年产xx条轮胎项目财务分析报告

1、一、项目发展背景根据米其林年报披露的数据显示：2010-2018年全球轮胎市场消费量整体呈现稳定上升趋势。根据米其林公司口径数据，2018年全球轮胎市场需求量达18亿条。从市场属性维度来看，全球替换市场需求量占比达最大。前瞻产业研究院根据以往数据同时结合市场现状测算，2019年全球轮胎市场消费量大约在18.22亿条，较2018年稍有增长。作为起步较早的重资产行业，轮胎行业经过近百年的发展，现已进入成熟期。从行业格局来看，全球轮胎行业可划分为几个梯队：第一梯队长期由三家企业占据(普利司通、米其林、固特异)，CR3销售额占比36.6%-39.3%;第二梯队包括剩余4-10名生产企业，CR10销售额

2、占比61.4%-65.2%，其中杭州中策作为唯一一家中国企业位第十名;剩余约三分之一的市场份额由第三梯队和第四梯队的大量生产企业竞争。目前，全球轮胎90%以上的销售市场由轮胎Top75企业控制。但从大陆角度而言，玲珑轮胎已经毫无疑问跻身国内轮胎厂商的第一梯队。另外，根据轮胎商业与2019年发布的数据，前瞻产业研究院统计了2019年top75轮胎企业榜单总销售额排名前十的国家：在前75强中，中国大陆占29家，中国台湾5家，印度7家，美国5家，日本4家，韩国及泰国各3家，意大利、巴基斯坦、俄罗斯、越南及土耳其各2家，此外法国、德国、新加坡、芬兰、白俄罗斯、荷兰、瑞典、阿根廷及印度尼西亚分别占有1席

3、。在75强中，中国企业占34席，其中前10强占两席，前20强占6席。同时，2019年，英国品牌评估机构BrandFinance，发布“2019全球最有价值的十大轮胎品牌”排行榜。轮胎世界网发现，这次上榜的十大轮胎品牌，与2018年相同，但排名出现一些变化。其中，邓禄普排名上升至第四位，倍耐力排名上升至第六位。固特异和韩泰轮胎的排名，均相应下降一位。值得一提的是，总部位于中国台湾的玛吉斯轮胎，是唯一土生土长的中国品牌。其中，拥有意大利基因的倍耐力轮胎，已被中资企业控股收购。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资15845.61(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用

4、流动资金3748.54万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资19594.15万元，其中：固定资产投资15845.61万元，占项目总投资的80.87%；流动资金3748.54万元，占项目总投资的19.13%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5842.63万元，占项目总投资的29.82%；设备购置费7136.14万元，占项目总投资的36.42%；其它投资2866.84万元，占项目总投资的14.63%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=15845.61+3748.54=19594.15（万元）。三、资金筹

5、措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入18043.35万元，总成本14764.24万元，利润总额7882.81万元，净利润5912.11万元，增值税601.02万元，税金及附加297.11万元，所得税1970.70万元；第二年负荷70.00%,计划收入19431.30万元，总成本15662.96万元，利润总额8621.35万元，净利润6466.01万元，增值税647.25万元，税金及附加302.66万元，所得税2155.34万元；第三年生产负荷100%，计划收入27759.00万元，总成本21055.27万元，利润总额6703.73万元，净

6、利润5027.80万元，增值税924.65万元，税金及附加335.95万元，所得税1675.93万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入27759.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=924.65万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用21055.27万元，其中：可变成本17974.38万元，固定成本3080.89万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应

7、纳税金及附加335.95万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6703.73（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=6703.7325.00%=1675.93（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6703.73（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=6703.7325.00%=1675.93（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额6703.73万元，缴纳企业所得税1675.93万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达

8、产年利润总额-企业所得税=6703.73-1675.93=5027.80（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=34.21%。（2）达产年投资利税率=40.65%。（3）达产年投资回报率=25.66%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入27759.00万元，总成本费用21055.27万元，税金及附加335.95万元，利润总额6703.73万元，企业所得税1675.93万元，税后净利润5027.80万元，年纳税总额2936.53万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.40年。本期工程项目全部投资回收期5.40年，小于行

