（政治经济学专业论文）中小软件企业融资障碍及其对策研究.pdf

独创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师的指导下进行的研究 工作及取得的研究结果。据我所知，除了文中加以特别标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已发表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得各种基金或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我 一同工作及任何对本研究做出的贡献均已在论文中做出了明确的说 明并表示感谢。 学位论文作者签名：签字目期：彻绛月露日 摘要 近年来，我国软件产业虽然已经获得了长足的发展，但从整体 上来看，产业整体规模仍然较小，作为软件产业主体的软件食业基 本上仍为中小企业，而且融资问题事实i ：仍然是制约我围软件食业 做人做强、与国际软件企业同台竞争和抗衡的一个障碍。 本文从高科技氽业的一般发展规律出发，联系我国软件产业发 展的实际现状和制约中小软件企业发展的资会瓶颈问题，并结合中 小软件企业融资现状，深刻剖析了中小软件企业融资障碍及其成因， 同时比较借鉴国际经验，较为系统地提出j ，解决我国中小软件食业 融资障碍的若干创新性及非常实际的思路和建议。本文包括以下六 个部分： 第部分：绪论。对本文的选题背景，i 可题提出的理论及实践 意义，国内外研究的现状以及本文的主要内容作了概括性描述。 第二部分：从高新技术r f l 小企业的定义及发展的一般规律出发， 描述分析了我国软件产业发展的概况及巾小软件企业特点，提出当 前融资问题仍足制约软件企业成长的瓶颈。 筇三部分：列举了我国中小软件企业融资的渠道、方式及其特 点。 第四部分：深刻分析了中小软件企业融资的障碍及其成因。 第五部分：描述了美国和印度支持巾小软什企业融资的经验。 第六部分：系统地提出了改善我国中小软件企业融资障碍的思 路及建议。 【关键词】中小软件企业融资障碍对策 t h ef i n a n c i n go b s t a c l e sa n dc o u n t e r m e a s u r e so fs o f t w a r em e d i u m a n ds m a l l - s i z e de n t e r p r i s e a b s t r a c t o u rc o u n t r y ss o f t w a r ei n d u s t r yd e v e l o p sr a p i d l yi nr e c e n ty e a r s ，b u ti n g e n e r a l ，i t ss c a l ei ss t i l lv e r ys m a l l ，t h es o f t w a r ee n t e r p r i s ei sm a i n l ym e d i u m a n ds m a l l s i z e d e n t e r p r i s e s ( m s e ) ，t h ec a p i t a lp r o b l e mh a sb e c a m e a b i g o b s t a c l ew h i c hr e s t r i c t e do u rs o f t w a r ee n t e r p r i s e sg r o w nu pa n dc o m p e t e dw i t h t h ei n t e r n a t i o n a ls o f t w a r ec o m p a n yi nas a m es t a g e t h et h e s i sb e g i n sw i t ht h ec o m m o nr u l eo fh i t e c hm s e ，c o n n e c t sw i t ho u r s o f t w a r ei n d u s t r y sd e v e l o p i n gs t a t u sa n dt h ec a p i t a lp r o b l e mw h i c hr e s t r i c t s s o f t w a r em s e sd e v e l o p m e n t ，c o m b i n e st h e f i n a n c i n gs t a t u so fs o f t w a r e m s e ( s m s e ) ，a n a l y s e st h eo b s t a c l ea n dt h ec a u s eo ft h ef i n a n c i a lp r o b l e m ，a n d t h e nc o m p a r e sw i t hi n t e r n a t i o n a le x p e r i e n c e s ，p u t sf o r w a r ds o m er e v o l u t i o n a r y a n dp r a c t i c a b l