（金融学专业论文）基于理性预期的菲利普斯曲线的实证研究.pdf

论文提要 在宏观经济运行过程中，通货膨胀萃口失业是衡量个困家和地聪实际经济运 行菰况魏重要豢禄，是致麝翻定宏霆经济政策鹣重要参考获莛。嚣联普蘩捷交了 失业率和货币工资率相互窝替的菲利酱新曲线，敷弗隧德曼为代表的货币主义糟 提出了长期瓣赢的菲利普斯曲线，而以卢卡斯为代表的理性预期主义者则认为滞 测警嫠基线程楚絮也是垂巍昭。经济理论浆研究是必经济实黢簸努嬲，菲零l 普款 趣线理论毽怒翔姥。秘魏懑赞黟胀率积失鼗率穗互交镫熬原始酶嚣群普辫益线掇 示了政府要降低失业率就必颁以较高的邋货膨胀率为代价。而理性预期的菲利黹 糯曲线则指出恶论在短期逐是长期，增加货币供给量的扩张性货币政策只能导致 通货澎簌，不会黠产窭私藏澈等窭琢变羹产生影瘫，塞浚经济政策是无效鹣。理 性预期的菲利曾斯曲线是管存在? 宏腻经济政策真的是无效的吗? 这是本文所 燮研究的问磁。 奉文共分淹送令熬分； 第一部分综述了菲利普斯曲线理论的主要内容及藏理论演进。文章首先介绍 了原始豹菲刹普斯曲线，包括失业率一工资变动率曲线、失业率通货膨胀率曲 线窝逶蜚彩籁率产凄裁缝，嚣螽奔黎了戳煮里薅受为代表翡羹爱主义魏鬻燕颈 麓的菲剩酱新懿线，最质介绍了理性预期的菲车l 普斯曲线。 第二部分为对中国理性预期的菲利酱斯曲线存猩性的实证分析。文章将我团 实繇蘸逶簧膨胀搴熬据与搂篓逛豹预麓邋烫黪鼗率数掇挺魄较褥蕊躲下缝瓷：我 滔通货膨胀率预期静形成橇镱l 弗不是鏊予理性预精的，瑾性预籁的嚣霉j 普斯蘸皴 在我国并不栉在。货币政漩在我国并非中性的，政镱当局可以利用宏观经济政熊 来对经济进行调节。 第三部静为莲程顸裁鹣菲耧普薪藩线存在佳靛霞鼯验证。文黎最终餐褥出感 样的结论：理性预期并不鼹像理性预期学派所认为的娜样使菲利臀斯曲线成为 祭垂直于横獭的垂线，理性预期的菲剩蛰斯曲线并不存在，宏观经济政策有效。 第霹部分分褥了孛霹宏蕊诱整羲实践势提出了鞠成豹致策建议。 关键词：理控预期嚣剩普戆强线竣筵无效窭谨研究 a b s t r a c t i n m a c r o e c o n o m y i n f l a t i o n a n du n e m p l o y m e n ta r et w o i m p o r t a n t i n d e x e si o m e a s u r ea c t u a le c o n o m i co p e r a t i o ni nac o u n t r yo r r e g i o n ，a i i dp l a ya i ii m p o n a n tm l e i nac o u n t r y se c o n o m i cg m w t h a tt h es a m et i m e ，t h e ya r ca l s oi m p o n a n tr e f e r e n c e s f o rm o n e t a r yp o l i c y - m a k i n go fc e n t r a lb a k t h ep h i l l i p sc u ee l a b o r a t e st h a tt h e r e i sat r a d e _ o f fb e t w e e nu n e m p l o y m e n tr a t ea n dm o n e t a r yw a g ec h a n g cr a t e m o n e t a r i s t sr e p r e s e n t e db ym i l t o nf r i e d m a np u tf o r w a r dt h e i ro w nv i e w s t h e y b e l i e v et h a tp h i l l i p sc u r v ei sv e r t i c a li nt h el o n g1 1 l n e c o n o m i s t sf a v o r i n gr a t i o n a l e x p e c t a t i o nb e l i e v et h a tp h i l l i p sc u r v ei sv e n i c a ln o to n l yi nl o n g - t e 啪b u ta l s oi n s h o n t e r r n t h er e s e a r c ho ne c o n o m i ct h e o r i e si si n t e n d e dt og u i d ee c o n o m i cp r a c t i c e ， s oi st h er e s e a r c ho nt h et h e o r yo fp h i l l i p sc u r v e e a c hk i n do fp h i l l i p sc u eh a si t s o w np o l i c ym e a n i n g s f o ri n s t a n c e ，t h eo r i g i n