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投资项目评估综合实验指导书投资项目评估课程组2011年2月目 录Microsoft Excel在投资项目分析中的应用1第一节 运用Microsoft Excel工具包进行项目评估的基本形式1一、Excel 基本知识介绍1二、单元格的输入、拷贝、移动和引用4第二节 Microsoft Excel工具包中用于项目评估的常用函数5一、基本常用函数5二、财务常用函数6第三节 项目评估过程的运行和输出10一、投资建设项目表格10二、表格之间的链接和运算12三、表格输出格式12第四节 计算机分析与手工处理的结合13一、基本参数的确定和现金流量时间的界定13二、计算机分析能解决的和不能解决的内容13三、手工处理协调计算机不能处理的问题14小结16投资项目评估综合实验材料17案例1一217实验要求17案例1：某化工集团年产8万吨磷铵工程财务评价18案例2：某化肥厂年产1.5万吨苯胺工程财务评价21财务报表1-1324案例330案例431Microsoft Excel在投资项目分析中的应用重点提示：在进行可行性研究和项目评估时，Microsoft Excel是一个非常有用的工具。它不仅可以加快我们的计算处理速度，而且在参数变动或修改时，利用表格之间的动态链接，可以减少重复计算的工作量。本实验知识的学习必须结合例题，学会使用Excel软件，重点把握好单元格绝对引用和相对引用的概念、常用函数、财务函数的用法，学会建立各个财务报表及其之间的动态链接，进行财务效果的计算和评价。第一节 运用Microsoft Excel工具包进行项目评估的基本形式一、Excel 基本知识介绍Microsoft Excel（以下简称Excel）是微软办公软件office的重要组成部分，它主要用于进行图表和有关的数据处理，提供了各种常用的函数，也可处理一些简单的统计分析和线性规划，是一个非常有用的工具。为了加强Excel的应用功能，Excel也提供了一些财务、项目管理等常用的表格模版。包括Balance sheet、Expense statement、Loan calculator、投资预算器、销售预测表、收益预测表、投资收益测算器、收支预算表、建设项目财务报表等，这些模版为我们处理相关的表格提供了便利。Excel的安装和使用非常简单，只要有Office软件，安装时选择包括Excel功能，即Excel就可顺利安装到计算机上。如果不是全部安装的情况下，有些功能可能没有安装完全的情况下，可以根据你的需要，点击相应的下拉框，在弹出相应的功能时，如果此项功能没有，计算机会提示你是否要安装此项功能。如果需要安装，你只需要将原来的安装光盘放到光驱上，然后点击“是”，你需要的功能就会安装到你的计算机上。当然，前提是你的光盘软件具备这些功能的相应部分。Excel的启动比较简单，找到桌面上的Excel图标，然后用鼠标点击就可以启动，或者在点击开始图标，然后寻找程序，在下拉框中寻找Excel图标，再点击鼠标左键，就可以启动了。Excel由工作薄（book）、工作表（sheet）构成，一个工作薄最多可以有256个工作表构成。一个工作表由一系列的行和列组成的单元格（cell）构成，一个单元格是指工作表中某行和某列的交叉点。每个单元格可以用来存放数据或各种信息。比如B4单元格，表示的是第B列和第4行交叉的点。在单元格上，如果要直接输入数据，可以将鼠标指到目标单元格，然后直接输入数据就行。如果要输入公式或者函数，即一定要在输入前加上一个“”，比如要在B4单元格上计算3+4，可以在B4单元格上输入“3+4”，在B4单元格上可以看到结果为7。为了得到你想要的数值格式，还可以对单元格的格式进行设置。选择要设置格式的单元格。在“格式”菜单上，单击“单元格”，会弹出一个窗口（见图1）。在窗口的最上面，包括数字、对齐、字体、边框、图案和保护等栏目，指向任何一个栏目，会出现一个下拉框的选项卡。比如单击“数字”选项卡。出现了一个下拉框，包括数字的各种分类。