9、业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率34.21%，投资利税率40.65%，全部投资回报率25.66%，全部投资回收期5.40年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。七、市场预测分析按照结构设计划分，轮胎分为子午线轮胎和斜交轮胎。斜交轮胎具有胎面和胎侧强度大的特点，但是胎侧刚度较大，舒适性较差。高速时，高速时帘布层间移动与磨擦较大，因此并不适合高速行驶。子午线轮胎最早是由米其林公司于1946年发明。与普通斜交轮胎相比，子午线轮胎滚动阻力小，附着性能好，弹性大

10、，缓冲力强，承载能力大，耐磨耐刺，但制造技术相对复杂，成本较高。子午线轮胎又细分为全钢子午胎、半钢子午胎。从世界各国情况来看，目前欧美、日本等发达国家轿车轮胎的子午化率已达100%，载重轮胎子午化率已达90%以上。2014年我国轮胎子午化率达到90%。子午胎凭借其优良的性能替代斜交胎的趋势已成必然，斜交胎将逐步被替代，轮胎无内胎化、扁平化、高性能化将作为轮胎子午化基础上的改进方向。需求结构，70%以上由保有量市场创造。轿车与轮胎的配套比例为1:5，载重车与轮胎配套比例平均约为1:11；在替换市场，每辆轿车每年需替换1.5条轮胎，工程机械与载重机械的替换系数高于轿车，轮胎行业70%以上的需求由汽

11、车保有量创造。因此，轮胎需求较新车市场更具刚性，新车销量周期波动对轮胎市场的影响相对较弱。全球汽车保有量稳步增长。根据OICA提供的数据，全球汽车保有量2015年为12.8亿辆，并不断维持正增长，增速约4%。过去主要增量来源于亚太地区，但即便是成熟的地区，比如欧洲等，也维持低增速增长，相较于新车市场较高的波动，汽车保有量稳步提升。亚太地区成为近年来核心增量，尤其是中国。根据OICA提供的全球汽车销量数据，2019年全球汽车销量达0.91亿辆，同比下降约4%。我们梳理2005年至2019年全球主要国家汽车销量结构变化，亚太地区占比从2005年的31%提升到2019年48%，其中核心增量来源于中国

12、，中国区占比从2005年的8.73%提升到2019年的28.23%。值得注意的是，中国在2005年2010年间提升非常明显，在全球占比由8.73%提升到24.09%，期间人均gdp由1753美元提升到4550美元。八、行业发展趋势亚太地区汽车保有量空间仍然较大。汽车保有量天花板长期决定要素是人口，而保有量斜率由经济发展速度决定，即GDP增速。从当前经济发展阶段及汽车保有量来看，中国及印度等地汽车保有量空间仍然较大。虽然中国新车销量近年来表现一般，但我们认为中国汽车保有量长期仍具备翻倍空间，新车销量未来10年增速预计2%3%。长期来看，印度等新兴国家有望接力，速度取决于经济增长。参考中国市场，中

13、国在2005年2010年期间，人均GDP快速提升，带动汽车销量快速增长，2005年中国汽车销量为576万辆，2010年为1806万辆，增速迅猛。当前印度等人口大国人均gdp进入中国2005年左右水平，长期来看，全球汽车销量驱动力有望在继中国之后，印度等新兴国家有望迎来接力，当然，速度取决于经济增长，这是最为关键的变量。在全球保有汽车及新车需求拉动下，轮胎市场维持稳定增长。2019年全球车市表现承压，但轮胎需求表现相对稳定，存量市场维持稳定需求，平滑新车市场需求的下降。整体来看，轮胎市场需求稳定性好于新车市场。根据米其林出具的报告，2018年全球轮胎市场规模约1700亿美元，约15亿个是乘用车及

14、轻型车轮胎，约2.2亿个为卡车及公交车轮胎。全球轮胎约3/4需求来源于替换市场，1/4来源于新车市场。米其林预计，长期来看，成熟市场轮胎需求复合增速约1%2%，新兴市场约5%10%增速。据美国橡胶与塑料新闻周刊统计，2014年世界轮胎行业销售额为1799亿美元，其中世界轮胎75强实现销售额1719亿美元，受上游主要原材料价格下滑影响，较上年有所下降。从区域看，亚洲、欧洲、北美是世界轮胎行业的主要生产区域和消费区域，按照企业总部所在地，2014年世界轮胎生产企业销售额75强分布，欧洲占28%、日本23%、中国18%、美国12%。从近年的发展趋势看，中国市场占有率未来的提升空间依然较大。轮胎工业属

