第二章__国际储备.ppt

1、第2章 国 际 储 备,导入案例,1996年11月国际储备首次突破1000亿美元 2001年底国际储备2122亿美元 2002年底国际储备2864亿美元 2003年底国际储备4032.51亿美元 2004年底国际储备6099.32亿美元 2005年底国际储备8188.72亿美元 2006年底国际储备10663.44亿美元 2007年底国际储备15282.49亿美元 2008年底国际储备1.946万亿美元 2009年底国际储备23991.52亿美元 2010年6月底国际储备24542.75亿美元 2011年底国际储备3.181万亿美元,中国各年国际储备情况,2005年部分国家（地区）人均国际储备

2、图,2011年一季度末世界各国国际储备排名,外管局：2012上半年我国国际收支继续呈现“双顺差”,2012年上半年，我国国际收支经常项目顺差772亿美元，经常项目顺差占同期国内生产总值（GDP）的比例为2.1%；资本和金融项目顺差149亿美元；国际储备资产增加629亿美元。 数据显示，2012年第二季度，我国经常项目顺差537亿美元。其中，按照国际收支统计口径计算，货物贸易顺差909亿美元，服务贸易逆差222亿美元，收益逆差156亿美元，经常转移顺差6亿美元。 今年二季度，我国资本和金融项目则出现逆差412亿美元。其中，直接投资净流入411亿美元，证券投资净流入111亿美元，其他投资净流出94

3、4亿美元。 二季度我国国际储备资产减少118亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），其中外汇储备资产减少112亿美元，特别提款权及在基金组织的储备头寸减少5亿美元。,内容提要,1.国际储备概述 (1) 国际储备的含义和特征 (2) 国际储备与国际清偿能力 (3) 国际储备的构成 (4) 国际储备的作用 (5) 国际储备的来源 2.国际储备的管理 (1) 国际储备管理的含义 (2) 国际储备规模的管理 (3) 国际储备结构的管理,8/6/2020,2.1 国际储备概述,8/6/2020,2.1.1 国际储备的含义,国际储备-指各国货币当局占有的那些在国际收支出现逆差时，可以直接地或通过同其

4、他资产有保障的兑换性来支持该国汇率的所有资产。,2.1.1 国际储备与国际清偿能力,国际储备,=,？,国际清偿能力,国际储备,区别,2.1.1 国际储备与国际清偿能力,国际储备,借款能力,个人外汇,国际信贷,国际储备与国际清偿能力,总之，国际储备是一国具有的现实对外清偿能力，而国际清偿能力则包括一国货币当局直接掌握的国际储备资产外，还包括国际金融机构向该国提供的国际信贷以及商业银行和个人持有的外汇和借款能力等，是一国政府所能动用的一切外汇资源总和。从这个意义上看，国际储备只能算作“狭义”的国际清偿能力。,8/6/2020,2.1.2 国际储备的的条件,国际储备资产是一国当局所持有的，并可以自由

5、地无条件支配使用的官方资产，而不是其他机构或经济实体所持有。,国际储备资产必须为各国所能普遍接受，如果该资产不能为世界各国普遍承认和接受，就不能充当国际储备资产。,国际储备资产必须可以在国际间自由调拨，自由流动，而不会受到限制。,官方 持有性,充分 流动性,广泛 接受性,8/6/2020,2.1.3 国际储备的构成,特别提款权,黄金储备,国际 储备,普通提款权,外汇储备,1、黄金储备,黄金储备(Gold Reserves )是指一国政府所持有的货币性黄金。在国际金本位制度下，黄金储备是国际储备的典型形式。,19902002年世界主要国家的黄金储备 （单位：万盎司）,截至2012年8月全球官方黄

