技术经济学课件_第05章 风险分析.ppt

1、21世纪高等院校系列规划教材,技 术 经 济 学,第 5 章 风险分析,1,2,3,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 2 -,学习目的与要求,理解风险与不确定性及敏感性的意义 掌握物价变动情况下投资分析的方法 熟练掌握盈亏平衡分析、单因素敏感性分析方法及应用 掌握多因素敏感性分析、概率分析方法及应用,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第一节 方案的风险因素,1.1 风险与不确定性、敏感性,1.2 影响投资风险的因素,1.1 风险与不确定性、敏感性,1.2 影响投资风险的因素,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 4 -,第一节 方案的风险因素,1.1 风险与不确定性

2、、敏感性,当经济分析具有高度的可信性，则在此分析基础上作出 的决策称为“确定性决策”。但在现实中影响投资决策的因 素很多，除经济因素外，还有政治、社会、文化等因素， 这些因素随着时间的推移不断变化，有可能导致投资项目的实际经济效果不同于预期的经济效果。,风险是指由于随机原因所引起的投资项目总体的实际价值与预期价值之间的差异。项目的实际价值只有当其实施完成后才能知道。,不确定性是指对项目有关的某个因素的估计发生偏差，即对相关因素或未来情况缺乏充分信息而无法作出正确估计，或没有全面考虑所有因素而造成的估计上的偏差。,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 5 -,第一节 方案的风险因素,1.1

3、风险与不确定性、敏感性,在处理风险或不确定性时，需要确定与项目盈利密切相关的一些因素的变化对投资决策的影响程度，即某种投资情况对某个未明确了解的特定因素变动的敏感性。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，那么这一投资决策对该特定因素不敏感；反之，如果有关因素的大小稍有变化，便使投资决策发生很大变化，则该项投资决策对这一因素有高度的敏感性。,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，掌握这些因素对拟定项目投资风险的影响，能在更合理的基础上进行决策。,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 6 -,第一节 方案的风险因素

4、,1.2 影响投资风险的因素,影响投资风险的因素很多，其中较为重要且较为普遍的有以下一些因素：,收入水平的不确定性给投资决策带来很大的风险。收入水平是经济分析和投资决策必须考虑的重要因素，收入水平及获得反映收入的数据都受多种因素的影响。,企业的类型及其行业影响其投资风险。一般而言，投资于新兴行业或新型企业，其投资风险往往较大。,资产的类型及其用途影响其投资风险。一般而言，资产用途广泛、寿命与价值明确，则其投资风险较小。,项目使用寿命的长短影响其投资风险。一般而言，使用寿命越长，不确定性越大，其投资风险较大。,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 7 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.

5、1 物价变动及其换算,2.2 价格变动下的投资收益率,2.3 价格变动下的实际价值,2.1 物价变动及其换算,2.2 价格变动下的投资收益率,2.3 价格变动下的实际价值,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 8 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.1 价格变动及其换算,1.价格变动的两种指标 市场经济条件下，物价变动始终存在。在投资分析过程中，必须考虑物价变动对投资方案的影响。,价格变动(物价变动)有两方面的含义：一是指原材料、 产品等物质的价格变动，称为 “ 个别价格变动 ” ； 另一是 指各种物质的价格变动的加权平均的结果， 称为 “ 一般物价水平 ” 的变动。经济分析是在现在时

6、点上考虑未来的物价变动的百分比，即以 “ 一般物价指数 ” 来进行分析。,根据未考虑价格变动的现金流量计算的投资方案的各项指标为名义价值指标，根据一般物价指数对现金流量进行修正后，计算的投资方案的各项指标为实际价值指标。,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 9 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.1 价格变动及其换算,2.相对物价上涨率的时间换算 设某一部门考虑采用自动化设备取代人力作业。若购进自动化设备 A ，从下一年度开始可节省 1 个人工。目前人 工费 3 万元/人年, 且存在逐年上升的可能。假定其他费用不变，利率为10，设备寿命为 7 年。,不考虑人工费上升的情况，所节约的人

7、工费现值为： 3 万元( P/A ,10,7 ) 14.61 万元,若购进的设备投资在14.61万元以上，则方案不可行。,若人工费每年增长 7，此时每年节约的人工费为： 3( 1 0.07 )n 万元,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 10 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.1 价格变动及其换算,2.相对物价上涨率的时间换算 则节约额的现值 P 为：,上式中实际为年金系数( P/A ,2. 8,7 )，则： P 3 ( P/A ,10,7 ) 18.83(万元),当自动化设备的初始投资18.83万元，方案可行。 通过给定的名义利率与实际费用的增长率便可以求得实际利率。,技 术 经

8、 济 学,第五章 风险分析,- 11 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.1 价格变动及其换算,2.相对物价上涨率的时间换算,通过上述问题的讨论，可得出以下结论： 年费用可以用现在价格水平情况下的数据；,价格上涨率用年均增长率表示； 用价格上涨率对名义利率进行修正，即可得到实际利率； 现在价格水平情况下预测的年费用(或年收益)，可用实际利率求得其实际的现值。,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 12 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.2 价格变动下的投资收益,投资收益率作为判定投资方案优劣的指标和进行方案选择的尺度，在物价变动的情况下如何求解投资收益率，我们通过实例加以说明：,

