大宗商品交易市场管理制度最全面的管理手册

目 录 第一章 QDBOT 简介 1 第二章 交易概述 3 第三章 与其他投资方式的区别 5 第四章 专业术语 7 第五章 企业套期保值交易 8 第六章 投 资 交易 11 第七章 套利交易 模式 12 第 八 章 交易前的 准备 14 第 九 章 交易策略要领 15 第 十 章 分析方法 16 第十 一 章 品种 知识 33 第 十二 章 常见 客户问题解答 36 第十 三 章 入市流程 38 第十四章 资金管理模式介绍 39 第 十五 章 交易系统介绍 39 附 件 ：交易系统使用帮助 附件 1 第一章 QDBOT 简介 一、 QDBOT 简介 青岛国际商品交易所 (英文简称“ QDBOT” )是由青岛保税区管委发起、经青岛市人民政府批准并报商务部备案的专业化电子交易市场，是在 2005 年成立的青岛国际橡胶交易市场的基础上发展起来的。青岛国际商品交易所利用中国保税区“境内关外”的特殊政策及港口优势，充分发挥青岛国际橡胶交易市场成功的运作经验，通过先进的电子商务技术，改变传统的商品流通模式，实现即期现货交易、中远期现货交易和竞买竞卖交易的完美结合，形成集交易、结算、信息、融资、物流等全程式服务于一体的大宗商品电子交易市场，为广大会员 提供一个全新的国际商品交易平台。 二、 QDBOT 大事记 1、 2005 年 5 月，青岛保税区管委成立“青岛国际橡胶交易市场筹委会” ,拉开了青岛国际橡胶交易市场筹建的帷幕。 2、 2005 年 7 月，由全国人大法工委、青岛市人民政府组成“青岛国际橡胶交易市场可行性专家论证委员会”。 3、 2005 年 10 月，青岛国际橡胶交易市场有限公司注册成立。 4、 2005 年 11 月，青岛保税区管理委员会会同海关、国检、工商、税务、外汇管理部门及有关专家成立市场监督管理委员会。 5、 2006 年 2 月，国家外汇管理总局批准市场 8 亿美元特殊调汇政 策。 6、 2006 年 3 月 3 日，青岛国际橡胶交易市场正式开业，推出 TSR 20 品种的中远期交易。 7、 2007 年 6 月，组织召开“中国国际橡胶交易暨贸易交流会”，世界三大橡胶交易市场东京工业品交易所、新加坡商品交易所和青岛国际橡胶交易市场首次聚首。 8、 2007 年 8 月，量子基金创始人、世界著名投资家吉姆罗杰斯先生到青岛国际橡胶交易市场调研，对橡胶市场的运作模式给予了充分肯定。 9、 2008 年 8 月，青岛国际橡胶交易市场推出 RSS3 的中远期交易。 10、 2009 年 1 月，由中央政策研究室、国家发改委、财政部、商务部 等相关部门领导和专家参加的“青岛国际橡胶交易市场战略发展高层研讨会”在北京 2 召开，拟定了青岛国际商品交易所发展蓝图。 11、 2009 年 3 月，青岛国际商品交易所正式成立。 12、 2009 年 3 月 6 日，尿素品种开始试运行。 三、 QDBOT 的优势 区位优势 青岛保税港区是目前我国对外开放层次最高、政策最优惠、功能最齐全、区位优势最明显的特殊经济功能区。青岛是中国重要的经济中心城市和黄河流域的发展龙头，已发展成为环太平洋西岸重要的对外贸易口岸和海上运输枢纽。青岛特殊的地理优势成为了青岛国际商品交易所腾飞的基础。 特殊外汇政策 青岛国际商品交易所拥有国家外汇管理总局给予市场的 8 亿美元的调汇额度。可代会员购汇付汇，极大的方便了国内外客商的参与。青岛国际商品交易所拥有多币种报价方式，国内首创美元挂牌交易。 保证金封闭运行 青岛国际商品交易所的会员交易保证金在青岛保税区市场监督管理委员会的监督下，在中国工商银行封闭运行与管理。会员可通过交易系统网上自由 、免费 划转其结算账户内的可用资金。 商务平台优势 建立全国首家国际商品交易平台，改变传统流通模式，减少流通环节，降低流通成本，推出保证金履约担保和仓单履约担保机制， 保障交易合同的顺利执行。 金融服务 青岛国际商品交易所采取多种方式为会员提供融资便利，创造良好的金融服务环境。接受会员利用电子仓单、银行保函等权利凭证向青岛国际商品交易所办理的抵押、质押业务；接受买方会员通过青岛国际商品交易所指定银行开出的即期或远期的美元信用证、人民币信用证 (需承兑和贴息 )。 市场监管 青岛保税区管委会会同海关、国检、工商、税务、外汇管理部门及有关专家成立市场监督管理委员会，对青岛国际商品交易所运作中的政策、法律法规等方面进行监督，规范青岛国际商品交易所的运作行为，确保青岛国际商品 交易所沿 3 着持续、稳定、健康的方向发展。 第二章 交易概述 一、大宗商品中远期交易发展背景 大宗商品的中远期交易最早萌芽于古希腊时期的欧洲，现代意义上的中远期交易产生于十九世纪中期的美国芝加哥。 1865 年，中远期市场推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的大宗商品中远期交易的诞生。 