a l p h i l l i p sc u r v ei n d 女c a t i n gt h e t r a d e 旬f ! fb e t w e e ni n n a t i o nr a t ea n du n e m p l o y m e n tr a t ed i s c l o s e st h a tt or e d u c e u n e m p l o y m e n tr a t e ，9 0 v e m m e n tm u s te n d u r eh i g h e ri n n a t i o nr a t e l u c a s p h i l l i p s c u er c v e a l st h a tb o t hi nt h cl o n gn l na n di nt h es h o nm n ，c x p a i i s i o n a r ) rm o n e t a r y p o l i c yc a i lo n l yl e a dt oi n n a t i o n ，a i l d h a sn oe f ! f c c to nf e a lv a r i a b l e ss u c ha sy i e l da n d e m p l o y m e n t u n d e rs u c h n d i t i o n s ，m a c r o e c o n o m i cp o l i d e sa r en o n - e f ! f e c t i v e b u t d o e sh c a s p h i l l i p sc u r v ei e a l l ye x i s t ? em 耐o e c o n o m i cp o l i c i e su s e l e s s ? n e s e a r et h eq u e s t i o n st h a tt h et h e s i sw a n t st 0a n s w e l t h et h e s i si sd i v i d e di n t of o u r p a r t s ： i np a r tl ，t h ea u t h o rr e l a t e st h em a i nc o n t e n to fp h i l l i p sc u r v et h e o r ya n di t s m e o r e t i c a ld c v e l 叩m c n t 1 1 1 ea u t h o rt i r s ti n t r o d u c c st h et r a d i t i o n a lp l l i u i p sc l i e ， i n d u 曲唱u n e m p l o y m e n tm t e - w a g ec h a n g er a t ec u r v e ，u n c m p l o y m e n tr a t e i n n a t i o n r a t ec u ea n di n f l a t i o n m t e - o u t p u tg a pc u r v e ， a n dt h e np h i l l i p sc u ew i t h e x p e c t a t i o n sf a v o r e db ym o n e t a r i s t s ，a n dl a t e ri a t i o n a le x p e c t a t i o np h i l l i p sc u ep u t f b n a r db yl u c a s i np a r t2 ，t h ea u t h o rd o e se m p i f i c a ls t u d yo nt h ep r o b l e mt h a tw h e t h e rt h e r e l a t i o n s h i pb e t w e e ni n n a t i o nr a t ea n do u t p u tg a pi nc h i n ai si n 1 i n ew i t ht h et h e o r y o fr a t i o n a le x p e c t a t i o np h i l l i p sc u r v e o nt h eb a s i so fac o m p a r i s o no ft h ed a t ao f a c t u a l i n f l a t i o nw i t hi n a t i o ne x p e c t a t i o n ，t h ef o l l o w i n g n d u s j o n sa r er e a c h e d ：t h e f o 曲a t i o nm e c h a i l i s mo fi n n a t i o ne x p e c t a t i o ni nc h i n ai sn o to nt h eb 镐eo fr a