ep r o p o s a l sf o rr e s o l v i n gt h ef i n a n c i a lp r o b l e mo fs m s e t h e t h e s i si n c l u d e ss i xp a r t s ： t h ef i r s tp a r ti n t r o d u c e st h et o p i cs e l e c t i o nb a c k g r o u n d ，t h ea c a d e m i ca n d p r a c t i c em e a n i n g ，t h ed o m e s t i ca n dn a t i o n a lr e s e a r c hs t a t u s ，a n dt h ec o n t e n to f t h et h e s i s t h es e c o n dp a r te l a b o r a t et h ed e v e l o p m e n ts t a t u so fo u rs o f t w a r ei n d u s t r y , a n a l y s e s t h ec h a r a c t e r i s t i c so fs m s e ，a n dp u t sf o r w a r dt h a tt h ec a p i t a l p r o b l e mi ss t i l lt h eb i go b s t a c l e sa m o n gt h ep r o c e s so fs m s e sd e v e l o p m e n t t h et h i r d p a r t e n u m e r a t e st h e f i n a n c i n gc h a n n e l s ，m a n n e r s ，a n d c h a r a c t e r i s t i c so fo u rs m s e t h ef o r t hp a r ta n a l y s e st h ef i n a n c i n go b s t a c l e sa n di t sc a u s e s t h ef i f t h p a r t d e s c r i b e st h ea m e r i c a na n di n d i a s e x p e r i e n c e s o f s u p p o r t i n gs m s e f i n a n c i n g t h es i x t h p a r ts y s t e m a t i c a l l yp u t s f o r w a r d st h e p r o p o s a l s a n d c o u n t e r m e a s u r e so fi m p r o v i n go u rs m s e sf i n a n c i n go b s t a c l e s 【k e yw o r d s 】m e d i u ma n d s m a l l - s i z e ds o f t w a r ee n t e r p r i s e s ， f i n a n c i n go b s t a c l e s ，c o u n t e r m e a s u r e s 1 绪论 1 1 问题的提出 随着知识经济时代的到来，以知识密集型为基础的知识和信息产 业、高科技产业正成为全球产业的核心，成为新世纪里r ，国竞争优势 的来源，也成为一国经济增长的重要推动器。 软什产业作为高科技产业的核心，更是关系国家经济和社会发展、 未来国际竞争、综合国力和军事实力提升的战略性产业，它具有很强 的渗透性，能极大地推动传统产业的改造和装备水平的提高，有力地 促进新兴高技术产业的发展，优化产业结构，提高经济运行的质量。 近几年来，我国的软件产业保持r 稳健、快速的发展态势，大批 的中小软件企业在促进创新、促进我国经济发展方面发挥了非常晕要 的作用。但是资金问题仍然是制约我国众多中小软件企业发展的一个 瓶颈，阻碍了其做大做强，缺乏与米白国外的有着品牌优势和规模优 势的国际软件巨头同台竞争的能力。方面由于中小软什仓业的高风 险性、产品和市场的小确定性、无形资产较大的特点，使其在融资方 面遇到障碍；另一方面也是凶为我国面对中小软件企业的融资服务机 制尚来建立起来。本文正是紧密结合q j 小软件企业的行业特点、融资 过程中的实际问题，以及融资障碍的深层分析，针对中小软件企业融 资过程中的问题及解决对策提出本文的研究方向。 1 2 国内外研究现状 目前，国内外关于中小企业融资的研究很多，但是象这样细分化 的紧密结合软件行业特点，联系实际，系统研究中小软件企业这样一 个特殊的群体的融资问题的很少。而且国外关于中小企业融资研究大 多集中于从国家的角度解决问题，主要体现在创新资本市场、完善风 险投资的政府政策方面；国内大都是集中在创业板的定位、卜- 市要求、 市场临管等方面。此外，由于创业板市场容量非常有限，根本解决不 了更多的中小软件企业的实际融资需求。