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财务分析 课 题 凤凰光学财务分析 系 别 财 经 学 院 专 业 金 融 学 姓 名 学 号 目录前言 3一、公司概况 3（一）集团介绍 3（二）经营范围 4（三）集团实力 4二、报表数据 4（一）资产负债表 5（二）利润表 7三、财务运行结果分析 8（一）基本分析 8（二）偿债能力分析 8（三）盈利能力分析 9（四）营运能力分析 10（五）发展能力分析 11（六）杜邦分析 12四、综合评价 12五、建议及计划 13凤凰光学（600071）财务分析前言：利用所学财务分析的方法，对凤凰光学公司的过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价，以便更深入的了解该公司，达到评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势的目的。关键词：基本分析；偿债能力；盈利能力；营运能力；发展能力一、 公司概况（一）集团介绍凤凰光学集团有限公司是一个有着40多年历史的国家重点高新技术企业，中国光学行业第一家上市公司，也是中国光学行业中最大型的光学仪器生产企业。主要生产光学元件、显微镜、照相机、光学设备、影视机械等系列产品，具有雄厚的光学加工、精密注塑、模具制造、表面装饰等科研和生产加工能力。凤凰牌照相机被评定为中国驰名商标、中国名牌。凤凰显微镜通过了国际CE认证、CMD认证和ROSH认证。具有独立核算的进出口自营权，国际营销网络辐射至世界三十多个国家和地区，并在美国、西欧设立了贸易分公司。在世界制造业转向中国市场的过程中，凤凰光学积极融入世界经济的产业链，实施“大光学”战略，在与跨国公司的合作、合资中发展凤凰产业、壮大凤凰产业，成为世界经济产业链中重要的一环。通过产业结构的调整，大光学战略的推进，凤凰光学集团已形成以上饶为大后方，东联长三角上海，南接珠三角中山，三地互为倚角的生产布局。2008年，光学镜片实现月产1800万片的产能，光学镜头月产500万只，进入世界同行前三强，成为诸多跨国公司在中国内地的首选供应商。凤凰在精密制造领域还擅长轴类零件和筒类零件的加工。逐渐形成一批有市场竞争力的特长项目：镜筒、曲线筒、间隔环、压圈、压铸及精密加工、装饰圈、光学镀膜套环、环类部品等，成为华东地区最强大的精密制造基地。目前，凤凰光学集团已形成光学元件、镜头、精密机械制造、光学仪器三大事业结构。（二）经营范围光学镜头、照相器材、望远镜、钢片快门、水晶饰品、电子产品及通信设备、光学原材料、仪器零配件的制造、批发、零售，光学加工、机械加工、经营本企业和本企业成员企业自产产品及相关技术的出口业务、经营本企业和本企业成员企业生产科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务（国家限定公司经营或禁止进出口的商品除外）经营本企业的进料加工和“三来一补”业务。（三）集团实力凤凰光学集团有严格的全面质量管理制度和覆盖全国的质量信息反馈网络，通过ISO9002、ISO 9001：2000、ISO14000国际质量、环境体系认证和国际CE产品安全认证。并且凤凰集团1997年独家发行成立的凤凰光学股份公司是我国光学行业第一家上市公司,简称凤凰光学，公司致力于现代企业制度的完善，优化企业资产。公司的主导产品凤凰相机是我国第一个被评定为驰名商标的光学品牌，2002年7月被评为中国名牌，在国内外享有崇高的声誉，是唯一连续五次获全国用户满意金桥奖的相机品牌，还四次获全国最畅销商品奖。凤凰相机在国内的市场占有率近年来稳步上升，连续五年位居国产品牌之首。另外，公司拥有强大的技术研发队伍，共有科技人员800余人，其中享受国务院津贴的专家6人，高级职称的70人，中级职称的300人，初级职称的430人。是全国CAD应用示范企业,建立了博士后流动工作站，成立了凤凰技术开发研究所，并在上海、广东中山等地设立了研究分部.。面对新经济以及全球经济一体化的浪潮，凤凰光学近年来积极进行产业延伸，大踏步进军高科技领域：在广东中山和上海嘉定投资设立大型光学加工基地。江泽民同志四次关注凤凰, 并说:照相机要看凤凰了！二、 报表数据（一） 资产负债表（二） 利润表三、 财务结果分析（以合并的报表数据为主，单位：元）（一） 基本分析1、 企业规模由资产负债表中资产总额=1,146,151,870.61元可知，该企业为大型企业。2、 资产状况由资产负债表中可知该企业流动资产=663,360,405.11元，长期资产=482,791,465.5元，则该企业流动资产大于长期资产，流动性较强。3、 资金来源由资产负债表可知负债=57,289,035.99元，所有者权益=514,253,805.5元，所有者权益远大于负债，则该企业资产较稳定，负债较小，偿债压力不大。（二） 偿债能力分析1、 短期偿债能力（1） 流动比率=流动资产/流动负债= 663,360,405.11/ 301,235,571.64=3.4一般认为，当比率为2:1时，偿债能力较强。而该企业流动比率达到了3.4，说明其偿债能力很强。（2） 速动比率速动资产=流动资产-存货-预付款项及其他杂项= 663,360,405.11-0- 11,685,467.17=651,674,938速动比率=速动资产/流动负债=651,674,938/301,235,571.64=2.16一般认为，速动比率为1时较为适宜。