燃气轮机项目财务分析报告

1、泓域咨询/燃气轮机项目财务分析报告一、项目发展背景我国国家发展和改革委员会于2001年发布了燃气轮机产业发展和技术引进工作实施意见，采用以市场换取部分制造技术的方式，并相应进行了3次捆绑招标，引进美国通用电气、德国西门子和日本三菱重工3种F级大型单轴燃气轮机机组共54套，全部建成后总装机容量超过20000kW。日本三菱重工的10台燃气轮机有8台为350MW，分别提供给4座电厂。美国通用电气的13台燃气轮机为GE9FA型，供给另外6座电厂，用于总价值9亿美元的联合循环发电系统。哈尔滨动力集团和美国通用电气组成的联合体共同生产109FA机型；东方电气集团和日本三菱重下组成的联合体共同生产M701F

2、机型；上海电气集团与德国西门子组成的联合体共同生产V93.4A机型，几乎超越了9E系列燃气轮机发展过程，直逼9F系列。由于“西气东输”、“西电东送”和沿海经济发达地区能源结构调整，以分布式能源发展的需要，一个全新的以燃气轮机为动力源的发电设备市场开始出现，发展天然气分布式能源除了加强低压配电网信息化控制、微电网智能管理与控制系统等微电网关键技术研究，尽快突破微电网自愈控制、智能互动用电与需求响应等技术外，还必须加快燃气轮机关键技术研发，尽快突破燃气轮机热端部件和联合循环运行控制技术等核心技术。天然气分布式能源的关键设备燃气轮机成本占项目总投资的40%左右，要发展这个产业，必须从降低关键设备成本

3、做起，因此，国务院拟将航空发动机和燃气轮机技术发展列为国家第17个重大科技专项，其投资将接近千亿元，目前已处于审批阶段。燃气轮机是一种以空气为介质，内部连续回转燃烧、依靠高温燃气推动涡轮机械连续做功的大功率、高性能热机。燃气轮机由三大部件：压气机、燃烧室、涡轮组成，作为装备制造业的“皇冠上的明珠”，对能源安全和工业发展等方面具有重大的推动作用。当前轻型燃气轮机主要应用的四个领域中，中国动力公司的产品主要涉及舰船推进与管线动力两大方向。在过去几十年中，英、美、日、德、俄等国家均将先进的燃气轮机技术研究作为国家攻关项目，部署实施了一系列国家研究发展规划（先进透平系统计划、高性能涡轮发动机综合计划、

4、新日光计划等）。通过这些规划的实施，它们建成了支撑可持续发展的燃气轮机能力条件，并凭借相应的基础研究、技术研发、产品应用及改进提高，相继研发出先进成熟的系列化燃气轮机产品，从而垄断了全球的燃气轮机市场。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资6079.73(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金809.56万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资6889.29万元，其中：固定资产投资6079.73万元，占项目总投资的88.25%；流动资金809.56万元，占项目总投资的11.75%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包

5、括：建筑工程投资1643.83万元，占项目总投资的23.86%；设备购置费1596.81万元，占项目总投资的23.18%；其它投资2839.09万元，占项目总投资的41.21%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=6079.73+809.56=6889.29（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入5065.45万元，总成本4247.11万元，利润总额-23633.16万元，净利润-17724.87万元，增值税149.66万元，税金及附加102.51万元，所得税-5908.29万元；第二年负荷

6、70.00%,计划收入5455.10万元，总成本4515.19万元，利润总额-25120.75万元，净利润-18840.56万元，增值税161.17万元，税金及附加103.89万元，所得税-6280.19万元；第三年生产负荷100%，计划收入7793.00万元，总成本6123.68万元，利润总额1669.32万元，净利润1251.99万元，增值税230.25万元，税金及附加112.18万元，所得税417.33万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入7793.00万元。（二）达产年增值

7、税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=230.25万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用6123.68万元，其中：可变成本5361.64万元，固定成本762.04万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加112.18万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1669.32（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1669.3225.00%=417.33（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额

