电力设备与新能源行业：配置中游龙头与高成长股-130304.ppt

12/3/5 12/4/5 12/5/5 12/6/5 12/7/5 12/8/5 12/9/5 12/10/512/11/512/12/5 13/1/5 13/2/5 table_main 维持 徐超 -3% 2% -13% -8% -18% -23% -28% 7% 13.02.06 china securities rese arch 证券研究报告行业动态 行业动态模板 配置中游龙头与高成长股 本期板块投资思路 table_indusname 电力设备与新能源 过去的一周，电力设备板块涨幅 1.96%，沪深 300 指数涨幅 table_invest0426 增持 2.78%，行业整体表现弱于大市，板块内涨幅居前的个股包括拓 日新能（业绩预盈）、林洋电子、湘电股份、天威保变、合康变 频（估值偏低）、阳光电源等；跌幅居前的个股包括九洲电气、 中联电气、荣信股份（业绩大幅度下滑）、恒顺电气、思源电气、 国电南瑞等。 执业证书编号：s1440511080002 发布日期： 2013 年 3 月 4 日 过去的一周，光伏产业链价格继续反弹，特别是中上游多晶 硅和硅片产品，a 股光伏中上游个股也大多有不错的表现，例如 特变电工、天威保变、隆基股份等，但是海外上市的光伏个股大 多有较大的跌幅，包括 first solar、无锡尚德、天合光能、英利绿 色能源等。我们对光伏行业的总体判断是行情以反弹为主基调， 行业的供需情况并无实质性改善，建议适度参与中上游个股行 情，特别是硅片环节。 过去的一周我们在广州调研了电气分销商，以了解行业运行 市场表现 table_industrytrend -33% -38% 情况，总体的结论包括：2013 年行业预期会转暖，年度增长目标 较 2012 年有所提高；2013 年 1-2 月份累计业绩较去年同期增长 20%左右；电气元器件方面，外资替代是大的趋势，国产的中端相关研究报告 电气设备上证指数 品牌市场更好做，但是外资的替代也是个缓慢的过程；库存目前 是最好的时候，较去年同期减了一半，只有 0.7-0.8 个月的周转量； 今年虽说行业有回暖，但是还是比较困难，回暖的力度可能有限； 地铁的需求预计会很乐观。 在中游行业复苏的环境下，我们建议配置中游的龙头个股， 例如汇川技术。此外，成长股也将受到资金青睐，推荐特高压个 股平高电气和水电设备个股浙富股份。 本周我们推荐配置组合不变，包括汇川技术、浙富股份、平 高电气、思源电气。 table_report 13.02.25 13.02.18 电力设备与新能源：特高压项目预 期乐观 电力设备与新能源：光伏产品价格 继续反弹 电力设备新能源：国内水电开工即 将提速 请参阅最后一页的重要声明 http:/research.csc.com.cn 10. 11. 12. table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 目录 本期板块投资思路 . 2 上市公司动态 . 4 1. 众业达发布业绩快报，净利润同比增长 7% . 4 2. 合康变频发布业绩快报 . 4 3. 英威腾发布业绩快报 . 4 4. 天壕节能净利润同比增长 78% . 4 5. 东方日升亏损 2.5 亿元 5 6. 北京科锐净利润下滑 6.8% 5 7. 荣信股份业绩下滑 59.7% 5 8. 特锐德发布业绩快报 . 5 9. 科陆电子发布业绩快报 . 6 汇川技术发布业绩快报 . 6 电科院业绩略超预期 . 6 阳光电源净利润下滑 55% . 6 行业重要信息 . 6 1. 国家电网公司召开 2013 年直流工程建设工作会议 6 2. 国家电网天津公司积极服务分布式光伏发电项目并网 7 3. 王岐山：中俄能源合作取得新的重大进展 7 4. 尝尽光伏苦果 硅谷投资者转向电网及储能系统 8 5. 国家电网公司关于做好分布式电源并网服务工作的意见 8 价格&数据 .11 1. 光伏产品价格 11 2. 重要原材料价格 . 13 3. 港股及中概新能源股票走势信息 . 14 图目录 附图 多晶硅价格变化 11 附图 硅片价格变化 11 附图 电池片价格变化 . 12 附图 组件价格变化 . 12 附图 逆变器价格走势 . 12 附图 lme 铜现货价（美元/吨） 13 附图 lme 铝现货价（美元/吨） 13 附图 冷轧取向硅钢 30q120 0.3mm 价格 . 