在“类型”框中，选择所需的数字格式。 单击“确定”。就可以进行格式设定。 图1 单元格格式的设定在默认情况下，每个工作薄通常只要3个工作表，分别命名为sheet1、sheet2、sheet3。在工作表不够用的情况下，可以通过工具栏中的插入工具栏，在下来框中找到工作表，点击鼠标左键，就会在原来的工作表前面插入一个新的工作表。每一个工作表还可以单独命名，以便不会混淆。如果要重新命名sheet1这个工作表，可以用鼠标指到工作表下面的sheet1，然后点鼠标右健，会出现下拉框，然后点击重命名，再输入你要命名的工作表名字。工作薄输入完之后，在默认的情况下保存，系统会直接给出book1的命名顺序，如果要对工作薄重新命名，在工具栏的文件下拉框中，找到“另存为”命令，然后会给出一个新栏，你可以给文件起一个名字。在使用Excel的过程中，如果遇到不清楚的问题，可以随时使用Excel提供的帮助功能，将需要帮助的内容，输入到键入右上角需要帮助对话框，就可以查找你需要的帮助。或者将用鼠标指到需要帮助的问题的地方，再按工具栏中的“？”键，系统会自动给予需要的各种帮助。Excel在启动后的基本情况可参阅图2。活动栏工具栏单元格右下角的“”活动单元格为A2单元格工作薄名字图2 Excel的基本栏目图输入和计算时显示的各种错误符号及含义见表1。当出现表中的各种错误时，可以使用帮助来追踪错误的原因，并找到解决错误的方法。表1 Excel各种错误符号及含义错误符号含义#当列不够宽，或者使用了负的日期或负的时间时，出现错误。#N/A当数值对函数或公式不可用时，出现错误。#NAME?当 Microsoft Excel 未识别公式中的文本时，出现错误。#REF!当单元格引用无效时，出现这种错误。#NUM!公式或函数中使用无效数字值时，出现这种错误。#NULL!当指定并不相交的两个区域的交点时，出现这种错误。#DIV/0!当除数为0时，出现这种错误。#VALUE!非法的表达式和操作。二、单元格的输入、拷贝、移动和引用单元格的输入相对简单，你只要将鼠标指到相应的单元格上，然后输入你希望输入的数据或文字、公式即可。需要注意的是，如果是输入公式，并希望工作表直接进行计算，在输入公式的前面一定要加上“”。单元格的拷贝，就是要先选定你希望拷贝的单元格内容，然后按工具栏上的“复制”按钮或者按鼠标右健，在下拉框中找到“复制”栏，再按确定，再将鼠标点击到你要拷贝到的目标单元格，然后松开鼠标，再点击工具栏上的“粘贴”按钮，或者按鼠标右健，在下拉框中找到“粘贴”栏，再按确定。还有一种拷贝方式时，用鼠标指到某个单元格，然后用鼠标按着单元格右下方的十字号，拖动到需要复制的单元格为止，这种拷贝方式是将原来单元格的数值或者公式复制到其他各个单元格。比如图3中，在C3单元格中输入公式“C2/POWER(1.1,C1)”，表示的是第一年的现金流量按照10%的利率进行1年的贴现。在输入公式后，用鼠标按住C3单元格右下方的“”，然后拖动到G3，就会发现，D3至G3所有的单元格都按照C3单元格的公式进行了复制，只不过，每个单元格的内容进行了调整。比如E3单元格的内容变成了“E2/POWER(1.1,E1)”，这种单元格的引用，也就是下面要说到的单元格的相对引用。图3 单元格复制和公式输入举例图单元格的引用分为相对引用和绝对引用两种。相对引用是指所引用的单元格会随着引用目标单元格变化而导致被引用单元格自动变化的一种引用方式。绝对引用是指被引用的单元格的内容不会发生变化的一种引用方式。为了区分单元格的引用方式，通常在单元格的标识前面加上“$”,表示绝对引用。比如，如果是“$B$4”，也即B列第4行的单元格是绝对引用的，无论引用的单元格如何变化，该被引用的单元格数据都不会变化。如果是“$B4”，表示是被引用的单元格的列不变，但是行会变化。如果是“B$4”，表示是被引用的单元格的行不变，但是所在的列会变化。如果是“B4”，表示是被引用的单元格的行和列都会变化。