6、金储备排行表,8/6/2020,2. 外汇储备,是一国货币当局所持 有的对外流动性资产。 具体形式： 政府在国外的短期存款 或其他可以在国外兑现 的支付手段 如：外国有价证券、 外国银行的支票、期票、 外币汇票,条 件,e-Customer Relationship Management,数量,(1) 为世界各国普遍接受。 (2) 能自由兑换其他储备资产。 (3) 人们对其购买力的稳定性具有信心。 (4) 供给数量能同国际贸易和世界经济的发展相适应。,稳定,自由,接受,(1) 为世界各国普遍接受。 (2) 能自由兑换其他储备资产。 (3) 人们对其购买力的稳定性具有信心。 (4) 供给数量能同

7、国际贸易和世界经济的发展相适应。,自由,接受,8/6/2020, 外汇储备是当今国际储备的主体； 外汇储备的变化： 20世纪30年代前，英镑是最主要的储备货币； 布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货币. 20世纪70年代后，出现了储备货币多元化的趋势，但至今美元仍然是最主要的储备货币。,8/6/2020,补充：国际货币基金组织,International monetary fund (IMF) 政府间国际金融组织。1945年12月27日正式成立。1947年3月1日开始工作，1947年11月15日成为联合国的专门机构，在经营上有其独立性。总部设在华盛顿。成员国185个 是布雷顿森林体系正常

8、运转中的一个关键组织。 IMF的目标： 追求汇率稳定 协调各个成员国使用自主宏观经济政策来调整国际收支的不平衡 帮助和维护世界相对自由的贸易与支付环境,8/6/2020,3. 普通提款权,普通提款权(general Drawing Rights)也可称为在IMF中的储备头寸。它是会员国在IMF的普通账户可以自由提取和使用的资产，主要用于解决会员国的国际收支不平衡的问题。,缴纳入股基金,提取款项,8/6/2020,入股基金： 25%的黄金或可兑换货币；-自由提取 75%本国货币； 一国在基金组织的储备头寸组成 储备档提款权 IMF为满足会员国借款需要而使用的该国货币，形成该国对IMF债权 IMF

9、向该国借款的净额,8/6/2020,4. 特别提款权,特别提款权(Special Drawing Rights，简称SDRs)不是货币资产，仅仅是会员国在IMF的账面资产，它是国际货币基金组织为弥补国际储备不足，在1969年9月正式决定创造的无形货币无偿分配给会员国的，相对于普通提款权之外的一种无偿使用资金(可兑换货币)的权利。,8/6/2020,4）特别提款权（Special Drawing Rights; SDRs), 特别提款权是IMF按成员国基金份额无偿分配的一种帐面资产。 特别提款权的特征： 人为创造；无偿分配；使用受到限制； 特别提款权可以用于政府间结算；可以用于偿还向IMF的借款

10、本息；经货币发行国同意后可以兑换成外汇；但不可以支付商品与劳务的款项，也不可以兑换成黄金。,8/6/2020,特别提款权分配情况 （单位：亿SDR）,8/6/2020,特别提款权的分配情况,8/6/2020,补充：IMF新增特别提款权分配草案,2010年8月公布2500亿美元特别提款权分配草案 其中相当于1000亿美元得特别提款权提供给新兴市场和发展中国家 中国将获90亿美元，美国将获426亿美元，日本将获150亿美元，俄罗斯将获66亿美元,8/6/2020,特别提款权的定价,2006年1月1日 2001年2月1日 1996年1月1日 美元 44 45% 39% 欧元 34 29% 日元 11

11、 15% 18% 英镑 11 11% 11% 德国马克 21% 法郎 11% 权数是以五国（四国或地区）各自对外贸易在五国（四国或地区）总贸易中的百分数为权数。 以美元表示的SDR价值=144%+欧元/美元34%+日元/美元11%+英镑/美元11%,8/6/2020,以美元表示的SDR价值=144%+欧元/美元34%+日元/美元11%+英镑/美元11% 定值具有稳定性,8/6/2020,外汇储备大致主要有三个来源： 第一是来源主要是通过贸易顺差； 第二是长期以来我国实施针对FDI流入的优惠政策，所以导致FDI大量流入，FDI流入之后转换成人民币过程中也会形成外汇储备。另一方面，流入中国的FDI