15、于资本、技术和劳动密集型产业。欧美等发达国家的高劳动力成本影响产品的竞争力，相对而言，亚洲地区具有低廉的较高素质的劳动力资源，全球轮胎工业的重心和投资正向亚洲地区发展中国家转移。1998-2014年世界前三大轮胎制造厂商的市场份额从54.9%下滑到37.3%，同期世界轮胎75强中的中国制造商（含台湾）的全球轮胎市场份额从5.4%提高到18.2%。全球来看，2018年排名第一的是日本普利司通，市场份额14.8%，排名第二的是法国米其林，占13.8%，美国固特异排名第三，占8.5%，排名第四的是德国大陆，占7%，前四强合计市场份额为44.1%。中国仍不是世界轮胎生产强国，未来产业升级空间巨大。中国

16、受企业规模、资金实力和科研水平等因素影响，与国外先进轮胎厂商比，本土轮胎厂商研发投入较少，整体技术水平偏低，产品同质化情况严重。目前我国轿车轮胎市场约70%的市场份额由外资和合资轮胎企业占据，且本土品牌产品主要集中在替换市场。我们梳理全球主要轮胎企业相关财务指标，毛利率在20%30%左右，净利率约1%10%，资产负债率约30%65%，pe（ttm）大部分在10倍以内。整体比较来看，中国作为全球第一大汽车产销国，汽车轮胎与其整车产销地位不匹配，轮胎企业整体比较小，但成长速度相对较快。米其林注册地在法国，是全球领先的轮胎企业。2018年公司全球市场份额约14%，排名第二，仅次于日本普利司通约15%

17、的市场份额。2019年公司欧洲市场营收占比约37%，北美占比约37%，亚洲等占比26%。近年来，橡胶价格整体呈现下降趋势，目前，全球天然橡胶种植区域主要集中在东南亚地区，种植面积约占世界的90%，其中泰国、印度尼西亚、马来西亚三国合计总产量近年来在全球天然橡胶产量中的比例一直保持在70%左右。天然橡胶、合成橡胶的需求间接反映经济体的工业化水平和消费水平，国际橡胶消费集中度较高，前三位消费大国（中国、美国和日本）消费量占全球消费比重约50%。由于全球制造业向中国转移以及中国消费总量上升和结构升级，使得中国稳居世界第一大橡胶消费国和进口国。近几年，进口天然橡胶占我国橡胶消费量的比重不断上升，天然橡

18、胶自给率已下降到20%，低于1/3的战略安全警戒线。全球竞争格局在不断发生变化，中国企业在全球地位不断提升。我们梳理了相关数据，根据米其林估计，2019年全球轮胎市场需求约17.85亿条（不含专用轮胎），根据玲珑轮胎销售数据，公司销量不断提升，在全球份额由2015年的2.11%提升到2019年的3.30%，市场地位提升明显。根据轮胎分会数据，中国轮胎产量2019年达6.52亿条，占全球比重约37%，较2015年提升约4个百分点。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入4854.946473.266010.885779.6923118.772主营业务收入

19、4212.775617.035215.825015.2120060.832.1轮胎(A)1390.221853.621721.221655.026620.072.2轮胎(B)968.941291.921199.641153.504613.992.3轮胎(C)716.17954.90886.69852.593410.342.4轮胎(D)505.53674.04625.90601.822407.302.5轮胎(E)337.02449.36417.27401.221604.872.6轮胎(F)210.64280.85260.79250.761003.042.7轮胎(.)84.26112.34104.

20、32100.30401.223其他业务收入642.17856.22795.06764.483057.94上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元23118.77完成主营业务收入万元20060.83主营业务收入占比86.77%营业收入增长率（同比）15.63%营业收入增长量（同比）万元3125.67利润总额万元6502.01利润总额增长率28.30%利润总额增长量万元1434.06净利润万元4876.51净利润增长率23.84%净利润增长量万元938.70投资利润率37.63%投资回报率28.23%财务内部收益率21.32%企业总资产万元47869.75流动资产总额占比万元27.23%流动

21、资产总额万元13033.57资产负债率39.95%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米56248.1184.33亩1.1容积率1.221.2建筑系数74.80%1.3投资强度万元/亩187.901.4基底面积平方米42073.591.5总建筑面积平方米68622.691.6绿化面积平方米4673.90绿化率6.81%2总投资万元19594.152.1固定资产投资万元15845.612.1.1土建工程投资万元5842.632.1.1.1土建工程投资占比万元29.82%2.1.2设备投资万元7136.142.1.2.1设备投资占比36.42%2.1.3其它投资万元2866.842