上世纪九十年代中期，各大中央直属企业、地方政府纷纷筹建大宗商品电子交易市场，中国大宗商品的中远期电子化交易进入快速发展轨道，目前我国有各类大宗商品交易市场 200 余家。 2002 年国家 质检总局发布大宗商品电子交易规范； 2007 年，商务部联合国务院发展研究中心、财政部、国家工商管理总局、公安部等七部委起草大宗商品电子交易市场管理规定，正式确立中华人民共和国商务部为大宗商品交易市场的主管部门，这为中远期交易的发展与壮大奠定了坚实的基础。 一些品种经过期货交易所讨论，在大宗商品电子交易市场经过三至五年的市场培育，最终成为成熟的期货品种，例如我国已经上市的钢材期货，即将上市的稻米期货。 二、大宗商品中远期电子交易的特征 大宗商品中远期电子交易是以现货仓单为交易标的物，采用计算机网络进行的 集中竞价买卖，自动撮合成交，到期交割的交易方式。其本质就是商品中远期交易的电子商务方式。 大宗商品电子交易市场具体特征如下： （一） 标准化合约：除价格外，合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化的特点。 （二） 双向交易：交易商可先低价位买入，后高价位卖出获利，也可先高价位卖出，后低价位买入获利。交易方式更加灵活，增加交易机会。 （三） 对冲机制：对冲机制是指对电子化合同采取反方向的操作，达到解除履约责任的目的。 4 （四） 保证金制度：保证金制度是指对交易双方冻结适当的保证金，以达到合同履行的目的。 采用 20%履约保证金制度，随着实际交收 日的临近，为了保证交易双方的权益，履约保障金逐步提高到 100%。交易商可以利用这一制度优点，放大资金使用效率，在交易过程中使用 20%的资金做 100%的生意，提高资金收益率。 （五） T+0 交易制度，当天可以多次交易，增加交易机会，降低交易风险。 （六） 每日无负债结算制度：在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足时，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到“每日无负债”。 三、大宗商品中远期电子交易的功能 （一） 投资功能 传统 的现货交易由于受到地域、货物质量、投资者的财力、专业水平的限制，对于普通的投资者来说，几乎没有什么投资的价值。大宗商品电子交易市场由于交易的是标准化的电子交易合同，货物质量有保证；电子交易没有了地域的限制；保证金交易，投入资金少，普通投资者可方便介入，从而获取经济利益。 （二） 发现价格 在市场经济中，价格机制是调节资源配置的重要手段，价格是在市场中通过买卖双方的交易活动而形成的，价格反映了产品的供求关系，于此同时，价格变化又影响供求的变动。在市场经济中，企业具有自主的经营决策权，为了实现利润最大号，需要时刻 关注相关商品的价格信息，以此来调整产品结构、数量以及营销策略。如果所收集到的价格信息失真或者不全面，则容易导致决策失误，利润下降，丧失市场竞争力。既然价格信号是如此重要，企业应该从哪里收集价格信号呢？在没有大宗商品电子交易市场之前，价格信息只能从现货市场收集。但是现货市场的交易大多是分散的，其价格是由买卖双方私下达成的。企业决策者所能收集到的价格信息不仅十分零散，而且其准确程度也比较低。更为重要的是，现货价格只反映某个时点的供求状况，不能反映未来供求变化及价格走势，因此可预测能力差。大宗商品电子交易市场中聚 集了众多的买方和卖方，通过公开竞价，把自己所掌握的对某种商品的供求关系及其变动趋势 5 的信息集中到盘面上，从而使价格透明并且可以实时反应未来的价格走势。 （三） 规避风险 在市场经济中，供求因素的变化、市场竞争程度的加剧使商品生产经营者活动不可避免地会遇到各种各样的风险，如信用风险、经营风险、价格风险等，其中经常面临的风险就是价格波动的风险。对于价格风险，商品生产经营者与商品的投机者的态度是截然不同的。投机者是通过预期价格走势试图以低价买入高价卖出的方式来获利，可以说有价格波动风险就有投机者，价格没有波动也就不会 吸引投机者加入，从这个角度看，投机者是“风险的偏好者”。对于商品的生产经营者来说，活动的主要目的是通过各种要素的投入生产出产品，再通过销售来获取持续稳定的利润，而不是通过有意识承担价格风险来获取投机收益。因此，与投机者相对比，商品的生产经营者应属于“风险厌恶者”，他们希望尽可能避免价格的波动来获得预期的稳定的利润。在大宗商品电子交易市场上，企业可以采取套期保值的方法，在电子市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵的机制，有效地规避、转移或分散现货市场上波动的风险。 