中国平安并购富通集团-ppt.ppt

1、中国平安m&a富通集团的个案研究，张晓凤40804345张修40804344李爽莹40804347严雪梅40804520横晓钦40800139， 个案研究构想1 .合并双方的背景介绍和动因分析2 .合并双方的主要财务数据和合并中的评价问题3 .合并中的财务风险分析4 .评价合并事例，第一部分，合并双方的背景介绍和动因分析，背景介绍中国平安发展史，2002月4月2日， 中国保监会同意该公司中国平安保险株式会社分工经营实施方案的本公司改名为“中国平安保险(集团)株式会社”，本公司作为投资者持有99%的股份，分别设立了中国平安财产保险株式会社(以下简称“平安产保险”)和中国平安生命保险株式会社(以下

2、简称“平安生命保险”)， 本公司持有平安信托投资的2002年10月28日，保监会批准将本公司改名为“中国平安保险(集团)株式会社”，同意根据本公司的财产保险业务和人员设立平安产保险，根据本公司的人身保险业务和人员设立平安生命保险。 2003年1月24日，本公司允许公开发行海外上市外资股(“h”股) 1261720000股，h股于2004年6月24日在香港交易所的主板上市。 2007年3月1日，本公司首次公开发行了115000000股a股，并获准在上海证券交易所上市。 发行股票： 601318 (中国平安)、02318 (中国平安)介绍了中国平安收购富通集团的背景，2007年被认为是亚洲各国的“

3、出国年”。 当时美国的次级债危机还没有结束，市场依然期待着“越来越激烈”的势头。 富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰、卢森堡政府于2007年9月29日发表共同出资112亿欧元，拥有富通集团下属的富通银行的三地49%的所有权。 之后，荷兰政府，比利时政府，法国巴黎银行没有富通股东的投票就擅自出售了富通旗下的一部分业务。 通过一系列交易，富通集团的资产只有国际保险业务、结构化信用资产组合的66%的所有权和现金。 就这样，有名的富通集团从被称为“银保双头鹰”的国际知名企业解体为国际保险公司，其利益潜力一下子从天而降。 2007年10月，富通集团联合苏格兰皇家银行、西班牙国际银行以700多亿欧元收购

4、荷兰银行，其中富通集团出资240亿欧元购买荷兰银行荷兰商业银行、民间银行和理财业务。 由于该款主要是用现金支付的，给富通集团带来了很大的资金负担，同时由于次贷危机的爆发导致大量资产减少，富通集团的偿还能力自2008年以来急剧下降。 综合这两个因素，富通自2008年以来面临着空前的危机。 据2007年、2008年的中报报道，富通集团的国际保险业务利润只占集团纯利润的6%左右。中国平安m&a富通集团、m&a积分合并基准日： 2007年11月29日注意：在双方正式办理股票交换手续前，双方各自独立经营，独立法人、背景介绍业务比较、中国平安主营业务：保险及其他业务：银行、投资、 富通集团主营业务：保险及

5、其他业务完全符合公司财务投资和长期发展战略原则，在带来良好财务收益率和稳定现金流的同时，使中国充分共享富通、前荷兰银行悠久的品牌价值、全球领先的管理经验和多元化产品技术，以最有效的方式辉光其次，资产管理市场在世界，特别是中国有着巨大的发展空间，这项业务将迅速成为中国平安新的利益增长点。 中国平安董事长马明哲表示，中国平安还有两个技术思想：一个来自货币现金，大的保险费收入和投资收益急剧膨胀的总资产必须找到合适的投资对象另一个为美国次贷危机引起的国际金融市场动荡提供了出色的投资机会这两个因素都与相互具有相当隔离的中外资本市场有关。 第二部分，第一.合并双方的主要财务数据二.合并中的评价问题，第一.

6、主要财务数据分析中国的平安，此表显示中国的平安在合并富通前处于成长期，有较好的增长趋势，企业运用权益的效率也高，企业的经营利益也比较好。 但是，收购富通后，各个方面都有停滞的倾向，2009年开始了良好的收益倾向。 1 .主要财务数据分析了中国的平安，本表显示，2005年至2009年中国平安应收款占主要营业收入的比例均维持在5%。 由于营业利润占利润总额的比例也在90%以上，所以中国的安全运营资金周转率和经济效益普遍很高，企业的收益性也很好。 1、主要财务数据分析富通集团，本表显示富通集团各主要财务数据到07年为止呈普遍上升趋势。 07年和08年，在金融危机和强制收购前的荷兰银行等，财务状况急剧

7、恶化，达到负增长。 09年的财务数据显示，这种情况虽然有所缓和，但仍然与危机前的财务状况有很大差距。 1 .主要财务数据分析富通集团，该曲线图是05-09富通集团主营业务收入的趋势图，该图表显示05-07主营业务收入呈上升趋势，07-09呈急剧下降趋势。 1、主要财务数据分析富通集团，该曲线图为05-09富通集团纯利润趋势图，该图为05-06年富通集团纯利润呈轻微上升趋势，06-08呈急剧下降趋势，甚至达到负值，直至09年恢复诚实一、主要财务数据分析财通集团，从该表可以看出，05-06年财通集团的每股利润比较平稳，有上升趋势，普通股利润能力有所提高。 07-09年每股利润急剧下降，08年下降到