因此，仍需探讨多方位的措 施及渠道。 1 3 本文主要内容 本文从高科技企业的一般发展规律出发，联系我国软件产业发展 的实际现状、制约中小软件企业发展的资金瓶颈问题，再结合中小软 件企业融资的现状，深刻剖析了中小软件企业融资障碍及其成因；同 时作者在软件行业有多年从业的实际经历，参与过企业融资的全过程， 因此能够从更微观具体的视角，从内外部融资环境和投融资两方角度， 以具体问题入手，深刻地研究中小软件企业的融资问题，并借鉴国际 经验，较为系统地提出了解决我国q j 小软件企业融资障碍的若干创新 性思路和建议。 2 我国中小软件企业发展的现状、机遇与挑战 2 1 我国高科技中小企业发展的一般规律 2 1 1 高科技中小企业的定义及其特征 高科技中小企业是指从事高新技术产业及其产品的研究、开发、 生产和经营业务的中小规模氽业，它融合了高新技术企业和r f l 小企业 这两方面的特性和优点。按我国企业划分标准，中型企业人员规模在 5 0 0 人以卜。高科技中小企业则更加小型化，从业人员绝大多数在1 0 0 人以f ，少则几人、几十人。它的特点主要彳： 1 ) 具有高技术、高附加值 高科技产品的科技含量高，研究开发投入比例较高，产品附加值 普遍高于传统产业，因此高科技产业的收益水平普遍较高。高科技中 小企业中，专利、专有技术、商标和企业识别标志等知识产权类资产 所占的比重也越来越大。 2 ) 具有高风险性 将高科技转化为现实的产品或服务具有明显的不确定性，存在出 现技术失败而造成损失的可能；同时高科技产品面对着个激烈的竞 争环境，市场能否接受以及什么时候接受这种产品，它的扩散速度以 及竞争能力等都存在着不确定性，往往存在营销失败的可能性；此外 对于一个新项目，投资预算很难完伞确定，投资能否收回也存在着诸 多不确定性。正是由于以上技术、市场和财务方而的风险性，高科技 企业的成活率远远低于其他行业的企业。 3 ) 具有高投入、高成长性 高科技企业的高成长性表现在高科技产品一般具有较强的市场垄 断力，一旦这种产品为市场所接受，就会表现出极强的扩张力。 4 ) 创新动力和适应性强 高科技中小企业的目标市场比较明确，其技术创新多属于需求拉 动型创新，而不象其他大多数企业那样由技术来推动创新活动，它强 调的是主动去开拓市场。并且由于其经济规模小，组织及管理机制灵 活，市场灵敏反应能力、决策能力和适应能力都较强，因而能够技术 刨新和及时转产，能更有效的捕捉和开发市场上急需的实用技术和产 品，从而能更好适应新技术革命所引起的分散化、小型化和快捷化的 发展趋势，以满足消费者刁i 同时期的需求。高科技巾小企业虽然在资 金、技术力量和批量生产方面不如人型氽业具有优势，但即使失败， 由于规模小，损失也会有限，企业仍口j 另起炉灶，重新选择技术创新 项日。它们在技术创新方面往往独具风格，在引导消费者对创新产品 的认同上也可节省大量资金。 5 ) 企业管理层次少，组织结构扁平化 高科技中小企业的组织形式多采用扁平式结构，即控制层次少， 信息流程较短，具有较强的“柔性”。这种简单的组织结构，有利于减 少内部信息流通中的损失，经营管理权相对集中，从而有利于经营者 迅速决策、运筹资源和更新产品，能更灵敏地应对市场需求的变化， 迅速解决企业技术创新过程中的问题，随时调度和配置企业的生产要 素。 2 1 2 高科技中小企业的成长历程 高科技中小企业般要经过这几个阶段： 第一阶段，种子期 在种子期( 亦可称创业前期或研究期) ，产品的发明者或者创业者 需要投入相当的资金进行研究，以验证其创意的可行性。这一阶段活 动的中心内容，是科技人员智力的创造性劳动。这一阶段的风险主要 是技术和市场风险。 第二阶段，创建期 创建期( 亦称孵化期) 是指科技创业人员或机构将其经过种子期 探索研究所形成的具有商业开发前景的项目成果，通过创业来实现科 技成果向产品化转化的阶段，也是高科技中小企业创立形成的阶段。 这一阶段的核心内容是各种资源要素如何合理组合的问题，表现为技 术、人才和资金诸要素的综合投入和有机组合。这一阶段的风险主要 是创业风险和市场风险。 第三阶段，成长扩展期 高科技中小企业经过艰苦创业，实现r 科技成果向产品生产的转 化后，作为一个自卡经营、自负盈弓的经济实体，开始进入其汇常的 成长发展时期。这一阶段的核心内容是怎样实现企业的正常运营和高 速成长。如何把技术、资源、资本和人才合理配置组织，有效利用， 使企业高效率运营，是该阶段的主要任务。 第四阶段，成熟期 与般中小企业一样，经过一段时间的高速发展，高科技中小企 业会步入成熟期。这一时期企业软硬件建设已经趋于成熟，发展速度 虽然还会保持很快，但一般不会冉以递增的速度增长了。在这一阶段 的核心内容应集中在新技术、新产品的研发和企业经营管理能力的提 高上。因此，企业资源的重新配置组合是重要内容。 2 1 3 高科技中小企业在经济发展中的地位与作用 高科技中小氽业在我国经济发展中的重要作用丰要表现在以下几 个方面： 1 ) 高科技巾小企业是解决我国就业问题的重要渠道 目前，我国仍面临着新增劳动力和存星劳动力的就业压力，在单 位资金所能安排的劳动力人数上，小企业要比大企业多，因而我国就 业问题的解决，无疑是离不开中小企业的。而我们的高科技中小企业 是巾小食业中的佼佼者，其在提供就业方面的贡献更是非常突出的。 