（世界经济专业论文）中东欧五国不良贷款治理比较研究.pdf

文章摘要 资本充足率、资产质量、管理的稳健性、收益状况和流动性状况是衡量银行体系 稳定性的五个指标，作为反映资产质量的不良贷款率显得非常重要，中国四大国有银 行的不良贷款率非常高，这不利于中国金融体系的稳定，也不利于中国企业发展和长 远的经济增长，中东欧五国捷克、斯洛伐克、波兰、匈牙利和斯洛文尼亚和中国同属 转型国家，其银行业在8 9 年以后经济转型期间也遇到了严重的不良贷款问题，在处 理不良贷款问题方面积累了不少教训和经验，值得我们借鉴。 本文的主题是对中东欧五国不良贷款的治理方式进行比较研究，文章分成五部 分，第一部分对有关中东欧五国不良贷款的文献进行综述，第二部分概述了中东欧五 国不良贷款发展及其原因，第三部分分析了中东欧五国不良贷款治理的方式，第四部 分对五国不良贷款的治理做了信息经济学分析和比较，第五部分得出本文的结论并提 出对中国银行不良贷款治理的借鉴意义。 本文的结论是：民营化和引进外资都促进了银行产权实质性的变更，有利于降低 不对称信息下公有产权对不良贷款的影响，可带来不良贷款的改善，但是前者更有利 于提高内资银行的竞争力，促进企业和经济的发展，而后者更多的是通过从私人部门 贷款转移到公共部门和银行间贷款，规避了贷款风险从而降低银行不良贷款率，不利 于内资银行竞争力的提高和企业、经济的长远发展。 关键词：中东欧五国不良贷款产权结构外资银行 中图分类号：f 8 3 5 a b s t r a c t c a p i t a la d e q u a c y ，a s s e tq u a l i t y , m a n a g e m e n t ，e a r n i n g sa n dl i q u i d i t ya r ef i v ei n d i c a t o r st o m e a s u r es t a b i l i t yo fb a n k i n gs e c t o r t h er a t i oo fb a dl o a n st ot o t a ll o a n st h a t r e f l e c t s b a n k i n ga s s e tq u a l i t yi so fg r e a ts i g n i f i c a n c et ot h eh e a l t h yd e v e l o p m e n to fb a n k i n gs e c t o r m a n ye c o n o m i e sa r ep l a g u e dw i t ht r e m e n d o u sb a dl o a n si nb a n k i n gs e c t o rt h a tw a s t r i g g e r e db ya s i a nf i n a n c i a lc r i s i si n19 9 7 c h i n ai so fn oe x c e p t i o n t h eh i g hp e r c e n t a g e o fb a dl o a n sw i l ld a m a g et h es t a b i l i t yo ff i n a n c i a ls y s t e m ，t h ep r o d u c t i v i t yo fe n t e r p r i s e s a n dt h ee c o n o m i cg r o w t hi nt h el o n gr u n g r e a te f f o r t sa r en e e d e dt oh a n d l et h eb a dl o a n so f c h i n e s eb a n k i n gs e c t o r t h ef i v ec e n t r a la n de a s t e r ne u r o p e a nc o u n t r i e sc o m p r i s i n gt h e c z e c hr e p u b l i c ，t h es l o v a kr e p u b l i c ，p o l a n d ，h u n g a r ya n ds l o v e n i aw h i c hs t a r t e dt h e i r t r a n s i t i o nt oam a r k e ts y s t e mi nt h ee a r l y19 9 0 sa l s oe n c o u n t e r e ds e r i o u sb a dl o a np r o b l e m t h e i re x p e r i e n c ei nd e a l i n gw i t ht h i sp r o b l e mi so fg r e a tm e r i tt ou s t h i sp a p e r a n a l y z e st h eb a dl o a np r o b l e mo ft h ef i v ec o u n t r i e sa n dc o n s i s t