8、负值，显示投资风险大幅上升。 净资产收益率呈现相同趋势，公司盈利不乐观。 数据源富通集团2007年度财务报表富通集团2008年度财务报表富通集团2009年度财务报表美国同类公司的股票收益率水平最高在20-30倍之间，从富通公司2003-2007年度的股票收益率中得出，富通公司的股票收益率全部属于低水平，另一方面，从富通公司2003-2007年的每股利润表，富通公司的每股利润估计为2.5欧元，可以作为中值。 根据以上内容，2 .作为收购中的评价问题的股价收益率评价法，2 .收购中的评价问题，7-10倍股价收益率的价值中枢，并且慎重性的原则对富通公司的2007年2.5欧元的业绩预测，每股富通的股价

9、价值中枢是从20到22 合并中的财务风险分析市场变动风险信息不对称风险合并后的资源整合风险富通收益能力中国平安债务能力多元化经营风险、市场变动风险、中国平安理事长的融资宣言，主张这是千载难逢的海外市场投资机会。但是，全球次级贷款危机没有真正解决，海外市场仍有可能持续恶化，虽然价格已经降到本期的低价，但并不一定表明金融资产的价格已经触底。 在危机持续恶化的情况下，将来的债务负担的不确定性变大。 根据信息不对称风险，富通集团2007年8月28日提供给集团核心高层的秘密报告，截止到去年8月末持有57.15亿欧元的债务抵押债券(CDO )，其中51.28亿欧元来自美国。 在这些债务担保债券中，约12亿

10、5400万欧元是高风险的“中档品债务担保债券”。 随着美国次贷危机的深化，集团内部此时承认这些债券投资的赤字额约占总投资的10%。 2007年9月21日，富通集团宣布次贷危机对财务的影响有限。 同日，富通集团宣布，将贷款134亿欧元收购荷兰银行，由欧洲中等金融集团成为大型金融集团。 在2007年11月8日第三季度财务报告发表之前，该集团对外宣布债务可抵债券损失额约为4亿欧元。 从那以后，富通对外公布的损失额逐渐上升，到2008年9月28日，损失额约为40亿欧元。 2008年9月，比利时、荷兰、卢森堡三国政府向富通集团投资112亿欧元，以避免富通集团倒闭，中国平安在9月末对此声明表示赞赏。经过一

11、些交易后，富通集团从“银保双头鹰”分解为国际保险业务、结构化信用资产组合的部分所有权和仅包含现金的资产保险公司。 富通集团在作为第一大股东的中国还没有安全知道的时候，资产几乎没有剩下。 收购后的资源整合风险、富通集团的收益能力、中国平安收购富通是基于以往良好的收益能力。 富通集团在2005、2006表现出良好的发展势头，利润率在20%以上，销售利润率和资产利润率比较稳定。 但是，由于次贷危机的影响，公司的业绩在2007年明显下降，不能保证将来的收益性。 到2008年减少加速，达到了负增长。 从富通集团的收益能力、地区结构来说，富通集团的收益来源主要是荷兰、比利时和卢森堡，欧洲业务贡献达到95%

12、，地区明显，中国的平安借款能力、中国的平安债权率从2005年到2008年稳定在90%左右， 2009年出现超过100%的05年流动比率为1640%(355% )，2006年从27%(143% )下降到2007、2008、2009年下降到20%左右。 企业短期借款的偿还能力越来越差。 中国的平安债务能力，从图表上看财产权比率从2005年到2009年有小幅度上升，更大幅度上升的倾向，显然从2007年到2009年，企业偿还长期债务的能力逐渐减弱。 中国平安的利率保障倍数从2005年到2006年急速增加，但从06年开始急剧下降，特别是到2008年利率保障倍数下降到0.74，企业的长期债务能力在2008

13、年非常无能，债务的安全性和稳定性也急剧下降。 多样化的经营风险，富通集团以银行和保险业务为主，在业界被称为“银保双头鹰”，旗下的富通银行涉及商业银行业务、在线银行业务和个人银行和资产管理业务，其投资管理公司与前荷银资产管理业务合并后，拥有2450亿欧元的管理资产。 中国平安以保险为核心，主要收入来源也以保险为主，银行业务对利益有贡献，但在整体利益中所占的比例有限，资产管理对平安来说是一个更新的开始。第四部分进行了收购案例的评价总结、评价总结、评价总结、评价总结、每股利润、评价总结，中国平安迄今为止曾购买过香港惠理集团9%的股份，约1.44亿股，利润约8900万港元，是2008年12月2日富通集团的只剩下66%的结构型投资组合权益和汽车融资的资产和负债，富通不参与任何银行业务。 截至2