白云机场完整版.doc

重庆三峡学院实 验 报 告课程名称 财务管理案例教程 实验名称 白云机场短期融资券的案例分析 实验类型 验证学 学时 4学时 院 系 经济与管理学院 专业 会计学 年级班别 07级会计班 开出学期 2010年上半期 学生姓名 马欢利 学 号 200704080103 实验教师 权英淑 成 绩 2010 年 4 月 24日实验目的 通过对白云机场使用短期融资券的方式进行融资的分析，来进一步了解企业短期融资的特点、发行方式和优点，以及公司公司发行短期融资券应注意的问题和怎样使用多元化融资方式，减轻短期偿债压力，降低财务风险。实验原理 主 从白云机场的整体发展情况出发，对其在发展短期融资券过程中涉及的融资券的期限、面值、发行方式和融资券的利率等方面进行比较，结合短期融资券的特点，对白云机场2009年度第一期和第二期的短期融资券募集情况的对比。 实验方法和步骤实验步骤：第一、先对白云机场的整体发展情况做一个初步的了解。第二、对比白云机场的2009年度第一期好第二期的短期融资券的募集情况进行分析。第三、结合短期融资券的特点分析白云机场采取短期融资券方式进行融资的原因。第四、 第四、通过了解短期融资券是短期融资券融资方式中的一种多方共赢的理想选择，来阐述 述这种筹资方式对白云机场今后的发展有何影响？第五、 第五、白云机场历年来发行短期融资券的规模、种类、数量和资金使用效果？ 第六、从对本期短期融资券的投资风险，发行人的相关风险、经营风险，管理风险和 险和政策风险了解来分析白云机场采取这种融资方式应该注意什么问题。 第七、统计2009年我国发行短期融资券的数量、规模、用途、效果，分析短期融资券在我国的发展趋势？并用饼形图和柱形图明显的表示出来。 第八、得出结论分析实验结论1. 1、企业融资不但要考虑筹资综合成本，还要考虑筹资效率，政策法律的限制，资金使用效率，资本结构和债务结构，融资渠道等问题。 2.广州白云国际机场股份有限公司负债几乎是短期负债，这样会增加公司的偿债压力，同时承担较大的财务风险，因此公司可以偿试通过融资长期融资券的方式来优化债务结构和资本结构，提高财务杆杠效应，补充日常经营所需资金。多元化融资方式，减轻短期偿债压力，降低财务风险。 3.合理运用融资券，融资券虽然是目前市场上综合成本较低的一种债券，但其本身也有一些缺点，比如说对债务人的融资条件限制太少，会容易引信用风险，导致银行间市场的不稳定，从而波及其它市场，影响经济发展。 教师评语负责人签字 _年月日实验报告（论文）要求：1.字数要求：20003000字2.实验报告（论文）附后3.论文格式要求见附件 备注：此实验报告应根据具体实验内容，由学生独立撰写。附：实验报告（论文）白云机场短期融资券的案例分析（第三组）指导老师： 权英淑组 长： 钟海龙学生姓名：200704080103马欢利小组成员及分工情况：学 号姓 名任务分工200704080103马欢利2.白云机场为何采取短期融资券融资方式？200704080104牛靖瑜企业发行短期融资券时应考虑哪些因素？ 200704080105侯澄澄分析白云机场历年来发行短期融资券的规模、种类、数量和资金使用效果？200704080106钟海龙认为是否值得购买这种短期融资券？及购买此类债券时应注意什么问题？ 200704080107王 晋公司概况、PPT的制作等 报告日期： 2010年 4 月 10 日白云机场短期融资券的案例分析（第三组 200704080103马欢利）公司介绍广州白云国际机场股份有限公司（简称“白云机场”）于2000年9月19日由广州白云国际机场集团公司(以下简称“机场集团”)作为主发起人，以其所属的航空地面服务主业的优质经营性净资产，与中国国际航空公司、中国民航机场建设总公司、广州白云国际机场有限公司(以下简称“新机场公司”)及广州交通投资有限公司共同发起设立。机场集团以其所属的航空地面服务主业的优质经营性净资产作为出资投入股份公司。