项目投资与融资(ppt 116页).ppt

1、项目投资与融资，西安交通大学管理学院孙卫2003. 1，课程安排，1项目投资项目和项目投资项目的发展周期和阶段划分项目投资的工作内容2项目融资概要3项目融资模式4项目融资成本5项目融资风险分析， 评价与管理6项目融资担保7案例分析(4)，课程审查试验： 60案例研究： 30活动度与工作时间： 10合订： 100， 1，1项目投资，1.1项目和项目投资1.2项目的发展周期和阶段划分1.3项目投资的工作内容，1.1项目和项目投资，项目以独特且相互关联的任务为前提，有效利用资源，实现特定目标的一次性使用，意味着每个项目都有各自确定的终点。 如果项目达到了预期目标或者看起来很清楚，则该项目将到达终点。

2、 建成发电站，建设工程、安装工程结束后，将该发电站交给电力生产部门，发电站建设项目告一段落。 项目分类可以根据项目的生产性质分为工业项目、农业项目、环保项目、交通运输项目等。 根据项目的收益性，可以分为营利性项目和非营利性项目。 前者是以财务收益为经营目的，如工业项目、高新技术项目、农业项目、环保项目，后者是以在保持财务收支平衡的同时增加社会福利为目的。 根据项目的规模(产量或投资额)，可分为大型项目、中型项目、小型项目。 同一个项目从不同的角度考察，也称为投资项目(以项目投资额为重点)，工程项目或者建设项目(以项目施工为重点)。 项目的特点： (1)项目有明确的目标和制约；(2)项目有独特性

3、；(3)项目的系统性；(4)项目的风险性；(5)项目结合部的管理；(6)每个项目都有客户，1.2 一般项目的周期需要经过项目构想、项目的最初选择、项目的准备和制定、项目的评价和批准、项目的实施和监督、项目的生产经营、项目的评价总结等7个会议，如图11所示图11项目发展周期的工作阶段、投资决策、交货检验、表11项目发展周期的工作重点、不同时期的管理重点投资前期可行性研究和项目决策投资期项目融资和项目管理生产期生产管理、1.3项目投资及其分类、投资概念投资是为了减缓消费项目投资是为了获得预期收入而在特定项目上投入资金的经济活动。 投资特点：时间和风险、投资分类、投资方案互斥型投资独立型投资关联型投

4、资个人投资和公共投资实物投资(项目投资)和金融投资智力投资和感情投资、投资者应关注的问题、外部效应社会收益和成本机会、成本、资金成本所得税和通货膨胀、 2项目融资概要2.1项目融资的概念和特点2.2项目融资的发展2.3中国导入项目融资的意义，2.1项目融资的概念和特征，1 )项目融资的概念项目融资，英语被称为项目融资，有广义和狭义的区别一是以企业有形资产的价值为担保获得筹资信用，即“为项目融资”，主要适用于中小项目和多个大型工业项目。 此类项目的融资主要有传统的融资方式，如银行贷款、债券融资和股票融资等多种创新融资方式，如可转换债券、资产证券化等。另一个是以项目建设后的收益为借款资金来源的融资

5、活动，换句话说，以项目资产为抵押获得融资信用，即“通过项目融资”，主要是少数的超大型基础设施项目，如发电站项目、交通狭义的项目融资是指后者的融资活动。 (2)项目融资的基本特征；(1)至少有项目的发起人、项目公司、贷款人三者参与；(2)项目的发起人作为股东建立项目公司，该项目公司是独立的法人，在法律上与股东分离；(3) 贷款银行向项目公司提供贷款贷款银行以项目的资产和收入作为贷款偿还的保证，但对项目公司以外的资产没有权限要求，即项目公司不能偿还贷款的情况下，贷款银行只能得到项目自身的收入和资产， 与项目发起人无关；(4)安全关怀，贷款银行必然对项目的谈判、建设、运营进行全过程监测；(5)为了合

6、理分担项目风险，项目融资必然会将复杂的贷款和保证书文件作为项目各方面行为的根本由于贷款方承担很大风险，他要求的利率也必然增高，加上其他费用，融资成本整体增高(7)由于项目融资的复杂性，对项目主办方和经营者有很高的能力要求。 2.2项目融资的发展，传统的投资项目筹资，如贷款、股票和债券的发行等，从发生、发展到成熟已经过了数百年的历史，而基础设施建设的项目融资，从发生到现在还没有70年的历史。 发生阶段：上世纪30年代的发展阶段：上世纪50-60年代石油开发上世纪70年代以后的基础设施建设上世纪80年代，发展中国家的基础设施项目开始项目融资近年来，发达国家随着基础设施需求的减少，项目融资的重点转向