so ff i v e s e c t i o n s t h ef i r s ts e c t i o nr e v i e w sl i t e r a t u r et h a ts t u d i e sb a dl o a n so ft h ef i v ec o u n t r i e s s e c t i o n2a n a l y z e st h ed e v e l o p m e n ta n dc a u s e so fb a dl o a n so ft h ef i v ec o u n t r i e s s e c t i o n3 d i s c u s s e st h ee x p e r i e n c eo ft h ef i v ec o u n t r i e si nh a n d l i n gb a dl o a n sp r o b l e m s e c t i o n4 a n a l y z e st h ee x p e r i e n c eu s i n gt h ep r i n c i p a l a g e n tm o d e la n dc o m p a r e st h et w ok i n d so f r o a d si nt r e a t i n gb a dl o a np r o b l e m ，c o n c l u d i n gt h a tt h ed o m e s t i cp r i v a t i z a t i o ni sb e t t e rt h a n i n t r o d u c i n gf o r e i g ni n v e s t m e n tt ob a n k i n gs e c t o r t h el a s ts e c t i o np r e s e n t ss o m es u g g e s t i o n f o rc h i n e s eb a n k i n gs e c t o r k e yw o r d ：c e c 5 ，b a dl o a n s ，o w n e r s h i po f b a n k i n gs e c t o r , f o r e i g nb a n k c l a s s i f i c a t i o nc o d e ：f 8 3 5 引言 一、问题的提出与研究背景 资本充足率、资产质量、管理的稳健性、收益状况和流动性状况是衡量银行体系 稳定性的五个指标，作为反映资产质量的不良贷款率显得非常重要，现实中，很多国 家的银行业的发展受到不良贷款的困扰，1 9 9 8 年亚洲金融危机以后的许多国家和地 区，如韩国、日本、泰国、印度尼西亚、台湾等都面临着如何处理规模巨大的银行不 良贷款问题，中国四大国有银行的不良贷款率也非常高，虽然1 9 9 9 年信达、东方、 长城、华融四家资产管理公司的成立标志着中国正式丌始处理银行的不良资产，截止 到2 0 0 5 年3 月3 1 日，中国四大国有银行的不良贷款余额为1 5 6 7 0 5 亿人民币，不良 贷款率为1 5 ，中国商业银行第一季度不良贷款情况见下表。 表1 ：中国商业银行2 0 9 5 年第一季度不莨贷款情况( 单位：亿元、) 余额占全部贷款比例 国有商业银行 1 5 6 7 0 51 5 股份制商业银行 1 4 5 7 94 9 城市商业银行 1 0 7 3 81 1 5 农村商业银行 3 6 26 ，l 外资银行 3 61 2 资料来源：中国银监会网站 从上表我们可以看出，在国有银行中，四大国有银行的不良贷款率是最高的，而 股份制商业银行的不良贷款率是最低的，外资银行对中国银行业渗入程度不高，不良 贷款率不高。但是中国已经加入世界贸易组织，将逐步放松外资银行在地域、客户及 业务上的限制，2 0 0 7 年以后，四大国有银行将面对全方位的国际竞争，而国际上银行 不良贷款率一般在5 以下，因此，处理中国的不良贷款问题显得非常迫切。 同时中国金融机构存在着巨大的存贷差：截至2 0 0 5 年3 月底，全部金融机构( 含 外资机构) 人民币各项存款余额为2 5 5 5 7 3 3 2 亿元，而各项贷款余额仅为1 8 5 4 6 1 3 2 亿元，存贷差高达7 0 儿2 亿元i 。这说明，金融机构有数万亿的巨额资金未能贷放出去， 中国目前并不存在资金短缺问题，与此同时，大量的外资进入中国。虽然金融市场深 化，银行业务多元化也是形成存贷差的原因，但是造成这种状况主要是银行的不良贷 款率非常高，银行对企业贷款要求非常苛刻，从而形成了银行惜贷的局面2 。而中国企 业的主要融资方式是银行贷款融资，银行贷款在企业筹资中占着绝对的主导地位，这 样银行不良贷款造成银行惜贷的局面对企业的投资的影响就非常大，进而会影响到中 国的经济增长。 中东欧五国捷克、斯洛伐克、波兰、匈牙利和斯洛文尼亚的银行业在8 9 年以后 经济转型期间也遇到了严重的不良贷款问题，并且这五国在中东南欧转型国家中属于 经济发展状况比较好的，在处理不良贷款问题方面为我们积累了不少教训和经验，并 且五国和中国一样都属于从计划向市场转型的国家，他们的教训和经验对我们更有借 鉴意义。 