根据前述评估，机场集团投入本公司的总资产为人民币106，267.96万元，负债为人民币19，870.13万元，净资产为人民币86，397.83万元。经财政部以财企2000245号文批准，上述净资产按66.67%的折股比例，折合57，600万股，占股份公司总股本的96%，股权性质界定为国有法人股。中国国际航空公司以现金人民币900万元投入股份公司，按66.67%的折股比例，折合600万股，占股份公司总股本的1%，股权性质界定为国有法人股。中国民航机场建设总公司以现金人民币900万元投入股份公司，按66.67%的折股比例，折合600万股，占股份公司总股本的1%，股权性质界定为国有法人股。新机场公司以现金人民币900万元投入股份公司，按66.67%的折股比例，折合600万股，占股份公司总股本的1%，股权性质界定为国有法人股。广州交通投资有限公司以现金人民币900万元投入股份公司，按66.67%的折股比例，折合600万股，占股份公司总股本的1%，股权性质界定为国有法人股。设立时公司的注册资本总额为人民币60，000万元，每股面值人民币1元，总股本为60，000万股，股权性质全部界定为国有法人股。本公司自设立至本次A股发行前未发生股权变化。“白云机场”已于2003年4月14日采用向二级市场投资者定价配售的方式成功发行了每股面值1.00元的人民币普通股4亿股，本次发行完成后，公司总股本100，000万股。2009年度第一期短期融资券募集说明概况融资券名称： 广州白云国际机场股份有限公司2009 年度第一期短期融资券发行人全称： 广州白云国际机场股份有限公司发行人待偿融资券余额：人民币柒亿元（RMB500,000,000 元）本期发行金额：人民币捌亿元（RMB700,000,000 元）融资券期限：365 天融资券面值： 本期融资券面值为100 元发行价格： 本期融资券面值发行本期融资券利率： 本期短期融资券采用固定利率方式，根据簿记建档结果，由发行人与主承销商按照国家有关规定，协商一致确定，在短期融资券存续期限内固定不变。本期短期融资券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息。招标标的： 本期融资券的发行利率发行方式： 通过面向承销团成员簿记建档，集中配售方式在全国银行间债券市场发行。承销方式： 余额包销融资券形式： 实名制记账式，在中央国债登记结算有限责任公司进行登记托管2009年度第二期短期融资券募集说明概况融资券名称： 广州白云国际机场股份有限公司2009 年度第二期短期融资券发行人全称： 广州白云国际机场股份有限公司 发行人待偿融资券余额：人民币柒亿元（RMB700,000,000 元）本期发行金额：人民币捌亿元（RMB800,000,000 元）融资券期限： 270 天融资券面值： 本期融资券面值为100 元发行价格： 本期融资券面值发 本期融资券利率： 本期短期融资券采用固定利率方式，根据簿记建档结果，由发行人与主承销商按照国家有关规定，协商一致确定，在短期融资券存续期限内固定不变。本期短期融资券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息。招标标的： 本期融资券的发行利率发行方式： 通过面向承销团成员簿记建档，集中配售方式在全国银行间债券市场发行。承销方式： 余额包销融资券形式： 实名制记账式，在中央国债登记结算有限责任公司进行登记托管1企业发行短期融资券时应考虑哪些因素？ 公司规模，信用等级，财务杠杆以及经营风险是影响上市公司是否发行短期融资券的影响因素。具体来说，规模大，信用等级高，资产负债率低，盈利稳定的上市公司倾向于发行短期融资债券。此外，盈利能力强的上市公司更有可能发行短期融资券，自身现金流充沛的公司发行短期融资券概率较小，而公司成长性与公司年龄等则对公司是否发行短期融资券没有影响。发行短期融资券筹资与其他筹资方式比较有何区别？