东北师范大学金融专业精品课件 第五章_外汇风险管理.ppt

1、第五章 外汇风险管理,学习什么？,概念：外汇风险 交易风险 经济风险 了解：外汇风险的分类 理解：对交易风险的管理.,一、外汇风险的涵义,1.概念 外汇风险（Foreign exchange risk） 又称汇率风险（Exchange Rate Risk）或汇兑风险（Exchange Risk），是指经济主体在持有或运用外汇时，由于汇率的波动，可能遭受的本币价值的收益或损失的可能性.,汇率变动对外汇损益的影响,2.对外汇风险的理解,风险是资产或负债变化的不确定性 这种不确定性是由于汇率的频繁变化 风险的构成：时间+本外币兑换 风险是损失（loss）与收益（gain）的统一 风险的承担者包括直接

2、和间接从事国际经济交易的企业、银行、个人和政府及其他部门，即国际收支当巾所说的居民。,二、外汇风险的分类,1.交易风险 是指运用外币进行计价收付的交易中，在合同签订之日到债权债务得到清偿这段时间内，由于汇率变动而使交易的本币价值发生变动的可能性 净外币债务+外汇汇率上升-？ 净外币资产+外汇汇率下降-？,（1）外汇买卖风险,风险产生的前提条件 是交易者参与了或需要参与买卖外汇 如：外汇银行的外汇交易和企业以外币进行借贷或伴随外币借贷而进行的外贸活动存在，,外汇买卖风险【实例分析】,某家美国公司在国际金融市场上以3的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率$1=￥100，

3、将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险，,续：,假设此时的汇率已变为$1=￥90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为3，但实际利率却高达(114.44100)100100=14.44。,（2）交易结算风险,进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，在签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风险。,交易结算风险【实例分析】,中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收

4、汇。假设该公司的出口成本、费用为75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险，,续：,3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇率低于7.5，则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。,2.折算风险,折算风险（Translation Risk

5、） 又称会计风险（Accounting Risk），是指经济主体在对资产负债进行会计处理的过程中，将功能货币转换成为记帐货币时，由于汇率变动而产生的帐面上的损益 折算风险是站在母公司的角度来考虑的，而不是子公司本身,【实例分析】,美国某公司在法国的子公司拥有资产FF1000000，年初上报会计报表时，美元与法国法郎的汇率为$1=FF5.17，此时该公司的财务报表中这笔法郎价值？$。到年终，再次编制财务报表时，法郎贬值，$1=FF5.40，这时原来的资产贬值为？$.,3.经济风险,经济风险（Economic Risks） 又称经营风险，指意料之外的汇率变动对企业未来的收益或现金流的本币价值产生影

6、响的可能性,【实例分析】,例：我国某来料加工公司，1990年生产200万单位产品，内销外销各占一半，单位售价6元（$1=￥4.8,合$1.25），单位成本3元，其中进口原料2.4元（合$0.5），工资成本0.6元，共耗原材料200万单位。另外，每年营业费60万元,折旧30万元，企业年所得税50%。在以上条件下，1990年该企业的年现金流量如表,1990年公司现金流量表,单位：万元,1991年，汇率发生变化，人民币对美元贬值，由$1=￥4.8降为$1=￥5.2，使得公司的生产和销售都发生了变化 进口原材料涨价，生产成本上升？ 美元升值，进口的同类产品P上升，该公司产品P也上涨，假设上涨到6.3元

7、 外销价格下降，外销量上升，达到110万单位 在此情况下，1991年现金流量表如下,1991年公司现金流量表,单位：万元,4储备风险（Reserve Risks）,是指一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来的风险 包括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险 国际储备中相当大的部分是外汇储备 在外汇储备持有期间，若储备货币汇率变动引起外汇储备价值发生损失就称之为储备风险 在一般情况下，外汇储备中货币品种适当分散，保持多元化，根据汇率变动和支付需要，随时调整结构，使风险减小到最低限度。,外汇风险类型,外汇风险,三、外汇风险的管理,（一）对经济风险的管理 （二）对交易风险的管理.,（一）对经济风险的

8、管理,1.经营多样化 指跨国公司在生产、销售等方面实行分散化策略 使跨国公司面临的经济隐险自动减低 对经济风险的降低作用还体现在主动调整经营结构上,2.融资多样化,指在多个资金市场上寻求多种资金来源和资金去向，在筹资和投资两方面都做到多样化 筹资： 从货币趋于贬值的国家借款 从多个国家的金融市场借入多种货币 投资： 向多个国家投资，创造多种货币现金流.,（二）对交易风险的管理,主要分为内部管理和外部管理,1.内部管理,（1）净额结算 又称冲抵，主要用于跨国公司内部 在跨国公司清偿因贸易所产生的债权债务时，各下属公司将就应收账款和应付账款进行划转和冲抵，仅以净额支付,（2）配对管理 是使外币的流