13 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 1 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 本期板块投资思路 过去的一周，电力设备板块涨幅 1.96%，沪深 300 指数涨幅 2.78%，行业整体表现弱于大市，板块内涨幅居 前的个股包括拓日新能（业绩预盈）、林洋电子、湘电股份、天威保变、合康变频（估值偏低）、阳光电源等； 跌幅居前的个股包括九洲电气、中联电气、荣信股份（业绩大幅度下滑）、恒顺电气、思源电气、国电南瑞等。 过去的一周，光伏产业链价格继续反弹，特别是中上游多晶硅和硅片产品，a 股光伏中上游个股也大多有 不错的表现，例如特变电工、天威保变、隆基股份等，但是海外上市的光伏个股大多有较大的跌幅，包括 first solar、 无锡尚德、天合光能、英利绿色能源等。我们对光伏行业的总体判断是行情以反弹为主基调，行业的供需情况 并无实质性改善，建议适度参与中上游个股行情，特别是硅片环节。 过去的一周我们在广州调研了电气分销商，以了解行业运行情况，总体的结论包括：2013 年行业预期会转 暖，年度增长目标较 2012 年有所提高；2013 年 1-2 月份累计业绩较去年同期增长 20%左右；电气元器件方面， 外资替代是大的趋势，国产的中端品牌市场更好做，但是外资的替代也是个缓慢的过程；库存目前是最好的时 候，较去年同期减了一半，只有 0.7-0.8 个月的周转量；今年虽说行业有回暖，但是还是比较困难，回暖的力度 可能有限；地铁的需求预计会很乐观。 在中游行业复苏的环境下，我们建议配置中游的龙头个股，例如汇川技术。此外，成长股也将受到资金青 睐，推荐特高压个股平高电气和水电设备个股浙富股份。 本周我们推荐配置组合如下： 汇川技术（300124） 汇川技术净利润同比下降 0-10%，实现净利润 30605 万元34006 万元，公司业绩下滑的主要原因包括：受 宏观经济形势影响，行业需求萎缩，公司的订单没有达到增长的预期；部分产品竞争加剧，毛利率有一定的下 滑；公司的管理费用、销售费用有较大的增长。但是从三季度开始，公司的经营数据已经走出低谷。 由于我国中低端制造业面临困难，oem 市场出现萎缩，公司今年在大客户、项目型市场、小型自动化设备 市场加大了投入，并取得一定的收获。 我们预测公司 2012、2013 年可分别实现营业收入 11.3 亿元和 13.5 亿元，每股收益分别为 0.81 元和 1.05 元， 公司在逆境中取得不错的业绩，是技术、产品、经营能力的体现，维持“买入”评级，目标价 26 元，对应 2013 年 25 倍 pe。 浙富股份（002266） 行业层面上，近期有两大变化，一是国务院正式印发了能源发展“十二五”规划，提出了一系列的发展目 标，其中“约束性”目标，非化石能源消费比重要从 2010 年的 8.6%提升至 2015 年的 11.4%。这就要求我国必 须重点发展水电、核电等清洁能源，而核电的定调是“安全第一”，内陆核电暂停，至开工建设沿海经过充分论 证的项目。此外，能源“十二五”规划还明确了大型水电基地。二是水电上网电价改革启动的传言，水电上网 电价目前是按照成本+合理利润的方式核定上网电价，不市场化，影响了投资方压缩成本、追逐利润的积极性， 学术研究表明，未来的水电电价改革将实施两部制，容量电价+上网电价的方式，其中上网电价按照消纳地的电 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 2 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 价加权取得。两方面的信息综合来看，我国水电建设即将进入加速期。 公司订单情况最糟糕的时候已经过去，去年国内无项目，海外大单被抢走，订单收获较少。今年国内完成 了人事过度，相关的水电项目信息将多起来，我们对国内市场持乐观态度；海外跟踪的项目取得收获的可能性 也较大。公司的收入确认是采取的项目进度法，制造过程中投入了多少的成本就确认相应比例的收入，2013 年 收入确认也可以做的比较乐观。 我们预测公司 2012、2013 年每股收益分别为 0.22 元和 0.35 元，pe 分别为 33 倍和 21 倍，维持“买入”评 级。 平高电气（600312） 平高电气是我国特高压交流输电项目最大的受益者，组合电器开关市场份额预计能够维持在 40%左右。 特高压输电技术、成套设备及工程应用获得了 2012 年国家科技进步特等奖，这是对特高压交流技术的研究 成果和推广价值的极大肯定，预计未来项目的审批、开工将加快。2013 年预计浙北-福州，淮南-南京-上海，雅 安-武汉项目预计将开工和进行主设备招标，为 gis 行业带来接近百亿的订单，平高电气将成为最大的受益者。 我们预计平高电气 2012、2013 年每股收益分别为 0.17 元和 0.35 元，给予“增持”评级。 思源电气（002028） 在订单高速增长的支撑下，公司三季度业绩同比增速将继续提升。