第三章 与其他投资方式的区别 一、中远期交易与 期货交易的区别 1、中远期交易与期货交易的产业基础不同。现代商业贸易分为三个层次，一是现货近期交易，二是现货中远期交易，三是期货交易。实际上期货交易经过多年发展现在已经成为完全意义上的商品衍生品交易，几乎脱离了商品交易的范畴。中远期交易实际上是现货即期交易和现货远期交易在现代网络技术基础上的延伸，交易的产业基础仍然是实际的商品现货交易。 2、中远期交易与期货交易的目的不同。现在期货交易本身作为商品的衍生品交易的最大的目的在于规避现货价格波动风险以及为承担此风险而获取超额风险收益的投机；中远期交易尽管也有规避 价格波动风险和投机获取风险利润的功能，但仍然是以现货为基础、以最后进行商品交收为目的。 3、中远期交易和期货交易的组织形式不同。期货交易是以会员制的期货交易所来进行组织交易的，期货经纪公司一般作为期货交易所的会员开展经济业 6 务，一般交易商不直接同交易所进行直接结算；中远期交易一般是以公司制形式建立中远期交易市场，其代理商仅仅从事简单的 代理和咨询业务，不参与交易商与市场之间的结算，交易商直接同 市场进行结算。 4、中远期交易与期货交易的方式也有许多不同。中远期交易包括中远期电子交易、现货网上挂牌交易、现货网上 拍卖交易、现货网上招标交易等多种形式；其中只有中远期交易在形式上同期货交易相类似，但仍然有许多不同；期货交易只有一种交易方式。 5、中远期交易与期货交易的交收方式不同。中远期交易在交易和最后实物交收的整个过程中都是在买卖双方之间发生的，中远期交易市场是不参与实际交易的，仅仅是为了交易双方搭建一个安全可靠的网上交易平台，保证买卖双方的交易顺利实现，特别是在交收时买卖双方需要见面才能完成最后的交易，货物是从卖方手里直接转移到买方手里，同时中远期交易可以根据交易商的要求提前交收；而期货交易在交收时买卖双方不需要见 面，货物的转移过程实际上是通过期货交易所的制定交收仓库作为过渡而实现的。 6、中远期交易与期货交易虽然都采用保证金交易方式进行交易，但保证金的比例不同。根据国家相关规定，中远期交易的保证金比例不得低于 20%，而期货交易的保证金比例一般不高于 15%。 7、中远期交易与期货交易面临风险不同。中远期交易因为保证金比例高、更重要的中远期交易以现货为基础以实物交收为目的从而规避价格受机构大户操纵而大幅波动的风险；期货交易由于主力合约距离交收时间很长而且很少以现货交收为目的从而价格容易被资金大户操纵，形成很大的市 场风险。 二、中远期交易、股票交易及期货交易对比 比较范围 中远期交易 股票交易 期货交易 交易对象 现货仓单 股票 远期合约 交易时间 9： 30-11： 30 9： 00-11： 30 9： 00-11： 30 1： 30-15： 30 13： 30-15： 00 13： 30-15： 00 投资金额 按仓单总价值的20%交付保证金 按 每 股 价 值 的100%支付全额资金 按 合 约 价 值 的5%-10% 支付保证金 7 交易手续费 低 高 中等 交割及限定 随时交割（ T+0） 第二日交割（ T+1） 按指定月份交割（ T+0） 交易方式 双边开仓 单边开仓 双边开仓 主力操控 基本不存在 现象较严重 现象较严重 收益 大 小 大 风险 中 大 大 第四章 专业术语 多头：买方 空头：卖方 订立买入：指建立多头仓位。交易商认为价格可能上涨，以限价买入交易合约。 订立卖出：指建立空头仓位。交易商认为价格可能下跌，以限价卖出交易合约。 转让卖出：指交易商已拥有多头仓位，为了规避价格下跌风险而卖出已有合约。 转让买入：指交易商已拥有空头仓位，为了规避价格上涨风险而买入已有合约。 开市价：当日第一笔成交价作为开市价。 收市价：某 一交收商品当日收市前的最后一笔成交价。 最高价：某一交易商品的当日成交最高价格。 最低价：某一交易商品的当日成交最低价格。 结算价：某一交易商品当日成交价格，按成交量计算的加权平均价，当日无成交的，沿用上一交易日结算价。 申买价：当前所有买入和约指令中的最高价格。 申买量：买进价对应的买进合约数量的总和。 申卖价：当前所有卖出合约指令中的最低价格。 申卖量：卖出价格对应的卖出合约数量的总和。 最新价：当前最新的一笔成交价。 成交价：指电子交易系统根据交易商买卖指令按照“价格优先，时间优先“的原则自动撮合的成 交的价格，当买进价大于等于卖出价，则自动撮合成交，成交价等于先入指令的价格。 8 涨跌：最新价与上一交易日结算之差；正为涨，负为跌。 成交量：某一交易商品当日累计成交的数量。 订货量：已签订电子交易合同且为交收的合同标的的数量，交易所根据交易双方交易指令类型的不同确定订货数量。 保证金：按照规定协议缴纳的，用于结算和保证履约。 履约保证金：为确定履行和约而由合约买卖双方存放于交易账户的押金。 