企业集团的资金运筹.ppt

第六章 企业集团的资金运筹 本章学习内容 n企业集团筹资管理 n企业集团投资管理 n企业集团分配管理 n企业集团资本经营 第一节 企业集团筹资管理 n企业集团筹资管理的重点 n企业集团母子公司债务筹资安排 n分拆上市 一、企业集团筹资管理重点 n关注集团公司与集团成员企业的资本结 构之间的关系 n实行筹资权的集中化管理 n利用集团模式改造相结合的方式筹集资 金 n发挥企业集团筹资的各种优势 集团资本结构与成员资本结构 n对于控股方式形成的企业，要注意各成 员公司的资本结构 n关注集团公司资金的杠杆作用 n注意集团公司对子公司的收益的弹性 实行集团筹资权的集中化管理 n集团筹资集中化管理的优点： n可以减少债权人的部分风险 n符合规模经济，节约成本 n有利于掌握子公司筹资情况，便于预算 编制 集团模式改造与筹资相结合 n集团模式往往是与集团或子公司的资本 结构相联系的，筹资可以改变企业的资 本结构，也可以改变企业集团的模式 n通过集团模式的改变筹划子公司筹资 发挥集团筹资的各种优势 n由于集团和集团企业的资本结构不同， 筹资方式和筹资渠道存在很大差异，通 过集团统筹，可以丰富企业筹资渠道和 加大企业筹资规模 n集团与成员企业间可以相互担保，提高 筹资信用 二、集团母子公司债务筹资 n由于集团公司内部各个财务主体的不同 ，集团贷款与子公司贷款对集团责任承 担程度不同 n理想模型与一般模型 1.理想模型 n母公司为纯粹的控股公司时，母公司承 担债务与子公司承担债务，对债权人的 风险是不同的。 2.一般模型 n母公司有两家或以上的子公司 n母公司有自营业务 n债务有其他担保人 三、分拆上市 n分拆上市的概念 n分拆上市对集团公司融资的影响 n分拆上市应注意的问题 分拆上市的概念 n分拆上市是指一家公司以所控制权益的 一部分注册成一个独立的子公司，再将 该子公司在本地或境外资本市场上市。 n分拆不同于资产剥离和公司分立 分拆上市对集团融资的影响 n从母公司角度：分拆出让股权可以获得 大量IPO现金，改善母公司资产流动性 n如果母公司业绩不佳，通过分拆上市可 以由子公司融资，提升母公司业绩 n从子公司角度：为子公司建立新的融资 渠道，扩大企业的融资渠道和规模 分拆上市应注意的问题 n不可视分拆上市为圈钱工具 n分拆业务的市盈率不可低于母公司 n不可动摇母公司独立上市的地位 n不可忽视母子公司现金流量的平衡 n不可忽视股权稀释带来的外来威胁 n不可沿用旧的管理模式和经营机制 第二节 企业集团投资管理 n企业集团投资管理的重点 n集团投资的现金流量计算 n集团投资多元化 一、企业集团投资管理的重点 n以投资带动企业集团发展 n从母子公司角度分别评价投资项目 n结合具体情况选择投资评价标准 n从集团全局的角度为投资项目进行功能 定位 二、集团投资的现金流量计算 n主要考虑跨国集团投资的现金流量问题 三、企业集团投资多元化 n多元化经营概述 n多元化经营的影响因素 n多元化经营战略及分类 n多元化经营的风险与障碍 n多元化战略与经营业绩 多元化经营概述 n多元化经营是指企业在两个或更多的行 业从事经营活动 n企业的经营类型可分为：单一业务性； 主导产品型；相关联多元化型；无关联 多元化型 多元化经营的影响因素 n按多元化经营动机分为：进攻型动机和 防御型动机促成的多元化经营。 n外部环境的影响因素：市场需求饱和； 成本提高或价格下降；政府反垄断措施 ；社会需求多样化 n内部环境的影响：企业潜在的剩余资源 需要发挥；分散经营风险；业绩不能达 到预期要求；企业产生新的技术优势 多元化战略分类 n技术相关型 n市场相关型 n市场技术相关型 n非相关型 多元化经营的风险与障碍 n资源配置过于分散 n产业选择误导 n技术壁垒或人才壁垒 n成本壁垒或顾客忠诚度壁垒 n抵制性壁垒和政策性壁垒 多元化战略与经营业绩 n多元化经营与企业业绩的实证分析 n专业化与多元化的冲突与协调 第三节 企业集团分配管理 n集团分配管理的重点 n内部转移价格 n集团内部的利益分配 一、集团分配的管理重点 n是对集团公司之间的利益协调 n关注成员公司的权利、利益关系 二、内部转移价格 n内部转移价格的形式 n内部转移价格与集团组织层次 n内部转移价格与集团税收筹划 内部转移价格形式 n以实际成本为基础确定内部转移价格 n以标准成本为基础确定内部转移价格 n以市场价格为基础确定内部转移价格 内部转移价格与集团组织层次 n集团核心层 n紧密层 n半紧密层 n松散层 内部转移价格原则 n核心企业对非紧密层企业以市价或高于 目标成本价格为基础 n核心企业对紧密层企业以略低于市价或 标准成本加成定价 n核心企业从非紧密层企业购入价格应以 市价或不高于市价 内部转移价格与税收筹划 n企业集团税收筹划应考虑的因素 n通过零部件、产品价格影响成本、利润 n通过关联企业收取运费、佣金等转移利 润 n通过集团企业间固定资产购置价格转移 利润 n通过提供咨询、特许权使用费、贷款的 利息费用以及租金等转移利润 集团税收筹划的优势 n集团内部各纳税企业税率可能存在差异 n企业集团各企业盈亏可能不同 三、集团内部利益分配方法 n完全内部价格法 n一次分配法 n二次分配法 n级差效益分配法 第四节 企业集团资本经营 n企业集团资本经营的作用 n企业集团资本经营的原则 n企业集团资本经营的内容 一、企业集团资本经营的作用 n突破规模不经济的临界点（当企业规模 过大时可另立新企业） n适应经济技术发展的新要求（适应现代 企业专业化、精细化要求） 二、集团资