第八章-金融衍生市场幻灯片.ppt

1、金融市场科学第八章，金融衍生工具，2020年7月31日，11:27；2.第八章，金融衍生工具，现代经济的“倒金字塔”结构，2020年7月31日，11:27；3.教学目标和要求。本章要求学生了解金融衍生工具出现的背景，掌握各种金融衍生工具子市场的基本原理及其差异。精通远期利率协议、期货合约和期权合约的套期保值。了解一个国家发展金融衍生工具的宏观和微观环境。2020年7月31日，11: 27，4，8.1金融衍生工具概述，1。金融衍生品的定义和特征。金融衍生品类别3。金融衍生品的产生和发展、2020年7月31日，11: 27，5。(1)金融衍生工具的定义，在未来某个时间给予交易对手某种基本金融，其价

2、值取决于相关基本金融工具的价格和变化。2020年7月31日11: 27，6。(2)金融衍生品的特征，1 .交易基本工具的未来结果；2.高杠杆比率。3.交易成本低；4.复杂定价。5.高风险。6.全球化程度很高。2020年7月31日11: 27，7:2。金融衍生工具的类型及其与基本工具的关系。金融衍生品与基本工具的关系，2020年7月31日11: 27，9。金融衍生品的出现和发展，(1)金融衍生品的历史，(2)金融衍生品快速发展的原因，(1)金融市场风险的加剧，(2)金融业竞争的加剧，(3)科技进步的推动，(4)金融理论的发展。一是以计算机和通信技术为核心的信息革命，二是以金融创新为核心的金融革命

3、。以期货合约和期权合约为核心的金融工具创新是金融革命的核心。2020年7月31日11: 27，10，主要金融衍生工具出现的时间，2020年7月31日11: 27，11，4，金融理论的发展，直接推动了金融衍生工具的出现和发展。诺贝尔经济学奖得主米尔顿弗里德曼(Milton Friedman)写了一篇题为货币需求期货市场(1973)的论文，为货币期货的诞生奠定了理论基础。菲切尔布莱克和迈伦斯克尔斯(1973)的论文期权定价和公司负债在理论上支持了最初的模糊期权定价，芝加哥期权交易所成立于1973年。此后，金融衍生品的价格模型和模拟技巧不断更新和完善，使参与者更好地掌握和计算金融衍生品的理论价值，加

4、速市场规模的扩大。2020年7月31日，11: 27，12，8.2远期市场，1。期货市场概述，2。远期定价(在期货定价中引入)，3 .远期利率协议。远期外汇合同，2020年7月31日11: 27，13。期货市场概述，1。远期合同的定义和类别(1)远期利率协议的主要类型；远期外汇合同。2020年7月31日11: 27，15。(2)期货市场的特点和合同内容的个性化；极大的灵活性；流动性低。实物交付；高信用风险。场外市场。2020年7月31日11: 27，16。远期利率协议，(1)定义，(2)相关概念，(3)结算基金，(4)案例，2020年7月31日11: 27，17。(1)远期利率协议的定义，交易

5、双方同意在未来某个时间某个时段进行交换。主要目的是锁定买方(借款人)的贷款利息，以避免未来利率上升的影响；卖方(贷款人)的目的是避免未来利率下降的影响。结算日的市场利率。通常是伦敦银行同业拆放利率或其他货币市场利率。，2020年7月31日，11: 27，18。(2)关于远期利率协议的概念，英国银行家协会于1985年颁布了联邦储备银行法，作为市场实践的指导原则。目前，世界上大多数远期利率协议都是根据法国联邦储备银行签署的。法国银行规定了远期利率协议的重要条款：2020年7月31日11: 27，19，(3)远期利率协议的结算付款，参考利率高于约定利率，贷款人向借款人支付结算付款；相反，借款人向贷款