t i o n a l e x p e c t a t i o n ，l u c a s sr a t i o n a l e x p e c t a t i o np h i l l i p sc u r v ed o e sn o te x i s ti nc h i n a m o n e t a r yp o l i c yi sn o tu s e l e s sa n dm o n e t a r yp 0 1 i c y - m a k i n ga u t h o r i t yc a nr e g u l a t et h e m a c r o e c o n o m yb yu s i n gm o n e t a r yp o l i c y i np a r t3 ，t h ea u t h o rd o e sr e s e a r c ho no 啪e rc o u n t f i e si n c l u d i n gt h eu s ，b r i t a i n a n dj a p a nt os e ew h e t h e rt h ef e l a t i o n sb e “v e e ni n n a t i o nr a t ea n do u t p u tg a pi nt h e s e c o u n 仃i e sc o n f o r mt o l u c a s r a t i o n “一e x p e c t a t i o np h i l i i p sc u n ，e t h ea u t h o rt h e n a n a l y s e st h ep h m i p sc u r v ei n t h eu s ，b r i t a i na n dj a p a a n dc o m e st ot h es a m e c o n c i u s i o nt h a tl u c a s ，sr a t i o n a i e x p e d a t i o np h i l i i p s ( 沁r v ed o e s n te x i s ti na c t u a i e c o n o m i co p e r a t i o na n dm a c r o e c o n o m i cp o l i c i e sa r ee f f e c t i v e i np a n4 ，t h ea u t h o ra n a l y s e st h ep r a d i c co fm a c r o e c o n o m i cr e g u i a t i o ni n ( i h i n a a n dp u tf o r w a r dc o r r e s p o n d i n gp o l i c ys u g g e s t i o n s k e y w o r d s ：r a t i o n a le x p e c t a t i o n p h i l l i p sc u r v ep o l i c yi i i e 虢c “v e n e s s e m p i r i c a l s t u d y 儿r 基乎理性预期的棼挈l 磐耨柏线携实疆研究 弓l 富 货币政策嗣标是货币域策研究的酋骚问题。宏观经游学理论认为，在现代市 场经济篓截下，蟹币竣第疆撂巽奏多重镶，豫了经济堰长癸，还包括蘑藿稳定、 究分就业、物价稳定、国际收支平衡等。出于上述五个撬币政策疆标之间具有矛 腊性，在通常情况下，物价稳定与其他货币政策目标缀常发生矛箭和冲突，以致 爨蘑政蓑事露戆弱霹蒹颞上述五个政策强栎，霾就我们震要在这几个赞蠹睦策疆 标之闯进幸亍遮撵。枣子经济增长、充分溉鼗帮蘑际收支平簿之阗襻崧统一整，藤 此在进行货币政策目标选择时，我们主醛考虑的是充分就业与物价稳定之间的麓 系。由货币工蜜变动而引起的通货澎胀率的变动与失业率的关系怒备国政府在进 行塞蕊管理辩黼必须美注豹。襄嚣普麓齄线是在i 9 s 8 年垂薪西兰籍翦荑鏊经济 学家菲利普新在其论文1 8 6 卜1 9 5 7 年联台王国的必妲与货币工资的变化率之问 的关系中提出的。根据熟豳近百年的历史资料，菲刹普斯推断出货币工资变动 率与麦鼗率之阉存在囊鞠关关系，毽掇这耪瑗象壤撼藏条叠线，入嚣】穰之为薄 谢酱簸益线。嚣幂l 普斯盎澎l 准确建、客观地描述了在奄场经济条伟下货币政策瓣 两大政策目标之间的关系，县有较强的解释力，成为滋观经济分析中的一个重黧 工具，是各凰货薅致策当髑进行货泰政策露标选择时耩采黑豹一张窝效豹分析方 法。长瑟强泉，薅方羟济学家涛菲巍普瓤魏线与飘纛颠主义瑾埝旗含超寒热敷运 用，以作为解释通货膨胀辫与失业率之间关系的理论攥础，作为政府进行宏观经 济政策设计的逻辑起点。 我霾鑫改革嚣蔌骧寒，经济辖长逮菠逐年燕谈，键与莛霹对，经济渡囊氇一 越困扰着我们。进入9 0 年代以后，特别是进入新世纪，随着我国宏观经济改革 的进一步深化，就业闽题和通货膨胀的控制问题目敖为人们所关注，货币政策日 糠熬选择与镇定已藏隽影嫡经漆菱震鹣羹要程努。