当前经济形势下的企业投资

当前全球不确定经济因素依然较多,经济复苏仍将缓慢。国内稳增长、调结构、惠民生 的组合政策措施将进一步显效,我国经济增长有望企稳缓升 2012 年,我国经济呈现缓中趋稳、 稳中缓升的 U 型走势,预计全年 GDP 增长 7.7%,CPI 上涨 2.7%,城镇新增就业超过 1200 万人。 展望 2013 年,全球不确定因素依然较多,经济复苏仍将缓慢。国内稳增长、调结构、惠民生 的组合政策措施将进一步显效,企业去库存周期基本结束,我国经济有望企稳缓升。在这种 情况下，我觉得对于中小企业要考虑新的项目创业或者是新的机会选择，使企业的效益更 上一层楼。 制度上的供给不足是造成中小企业投资困境的主要外部条件，影响企业投 资难的金融制度约束主要有金融抑制、外生性金融成长和信贷紧缩。一方面， 中小企业的信用等级一般低于大型企业，因此金融机构提高贷款标准最容易把 中小企业排除于符合贷款条件的客户之外；另一方面，中小企业的主要资金来 源渠道是银行贷款，与大企业相比较，中小企业较少通过股市融资或债券发行 获得资金。 分析了制约中小企业融资难的主要原因是“成本高”和“信息不对称” ，成 本高主要是许多银行偏爱大企业，银行发放贷款无论金额大小，在受理、调查、 审批等流程是相近的，但是获得收益是相差很大，其次，中小企业管理成本高， 且中小企业承受风险的能力较弱，银行承担的风险大。信息不对称主要是中小 企业组织架构简单松散，内部治理不完善、财务制度不规范，相对大企业而言， 银企存在信息不对称现象。这些都是银行不愿对中小企业发放贷款，而造成中 小企业投资难的主要原因。 在当前宏观风险加剧形势下银行更加“惜贷” ，随着中小企业经营风险与信 用风险水平的大幅度上升，银行信贷资金更加倾向于大型企业，中小企业的可 贷资金又发生绝对性的削减。中小企业融资难或金融服务不足，还有更深层次 的金融体制原因，在当前金融服务体制中，国有商业银行占据主导地位，所制 定与执行的金融服务标准是全国统一的，在这类机构的硬尺度下，个性化较强 的中小企业金融服务需求通常存在诸多抵触，从而在中小企业或区域金融服务 方面缺乏经济激励。尽管大型金融机构可以去努力尝试金融创新与提高管理效 率，但是在当前法定存贷款利率基准、银行资金运用渠道、银行高层治理等方 面，面临刚性约束，导致难以对中小企业发放贷款。 中小企业融资难一直是困扰我国中小企业发展的瓶颈问题，国外主要发达 国家经过长期探索，形成了比较成熟的制度体系，有效解决了中小企业融资难 问题。国外中小企业的融资方式主要包括自筹资金、直接融资、间接融资、政 府扶持资金等。这些中小企业投资公司极大地弥补了市场上有限的创业资本与 创办中小企业及其发展所需的巨大的资金缺口。如解决我国中小企业融资难问 题，就要构建与完善保障中小企业融资的法律体系，加快现代规范的企业制度 建设，建立专门的中小企业金融机构，多方面拓宽中小企业融资渠道，重视企 业本身融资能力的培育，与此同时，积极为新企业及高成长性企业开辟直接融 资渠道，完善直接投资环境、鼓励创业投资，并争取以政府少量投入带动民间 直接投资等。 当前世界各国正在为“后金融危机时代”全球经济的新一轮大发展积极做 准备，而我国经济也步入企稳回升的关键阶段。在这一背景下，占中国企业总 数的中小企业如何走出危机阴影，抓住机遇迎接新一轮发展，对于我国 经济实现可持续发展具有重要意义。 企业贷款难和银行放款难并存，缺少为中小企业服务的金融机构，中小企 业高负债率，融资渠道单一和窄小，融资政策和环境不健全。融资障碍原因， 解决中小企业融资难的对策要从宏观和微观方面考虑，微观方面重点从中小企 业和金融机构方面，完善中小企业信用体系，加强与发展企业间的战略联盟，, 拓展多种融资渠道，规范中小企业各种财务管理制度等方面。