股权投资 PPT课件

1、1,专题1:股权投资,2,2,一、概念与分类 二、历史与周期 三、原理与现状 四、股权投资程序,3,一、概念与分类 1.私募股权投资概念： 主要指以非公开方式募集私募股权资本，以盈利为目的，以财务投资为策略，以未上市公司股权（包括上市公司非公开募集的股权）为主要投资对象，在限定时间通过股权增值和退出实现收益。,4,2.私募股权投资分类 (1)创业资本（venture capital） 创业资本投资于创业阶段企业，如刚创建仍处于种子期，早期发展期的企业。创业资本一般用于为企业创建和早期发展提供融资，是一种风险和回报均非常高的资本。,4,5,(2)成长资本（growth capital）或称发展资

2、本（expansion capital） 成长资本主要投资于相对成熟并正在进行资本扩张或经营重组的企业，也包括进入新的市场或在控制权不发生变化下的并购融资等。一般认为成长资本不同于创业资本，其投资的企业处于扩张期，能够产生收入但尚不能盈利或难以为未来发展提供足够的现金流。 在许多情况下，成长资本与创业资本难以区分。,5,6,(3)重振资本（turnaround） 重振资本是指向业绩不佳的企业投资，改善企业的经营状况。这类企业一般处于传统行业，出现财务危机或者处于重组当中，但仍具有长期的市场生存能力。,6,7,(4)并购投资基金 并购投资基金（即典型股权投资基金）是“存量股权受让，支持企业重建”

3、。 是一种战略型的股权资本，通过使用财务杠杆对外借债的方式来收购一家公司、商品实体或资产，被收购的公司一般处于成熟期且能够产生足够的现金流，在收购完成后，可以利用被收购公司的现金流来偿还杠杆收购的债务，并最终卖出，从而取得投资差价的收益。 常见于LBO、俱乐部、私有化、管理层(MBO)收购。,7,8,8,(6)夹层资本（Mezzanine Capital） 是一种兼有债权投资和股权投资双重性质的投资方式，其实质是一种附有权益认购权的无担保长期债权。这种债权总是伴随相应的认股权证，投资人可依据事先约定的期限或触发条件，以事先约定的价格购买被投资公司的股权，或者将债权转换成股权。夹层投资的风险和收

4、益低于股权投资，高于优先债权。 财务报表夹层 阶段夹层 夹层投资的操作模式风险相对较小，因此寻求的回报率也低一些。,9,9,(6)Pre-IPO Pre-IPO投资主要投资于企业上市前阶段，预期企业上市的企业规模与盈利已达到可上市水平的企业，其退出方式一般为上市后从公开资本市场上出售股票。 Pre-IPO投资者主要有两类: 投行型的投资基金具有双重身份既是私募股权投资者，又是投资银行家。 战略型投资基金 Pre-IPO投资具有风险小、回收快的优点，在美国这部分投资金额的占比非常小, 中国有泡沫。,10,10,(7)PIPE(PrivateInvestment in Public Equity)

5、 指投资于已上市公司股份的私募股权投资，以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。 PIPE投资分两种形式： 传统型PIPE由发行人以设定价格向PIPE投资人发行优先股或普通股， 结构型PIPE则是发行可转换为普通股或者优先股的可转债。相对于二次发行等传统的融资手段，PIPE融资成本和融资效率相对较高，监管机构的审查较少，而且不需要昂贵的路演成本，这使得获得资本的成本和时间都大大降低。 PIPE比较适合一些不希望应付传统股权融资复杂程序的快速成长为中型企业的上市公司。,11,11,(8)不良债权(distressed debt) 是指公司企业的资金、商品、技术等借与或

6、租借到其它公司企业但面临无法收回或收回少量的现象。 不良债权的形成原因: 是法律的制定、法律的执行以及配套制度的建设（如财务监管、信用制度）等诸多方面存在严重问题； 从企业自身内部来说，不良债权的产生缘于企业对债权的监督管理不够。,12,12,(9)不动产投资（real estate） 不动产投资，是指投资者为了获取预期不确定的效益而将一定的现金收入转 为不动产的经营行为。,13,13,(10) PE FOF（Private Equity Fund of Funds） FOF（Fund of Funds）指投资于基金组合的基金，与一般基金最大的区别在于FOF是以“基金”为投资对象，而基金多以股

7、票、债券、期权、股权等金融产品为投资对象。 作为一种间接投资方式，FOF广泛存在于共同基金（即国内的证券投资基金）、信托基金、对冲基金和私募股权投资基金等领域。 PE FOF和私募基金扮演的角色最大的不同在于，同时扮演了普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）的双重角色：面对投资者时，FOF充当GP角色，为投资者管理资金并选择PE基金进行投资；而当面对创投基金、并购基金和成长基金等PE基金时，FOF又充当了LP的角色，成为各类PE基金的投资人。,14,二、历史与周期,1.历史沿革 (1)美国 19世纪末至20世纪初的20年私募股权基金起源 1946年早期的私募股权 1958年私募股权投资基金诞生

8、 上个世纪70年代末至80年代初私募股权投资基金发展 80年代的并购狂潮90年代无经验投资人退出 本世纪前10年私募股权,15,(2)中国 1992年，美国风险投资公司IDG与上海科技投资公司各出资1000万美元，成立了中国最早的中外合资风险投资公司上海太平洋科技创业有限公司。 1999年，国务院发布了关于建立我国风险投资机制的若干意见 2000年深创投、上海联创成立 2002鼎晖成立 2004年，中国证监会在深交所推出中小企业版 2006年，全国人代颁布了修订后的合伙企业法，有限合伙企业成为了合法的组织形式板 2009年，中国证监会推出了上市门槛更低的创业板,16,2.私募股权投资行业周期

9、投资节奏、估值、投资标准、募资 (1)行业周期与筹资(滞后) 公开市场的影响: 私募-IPO; 股票支付并购非上市公司 LP加速投资 看后视镜投资 让繁荣持续,17,(2)行业周期与投资水平(滞后) 风险投资:IPO、二级市场 并购基金:债务数量 (3)行业周期与投资业绩(滞后),18,(4)有效管理行业周期 对必然趋势和新模式持怀疑态度 分阶段投资 多元化投资 抓住机会多融资 见好就收 多与LP沟通关于周期判断,19,三、原理与现状 (一)原理 1.现在做什么生意最赚钱？,20,2.业绩的增长与成本的降低哪项更重要？,20,21,21,3.资本是什么？,22,22,4.私募股权投资回报应该高

10、吗?,23,23,5.VC/PE/LBO哪种投资方式更赚钱?,24,24,(二)现状 1.在过去十年中，LP们只从中国PE手上拿回了所投资金30%;而在同一时期的美国，这个数字是200%。也就是说，综合来看，中国的私募行业经历了极为严重的亏损，而美国投资人则享受了投入翻番的回报。,25,25,2.VC/PE,26,26,3.PE/LBO,27,四、股权投资程序,(一)风险投资投资程序 1.确立投资意向阶段 (1)项目搜索、筛选、接触 (2)确定投资项目意向 (3)项目方资料 (4)立项，组建投资小组。 2.尽职调查阶段 (5)尽职调查 (6)投资建议书,28,3.投资决策阶段 (7)预审 (8)决策 4.投资与管理阶段 (9)签订合同、完成投资 (1