单元格除可以引用本工作表中的单元格外，还可以引用其他工作表和工作薄的单元格，如果引用同一个工作薄中不同工作表的单元格，引用的时候需加上工作表的名字，比如在sheet1工作表中的B4单元格要引用sheet2工作表中的单元格C5，在sheet1工作表的B4单元格中输入“sheet2!C5”，这样，工作表sheet1单元格B4的内容就与工作表sheet2单元格C5的内容一样。单元格的引用是非常有用的一种工具，它可以减少数据输入的工作量，也可以将各个报表之间的数据通过引用建立动态链接，可以减少数据修改过程中的修改遗漏工作。希望读者认真体会单元格引用的各种情况。第二节 Microsoft Excel工具包中用于项目评估的常用函数Excel提供了非常多的各种函数，可以方便地利用这些函数用来处理数据的各种计算。一、基本常用函数Excel提供了的函数可以分为数据库、日期与时间函数、外部函数、工程函数、财务函数、信息函数、逻辑运算符、查找和引用函数、数学和三角函数、统计函数、文本和数据函数等。表2是一些基本的常用函数符号及含义。表2 基本常用函数符号及含义符 号含 义ABS返回数字的绝对值EXP返回 e 的给定数字次幂LN返回数字的自然对数LOG 按所指定的底数，返回数字的对数LOG10返回数字的以 10 为底的对数POWER返回给定数字次幂的结果RAND返回 0 和 1 之间的一个随机数SQRT返回正平方根SUM将其参数相加AVERAGE返回其参数的平均值VAR估算基于样本的方差以上函数的使用格式和方法，可以参考Excel提供的帮助，其他的函数含义和使用方法也可以参考Excel提供的帮助。比如，在图3中，在Excel工作表中的单元格H3中输入“SUM（C3：G3）”，它的含义是将C3单元格至G3单元格的所有数值相加得到的和，结果等于67317。这样，可以让我们快速地求某行或者某列的总和。在编制财务报表时，我们经常会涉及到各种数据的求和问题，这样，就可以利用SUM求和函数，以及单元格公式复制，直接得到其他相关的求和结果，可以大大简化计算工作量。其他函数的使用类似。二、财务常用函数利用财务函数，我们可以比较简单地计算项目评价时的各种财务指标，减少计算的工作量。由于财务函数比较多，本章主要介绍与可行性研究和项目评估常用的函数以及用法，包括FV、IRR、NPV、PMT、PV等。1、FV函数FV函数，是基于固定利率及等额分期付款方式，返回某项投资的未来值。使用的语法为：FV(rate,nper,pmt,pv,type)。 的内容是可省略的内容，其他的内容是必须的内容。其中，Rate，为各期利率。Nper，为总投资期，即该项投资的付款期总数。Pmt，为各期所应支付的金额，其数值在整个年金期间保持不变。如果忽略 pmt，则必须包括 pv 参数。Pv，为现值，即从该项投资开始计算时已经入帐的款项，或一系列未来付款的当前值的累积和，也称为本金。如果省略 PV，则假设其值为零，并且必须包括 pmt 参数。Type，数字 0 或 1，用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。如果省略 type，则假设其值为零。Type=0，表示期末，Type=1,表示期初。使用FV函数应该注意以下两点：（1）应确认所指定的 rate 和 nper 单位的一致性。例如，同样是四年期年利率为 12% 的贷款，如果按月支付，rate 应为 12%/121%，nper 应为 4*12=48；如果按年支付，rate 应为 12%，nper 为 4。 （2）在所有参数中，支出的款项，如银行存款，表示为负数；收入的款项，如股息收入，表示为正数。 例1，如果有每年年末存入银行100万元，在年利率为10%的情况下，5年后在银行的存款数额是多少？要计算这样的问题，可以使用FV函数，可以很快得到结果。在Excel中建立一个空白的工作表，在任何一个空白单元格中输入“=FV(0.1,5,-100)”，该单元格将显示得到结果为610.51。这一结果可以和利用复利终值系数计算的结果进行比较，答案应该是一致的。例2，如果在年初存入银行100万元，在年利率为10%的情况下，5年后在银行的存款数额是多少？