8、=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1669.32（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1669.3225.00%=417.33（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1669.32万元，缴纳企业所得税417.33万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1669.32-417.33=1251.99（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=24.23%。（2）达产年投资利税率=29.20%。（3）达产年投资回报率=18.17%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入

9、7793.00万元，总成本费用6123.68万元，税金及附加112.18万元，利润总额1669.32万元，企业所得税417.33万元，税后净利润1251.99万元，年纳税总额759.76万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=7.00年。本期工程项目全部投资回收期7.00年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率24.23%，投资利税率29.20%，全部投资回报率18.17%，全部投资回收期7.00年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。在建

10、设过程中，应注意环境的保护和资源的有效利用，做到环境保护和建设同时进行，尽量减少因施工对城镇居民生活造成影响。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。七、市场预测分析燃气轮机是一种以空气为介质，内部连续回转燃烧、依靠高温燃气推动涡轮机械连续做功的大功率、高性能热机。燃气轮机由三大部件：压气机、燃烧室、涡轮组成，作为装备制造业的“皇冠上的明珠”，对能源安全和工业发展等方面具有重大的推动作用。国际燃气轮机市场被发达国家垄

11、断，我国技术不断突破的同时出口额稳定增长。当前国际燃气轮机市场基本被通用电气、西门子、三菱重工等公司占据，三家共占有国际市场份额约88%。我国自主研发产品的缺失导致我国燃气轮机长期受制于人，随着我国燃气轮机技术的不断突破，我国燃气轮机市场目前稳步增长。但是，我国年进口燃气轮机的数量远大于出口的数量，并且进口成本也远大于出口的金额，这说明当前我国燃气轮机的研发和生产还远远不能满足市场需求，并且产品附加值较低，缺少高端燃气轮机产品，国产化替代仍是未来燃气轮机国内市场的主要方向。国家大力推进燃气轮机技术攻关，燃气轮机将进行国产化替代。进入“十三五”以来，工信部决定全面实施“航空发动机和燃气轮机重大专

12、项”，突破“两机”关键技术，推动大型客机发动机、先进直升机发动机、重型燃气轮机等产品研制，初步建立航空发动机和燃气轮机自主创新的基础研究、技术与产品研发和产业体系。我国未来将重点突破发电用重型燃气轮机、工业驱动用中型燃气轮机、分布式能源用中小型燃气轮机以及燃气轮机运维服务技术，燃气轮机将逐步进入国产化替代阶段。通常，天然气长输管线每隔100至200公里设有一个由多台压缩机组构成的压气站，其如同“心脏”，通过不断加压，保证天然气长距离输送。燃驱压缩机组是压气站核心设备之一，涉及多学科、多领域、多系统的复杂旋转机械，设计和制造难度极高，是能源动力装备领域最高端产品。过去我国没有成熟的大功率工业型燃

13、气轮机产品，天然气长输管线燃驱压缩机组被英美等国垄断，价格高、服务及维修费用昂贵。在过去几十年中，英、美、日、德、俄等国家均将先进的燃气轮机技术研究作为国家攻关项目，部署实施了一系列国家研究发展规划（先进透平系统计划、高性能涡轮发动机综合计划、新日光计划等）。通过这些规划的实施，它们建成了支撑可持续发展的燃气轮机能力条件，并凭借相应的基础研究、技术研发、产品应用及改进提高，相继研发出先进成熟的系列化燃气轮机产品，从而垄断了全球的燃气轮机市场。目前，燃气轮机正朝着大功率、高效率、低排放、燃料多样化及长寿命方向发展，其发展趋势集中体现在。提高压比和涡轮初温，提高整机性能：目前先进燃气轮机基本达到了

14、单级压比接近1.3的水平，进口多级高效跨音设计，整机的全工况稳定裕度不小于15%，压气机压比达到30以上，效率达到90%以上。拓宽燃料适应性，实现多种能源高效、低碳利用；采用新型燃烧技术，降低污染物排放，满足环保要求；发达国家已经掌握了多燃料低污染燃气轮机燃烧室核心技术，并成功开发出多种不同型号燃气轮机，最低NOx排放仅为58ppm。采用先进循环和设计技术，部件及整机效率不断提高。研制新型高温材料，采用先进冷却技术，提高热端部件的性能和可靠性。随着涡轮进口温度的不断提高，涡轮叶片材料在耐热合金及金属基复合材料的基础上，发达国家已将低密度、耐高温、抗氧化复合材料的开发及应用列入了其国家的高技术发