12、所创造的利润基本上还没有汇到国外，这更增加了FDI流入对外汇储备增长的影响。 第三是由于由贸易顺差、FDI之外的资本流动。 2001年至今，由于人民币升值预期转化为升值现实，导致大量热钱流入中国，加剧了外汇储备的增长。,8/6/2020,2011年国际收支平衡表 单位：亿美元,8/6/2020,2.1.4 国际储备的作用,维持国际收支能力，弥补国际收支逆差 干预外汇市场，维持本国货币汇率稳定 作为偿还外债的保证,8/6/2020,2.1.5 国际储备的来源,国际收支顺差,中央银行干预外汇市场买入的外汇,政府和中央银行向外的借款,中央银行购买黄金,储备资产管理增值,国际货币基金组织分配提款权,2

13、.2 国际储备的管理,2.2.1 国际储备管理的含义 2.2.2 国际储备规模的管理 2.2.3 国际储备结构的管理,2.2.1 国际储备管理的含义,是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整和控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程。,2.2.1 国际储备水平的管理,确定国际储备水平的数量指标,美国金融专家 特里芬：,等于3-4个月的进口额 全年的20%-40%,2.2.1 国际储备规模的管理,影响一国国际储备适度规模应考虑的因素,2.2.2 国际储备结构管理的原则,2.2.2 国际储

14、备结构的管理内容,黄金,外汇储备,普通取款权和 特别取款权,3%,90%,少、固定,1、总量结构的管理,2.2.3 国际储备结构管理的内容,收益高,流动性强,三级储备,二级储备,一级储备,2、储备资产的投资组合,当前国际储备体系的新特点,国际储备体系货币出现了多元化的发展态势 法展中国家欧元储备增加 储备资产证券化趋势明显 储备资产多样化 储备管理的更加复杂,我国外汇需求及适度规模 维持正常的进口用汇需求 偿还债务用汇需求 外商直接投资盈利返还需求 政府干预汇市的用汇需求 其他用汇需求（居民出境旅游、求学、就医）,中国的国际储备管理,我国国际储备的特点 我国黄金储备一直稳定但储备量太小 外汇储

15、备增长迅猛其结构却不平衡（来源、币种、成本与收益） 在IMF的储备头寸和特别提款权所占比重较小 国际储备的作用日益全面化,对我国国际储备的管理,对国际储备水平的管理 增加黄金储备保障金融安全 完善相关政策实现国际收支平衡 投资多样化提高收益,我国外汇持续增长的负面影响 有碍国内经济循环，将会导致导致大量的国民财富的变相流失 弱化了中央银行对货币供应量的控制能力 增加了储备资产管理的难度和风险 成为外国政府要求人民币升值的借口 不利于实现经济增长向内需主导型模式的转变 加重了世界经济的失衡,思考：1、外汇储备会影响百姓生活吗？2.将外汇储备分给老百姓？3.转化为黄金、石油？,讨论：次债危机后我国

16、外汇储备管理的现实选择,次债危机前，有专家提议： 由过去追求安全性流动性的保守管理向追求盈利性的积极管理转变。 海外直接投资 利用外汇增加石油战略储备 出口信贷 用外汇储备填补社保基金 政府成立封闭基金，购买央行外汇储备投资海外,次债危机后，专家建议： 要主动控制外汇储备规模的过快增长，减少对外汇储备管理所带来的压力。 在既定规模下，要进一步优化外汇储备的资产结构，优化储备货币币种结构，优化金融资产与商品资产结构。,温家宝总理在接受采访时同时表示，外汇必须用在国外，用在对外贸易和对外投资，因此“我们希望用外汇来购买中国亟需的设备和技术”。 “对华出口管制政策”趋于放松，为中国使用庞大外汇储备扩大进口提供了重要前提。温家宝总理最近在访欧时就表示，中国将派遣大型采购团赴欧洲采购先进设备和技