二、研究思路与研究方法 本文主要对中东欧五国不良贷款的治理方式作比较研究。 本文分成五部分，第一部分对有关中东欧五国不良贷款的文献进行综述，第二部 分概述了中东欧五国不良贷款发展及其原因，第三部分分析了中东欧五国不良贷款治 理的方式，第四部分对五国不良贷款治理做了信息经济学分析和比较，第五部分得出 本文的结论并提出对中国银行不良贷款治理的借鉴意义。 在研究过程中，本文主要采取了以下研究方法： l 、定性分析与定量分析相结合 对中东欧五国不良贷款产生的原因，处置的方式，处置方式背后的经济意义都做了 比较深入的分析，并且运用了大量数据来补充说明。 2 、比较分析的方法 比较了中东欧五国银行不良贷款状况、外资银行渗入程度状况、贷款效率、经营 效率等，来证明本文的论点。 3 、信息经济学分析方法。 在比较中东欧五国不同的不良贷款治理方式中，对不同产权的激励效果通过委托 代理模型做了细致的分析，来证明私有产权和外资产权安排比公有产权有效，但是外 资产权要发挥作用，必须具备一定条件。 三、本文的创新和不足 本文创新既有方法上的创新也有内容上的创新。在研究方法上，尝试着将激励模 型运用到银行和银行审批人中，认为虽然有很多的激励方法，但是受到产权的限制， 每种产权都有自己特定的激励方法。从而产生不同的激励效果，达到不同的努力水平， 并且尝试着将这一模型也运用银行和企业的贷款关系中，但是未能将私有产权和公有 产权分开来分析，这是本文的不足之处之一，本文另一不足是没有取得充分的数据， 未能做实证分析，但是运用此模型分析的结果也得出了相似的结论。在研究内容上， 首次对中东欧五国不良贷款治理方法做了比较分析。 第一章不良贷款界定和有关中东欧五国不良贷款文献回顾 第一节商业银行不良贷款界定 银行不良贷款一般是指偿还出现困难的贷款，尤其是指预期的偿还资金来源不能 或者不足于用来偿还其利息和本金的贷款，其本质是商业银行经营成本的一种追加。 由于银行在社会经济生活中的影响和特殊的社会经济功能与地位，不良贷款也隐含着 较高的社会成本。 目前各国对银行贷款风险分类方法主要有三种。第一种以美国为代表的五级分类 法，第二种以澳大利亚和新西兰为代表，将贷款分为正常和受损害两类，其中后者又 细分为停止计息资产( n o n a c c r u a il o a n s ) 、重组资产( r e s t r u c t u r e dl o a n s ) 和诉讼 抵押担保后收回的资产( a s s e t sa c q u i r e dt h r o u g hs e c u r i t ye n f o r c e m e n t ) ；第三 种是欧洲大多数发达国家的做法，基本上不对贷款分类做任何规定，倾向于金融机构 自身对资产质量和信用风险做出判断采取措施。 总的说来，使用五级分类法的国家和地区相对较多，并且有增加的趋势，在1 9 9 8 年以前，我国基本上沿袭1 9 8 8 年财政部金融保险企业财务市峻的规定，根据贷款 是否超过约定时间以及超过时间的长短，将贷款划分为正常、逾期、呆滞、呆帐四类， 后三类合称不良贷款( 简称“一逾二呆”) 。1 9 9 8 年，中央银行开始对贷款分类方法进 行改革，决定以五级分类法取代“一逾二呆”分类法，本文所要考察的中东欧转型国 家采取的也是五级分类法。 依据五级分类法，银行贷款被划分为正常贷款( s t a n d a r dl o a n s ) 、关注贷款( w a t c h l o a n s ) 、次级贷款( s u b s t a n d a r dl o a n s ) 、可疑贷款( d o u b t f u ll o a n s ) 和损失贷款( 1 0 s s l o a n s ) 。( 1 ) 正常贷款。借款人一直能正常还本付息，银行对借款人最终偿还贷款有 充分把握，各方面情况正常，不存在任何影响贷款本息及时足额偿还的消极因素，没 有任何理由怀疑贷款会遭受损失。( 2 ) 关注贷款。关注贷款是指借款人目前能正常偿 还贷款本息，但是存在一些问题可能对偿还产生不利影响，如果这些潜在缺陷继续存 在，将有可能影响贷款的最终偿还。( 3 ) 次级贷款。次级贷款是指借款人的还款能力 出现明显问题，依靠其正常经营收入已无法保证足额偿还本息的贷款。( 4 ) 可疑贷款。 可疑贷款是指借款人无法足额偿还本息，即使执行抵押担保，也肯定要造成一部分损 失的贷款。( 5 ) 损失贷款。损失贷款是指在采取所有可能的措旖和一切必要的法律程 序后，贷款仍然无法收回。次级贷款、可疑贷款、损失贷款合称为不良贷款。 第二节有关中东欧五国不良贷款国内外文献回顾 一、有关中东欧五国不良贷款国外文献回顾 e r i kb e r g l s f c 6 r a r dr o l a n d ( 1 9 9 5 ) 。c l a u d i ad z i o b e k & c e y l ap a z a r b a l o g l u ( 1 9 9 7 ) ，g r a y h o l l e ( 1 9 9 6 ，1 9 9 7 ) ，j a n e tm i t c h e l l ( 2 0 0 1 ) 研究了中东欧国 家的不良贷款治理的问题。 