宏观方面主要从 政策扶持的角度和融资环境、服务环境方面解决。 总之，中小企业作为我国促进经济发展的重要组成部分，对其投资模式和 发展的研究，将对我国应对国际金融危机、促进经济增长、保持社会稳定具有 重要的意义。 一、在金融危机形势下的中小企业投资现状 1、中小企业投资状况 中小企业面临投资选择时，直接投资和租赁是主要的选择方案。规模越小， 倾向于租赁的比例越大。从地区差异看，中部和东部地区中小企业在固定资产 的购买上所占比例分别为 45%和 40%，在固定资产的租赁上所占比例分别为 19% 和 15%，在固定资产的购买与租赁相结合上所占比例分别为 36%和 45%。因此， 地区差异并不显着。 在投资决策方法的选择上，采用折现现金流量法的中小企业，东部地区占 18%，中部地区占 23%;工业企业占 25%，商业企业占 15%。而采用回收期法的企 业则东部地区占 58%，中部地区占 56%;工业企业占 78%，商业企业占 25%。中小 企业投资决策方法都对折现现金流量法持谨慎态度，而采用回收期法的企业较 多，这一点与国外的研究结果是一致的。但还有一部分企业没有具体的投资决 策方法。 2、金融机构对中小企业支持状况 中小企业的信贷需求与商业银行的供给意愿之间存在矛盾， “当前的问题是 商业银行对宏观经济形势信心不足，一旦放出去的贷款出了问题，后果还是要 由银行自己承担，所以银行宁可更谨慎一点” 。就信贷投放本身来说，银行要对 风险负责就不可能放宽准入门槛，只能是“该做的还会做” 。而其他如通过完善 担保体系、拓宽直接融资渠道来发展中小企业，则非一日之功。即便是支持小 企业融资也要考虑风险， “或者可以探索更多创新方式或政策支持力度” 。 二、中小企业投资难原因分析 1、中小企业自身存在的问题及困难. 中小企业自身积累较少。由于中国中小企业采用低折旧计算方法,在生产经 营中只计算有形折旧,而忽视科技进步、生产力提高带来的无形损失,所以造成 中小企业在设备更新时缺乏足够的资金,而为了正常的生产经营,会导致自有资 金更少,负债过重。中小企业自身积累少,很难为融资作出贡献。 其他融资渠道杯水车薪。在中小企业融资过程中,一些非正式的金融活动发 挥了重要作用。中小企业融资难,滋长了非正规金融市场。由于中小企业在发展 过程中很难通过正规合法的渠道筹集到资金,致使一些中小企业被迫将目光投向 非正规的地下金融机构。这些非正规的金融机构为了规避风险、提高收益,设置 了很高的借贷利率。这样既降低了中小企业的投资效益,又由于非正规金融机构 的高利率而增加了成本,这些都对国家的宏观金融政策及产业政策发展不利。 宜顺论文网 www.13L 7 3 2、金融机构方面存在的问题及原因 银行等金融机构在信贷工作中存在的问题 1、事先审查不严。有的金融机 构在签订借款担保合同时，对借款入或保证人的主体资格没有严格审查，只是 简单地走过场、讲形式，在没有对债务人及其保证人认真调查的情况下，仓促 放贷，以致于将来诉到法院时，因借款人或保证人、借款人及其保证人不具备 主体资格而使借款担保合同被确认为无效，给银行债权的实现带来损失和困难。 2、丧失救济良机。银行等金融机构多在债务人或担保人下落不明、已无履行能 力或担保物已灭失的情况下，还心存侥幸，希望能与债务人或担保人协商解决， 在解决无望的情况下，才向法院提起民事诉讼，从而错过了最佳诉讼时机，影 响爱案件的执行。3，约定管辖不利。银行等金融机构在签订借款担保合同时， 约定管辖常常违反级别管辖和专属管辖的规定，将来一旦出现问题形成诉讼， 约定管辖的法院反而没有了管辖权，不得已只有到另外的法院起诉，既增加了 诉讼成本，又影响了债权的及时清偿。