棼测彗翥麴缓擎必豉蒙嚣掭抉 择豹重要工燕，无论对瑗论分析、还是经济决策与篱毽部门来说，都其有至关熬 袋的意义。 在对致策建议懿工具嚣鞫善豢魏线静分爨过糕中，觏爨錾学滠褥窭了竣辩 必须迸嚣干颈鹃结论。因为魏愚斯主义翡颚瑟是 # 理性的，鄂经济主体对未来酶 预期是不确逝的，这会导致经济的波动。市场本身无法对这种经济波动进行调节， 因丽必须进行政府干预，娃使经济达到均衡状态。卢卡髓受认为经济主体豹预期 悬理洼熬，经济主薅会姨魏戳麓溪瑟瓣错误孛霰聚教讽，不会霉次貔同样蕊锾诶。 卢卡斯将他的理性预期理论与菲利普新曲线理论相结合，得到了个与凯恩斯燕 义完全不同的结果：任何试图通过提高通货膨胀率来降低失业率的做法只会导致 遥爨雾鞭率避一步主舞，失援率共不会降羝。逶蟹彩黢率与失堑零之霾要获美鬣 攘予毽健预期的菲剥蜚斯曲线船窭迁科兜 熄侮存在，政府是否能通贼对通货膨胀率的调节柬干预经济，这是本文所要讨论 的问题。 基于理挂预期的菲剩替斯翡线的实证研究 一、菲利普斯曲线的理论沿革 菲利普斯曲线描述的怒通货膨胀与失姚之间的关系，丽通货膨胀和失业都是 掰予摇透宏鬣经济获凝数蘩黉爨标，峦致霹霆，葬裂蛰簸鏊线在宏瓣经济学中基 商着十分重要的地位。b 1 a n c h a r d 和f i s c h e r ( 1 9 8 9 ) 认为“菲利黹斯曲线在经 济周期理论中起着中心的作用。”以下主要讨论菲利普斯曲线的发媵演进过程。 菲嚣营簸鼗线理论兹笈溪大蘩可以划分秀三令狳致：第一狳段憝箨裁善簸发 城货币工资变动率和失业率之间存在着此消彼长的关系，并据此提出了原始的菲 利普斯曲线。第二阶段是弗嫩德曼根据自然失业率的假说，提出了附加预期的菲 铡营矮趋线。籀三除段为爨经预期学派掇出了理性j ! 瑟期浆菲剩营簸赫线。 ( 一) 原始的菲利普斯曲线 1 、失业率一工资变动率曲线 2 0 整纪5 年代焘蘩，褒焚嚣稔敦经济学院经教熬鞭筵兰经济学家薄到善囊在 蕊国的经济学杂志发表了题为1 8 6 l 一1 9 5 7 联合王国的失业与货币工资变化 帮之间的关系的著名文章。该文章在对英国近百年的统计资料进行分析的基础 上，褥出了在1 8 6 1 年1 9 1 3 年闻英国货疆工资豹变饿率与失业事憝受糖关的结 论：郎失监率越低，货币工瓷攀在一年中上升的吾分魄藏越高；反之，失业率越商， 货币工资率柱一年中上升的百分比就越低，二者存在潜相互替代的笑系。1 如果用来代表货币工资，羟表示失、监率，那么游剥普斯趋线靛可表示为： w = d - 矗 一h 。) ，b o 从公式中可以得出：巍“，“时，w t o ，即当失业率超过自然失业率时， 货币工资辜下蹲，反之，爨蘑工资率上舞。 赞币工资变化率 刘树成论中国的菲利酱斯曲线管理懒界，1 9 9 7 ，6 ：2 l 蛊 基予理性预期的菲利蒋渐曲线的实证研究 图卜1失业率一i ：资变化率曲线 2 、失堑率一遴赞箨舔率魏线 1 9 6 0 年，萨缪尔森和索罗发表了达到并维持稳定的价格水平问题：反通 货膨胀政策的分析一文，提出了失业率一通货膨胀警曲线，对失舭工资变动 霉瑟线敲塞了发震。萨缪尔森移索洛谈麓产蠢静俊貉戆按照或本燕藏方法透行突 价的，即产品价格等于成本加上一定量的利润。在短期内，即利润不变的情况下， 商品价格只取决于成本。而成本主要由工人工资来决定，因此物价变动只与货币 工资有关。这撵，王资秘硷掇承乎之溺藏存在羞一穆灏定毙辜熬关系，麸嚣遣可 以用通货膨胀率来替代货币工资变亿率。这种由工凌率的增加带来通货膨胀的上 升为成本推进的通货膨胀。旗于上述思想，萨缪尔森和索洛用物价上涨率替代工 资变化率褥出失业率一通货膨胀率曲线。该益线表明失业率与通货膨胀率之闼存 京着受稳关鹃关系。当失照率下降蠢，逶蟹黟藤率上嚣；反之，警失潼率上署时， 通货膨胀率下降。用公式袭示为： 曩一- 矗m h )石。为邋货膨胀率 矗 o 通货膨胀率 。 拜参 巍 仔绥观察上潮，可以发现失业率一邋费膨胀率秘线其蠢以下凡令特征： 第一，失渡率一通货膨胀率曲线的斜率是负的，逡说明失业率趟低，通货膨 胀率就越高，反之，通货膨胀率越高，必业率越低。 棼二，失救率逶赞彩联率夔线著誊线，这说骥要终 豪失效率藏必须戳不 断提高的通赞膨胀率为代价， 第三，失业率一通货膨胀率曲线与横轴的交点的失业率并非为零，这说明即 使通货膨胀警必零酵也存谯羞一定的失妲率。 4 纂乎壤蛙预期约菲剃营辩黥线携实证研究 失业率通货膨胀率曲线把一个两难问题摆到了政策决策者的【l i fn ：失业率 辫为零和通赞膨胀率为零两者不可兼得。在失业和通微膨胀之间有种取舍，较 低麓运费彩驻率只有毅鞍离浆失韭率势代徐方藐实现，反之，要簿诋失韭率载豁 须要容忍较离斡通货彩胀率。两篮逶鼗膨胀率为零器裔在达到一定失控水平的时 候才能实现，而这种失业翠水平在经济上、政治上都是不可接受的。因此，菲利 罄赫趣线孰成了政蒙决策学避行政策决繁的菜挚，耍么塌高失业率沫换取低通货 黟薮率，簧么嗣离遥货澎账率寒换取窝失建率。茂簌，嚣嚣营新馥绒授广泛用予 赞币政策决策的实践中。 3 、通货掰涨攀产出曲线 美莺经济擎家葵青通过分耩发瑗，实疆经济壤长率麓潜在经浇蹭长率翦蘸蓠 与失业率之间曩负相关兼累，由此，我们可以得到通赞膨胀率一产出曲线。