结算：根据交易结果和交易所的规定对会员履约保证金，贷款及其它有关款项进行计算，划拨业务活动。 持仓量：某一合约所有未转让 亦未交收的订单总数量。 交易量：也称成交量，在某一时间内买进或卖出现货合约数量的总和。 强制平仓：是指当客户的交易保证金不够并未在规定时间内补足的、客户持仓超出规定的持仓限额的、因客户违规收到处罚的等其他根据交易所的紧急措施应予强行平仓的情况发生时，为了防止风险更进一步扩大，实行强行平仓的制度。 仓单：指交易商将货物运抵交收仓库并提出申请由交收仓库出具并经交易所认定的标准化提货凭证。 交收：指现货电子合约到期时，根据交易所的交易规则和程序，交易双方进行商品所有权的转移、了结到期未转让订单的过程。 多头开仓： 指持仓量增加，但增加量小于现量，且为主动买单。 空头开仓：指持仓量增加，但增加量小于现量，切为主动卖单。 双开：指某笔成交中，开仓量等于现货，平仓量为零，持仓量增加，差值等于现量，表明多空双方均增仓。 双平：指某笔成交中，开仓量等于零，平仓两为现量，持仓量减少，差值等于现量，表明多空双方均减仓。 涨跌停板：合约在某一个交易日中，交易价格不得高于和低于规定的涨跌幅度，超出该涨跌幅度，将视为无效，不得成交。 第五章 企业套期保值交易（以尿素品种为例） 一、 对于尿素消费企业（复合肥企业） 多一条采购渠道： QDBOT 中尿素每天的价格都是不断波动的，在一天内最高价和 9 最低价可能差二三十元，消费企业可以根据自己的成本估算选择合适的价位购买，并且只需要交纳 20%的货款。 下图为尿素 0907 合约一天内的走势图 价格发现功能 QDBOT 的价格形成是所有参与的交易者（包括企业和投资者）对尿素在该月份价格的预期，比如有人感觉尿素价格在五月会下跌，因此按 1800元 /吨卖出 CN0905，有人感觉 1800 元 /吨可以买入，双方成交形成价格。消费企业可以参考这个价格进行采购，并且该价格走势可以反应出市场对未来的预期。 规避风险 消费企业 担心尿素价格上涨，复合肥价格上涨速度跟不上，利润缩小，更担心一个月前的原材料尿素采购价过高，一个月后生产出复合肥，市场价格已经下跌。通过 QDBOT 可以解决这个问题。 时 间 现货 QDBOT 5 月份 现货市场价格为 1800 元吨，但由于资金和库存的原因没买尿素 以 1800 元吨的价格 买进 1000 吨 CN0906 6 月份 以 2000 元吨的价格买入 1000 吨 以 2000 元吨卖掉原来的 1000 吨 CN0906 结果 多支付 200 元吨的成本 盈利 200 元吨 二、 对于尿素生产企业 在淡季多一条销售渠 道：企业生产成本为 1600 元 /吨， 3 月是尿素销售旺季，CN0905 盘面价格为 2000 元，企业判断尿素价格在 5 月将要下跌，如果等到 5 月现货销售，很显然企业少赚了。企业此刻就按 2000 元 /吨的价格卖出尿素，等到5 月 20 日交货。需要支付的成本为 400 元在 5 月 20 日之前的银行利息。当企业 10 交货完毕，保证金如数退回。尿素企业基本是“全年生产、季节性销售”， QDBOT做到了让企业以旺季价格销售淡季货物。 价格发现功能 价格对生产企业来说十分重要，如果价格制定过高，那么可能失去了销售机会，如果制定的过低，又可能使利润缩小 ，企业中价格的决策者的地位至关重要， QDBOT 是企业判断价格走势的很好的工具。 规避风险 企业通常都要备足 1 个月的煤炭供应生产，在这时如果买到高价煤，生产出尿素时价格已经下跌对企业不利。 时 间 现货 QDBOT 3 月份 现货市场价格为 2000 元吨，计算成本为 1600 元，其中利润为 400 元 /吨 2000 元吨卖出 1000 吨CN0905 5 月份 在现货市场上以 1800元吨的价格卖出 1000 吨 以 1800 元吨 买进 1000CN0905 结果 少赚 200 元吨 盈利 200 元吨 从上表我们可以看出， 企业即便在淡季也能够得到旺季的利润值 400 元 /吨。 三、 对于尿素经销商 尿素厂直接采购 从 QDBOT 采购 1000 元 /吨订金 20%货款订金 当价格上涨时，厂家可能不按时发货或者不遵守当时约定的价格 厂家不按时发货视为违约，违约金为交货当日价格的 20% 厂家很少代为储存，要求经销商将货拉走，自己储存 在交货日之前不需要承担仓储费用 当价格下降或当地销路不好时，已经买的货，没办法反悔 判断自己消化不掉前期购买的尿素或者判断尿素价格要下跌时，可以选择将前期购买的尿素按此刻的价格转让 尿素行业不比复合 肥，复合肥价格不透明，附加值高，经销商常常是赔本卖尿素，从复合肥上赚钱弥补。只有赌行情（比如说冬季储肥，开春销售）、囤货，才有大的利润，一边进货一边卖，利润很低。