要计算这样的问题，Excel工作表中任何一个空白单元格中输入“=FV(0.1,5,0，-100,1)”，该单元格将显示得到结果为161.05。这一结果可以和利用复本利系数计算的结果进行比较，答案应该是一致的。上面的公式中，要注意的是，存入银行的钱应该看作是支出，所以输入的数据应该是负数，另外，一定要注意期初和期末的参数。比如，例2中，期初的参数要加上1，期末的参数可以省略，也可以加上参数0。另外，例1中，pv、type参数都省略了，但是，在例2中的pmt参数不能省略，所以必须加上一个0。 2、IRR函数返回由数值代表的一组现金流的内部收益率。这些现金流不必为均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔产生，如按月或按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和定期收入（正值）。使用的语法为：IRR(values,guess)。Values为数组或单元格的引用，包含用来计算返回的内部收益率的数字。 Values 必须包含至少一个正值和一个负值，以计算返回的内部收益率。 函数 IRR 根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值。 如果数组或引用包含文本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。 Guess为对函数 IRR 计算结果的估计值。 Microsoft Excel 使用迭代法计算函数 IRR。从 guess 开始，函数 IRR 进行循环计算，直至结果的精度达到 0.00001%。如果函数 IRR 经过 20 次迭代，仍未找到结果，则返回错误值 #NUM!。 在大多数情况下，并不需要为函数 IRR 的计算提供 guess 值。如果省略 guess，假设它为 0.1 (10%)。 如果函数 IRR 返回错误值 #NUM!，或结果没有靠近期望值，可用另一个 guess 值再试一次。 例3 有一个投资项目的各年现金流量见表3,求内部收益率是多少？表3 某项目的现金流量表年份012345现金流量-700001200015000180002100026000利用Excel的IRR函数，可以很快求出内部收益率。操作如下：首先建立一个空白的工作薄，然后将表3的数据粘贴到Excel空白表上，假如数据分布在A1:G2上，那么可以在一个空白单元格上输入“=IRR（B2:G2）”，该空白单元格会显示结果8.66%。这正是我们要求的内部收益率。读者也可以用其他方法去验证这个结果。注意式中的B2:G2是单元格的引用，其代表的数据正好是现金流量的数据。3、NPV函数通过使用贴现率以及一系列未来支出（负值）和收入（正值），返回一项投资的净现值。使用的语法为：NPV(rate,value1,value2, .)。其中，Rate，为某一期间的贴现率，是一固定值。Value1, value2, . 为 1 到 29 个参数，代表支出及收入。 Value1, value2, .在时间上必须具有相等间隔，并且都发生在期末。 NPV 使用 Value1,Value2, 的顺序来解释现金流的顺序。所以务必保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。 如果参数为数值、空白单元格、逻辑值或数字的文本表达式，则都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的文本，则被忽略。 如果参数是一个数组或引用，则只计算其中的数字。数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值将被忽略。 需要注意的是：（1）函数 NPV 假定投资开始于 value1 现金流所在日期的前一期，并结束于最后一笔现金流的当期。函数 NPV 依据未来的现金流来进行计算。