由于公司产品交货周期并不长，公司的 毛利率已经走出了低谷，目前稳定在 40%左右。2012 年营业收入同比增长 46%，营业利润同比增长 70%，净利 润同比增长 59.5%，每股收益 0.56 元。2012 年公司毛利率提升 2.6 个百分点。 2012 年公司新增合同订单 38.97 亿元，同比增长 43%。 公司凭借优秀的品质和服务，新产品处在快速放量之中，我们判断公司的 gis、变压器油色谱在线监测产 品、变电站自动化系统、电力电子产品都将继续取得订单的快速增长。我们预测公司 2013 年订单增速在 25%30%，增量在 10 个亿左右。 我们预测公司 2012、2013 年每股收益分别为 0.56 元和 0.72 元，维持“买入”评级，目标价 17 元。 表 1：重点上市公司业绩预测与投资评级 股票代码 300124 2266 600312 2028 股票名称 汇川技术 浙富股份 平高电气 思源电气 12eps 0.81 0.22 0.17 0.56 13eps 1.05 0.35 0.35 0.72 12pe 30 37 55 26 13pe 25 23 27 20 投资评级 买入 买入 增持 买入 资料来源：中信建投研究发展部 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 3 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 上市公司动态 1. 众业达发布业绩快报，净利润同比增长 7% 公司发布 2012 年业绩快报，营业收入同比增长 13.6%，营业利润同比增长 14.9%，净利润同比增长 7%， 每股收益 0.85 元。 分季度来看，公司 2012 年第四季度，营业收入同比增长 21%，净利润同比增长 26%。 2012 年 1-4 季度，公司单季度营业收入同比增速分别为 9%、8%、15%和 21%，净利润同比增速分别为 12%、 1%、-5%和 26%。 公司经营过程中始终坚持区域覆盖、产品覆盖和行业覆盖的战略，经营稳健，随着行业需求的好转，我们 判断公司 2013 年业绩增速将达到 20%左右，2013 年每股收益为 1.03 元，目前市盈率为 14.5 倍，维持“买入” 评级。 2. 合康变频发布业绩快报 公司 2012 年营业收入同比增加 18.78%，净利润同比增长 4.95%，每股收益 0.40 元。 公司业绩增速降低，主要原因是行业需求不振，特别是煤炭行业。在弱市中，公司采取了主动收缩的战略， 选择客户更加谨慎，提高了回款力度，2012 年经营活动现金流净额 3332 万元。此外，中低压变频器受行业需 求的影响，业绩贡献低于目标。 我们预测公司 2013 年每股收益 0.50 元，目前估值相对较便宜，维持“增持”评级，目标价 11 元。 3. 英威腾发布业绩快报 公司 2012 年营业收入同比增长 6.8%，营业利润下降 37.22%，利润总额下降 5.52%，净利润同比增长 15.03%， 每股收益 0.50 元。 公司营业利润大幅度下滑的主要原因包括： 公司持续加大研发投入和新产品市场开拓力度； 各子公司尚处于培育与业绩提升初期，投入持续加大； 2011 年四季度终止股权激励计划及注销已授予股票期权产生费用计入当期损益，本年不再发生。 4. 天壕节能净利润同比增长 78% 公司发布业绩快报，2012 年营业收入增长 41%，净利润同比增长 78%，每股收益 0.33 元。 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 4 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 公司业绩增长的主要原因是 2011 年投运的项目完成爬坡期后，效益明显释放；2012 年收到增值税即征即 退 1200 万元；天壕韶峰项目处置实现 900 万元净利润。 公司 2012 年业绩超出我们此前的预测。在宏观环境转暖的情况下，公司会迎来项目增加和水泥、玻璃窑余 热发电利用小时数提升的双重正面因素，业绩具备较大的向上弹性，我们预测 2013 年 eps 为 0.50 元，维持增持 评级。 5. 东方日升亏损 2.5 亿元 公司发布业绩快报，营业收入下降 52%，净利润-2.5 亿元。 巨亏的原因主要包括： 行业产能过剩、产品价格大幅下跌营业收入和毛利率大幅度下降； 产品价格下跌导致存货跌价准备上升； 欧洲缩紧银根，客户出现违约，应收账款坏账准备增加。 6. 北京科锐净利润下滑 6.8% 公司 2012 年营业收入增长 21%，净利润下滑 6.8%，每股收益 0.37 元。 利润表现低于营业收入表现的主要原因是毛利率的下滑。 北京科锐 2012 年四季度业绩表现显著变差，有交货推迟的因素，也有后周期表现得因素。