通过 QDBOT 的投资功能，还可以让经销 11 商们仅用 20%的保证金就可以把自己多年来对尿素行情的把握变为实实在在的金钱。 第六章 投 资 交易 一、 QDBOT 的投机概念 在交易中，通过价格发现以谋取利润为目的而进行买卖交易的行为，称为投机。投机交易产生的基础主要是交易中制度灵活，交易者投入资金少，商品价格波动非常频繁，获利机会多，回报率高。交易者以此来寻求 获取最高额利润的机会。因为对参与者有很强的吸引力。 投机商利用所掌握的高层信息，对市场价格进行预测判断，在市场行情看涨时买入或市场价格较高时卖出，然后观察趋势，待价格有利时了结交易。 二、投机者的类型 1、从交易仓位区分，分为买方投机者和卖方投机者。在交易中，投机者根据对未来价格变动的预测确定其交易仓位，无论是买方投机能否获利和获利的大小只能取决于其预测价格变动的能力和技巧，而与其所持交易仓位无关。 2、从交易大小区分，可分为大投机商和小投机商。大投机商拥有较多的交易仓位，小投机商拥有较少的交易仓位。 3、 从所应用的价格趋势预测方法来分，可分为基本分析派和技术分析派。基本分析派是通过分析商品供求因素来预测价格趋势的；技术分析派是通过借助图形和技术指标来对商品的价格趋势进行分析。 4、从投机者的交易态度分，可分为长线交易者、短线交易者、“抢帽子”者、现货套利者。长线交易者通常持有订单几天、几周、甚至几月，待价格变至对其有利时再进行订单转让或参与交收获利；短线交易者一般是当天下单，当天了结交易，甚至一天几次进出市场；“抢帽子”者利用微小的价格波动来赚取微小利润，他们频繁进出，利润小，亏损也小，但交易量很大，在投机 中占有很大比例，现货套利是利用自身拥有现货商品的优势或另有现货买卖渠道，在不同市场进行现货套利，来获取差价利润。 三、现货交易投机的功能和作用 1、承担风险的同时也是赚取利润，交易者进行投机交易的目的为了谋求高额利润，投机者凭借自己的资金，信息研判等对未来价格作出预测，低买高卖或 12 高卖低买，以投入较少资金获取较高的价差收益。 2、提高市场流动性，投机者频繁进行交易，增加了现货交易的交易量，减少了由于少数交易者进入市场所可能引起的价格波动。 3、保持价格体系稳定，由于投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的调节 ，不仅有利于改善不同地区间价格的不合理状况及改变商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。 4、形成合理化的价格水平，投机者在价格处于低水平时买进仓单，使需求增加，导致价格上涨，在较高的水平卖出仓单，使需求减少，这样就平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合力的价格水平。 5、现货商品的需求商和供应商，可以利用现货交易的投机功能，减少现货商品交易后的价格损失，通过跨市套利和套期保值等操作来规避现货商品的价格风险。 四、投机交易应注意事项 1、不要寄希望在价格最低时买进，价格最高 时卖出。 2、切忌盲目在没有妥善的交易计划或对价格预测有疑问时进行投机，应静观行情发展。 3、切忌听信谣传，贸然行动，入市时不要被别人所说的话或未经证实的消息所左右而改变自己的想法。 4、使用各种交易技巧，以降低投资风险。 5、不固执己见，要做好承担小额亏损的心理准备，当市场价格趋势与自己的预测相反时，要及时承认错误，以最快的速度了结交易，另寻良机。 第 七 章 套利交易模式 一、套利的概念 套利也叫价差交易，套利指的是在买入或卖出某种电子交易合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约。套利交易是指利用相关市场 或相关电子合同之间的价差变化，在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为。 二、套利与普通投机交易的区别 13 1、普通投机交易是利用单一合约价格的上下波动来赚取利润，套利是从不同的两份合约彼此之间的价格差异套取利润。 2、普通投机交易在一段时间内只做买或卖，而套利则是在同一时间买入并卖出合约，同时扮演多头和空头双重角色。 3、套利的优点 A 风险较小 B 成本较低 C 价差比价格更容易预测 D 收益稳定 4、套利的方式 买进套利：如果套利者预期不同交割月的电子合约的价差 将 扩大时，则套利者将买入其中价格较高的一边，同时卖出价格较低的一边，我们称这种套利为买进套利。如果价差变动方向与套利者的预期相同，则套利者就会通过同时将两边平仓来获利。 卖出套利：如果套利者预期不同交割月的电子合约的价格将缩小时，套利者可通过卖出其中价格较高的一边同时买入价格较低的一边来进行套利，我们称这种套利为卖出套利。 