4，企业破产、改制后银行债权难有保障。 在企业破产、改制的过程中，出现了诸多侵害银行等金融机构信贷资本的现象。 作为破产、改制企业主要债权人的银行等金融机构，在制约企业上难有作为， 这其中固然有我国关于企业破产、改制相关制度本身的不完善，也有银行等金 融机构自身风险管理机制不完善等问题。 3、政府及社会环境方面存在的问题 社会管理即对社会公共事务的管理，是任何时代任何国家的任何政府都必 须履行的基本职能。因为它是稳定、和谐发展的社会所不可缺的。在市场经济 条件下，外部性和非正义等“市场失灵”现象必然引发各种利益矛盾与社会冲 突，需要政府通过加强社会管理来予以矫正；在经济和社会转型时期，为了保 持良好秩序和社会稳定，从容应对各种突发事件和公共危机，更要求政府通过 有效的社会管理来维护国家和民众的利益。政府的社会管理职能主要是通过制 定并有效执行公共政策和公共法规，从而规范社会运行，化解社会矛盾，协调 社会关系，维护社会公正来予以体现的。 改革开放以来，我国地方政府在建立和发展社会主义市场经济体制的过程 中，在改善和提高人民的物质生活方面，发挥了重要的作用，做出了积极的贡 献。但在统筹经济社会协调发展，统筹各项社会事业的全面进步，提高人民生 活质量方面，还存在明显的薄弱环节和诸多问题。一些地方片面追求经济增长 速度和 GDP 指标，造成盲目投资和大量低水平重复建设；一些地方不惜以浪费 资源、破坏环境为代价来发展经济；一些地方官员更多关注的是财税上缴及招 商引资数字，而忽视关系百姓生活及其切身利益的社会事业的发展等等。这与 党的十六大提出的全面建设更高水平的小康社会的实现目标及十六届三中全会 提出的“五个统筹”的发展思想还存在很大的差距。现择其要者分述 三、在后金融危机时代，解决中小企业投资困难对策 1、中小企业进一步规范经营管理 企业老板要有一定的发展眼光和远大理想，很迫切和希望把企业做大、做 强，但是老板也明显地意识到现阶段曝露出越来越多的问题，严重地制约着企 业的进一步发展壮大，成为企业飞速增长的瓶颈，为了寻求突破，找出系统解 决问题的方案，我们深入调研，发现公司存在不少问题，具体问题详见后面分 析，针对调研发现的问题，我们认为不是某一个环节，某一个点的问题，而是 整个运作系统出现障碍问题，必须从全局、整体方面入手考虑给出一个系统的 解决方案，才能达到标本兼治，正本清源。 公司要想真正全面走上规范化、制度化、现代化的轨道，还是需要一段相 当长期的努力，这一点务必使大家头脑清楚，要靠长年累月的积累，特别是员 工的行为方式和工作风格并非一朝一夕就可轻易改变。如果以大跃进的方式去 搞企业就会出现欲速则不达的残局。这是相当可怕可悲的，科学管理来不得半 点虚假。 2、中小企业应拓展多种融资渠道 对中小企业来说，首先要加强自身素质，树立竞争意识，加快企业技术改 造和产品更新。要确立企业发展的长远目标、改善经营管理、提高自有资本充 足率和资本积累能力；其次要完善中小企业治理结构，规范和完善企业财务规 章制度，加强企业经营管理水平。中小企业在注重经营规模不断扩大的同时， 建立经营约束机制，强化内部管理，真正在社会中树立起守作用、重履约的良 好形象；第三要注重信息披露，提高自身资信等级；第四企业要适度负债，建 立稳定的财务结构。只有这样中小企业才能获得稳定长久的收入，从而争取到 银行贷款的有利条件。 为中小企业的发展提供具体的帮助和指导：第一：为中小企业提供技术、 信息以及管理方面的咨询与培训，组织各种形式的企业家之间的交流活动，帮 助企业家及管理人员提高自身素质及管理水平。