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Excel 金金 融计算专业教程融计算专业教程 会计学会计学 常常 识识 面向管理的财务报表和比率面向管理的财务报表和比率 本 章介绍 会计学 的基本 常识， 重点讨 论企业 财务报 表 的结构 以及财 务比率 的意义 和应用 ，它们 是资本 课题 的 入门知 识。作 为示范 从 Web上 下 载了 美 国英特 尔公司 最 新的财 务报表 ，并对 其做了 简要的 分析说 明。 1 背背 景知识景知识 1 背景知识 1.1 企 业 、公 司 与资本 市场 1.2 财 务 管理 与 金融计 算 2 会计原理与财务报表 2.1 会 计 基础 2.2 财 务 报表 的 基本原 理 3 获取和阅读财务报表 1 获取公 众企业 财务报 表 2 损益表 3 现金流 量表 4 资产负 债表 4 基于报表的财务分析 4.1 比较 分析方 法 4.2 比率 分析方 法 4.3 杜邦 分析法 5 会计数据的局限及其 修正 5.1 财务 报表的 使用 5.2 现金 流量 6 折旧、所得税与现金 流量 6.1 折旧 计算 6.2 所得 税和现 金流量 -2- 1.1 企业、企业、 公公 司与司与 资资 本本 市市 场场 三种主要的企业组织形式：个人独资、合伙制和公司。 个人独资 是完全 为一个 人所 拥有的企 业。其 优点是 结构 简单、容 易 组建，并 且企业 的收入 作为 个人所得 而纳税 ；其缺 点是 规模有限 ， 责任无限 ，融资 困难， 不易 发展、延 续。 合伙制企 业的性 质与个 人独 资企业相 似，但 所有者 不只 一个人， 他 们联合对 企业担 负无限 责任 。合伙制 企业的 缺点： 无限 责任，所 有 权不易转 让。 公司具有 独立的 法人资 格， 拥有类似 自然人 的权利 和义 务。公司 的 基本特点 是企业 的所有 者只 对公司承 担有限 责任， 并且 所有权和 经 营权是可 以分离 的，这 种所 有权分散 成众多 等值的 股份 ，这种以 股 份形式体 现的所 有权很 容易 以市场化 的方式 转移。 公司 的一个重 要 缺陷是双 重纳税 ：公司 的利 润在企业 层面上 被征收 企业 所得税， 而 剩余的利 润在分 配到所 有者 时，再一 次被征 税。 还存在一 些其他 类型的 企业 。公司制 企业也 存在不 同的 具体形式 。 -3- 1.1 企业、企业、 公公 司与司与 资资 本本 市市 场场 公司制的基本特点是所有权与经营权的分离，在企业中存 在所有者和管理层两个具有不同利益的群体，二者之间形成代 理关系，管理者是作为股东的代理人行对公司进行管理权。管 理者的目标就是使股东的利益最大化，股东的利益具体体现为 企业的市场价值。 公司制的另一个特点是公众持有，企业在需要时可以面向 社会公众募集资金，从而保证企业的不断发展，由此造就了一 个独立的资本市场。资本市场因公司的存在而产生，反过来又 积极地促进了公司的发展。资本市场是企业所面对的最主要的 环境因素之一，对企业的生存和发展起着极为重要的作用。 资本市场最基本的作用在于促进资金在企业和社会公众之 间的流通，从而激活和调整社会财富的流动，促进整个社会的 经济发展。 -4- 企业所得税 个人所得税 1.1 企业、企业、 公公 司与司与 资资 本本 市市 场场 企业所得税 政府政府政府 个人所得税 企业企业企业 投资者投资者投资者 股利股利股利 投投投 资收益资收益资收益 资本市场资本市场资本市场 资本资本资本 投投投 资资资 -5- 1.2 财务管财务管 理理 与金与金 融融 计算计算 金融计算是公司财务和投资学的基本内容。主要包括：资 本预算、资产定价、证券价值评估、资本成本和企业价值、资 本结构和股利政策以及期权和实物期权。 资本预算 。公司 的中长 期投 资计划与 管理称 为资本 预算 ，资本预 算 的过程就 是不断 地选择 和评 价投资方 案，评 价的原 则是 贴现现金 流 量( DCF)或者称 净现值( NPV)。 