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金必须添加到 函数 NPV 的结果中，而不应包含在 values 参数中。（2）函数 NPV 与函数 PV（现值）相似。PV 与 NPV 之间的主要差别在于：函数 PV 允许现金流在期初或期末开始。与可变的 NPV 的现金流数值不同，PV 的每一笔现金流在整个投资中必须是固定的。有关年金与财务函数的详细信息，请参阅函数 PV。 （3）函数 NPV 与函数 IRR（内部收益率）也有关，函数 IRR 是使 NPV 等于零的比率：NPV(IRR(.), .) = 0。 例4 利用例3的现金流量表数据，在假设贴现率为5%的情况下，求财务净现值是多少？利用Excel的NPV函数，可以很快求出财务净现值。操作如下：首先建立一个空白的工作薄，然后将表3的数据粘贴到Excel空白表上，假如数据分布在A1:G2上，那么可以在一个空白单元格上输入“=NPV（0.05,C2:G2）+B2”，该空白单元格会显示结果8231.52.这正是我们要求的财务净现值。读者也可以用其他方法去验证这个结果。注意在该公式中，由于第一年的投资假定是期初，所以必须放在NPV函数的外面，C2:G2是单元格的引用，其代表的数据是第一年年末开始到项目结束的现金流量数据。4、PMT函数基于固定利率及等额分期付款方式，返回贷款的每期付款额。使用的语法是：PMT(rate,nper,pv,fv,type) 内的表示可以省略的内容。式中，Rate，贷款利率。Nper，该项贷款的付款总数。Pv，现值，或一系列未来付款的当前值的累积和，也称为本金。Fv， 为未来值，或在最后一次付款后希望得到的现金余额，如果省略 fv，则假设其值为零，也就是一笔贷款的未来值为零。Type， 数字 0 或 1，用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。Type=0,表示期末，Type=1,表示期初。例5 某项目的建设期初从银行借款1000万元，项目的寿命期估计为10年，在贴现率为10%的 情况下，如果从第一年开始每年年末等额偿还银行贷款，每年应该偿还银行的资金是多少？利用Excel的pmt函数，可以很快得到计算结果。操作如下：在空白工作薄的空白单元格上，输入“pmt(0.1,10,1000)”,在该单元格上显示结果为-162.7，就是每年需要偿还银行的资金数额。读者也可以利用其他计算方法来检验这个结果。例6 某项目的希望在5年后能够筹集1000万元的投资款，在贴现率为10%的 情况下，每年年末需要等额存入银行的资金是多少？利用Excel的pmt函数，可以很快得到计算结果。操作如下：在空白工作薄的空白单元格上，输入“pmt(0.1,5,0,1000)”,在该单元格上显示结果为-163.8，就是每年需要存入银行的资金数额。读者也可以利用其他计算方法来检验这个结果。需要注意的是由于存入银行或者支付银行的数额表示的都是现金的流出，所以，结果是负数。同时，在例5中，fv、type均为缺省值，表示0，但例6，中，pv不是缺省值，必须加上一个数值0。5、PV函数返回投资的现值。现值为一系列未来付款的当前值的累积和。例如，借入方的借入款即为贷出方贷款的现值。使用语法为：PV(rate,nper,pmt,fv,type)。式中：Rate，为各期利率。Nper，为总投资（或贷款）期，即该项投资（或贷款）的付款期总数。Pmt，为各期所应支付的金额，其数值在整个年金期间保持不变。如果忽略 pmt，则必须包含 fv 参数。Fv，为未来值，或在最后一次支付后希望得到的现金余额，如果省略 fv，则假设其值为零（一笔贷款的未来值即为零）。如果忽略 fv，则必须包含 pmt 参数。Type， 数字 0 或 1，用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。Type=0,表示期末，Type=1,表示期初。例7 某项目在5年后能够获得1000万元收益额，在贴现率为10%的 情况下，其贴现到期初的现值是多少？利用Excel的pv函数，可以很快得到计算结果。