2 ) 高科技中小企业是重要的技术创新主体 事实上，许多科学突破是米自独立的发明者和小企业，在二十世 纪主要的发明创造中，有6 0 的成果是来自独立发明人或中小企业的 贡献。与大企业相比，中小企业的创新成本要更低。在我国，些高 科技技术最初也是由一些高科技中小企业实现的，它们也是吸纳大学 和科研单位技术成果并转化成商品的创新主体。 3 ) 高科技中小企业是经济增长的后备军 从世界经济发展的历史经验中不难看出，在当今世界经济增氏中 发挥着莺要作用的大企业，如英特尔公司、微软等在8 0 年代都还是一 些名不见经传的高科技中小企业，但经过近十多年的发展，这些昔日 的高科技中小氽业已经发展成为当今世界知名的大型跨国公司，在美 国乃至世界经济增长中发挥着举足轻重的作用。正是这些具有创新活 力的高科技中小企业为高技术大企业的发展和扩张提供了重要来源， 为高技术大企业提供了廉价的单元技术，使得大企业能够实现购并扩 张，迅速发展壮大。同样，我围甘i ； 的高科技中小企业，也能发展成 为大食业，成为我国经济发展的坚强后备军。 4 ) 高科技中小企业有利于资源合理利用 庞大的高科技中小企业群体，对于促进专业化协作和分工，促进 竞争机制的形成和完善，形成合理的产业组织结构，增强企业的国际 竞争力等方面起着基础性作用。由于高科技中小企业灵活多变，能对 市场做出灵敏的反应，能够根据市场变化及时调整经营方针，所以人 量的中小氽业的存在有利于降低经济波动给国民经济带来的风险。 2 2 我国软件产业发展概况 近年来，世界软件产业以惊人的速度取得了突毪猛进的发展，软 件产业的地位在世界经济发达国家也已被提到空前的高度。 软件产业有很强的渗透性，能极大地推动传统产业的改造和装备 水甲的提高。它在提高生产和_ 作效率的同时，推动着企业管理进步 和市场竞争力的提升，对优化我国产业结构，提高经济运行质量具有 极其重要的作用。作为以智力和人力为主要经营资源，以知识和信息 为经营载体，以创新为主要经营特色的知识、智力密集型产业，软件 产业的发展是涉及到未来国际竞争、综合国力和军事实力提升的重要 战略要素，也是关系国家经济和社会发展的重要基础。 2 2 1 我国软件产业发展状况 我国软件产业自八十年代中期以来，经过不懈努力，经历了从无 到有、从d , n 大的发展历程，并且保持了持续快速的发展态势。自1 9 9 6 年以来，我国软件业销售额年均增氏2 5 7 ，在整个计算机市场中的 比例目前已经达到了2 6 5 。软件产业已经成为我国非常具有活力的 一个产业，并在一些本地化高的领域取得了可喜的成绩。其发展概况 如下： 1 ) 软件产业规模 在软件纳入国家统计数据范围后，1 9 9 0 年我国软件销售额仅为2 2 亿元人民币，而1 9 9 9 年中国软件的市场销售总额增加到1 7 6 亿元人民 币，比1 9 9 0 年增长厂七十九倍。根据国家统计局和信息产业部对4 7 0 0 家全国规模以上软件与系统集成企业的统计数据，2 0 0 2 年全国软件市 场销售总额为1 1 0 0 亿元，同比增长为4 6 5 ，软件出口( 含产品出口、 外包服务) 1 5 亿美元，同比增长为1 0 0 。其中，软件产品销售收入6 6 0 5 亿元，同比增长2 8 ，系统集成及计算机服务收入4 3 9 5 亿元，同比 增长8 7 3 。 图2 - 11 9 9 8 2 0 0 2 年软件及系统集成收入( 亿元) 资料来源：赛迪i t 经济研究所 图2 - 2 软件产业增长速度( ) 资料来源：赛迪i t 经济研究所 但从我国软件业在全球软件市场所处的位置看，其整体规模还很 小。2 0 0 2 年在全球软件业总额中，美国和西欧分别占据4 0 i f n3 1 的 份额，而中国软件业在其中只占2 的份额。美国软件的本国提供率 高达9 7 ，而我围目前仅1 3 左右。我国的软件产业与发达国家相比 仍相对弱小。 2 ) 软件企业与从业人员规模 2 0 0 2 年当年有3 0 0 0 多家企业获得软件企业资质认定，登记备案 软件产品5 0 0 0 多项。2 0 0 3 年全国共认定软件企业3 0 0 0 多家，登记软 件产品将近7 0 0 0 个。截止到2 0 0 3 年1 2 月底，全国共认定软件食业 8 7 3 0 多家，登记软件产品1 8 9 0 0 多个，增值税退税额接近1 0 0 亿元。 整个行业企业数量大约在1 0 0 0 0 家左右。 图2 - 3 历年来软件产业从业人员人数资料来源：赛迪i t 经济研究所 2 0 0 2 年全国软件产业从业人员5 9 万人，比2 0 0 1 年增长一倍( 见 图2 3 ) 。其中研究生学历共4 3 2 0 8 人，占全部从业人员的7 ；本科 生共1 9 6 1 5 1 人，占全部从业人员的3 3 ；大专生共9 9 4 3 1 人，占全 部从业人员的1 7 。 3 ) 软件产品与市场结构 在我国软件市场中，操作系统、数据库等基础软件市场几乎被圈 外产品所垄断，国内软件企业研发、生产和销售的软件产品基本属于 应用软件，占市场的6 0 r - 6 5 。2 0 0 0 年软件市场构成中，应用软件 占6 3 9 ，中问软件占4 o ，系统软件占3 2 1 。在国内市场_ j ：售出 的软件，具有自主知识产权的占不到一半份额。