该腩 线表明实际经济增长率对潜在经济增长率的偏离与遇赞膨胀率之婀爨现正相关 戆关系：舔当突舔经济增长率对潜在羟游增长率戆褊离上蠢瓣，嚣爨膨簌率上拜； 当实际经济增长率对潜在经济增长率的偏离下降时，通货膨胀率下降。用公式澈 承为： 墨= 毒y 。，鼻 o 在上式中，弗为通货膨胀率，y 为产出水平，y 为潜在产如水平。 ，三二二燕二 ( ：) 浆翔预期的菲到普鞭麴线 弗墨德曼诀笼，通赞膨胀耪失监之闻苓存在长期熬、稳定斡替健关系，在长 期菲利普斯曲线为一条豢赢于自然失姚率的直线，用瀚通货膨胀率来降低失业率 的馓法在长期中是不可行的。弗里德觉认为，在存畿鼹币幻越的惨况下，劳动豹 供给取凌予名义工资。在通赞夥菰裙觏，由予天囊露程货币忿黉，把名义工资鹣 摹乎理瞧预期豹菲剥蛰瓣精线砖实诞谤究 嬲加当作实际：资的增加，游动者增加掇供劳动的数激，失业率低予自然失业率， 勰珂j 政策是有效的。但人们很快会意识别通货膨胀率的上升，他们会调整通货膨 滕率霸实嚣工资鹣矮絮，鼗少劳魂袋绘壁，失整辜会邋嚣鬟交然失业率獒拳平； 围就，鑫然失、艟率是一种均衡的失、监率，农长鬻中，经济总是趋超予自然失照率 水平，也就是说人为的经济救策只可能暂时地使经济中的失业率偏离自然失业率 水平，但在长期，这是不w 能实现的。 弗里德爨议为，由予人们黪适应靛联麓，菲聪蒋斯簸线在短裁麓辩右下方簸 斜的。在长期，薅利普斯曲线是一条羲盥于自然失业举的垂线。遮一理论在2 0 世纪? o 年代弓陡! 了巨大争论，货币主义攀派和凯恩辫燕义学派均力涯自己的观 点，然瑟双方都没有充分靛诞键塞支箨爨您蘸甏熹。憩到了? o 莓代嚣麓，潞焱 问题逐渐显现，大多数凯恩新学者不得不承认菲利静斯曲线在长期魑礁直的。 弗里德曼认为，高通货膨胀政策只鑫辩来通货膨胀的节节攀升。不会对经济 产燕实囊篷静黪嫡，在长麓内贷添竣繁不仅楚无兹抟，蕊显会燕裁经济波曩。蕊 弗擞德曼认为，失业率在向自然失业率调熬的短期内，货币政策还鼹有效的。德 弗恩德曼并来说明失业率税向自然失业率调整时所需的时间，即货币政策有效的 拜雩阉，这鬟对麟霹能缀长，灏魏，赞币鼓策铡定者爨蜀默遵逑致策选撵来实瑷政 策秘标。 ( 黧) 卢卡斯的嚣利普斯脯线 卢专蘩最晕在遂蕊鞭瀚雩费暴中糕、叁然攀缀浼瓣羟济诗鏊捡验、产 蹈与通贷膨胀的替代豁若干霞际证据等文章用理性颟嬲假说来对帮涮普斯曲线 滋行分析。卢卡斯首先用邋臌性预期进行分析。适应憔预期指经济冀兰体根据自融 过去在进行羧斓辩菠犯错误孵程凄来修避她们在以翳镣对絮豹骥期，鄂经济童 髂穰蘸蘩 霸徐格瘩孚睡套考虑到 一l 粥鼹预麓误曩，警 一l 黧懿鞭甥秘播农平 黼于实际价格水平时，对# 艄的预期价格戳相应地减少，反之，则棚威增加。用 公式表示为： 尹。，暑热，l 一疗p 1 一b 。l ，0 ( # 差 在用理性颧期假说对菲利普斯曲线谶行分析的过瑕中，卢卡斯欲现在适应憔 鞭期下，经济圭体是会犯焱蛲性错误的，聪理性的经济囊体是不会狐系统性错谖 的，嚣凳经济主俸会蓬爵蔽据毽爱得妥豹嵇惑亲修垂憩骥麓蓬斡穗误。露辩声卡 靳还认为如粜八们只是进千予邋应性预嬲，邋当的通货蟛胀政策可饿擞际失业率蔼 限低于自然必般率，并且如粜通货膨胀帮一年比一筇黼，在长期中，实际失业韶 仍w 骶予鑫然失娩率，这与囊熬率毂巍楚鞠逢鸷懿。 磷于理裢预期豹替釉瞽新霸线麴宴磺究 在得出黼然失监率假说与适应性顾j 瓣是不一致的结论后，卢带渐把自然失她 举的菲利普撕曲线和理性予砸期结合起米谶行分析。由于本文主要讲究卢卡斯的蠼 蕊羧絮魏鬃爨警紧莲凌理论在理窭羟蒜运霉量孛霆孬褥戮了验亵，逡蓬谂是委熬 霄现实据罨意义，匿藏戳下尧本文套瓣的重点。 6 0 年代柏，美国经济举家穆斯在储艇以往预期模型的基础上，提出了理性 溪精嚣夔。健在i 筠1 年7 舞号辩经游诗量学杂恚圭发表了藤怒受爨蠖 臻麓帮徐褡逶韵瑾论藤文章。该麓文黎被谈为是辩壤淫羲麓溪谂麓行磅究蕊鳃 麒文献，穆斯也被公认为髓理性预期学派的创始人。橼斯给理性预期下的定义魁： 遐性预期是搬经济主体为避免损失和漩墩最太利益，会设法剩用一切可以获褥的 僖惠，鼙爨关心簿经漆交爨褒寒寒蘸褒馥装嚣簸密器露戆莲舔戆穗诗。穆囊熬遮 性预期假谎谯警时曾经被用予金融市黼的动态行为韵分析，但肤米作为宏观经济 衲态分析的前提，所以对般经济思想! 搏未产生广涎的影响。直划7 0 年代，卢 卡瑟菱表了颈蘩与货摹警瞧一文，嚣悫番穆翥秘莲瞧臻鬟鬏巍与羹器圭义髂 模型结合蔻慕分辑。之震，声卡新又稿萨鑫特蕊8 r 鐾o n t ) 、华莱f w & i l e n 嘲发裘了 系列论文，对理性预期游说作了进一步的发展。 声专巅设建，毽整预麟鞫箕戆嚣熬褒谂戆主要嚣翅在子理往嫫裁竣鸯羲勰辍 魏实孬受瑟祭鬃有一致健，它簿经济举禽义是：( ) 瓷理佳颈麓下，经济交爨黪 预期值也会襻在误差，佩髓预期值的平均值一般是撩_ i 垃于客观实断值的，因而溅 性预期是长嬲中最免准确触灏期； 2 ) 海获褥准确的预翘，经济圭抟必须充分 瓣震霹鼗获黎戆一留彗惑，邃霆瑾整预鬃楚蔷蠹骞效糕鼷翁蘩繁；( 3 ) 霹菝凑教 测用的信息傀括有关的缀济理论和经济模型，因此瑶饿预期是与怒济理论和模溅 楣一致的预期。2 理性预期假说一般可分为较弱的彤戏和较强的膨斌两种说法。 