5、套利的种类 （ 1）跨期套利：跨期套利是指利用同一市场的同种商品但不同交割月份的电子合约的价差进行的套利交易。具体来说，就是在同一市场买入或卖出某一交割月份的同一商品的电子合约，以期在 有利时机同时将两种电子交易合约对冲平仓的交易。 （ 2）跨商品套利：跨商品套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的电子交易价格的差异进行套利，即买入某一交割月份某种商品的电子交易合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联商品的电子合约，以期在有利时机同时将这两份合约对冲平仓获利。 （ 3）跨市场套利：跨市套利是指在某个电子交易市场买入或卖出某一交割月份的某种商品合约同时，在另一电子交易市场卖出或买入同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时期分别在两个交易中心对冲手中的合约获利。 （ 4）远期交易与 现货贸 易 套利 ： 是指某种电子交易合约的价格与现货市场的价格出现差距，交易者就可利用两个市场买低卖高 从而缩小现货价格与电子交易价格之间的差距。 14 第 八 章 交易前的 准备 一、入市前心理准备 俗话说：机会总是垂青有准备的人。由于现货交易受自然环境，社会经济情况和供求关系等因素影响很大，现货交易者的分析方法千差万别，自然是判断正确的获利，判断错误的亏本，必须客观评判市场的风险，不能抱有只赚不赔或赌一把的心理入市。 二、交易前价格分析 现货交易是现货市场中的电子商务形式。目前也算是超前的领域，投资者必须全面掌握现货交易的基本知 识，交易品种的价格波动情况，了解影响行情变化的主要因素。熟悉现货交易的规则，知己知彼，方能百战百胜。 三、交易中精心计划 做任何事都比较按计划进行，方能临危不乱。仓单交易作为一项投资热点，虽然具备诸多优点，但也不是闭着眼睛就能挣钱，交易计划是必不可少的。 （ 1） 现货交易自己可根据每一个投资者承担风险的程度选择投资大小，资金的合理分配至关重要。短线投资可按照 50%的资金交易， 50%自己作为后备资金；中，长线投资可按照 30%的资金做短线， 40%的资金作为后备资金。 （ 2） 风险控制。为了将损失减到最小，使盈利最大，就要有节制 的进行交易，投资者可选择自己最熟悉的，最容易操作的品种进行交易，制定目标价格，掌握交易进退。投资者必须严格设定止损范围，克服自身的心理障碍，避免“怕、怪、乱、等、贪”等所带来的巨大损失。 怕 投资者对市场不了解，道听途说或把现货市场与股票、期货交易连载一起，认为风险很大，怕入市、怕交易。 怪 投资者在交易中出现错误，不在客观上找原因，怪市场不好，怪别人的影响，甚至怪自己运气不好。 乱 投资者在交易中判断错了方向，做错了单，乱成一团，乱成死码，愈搞愈糟。 等 投资者在交易中出现错误，不严格控制风险，找 到能解决问题的方 15 法，而是在等待观望，人为的加大了风险。 贪 投资者在交易中作对了方向，也挣了钱，但总想挣的越多越好，挣一千不想平仓，挣五千还嫌少，贪心不足。 四、交易中认真总结 现货投资者在获取利润的同时也承担了市场价格变化可能带来的风险，无论每一天都交易结果怎样，都必须用一种平和心态准备第二天的交易计划，获利时沾沾自喜，亏损时唉声叹气，这样都是会影响交易者的心态吗每一次交易结束以后看都认真总结经验教训，才能不断进步。 第 九 章 交易策略要领 一、深入研究现货市场 1、全面了解所要交易的现货品种的特征。 2、了解并记录市场每天价格的变化情况。 3、根据交易基本准则制定出交易计划。 4、深入研究现货交易市场，既要做到不为道听途说所迷惑，也要做到不偏信现货交易机构或交易顾问等提出的建议，一定要做到心中有数。 二、一次不要交易太多的交易品种。对每一个品种都要做出不同的价格分析。 三、投石问路，以小起家 1、由小资金投入开始，少量下单。 2、见利就收，积少成多。 3、适量加入资金。 四、不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里。 1、限定价格，观察行情走势。 2、逐点逐步，尝试性的投入。 3、把握时机，灵活运用资金。 五、 切忌见异思迁。按自己事先制定的交易计划行事，不要不假思索的改变计划，必须事先设好止损价位。 六、切忌追涨杀跌，切忌贪得无厌。 七、做理性的分析家，莫为随波逐流者。坚信自己的分析结果，切莫受他人 16 的影响。 八不打无把握之仗。 九、要有服输的精神。 十、时运欠佳的时候不妨暂离交易市场。 第十 章 分析方法 一、 基本分析法 基本分析法是根据商品的估计产量、库存量和预计需求量 ,即根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的分析方法。 