短期融资：筹资速度快，容易取得；筹资富有弹性；筹资成本低银行贷款：银行融资管理简单，最初申请较复杂；种类多样，融资相对比较方便灵活 ；风险较小；不涉及企业所有权转移（破产除外）；债券：所筹资金在使用时不受银行信贷规模限制；资金使用比较方便无特殊限制条款；发行程序较复杂；成功率低筹资成本；高于银行贷款普通股：可以分散企业风险；可以获得大量资金；可以调动更多人积极性；不需支付固定股息可以提高信誉优先股：不能参与经营；发行费率资本成本一般较普通股低；股息率事先约定而且固定可转换公司债券：低利息成本；发行价格高；减少股本扩张对公司权益稀释程度租赁：一般采用融通设备使用权的租赁方式；是融通资金的代价，具有贷款本息性质；所有权归出租人，使用权归承租人。2.白云机场为何采取短期融资券融资方式？从白云机场以前的业务发展情况来看，控制资本是白云机场一直以来的重要任务，而且其面临着巨大的资金压力，为了完成这些任务，缓解资金压力，白云机场采取了短期融资券融资的方式。首先，短期融资券是一种低成本的融资渠道。短期融资券的发行不但增加公司筹集短期流动资金的渠道，而且整体的融资成本会得到有效降低，同时还将极大地缓解由于燃料价格上涨过快导致的利润增长压力，使公司的生产经营得到充裕的、低成本的资金支持。 其次，短期融资可以缓解扩容压力。发行短期融资券可以在贷款成本、流动资金等问题上满足航空公司的需要。投资规模巨大的上市国企因为资金压力多数都有再融资需求，现在通过短期融资券获得低息贷款，无疑大大缓解了股市的扩容压力。最后，发行方式比较灵活，可以根据企业自身的需要进行调整，对于航空公司这样资金量非常大的企业，可以通过发行短期融资券使财务结构更加合理。这种筹资方式对其今后的发展有何影响？短期融资券是在一定期限还本付息的有价证券，它是短期融资券融资方式中的一种多方共赢的理想选择。 对企业来说，短期融资券成了公司解决融资难，消除融资瓶颈的一个非常好的途径。有助于企业降低财务费用，节约成本，增加收益，改善管理，整合资源，加快发展，实现融资渠道多元化，回避单一融资的风险，是一条有效的融资渠道。有助于公司提高经营管理水平，增加流动资金，加快公司发展。上市公司发行短期融资券，对于股东和股民来说，直接好处不是很明显，但上市公司发行短期融资券后，企业流动资金运转更通畅，企业整体运行良好了，最终股东和股民也随之受益。同时，对于投资者来说，购买了短期融资券，不仅成了效益好的大企业的债权人，同时收益率也增加了。从长远来看，央行推出短期融资券是一个长期战略，用短期融资券替换长期贷款，对一些信用良好的大企业来说应该是大势所趋，以后可能会有更多的企业走上发行短期融资券的道路。如果你是公司的财务经理，你是否认同这种筹资方式，或者提出其他更为合理的方式筹措资金？我同意这种筹资方式。因为短期融资券的融资方式需要良好的信誉，而白云机场的本期融资券信用评级结果： 主体信用级别为AAA，债项信用级别为A-1，信用等级高的公司筹集所需的资金就越容易取得，并且白云机场的短期融资券采用的是固定利率，这样减低了成本，这给白云机场的发展起到推动作用。3.请分析白云机场历年来发行短期融资券的规模、种类、数量和资金使用效果？规模及数量：2009 年度第一期短期融资券募集发行金额： 人民币柒亿元（RMB700,000,000元）2009 年度第二期短期融资券募集发行金额： 人民币捌亿元（RMB800,000,000元）种类：2009 年度第一期短期融资券募集2009年度第二期短期融资券募集 按发行方式分类 经纪人代销的融资券 经纪人代销的融资券 按发行人的不同分类 非金融企业的融资券 非金融企业的融资券按融资券的发行和流通范围分类 国内融资券 国内融资券 资金使用效果2009 年度第一期一、用于补充正常经营流动资金需求： 新白云国际机场转场并成功运营后，发行人主营业务规模发展迅速，业务量显著增加，日常营运所需流动资金也随之增加。根据历年的航站楼水电费常规支出情况，发行人本部将支出水电费逾1.2亿元；根据已签订的设备维修合同及维修计划，发行人本部将支付航站楼弱电系统及相关设施设备维护费合计1.1亿元；此外，根据人工成本预算，2009年发行人应支付人工费用超过8亿元。