该企业为2.16，说明该企业偿债能力较强。（3） 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=（288,169,082.8+0）/301,235,571.64=0.96一般认为，现金比率的数量界限在0.2左右。该企业达到0.96，说明其偿债能力较强。2、 长期偿债能力（1） 资产负债率=负债总额/资产总额=336,235,571.64/1,146,151,870.61*100%=29%一般认为，企业将资产负债率控制在30%左右比较稳妥。该企业资产负债率为29%，说明该企业偿债能力较强。（2） 产权比率=负债总额/股东权益总额*100%=336,235,571.64/615,164,080.10*100%=55%该企业产权比率不高，说明不是高风险、高报酬的财务结构。（3） 权益乘数=资产总额/所有者权益=1,146,151,870.61/514,253,805.5=2.23该企业权益乘数为2.23，比率较小，表明所有者投入企业的资本额在资产总额中所占的比重大，债权人权益的保障程度高，企业偿债能力也较强。（三） 盈利能力分析1、 销售盈利能力分析（1） 销售毛利率销售毛利=营业收入-营业成本-营业税金及附件=1,483,343,106.67-1,344,573,324.98-4,740,676.12=134029106销售毛利率=销售毛利/营业收入=134029106/1,483,343,106.67*100%=9%该企业销售毛利率低，说明其营业周期短、固定费用低。（2） 营业利润率=营业利润/营业收入*100%=16,391,006.4/1,483,343,106.67*100%=1.1%该企业营业利润率较低，说明企业盈利能力较弱。（3） 销售净利率=净利润/营业收入*100%=14,563,060.31/1,483,343,106.67*100%=0.98%说明该企业销售收入的收益水平较低。2、 每股收益分析（1） 每股收益=普通股股东的当前净利润/当期发行在外普通股加权平均数=0.019反映了改企业普通股的获利水平较低。（2）市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益=6.96/0.0194=358该企业市盈率较高，说明市场对公司的未来看好。但由于其市盈率异常的庞大，所以通过查找相关资料，得到以下该公司市盈率庞大的原因。每股收益是影响市盈率的重要因素，而凤凰光学的每股收益从2011年6月30日开始迅速且持续的下降。引起每股收益下降，又是由于该公司净利润大幅下降。该企业在2011年度利润极具下滑，甚至出现了负增长。原因主要是2011全球经济形势依然严峻。美国经济复苏进展缓慢、欧洲陷入债务危机、日本遭受地震、海啸和核泄漏，光电子等重要行业生产中断。而我国经济由回升转入增长与通胀并行阶段，人民币持续升值、劳动力成本上升、各种原材料价格上涨、产品毛利率下降、企业经营成本上升等。所以，才造成了改公司市盈率如此异常。3、 每股净资产分析（1） 每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数=805,600,000/237,472,456=3.39该企业每股净资产为3.39，盈利能力一般。（2） 市净率=每股市价/每股净资产=7.77/2.57=3说明该企业的盈利能力一般。4、 净资产收益率期初净资产=期初资产-期初负债=1,117,929,381.13-318,986,642.47=798,942,739.7期末净资产=期末资产-期末负债=1,146,151,870.61 -336,235,571.64=809,916,299平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2=804,429,518.8净资产收益率=净利润/ 平均净资产*100%=14,563,060.31/804,429,518.8*100%=1.8%该企业净资产收益率偏低，说明其盈利能力较弱。5、 总资产收益率平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额)/2=(1,117,929,381.13+1,146,151,870.61)/2=1,132,040,626总资产利润率=净利润/平均资产总额*100%=14,563,060.31/1,132,040,626*100%=1.2%该企业总资产收益率偏低，说明其盈利能力较弱。（四）营运能力分析1、总资产周转率平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2=（1,146,151,870.61+1,117,929,381.13）/2=1132040625.87总资产周转率=营业收入/平均资产总额*100%=1,483,343,106.67/1132040625.87*100%=130%该企业的总资产周转率较高，说明该企业销售能力较强。