15、展计划。世界各大燃气轮机生产商对热端部件冷却技术进行了集中科研攻关，发展了蒸气冷却技术等先进高效冷却技术，初温超过1600，并成功得到工业应用。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1347.251796.331668.021603.876415.472主营业务收入1116.791489.051382.691329.515318.032.1燃气轮机(A)368.54491.39456.29438.741754.952.2燃气轮机(B)256.86342.48318.02305.791223.152.3燃气轮机(C)189.85253.14235.06

16、226.02904.072.4燃气轮机(D)134.01178.69165.92159.54638.162.5燃气轮机(E)89.34119.12110.62106.36425.442.6燃气轮机(F)55.8474.4569.1366.48265.902.7燃气轮机(.)22.3429.7827.6526.59106.363其他业务收入230.46307.28285.33274.361097.44上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元6415.47完成主营业务收入万元5318.03主营业务收入占比82.89%营业收入增长率（同比）10.06%营业收入增长量（同比）万元586.43利润

17、总额万元1449.89利润总额增长率24.84%利润总额增长量万元288.53净利润万元1087.42净利润增长率25.79%净利润增长量万元222.97投资利润率26.65%投资回报率19.99%财务内部收益率26.04%企业总资产万元16380.36流动资产总额占比万元27.58%流动资产总额万元4517.29资产负债率47.98%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米21137.2331.69亩1.1容积率1.091.2建筑系数71.73%1.3投资强度万元/亩191.851.4基底面积平方米15161.741.5总建筑面积平方米23039.581.6绿化面积平方米150

18、5.10绿化率6.53%2总投资万元6889.292.1固定资产投资万元6079.732.1.1土建工程投资万元1643.832.1.1.1土建工程投资占比万元23.86%2.1.2设备投资万元1596.812.1.2.1设备投资占比23.18%2.1.3其它投资万元2839.092.1.3.1其它投资占比41.21%2.1.4固定资产投资占比88.25%2.2流动资金万元809.562.2.1流动资金占比11.75%3收入万元7793.004总成本万元6123.685利润总额万元1669.326净利润万元1251.997所得税万元1.098增值税万元230.259税金及附加万元112.181

19、0纳税总额万元759.7611利税总额万元2011.7512投资利润率24.23%13投资利税率29.20%14投资回报率18.17%15回收期年7.0016设备数量台（套）7017年用电量千瓦时859224.9618年用水量立方米6023.2919总能耗吨标准煤106.1120节能率28.37%21节能量吨标准煤37.2822员工数量人125区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元158063.21同期产值万元134567.69同比增长17.46%从业企业数量家977规上企业家22从业人数人48850前十位企业产值万元72811.61去年同期63914.69万元。1、xxx科技发展公司

20、（AAA）万元17838.842、xxx公司万元16018.553、xxx集团万元9465.514、xxx科技发展公司万元8009.285、xxx有限公司万元5096.816、xxx集团万元4732.757、xxx集团万元364.068、xxx科技发展公司万元2985.289、xxx有限公司万元2839.6510、xxx集团万元2184.35区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元52950.581.1同期增加值万元47395.791.2增长率11.72%2行业净利润万元14946.592.12016年净利润万元13565.612.2增长率10.18%3行业纳税总额万元377

21、11.673.12016纳税总额万元33414.563.2增长率12.86%42017完成投资万元62520.374.12016行业投资万元13.61%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值185951.81211308.88240123.732利润总额52431.8259581.6167706.383净利润23987.2527258.2430975.274纳税总额12403.0514094.3716016.335工业增加值57332.8965151.0174035.246产业贡献率12.00%15.00%17.12%7企业数量117214301830土建

