第十一章财务管理基础.doc

第十一章财务管理基础一、命题规律本章不仅要掌握相关知识点的客观题，还应注意资金时间价值、资产的收益与风险等的计算题。二、重点难点（一）财务活动与财务关系1.财务活动包括投资、资金运营、筹资和资金分配注意：第一，投资活动可以分为两类：广义的投资和狭义的投资。第二，资金分配广义地说，是指对企业各种收入进行分割和分派的行为；而狭义的分配仅指对企业净利润的分配。2.财务关系在财务活动中企业与各方形成的关系。（二）财务管理的目标（三）财务管理的环境1.经济环境2.法律环境3.金融环境（四）资金时间价值1.复利现值和终值的计算项目计算公式系数复利终值F（已知P，求F）FP（1i）n（1i）n 为复利终值系数，记作（F/P，i，n）复利现值P（已知F，求P）PF/（1i）n1/（1i）n 为复利现值系数，记作（P/F，i，n）结论：（1）复利终值和复利现值互为逆运算；（2）复利终值系数（11） n和复利现值系数1（11）n互为倒数。2.年金的含义及种类具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。注意：这里的年金收付间隔的时间不一定是1年；年金收付的起止时间可以是从任何时点开始。3.年金的计算项目计算公式系数备注普通年金终值（已知A，求F）FA（1i） n1i（1i） n1i为年金终值系数，记作（F/A,i,n）与偿债基金系数（A/F，i,n）互为逆运算普通年金现值（已知A，求F）PA1（1i）（-n） /i1（1i）（-n） /i为年金现值系数，记作（P/A，i,n）与年资本回收系数（A/P，i,n）互为逆运算即付年金终值F A（1i） n1i（1i）A（F/A，i，n1）1方法1，在普通年金终值基础上乘（1i）方法2，普通年金终值系数，期数加1，系数减1即付年金现值PA1（1i）（-n） /i（1i） A（P/A，i，n1）1方法1，在普通年金现值基础上乘（1i）方法2，普通年金现值系数，期数减1，系数加1递延年金终值FA（F/A，i，n）N表示的是A的个数，与递延期无关递延年金现值（1）POA（P/A，i，n）（P/F，i，m）（2）P OA（P/A,i,mn）（P/A,i,m）（3）P OA（F/A，i，n）（P/F，i，mn）注意递延期数的确定永续年金PA/i只有现值，无终值手写板：递延年金现值计算方法（1）POA（P/A，i，n）（P/F，i，m）手写板：递延年金现值计算方法（2）POA（P/A,i,mn）（P/A,i,m）手写板：递延年金现值计算方法（3）POA（F/A，i，n）（P/F，i，mn）4.利率的计算（1）永续年金求利率（iA/P）（2）其他情况，采用插值法（短差/长差）（3）名义利率与实际利率如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，此时的年利率为名义利率（r），如果按照短于1年的计息期计算复利，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利率为实际利率（i）。结论：当m1时，实际利率名义利率当m1时，实际利率 名义利率（五）资产收益与收益率1.资产收益资产收益是指资产的价值在一定时期的增值；包括，现金净收入（利息、股息）和资产价值升值（买卖价差），即资本利得。2.单期资产收益率的计算单期资产收益率利息（股息）收益/期初资产价值资本利得/期初资产价值利息（股息）收益率资本利得收益率3.资产收益率的类型（1）实际收益率：表示已经实现的或确定能够实现的资产收益率，包括已实现的或确能实现的利（股）息率与资本利得收益率之和。（2）名义收益率：指在资产合约上标明的收益率。（3）预期收益率：预期收益率也称为“期望收益率”、“收益率的期望值”，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。（4）必要收益率：也称“最低必要报酬率”或“最低要求的收益率”，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。预期收益率投资人要求的必要报酬率，投资可行；预期收益率投资人要求的必要报酬率，投资不可行。（5）无风险收益率：也称无风险利率，它是指可以确定可知的无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。通常用短期国库券的利率近似的代替无风险收益率。（6）风险收益率：资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。必要收益率无风险收益率风险收益率风险收益率必要收益率无风险收益率（六）资产的风险1.资产的风险及其衡量资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量，离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。衡量风险的指标，主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。注意：第一，标准差和方差都是用绝对数来衡量资产的风险大小，在预期收益率相等的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；标准差或方差越小，则风险越小。