e r i kb e r g 8 f g e r a r dr o l a n d ( 1 9 9 5 ) 分析了渗断医院的问题，证明把所有的 不良贷款都转移给一个独立的机构，诊断医院，不是最优的选择，而部分的转移可能 有助于硬化预算约束，因为把所有的不良贷款全部转移到一个诊断医院，银行不需要 承担任何不良贷款的成本，这一战略成本太高昂。但是如果贷款组合质量是高于一般 水平的，将不良贷款部分的转移到诊断医院将有利于消除掉银行对拯救行动的博弈， 但是如果贷款组合质量实在是太糟糕的话，部分转移不良贷款依然不足以获得硬的预 算约束。另外作者还比较了银行拯救的扭曲成本和设立诊断医院的扭曲成本，证明银 行拯救的扭曲成本要小于诊断医院的扭曲成本，因为在银行拯救下，不良贷款要部分 用银行自己的收入来消化。 c l a u d i ad z i o b e k c e y l a p a z a r b 两i o g l u ( 1 9 9 7 ) 考察了包含波兰和匈牙利在内的2 4 个国家，发现将不良贷款从银行资产负债表转移到一个独立的不良贷款处理机构是一 个处理银行不良贷款存量的有效办法，但是，它并不能解决银行的不良贷款的流量问 题，而且，在大多数国家里，流量问题要比存量问题难以解决。 g r a y h o l l e ( 1 9 9 6 ，1 9 9 7 ) 研究了波兰的不良贷款处置的情况，世界银行支持 银行主导的企业重组计划，因为银行债权人有足够的客户信息，可以方便选择重建或 者清算这些大国有企业，波兰选择了重建大国有企业而不是对他们进行清算。债权和 股权置换的这种不良贷款处置方式适合实力弱的银行，因为实力弱的银行没有重组大 企业的专业知识，债权转股权是最便捷的方法，波兰银行选择了这种方式作为处置不 良贷款的主要方式，债权转股权之后，有i 3 的银行继续给这些客户提供新的银行贷 款。 j a n e tm i t c h e l l ( 2 0 0 1 ) 认为处理银行不良贷款有三种政策，放任的自我依靠型 的政策；转移到资产管理公司( 捷克) ；勾销政策3 。在银行系统存在两个层面的信息 不对称，银行和监管者之问，银行和企业之间，前者的信息不对称可能导致银行隐藏 坏帐信息，并不断将其积累，其引用了l i n d g r e ne ta 7 ( 1 9 9 6 ) 的观点，银行所有者 和管理者为了不让银行关闭，其有动机掩盖坏帐信息，即使有最好的会计系统，也难 阻止银行通过新贷款来覆盖，隐藏不良贷款，而自我依靠的治理政策就很可能导致不 良贷款的隐瞒。最后作者得出结论：如果在债务转移到a m c 时，有关企业的内部信息 诸如财务信息、经营信息、管理信息同时也转移，并且在自我依靠的政策下，银行有 强烈的动机去隐藏不良贷款而不上报时，将债务转移给a m c 这种战略才是最优的：只 有在银行没有强烈的动机去隐藏不良贷款，并且间接的政策效果很明显时，自我依靠 型政策这种战略才是最优的；而将坏帐一笔勾销可能不是最优的决策，当公司治理弱 时，政策的间接效果可能很大，勾销债务可能产生负作用，因为移除了唯一的对企业 经理人的约束机制而转型国家的公司治理极度薄弱，所以勾销债务的政策不适合转 型国家。 e r i kb e r g l 6 f g 6 r a r dr o l a n d ( 1 9 9 5 ) ，b o n i n ，j p e ta 1 ( 1 9 9 8 ) ，b o n i nj p l e v e n ，b ( 2 0 0 0 ) ，j o h np b o n i n y i p i n gh u a n g ( 2 0 0 1 ) 都研究了银行独立性、 银行预算软约束和银行不良贷款的问题。 e r i kb e r g i s f g 6 r a r dr o l a n d ( 1 9 9 5 ) 研究了转型国家匈牙利、波兰和捷克的 不良贷款问题，并建立了一个银行和政府的博弈模型，分析了不同的不良贷款治理方 式的问题。其认为在转型国家存在着政府对银行的预算软约束，银行对企业也存在着 预算软约束。即使银行没有内在的利益去资助不赢利的项目，但是他们会去利用政府 的软约束，对政府拯救银行还是不拯救银行行动进行博弈。其分析指出，对政府是否 拯救银行的博弈对银行可能是有利的，因为银行只需要支付部分对其再注资的成本， 剩下的由政府的流动性注资来解决。当银行的资本金越少，贷款组合质量越差，有关 抵押品的法律法规越不健全，越不实行抵押贷款，银行越愿意进行这一博弈，利用政 府软预算约束政府反复的对银行注入资本，对银行采取拯救行动，这样不良贷款 产生的几率就增大了。这篇文章采取的是信息经济学的分析方法，其运用博弈模型来 分析银行不良贷款问题的产生和解决的问题，其指出了政府反复注入资本是软化银行 预算约束的一种方式但是导致政府不断注入资本的关键原因还是因为银行的公有 性，是银行的产权问题。政府的再注资软化银行的预算约束，而银行对政府拯救的溥 弈又进一步软化了企业的预算约束，从而导致了不良贷款流量增加的问题。贷款项目 的好坏，银行资本充足率的高低，银行对企业监管技术和筛选技术，政府承诺能力的 强弱，都影响了不良贷款的产生。 b o n i n ，j p e ta 1 ( 1 9 9 8 ) 对捷克和匈牙利不良贷款处置方式做了比较，认为捷 克失败的原因有两点，i 、大银行没有独立于政府，这些银行参与凭证私有化之后， 国家依然持有多数股或者接近多数股份。