资产定价 。资产 的价值 取决 于其未来 产生的 现金流 量( 收益) 及其不 确定性( 风险) 。 资本资 产定 价模型 量 化表示 了资本 资产 的预期 收 益 和风险之 间的关 系，它 是整 个金融财 务理论 的核心 。 证券价值 评估。 资本化 是企 业财务管 理的根 本性前 提。 企业自身 的 价值要以 其在资 本市场 上的 市场价值 来体现 ，企业 的投 资、融资 活 动也要通 过金融 工具来 最终 实现。 -6- 1.2 财务管财务管 理理 与金与金 融融 计算计算 资本成本 和企业 价值。 任何 价值评估 都是对 预期现 金流 量的贴现 ， 贴现率就 是资本 的使用 成本 。资本成 本问题 直接关 系到 与资本预 算 和企业价 值，而 企业价 值是 一切管理 活动的 最终目 标。 资本结构 。企业 的资本 包括 权益和和 债务两 种成分 ，它 们分别具 有 不同的资 本成本 。不同 的资 本成分在 总资本 中所占 比重 称资本结 构，它对 企业价 值有复 杂而 微妙的影 响。 股利政策 。企业 经营收 益的 发放方式 称为股 利政策 ，它 会同时影 响 企业的资 本结构 、资本 成本 和企业价 值。 期权。期 权既是 一种金 融工 具，又是 一种革 命性的 投资 管理理念 。 -7- 2 会会 计原理计原理 与与 财务财务 报报 表表 1 背景知识 1.1 企 业 、公 司 与资本 市场 1.2 财 务 管理 与 金融计 算 2 会计原理与财务报表 2.1 会 计 基础 2.2 财 务 报表 的 基本原 理 3 获取和阅读财务报表 1 获取公 众企业 财务报 表 2 损益表 3 现金流 量表 4 资产负 债表 4 基于报表的财务分析 4.1 比较 分析方 法 4.2 比率 分析方 法 4.3 杜邦 分析法 5 会计数据的局限及其 修正 5.1 财务 报表的 使用 5.2 现金 流量 6 折旧、所得税与现金 流量 6.1 折旧 计算 6.2 所得 税和现 金流量 -8- 2.1 会计基础会计基础 会计是一种管理活动，其主要内容是记录、整理并定期总 结企业经营活动中的经济记录，最终以报表的形式体现出来。 会计期。为了便于总结会计资料，在持续进行的经营活动 中确定的一段起讫期间，据以定期反映企业的经营成果和财务 状况。以一年作为会计期，称为会计年度。 权责发生制。由于划分了会计期，就会出现收支期间和归 属期间的问题。确定本期收入有两种不同处理方法：现金收付 制和权责发生制。 现金收 付 制： 指 以款 项 的 实 际收付 日 期作 为 标准 来 确 定 本期的收 支。 权责发生 制：以 应收、 应付 作为确定 本期收 支的标 准。 -9- 2.1 会计基础会计基础 会计主体。会计所反映的是特定个体的经济业务，而非与 其有各种联系的其他个体( 包括企业的所有者 )的经济业务。 会计等式。企业的资产有两个主要来源，所有者和债权 人。它们把资本投入企业，因而对企业的资产享有一定权利。 资产对于企业和投资者具有不同的意义。一方面会计主体拥有 或支配的资产，另一方面投资者对资产拥有要求的权利。全部 资产与全部权益在金额上必须永远相等，这种关系称为基本会 计等式： 资产 = 负债 + 所有者权 益 基本会计等式的另一种表达方式是：所有者权益等于资产 减去负债。 -10- 2.1 会计基础会计基础 财务报表体系。财务报表反映企业财务状况和经营成果。 资产负债 表。企 业的财 务状 况是一种 存量信 息，它 通过 企业在特 定 时间资产 、负债 和所有 者权 益等信息 来体现 。 损益表。 企业的 经营成 果通 过一定时 间范围 内销售 额、 成本、利 润 等项目的 流量信 息来反 映。 现金流量 表。现 金流量 是企 业经营管 理和投 资者对 企业 价值进行 评 估时非常 重要的 财务指 标。 以上三种报表构成了企业财务报表的基本体系。 -11- 2.2 财务报财务报 表表 的基的基 本本 原理原理 资产负债表 资产 负债 流动负债 长期负债 负债总 计 所有者权 益 流动资产 现金 应收账 款 库存 长期投资 固定资产 无形资产 投入资本 留存利润 所有者 权益总 计 资产 总计 负债 和所有 者权益 总计 -12- 2.2 财务报财务报 表表 的基的基 本本 原理原理 营业收入 减： 营 业成本 折 旧 息税前利 润 减： 财 务费用 损益表 税前利润 减：所 得税 净利润 减：股 利 留存利润 -13- 2.2 财务报财务报 表表 的基的基 本本 原理原理 现金流量表 经营活动 现金流 量：现 金流 入、现金 流出 经营活动 现金流 量净值 投资活动 现金流 量：现 金流 入、现金 流出 投资活动 净现金 流量净 值 融资活动 现金流 量：现 金流 入、现金 流出 筹资活动 净现金 流量净 值 本期现金 变动 期初现金 余额 期末现金 余额 -14- 3 获获 取和阅取和阅 读读 财务财务 报报 表表 1 背景知识 1.1 企 业 、公 司 与资本 市场 1.2 财 务 管理 与 金融计 算 2 会计原理与财务报表 2.1 会 计 基础 2.2 财 务 报表 的 基本原 理 3 获取和阅读财务报表 1 获取公 众企业 财务报 表 2 损益表 3 现金流 量表 4 资产负 债表 4 基于报表的财务分析 4.1 比较 分析方 法 4.2 比率 分析方 法 4.3 杜邦 分析法 5 会计数据的局限及其 修正 5.1 财务 报表的 使用 5.2 现金 流量 6 折旧、所得税与现金 流量 6.1 折旧 计算 6.2 所得 税和现 金流量 -15- 1 获取公众获取公众 企企 业的财业的财 务务 报表报表 通过互联网获取公众企业的财务报表。 以 Yahoo-Finance为 例， 查 询 Intel Corp.的财务 报表。 -16- 1 获取公众获取公众 企企 业的财业的财 务务 报表报表 进入 Yahoo-Finance的分析 中心。 从公司报 告栏目 进入财 务报 表。 -17- 1 获取公众获取公众 企企 业的财业的财 务务 报表报表 如下图， 显示I ntel Corp.当 前的财务 报告( 2003Q3)。 从网页下 部链接 查询年 报并 下载。 -18- 2 损损 益表益表 销售收入是2 67.64亿美 元 (B3)，直接成本是1 34.46亿美 元( B4)，毛利1 318亿美 元 (B5=B3 B4)； 下面4 项( B7:B10)是当年发 生的费用，用毛利减去这4 项经 营性支出，得到经营收益 438.20亿美元( B11)； 再减去其 他收支项目，得到息税前收益 (EBIT)为4 28.80亿美元 (B13)； 用E BIT减去利息( B14)和 所得税( B16)，得到净收益为 31.17亿美元( B17)。 -19- 3 现现 金流量表金流量表 B3:B12是源自经营 活 动的现 金流量。来自损益表的净收益 31.17亿美元( B3)；经营活动现 金流量9 1.29亿美元( B12)。 B13:B17是源自投资活 动的 现金流量： 57.65美元 (B17)。 负值表示现金流出量大于现金流 入量。 B18:B23是源自融资活 动的 现金流量： 39.30美元 (B23)。 现金及现金等价物的变化为 5.66亿美元( B24)。 -20- 4 资资 产负债表产负债表 第一部分( B3:B9)是流 动资产，其 总计为1 89.25亿美元( B9)，其中现金 和现金等价物为7 4.04亿美元( B4)。 第二部分( B10:B16)为长期资产即 固定资产与无形资产之和。将长期资 产各项与流动资产相加，得到总资产 为4 42.24亿美元( B17)。 第三部分( B18:B26)是负债。其 中，流动负债为6 5.95亿美元( B22)， 负债总计为8 7.56亿美 元( B26)。 第四部分( B27:B34)是股东权益， 总计为3 54.68亿美元( B34)。 -21- 4 基基 于报表于报表 的的 财务财务 分分 析析 1 背景知识 1.1 企 业 、公 司 与资本 市场 1.2 财 务 管理 与 金融计 算 2 会计原理与财务报表 2.1 会 计 基础 2.2 财 务 报表 的 基本原 理 3 获取和阅读财务报表 1 获取公 众企业 财务报 表 2 损益表 3 现金流 量表 4 资产负 债表 4 基于报表的财务分析 4.1 比较 分析方 法 4.2 比率 分析方 法 4.3 杜邦 分析法 5 会计数据的局限及其 修正 5.1 财务 报表的 使用 5.2 现金 流量 6 折旧、所得税与现金 流量 6.1 折旧 计算 6.2 所得 税和现 金流量 -22- 4.1 比较分比较分 析析 方法方法 趋势分析法( 销售收入分析：1 9932002) -23- 4.1 比较分比较分 析析 方法方法 共同比财务报表 (资产负债表) -24- 4.2 比率分比率分 析析 方法方法 常用财务比率 流动性 资产管理 市场价值 流动比率 速动比率 现金比率 应收账款 周转率 存货周转 率 资产周转 率 债务管理 盈利能力 资产负债 率 权益负债 率 权益乘数 利息保障 倍数 销售利润 率 基本盈利 能力 BEP 资产收益 率RO A 权益收益 率RO E 每股净收 益 每股账面 价值 每股股利 市盈率 市净率 -25- 4.3 杜邦分杜邦分 析析 法法 杜邦等式 权益收益 率= 销 售利润 率 资产周 转 率权 益乘数 -26- 5 会会 计数据计数据 的的 局限局限 及及 其其 修修 正正 1 背景知识 1.1 企 业 、公 司 与资本 市场 1.2 财 务 管理 与 金融计 算 2 会计原理与财务报表 2.1 会 计 基础 2.2 财 务 报表 的 基本原 理 3 获取和阅读财务报表 1 获取公 众企业 财务报 表 2 损益表 3 现金流 量表 4 资产负 债表 4 基于报表的财务分析 4.1 比较 分析方 法 4.2 比率 分析方 法 4.3 杜邦 分析法 5 会计数据的局限及其 修正 5.1 财务 报表的 使用 5.2 现金 流量 6 折旧、所得税与现金 流量 6.1 折旧 计算 6.2 所得 税和现 金流量 -27- 5.1 财务报财务报 表表 的使用的使用 基于财务报表进行财务分析时，要考虑以下一些因素： 首先是账面价值和市场价值的区别问题。金融计算关注的是 现在和未来的市场价值。 其次，会计方法的不同会引起对同一指标的不同理解。 许多企业采用了多元化的经营战略，这就使得企业行业类别 的划分以及基于这种划分的比较变得很困难。 由于会计期的限制，使得一切财务报表和财务数据都具有时 间性。 最后，即使假定全部会计数据是真实可信的，其所反映的信 息也不可能成为评估的绝对标准。 -28- 5.2 现金流量现金流量 净现金流量： 净现金流 量= 净 收益 非 现金 收入+ 非 现金支 出 净现金流 量净 收益+ 折旧 自由现金流量：公司支付了为维持经营所必须的现金支出后 可自由支配的现金流量 FCF = EBIT 所得税 + 折 旧 固定资 产 开支 净 营 运 资本的 变 化 自由现金流量的意义： 企 业 经营 活 动的 价 值 n i 1 FCFi 1+资本 成本 i -29- 6 折折 旧、所旧、所 得得 税与税与 现现 金金 流流 量量 1 背景知识 1.1 企 业 、公 司 与资本 市场 1.2 财 务 管理 与 金融计 算 2 会计原理与财务报表 2.1 会 计 基础 2.2 财 务 报表 的 基本原 理 3 获取和阅读财务报表 1 获取公 众企业 财务报 表 2 损益表 3 现金流 量表 4 资产负 债表 4 基于报表的财务分析 4.1 比较 分析方 法 4.2 比率 分析方 法 4.3 杜邦 分析法 5 会计数据的局限及其 修正 5.1 财务 报表的 使用 5.2 现金 流量 6 折旧、所得税与现金 流量 6.1 折旧 计算 6.2 所得 税和现 金流量 -