22、.1.3.1其它投资占比14.63%2.1.4固定资产投资占比80.87%2.2流动资金万元3748.542.2.1流动资金占比19.13%3收入万元27759.004总成本万元21055.275利润总额万元6703.736净利润万元5027.807所得税万元1.228增值税万元924.659税金及附加万元335.9510纳税总额万元2936.5311利税总额万元7964.3312投资利润率34.21%13投资利税率40.65%14投资回报率25.66%15回收期年5.4016设备数量台（套）18217年用电量千瓦时425706.9118年用水量立方米18001.9119总能耗吨标准煤53.8

23、620节能率20.47%21节能量吨标准煤19.9222员工数量人430区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元127035.63同期产值万元114004.87同比增长11.43%从业企业数量家581规上企业家38从业人数人29050前十位企业产值万元61935.21去年同期56014.48万元。1、xxx实业发展公司（AAA）万元15174.132、xxx集团万元13625.753、xxx科技发展公司万元8051.584、xxx有限公司万元6812.875、xxx实业发展公司万元4335.466、xxx（集团）有限公司万元4025.797、xxx科技发展公司万元309.688、xxx有

24、限公司万元2539.349、xxx实业发展公司万元2415.4710、xxx（集团）有限公司万元1858.06区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元27317.221.1同期增加值万元23914.231.2增长率14.23%2行业净利润万元12371.892.12016年净利润万元10785.362.2增长率14.71%3行业纳税总额万元26956.683.12016纳税总额万元23365.423.2增长率15.37%42017完成投资万元35452.244.12016行业投资万元14.46%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值148

25、666.69168939.42191976.612利润总额50161.0657001.2064774.093净利润15451.8017558.8619953.254纳税总额12283.2213958.2015861.595工业增加值50874.3557811.7665695.186产业贡献率13.00%17.00%18.56%7企业数量6978501088土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程29746.0329746.0351804.6751804.674851.791.1主要生产车间17847.6217847.6231082.8

26、031082.803008.111.2辅助生产车间9518.739518.7316577.4916577.491552.571.3其他生产车间2379.682379.683004.673004.67291.112仓储工程6311.046311.0410931.7110931.71744.592.1成品贮存1577.761577.762732.932732.93186.152.2原料仓储3281.743281.745684.495684.49387.192.3辅助材料仓库1451.541451.542514.292514.29171.263供配电工程336.59336.59336.59336.5

27、925.793.1供配电室336.59336.59336.59336.5925.794给排水工程387.08387.08387.08387.0823.074.1给排水387.08387.08387.08387.0823.075服务性工程3996.993996.993996.993996.99272.255.1办公用房1991.911991.911991.911991.91123.225.2生活服务2005.082005.082005.082005.08140.526消防及环保工程1127.571127.571127.571127.5786.406.1消防环保工程1127.571127.5711

28、27.571127.5786.407项目总图工程168.29168.29168.29168.29-303.767.1场地及道路硬化10851.452023.052023.057.2场区围墙2023.0510851.4510851.457.3安全保卫室168.29168.29168.29168.298绿化工程4071.33142.50合计42073.5968622.6968622.695842.63节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤53.861.1年用电量千瓦时425706.911.2年用电量吨标准煤52.321.3年用水量立方米18001.911.4年用水量吨标准煤1.542年

29、节能量吨标准煤19.923节能率20.47%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元17276.871.1完成比例88.17%2完成固定资产投资万元12570.152.1完成比例72.76%3完成流动资金投资万元4706.723.1完成比例27.24%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2921.2人均年工资万元5.981.3年工资额万元1598.182工程技术人员工资2.1平均人数人652.2人均年工资万元6.492.3年工资额万元375.113企业管理人员工资3.1平均人数人173.2人均年工资万元6.623.3年工资额万元127.314品质管理人

30、员工资4.1平均人数人344.2人均年工资万元5.704.3年工资额万元200.875其他人员工资5.1平均人数人225.2人均年工资万元7.895.3年工资额万元134.936职工工资总额万元2436.40固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5842.637136.14187.9015845.611.1工程费用万元5842.637136.1419985.811.1.1建筑工程费用万元5842.635842.6329.82%1.1.2设备购置及安装费万元7136.147136.1436.42%1.2工程建设其他费用万元2866.84