6、人支付结算款。参考利率rk-合同金额D-合同期限(天)B-天计算惯例(360天以美元计算，365天以英镑计算)的r-商定利率。远期利率协议的结算日不是本金贷款的到期日，而是起息日。因此，结算资金是根据约定利率和参考利率计算的利差的贴现值。在公式中，分子代表由约定利率和参考利率之间的差异引起的额外利息费用，而分母对分子进行贴现，以反映结算付款是在合同期开始时而不是结束时进行的。2020年7月31日11: 27，(4)远期利率协议案例1。案例甲公司需要在3个月后的6个月内借款1000万美元，预计届时银行利率将会上升。为了锁定借款成本，公司于2008年11月17日与银行签署了39个远期利率协议，名义

7、本金为1000万美元，约定利率为5.6%。假设3个月后，6个月贷款利率上升，参考利率(LIBOR)上升至6%。2.交易流程3。结算付款计算，远期合同条款(T)和合同条款(T)，通常表示为t(t T)。2020年7月31日11: 27，2020年7月31日21: 27，2020年7月31日11: 27，22: 30，银行向公司支付的结算款为：假设三个月后，公司必须以6%的加息(LIBOR)借入1000英镑，期限为六个月，利息成本为：100064/360=306667美元。自公司签署FRA后，其实际借款成本仍为5.6%，即如果3个月后市场利率下降，公司的实际借款成本是多少？2020年7月31日11

8、: 27，23，市场利率下降时公司的实际借款成本仍是上述例子。如果市场利率降至5%，公司将向银行支付结算款。如果未签署联邦贷款协议，公司将在6个月内以5%的利率借入1000万美元，利息成本为：10005 4/360=255，556美元。自该公司签署FRA以来，其实际借款成本仍为5.6%，即2020年7月31日11: 27，远期外汇合约24，4。(1)定义和类别(2)直接远期外汇合同(3)综合远期外汇协议，2020年7月31日11: 27，25，(1)远期外汇合同的定义和类别，其定义了双方同意在未来某个时间以约定的远期汇率买卖一定数量外汇的合同。直接远期外汇合同的远期期限从交易日开始。远期外汇综

9、合协议的远期期限从交易日未来的某一点开始。2020年7月31日，11: 27，26。(2)直接远期外汇合同。2008年11月10日，美元兑日元的汇率为1美元=97.50日元。一个进口商将在12月10日支付2亿日元进口，并需要将美元兑换成日元。由于担心美元汇率下跌，我与银行签订了直接远期外汇合同，以1美元97日元的远期汇率买入2亿日元，交割日期是12月10日。当时，进口商向银行支付了2，061，900美元(2000，000/97)，银行向进口商支付了2亿日元。如果进口商不签订远期外汇合同，而是在付款时进行即期外汇交易，假设12月10日现货市场汇率降至1.94美元/日元，进口商将不得不支付2，12

10、7，700美元(2000，000/94)购买2亿日元，并支付65，800美元。2020年7月31日11: 27，27。(3)综合远期外汇协议，1。定义2。远期汇率和远期差价的确定。结算资金的计算，28。1.根据全面远期外汇协议的定义，买方在结算日按照指定的直接远期汇率以第二种货币从卖方购买一定的名义金额。2020年7月31日11: 27，29，2。远期汇率和远期差价的确定，远期汇率和即期汇率之间的关系是由两种货币之间的利率差决定的，其公式为FSe(r-rf)(T-t)远期差价(W) F-SSE (R-RF) (T-T)。标准时间的即期汇率；r-国内无风险连续复利利率。RF-国外无风险连续复利利

11、率。2020年7月31日11: 27，30，3，远期外汇综合协议结算金额计算，合同金额；参考利率。合同期限(天)；b日计算惯例。WR确定日期确定的合同期远期价格差异等于确定日期确定的到期日的直接远期汇率与确定日期确定的结算日的直接远期汇率之间的差异；Wk合同签订时确定的合同期内的远期差价等于到期日的直接远期汇率与合同规定的结算日的直接远期汇率之间的差额；结果是肯定的，表明卖方支付买方；结果是否定的，表明买方向卖方付款。2020年7月31日11: 27，31，8.3期货市场，1。期货市场概述，2。期货合约，4。期货市场功能和交易策略。期货市场价格分析，6。金融期货，7。中国期货市场。期货市场概述