操作如下：在空白工作薄的空白单元格上，输入“pv(0.1,5,0,1000)”,在该单元格上显示结果为-620.9，就是该项目贴现到期初的现值的资金数额。读者也可以利用其他计算方法来检验这个结果。例8 某项目在投产后，每年末能够获得100万元收益额，在贴现率为10%，项目寿命为10年的情况下，项目所获收益的现值是多少？利用Excel的pv函数，可以很快得到计算结果。操作如下：在空白工作薄的空白单元格上，输入“pv(0.1,10,100)”,在该单元格上显示结果为-614.5，就是该项目贴现到期初的现值的资金数额。读者也可以利用其他计算方法来检验这个结果。第三节 项目评估过程的运行和输出一、投资建设项目表格投资项目评估的财务表格包括基本报表和辅助报表。基本报表包括：项目现金流量表（全部投资现金流量表和自有资金现金流量表）、损益表、资产负债表、资金来源与运用表、外汇平衡表（分别按财务分析和国民经济分析编制）、国民经济效益费用流量表（按全部投资和国内投资分别编制）。辅助报表包括：固定资产投资估算表、流动资金估算表、投资总额及资金筹措表、投资借款还本付息表、产品销售收入和销售税金估算表、总成本费用估算表、固定资产折旧估算表、无形资产摊销估算表。这些表格可以在一个工作薄中，通过建立17个工作表分别命名，每个工作表分别代表一个财务报表（见图4）。除这些报表外，为了便于计算，通常也可以将有关的参数输入工作表，以后要用这些参数的时候，就直接通过单元格的引用调用这些参数。这样做的好处是可以减少计算和输入工作量，节省时间。在图4中的F8单元格，内容是第3年的项目产品销售（营业）收入，由于在工作表产品销售收入和税金及附加估算表中已经估算了数据，直接引用产品销售收入估算表的数据就可以了。本例中，采用了在F8单元格输入“产品销售收入和税金及附加估算表！G7”，其他年份的数据可以利用鼠标拖动单元格右下方的“十”，到目标单元格，就可以得到需要的结果。图4 投资建设项目财务报表示例默认的情况下，一个工作薄只有3个工作表，而一个建设投资项目需要编制财务报表在17个以上。可以使用工具栏中的插入命令，在弹出下拉框后，选定工作表，按确定按钮或者点击鼠标左键，就可以插入一个新的工作表，直到插入你需要的工作表为止。在工作表太多的情况下，为了便于记忆，最好给每个工作表都重新命名（见图4）。二、表格之间的链接和运算很显然，各个财务报表之间是有联系的，比如损益表，就可以由产品销售收入和销售税金估算表、总成本费用估算表的数据来推算得到。如果每个表格都进行单独计算，需要花费很多时间。并且一个表格数据变动后，还必须调整其他表格的数据，计算工作量是很大的。为了减少计算工作量，减少各个表格数据之间的矛盾和冲突，最好在各个报表之间建立动态链接，这样，在链接表格之间的数据改动后，其他表格的数据也会动态重新计算，得到新的计算结果。表格之间的动态链接，依靠的就是各个工作表单元格之间的相互引用，计算就是在输入公式后，利用单元格右下角的“”拖动进行复制。在需要计算的地方，要尽可能利用Excel提供的各种函数，在单元格中输入各种公式，这样就可以利用计算机的计算速度快的优点。比如在图4中的现金流出栏，它是包括固定资产投资（含固定资产投资方向调节税）、流动资金、经营成本、销售税金及附加、所得税、特种基金等项目，如果每个年度的现金流出都按照前面6项内容相加来逐一计算，工作量是很大的。如果利用公式或者函数，计算将会变得简单。比如在现金流出的第一栏，也就是单元格D11，可以输入公式“SUM(D12：D18)”，就可以直接将后面六项的各种数据直接相加，得到你需要的加总结果。再利用单元格右下角的“”拖动进行复制，也就变成了现金流出的所有单元格的数据都是相应年份的六个项目相加的数据。计算的工作量也就大大减少了。更重要的是，如果后面六个项目中任何年份的任何数据发生了变化，现金流出的加总数据也会发生相应的变化，而不需要重新计算现金流出的数据。表格内容之间的关系，请参考前面个有关章节的内容。公式运用的时候，一定要明确公式的具体含义，这样，才不会出现计算错误。