燕山大学课程设计财务分析 安琪酵母

课程设计 安琪酵母股份有限公司 2006-2008 年度财务分析 安琪酵母股份有限公司 2006-2008 年度财务分析 摘要：安琪酵母是我国重要的酿酒食品产业，它的发展对整个行业有着至关重要的影响。本文 通过分析安琪酵母股份有限公司在 20062008 年度的财务指标，发现其中的问题，仔细探究出现 问题的原因，以期找出解决问题的方案；同时，盈利能力作为投资人、债权人、企业经理人日益关 注的重要能力，我们必须要加以重视。 关键字:安琪酵母 资产负债表 财务数据 盈利能力 发展能力 一、 前言 食品工业是人类的生命产业，是一个最古老而又永恒不衰的常青产业。随着全球经济发展 和科学技术的进步，食品工业取得长足发展。尽管新型产业不断涌现，但食品工业仍然是世界制造业中 的第一大产业。食品工业的现代化水平已经成为反映人民生活质量高低及发展程度的重要标志。我国食 品业在中央及各级政府的高度重视下，在市场需求的快速增长和科技进步的有力推动下，已发展成为门 类比较齐全，既能满足国内市场需求，又具有一定出口竞争能力的产业，并实现了持续、快速、健康发 展的良好态势。 二、公司简介 安琪酵母股份有限公司是以湖北安琪生物集团有限公司为主要发起人，联合宜昌先锋科 技有限公司、宜昌西陵酒业有限公司 贵州润丰（集团）实业有限公司、宜昌溢美堂调味有限公司以发起方式，于 1998 年 3 月 13 日 设立的股份有限公司。公司所处行业为食品行业。主要经营酵母及深加工产品、保健食品、特殊营 养食品、鸡精，片剂、硬胶囊剂、干酵母、微生物添加剂等。 三、行业财务数据分析 1、偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力的不确定性事负债筹资 引起的风险问题。偿债能力从时间上看划分，可分为短期偿债能力和长期偿债能力。 短期偿债能力分析 短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额补偿的保证程度，是衡量其当前财务能力， 特别是流动资产变现能力的重要标志。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权 的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会 牵制企业经营管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大 临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。评价企业短期偿债能力的财务比率常用的主要有；流 动比率、速动比率、经营现金净流量与流动负债的比率等三个。 流动比率是流动资产和流动负债之比，这一比率是衡量企业短期偿债能力强弱最通用的比率， 表明企业短期债务由易变现资产来偿还的能力。而速动比率剔除了流动资产中变现能力最差的存货， 因此，计算出的短期偿债能力比流动负债更准确，它反映的是企业几乎可以立即用来偿付流动负债 的流动资产是流动负债的多少倍。现金流动负债比率是经营现金净流入量与流动负债的比率，它是 从现金流量角度来反映企业当期短期偿债能力。 下面是安琪酵母 2006 年至 2008 年的短期偿债能力数据分析： 财务指标2008 年2007 年2006 年 流动比率 0.74380.85641.0394 速动比率 0.22980.36820.4225 现金流动负债比率（%） 38.704117.670735.491 国际上公认的流动比率的标准是 2 倍是为佳，而我国较好的比率为 1.5 倍左右。上表资料显示， 安琪的流动比率过低，表明公司可能会面临清偿到期账单、票据的困难。速动比率国际公认标准为 1，但安琪的平均速动比率都不足 1，表明该企业的平均短期偿债能力不足。从现金流动负债比率 看，亦大幅度下降，这与流动比率和速动比率是一致的。这说明安琪酵母有限集团从 2006 年到 2008 年短期偿债能力大幅度降低。 流动比率的降低主要是因为流动负债的增加幅度比较大，大于流动资产增长的幅度，更大于营 运资金的增长幅度。至于营运资金的增减情况，还需结合企业生产经营规模的改变、流动资产结构 的调整、反映短期偿债能力的其他指标等，来作出合理的评价。现金流动负债比率说明，安琪酵母 有限公司的短期偿债能力并不理想，现金比率较低，企业短期债务的偿还大部分依靠经营活动以外 的其他活动的资金来保障，这无疑是比较危险的。因此，该公司的财务风险较大。但是，短期偿债 能力低还可能是因为或有负债、担保责任引起的负债引起的，应具体分析。 长期偿债能力分析 长期偿债能力，是指企业偿还张其负债的能力。企业的长期负债，包括长期借款、长期应付债 券等。评价企业的长期偿债能力，从偿债的义务看，包括按期支付利息和到期偿还本金两个方面； 从偿债的资金来源看，则应是企业经营所得的利润。在企业正常生产经营的情况下，企业不可能依 靠变卖资产还债，而只能依靠实现利润来偿还长期债务。