9、入和流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法，本质在于减少买卖外汇的必要性,配对管理的分类,自然配对 是将某种外币收入用于该种外币的支出，即收入某种外币时，并不把它换成本币，而是以该外币直接用于支付 平行配对 指收入和支出的不是同一种货币，但这两种货币的汇率通常是呈固定的或稳定的关系.,（3）提前或错后结汇,指当跨国公司预期某种货币将要升值或贬值时，将收付外汇的结算日期提前或错后，以达到避免外汇汇率变动风险或获取外汇汇率变动收益的目的，,原则： 当预料外币将升值时，在债务到期前就支付外币款项 当外币贬值时，就延期到外币贬值后再支付外币款项,提前或错后付汇,（4）货币的选择,货币的选择，是指通过对

10、合同货币的选择或搭配来避免外汇风险,A.采用本国货币作为合同货币货币的可自由兑换 可以完全消除外汇风险 B.选择硬币作为出口或资本输出的货币；选择软币作为进口或资本输入的货币一般的原则是“收硬付软”，,C.在合同中加列货币保值条款 货币保值是以币值稳定但与合同货币不同的货币表示合同金额，在结算时，以合同货币来支付保值货币所表示的金额 适用于长期合同 主要采用“一篮子”货币，多种货币搭配使用保持较稳定的价值，,（1）用一种货币支付，用另一种货币保值 例2，假设日本向美国出口商品，用美元支付，用日元保值。如果签订合同时，这批出口商品的价值为10万美元，汇率为USD1=JPY120，即为1200万日

11、元 那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要相当于1200万日元。假如付款时，汇率变为:USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。,外汇保值条款,（2）用一种货币计价与支付，但在贸易合同中规定该种货币与另一种硬币的比价。如果支付时，这一比价发生变化，则参照这一比价对原货价进行调整 （3）确定一种货币（软币）与另一币货币（硬币）汇率的变动幅度，如果支付时两种货币的汇率超过了这一幅度，才对原货价进行调整。, 例3，假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为: USD1=GBP0.5；USD1=

12、SFH1.5; USD1=JPY120; 则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元，, 一揽子货币保值条款,若付款时汇率变为： USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4; USD1=JPY130; 则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.3万美元, 32.14万美元, 27.4万美元; 于是这笔交易应该支付92.84万美元.,2.外部管理,（1）利用外部市场 外汇风险的外部管理是指经济主体通过在外界的金融市场上签订合同避免外汇风险 主要方法是利用外汇市场和货币市场上的交易 外汇市场:即期、远期、掉期、期货、期权 货币市场：通过

13、货币市场上的借贷来抵消已有的债权和债务的外汇风险。,例：利用即期外汇市场保值1,BSI法，即借款一即期合同一投资法（borrow-spot-invest） 如拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币（以此消除时间风险）；同时，通过即期交易把外币兑换成本币（以此消除价值风险）；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款 利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。,出口商避免出口收汇的风险 9月28日，某英国出口商已知3个月后将收到货款FF5000000，为避免FF贬值所带来的风险，该出口商利用货币市场套期

14、保值，假如当时外汇市场和货币市场行情如下： 即期汇率1=FF11.531，3个月远期汇率1=FF11.553，法国货币市场年利率11.125%，英国货币市场年利率10.3125% 英国出口商如何保值？,出口商利用货币市场保值,出口商提前借FF，3个月后本息和FF5000000，现值为？ 在现汇市场上兑换为英镑？ 将英镑投资3个月，本息和？ 3个月后将货款直接还借款。,进口商避免进口付汇的风险 美国某公司已知90天后（12月28日）需支付DM5000000的进口货款，公司为避免风险，利用货币市场套期保值， 保值过程 当天（9月28日）在美国货币市场借入一定数额的美元，在即期外汇市场上将之兑换成马

15、克，并以马克投资90天，到期使收回的马克本息和恰好等于DM5000000，以偿付进口货款,假定当时的外汇市场行情和货币市场行情如下： 即期汇率$1=DM2.6600，90天远期汇率$1=DM2.5802，美国货币市场90天年利率13%，德国货币市场90天年利率8% 该公司需借入多少美元？,进口商利用货币市场保值过程,90天后需支付本息DM5000000,需投资DM DM5000000/（1+8%*90/360）=4901961DM 需借美元 4901961/2.660=1842842$ 到期还$本息 1842842*（1+13%*90/360）=1902734$。,利用即期外汇市场保值2,LSI法，即提早收付一即期合同一投资法（1ead-spot-invest）： 如具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款（以此消除时间风险）；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币（以此消除价值风险）；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。,（2）利用外币票据,可通过提前出售有关外币票据的方式转移风险，避免损失 外币应收票据贴现