三、表格输出格式在完成以上各种工作后，投资建设项目的各种财务表格也就完成了。要输出表格，可以在Excel的工具栏中边框工具栏，对表格加上根据报表需要的各种边框，建立符合财务报表的输出格式。在一个单元格宽度不能满足不能输入的字符数量的情况下，可以利用单元格的格式设置，加宽单元格的宽度，在图4中，C列单元格的宽度在默认情况下是不够的，可以通过设置这一列单元格的宽度，直到能够将所有项目输入为止。如果输入的内容要跨几个单元格，比如在图4中的标题，可以利用工具栏中的合并居中工具栏，进行单元格的合并。表格边框和单元格合并完以后，请按保存。然后，利用工具栏中的文件下拉框，设置输出的页面设置，设置完成后，保存文件。如果计算机与打印机连通的情况下，可以按打印按钮，就可以输出你需要的财务报表。在输出的时候，需要注意的是，由于财务报表都比较宽，按照垂直排版无法完整输出表格，这时候，可以将打印纸设置成横向页面打印。如果还是在一个页面中不能完整输出一张表格，一个是可以调整单元格的字体，通过缩小单元格的字体，减少页面宽度的占用，直到一张纸可以完整打印为止。如果表格确实比较宽，也可以通过设置分页的办法打印。第四节 计算机分析与手工处理的结合一、基本参数的确定和现金流量时间的界定首先需要确定的基本参数包括贴现率、银行贷款利率、汇率、产品价格、影子价格、原材料价格、产品方案和规模、税率、自有资金的数额、主要仪器设备价格、建设定额、产品消耗定额、项目寿命期等，可以将这些参数单独列一个工作表，以便其他表格直接调用这些参数。对于涉及土地征用或占用的，还必须考虑土地征用或者占用的价格，以便估算一次性的土地征用费或者占用费。对于租赁土地的，必须有土地租赁价格，通常情况下，土地租赁费在每年支付的情况下，可以将土地租赁费用核算到成本费用中。在征用或者占用土地的情况下，可以计入开办费中，然后对无形资产进行摊销估算。现金流量时间的界定，涉及到投资资金的时间界定。在实践中，我们通常假定每一个年度的固定资产投资和安装支出费用，既不按年初计算，也不按年末计算，而是按半年计算。现金流量表中的时间，我们通常按照项目的寿命期来进行计算。在项目的寿命期很长的情况下，由于非常遥远的收入贴现到项目建设初期的现值很小，所以省略一部分也是可行的，这样对项目的评价结论不会有大的影响。二、计算机分析能解决的和不能解决的内容计算机是我们进行可行性研究和项目评估时候的辅助分析工具，如果我们输入的参数是错误的，那么计算得到的结果就一定是错误的。所以，利用计算机分析投资项目的可行性的时候，一定要记住，计算机不是万能的，其最关键的问题的解决依然必须依靠操作计算机的人的头脑，包括各个参数、表格之间的关系、有关的各种算法、现金流量表时间的确定等，都必须依靠操作计算机的人来确定。这些是计算机无法解决的问题。参数的改变，也就意味着计算公式的改变，尤其是项目建设时间改变后，现金流以及主要财务效益数据的计算也会发生变化。另外，如果建设期投资按照半年方法计算，必须协调好各种函数应用时的条件，否则也会得到错误的结论。计算机的作用，是帮助我们快速地计算各种财务报表的数据和主要的财务效益、经济效益评价指标。此外，涉及到盈亏平衡分析、敏感性分析等内容，计算机也不能直接进行计算，需要我们进行一些手工协调处理。三、手工处理协调计算机不能处理的问题为了让读者更好地理解手工协调计算机不能处理的问题，本章重点介绍如何利用计算机来进行敏感性分析。下面我们将结合敏感性分析的例子，讲解如何应用Excel进行处理分析。例9 根据例3的数据，用Excel进行单因素敏感性分析。解：首先我们可以建立一个空白的Excel文件，然后输入最基本的数据，包括初始投资、销售收入、经营成本、回收固定资产残值、贴现率、项目寿命期等。有了基本数据以后，可以按照题意要求，选择空白单元格输入因素变动比率，本题的变动比率是在-20%20%之间，按照5%的比例增加的，然后输入因素变动的变量，如投资额、销售收入、经营成本等。在图5中，按照财务净现值计算的公式，在单元格B12、C12、D12中，分别输入财务净现值计算的公式。