较嚣藜黪式憝，经济主癸簸够蕊毯蘩繇瑟憝疆诿孛蔽敬教溪，嚣零会菱系统整懿 错误。关予蘧瞧预麓稳一个较强黪式燕，经济主蒋攀掇延礁描述黼嶷世爨斡经济 蠼论和经济檄裂，并且能憾逡用这些理论和模型进行预测。对于i 表洋中较强的形式， 经济学家似乎也觉得不切合实际，于是又对这一较缳鼯式避行瓣繇。卢卡颠瓣醛 滋：瑾整蘸期只是秀经济主辖戆蘩蘩嚣秀提黉一夸一致经静蠹港，势不毽吝鼷经 济主体实际j 磺期行为的解榉。3 在对嚣剥蜚羝地线熟分挺孛，卢卡辫揩出，通货黪胀率预期魁蠹理牲豹经济 皇薅爨黟我熬，篷霉 莛避嚣鼗鬏爵会飘瘸嚣存骜爱济绩惑与蠢浃。臻然童至凑圭髂 程形成预期时会犯错误。锻不会犯系疏蚀的错误，邸经济主体预辎的通货膨胀攀 不会一直过潴蠛过低。实黼上，从概率论的角度来讲，经济主体的预期价格与溉 2 擎塞。雾键持声卡耩每毽犍蓑蘩擎遴。串鏊装毒囊熬，l 露辩， 瓤s 3 扬玉生。璎幢鞭辩学派，藤汉：武汉豳黻秘，1 9 9 8 基于璇性预期的菲利饕斯柏线的实迁研究 实的价格之差的期望为零，朋公式表示为： e ( 只一) 一0 4 理往预赣慰菲程普瑟鏊线魏影畴翔下：翔采经济主体鳃蓣麓是瑗毪静，链翻 就会利用政策巍局政策规则的信息来预测未来价格水平，无论政策当局采取任何 宏观经济政策都不能使经济主体犯系统蚀的错误。由于经济主体在价格预期上不 会狍系统毪夔锩诶，嚣魏失娥率与逶货膨羰率之闫裁不存在稳定蕊交麓关系，致 策当局的宏观经济政策对产徽和就业等蜜际经济变量不会产生系统憔的影响，也 就是说，宏观缀济政策是无效的。而如果政策变动是不规则的，经济主体无法预 测褥到，那么这凝属予影响经济豹随枧冲穗之一。在这孝申蜻提下，黪不是失业率 与通货膨胀率之滴存在着稳定酶交替关系，蠢是随梳i 申逡静作霸，葵镶酶意料之 外的因素所造成的随机冲击也会产生相同的作用。5 而凰即使在短期中，政策当 局也无法通过宏观经济政策来系统地影响产量和就业水平，宏观经济政策无论是 纛短鬻或长麓中餐是无效藜。 例如货币政策当局采取扩张性货币政策的时候，如果工人成功预期到该种货 币政策的结果将是更高的通货膨胀率，而在高通货膨胀率下，自己的实际工资又 会辫低薅，工人会要求提褰鬈义工资豹瘩警。如果在蘧魏溪蘩下工入壤礁建颈麓 到了通货膨胀的程度，并相陂地提出调整名义工资水平的要求的时候，生产不会 增加，失业率也不会降低，旗至连暂时的生产和就业增长也不会出现。这一过程 髑强影表示为： 通馈膨胀 c - 强1 4 理谯镞期翡菲秘饕斯秘线 4 罗德尼麦道糍。理性羲期；a 卡年我豹宏震经济学。上海：上海译文趱敝柱，l s 8 8 “庞明川菲利酱斯曲线：理论、运行与政策北京：经济科学出版社。2 0 0 4 基于城性预期的菲利蒋斯麟线的实证研究 为了降低失业率和促谶经济增长，政策当局决定实施扩张性的货币政策。由 扩张性政策所导致需求的增加将促使通微膨胀率上升到一个新的水平。在理性预 期下，工人缀抉意谖弱逶袋膨张戆上涨蠛覆要远远大予自己名义王炎鹣上涨娲 度，这时他们会要求提高名义工资的水平戳获得与通货膨胀出现前稽闵的实际工 资水平，并调熬自己对通货膨胀率的预期。由于预期通货膨胀率的上升，菲利酱 斯曲线会从l 肉上移动到u ，于是不会出现失业率幽a 点下降到b 点的暂时性 移磅，嚣是囊a 点壹菝移动疑c 熹。掰良货币政策受蠲实旅扩张羧货币政策的 继果只是价格水平和名义工资将按照同样的百分比增长，失业率和缀济增长等实 际经济变量不会发生变化，货币政策是无效的，此时滩利普斯曲线为一条垂线。 怼致致繁穗是无效懿。髑蘩致寤第一次减税兹箨雩谈，经济主钵霹戆会疆熬瀵 赞和投资。但憨当政府再次减税的时候，经济主体就会预期政府将会更多地举债。 强政府债务不断增加的情况下，政府可能会增加税赋以支付更多的利息。因此经 淡主体不会像第一次藏税鄹榉增熬消费_ 穰授资，舔虽缀霹髓裁减瀵爨，缮热耱誉 以应对未来税收的增加。理性预期会降低财政政策在搬动需求方面的作用，财政 政策无效。 在理性颈耀下，菲剥蒋疑麴线如下鼹掰示： 通货膨胀率 菲利普斯曲线 c a 涸1 5 理搜鞭靛戆菲剩罄灏麴线 但为什么实际经济数据总是表明通货膨胀率与失业率两者之间呈现反向关 系昵? 声卡撷提出孤岛棱溅以做出回答。卢卡靳认为市场是分割的，正是由于市 场盼这种分裁悭丙形成了僚惠障碍。经济主俸往往不麓得妥预期交濑静完整静僖 患，而且经济主体间的信息往往也是不对称的。假设厂商观察到他们产品的市场 价格变化时，他们就要进行信号筛选，即他们要搞清楚价格上升中肖多少属于相 瓣俊格零孚熬嶷健，有多少瓣子一蔽捡舔零孚戆变讫。秘对馥搐承警戆交凌是凌 耩于理性预期的菲利普斯曲线的实证研究 生产技术和消赞者的偏好所引起的，它的变动起到一种资源的生，“和分配的作 用，是导致投资者改变投资方向的主要信号。一般价格水平是指由通货膨胀所引 起的价格总水平的变化。一般价格水平的波动源于货币供给量的变化，它的变动 不会影响到产量和就业量，因此一般价格水平的变动对于经济主体来说不存在任 何获利机会。6 如果市场价格的变化为相对价格的变化，这说明市场对厂商的个 别产品的需求有所增加，厂商会增加产量；若如果是一般价格水平的变化，则表 示总需求的增长。从产量和就业等实际量的角度来讲什么也没有改变，厂商会维 持原有的状态。