2 、激励问题没有得到解决，因为银行和以 前的质量差的客户联系更加紧密，因为在凭证私有化之后，银行既是企业的债权人， 又是企业的股东。软预算约束继续进行，坏帐问题没有得到解决。匈牙利为了解决不 良贷款问题，对国有银行进行了两次大注资，几次小注资，第一次大注资后，银行依 然为质量差的客户服务，不良贷款问题依然严重，而第二次注资则将其和私有化战略 相结合，将银行出售给独立的外国所有者，不良贷款问题得到改善，认为匈牙利的经 验表明独立于政府和质量差的客户对处理银行不良贷款问题非常重要。 b o n i nj p l e v e n ，b ( 2 0 0 0 ) 对波兰银行的研究发现对三家大军事工业企业 的新贷款超过了银行注资的总量，结果，银行重组以后，银行对这些客户的贷款反而 更多。波兰的银行主导的重建计划加强了而不是削弱了银行和质量差的客户的联系， 波兰的重建计划给国有企业提供了喘息的空问，推迟了企业的重组。 j o h np b e n i n y i p i n gh u a n g ( 2 0 0 1 ) 对美国、匈牙利、波兰、捷克和中国的 不良贷款研究发现a m c 不能是国有企业，要设计惩罚和激励的机制，其要独立于政府 和母行。从长远来看，国有银行必须实现私有化。为了对国有银行实施适宜的激励结 构，有必要建立完善的银行监管系统，而匈牙利和捷克的立法不够充分。如果想要揭 示银行贷款质量，必须关注银行决策者的激励问题，因为，银行贷款主要是关系贷款， 银行官员会试图保护他们想继续与之保持贷款关系的客户。 j e f f e r y j o h np b o n i n ( 1 9 9 7 ) i f t e k h a rh a s a n k a t h e r i nm a r t o n ( 2 0 0 3 ) ， y u s a fh a k b a r j b r a dm c b r i d e ( 2 0 0 3 ) 涉及到外资银行对中东欧国家不良贷款 的影响。 j e f f e r y j o h np b o n i n ( 1 9 9 7 ) 结合了银行私有化问题研究了波兰b s k 银行 不良贷款。其认为波兰银行不良贷款成因和其他转型国家相似，难以识别高质量的新 客户，保护财产和债权人权益的法律不完善，信息不对称。文中指出1 9 9 2 年到1 9 9 5 年，b s k 的不良贷款率从近5 0 下降到2 3 ，不良贷款的改善部分可以归功于b s k 调整 贷款组合结构的努力。b s k 银行和其他银行区别在于在银行治理方面，b s k 银行脱离 了政府的控制，在其外国战略投资者i n g 的鼓励和帮助下，其开始减少对效率差违约 风险大的行业的贷款，对国有组织和国有企业的贷款下降到不到总贷款的6 0 ，1 9 9 1 年前t 0 大客户只有三家在1 9 9 5 年保持着前l o 的位置，渐渐脱离了以前国有客户关 系，另外在i n g 的帮助下，其对商业贷款的筛选、服务和监控的程序得到了改善，提 高了贷款的专业知识，积极寻求新的贷款战略改变传统的贷款组合。最后得出结论外 资银行确实对波兰的银行业产生了积极的作用，而完全的i p o s 和证券私有化项目没 有多大效果，波兰的姊妹计划能够有限的促进技术的转移，但是他们不能替代激励合 适的银行私有化项目，而私有化项目要成功，第一，需要银行治理完全脱离政府的控 制。第二，银行的控制权要交给私人所有者。并且指出在波兰，是银行外部竞争而不 是内部机制的转变是驱动银行引进新产品和服务的力量，用银行重组企业难以产生收 益，因为这会导致和国有企业继续保持客户关系。 i f t e k h a rh a s a n k a t h e r i nm a r t o n ( 2 0 0 3 ) 认为要改善银行经营，必须实现银 行私有化，而在私有化之前必须解决不良贷款存量问题。无论是利用外资实现银行私 有化还是利用内资实现银行私有化都可使银行摆脱了政府信贷配给的影响， 1 9 9 3 1 9 9 8 年银行业中外资的比例在不断上升，到i 9 9 8 年所有的银行都是外资参股银 行，和成熟的拥有技术的外资银行的竞争和联合对银行业有积极的影响。外资份额越 高，银行无效率越低，充分利用当地银行整合兼并的银行无效率也越低，资产质量也 得到改善。 y u s a fh a k b a r j b r a dm c b r i d e ( 2 0 0 3 ) 认为匈牙利银行不良贷款的产生的 原因是国有产权继续，这导致银行治理不完善，贷款缺乏透明性，使得贷款流向低质 量的贷款人，带来了大量的不良贷款，而在治理银行不良贷款时，政府实施的改革并 没有严格执行，对商业银行无条件的提供贷款解救，这也没有改善不良贷款状况。匈 牙利政府引进外资银行的战略对银行绩效和资产质量的改善起到了一定作用，不良贷 款问题得到改善，银行服务更好，技术和产品接近西欧的水平，并且他们认为外资在 银行的所有权必须达到一定临界点，内资银行才会感受到竞争的压力，从而改善绩效 和资产质量。 