基本分析方法认为，商品价格的波动主要是受市场供应和 需求等基本因素的影响，即遵循任何减少供应或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加价格下跌这样一个基本原理来预测价格变化的。 然而，随着现在经济的发展，一些非供求因素也对商品价格的变化起到越来越大的作用，影响价格变化的基本因素概括起来主要有几下几个方面： 1、 供求关系：当供大于求时，价格下跌，反之价格上涨。 2、 经济周期：经济周期变动通过下列环节影响市场交易及价格；经济发展是增长还是萎缩 投资人对市场前景的反应 供求关系的变化 商品价格的波动。 3、 政府措施：各国政府为其本身的利益需要，常常制定某些政策和人为措施，有些政策和措施会对市场价格带来不同程度的影响。 4、 政治因素：市场对政治气候的变化非常敏感，因为政治是经济的集中反应，二者互为推动。各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。 5、 社会因素：社会因素是指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。 6、 季节性因素 ： 天然橡胶属于农产品，尿素的淡旺季跟农民施肥追肥时间变化，因此二者都有明显的季节变化的特征。 在淡旺季交替的时候，往往价格波动较大。 17 7、 过度投机因素：投机作为一种现象投资 ，如果达到预期的投资目标，就必须对所交易的商品价格有超前的预测能力，有时一些投机者为了达到盈利目的，常常借助一些消息，经常在市场上加以放大，使市场价格偏离正常波动幅度，朝着有利于自己的方向发展，由于市场价格对各类信息十分敏感，一旦某种捕风捉影的消息或谣言被市场所接受，便会使市场价格发生出人意料的波动。这种看似不合理，但在一定时期则完全可能左右市场价格。 8、 金融货币变动因素：当利率升至较高水平时，市场受高利率的压力，投机活动会受到压抑，交易量减少。同时，有些投资者因利率负担重增加投资风险，可能退出市场或尽早 离场，常常引起价格下跌，当利率降低时，情形正好相反。 9、 心理因素：所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，俗称“人气”。当大多数投资者对市场抱有乐观心理时，市场价格便有可能被推高，反之，价格可能下跌，当市场秩序安定，经济繁荣，投资者对市场预期走势看涨，则市场价格上升，反之，市场价格则下跌。有时，某些传闻谣言也可以造成投资者买卖货物的心理倾斜。 二、技术分析法 技术分析的定义：技术分析是以预测市场价格的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。市场行为有三方面的含义 -价格，交易量和持仓。 技术分析的特点： 一是量化指标特性，提供具体的量化指标。 二是趋势追逐特性，分析的结果告诉如何去追逐趋势。 三是技术分析直观现实，技术分析提供图表，是历史轨迹的真实记录。 （一）价格图示法 1 闪电图和分时图 :将每一个成交价都在坐标图中标出的方式叫做闪电图，分时图是在途中按时间等分，将每段时间的最新价格标出，随着时间延续会出现一条弯弯曲曲的曲线。其好处是过程清晰。缺点是不适用较长时间的分析。只是在日内交易的时候使用。 18 2 K 线图 K 线图又称为蜡烛图。目前已经形成了一套完整的 K 线分析理论，在 K 线图中，纵 轴代表价格，横轴代表时间。按时间单位不同， K 线图可以分为分时图，日图，周图，月图等。 K 线图绘制比较简单，以日线图为例，两个尖端，在上的是上影线，在下的是下影线，分别代表当日的最高价和最低价，中间类似蜡烛的长方形，则表明当日的开盘价和收盘价。收盘价大于开盘价，称为阳线。实体部分为以白色表示；开盘价大于收盘价，称为阴线。在黑白图中。实体部分以黑色表示。由于每天的波动不一样，所以每天出现的阴线或阳线形状也不同。为加强视觉效果，通常用红色代表阳线。蓝色代表阴线。观察 K 线图，可以很明显得看出该日市况低开高收还是高开低 收，形象鲜明，直观实用。 同其他走势图一样， K 线图的功能在于可以显示市场内买卖双方对目前的认同状况，以此来预测的未来走势。在 K 线图理论中，不同形状的阴阳线代表不同的走势： 19 20 3 价格、交易量和持仓量之间的关系。 价格 交易量 持仓量 市场 上涨 增加 增加 坚挺 上涨 减少 下降 疲弱 下跌 增加 上升 疲弱 下跌 减少 下降 坚挺 （二）趋势 技术分析最终的目的就是对市场趋势的分析，分析师所使用的全部工具，比如支撑和阻挡，移动平均线，等等都是辅助我们估量市场趋势。 趋势的定义：趋势就是 市场何去何从的方向。市场趋势分为上升趋势，下降趋势和横向延伸趋势。上升趋势就是依次一些列上身的峰和谷；下降趋势就是一系列下降的峰和谷；横向延伸趋势就是一系列横向伸展的峰和谷。 