2009年，发行人本部在上述航空服务日常支出中仍存在一定的资金缺口，因此，本期融资券所募集资金中的4亿元将用于补充本部人工成本、设备维修和水电费等日常经营性支出。 二、同时拓展融资渠 目前，发行人主要通过银行贷款方式获得短期资金，渠道较为单一。本期短期融资券的发行，将提高发行人直接融资的比例，优化债务结构。通过银行贷款方式获得的短期资金成本一般相对较高。本期融资券发行募集资金中的3亿元，将用于置换银行贷款,降低融资成本，进一步提高发行人的盈利能力。资金使用效果2009 年度第二期一、补充正常经营流动资金需求 新白云国际机场转场并成功运营后，发行人主营业务规模发展迅速，业务量显著增加，日常营运所需流动资金也随之增加。根据历年的航站楼水电费常规支出情况，发行人本部将支出水电费逾1.2 亿元；根据已签订的设备维修合同及维修计划，发行人本部将支付航站楼相关设施设备维护费合计1.1 亿元；此外，根据人工成本预算，2009 年发行人应支付人工费用超过8 亿元。2009 年，发行人本部在上述航空服务日常支出中仍存在一定的资金缺口，因此，本期融资券所募集资金中的4 亿元将用于补充本部人工成本、设备维修和水电费等日常经营性支出。二、拓展融资渠道，优化债务结构 目前，发行人主要通过银行贷款方式获得短期资金，渠道较为单一。本期短期融资券的发行，将提高发行人直接融资的比例，优化债务结构。通过银行贷款方式获得的短期资金成本一般相对较高。本期融资券发行募集资金中的4 亿元，将用于置换银行贷款,降低融资成本，进一步提高发行人的盈利能力。4.你认为是否值得购买这种短期融资券？在购买此类债券时应注意什么问题？ 值得购买。近年来珠三角地区经济发展良好，广东机场业务量也逐年提高，并且具有很强的竞争实力。指廊和货站设施的完善有利于公司进一步扩大规模。另外，白云机场的发展得到广东省政府及其相关部门和集团公司的支持。综合考虑影响公司的外部因素和公司自身的盈利能力，公司的收购支出对其压力不大，公司通过结合债务融资和股权融资，可以较好的缓解公司债务压力。通过以上分析，我认为广州白云国际机场经营活动净现金流和税息折旧及摊销前利润比较充沛，对本次短期融资券的还本付息能力很强，本次融资券偿还风险很低。 一、本期短期融资券的投资风险（一）利率风险（二）流动性风险（三）偿付风险二、发行人的相关风险（一）行业风险（二）财务风险1、未来支付代建项目工程款较大的财务压力风险2、应收帐款占比较高的风险3、流动比率和速动比率较低的风险（三）经营风险（四）政策风险（五）管理风险1、安全营运的管理风险2、子公司较多的管理风险5.请统计2009年我国发行短期融资券的数量、规模、用途、效果，分析短期融资券在我国的发展趋势？数量：2009年短期融资券共发行合计4612.05亿元，发行期数同比下降2.23%，发行金额同比上升6.31%。规模 用途主承销商分布效果：对于短期债券来说，相对于一年期银行贷款利率，其发行利率仍然较低，融资成本优势依然明显。趋势 短期融资券的成功发行为我国未来进一步扩大企业债券市场奠定了良好的基础，并提供了一定的借鉴作用。从短期融资券的运作经验和国外成熟企业债券市场的发展历程来分析，我国企业债券市场的未来发展方向应该是坚持市场化取向，让市场来决定哪些企业能够发行债券，发行多少，包括期限的长短，利率的高低。首先，在市场准入方面实现市场化。短期融资券发行准入的市场化取向集中体现在弱化行政干预，把风险识别和风险承担交给投资者，把信息揭示交给专业评级机构和中介服务机构，坚决让行政部门从对发行人的实质判断中摆脱出来，防止把间接融资体系下集中到银行的信用风险转而变成直接融资体系下的政府风险。将来，有关部门应该进一步放开企业债券的准入，改革目前的备案发行制度，实施核准制，将核准权限下放到有关债券管理部门，有关管理部门负责审核债券发行企业的上报材料，判定其是否符合相关法规、法令的要求，凡是符合要求的均应予以核准。核准后，发行企业能否发行成功完全取决于企业和承销商的努力以及投资者的