环网柜在电力系 统外的市场主要来自于房地产，滞后于周期。 7. 荣信股份业绩下滑 59.7% 公司 2012 年营业收入下降 21.86%，营业利润下降 77.77%，净利润下降 58.93%，每股收益 0.23 元。 营业收入下降的主要原因是客户交货周期的延长。 净利润下滑幅度更大的主要原因是公司新签订单增长 35.5%导致销售费用同比仅减少 10%；公司新设子公 司，管理费用仅下降 1.29%；财务费用同比增加 66%。 公司目前已经完成发债融资，此外，公司持有的恒顺电气股份将解禁，可以带来 2 亿元左右的资金，公司 2013 年财务费用将显著降低，业绩情况预期会有较大的改善。 8. 特锐德发布业绩快报 2012 年公司营业收入同比增加 3.87%，营业利润下滑 24.94%，净利润下滑 16.57%，每股收益 0.44 元。 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 5 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 2012 年，公司在铁路、煤炭市场的订单下滑，但是来自电力系统的订单增长迅速。2012 年公司毛利率有所 下滑，研发费用、管理费用等运营费用有所增加。 9. 科陆电子发布业绩快报 2012 年公司实现营业收入 14 亿元，同比增长 25.12%，净利润 8814 万元，同比增长 17.52%，每股收益 0.22 元。 2012 年度，公司紧紧围绕主营业务稳健经营，以降本增效为核心，完善内控机制，强化内部管控措施，不 断加大节能降耗等领域的技术创新力度，公司整体经营业绩保持稳定增长。 10. 汇川技术发布业绩快报 2012 年营业收入 11.9 亿元，同比增长 13.2%，净利润 3.15 亿元，同比下滑 7.24%，每股收益 0.81 元。公司 业绩与此前的业绩预告一致。 公司业绩略微下滑的主要原因包括：受宏观经济大环境的影响，行业需求出现萎缩，订单收到影响；部分 产品竞争加剧，毛利率下滑；由于业务规模提升导致期间费用增加。 我们预测公司 2013 年每股收益 1.05 元，公司是工业自动化龙头标的，受益于行业的复苏，维持“买入” 评级。 11. 电科院业绩略超预期 电科院发布业绩快报，2012 年营业收入 3.5 亿元，同比增加 48%，净利润同比增加 62%，净利润 1.42 亿元， 每股收益 0.79 元。公司营业收入较我们的预测略微偏低，净利润略超我们预期。 公司将围绕电相关设备的检测与认证，进行业务范围的扩张，打造综合性的服务平台，目前股价已经超过 我们的目标价，但是其后续的动向值得继续关注。 12. 阳光电源净利润下滑 55% 公司 2012 年实现营业收入 10.8 亿元，同比下降 23.5%，净利润 7777 万元，同比下降 54.9%，每股收益 0.24 元。 国内市场竞争加剧，产品销售价格和综合毛利率均呈现较大幅度的下降；劳动力成本上升、研发投入、销 售费用同比增长；另外公司应收账款期末余额增幅较大，计提坏账准备相应增加。 行业重要信息 1. 国家电网公司召开 2013 年直流工程建设工作会议 2 月 22 日，国家电网公司召开 2013 年直流工程建设工作会议暨哈密南至郑州特高压直流工程建设动员会， 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 6 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 公司副总经理、党组成员郑宝森出席会议并讲话。会议总结回顾了公司 2012 年和过去十年的直流工程建设工作， 分析了面临的形势，部署了 2013 年重点工作。 郑宝森说，按照公司规划，2015 年国家电网将初步建成坚强智能电网，建成“两纵两横”特高压交流和 7 回特高压直流工程；2020 年全面建成坚强智能电网，“三华”特高压同步电网形成“五纵五横”主网架，建成 27 回特高压直流工程。直流输电面临更加辉煌的发展前景，但同时建设任务也将更加艰巨，技术创新将更具挑 战，建设管理难度将更大。面对新形势和新挑战，要不断创新，持续提升管控能力、创新能力、规模化建设能 力、综合协调管理能力和资源保障能力，又好又快推进直流工程大规模建设。 2013 年，在直流工程建设工作中，公司将持续深入推进管理创新和技术创新，继续加大技术通用化、管理 规范化、流程标准化工作力度，紧密围绕“一投、一建、三开工”的工作主线，确保安全，提高质量，提升效 率，持续提升直流工程建设水平，全面完成全年建设任务。“一投”就是确保哈密南郑州800 千伏特高压直 流输电工程投运。“一建”就是确保溪洛渡浙西800 千伏特高压直流输电工程全线架通。