国外文献大部分研究的是波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克的不良贷款状况，尤其 是波兰和匈牙利，并涉及到外资银行进入对不良贷款的影响，本文则引入了斯洛文尼 亚，因为斯洛文尼亚的情况比较特殊，外资银行的比例不高，但是不良贷款的治理效 果却不错。 二、有关中东欧五国不良贷款国内文献回顾 何仕彬( 1 9 9 8 ) 在其书中“转型国家的银行资产重组政策与实践”一节中，分析 了转型国家不良贷款的成因和处置方案。作者认为不良贷款的主要成因是转型时，外 部不利环境冲击，转型前激励机制缺乏，信贷政治化，产权不明晰，转型后银行的监 控能力弱，忽略长期风险管理，贷款分类不恰当，风险加权不准确或未实行，根本没 有贷款损失准备金，流动性问题被遮掩等。作者专门用一节分析了波兰国有企业和银 行重组计划，波兰法律环境的改善，如制订“抵押贷款法”，债转股的不良贷款处置 方法，认为波兰银行主导的分散式不良贷款重组方案降低了不良贷款率( 1 9 9 5 年1 1 月 为1 4 9 ) ，避免了银行金融危机的产生。另外也谈到了匈牙利、捷克和斯洛文尼亚 的不良贷款处置方案问题。认为匈牙利1 9 9 1 - 1 9 9 4 年四次资本重置，却没有采取强有 力的措施促进银行所有制与治理结构方面的根本性改革，也未制定明确的国有银行私 有化计划，监管薄弱，抵触破产清算对不良贷款的处置产生了不利的影响。捷克的诊 断医院对不良贷款的存量的处理产生了一定效果。斯洛文尼亚的重组计划则切断国营 企业对银行的所有权关系，敦促债务人偿还贷款，对不良贷款的处理产生了不错的效 果。 周小川( 1 9 9 9 ) 书中“中东欧转型国家化解银行不良资产的实践”一章中分析了 转型国家不良贷款的主要原因是长期实行计划经济体制，九十年代不利的政治和经济 体制，政府对银行和企业的监管薄弱，法律基础薄弱，经济立法不健全。分析了其不 良贷款处置的一些方法，银行注资、债权和股权置换、贷款出售、贷款展期等。认为 银行重组是解决不良贷款的唯一途径，对波兰和捷克的不良贷款治理做了专门的分 析，比较认同波兰的分散式处理方案。 胡冰星( 1 9 9 9 ) 在其书中“转型国家处理银行不良贷款的实践”一节中分析了匈 牙利、波兰、斯洛文尼亚、捷克、斯洛伐克的不良贷款问题，研究时间跨度为转型到 1 9 9 5 年，指出五国有两大类不良贷款的解决方案，放权式的解决方案和集权式的解决 方案，到1 9 9 5 年，除了斯洛文尼亚和波兰的不良贷款状况有所好转外，其他三国都没 有得到改善。其认为波兰的不良贷款解决方案比较系统，以法律的形式来强制银行不 良贷款解决方案的实施，实施外部审计，制定时间表，不良贷款问题有所改善，但是 过分地利用贷款展期的手段来处理不良贷款。匈牙利的不良贷款解决方案缺乏系统 性，过分依赖政府对银行的注资，没有相应的奖惩措施，贷款问题的处理没有设定具 体的数量标准。捷克、斯洛伐克成立诊断医院来解决不良贷款问题，但是只注意解决 贷款问题，没有从根本上改变银行的经营机制，强化风险的监控，银行的产权不明晰， 银行和私有化投资基金之间相互参股，使得银行管理复杂化，最终这三国银行的不良 贷款都没有得到改善，而斯洛文尼亚的不良贷款处理方案的特征在于其不但成立了具 体的专门机构而且制订了具体的规定来指导对贷款的重组，加强了对银行的管理和 控制，通过引入外资银行和允许成立私有银行，增加了银行系统的竞争，从而改善了 不良贷款的状况。 朱民等( 1 9 9 9 ) 分析了匈牙利和波兰银行不良贷款产生的原因，并比较了两国在 不良贷款处置方面的差异。指出不良贷款的原因在于三点，传统计划经济体制下的积 累，衰退的经济环境导致经营状况恶化，缺乏必要的基础设施保障，如强制收款，留 置注册及破产保障等，1 9 9 1 年匈牙利政府，1 9 9 3 年波兰政府开始了不良贷款的处理。 作者认为匈牙利采取的是政府主导型的集中整顿措施，波兰采取的是银行主导的国有 企业和银行重组计划及姊妹银行方案。在重组成本上，匈牙利的政府主导型的财政成 本要高于波兰的银行主导型解决方案。但是，在推进私有化方面，波兰的银行改革是 渐进式的，耽搁了私有化的进程和竞争力的提高。作者得出的结论是银行、企业和政 府要相互结合，多种所有权形式有利于充分发挥竞争机制和市场作用，创造及时有效 的法律环境，如果建立完善银行法、破产法、会计法等，有利于不良贷 款的解决。 国内对中东欧国家的不良贷款研究停留在1 9 9 5 年以前，主要是对各国不良贷款情 况作一概述，没有研究1 9 9 5 年以后的发展，如中东欧银行业的外资进入状况对不良贷 款的影响。 第二章中东欧五国不良贷款发展及其成因 本章首先回顾了中东欧五不良贷款的发展过程，总体趋向改善，其中匈牙利和斯 洛文尼亚的改善状况最好。然后分析了中东欧五国不良贷款的成因，认为公有产权和 不对称信息的综合作用是中东欧五国不良贷款产生的根本原因，即公有产权安排加剧 了不对称信息对银行不良贷款的影响。 