但不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。第二，标准离差率，是资产收益率的标准差与期望值之比。其计算公式为：一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；标准离差率越小，资产的相对风险越小。2.风险控制对策风险控制对策包括：规避风险；减少风险；转移风险和接受风险。3.风险偏好 类型决策原则风险回避者当预期收益率相同时，选择低风险的资产；当风险相同时，选择高预期收益率的资产。风险追求者当预期收益率相同时，选择风险大的。风险中立者选择资产的惟一标准是预期收益率的大小，而不管风险状况如何。三、典型考题（一）单项选择题1. 2007年1月1日，甲公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为3年，每年12月31日支付租金10万元，共支付3年。该租金有年金的特点，属于（）。A.普通年金B.即付年金C.递延年金D.永续年金答疑编号635110201：针对该题提问正确答案A答案解析年末等额支付，属于普通年金。2.下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的是（）。A.经济周期B.经济发展水平C.宏观经济政策D.公司治理结构答疑编号635110202：针对该题提问正确答案D答案解析财务管理经济环境构成要素包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策等。（二）多项选择题1.下列风险控制对策中，属于转移风险的有（）。A.预留风险金B.采取联合开发措施共担风险C.向保险公司投保D.拒绝与不守信用的厂商业务来往答疑编号635110203：针对该题提问正确答案BC答案解析对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险。如向保险公司投保，采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。（三）判断题1.风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。（）答疑编号635110204：针对该题提问正确答案四、典型例题（一）单项选择题1.在财务管理中，企业将所筹集到的资金投入使用的过程被称为（）。A.广义投资B.狭义投资C.对外投资D.间接投资答疑编号635110205：针对该题提问正确答案A答案解析广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程；狭义的投资仅指对外投资。2.在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是（）。A.甲公司购买乙公司发行的债券B.甲公司归还所欠丙公司的货款C.甲公司从丁公司赊购产品D.甲公司向戊公司支付利息答疑编号635110206：针对该题提问正确答案A答案解析甲公司购买乙公司发行的债券，则乙公司是甲公司的债务人，所以A形成的是“本企业与债务人之间财务关系”；选项B、C、D形成的是企业与债权人之间的财务关系。3.下列财务管理目标中，能够体现合作共赢价值理念的是（）。A.利润最大化B.股东财富最大化C.企业价值最大化D.相关者利益最大化答疑编号635110207：针对该题提问正确答案D4.某企业于年初存入银行10 000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）1.3382，（F/P，6%，10） 1.7908，（F/P，12%，5）1.7623，（F/P，12%，10）3.1058，则第5年末的本利和为（）元。A.13 382B.17 623C.17 908D.31 058答疑编号635110208：针对该题提问正确答案C答案解析第5年末的本利和10 000（F/P，6%，10）17 908（元）。5.在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的是（）。A.普通年金终值系数普通年金现值系数1B.普通年金终值系数偿债基金系数1C.普通年金终值系数投资回收系数1D.普通年金终值系数预付年金现值系数1答疑编号635110209：针对该题提问正确答案B答案解析普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数关系。6.如果已知甲资产的风险大于乙资产的风险，则可以推出的结论是（）。A.甲资产的预期收益率大于乙资产的预期收益率B.甲资产的方差大于乙资产的方差C.甲资产的标准差大于乙资产的标准差D.甲资产的标准离差率大于乙资产的标准离差率答疑编号635110210：针对该题提问正确答案D答案解析表示资产风险的指标有方差、标准差和标准离差率，方差和标准差只能适用于预期收益率相等情况下资产风险大小的比较，而标准离差率可以适用于任何情况。7.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。