“三开工”就是确 保宁东浙江、锡盟泰州、蒙西武汉三回800 千伏特高压直流输电工程年内开工。 会议由李文毅副总工程师主持，大会表彰了锦苏特高压直流工程和高岭背靠背换流站扩建工程建设先进集 体和先进个人。直流建设部对 2013 年直流建设工作作了具体安排。2 月 21 日，会议召开前一天下午，郑宝森 还来到800 千伏郑州换流站施工现场查看工程建设情况，组织召开哈郑直流工程建设现场协调会，要求加强 安全质量管理，狠抓设备研制与供货，抓紧安排大件运输，做好施工安装和调试工作，高效协同，攻坚克难， 确保 2013 年年底工程双极低端投运，力争高端带电投运。 2. 国家电网天津公司积极服务分布式光伏发电项目并网 2 月 21 日，天津市电力公司集中受理宝坻九园工业园、英利集团，义乌北方(天津)国际商贸城等 10 个分布 式光伏发电项目并网申请，总容量达 2.86 万千瓦。 在集中受理过程中，天津公司交易中心、营销部、发展部组织经研院、供电服务中心、城西、宝坻、静海、 宁河等单位相关专业技术人员协助客户填写并网申请表，对客户申请资料进行初步审核，与客户进行面对面沟 通。对于资料不全或存在问题的，告知客户补齐相关材料后，再约定时间进行受理。公司对各项目进展情况进 行深入细致了解，耐心向客户解释相关政策规定，提供技术咨询服务，得到了广大光伏发电客户的认可。 在此之前，天津公司已经受理分布式光伏发电项目 5 个，总容量达 0.935 万千瓦，相关项目均已完成接入 系统的制定、答复及客户确认工作，客户已经开展项目核准和工程建设等后续工作。 3. 王岐山：中俄能源合作取得新的重大进展 据新华社电 国务院副总理、中俄能源合作委员会中方主席王岐山 25 日在北京与俄罗斯副总理、俄方主席 德沃尔科维奇举行会晤。 王岐山表示，近日双方达成了扩大原油贸易的重要共识，中俄能源合作取得新的重大进展。双方政府部门 应就原油增供问题抓紧磋商、尽快签署政府间协议，两国企业在互利基础上加快商务谈判。关于中俄天津炼厂 项目，希望双方尽快磋商，签署政府间协议文本。两国政府支持企业进行东部管道供气谈判，双方确认将通过 东线管道每年对华供气 380 亿立方米，并就东线液化天然气项目和西线供气合作继续研究论证。中俄两国核能 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 7 。 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 合作势头良好，前景广阔，希望双方开展全方位合作，同步推进核电站、空间堆、浮动堆、快堆以及在第三国 建设核电站等一揽子合作。支持两国企业在互利共赢的基础上，继续推动电力、煤炭、能效与可再生能源、铝 业等领域的长期合作。 德沃尔科维奇表示，俄方对两国全面战略协作伙伴关系的发展及在能源领域的合作感到满意。俄方认为， 原油增供既有必要性，也有可能性，符合两国共同利益。天然气项目是两国能源合作的优先和重点方向，希望 并行不悖地推进东线管道气和液化天然气项目合作。在核能项目合作方面，双方照顾彼此关切，成熟一个推出 一个。俄中在石油、天然气、电力、煤炭、新能源等各领域全方位合作，充分体现了两国全面战略协作伙伴关 系的精神。 会晤后，王岐山与德沃尔科维奇共同签署了中俄能源合作委员会双方主席会晤纪要 4. 尝尽光伏苦果 硅谷投资者转向电网及储能系统 继投注光伏组件制造商却未能获得投资回报之后，投资光伏产业的硅谷投资者正将资金转移至电网技术及 储能开发商。 包括 vantagepoint capital partners 与 khosla ventures 在内的企业正加大对电网系统的投资，一般其资金密 集性低于光伏组件工厂。据彭博社编纂的数据显示，2012 年可再生能源风险投资与私募股权融资已跌至六年来 的最低点。 总部驻温哥华的 chrysalix energy venture capital 创始人 wal van lierop 表示，我们正历经清洁科技的重新定 位。光伏、风电与 led 产业正处于整合阶段。这些产业正日益成熟，因此他们不再是清洁科技投资的目标。目 前我们正试图找到下一个投资热点。 据彭博新能源财经的数据显示，私募股权及风险投资企业的可再生能源投资规模已降至 57.5 亿美元，跌幅 达 34%，这创下了自 2006 年以来的最低点。 5. 国家电网公司关于做好分布式电源并网服务工作的意见 一、总则 1. 分布式电源对优化能源结构、推动节能减排、实现经济可持续发展具有重要意义。国家电网公司（以下 简称公司）认真贯彻落实国家能源发展战略，积极支持分布式电源加快发展，依据中华人民共和国电力法、 中华人民共和国可再生能源法等法律法规以及有关规程规定，按照优化并网流程、简化并网手续、提高服 务效率原则，制订本意见。 