9、在前面的实例中， A 方案设备投资13.3万元，其他条件不变，B 方案设备投资 26.7万元，每年可节省 1 个人工，其他与 A 方案相同。则 A 方案的投资收益率 rA ：,但通过上式求解 rA 过于复杂，可利用实际价值情况下的 实际收益率求解 rA ，即：,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 13 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.2 价格变动下的投资收益,本例中，h 7，则：,上式即可写为： 3 ( P/A , ,7 ) 13.3,则：,即可求得： 12.8。,则名义收益率 rA 为：,rA ( 1 )( 1h ) 1,( 112.8)( 17 ) 1 20.7,技 术 经

10、济 学,第五章 风险分析,- 14 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.2 价格变动下的投资收益,同理可求得 B 方案的实际收益率 ：,由 5 ( P/A , ,7 ) 26.7,得 7.3,则 B 方案的名义收益率rB 为： rB ( 17.3)( 17) 1 14.8,利用 (1 r )/(1h ) 1, 在求得实际收益率的情况下，可方便的求得对应可能的价格变动的名义收益率：,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 15 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.2 价格变动下的投资收益,采用投资收益率作为判定方案优劣的标准，方案可行的原则是方案的投资收益率资本利率。当投资收益率为名义

11、收益率时，资本利率也应为名义利率。,本例中， A 方案 rA 20.710 B 方案 rB 14.8 10,若投资收益率为实际收益率，则资本利率也应用实际利率。本例中的实际利率 k 为：, 2.8,则 A 方案 rA 12.82.8 B 方案 rB 7.3 2.8,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 16 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.2 价格变动下的投资收益,上述计算中，名义收益率和实际收益率都是 A 方案大于B 方案，但并不能由此判定 A 方案优于 B 方案。需对两方 案作进一步分析。当人工费增长率为7，则现值为：,PA 3( P/A, 2.8,7 ) 13.3 5.5(万

12、元) PB 5( P/A, 2.8,7 ) 26.7 4.7(万元),由PA PB , A 方案优于B 方案。当人工费增长率为10,则实际利率为：(10.1)/(10.1 ) 10。则现值为：,PA 3( P/A, 0,7 ) 13.3 7.7(万元) PB 5( P/A, 0,7 ) 26.7 8.3(万元),由PB PA , B 方案优于A 方案。当人工费增长率为15, 仍可求得B 方案优于A 方案。,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 17 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.2 价格变动下的投资收益,由于人工费增长率也是预测值，带有一定的不确定性。两方案的现值与人工费增长率的

13、变化情况如下图所示，且可求得两方案现值相等时，人工费增长率8.66。当人 工费增长率8.66时，A 方案为优；反之，B 方案为优。,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 18 -,第二节 物价变动情况下投资分析,2.3 价格变动下的实际价值,1.实际价值的计算 从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第三节 盈亏平衡分析,3.1 盈亏平衡

14、点概述,3.2 非线性盈亏平衡分析,3.3 多方案优劣平衡点分析,3.1 盈亏平衡点概述,3.2 非线性盈亏平衡分析,3.3 多方案优劣平衡点分析,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第三节 盈亏平衡分析,3.1 盈亏平衡分析概述,1.盈亏平衡点 从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第三节 盈亏平衡分析,3.1 盈亏平衡分析

15、概述,2.生产负荷率 从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第三节 盈亏平衡分析,3.2 非线性盈亏平衡分析,从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的

16、不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第三节 盈亏平衡分析,3.3 多方案优劣平衡分析,从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第四节 敏感性分析,4.1 敏感性分析概述,4.2 风险估计,4.3 多因素分析,4.1 敏感性分析概述,4.2 风险估计,4.3 多因素分析,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3

17、-,第四节 敏感性分析,4.1 敏感性分析概述,1.敏感性分析的概念 从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第四节 敏感性分析,4.1 敏感性分析概述,2.敏感程度的测算 从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强

18、的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第四节 敏感性分析,4.1 敏感性分析概述,3.参量盈亏界限确定 从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第四节 敏感性分析,4.2 风险估计,从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科

19、的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第四节 敏感性分析,4.2 风险估计,从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第四节 敏感性分析,4.2 参量盈亏界限与风

20、险估计,从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第四节 敏感性分析,4.2 参量盈亏界限与风险估计,从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，

21、,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第四节 敏感性分析,4.3 多因素分析,从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第四节 敏感性分析,4.3 多因素分析,从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的

22、因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第五节 概率分析,5.1 概率分析与期望值法,5.2 蒙特卡洛模拟法,5.1 概率分析与期望值法,5.2 蒙特卡洛模拟法,技 术 经 济 学,第五章 风险分析,- 3 -,第五节 概率分析,5.1 概率分析与期望值法,1.概率分析的含义 从学科发展过程来看，制造管理、生产管理、运营管理是指同一学科，反映这一学科的演变过程。,如果一种特定因素能在广泛范围内发生变化，而不致对投资决策引起很大的影响，,敏感性强的因素的不确定性会给项目带来更大的风险，了解在给定投资情况下的不确定因素，,技 术 经 济 学,第五章 风