恒信移动 伪创新的真面目

恒信移动 伪创新的真面目 地面加空中 这一独特模式，让恒信移动 (28.920,-0.38,-1.30%)得以顺利登陆创业板。然而，模式背后却是其零售业务的不断萎缩及创新业务的空中楼阁 跃进路是石家庄著名的手机一条街，两三百米的街道，街头是国讯通讯的一家店，偏街尾的地方有一家迪信通店、一家恒信移动店，而中间有另外 3 家国讯手机店以及各种指定店、外包店及不知名的卖场。 这样的场景正是河北手机零售市场格局的真实写照。不过恒信移动(SZ.300081)却因依附河北移动获得定制手机业务并因此号称当地老大，进而成为创业板第 80 家上市公司。 一家在全国并无太大知名度的手机零售商，是如何成为一家创业板公司的 ?恒信移动董事长孟宪民做了一件聪明的事，将其在北京总量不大的增值业务整合进入河北的手机销售公司。尽管在销售额中只占较少份额，但却让恒信从传统卖场摇身成为科技型公司，并以 地面 +空中 的独特模式亮相创业板。这种模式的实质是 地面 业务提供基本财务数据，但实际处于下坡路中，并无太多前途 ；而 空中业务 基本属于拼凑，可以用来讲故事，但能否独立存活都是问题。 完全就是做概念 ，一家投行的董事总经理直言。几块小舢板搭在一起，就能成为超级航母吗 ?面对市场的质疑，创业家杂志也试图联系孟宪民，希望能就恒信这一模式创新及其技术的核心竞争力作深入采访，但迟迟没有得到回复。于是，创业家记者走进河北，从这里开始了解真实的恒信移动。 零售市场 3 年下降 4 成 石家庄人买手机都到跃进路 ，开了 10 多年出租车的林师傅说。 在这个石家庄人最喜欢的手机一条街，恒信移动有一家店，而他的竞争对手国讯通讯的规模有四 家店。 在河北，恒信移动现有 26 家连锁直营门店及 109 家与移动合作的营业厅。2009 年恒信销售手机 115 万台，销售额 7.5 亿，号称当地老大。 但是这个老大当得并不容易，因为这 115 万台的销售中超过一半来自河北移动的手机定制业务。单论零售市场，恒信并无太大竞争力。 国讯通讯的一位人士告诉创业家： 我们才是老大。 这位人士介绍说，2007 年时两家公司在石家庄的门店数量比较接近，但现在国讯增长到了 38 家，销售额也在稳步增长。而 3 年间恒信在河北零售市场销售额下降 4 成，从 2007年 6 亿元下降到 2009 年 3.6 亿元 。 成立于 1995 年的国讯通讯 2009 年零售额金额达 5 亿元。而在恒信 7.5 亿元的销售额中，零售金额不足 4 亿元。二者的发展质量也不可同日而语。恒信50 多万台手机销售额比国讯 40 万台还要少 1 个多亿。折算成单价，国讯手机销售均价约为 1200 元，恒信仅 700 元。 为什么恒信移动的手机单价这么低 ?曾就职于恒信的河北手机市场资深人士王培 (化名 )为创业家揭开了这个谜团， 恒信移动致力于联合移动发展营业厅，合作厅就是外包厅，地处偏远，没有多少价值 。 不过恒信移动似乎不这么认为。这家公司的招股说明书透露，不积极发展连锁 直营，是因为营业厅终端未来更具价值。这样的解释显然不能让人信服。 移动或将收回手机定制业务 3 年内在河北零售市场的销售额下降 4 成，竟还能通过发审委审核，功劳都在定制手机。 所谓定制手机，指运营商为自己的客户量身定做的手机。由于中移动各分公司拥有手机定制和集采的权限，这使得多家社会渠道与各地区移动公司保持着紧密关系。 2009 年，恒信代理运营商销售金额 3.8 亿元，占比从 2007 年的 29.72%增加到 2009 年的 51.32%。 恒信移动董秘陈伟告诉创业家，目前河北移动只通过 5 家具备定制手机资质供应商的公司采 购定制手机。 恒信已占到 50%以上份额，超过另外 4 家总和。 