二、适用范围 2. 本意见所称分布式电源，是指位于用户附近，所发电能就地利用，以 10 千伏及以下电压等级接入电网， 且单个并网点总装机容量不超过 6 兆瓦的发电项目。包括太阳能、天然气、生物质能、风能、地热能、海洋能、 资源综合利用发电等类型。 3. 以 10 千伏以上电压等级接入、或以 10 千伏电压等级接入但需升压送出的发电项目，执行国家电网公司 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 8 。 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 常规电源相关管理规定。小水电项目按国家有关规定执行。 三、一般原则 4. 公司积极为分布式电源项目接入电网提供便利条件，为接入系统工程建设开辟绿色通道。接入公共电网 的分布式电源项目，其接入系统工程（含通讯专网）以及接入引起的公共电网改造部分由公司投资建设。接入 用户侧的分布式电源项目，其接入系统工程由项目业主投资建设，接入引起的公共电网改造部分由公司投资建 设（西部地区接入系统工程仍执行国家现行规定） 5. 分布式电源项目工程设计和施工建设应符合国家相关规定，并网点的电能质量应满足国家和行业相关标 准。 6. 建于用户内部场所的分布式电源项目，发电量可以全部上网、全部自用或自发自用余电上网，由用户自 行选择，用户不足电量由电网提供。上、下网电量分开结算，电价执行国家相关政策。公司免费提供关口计量 装置和发电量计量用电能表。 7. 分布式光伏发电、风电项目不收取系统备用容量费，其他分布式电源项目执行国家有关政策。 8. 公司为享受国家电价补助的分布式电源项目提供补助计量和结算服务，公司收到财政部门拨付补助资金 后，及时支付项目业主。 四、并网服务程序 9. 公司地市或县级客户服务中心为分布式电源项目业主提供接入申请受理服务，协助项目业主填写接入申 请表，接收相关支持性文件。 10. 公司为分布式电源项目业主提供接入系统方案制订和咨询服务。接入申请受理后 40 个工作日内（光伏 发电项目 25 个工作日内），公司负责将 10 千伏接入项目的接入系统方案确认单、接入电网意见函，或 380 伏接 入项目的接入系统方案确认单告知项目业主。项目业主确认后，根据接入电网意见函开展项目核准和工程设计 等工作。380 伏接入项目，双方确认的接入系统方案等同于接入电网意见函。 11. 建于用户内部场所且以 10 千伏接入的分布式电源，项目业主在项目核准后、在接入系统工程施工前， 将接入系统工程设计相关材料提交客户服务中心，客户服务中心收到材料后出具答复意见并告知项目业主，项 目业主根据答复意见开展工程建设等后续工作。 12. 分布式电源项目主体工程和接入系统工程竣工后，客户服务中心受理项目业主并网验收及并网调试申 请，接收相关材料。 13. 公司在受理并网验收及并网调试申请后，10 个工作日内完成关口电能计量装置安装服务，并与项目业 主（或电力用户）签署购售电合同和并网调度协议。合同和协议内容执行国家电力监管委员会和国家工商行政 管理总局相关规定。 14. 公司在关口电能计量装置安装完成、合同和协议签署完毕后，10 个工作日内组织并网验收及并网调试， 向项目业主提供验收意见，调试通过后直接转入并网运行。验收标准按国家有关规定执行。若验收不合格，公 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 9 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 司向项目业主提出解决方案。 15. 公司在并网申请受理、接入系统方案制订、接入系统工程设计审查、计量装置安装、合同和协议签署、 并网验收和并网调试、政府补助计量和结算服务中，不收取任何服务费用；由用户出资建设的分布式电源及其 接入系统工程，其设计单位、施工单位及设备材料供应单位由用户自主选择。 五、咨询服务 16. 国家电网公司为分布式电源并网提供客户服务中心、95598 服务热线、网上营业厅等多种咨询渠道，向 项目业主提供并网办理流程说明、相关政策规定解释、并网工作进度查询等服务，接受项目业主投诉。 