2、存货周转天数平均存货=（期初存货+期末存货）/2=（171,199,560.24+123,620,329.94）/2=147409945.09 存货周转率=营业成本/平均存货=1,466,177,900.37/147409945.09=9.95存货周转天数=360/存货周转率=360/9.95=36存货周转率指标的好坏反映存货管理水平，它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。该企业存货周转天数为36天，偏低，说明其变现能力较差。3、 应收账款周转天数平均应收账款=（平均应收账款+平均应收票据）/2=（1,272,624.26+300,000.00）/2）+(184,817,645.96+161,264,576.03)/2/2=86,913,711.56应收账款周转率=营业赊销收入净额/平均应收账款=1,483,343,106.67/86,913,711.56=17.07一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。该企业应收账款周转率较低，说明该企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，可能会影响正常的资金周转。4、 流动资产周转率平均流动资产=（年初流动资产+年末流动资产）/2=（637,330,173.40+663,360,405.11）/2=650,345,289.3流动资产周转率=营业收入/平均流动资产=1,483,343,106.67/650,345,289.3=2.30流动资产周转率反映流动资产的周转速度。该企业流动资产周转率为2.3，周转速度较快，相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，能够增强企业盈利能力。5、 固定资产周转率平均固定资产=（399,951,706.32+370,060,221.06）/2=385,005,963.69固定资产周转率=销售收入/平均固定资产=1,483,343,106.67/385,005,963.69=3.85该企业固定资产周转率为3.85，表明企业固定资产投资较合理，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。（四） 发展能力1、 利润增长率利润增长率=（分析期利润总额-基期利润总额）/基期利润总额*100%=（16,391,006.40-93,593,603.83）/93,593,603.83*100%= -82%该企业利润增长率为-82%，说明该企业利润为负增长。2、 销售增长率销售增长率=（报告期主营业务收入-基期主营业务收入）/基期主营业务收入*100%=（1,483,343,106.67-1,464,014,414.81）/1,464,014,414.81*100%=1.3%一般来说，企业的销售增长率越高，说明其产品市场前景看好，企业的盈利增长趋势也就越好。而该企业销售增长率为1.3%，偏低，表明企业盈利的增长后劲不足，企业的盈利趋势并不乐观。3、 主营业务利润增长率主营业务利润增长率=（报告期主营业务利润-基期主营业务利润）/基期主营业务利润*100%=（14,764,860.25-88,132,029.09）/88,132,029.09*100%= -83%该企业的主营业务利润增长率为-83%，说明该企业主营业务利润增长率低于前年，即盈利能力在降低。4、 营业利润增长率营业利润增长率=（报告期营业利润-基期营业利润）/基期营业利润*100%=（16,391,006.40-93,593,603.83）/93,593,603.83*100%= -82%（五）杜邦分析销售净利率=净利润/销售收入*100%=14,563,060.31/ 1,483,343,106.67*100%=0.98%资产周转率=销售收入/资产总额*100%=1,483,343,106.67/1,146,151,870.61=1.29权益乘数=1/（1-资产负债率）=1/（1-29.33%）=1.41权益净利率=销售净利率*资产周转率*权益乘数=0.98%*1.29*1.41=1.78%权益净利率 1.78%销售净利率 0.98%资产周转率 1.29净利润14,563,060.31销售收入1,483,343,106.67权益乘数 1.41=1/（1-资产负债率 29.33%）资产总额1,146,151,870.61销售收入1,483,343,106.67销售净利率反映企业利润与收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。该企业销售净利率偏低，说明该企业的成本总额较高或其销售收入较少；而影响资产周转率的重要因素是资产总额，有流动资产与长期资产组成，它们的结构是否合理直接影响资产的周转速度；最后，权益净利率是一个综合性很强的财务分析指标，企业财务管理的目标是企业价值最大化，而权益净利率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率。从该企业权益净利率可以看出，该企业的综合实力还较弱。四、 综合评价通过以上的财务分析，可知凤凰光学与大集团和跨国公司相比，公司的综合实力、发展水平还有待提高，其产品结构、产业结构和市场结构也需要调整，而该公司的获利能力在不断下降，其技术研发有待增强，另外工作作风、体制机制、工艺积累、人才储备等方面还不能完全