31、2866.8414.63%1.2.1无形资产万元1207.651207.651.3预备费万元1659.191659.191.3.1基本预备费万元980.36980.361.3.2涨价预备费万元678.83678.832建设期利息万元3固定资产投资现值万元15845.6115845.61流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元19985.8113931.7212887.1319985.8119985.8119985.811.1应收账款万元5995.743897.234197.025995.745995.745995.741.2存货万元8993.6158

32、45.856295.538993.618993.618993.611.2.1原辅材料万元2698.081753.751888.662698.082698.082698.081.2.2燃料动力万元134.9087.6994.43134.90134.90134.901.2.3在产品万元4137.062689.092895.944137.064137.064137.061.2.4产成品万元2023.561315.321416.492023.562023.562023.561.3现金万元4996.453247.693497.524996.454996.454996.452流动负债万元16237.271

33、0554.2311366.0916237.2716237.2716237.272.1应付账款万元16237.2710554.2311366.0916237.2716237.2716237.273流动资金万元3748.542436.552623.983748.543748.543748.544铺底流动资金万元1249.50812.18874.661249.501249.501249.50总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元19594.15123.66%123.66%100.00%2项目建设投资万元15845.61100.00%100.00%80

34、.87%2.1工程费用万元12978.7781.91%81.91%66.24%2.1.1建筑工程费万元5842.6336.87%36.87%29.82%2.1.2设备购置及安装费万元7136.1445.04%45.04%36.42%2.2工程建设其他费用万元1207.657.62%7.62%6.16%2.2.1无形资产万元1207.657.62%7.62%6.16%2.3预备费万元1659.1910.47%10.47%8.47%2.3.1基本预备费万元980.366.19%6.19%5.00%2.3.2涨价预备费万元678.834.28%4.28%3.46%3建设期利息万元4固定资产投资现值万

35、元15845.61100.00%100.00%80.87%5建设期间费用万元6流动资金万元3748.5423.66%23.66%19.13%7铺底流动资金万元1249.517.89%7.89%6.38%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元18043.3519431.3027759.0027759.0027759.001.1万元18043.3519431.3027759.0027759.0027759.002现价增加值万元5773.876218.028882.888882.888882.883增值税万元601.02647.25924.65924

36、.65924.653.1销项税额万元4441.444441.444441.444441.444441.443.2进项税额万元2285.912461.753516.793516.793516.794城市维护建设税万元42.0745.3164.7364.7364.735教育费附加万元18.0319.4227.7427.7427.746地方教育费附加万元12.0212.9518.4918.4918.499土地使用税万元224.99224.99224.99224.99224.9910税金及附加万元297.11302.66335.95335.95335.95折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年

37、第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5842.635842.63当期折旧额4674.10233.71233.71233.71233.71233.71净值1168.535608.925375.225141.514907.814674.102机器设备原值7136.147136.14当期折旧额5708.91380.59380.59380.59380.59380.59净值6755.556374.955994.365613.765233.173建筑物及设备原值12978.77当期折旧额10383.02614.30614.30614.30614.30614.30建筑物及设备净值2595.7512364.4

38、711750.1711135.8710521.579907.274无形资产原值1207.651207.65当期摊销额1207.6530.1930.1930.1930.1930.19净值1177.461147.271117.081086.881056.695合计：折旧及摊销11590.67644.49644.49644.49644.49644.49总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元13069.378495.099148.5613069.3713069.3713069.372外购燃料动力费万元949.71617.31664.80949.719

39、49.71949.713工资及福利费万元2436.402436.402436.402436.402436.402436.404修理费万元73.7247.9251.6073.7273.7273.725其它成本费用万元3881.582523.032717.113881.583881.583881.585.1其他制造费用万元1561.991015.291093.391561.991561.991561.995.2其他管理费用万元602.74391.78421.92602.74602.74602.745.3其他销售费用万元901.12585.73630.78901.12901.12901.126经营成本万元20410.7813267.0114287.5520410.7820410.7820410.787折旧费万元614.30614.30614.30614.30614.30614.308摊销费万元30.1930.1930.1930.1930.1930.199利息支出万元-10总成本费用万元21055.2714764.2415662.9621055.2721055.2721055.271