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 10 2012年12月26日2012年12月28日2012年12月30日 2013年1月1日2013年1月3日2013年1月5日2013年1月7日2013年1月9日 2013年1月11日2013年1月13日2013年1月15日2013年1月17日2013年1月19日2013年1月21日2013年1月23日2013年1月25日2013年1月27日2013年1月29日2013年1月31日 2013年2月2日2013年2月4日2013年2月6日2013年2月8日 2013年2月10日2013年2月12日2013年2月14日2013年2月16日2013年2月18日2013年2月20日2013年2月22日2013年2月24日2013年2月26日 2012年12月26日2012年12月28日2012年12月30日 2013年1月1日2013年1月3日2013年1月5日2013年1月7日2013年1月9日 2013年1月11日2013年1月13日2013年1月15日2013年1月17日2013年1月19日2013年1月21日2013年1月23日2013年1月25日2013年1月27日2013年1月29日2013年1月31日 2013年2月2日2013年2月4日2013年2月6日2013年2月8日 2013年2月10日2013年2月12日2013年2月14日2013年2月16日2013年2月18日2013年2月20日2013年2月22日2013年2月24日2013年2月26日 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 价格&数据 1. 光伏产品价格 附表本周多晶硅及光伏产品价格变化 品种 多晶硅（美元/千克） 最高价 21 最低价 16 均价 16.8 均价变动 0.65 涨跌幅 4.02% 硅片 （美元） 电池片 （美元） 组件 （美元/瓦） 多晶硅片 156mm x 156mm 单晶硅片 156mm x 156mm 单晶硅片 125mm x 125mm 太阳能电池（美元/瓦） 多晶电池片 156mm x 156mm 单晶电池片 156mm x 156mm 单晶电池片 125mm x 125mm 晶体硅组件 薄膜组件 1.05 1.35 0.75 0.48 2.1 2.4 1.46 0.99 0.94 0.81 1.15 0.64 0.32 1.32 1.66 0.97 0.55 0.52 0.851 1.23 0.693 0.356 1.496 1.95 1.173 0.663 0.618 0.002 0.017 0.01 0.003 0.01 0.014 0.008 0.001 0 0.24% 1.4% 1.46% 0.85% 0.67% 0.72% 0.69% 0.15% 0% 资料来源：pvinsights 附图 多晶硅价格变化附图 硅片价格变化 单晶硅片156mm x 156mm 多晶硅（美元/千克） 1.240 17.000 1.220 16.500 16.000 15.500 15.000 1.200 1.180 1.160 1.140 1.120 1.100 1.080 1.060 14.500 1.040 资料来源：pvsights，中信建投研究发展部整理 请参阅最后一页的重要声明 资料来源：pvsights，中信建投研究发展部整理 http:/research.csc.com.cn 11 fe b ap -1 0 201220年1 122月 20年12 122月6日 年 2 2012月8日 13 3 20年10日 13月20年11日13月20年3日131月 20年5日11 203年月7 131月日 20年19日 13月 20年11 131月日 20年113 13月日 20年115日 13月 20年17 131月日 20年119 13月日 20年21 131月日 20年23 131月日 20年125 13月日 20年127日 13月 年2 201月9日 13 3 20年21日 13月20年22日13月20年4日 12 203年月6 132日 20年2月8 13月日 20年210日 13月 20年12 132月日 20年214 13月日 20年216日 13月 20年18 132月日 20年220 13月日 20年22 132月日 年24 2月日 26日 2012年12月26日2012年12月28日2012年12月30日 2013年1月1日2013年1月3日2013年1月5日2013年1月7日2013年1月9日 2013年1月11日2013年1月13日2013年1月15日2013年1月17日2013年1月19日2013年1月21日2013年1月23日2013年1月25日2013年1月27日2013年1月29日2013年1月31日 2013年2月2日2013年2月4日2013年2月6日2013年2月8日 2013年2月10日2013年2月12日2013年2月14日2013年2月16日2013年2月18日2013年2月20日2013年2月22日2013年2月24日2013年2月26日 r-1 0 jun- 10 au g- 10 o ct-1 0 d ec -1 0 fe b- 11 ap r-1 