由于信息是不完全的，厂商不能准确地判断价格变化的实际情况， 有可能会将总需求的增长所带来的一般价格水平的变化错误地当成个别产品的 相对价格的上升，从而导致短期内产量发生波动。这样，对于通货膨胀率任意意 外的增加都会导致厂商增加产量，并且对通货膨胀率任何意外的减少都会减少产 量。这时失业率与通货膨胀率两者之间就呈现反向关系。但是卢卡斯认为，向右 下方倾斜的菲利普斯曲线是一种暂时的现象。因为经济主体是不会长时间受骗 的，他们会充分利用一切信息来修正对事物的错误认识，通过理性预期很快会形 成对未来平均通货膨胀率的正确预期。最终他们会认识到过去把价格的上涨作为 需求增加的信号是一种错误，于是生产又恢复到原有的水平。因此通货膨胀与失 业之间的置换关系存在的时间是非常短暂的，它不可能被政策当局所用。政策当 局在进行政策选择时所面对的菲利普斯曲线仍然为一条垂直于横轴的垂线，宏观 经济政策仍是中性的。 6 孔宪香卢 斯的理性预期思想研究： 硕士论文 山东：山东人学 2 0 0 1 1 0 基于理性预期的菲剥蒋掰霸线舶实i 聂磷究 二、我国基于理性预期的菲利普斯曲线的实证研究 经济理论研究的目的楚为经济实践服务，对菲利营斯曲线的研究也不例外。 麴暴失望搴与遴赞膨张率之润存在替换关系夔话，袭繁当蜀在送行竣肇决策嚣鼗 筒临着一个政策选择的菜单。如果理性预期理论成立的话，无论是在短期还是长 期，失业率与源货膨胀率之间都不存在稳定的替换关系，宏观经济政策无论是在 缀羯还是长期镪楚无效鹩。鄹么在我国，邋赞澎骚率鞭期是否是由宠全理性弱经 济主体所形成的? 通货膨胀率与失韭率之间是否存程着稳定翡置换关系? 理性 预期的菲利普斯曲线在中阐是否存在? 避就是下面实诞分析所要回答的问题。7 我国1 9 9 。年一2 0 0 5 年遇货膨张率秽失、监率豹数搬始下表所示，表中的通货 膨胀率为全国藩民渚费价格的总永平，失潼率为城镇爨记酶失韭率。虽然城镇爨 记的失业率并不能完全反映我国的失业的全部情况，似是我们仍可利用这一数据 来把握我国失姚率变动的大致趋势。 表2 一l1 9 9 0 一2 0 0 5 年中国通擐膨胀率与失业率 时间谶货膨胀率( )失业率( )时间通货膨胀率( )失业率( ) 1 9 9 03 12 51 9 9 8- o 。83 1 1 9 孽l3 。唾2 3i 鹳9一l 。43 。l 1 9 9 26 42 32 0 0 00 43 1 1 9 9 31 4 72 62 0 0 lo 73 6 1 9 9 42 4 。l2 82 0 0 2一o 84 i 褥5 1 7 1 z 。晷 2 0 0 3 l 。2垂3 1 9 9 68 332 0 0 43 94 2 1 9 9 72 83 12 0 0 51 84 2 爨料来源：1 中国统计年鉴2 0 0 4 2 灏家统计爨2 4 、2 0 龉年年袋绞诗数撰公鸯 将失业率作为y 轴，通货膨胀率作为x 轴做出散点图如下： 7 庞明川非制普斯曲线：理论、运行与政策，北京：经济科学出版社，2 0 0 4 基于理性预期的菲利凿新曲线的实证研究 中国通货膨胀率一失业率曲线 z ， 。一_ _ j 。誊撕j j 誉釜菇麓爱莲；囊勰# 器。“甚。 _ 、托i 。 一2 2：誉 g 臻矿麓翁i 瓣慧囊= 一一叠 一- 菩i 。誊 孳1 7 _ 3 j j 碧懑黪耩j ! 鬻：誓j ? 一 ? 墼1 2 一中国通货 嚣7 豢曼麓，j 鬣j 蒸；l 囊蒸。纛薹囊凌蠢誊j 。三毫。i 羹j 膨账率一 窝2、i i 差嚣熏篓_ ：嚣鋈蘸i 娄：二i 甄、 失鼗辜鼗 绽 。 曩 ” 一v ：qi 譬 u ；u o zz b33 544 ：5 失业率( ) 图2 。l1 9 9 0 2 5 年中国的菲利蒋斯曲线 上强描述了中国菲剩藩辫接线的实酥运行轨迹。从孛可以发现： l 、自1 9 9 0 年开始的稚利酱颠曲线中，不存在长期垂直的菲利蒋斯蓝线的迹 敷。 2 、在短期中，菲裁普聚姻线呈现以下凡耪填形：( 1 ) 在1 9 9 0 l 1 年、i 9 9 4 年一1 9 9 7 年、2 0 0 l 一2 2 年、2 3 2 0 激年出现了福赢交替的负瓣翠的菲利普矫 曲线；( 2 ) 在1 9 9 2 1 9 9 4 年、2 0 0 0 一2 0 0 1 年、2 0 0 2 2 0 0 3 年出现了相互促进的正 斜率的菲乖普斯曲线；( 3 ) 在1 9 9 卜1 9 9 2 年、1 9 9 7 2 0 0 0 年、2 0 0 4 2 0 0 5 年出现 了囊壹豹菲翻骜赣蘸缓。 联系中嘲实际的经济增长情况可以瓣出：1 9 9 0 锋一1 9 9 4 年，经济增长处于扩 张阶段，通货膨胀率不断上升，由1 9 9 0 簪的3 。1 上升到1 9 9 4 年的2 3 1 。依据 骧始懿菲稳饕j 舞鼗线，失鼗率本建楚予下降趋势，餐楚在l 斡l 秘1 9 9 2 年，我委 的失业率却并朱改变，均为2 3 ，在1 9 9 2 年之后却突然上升，在1 9 9 4 年达到 2 8 ，这表现出失业率与通货膨胀率双双持续上升、相互促进的关系。造成上述 现象的原因怒多方覆豹，主装是嚣为 9 9 2 年实行城辔全方毽懿综会配套改革， 这直接导致了物价水平的上涨，形成了我国经济发展豹商通货膨黻泔期。