7、其他方向，如制造业。 中国项目融资的发展，首次在1983年，香港投资家胡应湘率其合和集团在深圳投资建设“沙角b火力发电站”项目，90年代中期，项目融资在中国得到了很大的发展，目前国内已有几个项目以BOT方式进行融资发电厂项目有定渠发电厂、日照发电厂、深圳发电厂等交通项目有北京长城轻轨铁路、广州轻轨铁路、武汉城市铁路等环保项目有大po污水处理厂等。 2.3中国引进项目融资的意义，期待基础设施的发展突破基础设施产业，主要涉及以下三个领域：电力、电信、自来水、包括污染等公共设施道路和水库在内的公共工程城市交通、铁路、港口、机场等其他交通工具。 经济发展的事实表明良好的基础设施可以提高生产效率，降低成

8、本。 经验预计，基础设施库存将增加1%，国内生产总值GDP也将增加1%，并且，基础设施的发展将对贫困和生存环境的改善发挥良好作用。 世界银行预测，1995-5000年中国基础设施建设的资金实际需求超过5000亿美元。 中国的财政支出基础设施部门只占总支出的7%，小于需求。 扩大利用外资的途径利用外资的形式以国家和企业为融资主体，仅限于例如对外借款、对外发行股票、对外发行债券和外商直接投资。 与前四种方式不同，项目融资以项目为融资主体，不仅融资量大，而且可以分散风险。 新颁布的担保法、保险法、信托法、证券法、招标投标法等法律，为项目融资提供了必要的法律保障。、3项目融资模式、3.1融资渠道和融资

9、方式融资渠道是指融资来源的方向和渠道，企业融资的渠道包括国家财政资金、企业自留资金、银行信用资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、私人资金和海外资金。 融资方式是指企业融资的具体形式。 企业募集资金的方式有直接投资、股票发行、银行借款、债券发行、融资租赁、BOT、资产证券化等。 融资渠道与融资方式的关系如下：合作方式、3.2资金来源、项目所需资金由自有资金、赠与资金和借入资金三部分组成，其中自有资金为投资者交付的出资额，包括资本金和资本溢价。 如下图所示。 资本金，是指新项目成立企业时在工商行政管理部门注册的注册资金。 按投资主体可将资本金分为国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。

10、 资本溢价是指在筹资过程中投资者支付的出资额超过资本金的差额。 借款是通过国内外的银行贷款、国际金融机构贷款、外国政府贷款、出口贷款、债券发行等募集的资金。 资本金(注册资金)、资本溢价、资本公积金、自有资金、赠与资金、借入资金、长期借款、流动资金借款、其他短期借款、资金总额2 )技术改造贷款3 )城市建设综合开发企业贷款4 )农业基础设施和农业资源开发贷款短期贷款， 国外贷款外国政府贷款国际金融机构贷款出口信用国际商业贷款发行债券公司债券可转换债券融资租赁，可转换债券(Convertible Bonds )，定义：发行公司根据法定程度发行，在一定期间内根据约定的条件可以转换为股票的公司债券。

11、 可转换债券最初产生于19世纪末，到了本世纪70年代，高通货膨胀盛行，债券持有者开始寻找保护自己利益的投资工具，可转换债券真的得到了大规模的发展。 从70年代初到80年代初，可转换债券逐渐发展成熟。 进入90年代以后，可转换债券的市场规模以惊人的速度扩大。 目前，以可转换债券为主要组成部分的可转换券全球规模达到3750亿美元。 可转换债券已成为重要的项目融资工具之一。 可转换债券的特点，1 )行业分布越来越广泛，不仅大企业如福特汽车、克里斯勒、摩托罗拉介入可转换市场，中小企业如热电公司、伊兰国际融资公司等也热衷于可转换券的发行2 )可转换券的质量越来越高，现在可转换可转换债券的优势，1 )对投