根据题目的意思，初始投资不用贴现，等额年金和未来值换算成现值的公式，可以用Excel提供的PV函数。以单元格B12为例，由于只要投资额有变动，所以只要在投资额变动的部分乘上变动的比率，就可以求出试算的投资额。相应的如果是收入变动，只要对收入项的单元格C12中乘上变动比率，就可以求试算的销售收入。如果是经营成本变动，只要对经营成本项的单元格D12中乘上变动比率，就可以求试算的经营成本。在投资额、销售收入、经营成本都没有变动的情况下，计算的财务净现值NPV是16494万元，和第11章的计算结果16492万元有一些差别，主要是由于利用复利系数计算时省略了后面的小数点导致的。在单元格B12、C12、D12输入公式，按回车键确定后，会得到计算的NPV结果。再将鼠标按住该单元格右下方的“”，拖动到单元格B20、C20、D20，就可以完成整个单因素敏感性分析的计算了（见图5）。图5 单因素敏感性分析示意图在完成单因素敏感性分析的计算以后，如果要画单因素敏感性分析图，可以利用Excel提供的作图工具，绘制单因素敏感性分析图。操作方法是首先选择单元格区域A11：D20，然后按Excel的图表向导工具图标，会出现如图6的图表向导。然后选择需要的图表类型。本章采用的是XY散点图，在子类型中选择的是折线散点图。在图6左边中，按下一步健，出现图6右边的结果，如果继续按下一步健，会出现添加图表标题、坐标轴标题等内容，最后按完成，就可以了。图6 图表向导示意图除可以手工进行单因素敏感性分析外，Excel也可以进行多因素的敏感性分析，只要将公式输入进行一些简单的修改即可。具体如何操作，留给读者自己来思考和解决。Excel还提供了一个很好的求解约束条件的工具，利用这个工具，可以进行转换值的分析。我们将利用例9的数据进行简单介绍，要想更好掌握Excel的求解工具，希望读者花时间进行课后练习。在例题9中，我们得到了各种因素变动情况下的NPV。如果假定其他因素不变，某一因素变动到什么程度的情况下，NPV的值会是零。也就是某个因素允许变动的最大值。超过这种变动，可行项目将变为不可行项目。要进行这种求解，我们以投资额为例，由于单元格B16是在假定投资额、销售收入、经营成本都不变情况下的NPV，所以如果假定该单元格的值等于零，我们来求解初始投资额的值，也就是初始投资额如果大于该值，NPV将小于零，如果初始投资额小于该数值，NPV将大于零。操作步骤如下，先选定B16单元格，然后将鼠标指向工具栏中的工具，会出现一个下拉框，在下拉框中找到“规划求解”，按鼠标左健，点击“确定”，然后在对话框中设置目标单元格为$B$16，值为0，可变单元格为$B$4，也即投资额的数据。按求解就会出现我们需要的结果。本例中得到的结果为-31494。也就是如果初始投资额超过31494万元的话，本投资项目的NPV将小于零，得到项目是不可行的结论。小结在进行可行性研究和项目评估时，Microsoft Excel是一个非常有用的工具。它不仅可以加快我们的计算处理速度，而且在参数变动或修改时，利用表格之间的动态链接，可以减少重复计算的工作量。本章的学习必须结合计算机，重点把握好单元格引用、常用函数、财务函数的用法，对计算机不能解决的问题，如何利用手工帮助解决。投资项目评估综合实验材料案例1一2实验要求 根据给定的基础数据编制各种辅助报表，包括：1、 固定资产投资估算表；2、 流动资金估算表；3、 投资汇总表；4、 建设期利息计算表；5、 折旧、摊销计算表；6、 总成本费用估算表；7、 销售收入及税金估算表；8、 借款还本付息计算表； 根据上述辅助报表编制各种基本报表，包括：1、 现金流量表（全部投资）；2、 现金流量表（自有资金）；3、 损益表； 根据各种基本报表，计算各类技术经济指标。包括：1、 财务净现值（FNPV，分税前和税后）；2、 财务内部收益率（FIRR，分税前和税后）；3、 投资回收期（Pt：分动态和静态，税前和税后）；4、 投资利润率；5、 投资利税率；6、 资本金利润率；7、 固定资产投资借款偿还期； 根据评价参数和判别标准，进行财务评价。包括：1、 盈利能力分析；2、 清偿能力分析；3、 不确定