第二：政府有必要针对中小企 业可抵押资产少，信用等级低，抗风险能力弱的特点，牵头组建担保机构，缓 解中小企业贷款担保难的状况，为中小企业融资提供坚强后盾。第三：探索和 研究多种融资渠道，帮助中小企业解决融资问题。 在我国，占全国企业总数 90%以上的小企业已经成为拉动经济增长、增加 国家税收、推动自主创新、稳定城镇就业的重要企业群体。然而，这样一个在 经济社会生活中占据重要地位、做出重要贡献的群体，却长期受困于融资难问 题。近来，尽管中央为应对金融危机陆续推出了一系列缓解中小企业融资难问 题的重大举措，但多数中小企业、特别是小企业并未真正感受到阳光政策的温 暖。近年短期贷款数据显示，虽然个体私营短期贷款余额同比增长了 20.4%， 高于全国短期贷款增长 8.9 个百分点，但如果将乡镇企业也包括在内，其同比 增长仅为 10%，还低于全国短期贷款增长 1.5 个百分点。造成小企业贷款难的 主要原因一方面在于多数小企业因资本规模小、财务管理差、抗风险能力弱、 可供抵押资产少而无法得到大银行认可的信用记录，进而无法取得贷款；另一 方面，也是更重要的一面则在于我国金融机构的体制机制尚不健全，尤其是机 制创新的专门为小企业服务的中小金融机构体系建设严重不足。数据显示，目 前全国中小金融机构中仅有城市商业银行不足 100 家，农村商业银行 20 多家， 农村合作银行近 150 家，村镇银行等新型农村金融机构 100 多家。这样的银行 数量规模已远远滞后于小企业发展的需要。其实，小企业融资难问题在美、日、 韩等发达及新兴国家也都存在，只是这些国家通过大力发展中小金融机构，不 断健全中小金融服务体系，有效缓解了小企业融资难问题。如在美国，资产在 10 亿美元以下的小银行就有 7000 多家，这对满足小企业的资金需求起到了重 要的保障作用。 4、创新中小企业贷款方式 宜顺论文网 www.13L 7 5 融资难一直是中小企业发展中的瓶颈。针对这一难题，各地近年来加大了 对中小企业贷款融资的支持力度，一批中小企业金融服务机构相继成立，并鼓 励金融机构创新对中小企业的融资方式和融资产品。同时，加大小额农贷的发 放力度，对贷款人进行信用评级，经过授信、用信，不到 3 天的时间就能拿到 贷款。政府采购给予支持，政府在各种采购中应给予中小企业适当的份额，美 国政府采购中有 23来自中小企业。同时，政府机构要确定中小企业采购分额 的年度目标，并由小企业管理局审查该目标是否达到有关规定。试点开放民间 借贷资本。在经济发达地区允许其建立各种类型的民间小银行和其他小型金融 机构。这里包括村镇小银行、社区小银行、农村合作银行、小贷公司、互助基 金、担保基金、现代典当行以及其他小金融机构。可先在县城镇建一两个小银 行或小金融机构，发达地区可以多一些。 5、立足中小企业是中小金融机构客户选择的战略定位 信贷资源更多向中小企业倾斜，是金融服务实体经济发展的必然要求，也 是银行业金融机构自身发展的内在需要。向符合要求的中小企业提供金融服务， 不仅有助于商业银行拓宽盈利渠道、增加边际效益，还能分散贷款过于集中带 来的风险。 目前，不少银行业金融机构已经开始实施服务中小企业的战略。比如，民 生银行将自身定位于“小微企业银行” ，已成为中国乃至全球最大的小微企业金 融服务机构之一；广发银行在新的五年发展战略规划中，明确提出了“建设中 国最高效中小企业银行”的目标；农业银行继续推进“虎跃”计划，进一步对 县域小微企业的金融支持。 6、大力发展中小企业担保机构 建立以政府为主体的信用担保体系。由各级政府财政出资, 设立具有法人资 格的独立的担保机构, 实行市场化公开运作, 接受政府监督。成立商业性担保 体系。