12、资者来说，可转换债券是一种独特的混合型证券，融合了不可分割债券和股票主要因素。 2 )对于发行公司来说，转换券可以降低或限制融资成本，改善公司的负债状况，是一种灵活有魅力的融资工具。 3 )可转换债券为投资者和发行公司提供了形式多样的选择。 中国司法对可转换债券的发行作了明确规定，1997年3月国务院证券委员会公布了可转换债券管理暂行办法，提出对国家确定的500家重点国有企业未上市的公司进行试验。 因此，中国企业利用转换券进行项目融资打开了方便之门。 国外债券、中国政府、金融机构和企业在海外向外国投资者发行的外汇债券被称为海外国际债券。 在发行海外债券之前，发行者首先要经过海外评级机构的评级，

13、然后委托销售团决定发行条件，包括金额、偿还期间、利率、发行价格、发行费用等。发行的债券可以在二次市场上流通。 目前世界上主要的国际债券市场有美元债券市场(纽约)、亚洲美元债券市场(新加坡、香港)、欧洲美元债券市场(伦敦、卢森堡)、德国马克债券市场(法兰克福)、日元债券市场(东京)、英镑债券市场(东京)，3.4项融资方式创新， BOT TOT PPP (民营建设政府租赁民营) BOOT (建设所有经营转移) BT (建设转移)资产证券化、1 bot (build-operate-transfer ) boot授权合同方的民营企业负担该基础设施的融资、建设和经营，在协议规定的专利期内， 项目公司向

14、设施使用者征收费用，回收投资成本，获得合理利益，专利期结束后，签约方私营企业将该基础设施免费转让给政府。 中国的例子泉州刺桐大桥建设项目，中国采用BOT方式还处于探索和试验阶段，其中采用这种方式将国内民间资本引入基础设施领域的成功例子是泉州刺桐。 1994年泉州市政府决定建设泉州刺桐大桥，资金不足，外资引进失败时，由15家泉州民营企业组成的泉州市名流实业有限公司与泉州市政府签订了刺桐大桥专利劝告经营协议。 协议规定：名流实业股份有限公司和市政府批准投资机构按60:40的比例出资，名流公司按要求建立，经市政府批准成立“泉州桐大桥投资开发有限责任公司”，全面负责大桥项目的前期准备、施工建设、经营管

15、理全过程。 经营期间为30年(包括建设期间)，大桥运营后的收入也按双方的投资比例分配。 期满后，所有设施均无偿交给市政府。 工程自1995年5月18日开始施工，工程整体提前一年半竣工。 大桥开通后，取得了良好的经济效益和社会效益。 据全国12家商业银行负责人的考察，桐大桥的市场价格达到了15亿元。 项目参与者，以下以菲律宾Pagbilao电力项目为例，说明了项目融资的众多参与者的作用和相互关系。 基本参与者是项目融资方式的主体，包括项目启动器、项目公司、借款人、贷款银行。 一般参与者包括承包商、供应商、采购商、保险公司、东道国政府等。 菲律宾Pagbilao电力项目的基本参与者和一般参与者、基

16、本参与者项目发起者(或项目主办者)是项目公司的投资者和股东国家电力公司以及一些地方企业项目公司为了满足项目建设和市场需求而设立的自主经营、自负损益的经营实体Pagbilao 借款方多为项目公司，项目的发包人、经营公司等也可以作为借款方的本项目为项目公司。 贷款银行本项目为东京银行、花旗银行、亚洲开发银行，一般参与者承包商负责项目工程的设置修订和建设，可以通过合同将部分自己的工作承包给承包商。 供应商负责设备和原材料的供应，其收益在供应合同本项目中，三菱集团是设备的供应商，国家电力公司的原材料供应商。 购买者(或购买者)通过协商购买未来的产品和服务，本项目的购买者为国家电力公司。 受托人贷款银行要求的东道国境外信誉高的中立机构开设项目公司的资产和收入账户，保证避免项目公司违约和资产转移。 这个项目是美国纽约的银行。 保险公司的保险公司主要承担分散一些项目风险的工作，在本项目中，国内机构向保险公司投保，贷款银行向海外机构投保政治风险，进出口银行承担保险公司的角色。东道国政府的作用是间接的，但很重要。 在本项目中，政府提出了履约承诺，支持国家电力公司的信誉。 其他参与者包括财务融资顾问、律师、专家等，图5-2菲律宾Pagbilao电力项目融资结构，项目公司： Pagbilao发电有限公