第一节中东欧五国不良贷款的发展 中东欧五国，捷克、斯洛伐克、波兰、匈牙利和斯洛文尼亚都是转型国家，1 9 8 9 年以后，这些国家开始了由计划经济体制向市场经济体制的转变，但是作为经济体制 改革的关键的银行系统却出现了严重的不良贷款问题，1 9 9 1 年末，捷克斯洛伐克的银 行不良贷款占银行贷款的2 9 ，占银行资产总额的1 5 ，占g d p 的2 1 ，斯洛文尼亚的 银行不良贷款占银行贷款的2 6 ，占银行资产总额的1 3 ，占g d p 的2 1 ，匈牙利1 9 9 2 年银行不良贷款占银行贷款的1 7 ，占银行资产总额的1 2 ，占g d p 的9 ，在波兰资 产占银行系统总资产1 5 的7 家大的国有商业银行拥有的不良贷款占银行贷款的3 3 ， 占银行资产的1 3 ，占g d p 的7 。 在其不良贷款结构上，呈现了其独特的色彩，不良贷款的分布比较集中，一般集 中在国有商业银行或专业银行之中4 ，同时，大量持有银行不良贷款的借款人为国有企 业或公司5 。 中东欧五国采取了各种措施来解决银行不良贷款问题，出现了捷克和斯洛伐克的 “贷款医院”、波兰的银行主导型的分散式重组模式、匈牙利的政府主导型集中解决 模式和斯洛文尼亚的银行挽救方案，后来又逐步转向引进外资银行。 到2 0 0 1 年，五国的不良贷款状况都得到了一定程度的改善。 表2 ：中东欧五国商业银行不良贷款变化情况( 1 9 9 2 2 0 0 1 年) 捷克斯洛伐克波兰匈牙利斯洛文尼亚 1 半2 半12121212 1 9 9 2 l g l4 3 3 h 1 7h 。一 1 9 9 32 31 81 292 5 6 $42 3 *1 9 丰1 2 1 9 9 43 82 83 01 92 5 2 3 51 3 丰 1 9 9 53 9 2 7 3 2 1 9 6 2 62 6l o 半7 1 9 9 62 3 0 91 3 3 9t 9 7 61 8 21 3 42 692 26 2 74 8 7 1 9 9 7 2 0 81 2 5 83 1 1 91 7 4 l o 7 2 36 81 75 54 3 4 1 9 9 82 0 3 l1 1 0 93 5 6 91 8 9l o 92 68 225 4 14 5 3 1 9 9 92 1 5 l1 0 5 42 9 4 6 1 4 8 1 3 2 3 54 61 35 1 94 4 2 2 0 0 01 9 4 28 7 72 1 9 39 91 4 9 4 2 l3 315 24 8 1 2 0 0 l1 3 7 66 2 52 1 8 67 41 7 8 5 l 3 41 15 3 95 3 6 注释：1 不良贷款与贷款总额百分比，2 不良贷款与o d p 百分比，波兰1 9 9 3 一1 9 9 5 年不良贷款 贷款总额为企业呆帐贷款占大银行贷款的比，匈牙利1 9 9 3 1 9 9 4 年和斯洛文尼亚1 9 9 3 和1 9 9 5 年 不良贷款贷款总额为不良贷款银行资产比，波兰的次级贷款的划分标准要比其他四国严格，将 其不良贷款率降低一半，才与其他四国具有可比性( b r e y e r ，2 0 0 4 ：1 4 ) 。1 9 9 2 1 9 9 5 年数据来源为 胡冰星1 9 9 9 1 9 9 6 2 0 0 1 年数据来源为s t a b i i i t ya n ds t r u c t u r eo ff i n a n c i a ls y s t e m si nc e c 5 。 从上表，我们可以看出，五国不良贷款状况波动很大，其中，匈牙利和斯洛文尼 亚比其他三国的改善程度都要好，匈牙利1 9 9 5 年与1 9 9 2 年相比较，有大幅度回升， 在2 0 0 0 年降到最低点，为3 3 ，2 0 0 1 年略有回升，斯洛文尼亚的不良贷款与1 9 9 1 年相比，基本处于下降的趋势，1 9 9 6 年以前我们没有斯洛文尼亚不良贷款与贷款总额 比，无法与1 9 9 1 年不良贷款与贷款总额比做比较，但是，与1 9 9 1 年不良贷款与银行 资产总额比和不良贷款与g d p 比，我们可以看到1 9 9 5 年两个比例都有所下降，在1 9 9 5 年以后，不良贷款状况一直呈下降趋势，2 0 0 0 年和2 0 0 1 年有所回升，但是幅度不大。 波兰、捷克、斯洛伐克的不良贷款状况虽然都有所改善，但是与匈牙利和斯洛文尼亚 相比，改善程度没有那么高。 第二节中东欧五国不良贷款的成因 一、不良贷款形成的一般原因 有关商业银行不良贷款发生的理论很多，主要有银行竞争理论、信息不对称理论 和产权理论。 银行竞争理论主要包括贷款客户关系理论，银行贷款竞争理论和贷款勉强理论。 贷款客户关系理论是出约翰伍德( 5 0 h nh w o o d ) 在7 0 年代提出来的。该理论认为 考虑到远期的动态利益，银行为了保持客户关系会降低贷款利率，扩大贷款量。这样 一方面贷款的质量受到影响，另一方面银行的收益也会降低，风险承受能力f f , j 弱，因 而银行不良贷款的风险增加。银行贷款竞争模型是由e a t o n ，g e r s o v i l ；z 和s t i g l i t z 在 1 9 8 6 年提出的，该理论强调银行的目的是利润极大化，贷款具有机会成本，还有违约 的风险，银行会争取实现不引起贷款违约的最大贷款量，但是银行之间在贷款市场上 的竞争，促使利润下降，最后导致均衡利润为零。