因此，企业的长期偿债能力是和企业获利 能力密切相关的。 在我国国有资本金绩效评价指标体系中，将长期偿债能力指标作为偿债能力的基本指标，而将 短期偿债能力指标作为偿债能力的修正指标。可见，评价企业偿债能力更重视长期偿债能力分析。 资产负债率是企业一定时点上负债总额与资产总额的比率，它表示企业总资产中有多少是通过 负债筹集的。利息保障倍数是企业一定时期息税前收益和利息支出之比。 计算资产负债率，2008 年的是 69.1413，2007 年的是 81.1881，2006 年为 87.0064。按一般经 验判断，资产负债率最高标准为 50%，但本企业的该比率大于 50%，表明担保每 1 元负债的股权资 金不足 1 元，债券人风险较大。这也解释了我国企业有极强的对外融资要求的原因。 2、营运能力分析 企业营运能力是指企业资产的效率高低即周转速度的快慢。营运能力分析可以帮助投资者 了解企业的营业状况和经营管理水平。使用和推行科学、合理、有效的企业营运能力评价指标，有 助于正确引导企业的经营行为，帮助企业寻找经营差距及产生的根本原因，促进企业加强各项资产 管理和提高经济效益，并为投资者和相关利益人的决策提供依据。 主要指标有： 总资产周转率主营业务收入总资产平均余额 流动资产周转率主营业务收入流动资产平均余额 固定资产周转率主营业务收入固定资产平均余额 应收账款周转率主营业务收入应收账款平均余额 存货周转率主营业务收入存货平均净额 财务指标2008 年2007 年2006 年 存货周转天数 136.2037136.5757145.3019 存货周转率 2.64312.63592.4776 应收账款周转天数 19.593619.785117.5914 应收账款周转率 18.373318.195520.4646 总资产周转率 0.72120.73380.7199 0 5 10 15 20 25 2008年2007年2006年 年度 数据 存货周转率 应收账款周转率 总资产周转率 总资产周转率：总资产的周转速度越快，反映销售能力越强。安琪的总资产周转速度较低， 资产利用效果并不十分理想，结合资产的结构分析，该公司可能存在数额比较大的闲置资产，需要 企业加强管理，提高资产的使用效率。 应收账款周转率和周转天数：周转率越高，周转天数越短，说明企业应收账款收回的速度越快。 如果比较慢，说明企业的资金过多的呆滞在应收账款上，影响资金的获利能力。 存货周转率和周转天数：存货的周转率和周转天数反映存货转化为现金或应收账款的能力。周 转越快，存货占用水平越低，变现能力越强，安琪的存货周转率在行业中处于中等水平，应加强存 货管理，在保证生产连续性的前提下，尽可能减少存货占用经营资金，提高资金使用率。 安琪酵母有限集团的应收账款周转率和存货周转率均较慢，而这种“较慢”的原因是由于应收 账款账龄过长，存货流动性差引起的。存货周转比率越高，企业生产经营或销售不容易断货。但是， 该比率也存在严重不足：一是存货比率过高，导致企业积压在存货方面的流动资金较多，影响企业 流动资金的周转；二是过多的存货，容易导致价值贬值。 3、盈利能力分析 企业因利润而生，没有利润，就没有管理，所以，追求利润最大化是企业的基本目标之一。企 业的盈利能力实际上就是企业利用其所支配的资源，从事生产经营活动并赚取利润的能力。保持足 够持续的盈利能力，既是企业生存和发展的本意所在，同时也是企业为各种利益主体创造财富的过 程。一个没有足够盈利能力的企业，不仅不能吸引企业的利益相关者，而且，也难以在市场发展中 生存和立足。 财务指标2008 年2007 年2006 年 每股收益0.57220.3850.3341 经营净利率13.05887.9698.5476 税前利润增长率120.773813.742119.2854 从 2006 年到 2007 年，安琪的税前利润增长率稳步增长，在 2008 年甚至达到 120.7738 的高增 长，而股票的增长率更是证明该企业发展态势良好。 每股收益指标反映股票的盈利能力，便于对每股价值的计算，每股收益越多，说明盈利能力越 强。影响该指标的因素有两个方面，一是企业的获利能力水平，二是企业的股利发放政策。该指标 是衡量上市公司获利能力的重要财务指标。经过分析，可以得出结论：安琪酵母股份有限公司 2008 年度的盈利能力总的来说是呈上升趋势的，获利能力相比前两年有很大的提高。 4、财务结构分析 财务结构是指企业全部资产是如何取得的，也就是企业全部资产的对应项目，是指资产负债 全部项目是如何构成的，及它们之间的比例关系如何等，与企业财务结构关系密切相关。 财务结构分析是指以会计报表的某个总体作为 100%，再计算出某个组成项目总体的百分比， 从而得出各个项目的结构比例及其对总体的关系大小。这样既可以用于同一公司不同时期财务状况 的纵向比较，又可以用于不同公司的横向比较。同时可以消除不同规模差异的影响，有利于分析公 司的财务状况和经营成果。 