我国国内品牌产品在 财务管理软件、教育软件和针对符个行业定制的行业应用软件市场中 占有绝对优势。如在财务管理软件市场中，国内品牌占据9 0 以上的 份额；在行业应用软件开发方面，国内软件企业取得了巨大的成绩， 自行研制开发出金融、财税、电信、能源、交通、石油地质等关键部 门的行业应用软件。 4 ) 软件产业在国民经济巾所占比重。 2 0 0 1 年全球软件产业的规模达到6 2 1 9 亿美元，全球软件、电子 信息产业、g d p 之间的比例为2 ：4 ：1 0 0 ，而我国为0 8 3 ：4 2 ：1 0 0 。与发 达国家甚至一些发展中国家相比，我国软件产业存在着较大的差距。 2 2 2 中小软件企业仍是产业主体 国内，“阔的软件市场需求空问，为软件企业的发展创造了良好的 环境，但目前中圈的软件企业竞争力不强仍是客观的事实。 目前，中国年销售收入超过1 0 亿元的只有6 家软件食业，销售 收入超过5 亿元的只有1 5 家软件企业，销售收入超过1 亿元的有6 9 家企业。从整体上讲，我国软件产业仍以中小企业为主，企业规模小、 抗风险能力差。 1 ) 软件企业资本规模 日前我国软件企业注册资金在1 0 0 5 0 0 万元的企业最多，1 0 0 0 万 元以上的企业仪占全部企业的1 2 ，注册资金在5 0 0 1 0 0 0 万元的占 9 ，1 0 0 万元以下r h - 4 2 。企业注册资金仍偏小。 2 ) 软件企业人员规模 国内软件企业普遍规模较小，5 0 人以下的企业占5 5 左右，5 0 4 2 0 0 人的企业占4 2 左右，1 0 0 0 人以上的仅有北人方正和中软总公司、 东大软件集团和用友软件集团等十几家公司。可以说我国的软件企业 9 0 以i _ - 规模都不大，都属于中小氽业。 一方面，由丁规模小、软件开发缺乏严格的质量体系、“高端软件” 产品市场占有率较低、企业实现利润少、铁乏核一心产品和关键技术、 核心竞争力薄弱，在与国际横向对比中明显处于弱势，目前在许多方 面无法与国际大公司相抗衡。这虽然是走向成熟过程的我国软件业的 必然状况、但也是在走向成熟过程巾必须克服的问题。 另方而，围内软件企业已经而临着跨国公司强有力的竞争。在 中国的软件市场中，前三位均为国际著名的公司，他们分别是i b m 、 微软和甲骨文。软件业较发达的印度排名前4 位的软件公一j 也纷纷在 中国建立厂独资公司，抢滩中国r 丁场，而且把中国作为其扩人海外市 场的突破口。 凼此，我们急需扶持、建立一批符合国情和具有国际竞争力的骨 干软件企业，使中小软件食业迅速上规模，提高生产能力和抗风险能 力，做人做强，成为有一定人员规模的大中型企业，拥有核心产品和 自己的晶牌，建立完善的质量保证体系和规范的软件生产过程，企业 间合理分工，各有侧重，互为支持，相互补充，形成优势互补的产业 群体。 2 3 中小软件企业的作用及特点 中小软件企业作为我国软件产业的主要组成部分，是我国 软件产业发展中最活跃的卡力车。中小软件企业除，具有高科 技中小企业普遍具备的特征外，还有以下特点： 2 3 1 智力、人才和研究开发密集度高 软件产业是智力和知识密集型产业，也是高技术、高学历 人才聚集的产业。据赛迪数据中心的分析数据表明，2 0 0 1 年全 国软件产业从业人员2 9 万人，本科以 二人才占到从业人员总数 的6 0 ，年龄分布7 0 以l 都是年轻人。软件企业研究开发的 费用一般占企业销售额的5 一1 0 ，最高的可达5 0 。 2 3 2 进入门槛低，竞争激烈 开发软件是以人的脑力为牛产力的企业，所需的资金并不大，这 就形成了软件企业创办的低门槛，只要有适合的软件开发人才和某一 专业领域市场资源，就能创办软件企业。我国相当多的软件企业就是 这种情况，有的是由一些拥有技术具有敏锐市场眼光的软件技术人员 创办的，有的是由于有市场资源揽到了一个项目，较少的资本，甚至 2 。3 个人就能够创办一个软件企业，开始软件的开发。正是因为这种 原因，我国的中小软件企业数日众多，而且大多是从事具有很强的行 业特征的应用领域软件产品的开发，竞争异常激烈。而软件产品在我 国各行业的运用还处丁- 起步阶段，市场空间广阔。 2 3 3 以非国有软件企业为主 作为一个新兴的产业部门，软件企业的所有制形式出现了多元化 的格局，合资、私营、股份合作、外商独资等非国有企业已经成为我 国软件产业发展的主体。2 0 0 0 年国有及集体软件企业共有1 7 2 家，占 全国软件企业总数的7 6 ，软件产业销售收入4 9 8 6 亿元，占全国软 件产业销售额的18 7 1 。私营软件企业3 2 6 家，占全国软件企业总 数的1 4 3 9 ，软件产业销售收入2 5 2 9 亿元，占全国软件产业销售额 的9 4 9 。外商独资软件企业1 8 9 家，占全国软件企业总数的8 4 5 ， 软件产业销售收入2 3 8 6 亿元，占全国软件产业销售额的8 9 5 。其 它股份制、中外合资及其它类型的软件企业1 5 7 8 家，软件产业销售收 入1 6 7 5 4 亿元，占全国软件销售额的6 2 8 6 。非国有软件企业已成 为我国软件产业的主体。 2 3 4 产权明晰、管理机制灵活 处_ 丁i 发展历程初期的中小食业资金需求量并不很大，现金流十分 有限且不稳定。