定制手机主要取决于和移动的关系 ，王培说， 这种关系很容易被打破，恒信对单一运营商的依赖太强了。 在他看来，这不是公司发展的核心竞争力。 依托地方移动公司的合作关系，也使得定制手机高增长故事很难复制到外省去。更重要的是，现有的手机定制业务正危机四伏。身为恒信上游供货商的天音控股、爱施德同时也是恒信潜在的对手，他们也是移动多个省份的定制手机合作商。 最糟糕的问题在于，中移动曾与多家社会资本共同出资成立的销售公司 -中移鼎讯，也是河北定制手机供应商 之一。今年年初，中移动成立 终端部 ，将原本分离的终端营销中心和终端管理处职能统一。创业家采访的河北手机市场人士称，坊间传言，采购这块肥肉很可能被收回。 如果这一传言最终被证实，恒信移动将面临重创。 创新业务 始现真面目 一家既无太大前途也无多大市场影响力的手机零售公司，为什么能通过发审委的审核 ?另一个秘密在于 创新业务 。 在 2009 年的收入构成中， 创新业务 约占 2 成，其中半成来自个人信息业务 (语音杂志平台及音乐搜索 )，一成来自行业移动产品销售 (主要指移动代理服务器、烟信通等相关产品的代理 )，半成来自行业信息业务 (主要指移动总机等业务 )。 当初上市之时，恒信移动一直强调手机销售业务在公司营业额中占比呈下降趋势， 创新业务 将得到发展。遗憾的是，上半年年报显示，手机销售上升到 86%， 创新业务 从约 20%下降到 14%，尤其是语音杂志平台及音乐搜索业务下滑明显，而这两块业务正是恒信移动标榜的。 语音杂志平台及音乐搜索业务集中于恒信仪和公司，去年利润接近 1200 万，今 年上半年仅 200 万元左右。 陈伟说，因为研发等相关费用在子公司发生了，但收益却主要体现在河北了，所以数据不是很好看。 这样的解释让人无法适从，因为这几家公司都是公司要重点突出的创新概念公司，为什么反而需要将利润释放给手机专卖业务呢 ?真相是什么，我们无法得知。 实际上，语音杂志和音乐搜索这两块业务在资本市场上并不新鲜，早有新太科技及科大讯飞 (43.80,-1.60,-3.52%)等公司的存在。 2006 年时，我们就与 26 个省开展了合作。 新太科技负责语音杂志平台业务的人士说。现在仪和副总经理陈源凯正是新太科 技前副总工程师。值得注意的是，新太科技的经营状况至今仍非常糟糕。 音乐搜索方面，则有科大讯飞这样的强敌。 科大讯飞几乎占有中国联通(5.47,-0.06,-1.08%)全部音乐搜索市场份额，与中国电信也已形成全面合作关系，确定了 10 多个省的业务。公司已与中移动 9 个省份确定了业务合作关系。科大讯飞技术部江先生说。据他介绍，在语音技术方面，除了科大讯飞，国内还有几家比较不错的公司，他猜测 恒信应该是和其中哪家合作的吧 ，显然恒信自身的技术能力尚未得到同行认可。 陈伟的介绍也暗合了江先生的猜测。 很重要的因素是 和中科院合作的专利技术，之前项目增长很快，但今年表现平稳。后期运营还是没有科大讯飞做得好。 在她看来，通过语音识别下载歌曲在移动用户里并不主流。一个背景是，科大讯飞半年报显示，主要来自音乐搜索的增值业务销售总额只有 3000 多万。陈伟承认， 恒信的优势不明显。 而同属 创新业务 的恒信彩虹科技有限公司，去年全年 1500 多万元净利润，今年上半年仅实现不到 300 万元利润。另一家北京恒信掌中游科技上半年亏损接近 200 万元，而去年全年仅亏不到 10 万元。 整体来看，今年上半年恒信移动的 6 家 创新 子公司赢利不到 300 万元，而去年上市前接近 3000 万元！ 恒信移动的创新业务就是概念。 一家投行的董事总经理接受采访时说。严重下滑的半年报开始让创新业务显露原形。 而从公司的研发也看不出公司 创新业务 会有何突破。恒信 2009 年研发投入约 1800 万，其中 1600 多万是名目不清的其他业务 (老