A.方差 B.净现值C.标准离差 D.标准离差率答疑编号635110211：针对该题提问正确答案D答案解析标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。8.投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（）。A.实际收益率 B.必要收益率C.预期收益率 D.无风险收益率答疑编号635110212：针对该题提问正确答案B答案解析必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。9.采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险，属于风险对策中的（）。A.规避风险 B.减少风险C.转移风险 D.接受风险答疑编号635110213：针对该题提问正确答案B10.企业向保险公司投保是（）。A.接受风险 B.减少风险C.转移风险 D.规避风险答疑编号635110214：针对该题提问正确答案C答案解析企业以一定代价、采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失的对策是转移风险，采取投保的方式就是将风险转移给保险公司承担。（二）多项选择题1.下列各财务管理目标中，能够克服短期行为的有（）。A.利润最大化B.股东财富最大化C.企业价值最大化D.相关者利益最大化答疑编号635110215：针对该题提问正确答案BCD答案解析由于利润指标通常按年计算，决策往往服务于年度指标的完成和实现，因此利润最大化可能导致企业短期财务决策倾向。而B、C、D在一定程度上都可以避免企业追求短期行为。2.在通货膨胀时期，实行固定利率对债权人和债务人的影响表述准确的有（）。A.对债务人有利 B.对债权人不利C.对债务人不利 D.对债权人有利答疑编号635110216：针对该题提问正确答案AB答案解析固定利率在借贷期内利率是固定不变的，在通货膨胀时期，无法根据物价上涨的水平来上调利率，所以对债权人不利，但对债务人有利。3.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（）。A.偿债基金 B.先付年金终值C.永续年金现值 D.永续年金终值答疑编号635110217：针对该题提问正确答案AB答案解析偿债基金普通年金终值偿债基金系数普通年金终值/普通年金终值系数，所以选项A正确；先付年金终值普通年金终值（1i）年金普通年金终值系数（1i），所以选项B正确。选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值。4.某投资者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者不属于（）。A.风险爱好者B.风险回避者C.风险追求者D.风险中立者答疑编号635110218：针对该题提问正确答案ABC5.下列项目中，属于转移风险对策的有（）。A.进行准确的预测B.向保险公司投保C.租赁经营D.业务外包答疑编号635110219：针对该题提问正确答案BCD答案解析转移风险的对策包括：向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。选项A“进行准确的预测”是减少风险的方法。（三）判断题1.相关者利益最大化，要求重视相关利益群体的利益，因此将股东放到了次要地位。（）答疑编号635110220：针对该题提问正确答案答案解析相关者利益最大化，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益。2.财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业各种外部条件的统称。（）答疑编号635110221：针对该题提问正确答案答案解析财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。3.市场上短期国库券利率为5%，通货膨胀补偿率为2%，实际市场利率为10%，则风险报酬率为3%。（）答疑编号635110222：针对该题提问正确答案答案解析国库券的风险很小，通常用短期国库券的利率表示无风险报酬率（纯利率通货膨胀补偿率），根据公式“利率纯利率通货膨胀补偿率风险报酬率”，可以知道“风险报酬率利率（纯利率通货膨胀补偿率）利率短期国库券利率”，即风险报酬率10%5%5%。4.年金是指每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量。（）答疑编号635110223：针对该题提问正确答案答案解析在年金中，系列收付款项的时间间隔只要满足“相等”的条件即可。注意如果本题改为“每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量，是年金”则是正确的。即间隔期为一年，只是年金的一种情况。（四）计算题1.张先生准备购买一套新房，开发商提供了三种付款方案让张先生选择：（1）A方案，从第5年年末开始支付，每年年末支付20万元，一共支付8年；（2）B方案，按揭买房