国际金融 第八讲 开放经济条件下的宏观经济政策(一).ppt

1、第八讲 开放经济下的宏观经济政策,牛鸿 中山大学岭南学院金融系 02084111976 L,（第12节）,8.1开放经济条件下的政策目标、工具和调控原理,经济社会的梦想：内部均衡和外部均衡同时达到 米德冲突：内部和外部均衡之间冲突 斯旺曲线：内部和外部均衡之间冲突的明确描述 蒙代尔的政策分派原理：解决这一冲突,8.1政策目标内外均衡,内部均衡： 无通货膨胀、并充分就业的较高经济增长 外部均衡： 国际收支平衡,8.1.1米德冲突的提出背景,米德冲突（Meade Conflict） 1951年英国经济学家米德指出，在汇率固定条件下，政府主要运用需求管理政策（货币政策和财政政策）来调节经济时，在开放

2、经济运行的特定区间内，会出现内部均衡和外部均衡难以兼顾的情形。 背景：布雷顿森林体系下，成员国政府承诺将汇率稳定作为政策目标,米德冲突,米德冲突的假设条件,货币政策和财政政策都属于同一类需求管理政策，并且相同效力。 只研究固定汇率制度，没有考虑浮动汇率制度； 仅仅研究经常账户，忽略资本账户。,8.1.2斯旺曲线,斯旺曲线：1955 澳大利亚经济学家斯旺（Trevor Swan）进一步解释米德冲突。 Y国民收入 A国内支出消费支出C投资支出I政府购买支出G X出口、 M进口,Y = C IG （XM） ACIG,Y A + （XM）,EB曲线外部平衡曲线,IB曲线内部平衡曲线,EB曲线和IB曲线

3、,斯旺曲线,本币贬值；同时实施紧缩性财政和货币政策,保持汇率稳定；只实施紧缩性财政和货币政策,保持财政和货币政策不变；只实施本币贬值政策,C,B,E,斯旺曲线,斯旺曲线模型虽然简单，但是却非常明确地说明了仅使用一种政策工具，比如紧缩总支出或者货币贬值，要同时解决内部和外部均衡问题是不可能的。 矛盾焦点：两个目标，但只有一件政策工具,丁伯根原则一个更深刻的理论,1952年荷兰经济学家丁伯根提出：要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。 丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标； 丁伯根原则没

4、有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。 这两个特点不太与实际情况符合。,蒙代尔的政策分派原理,1968年由蒙代尔指出： 在许多情况下，不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如果决策者并不能紧密协调这些政策而是独立进行决策的话，就不能达到最佳的政策目标。 如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。 关于每一工具应如何指派给相应目标，蒙代尔提出了“有效市场分类原则”：每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。,蒙代尔：一位善于鉴赏和使用不同利剑的尊师

5、！,8.1.3 开放经济条件下的政策调控原理,区分财政政策和货币政策的不同效果： 货币政策对国际收支的影响是确定的； 财政政策对国际收支的影响有两方面：收入和利率效应，假如净结果是负相关的； 指派方案： 以货币政策实现外部均衡目标； 以财政政策实现内部均衡目标。,蒙代尔的政策分派原理解决米德冲突,蒙代尔的政策分派原理（图解）,A,8.2开放经济条件下的财政、货币政策蒙代尔弗莱明模型,蒙代尔弗莱明模型是开放经济下进行宏观分析的重要工具。 分析一个小型开放经济，在不同的资本流动程度下，固定汇率制和浮动汇率制下的财政货币政策。,8.2.1 ISLMBP模型的建立,商品市场均衡IS曲线： 斜率为负；政

6、府支出增加、消费增加、本币贬值导致出口增加都会使其右移； 货币市场均衡LM曲线： 斜率为正；货币供应量增加，曲线右移；,i,Y,LM,IS,O,外汇市场均衡均衡条件为： BPCAKAX（e）M（Y）KA（i，i*）=0 BP曲线斜率的形状取决于： 1、边际进口倾向（m越大，BP越陡）； 2、国际资本流动的利率弹性（资本流动程度越高，BP曲线越平缓）。 改善国际收支的因素（例如，本币贬值），导致BP右移 BP曲线左上方的点为国际收支顺差，右下方的点为国际收支逆差,i,Y,BP,O,顺差,逆差,i,Y,BP,资本完全不流动,资本完全流动,i,Y,BP,运用ISLMBP模型分析财政货币政策,以下分析

7、假定假定经济处于非充分就业状态；研究扩张性财政、货币政策对提高GDP和就业水平的有效性。 请同学们课后分析：经济处于通货膨胀时，紧缩性财政货币政策的有效性。,8.2.2 开放经济条件下的财政、货币政策蒙代尔弗莱明模型,固定汇率制下的宏观经济政策 货币政策无效（以扩张性货币政策为例） 财政政策有效，资本流动程度越高，效果越好（以增加财政支出为例）,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策（资本完全不流动）,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策（资本流动程度低）,i,Y,LM(BP),IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策,LM,固定汇率制下，扩张的财政政策

8、（资本流动程度高）,Y0,Y,Y*,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的财政政策 （资本完全流动）,i,Y,LM,BP,IS,O,固定汇率制下，扩张的货币政策,固定汇率制下，扩张的货币政策,在固定汇率制下，扩张性的货币政策在短期内能降低利率和增加国民收入，但市场机制的最终结果是货币政策无效。 特别是在国际资本完全流动的情况下，即便在短期内，货币政策也是不能发挥作用的。,8.2.3开放经济条件下的财政、货币政策蒙代尔弗莱明模型,浮动汇率制下的宏观经济政策 货币政策有效 财政政策基本有效，资本流动程度越低，效果越好。,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策,i,Y

9、,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策 （资本流动程度低）,i,Y,BP,LM,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策（资本流动程度高）,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的财政政策 （资本完全流动）,在浮动汇率制度下，财政政策仍然有效，其扩张或紧缩的效果也与国际资本流动的利率弹性有关。 BP曲线越陡，则运用财政政策单独调节总需求的作用越强。反之，则越弱。 在资本完全不流动的极端情况下，财政政策实施后，得到的货币贬值效应放大到最大化； 而在资本完全流动的极端下，货币升值的效应将财政政策实施的效果完全抵消，即在浮动汇率制度并且资本流动完全自由的条件下，财政政策无效。,i,Y,LM,BP,IS,O,浮动汇率制下，扩张的货币政策,在浮动汇率制下，货币供应量扩张（紧缩）的效果会因为货币贬值（升值）而引起的出口增加（减少）的效应而放大，因而单独执行货币政策仍是强有力的宏观经济调控工具。 而且无论国际资本流动的利率弹性如何，货币政策实施的效果都不会收到影响，这是因为在完全的浮动汇率条件下，国际收支的状况无论时经常账户还是资本账户，均可以由汇率的波动自动平衡，并不影响本国的货币供应量。,第二节开放经济条件下的财政、货币政策