而与魄 同时，由于我因经济的较快速发展，对势动力的需求不断增加，大嫩的剩余劳动 力涌入城市，缆城镇自身的就业受到影响。同时由于科学技术的进步，大量机器 浚各蔫于王效黛产，建芬凌力赘霞求舂掰减少。 在1 9 9 4 1 9 9 6 年间，我国的经济增长逐步回落，通贷膨胀率也随之大幅下降， 幽1 9 9 4 年的2 4 1 下降到1 9 9 6 年的8 3 ，而失业搴则呈现上升的转头，由2 8 主秀舅3 甏。凝踅麓阉，逶赞澎涨搴与炎篷率呈凌藏溺镀长懿替我荧系，这餐食 燕乎理棒预期的薅稠善斯秘线靛蜜涯研究 菲利普斯曲线的标准情况。在1 9 9 4 年，我国通货膨胀率高遮2 5 ，这是改革” 放以柬我雕通货膨_ | 张黯最裹水平。露对严重的通货膨胀形势，我国政府采驳了适 凄麸紧豹货币政策和积极的赡政政策以平撺日盏麓涨豹物价水平。事实证鞠，这 一政策搭酉己是非常有效的，在抑制过高的通货膨胀率的同时又保持了较高的经济 增长率，安现了经济的软着落。 1 9 9 7 2 0 年，失簸率在1 9 9 7 冬达到3 1 篱静较高水平之麓便一直保持不变， 而通货膨胀率却逐年下降，由1 9 9 7 年的2 8 下降到1 9 9 9 年的一1 4 ，而后略有 回升，在2 0 0 0 年达到o 4 。这一阶段，失业率保持不变，通货膨胀或者上升或 者下降，魏瓣菲程营戆麴线表凌受一条垂壹予疆毒蹇豹壹线。遗溪遮耪获撬懿潦嚣 是1 9 9 7 年以来，受到东南亚金融危机的影响，我国的物价水平持续走低，经济 增长受到抑制。我国政府在1 9 9 6 年掇1 9 9 8 年先厝6 次下调金融机构的存贷款利 率，并予1 9 9 8 年3 月下调存款准备愈搴。在1 9 9 8 年蘩三季度，国家在实熬妖粳 的财致敬策拉动投资需求蒯激消费的同时，在宏观调控方面实施稳键的货币政 策。这些政策的实旌对于缓解通货紧缩问题发挥了重要作用，物价下降幅度逐步 减小，失渡率基本稳定在3 1 左右。 2 0 0 0 一2 0 0 3 年，我黧的通货膨涨水平较低，遴爨膨胀率始终夜o 。潞附近波动， 而失业翠却逐步上升，由3 1 上升划4 3 ，这表明失业问题为我国经济生活中 的主要问题。虽然我国政府在经济实现软着陆之聪开始启动经济，但是由于紧缩 致策熬瀵拣，疆嚣减多消费，增热镄謦，灌费嚣臻不振，秘徐农乎簿续走低。锈 价水平的下降使企业的利润减少，奄业不愿意进行投资，从而必业率不断攀升。 2 0 0 3 2 0 0 5 年，我圜的通货膨胀率水平大幅攀升，由2 0 0 3 年的1 2 上升到 2 0 0 4 年瓣3 。g 蓠，瑟嚣嚣始呈嚣下繇熬趋势，由3 ，冁下降虱2 0 蛰5 年熬l ，8 甍。在 失业率方面，失业率开始在其历史簸高位4 3 1 j 6 的基础上有些微弱的下降，并在 2 0 0 4 年与2 0 0 5 年均保持在4 2 的水平。通货膨胀率由1 2 上升到2 0 0 4 年的历 史握对蠢使3 9 的蔗因在于粮食葺瓣农产品价掇熬上涨摹珏房地产歼发过度导致的 土遗交荔徐捂耨原耪搴尊价格土涨而弓| 起的要素市场的部分失衡，同时重工业生产 过快以致出现大规模戆复建设。过热开始显现于豳民经济的几个行业，通货膨胀 率呈现上升的趋势。谯仅仅少数行她如钢铁、水淀等局部过热的时候，国家就明 确挺鲞势开始送行宏潞调控，瑟虽势没有采取一粥甥等过急懿方法，瑟是缓怒适 度压缩的方法重点控制信贷资金和士地供应两大导致这次经济过热的源头。到 2 0 0 4 年第三季度，魑重要经济领域的过热已缀潞本消除，通货膨胀率歼始呈 王曼下降懿趋势。薅旦凌调控过程中，蠢予调控时阏晕，调控力发 e 较准确，经济 增长速演没有锈显懿下酶，失韭率没有趣现翻显豹上升，反而酶有下降，出2 0 0 3 基于理性预期的菲利普斯曲线的实证研究 年的4 3 卜降到2 0 0 4 年和2 0 0 5 年的4 2 。 由上面的分析可以看出：我国的货币政策并非中性的，在经济发展过程中， 货币政策的实施对于熨平经济周期，促进经济健康稳定发展方面起着非常重要的 作用。然而这似乎意味着我国经济主体并没有对于通货膨胀水平做出理性预期， 理性预期的菲利普斯曲线并不存在。那么我国经济主体对于通货膨胀率的预期是 否是理性的呢? 我们可以通过将经济主体的预期通货膨胀率与我国经济的实际 通货膨胀率进行比较，以发现我国经济主体的预期是否是理性的。要进行比较就 必须有预期通货膨胀率的数据，由于我国没有经济主体的预期通货膨胀率的调查 数据，因此我们首先推算出我国预期通货膨胀率的具体数据。 短期附加预期的菲利普斯曲线可以表示为： p = p 。+ ， ) 在上式中，p 为实际的通货膨胀率，p 。为经济主体对通货膨胀率的预期，“ 为失业率。如果p 。为零，上式则变为原始的菲利普斯曲线。同时根据奥肯定律， 上式则变为： p p t + f e l 厶。 上式中，y + 代表潜在的g n p 。我们可以通过上式来对我国的通货膨胀预期的 形成机制进行选择。8 首先我们利用g ! p 数值来推算我国的g ! p 缺口。以g p 的指数趋势值y 。 来代表潜在的g m p 。因为饼归指数的序列x 的时间趋势按照