中小软件企业的最初创办者，通常持有公司股份，中 小软件企业的资本结构中，权益性资本的比重占了绝大部分，来源是 股东的原始投入。个人利益和公司利益捆绑在一起，可以最大限度地 调动员工积极性，它们的管理机制通常比较灵活。企业内部的投资形 成的是大量的无形资产，有形的同定资产或流动资产比重较少。在企 业的整个现金流出构成中，软件研发人员工资是主要部分，这与人力 资源是软件企业的资源核心相对应的。 23 5 管理水平不高 中小软件企业一般成立时问较短，加之资本充足性有限，虽然机 制灵活，但内部治理水平相对落后。它们一般更加注重产品的研发与 生产，而对企业内部管理体系不是十分重视，对于市场营销、企业管 理等方面的投入也相对较少。国内的软件业公司有相当多的管理者是 由程序员出身的，其从程序员到管理者之间角色的转换往往需要一个 过程，而且也会付出一定的代价。 并且，由于软件的核心技术仍掌握在国外少数软件巨鳄手中，我 国的软件企业目前还没有摆脱替别人打 _ 的地位，相当数量的中小软 件企业更是处于为打工者打工的境地。因此，在产品选型及人员配备 设置基本确定的前提下，如何获得融资，全方位提升竞争力，应该是 当前中小软件企业要考虑的重要问题。 2 4 中小软件企业发展问题突显 2 4 1 人力成本居高不下 智力资源的新陈代谢对软件行业来说就好比是流通在企业中的血 液，能增强企业的生产开发能力，因而人力资源的持续供给在软件企 业的发展中具有极其重要的作用。 1 2 连美国人都曾经坦言，中国丰富的人才资源供给渠道是美国所不 能及的，正因为看到了这一点，许多跨国软件企业纷纷抢滩巾国进行 人才的争夺，中小软件食业在这场战争中显然不具有优势。据调查表 明：清华北大等国内著名学府的学生毕业后4 0 都把进入外企或出圈 留学作为自己的理想。跨国企业优厚的薪水待遇，良好的管理环境， 一方面使得国内软件公司人才流失现象严重，另一方而也使市场人力 成本开始居高不下。据调查表明，北京软件= i = 业中骨干程序师的薪金 均在8 一1 0 万年以_ 【：甚至更高，还不包括分房、配车等相关福利，其 整体薪资待遇水半远远高于传统行业。对以人脑为主要生产资本，对 人才依赖很大的软件企业来说，技术和人才的流动与泄露给企业造成 难以弥补的损失。许多软件业上市公司分析其经营风险时无一不包含 陈述“对主要员二r ：的依赖”，激烈的竞争中用高额薪酬稳定核心团队， 并使其研发新的产品去面对竞争，成了每家软件公司不断追加研发、 人力成本投入的循环资金压力。据统计，一一般卜市软件公司募集到的 资金当中4 0 以上投向研发及相关人力成本费用。 2 4 2 应收帐款的积累效应大 众所周知，过去几年软件行业利润率不低，但净利却均低于1 5 ， 大部分费用被循环投入到市场过程中。因为几乎每一个进入高速发展 中的软件企业，都不可避免地承受垫付款带来的资金流压力。开发软 件是一项风险性投资，通常需要四到五年的开发和鼎牌推广时期，然 后才能赢利。前期投资巨大，且研发流程不可间断，稍有不慎，资金 难以周转，软件研发搁置，企业很町能就此倒闭。尽管市场签约不断， 但是从市场开拓、软件的前期用户调研、设备采购、软件开发到系统 集成施工，软件企业都需要垫付相当的资金。当“应收帐款”达到一 定数额，依靠企业自身积累形成的现金流量，己不足以应付不断递增 的应收账款。据有关行业协会的调查显示，在软件企业服务的众多行 业中，金融、电信行业是软件公司资金同笼最有保障的领域，但这依 然需要大约4 到1 0 个月的实施、验收、结款过程。财务软件、e r p c r m 、 电子商务软件等，垫付款占据软件公司口常流动资金的份额普遍在 6 0 以 二。一。旦资金流陷入停滞，中小企业就可能陷入经营的危机。 笔者所供职的一家民营软件企业在发展的高速成长期，进入一个新的 发展前景很好的行业时，就曾经出现过类似问题，险些遭遇核一1 5 , 技术 人员流动的危机，而这对于一个正在成长期的企业来晚无疑是致命的 打击。 2 4 3 用户需求的不确定因素增加 在当今软件服务行业中，大部分企业都面临者用户需求不稳定的 困扰，具体表现为用户的需求变化越来越快、越来越多样化，竞争压 力不断加剧。从而导致项目( 尤其是系统集成) 往往返工重做、延期、 成本超出预算，使企业有可能最终陷入进退两难的“泥潭”。而这个 现象是非常普遍的，一旦项日无限期延长交付，后果仍然会和上述一 样。 2 5 融资问题是制约软件企业发展的瓶颈 制约软件企业发展的所有问题追根溯源，无不紧紧围绕资金问题 而产生，用很多软件企业经营者直白的话语总结所有的甘苦就是缺钱， 吸引人才、软件研发、市场拓展等等都需要资金的支撑。资金匮乏可 以说是中国软件业前进坎途中的一块绊脚石。业界一直在探讨的中国 软件产业为何一直长不大问题，归结基本原因还是因为资金所限。 2 5 1 资金困难阻碍着软件企业的成长 无论是尚在胚胎中的软件企业( 要把新技术转变成新产品，把新设 想发展成新事业) ，还是处在婴儿时期或少年时期的中小软件企业f 要 使自己有i 。番新发展) ，都离不开资本的支持。占绝大多数的中小型软 件企业，起家时一般只有几个人、几台机器，十余万元，以研发、推 广企业管理软件为主，靠找关系、接项月为主，来取得资本的原始积 累，艰难的维持企业的基本生存。单纯靠自有资金和自我积累，发展 速度必然非常缓慢，而软件本身又是一个更新换代速度非常之快的行 业，资金断流会极大的影响企业的创新和发展。 