12、，(1)期货的定义(2)期货的类型(3)期货交易与现货交易和期货交易的比较(4)期货市场的组织结构，2020年7月31日，11: 27，33，广义期货和狭义期货的出现1848年3月13日，第一个现代期货交易所芝加哥期货交易所(CBOT)成立，在其成立之初，1865年，芝加哥期货交易所实行了合同标准化，同时规定交易保证金应在1882年进行套期保值，1925年芝加哥期货交易结算公司(BOTCC)成立，其标准化的合约、保证金制度、套期保值机制和统一结算标志着现代期货市场的建立。(1)期货的定义，即英语中的期货，由“期货”一词演变而来，2020年7月31日11: 27，34；(2)期货类，期货商品类(

13、美国商品交易委员会的划分标准)，2020年7月31日11: 27，35，全球期货交易量的构成，22 (3)期货交易与现货交易和期货交易的比较，2020年7月31日11: 27，37；(4)期货市场的组织结构。交易所2。清算公司3。经纪公司4。交易主体5。市场经理，2020年7月31日，11: 27，38，1。交易所、类别期货交易所组织形式：公司制和会员制。功能提供了良好的交易环境；传播价格信息；保持交易的公开、公平和公正；提供交易担保和履约担保。2020年7月31日11: 27，39: 02，清算公司(清算所)被组织为会员系统。期货交易损益的功能结算；保证交易性能。管理成员基金；监督实物交付。

14、2020年7月31日11: 27，40，3，经纪公司，期货经纪公司类专业期货经纪公司兼营期货经纪公司证券公司和期货经纪公司现货生产商和期货经纪公司，2020年7月31日11: 27，41，4，交易主体，2020年7月31日11: 27，42，5，市场经理行业管理；交易所自我管理。美国商品期货交易委员会，一个专门的政府监管机构。中国证监会。期货行业协会是由从事期货理论研究的学者、期货交易参与者和政府管理者组成的非营利组织。，2020年7月31日，11: 27，43。二.期货合同，定义：由交易所制定的标准化合同，在该合同中，交易双方将在未来的某个时间以约定的价格和数量交付指定的货物。上海期货交易所

15、黄金期货标准合约的组成部分，2020年7月31日11: 27，44，交易单位(合约单位)，意思是不同的商品有不同的交易单位，同一商品的合约单位在不同的交易所是不同的，同一商品的合约单位在同一交易所可能有两种以上的期货交易量，2020年7月31日11: 27，45，不同的商品有不同的交易量。定量容器，类似于中国的桶、升等计量容器。在英国，1蒲式耳等于8加仑，相当于36.268升。相当于美国的35.238升。2020年7月31日，11: 27，46，同一商品的合约单位在不同的交易所是不同的，而一些交易所的铜期货合约单位，2020年7月31日，11: 27，47，每日交易限额(止损金额)，是指每份期

16、货合约在一天内的最大价格变动幅度(限价)。每日涨停板和每日涨停板可以改变止损金额，有些交易所对某些商品不实行止损金额制度。芝加哥交易所的国际货币市场对英镑、加元、日元等的止损金额没有限制。纽约商品交易所对铜、金、银等的停牌数量没有限制。2020年7月31日11: 27，48，停板金额可以更改。当价格剧烈波动时，止损金额可以调整。芝加哥期货交易所规定，当一个期货合约的价格在一天内的三个或三个以上的结算月内上涨或下跌至止损金额时，该期货合约的价格变动限额可以在原止损金额的基础上自动扩大50%。例如，大豆合约的每日止损金额为30美分/蒲式耳，下一个交易日的可变止损金额为45美分/蒲式耳。新的停牌金额应至少维持3个交易日。如果价格在第三天上涨或下跌到新的止损点，它还会持续三天。在第三天，如果波动幅度下降，止损金额将下降到原来的水平。可变止损金额的目的是当外部因素(如特殊事件)带来剧烈或不合理的价格波动时，增加或限制交易量，使急于平仓或补仓的交易者有机会进行结算。2020年7月31日11: 27，49，上海期货交易所黄金交割等级质量要求，2020年7月31日11: 27，50，3。期货市场交易机制，(1)期货交易流程，(2)交易指令，(3)竞价机制，(4)结算和交割，以及(