1.支撑和阻挡 我们把谷，或者说向上反弹的低点，称为支撑。价格在此止跌回升。阻挡，就是价格由升转跌通常由前一个峰值为标志。 （ 1）支撑线又叫抵抗线，支撑线起着阻止价格继续下跌的作用。当下跌到某个价位附近时止跌回升，这是多方在此买入所造成的。 21 阻力线又称压力线。起着阻止价格继续上涨的作用。当价格上涨到某个价位时停止上涨，且开始下跌 ，这是空方获利在此卖出所造成的。 （ 2）支撑线和压力线的作用。 价格的变动是有趋势的，要维持这种趋势，保持原来的变动方向，即必须冲破阻止其继续向前的障碍。如果上升趋势要持续下去，每个相继的低点（支撑点）就必须高过前一个低点，每个相继的高点也要高过前一个高点（压力点）。如果新一轮的调整中，这个支撑水平被击穿，这就意味着趋势将要发生变化。可能意味着趋势即将反转。同理下降趋势。 （ 3）支撑线与压力线的相互转化 一条支撑线如果被向下突破，那么这个支撑线就将成为压力线；同理一条压力线被向上突破，这个压力线就 成为支撑线。这说明支撑线和压力线的地位不是一成不变的，而是可以相互转化的。 22 在上升趋势中，如果下一次未创造出新高，再往后的价格又向下突破了这个上升趋势的支撑线，这就产生了一个趋势有变化很强烈的警告信号，通常这意味着这一轮上升趋势已经结束，下一步的走向是下跌的过程。同样，在下降趋势中，如果下一次未创新低，如果下一步价格向上突破了这次下降趋势的压力线，这就发出了这个下降趋势将要结束的强烈信号。下一步将是上升趋势。 （ 4）支撑线和压力线的确认和修正 每一条支撑线和压力线的确认都是人为进行的。主要依据是根据变动所画 出的图表，这里面有很大人为的因素，一般来说，一个支撑线或压力线相对当前时期影响的重要性可从三方面考虑： 首先：在这个区域停留的时间长短。 其次，在这个区域伴随的成交量大小。 最后，这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。很明显，停留的时间越长，伴随的成交量越大，离现在越近，则这个支撑或压力区域对当前的影响就越大，反之就越小。 上述三个方面的确认是一个支撑或压力的重要识别手段。有时，由于突发事件，会发生原来确认的支撑或压力可能不真正具有支撑或压力的作用。比如说，在不完全符合上面所述的三个条 件时，就有一个对支撑线或压力线进行调整的问题，这就是支撑线和压力线的修正。 23 水平的支撑线和阻力线，是给出了一个具体出入市的点位。它的意义在于提醒我们做单的时候，如果价格到了支撑线和阻力线附近时，下单要谨慎了。在此点位处市场有可能要发生变化。原来的趋势有可能会转向。一般情形下，到了关键点位，成交量不是很多。选择观望为宜，等待新的信息的指引，等待突破的时机。 2 趋势线 在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线；在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。 上升趋势线起支撑作用，下 降趋势线起压力作用，也就是说上升趋势线是支撑线的一种，下降趋势线是压力线的一种。 我们很容易画出趋势线，这并不意味着趋势线已经被我们掌握了，我们画出一条直线后，接下来就需要验证它的准确性，是否具有参开的价值？ 我们可以根据方法画出很多条趋势线，但是最终保留一个确实有效的趋势线，还需要进行筛选。 首先，必须确实有趋势存在，也就是说，在上升趋势中，必须确认出两个依次上升的低点；在下降趋势中，必须确认两个依次下降的高点，才能确认趋势的存在，连接两个点的直线才有可能成为趋势线。其次，画出直线后，还应得到第三个点的验 证才能确认这条趋势线是有效的。一般来说，所画出的直线呗触及的次数越多，其作为趋势线的有效性越强。用它进行预测越准确有效。最后，这条直线延续的时间越长，这条直线越具有效性。 一条趋势线一经认可，下一个问题就是利用趋势线来进行对的预测。一般来说，趋势线的作用有两种： 1.对价格今后的波动起约束作用，使价格总保持在这条趋势线的上方或下 24 方。实际上，就是支撑和压力的作用。 2.趋势线被突破后，就说明价格下一步的趋势将要反向。越重要，越有效的趋势线被突破后，其转势的信号越强烈。被突破后的趋势线原来所起的支撑和压力作用， 现在将互相改变角色，即原来是支撑线的，现在将起压力作用。原来是压力线的，现在将其支撑作用。 应用趋势线最为关键的问题是：怎样才算对趋势线的突破 首先。收盘价突破趋势线比日内的最高，最低的突破趋势线重要。 其次，穿越趋势线后，里趋势线越远，突破越有效。人们可以根据各个品种的具体情况，自己制定一个界限，一般是看突破的幅度，如： 3%,5%,10%.等。 最后，穿越趋势线后，在趋势线的另一方停留的时间越长，突破越有效。很显然，只在趋势线