对于软件企业而言，产品所包含的意义很广泛，编程完结，软件 上市，并不意味着产品的真正完成，它必须在市场匕获取一定的商业 利益，并通过实际的应用不断完善，继而整合为一套完整的解决方案， 最终被广大用户认可、使用，直至此时，软件产品才真正体现出它的 价值所在。由于规模偏小，同时缺乏资金的支持，很多企业较难涉足 高投入、高风险和长周期的高端软件产品，企业的生产水平和开发能 力也长期得不到提升，在软件产品的开发上缺乏长期战略，技术创新 能力和抗风险能力因而降低，开拓国际市场更是难度极大。 2 5 2 融资问题困扰着中小软件企业发展壮大 通过融资获得资金、解决企业牛存和发展中的资金难题是企业运 营的一个重要方面。 融资的目的是为了充实资本实力，增强企业抗风险能力，为企业 扩大再生产创造条件。在众多中小企业的发展历程中，通过融资迅速 增大自身规模，经过资源整合，获得规模效益的例子屡见不鲜。此外， 融资也可使原始股东获得价值增值。 对于中小软件企业来说，融资对于企业成长的迅速推动作用尤为 突出。通过融资町为中小软彳叶：企业获得充沛的现金支持，为软件产品 的研发、生产、品牌推广、市场推广、销售等提供有力的资金保障， 这是与企业长远发展战略密切相联的。从国外经验来看，一匾突破融 资瓶颈，软件企业就会迅速发展壮大。 由于我围巾小软件企业自有资金和自我积累严重不足，融资同样 是我国中小软件企业获取资金的主要渠道。如何为我国中小企业创造 一个较为可行的融资环境，促进其健康快速发展，也己成为当前中小 软件企业发展研究的一个重要问题。但是，正如我们前面所谈到的高 科技中小企业的共性和中小软件企业的特性，软件行业是一个高投入， 高回报，高风险的成长性极强的行业，由于种种原因面对中小软件企 业的融资渠道还不是很通畅。即使很多中小软件企业有很好的创新意 识和智力资源，但是没有通畅的资金来源，就无法将创意转化为商品 到市场中去流通，更无从谈发展和壮大。 3 中小软件企业融资渠道及其特点 与传统行业相比，软件企业拥有更好的发展和增值潜力，也受到 了各界关注：但是也正冈为软件企业自身收益高、风险高、无形资产 高等特点，它的融资渠道及其特点和传统企业也略有差别。 3 1 中小软件企业的融资渠道 31 1 中小软件企业一般融资途径 从一般意义上说，中小软件企业融资的途径也可分为直接融资渠 道和间接融资渠道。直接融资是指公司在金融市场卜i 向资金供给者直 接融通货币资金，在这个过程中，资金供给者和资金需求者无需任何 中介介入，直接建屯了金融联系；间接融资是指在资金供给者和资金 需求者之间，通过银行信用活动使资金融通得以实现，在这个过程中， 金融中介既充当货币资金所有者的债务人，又充当资金需求者的债权 人，而货币资金需求者和资金供给者并不发生直接联系。 直接融资渠道又可细分为企业股东出资，风险投资与产业投资， 氽业上市发行股票和债券这几种融资渠道；而获取银行信用贷款足企 业间接融资的主要方式。 股东出资是企业创办资金的t 要来源，但在实践中中小软件企业 的创办者多数足积累1 ；多的科研人员，所提供的资金也十分有限，一 般采取出让原始股权的方法获得资金。融资的最初来源是来自于创业 者自身，或者向家庭和朋友借债的股权融资。 风险投资( v e n t u r e c a p i t a l ) 也叫创业投资，其投资对象是尚无良 好市场条件但具有未来潜力，值得冒险投资的计划，或者属于技术、 资本密集，需投入巨资而旧收期限较长的投资计划。与间接融资不同 在于银行通过提供企业贷款赚取存贷之间的利息，而风险投资首先是 作为一种权益资本存在的资金，然后购买目标企业的资产或股权在适 当的时候售卖，其利润来源于资产或股权买卖的差价。风险投资和产 业投资都追求高风险、高收益，但比较而言，风险资本看重的是资本 的直接增值潜力，而产业资本看重的是投资的项目与原产业的整合所 带来的增值潜力，产业资本投资的对象一般通过产业整合的方式消化、 吸收，变成氽业发展中一个有机组成部分，而很多产业投资正是由有 着i t 背景的集团下辖的风险投资公司进行的，如i d g 、联想的风险投 资公司等，因此，产业投资也被认为是风险投资的种。 除此之外，获取政府基金也是近儿年来中小软件企业融资的一个 新的蕈要渠道，如政府科技部门设立的创新基金等。 3 1 2 中小软件企业不同发展阶段的融资策略 中小软件企业成长。般都要经历种子、初创、成长、发展和成熟 期四个阶段，各个阶段的风险程度及其对资金类型的需求是不同的： 1 ) 种子期融资策略 在种子阶段，项目或者产品还只是一个“想法”，这个时期，创业 者要把自己的“想法”变成一种具有使用价值的产品，一般靠自有资本， 或者合伙，或者通过非正式的融资渠道筹集资本。融资的最初来源是 来自于创业者自身，或向家庭和朋友借债的股权融资，风险投资尚未 介入。 2 ) 初创期融资策略 初创期在种子期的基础之l ，创业者为了实现产品的价值，着手 创立企业进行生产。在该阶段，企业没有经营记录，而且失败的可能 较大，银行不愿意贷款，另外，发行股票条件也不成熟，此时，企业 正式成立，完成产品开发，这个时候风险投资和产业投资开始介入。 3 ) 成长期融资策略 在经过初创阶段之后，中小软件企业生产的产品逐步得到市场认 可，企业经营业绩逐渐得到体现。