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文档简介

1、第三章 投资风险与收益,本章学习要求： 1.弄清收益的定义及计算 2.理解风险的定义、类别及计算 3.理解风险和收益之间的关系 4.理解风险态度与风险价值的关系 5. 掌握风险价值的计算方法,第一节 收益,一、收益概念 收益是指投资在一定时期后所得到的报酬. 二、收益的计算 收益额：它等于一项投资在一定时期后的收入加上市价的任何变化。 收益率：它等于一项投资在一定时期后的收益额与初始投资的百分比。,第二节风险及其衡量,一、风险概念及类别风险:投资预期收益的不确定性. 风险类别： 1市场风险(系统性风险、不可分散风险)指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性. 2公司风险(非系统性

2、风险，可分散风险)是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，不涉及所有投资对象，可通过多角化投资分散. 经营风险 财务风险,二、风险程度的衡量,概率分布 1 . 概率 2.概率分布 3.离散型分布 4.连续型分布,0 10 15 20,收益率 (%),期望收益率 (15%),A公司,概率,-70 15 100,收益率 (%),期望收益率 (15%),B公司,概率,0.4 - 0.3 - 0.2 - 0.1 -,0.4 - 0.3 - 0.2 - 0.1 -,A、B两公司收益率的概率分布,-70 0 15 110,收益率 (%),期望收益率,概率密度,A、B两公司收益率的连续概率分布,期望收益率,

3、K报酬率的预期值 Pi第i种结果出现的概率； Ki第i种结果出现后的预期报酬率； N所有可能结果的数目。,例：假设有A、B两个公司概率分布如下表：,KA= 0.320%+0.4 15%+0.3 10%=15% KB= 0.3100%+0.4 15%+0.3 (-70%)=15%,标准差与标准差率,1.标准差 承前例：,2.标准差率,为什么要引入标准差率 ？ 有两种投资机会C和D，它们的一年期收益率的正态分布 如下：,标准差率的计算,三、风险价值,风险价值的定义 是指投资者由于冒风险投资所要求的超过资金时间价值（无风险报酬率）的额外报酬。 风险价值的估算 1.风险反感假设 2.投资者对风险的态度 3.风险价值（风险补偿报酬率）与风险程度,4.风险价值的估算 风险(补偿)报酬率=风险报酬率斜率（b）风险程度（Q） 风险价值系数的确定 根据以往同类项目的有关数据确定 由企业领导或有关专家确定 由国家有关部门组织专家确定 5.风险与投资报酬的关系 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率,提问,1.定义如下术语: 收益额,收益率,风险,风险报酬 2.如果资产的期望收益不同,标准差和标准差率谁能更好度量风险? 3.投资者对风险的态度是如何影响风险报酬的? 风险报酬的大小如何确定？ 4

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