以法人和自然人为主出资, 按公司法要求组建 , 实行商业化运作, 坚持 按市场原则为中小企业提供融资担保业务。 目前正处于加快发展、转型发展的关键期，大力发展各类融资中介机构是 缓解我市中小企业融资难题的核心解决办法，也是最为有效的方法。因此，建 议从建立健全中小企业信用担保体系着手，大力发展信用担保机构；积极引导 民间资本进入金融体系，拓展中小企业融资的渠道；用活大型融资平台，支持 中小企业发展。 四、创新中小企业投资案例分析 1，加强多方合作，积极探索贷款担保方式 为发挥地方民营融资性担保行业优势，整合各方资源，创新中小企业贷款 模式，加大对地方小微企业支持力度，今年 3 月以来，国家开发银行四川省分 行与达州市政府合作，积极探索政府、银行、担保公司、企业合作新模式。经 过近半年的努力，联合推出了“达州小微企业担保集合贷款”业务品种（以下 简称“担保集合” ） 。截至 2012 年 9 月末，国开行四川省分行已为该业务发放贷 款 1515 万元，支持了 19 家工商户的生产经营。该业务的特点是“批发、小额、 集合” ， “批发”是指多个小微企业统一向国家开发银行申请贷款，国家开发银 行实行一次性贷款发放，对小微企业提供便捷高效的信贷支持；“小额”是指 合理设定单个用款人的贷款限额，原则上企业不超过 200 万元，工商户不超过 100 万元；“集合”是指担保协会发挥其资源优势和行业优势，向国开行推荐 了 7 家优质民营担保公司组成担保集合，统一评审、统一推荐，风险共担。 该担保集合业务采取“政府信用参与、民间资本运作、开发性金融管理” 运行模式。即政府相关部门加强融资性担保行业管理和业务指导，并通过财政 资金（市政府每年补贴 100 万元作为风险准备金）给予增信支持，充分发挥民 营融资性担保公司的市场服务作用；国开行运用开发性金融原理设计业务模式， 对项目入口、评审发放、本息回收实施全流程管理，保障信贷资金安全有效。 同时，该模式通过“三级审查、三级违约分担”实施有效风险控制。 “三级审查” 是指首先由融资性担保公司独立开发客户，并将推荐客户统一报送担保集合审 查会（由进入担保集合的担保公司组成）初审，再由担保集合民主评议会（由 政府部门、平台公司、担保公司组成）评议通过，最后报国开行四川省分行审 批。 “三级违约分担”是指建立融资性担保公司、政府、国开行三级风险分担制 度，对发生的贷款风险，首先扣收主推荐担保公司保证金，其次扣收加入担保 集合担保公司的风险补偿金，再其次扣收市政府缴存的风险准备金。 融资性担保业务是解决中小企业融资难的重要手段和渠道，行业的健康规 范发展具有十分重要的现实意义。近年来，受行业自身风险和国内经济下行的 影响，民营担保公司与商业银行的合作难度逐渐加大。国开行联手达州市政府， 运用担保集合模式整合相关资源，较好地支持了地方小微企业发展。该担保集 合模式一方面通过集合方式实现担保公司相互增信，提高了整体担保实力，进 一步做大了融资性担保业务；另一方面金融机构通过融智支持，帮助担保公司 完善公司治理，规范公司运作，实现了银担共赢发展，为探索和建立新型银担 合作机制进行了有益的尝试。 2、实行灵活的贷款定价机制 小企业贷款 6 项机制的框架下，以市场化、商业化的原则确定中小企业贷款 利率，灵活小企业利率定价机制，以基准利率为准，按照“六级分类”确定不 同企业贷款执行利率，即：“一至二级”中小企业保证贷款利率在基准利率基 础上上浮 10，抵押贷款利率至少上浮 5；“三至四级”中小企业保证贷款 利率在基准利率基础上上浮 20，抵押贷款至少上浮 10；“五至六级”中小 企业抵押贷款利率按照基准利率上浮 20。通过灵活的利率定价机制，该行从 成立