为进一步歼发产品和扩大，l 产规模， 以及加强产品的营销能力，企业在研发和广告等公共媒体上投入了大 量资金，所以这一阶段还需要大量资金。在该阶段，由于企业经营业 绩【_ _ l 益得到体现，企业获得资本的渠道增多，可以向银行申请贷款， 申请创业板上市，也可以进一步引进风险投资和产业投资。等企业发 展壮大，取得一定的市场份额和社会知名度之后，风险投资公司将企 业推向资本市场，同时撤出投入的资金，企业进入f 一个时期。 4 ) 高速成长和成熟期的融资策略 中小软件企业发展进入中后期( 发展和成熟阶段) 阶段，企业的 融资渠道有了大规模的拓展，这一时期的融资方式主要有向银行等金 融机构贷款，通过上市、增发股票融资，并购与收购等。 3 2 中小软件企业不同融资方式的特点 3 2 1 股权筹资的特点 以融入股权资本为主的优点是股权资本对企业初期的叫报要求并 不高，付息压力较小。这是1 种比较普遍和安全的融资方式，而且， 股权资本还常为中小软件食业带米技术、管理、市场和人才等方面的 增值服务，这对于处于种子期和初创前期的中小软件企业来说尤为重 要。 以融入股权资本为主的缺点在于筹资额相对较小。股权资本同样 担心风险，软件产品具有较高的附加值，但同时也具有高风险性，原 始股东前期投入承担了大的投资风险，一旦成功，能获得高的收益。 故其对于创业仓业的投资也是试探性的，投资额往往不会太大，这种 融资方式所形成的资金很少，且很难形成规模。 据测算，从高技术研究开发、中间试验到形成产品、推向市场并 形成一定的销售规模，其资本的需求比例为l ：1 0 ：1 0 0 。高技术产品推 向市场后，若形成相应的产、止，资本的需求量随高技术产业的形成发 展过程呈儿何级数增长。中小软件企业发展前期的资金需求量比后期 少的多，因此发展前期采用股权融资尚可解决中小软件企业发展的资 金问题。但随着企业的发展，这种形式就难以满足中小软件企业高速 发展的需要。 3 2 2 风险投资的特点 风险投资是“由职业金融家投入剑新兴的、迅速发展的、有巨大 发展潜力的企业中的一种权益资本”。风险投资是一种预期投资，是将 未来收益建立在自信的市场预见基础上的，因此具有高风险、高收益 的特点。 软件领域特别是应用软件领域内的总体回报较高，是较受风险投 资青睐的一个领域。这是凶为，首先风险投资是一种风险偏好的投资 行为，它不叫避资金的风险性，只要被风险投资家看好的企业，就n j - 能获得风险资金的援助。二是风险投资的风险偏好是与其追求高收益 目标相一致的。软件企业高成长潜力和增值潜力正是被风险投资所看 好的主要原因。三是风险投资是一种股权投资形式，期限较长，不加 重企业的债务负担，很适合资金比较紧张的中小软件企业技术创新融 资。因此，风险投资成为中小软件企业融资的一个土途径。 一般企、比在接受风险投资时，其产品已经研发成功或产品原型已 经面世，氽业的发展前景和日标市场已经较为清晰，口丁以说风险投资 一般投资的是进入成长期的企业，吸弓i 风险投资可以解决中小软件在 高速成长过程中，产品转换为市场接受的商品过程中的资金瓶颈。例 如，国内管理软件巨头金蝶国际就在1 9 9 8 和1 9 9 9 年先后吸收了i d g 的共2 0 0 0 万的风险投资，这对当时金蝶国际的财务软件、管理软件的 市场开拓和整体业务升级具有十分重要的意义。 无论是境内的风险投资，还是境外的风i 硷投资，软件产业领域内 的风险投资总体上来看以i t 企、世为背景的风险投资为主导。国内如联 想、用友、金蝶等都将投资作为公司或集团的一个十分重要的部门， 而i n t e l 、i d g 等更足软件产业领域投资的先行人。这些i t 企业的动 机往往将投资作为公司战略发展的需要，是策略联盟的积极延伸，同 时有很多也是在为并购做准备，将初创公司引向上市，寻求更高的财 务回报。i t 企业在软件产业内的风险投资无疑具有专业上和综合性的 优势。 3 2 3 上市融资的特点 众所周知，发行股票、上市融资是企业能迅速融到大规模资金的 个渠道，但是上市融资的限制条件也比较多、比较严格，形成j ，较 高的门槛。上市融资一般要求企业开业时问在三年以上，最近三年连 续盈利，对企业的财务、拥有资产规模、融资资金盘子等都有非常严 格的限制，造成了很高的进入门槛，而软件企业无形资产高，公司规 模不人等现实特点又恰恰不能符合这些严格的条件限制，对于人多数 中小软件企业来说几乎很难达到在主板上市的要求。新兴的高科技创 业板，! 1 1 1 j 是巾小软件企业 二市融资的一个新的渠道，但是能够在境外 创业板_ j j 市的软件企业也是凤毛麟角。截至2 0 0 0 年底，国内软件企业 通过直接、“借壳”或买壳方式在上海、深圳、香港股票市场l 市的仅 有1 4 家。尽管如此，上市融资还是越来越成为令众多中小软件企业看 到美好希望的一个巨大动力。 3 2 4 银行借贷的特点 金融体制的改革促使商业银行逐渐成为一个自负盈亏的组织，所 以，对于银行机构来说，其发放贷款的主要标准是信誉。在中小软件 企业的创新阶段，由于风险大，企业尚未建立起信誉，或者即使建立 了一定的信誉，通常也无法提供足够的融资担保，因而我国的中小软 件企业能够从银行获取资金的规模极其有限。据有关统计，中小企业 贷款只r l i 银行贷款总数的8