下面是安琪集团的数据： 财务指标2008 年2007 年2006 年 资产负债率（%） 51.408944.606339.997 长期负债资本比率（%） 15.85938.28275.1971 固定比（%） 73.222467.492563.846 通过对安琪集团融资状况和上表数据分析，可以看到该企业的融资难度大、融资量小，这些都 对财务结构有不良影响。企业短期负债多而权益资金少，直接导致企业负债率偏高。 四、杜邦分析四、杜邦分析 杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析 指标体系，综合分析企业财务状况的方法。采用这一方法，可使财务比率分析的层次 更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细的了解企业的经营和盈利状况提供方便。 同时杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及 销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互间关系，给管理层提供了一张清晰 的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 2008-12-312008-12-31 杜邦分析杜邦分析 净资产收益率 12.07% 总资产收益率 5.7472% X 权益乘数 1/(1-0.51) =资产总额/股东权益 =1/（1-资产负债率） =1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率 7.969% X 总资产周转率 0.7212% 净利润 104,495,345 / 主营业务收入 1,311,272,095 主营业务收入 1,311,272,095 / 资产总额 2,034,323,158 主营业务收入 1,311,272,095 - 全部成本 1,158,086,343 + 其他利润 -40,147,429 - 所得税 8,542,977 流动资产 537,813,872 + 长期资产 1,496,509,286 主营业务成 本 874,924,707 营业费用 170,762,263 管理费用 73,085,267 财务费用 货币资金 43,968,366 短期投资 3,858,750 应收账款 73,280,471 存货 371,628,524 长期投资 0 固定资产 1,423,612,489 无形资产 0 其他资产 65,968,730 39,314,106 其他流动资 产 45,077,761 2007-12-312007-12-31 杜邦分析杜邦分析 净资产收益率 11.38% 总资产收益率 6.272% X 权益乘数 1/(1-0.45) =资产总额/股东权益 =1/（1-资产负债率） =1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率 8.5476% X 总资产周转率 0.7338% 净利润 90,671,342 / 主营业务收入 1,060,786,538 主营业务收入 1,060,786,538 / 资产总额 1,602,036,971 主营业务收入 1,060,786,538 - 全部成本 956,928,166 + 其他利润 -1,242,919 - 所得税 11,944,112 流动资产 496,839,431 + 长期资产 1,105,197,539 主营业务成 本 746,158,828 营业费用 131,318,024 管理费用 57,300,052 财务费用 货币资金 75,942,402 短期投资 10,157,700 应收账款 69,456,333 存货 283,210,433 长期投资 0 固定资产 1,019,555,311 无形资产 0 其他资产 61,699,188 22,151,263 其他流动资 产 58,072,563 2006-12-312006-12-31 杜邦分析杜邦分析 净资产收益率 10.79% 总资产收益率 6.3721% X 权益乘数 1/(1-0.4) =资产总额/股东权益 =1/（1-资产负债率） =1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率 8.8515% X 总资产周转率 0.7199% 净利润 76,463,919 / 主营业务收入 863,855,912 主营业务收入 863,855,912 / 资产总额 1,289,283,243 主营业务收入 863,855,912 - 全部成本 757,564,414 + 其他利润 -17,269,672 - 所得税 12,557,907 流动资产 466,339,009 + 长期资产 822,944,233 主营业务成 本 571,058,176 营业费用 114,059,056 管理费用 55,004,149 财务费用 货币资金 59,698,589 短期投资 3,196,500 应收账款 47,142,588 存货 276,792,156 长期投资 -211,