贷款勉强( l o a np u s h i n g ) 理论最初 是g w y n e 提出来的，后来经过e a t o n ，t a y l o r 和k i n d l e b e r g e r 等人的发展逐步完善，贷 款勉强是指银行在一定的利率上向借款人提供超过其意愿需求的贷款，超额信贷供给 的结果，降低了借款人的贷款的边际效用，即贷款的边际报酬，同时贷款资本使用效 率的降低，这又降低借款人的偿还能力，导致不良贷款发生。 斯蒂格利茨则将信息不对称理论扩展到信贷市场研究( s t i 9 1 i t za n dw e i s s ， 1 9 8 1 ) ，证明在信息不对称的市场上存在着逆向选择，借款人对自己的经营、资信、 财务等有充分的了解，而银行则缺乏这方面的信息，依据平均的风险水平来确定一个 中间的利率，这样，低风险企业由于利率超过了他们的预期水平就会逐步退出信贷市 场，而高风险企业则不会退出，当贷款利率提高到一定程度的时候，信贷市场上只剩 下那些带有很强投机性的高风险企业，导致银行的总体风险水平上升，银行的期望收 益下降，不良贷款数量增加。 9 8 3 年，h i i d e g a r dw e t t e 证明了，即使投资者是风险 中立的，但抵押品需求的增加仍有可能导致逆向选择，1 9 8 5 年，g a l e 也在银行不具有 投资者风险类型的完全信息的假定下，得到了当多个借方为不同风险类型时就会发生 逆向选择的结论。除了逆向选择以外，信贷市场上还存在着道德风险。在斯蒂格里茨 和威斯( s t i g l i t z ，w e i s s 1 9 8 5 ) 的事后信息不对称的“信贷配给”模型中，分析了借 贷关系中企业家的道德风险问题。他们假定，借贷双方对企业投资项目的风险信息是 不对称的，这种信息的不对称性，使得企业管理者可能避开出资者的有效监督，产生 损害出资者利益的道德风险，从事与出资者预期目标相悖的逆向行为。因此，贷款方 不能主要以提高贷款利率来要求借款者并保证贷款预期总收益最大。综合上述理论， 在信息非均衡的条件下，银行不能确切知道贷款企业的风险类型和收益概率的完全信 息，银行面临着企业的逆向选择和道德风险两重危险，前者导致借款的是风险大、风 险偏好的客户，后者导致风险大、风险偏好的借款人倾向于改变投资项目的本来性质， 以追求更高的利润，使项目风险加大，这都增大了银行不良贷款产生的风险。 科斯在1 9 3 7 年发表的企业的性质和1 9 6 0 年的社会成本问题奠定了现代产 权理论的基础，其认为如果交易费用为零，就不能说私有产权制度优越于公有产权制 度；如果交易费用为征，则设定私有产权则是最优选择。因为在公有产权下，谈判的 成本由个人承担，利益由大家共有，产生了很大的外部性，而产权一旦私有，则成本 和收益的承担主体统一，外部性就降低了。当银行产权公有时，就会导致人人都对银 行享有产权，但是人人都享有的是残缺的产权6 。各级地方政府是公有产权的代表，国 有企业和国有银行利用的都是公有资源，产权的公有性和产权拥有的残缺性导致了企 业预算软约束和银行预算软约束，最终导致不良贷款的产生。 综合上述不良贷款产生的一般原因的有关文献，我们发现第一种银行竞争理论很 明显不适合中东欧五国，因为在计划经济下实行的是信贷配给制度，银行之间不存在 为了维持客户关系降低利率进行恶性竞争，而且利率也是由中央银行统一制定的，可 以适用的是第二种理论和第三种理论。 二、中东欧五国不良贷款形成原因 j e f f e r y j o h np b o n i n ( 1 9 9 7 ) 认为波兰银行不良贷款成因和其他转型国家 相似，是由于银行和企业的信息不对称，银行不了解企业财务信息和经营信息，也没 有没有建立相应的客户信用评级制度，无法识别高质量的新客户，同时保护财产和债 权人权益的法律不完善，企业逃废银行债务，从而导致银行产生了大量不是贷款。 i f t e k h a rh a s a n k a t h e r i nm a r t o n ( 2 0 0 3 ) 认为九十年代早期的结构改革导致g d p 大幅下跌，国有企业的沉重损失是造成银行的不良贷款的主要原因。y u s a fh a k b a r j b r a dm c b r i d e ( 2 0 0 3 ) 认为匈牙利国有产权导致银行治理不完善，贷款缺乏透 明性，使得贷款流向低质量的贷款人，带来了大量的不良贷款，随后匈牙利政府实施 的改革并没有严格执行，对商业银行无条件的提供贷款解救，导致银行预算软约束， 导致新的不良贷款。e r i kb e r g l s f g 6 r a r dr o l a n d ( 1 9 9 5 ) 中认为政府对银行的预 算软约束的存在是不良贷款流量产生的根本原因，而这种预算软约束主要体现在，政 府对银行不断实施注资拯救上面，而银行的资本金越少，贷款组合质量越差，有关抵 押品的法律法规越不健全，越不实行抵押贷款，银行越愿意进行这一博弈，从而产生 了新的不良贷款。b o n i n ，j p e ta 1 ( 1 9 9 8 ) 认为捷克银行没有独立于政府，没有独 立于以前质量差的客户，导致软预算约束的继续，新的不良贷款继续产生，匈牙利反 复对银行注入资本，影响了政府的承诺的有效性，使得银行认为政府一定会采取拯救 行动，也就没有切实采取行动加强贷款风险管理，累积了新的不良贷款。g r a y & h o l l e ( 1 9 9 6 ，1