1 jun- 11 au g- 11 oct -1 1 d ec -1 1 fe b- 12 ap r-1 2 jun- 12 au g- 12 o ct-1 2 d ec -1 2 fe b- 13 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 附图 电池片价格变化 2.000 单晶电池片156mm x 156mm 附图 组件价格变化 0.664 晶体硅组件 0.662 1.950 0.660 1.900 0.658 1.850 0.656 0.654 1.800 0.652 1.750 0.650 0.648 1.700 资料来源：pvsights，中信建投研究发展部整理资料来源：pvsights，中信建投研究发展部整理 注：光伏产品价格是 2012 年 12 月底反弹以来数据 附图 逆变器价格走势 逆变器价格（30kw以上，$/w) 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 资料来源：bloomberg 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 12 2012-11-3 2012-1-32012-3-32012-5-32012-7-32012-9-32013-1-3 2012-11-3 2012-1-32012-3-32012-5-32012-7-32012-9-32013-1-3 2012-1-4 2012-2-4 2012-3-4 2012-4-4 2012-5-4 2012-6-4 2012-7-4 2012-8-4 2012-9-42013-1-4 2012-10-42012-11-42012-12-4 2013-2-4 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 2. 重要原材料价格 附图 lme 铜现货价（美元/吨） lme 铜 9000 附图 lme 铝现货价（美元/吨） lme 铝 2400 2300 8500 2200 80002100 2000 7500 1900 70001800 1700 6500 1600 6000 资料来源：中信建投研究发展部整理 1500 资料来源：中信建投研究发展部整理 附图 冷轧取向硅钢 30q120 0.3mm 价格 冷轧取向硅钢 30q120 0.3mm 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 资料来源：bloomberg 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 13 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 3. 港股及中概新能源股票走势信息 附表港股及中概新能源股票走势信息 股票代码股票名称前周收盘价本周收盘价周涨跌幅 太阳能 fslr.o stp.n tsl.n yge.n csiq.o jaso.o csun.o ldk.n jks.n sol.n gtat.o 3800.hk 2468.hk 0712.hk 第一太阳能 尚德电力 常州天合光能 英利绿色能源 阿特斯 晶澳太阳能 中电光伏 江西赛维 晶科能源 昱辉光能 gt solar 保利协鑫能源 创益太阳能 卡姆丹克太阳能 33.81 1.46 4.67 3.05 4.52 5.20 1.64 1.75 8.75 2.48 3.15 2.02 0.63 1.67 25.35 1.31 4.07 2.40 3.85 4.46 1.45 1.65 7.84 2.11 2.78 2.08 0.63 1.78 -25.0% -10.3% -12.8% -21.3% -14.8% -14.2% -11.6% -5.7% -10.4% -14.9% -11.7% 3.0% 0.0% 6.6% 风电 0916.hk 0658.hk 0182.hk 龙源电力 中国高速传动 中国风电 6.87 3.79 0.32 7.19 4.15 0.35 4.7% 9.5% 9.5% 资料来源：中信建投研究发展部 请参阅最后一页的重要声明http:/research.csc.com.cn 14 table_page 电力设备与新能源 行业动态研究报告 table_research 分析师介绍 徐超：清华大学学士、硕士，德国亚琛工业大学硕士，电力设备新能源行业分析师，4 年证券行业经验；擅长行业和公司基本面分析；曾入围水晶球卖方分析师奖。 研究服务 社保基金销售经理 彭砚苹 姜东亚 北京地区销售经理 张博张明张迪陈杨黄玮上海地区销售经理 李冠英杨明 010