22、工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程10719.3510719.3517660.6117660.611386.061.1主要生产车间6431.616431.6110596.3710596.37859.361.2辅助生产车间3430.193430.195651.405651.40443.541.3其他生产车间857.55857.551024.321024.3283.162仓储工程2274.262274.263496.333496.33199.572.1成品贮存568.57568.57874.08874.0849.892.2原料仓储118

23、2.621182.621818.091818.09103.782.3辅助材料仓库523.08523.08804.16804.1645.903供配电工程121.29121.29121.29121.297.793.1供配电室121.29121.29121.29121.297.794给排水工程139.49139.49139.49139.496.974.1给排水139.49139.49139.49139.496.975服务性工程1440.371440.371440.371440.3782.215.1办公用房605.84605.84605.84605.8447.905.2生活服务834.53834.53

24、834.53834.5343.666消防及环保工程406.33406.33406.33406.3326.096.1消防环保工程406.33406.33406.33406.3326.097项目总图工程60.6560.6560.6560.65-127.607.1场地及道路硬化3840.82743.52743.527.2场区围墙743.523840.823840.827.3安全保卫室60.6560.6560.6560.658绿化工程1792.5762.74合计15161.7423039.5823039.581643.83节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤106.111.1年用电量千瓦

25、时859224.961.2年用电量吨标准煤105.601.3年用水量立方米6023.291.4年用水量吨标准煤0.512年节能量吨标准煤37.283节能率28.37%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元5439.711.1完成比例78.96%2完成固定资产投资万元4160.812.1完成比例76.49%3完成流动资金投资万元1278.903.1完成比例23.51%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人851.2人均年工资万元5.091.3年工资额万元347.162工程技术人员工资2.1平均人数人192.2人均年工资万元6.352.3年工资额万元113

26、.583企业管理人员工资3.1平均人数人53.2人均年工资万元7.123.3年工资额万元35.784品质管理人员工资4.1平均人数人104.2人均年工资万元5.284.3年工资额万元56.085其他人员工资5.1平均人数人65.2人均年工资万元5.105.3年工资额万元24.866职工工资总额万元577.46固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1643.831596.81191.856079.731.1工程费用万元1643.831596.815213.221.1.1建筑工程费用万元1643.831643.8323.86%1.1.2设

27、备购置及安装费万元1596.811596.8123.18%1.2工程建设其他费用万元2839.092839.0941.21%1.2.1无形资产万元1346.551346.551.3预备费万元1492.541492.541.3.1基本预备费万元667.79667.791.3.2涨价预备费万元824.75824.752建设期利息万元3固定资产投资现值万元6079.736079.73流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元5213.223627.074217.435213.225213.225213.221.1应收账款万元1563.971016.58109

28、4.781563.971563.971563.971.2存货万元2345.951524.871642.162345.952345.952345.951.2.1原辅材料万元703.78457.46492.65703.78703.78703.781.2.2燃料动力万元35.1922.8724.6335.1935.1935.191.2.3在产品万元1079.14701.44755.401079.141079.141079.141.2.4产成品万元527.84343.10369.49527.84527.84527.841.3现金万元1303.31847.15912.311303.311303.3113

29、03.312流动负债万元4403.662862.383082.564403.664403.664403.662.1应付账款万元4403.662862.383082.564403.664403.664403.663流动资金万元809.56526.21566.69809.56809.56809.564铺底流动资金万元269.85175.40188.90269.85269.85269.85总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元6889.29113.32%113.32%100.00%2项目建设投资万元6079.73100.00%100.00%88.25

30、%2.1工程费用万元3240.6453.30%53.30%47.04%2.1.1建筑工程费万元1643.8327.04%27.04%23.86%2.1.2设备购置及安装费万元1596.8126.26%26.26%23.18%2.2工程建设其他费用万元1346.5522.15%22.15%19.55%2.2.1无形资产万元1346.5522.15%22.15%19.55%2.3预备费万元1492.5424.55%24.55%21.66%2.3.1基本预备费万元667.7910.98%10.98%9.69%2.3.2涨价预备费万元824.7513.57%13.57%11.97%3建设期利息万元4固

31、定资产投资现值万元6079.73100.00%100.00%88.25%5建设期间费用万元6流动资金万元809.5613.32%13.32%11.75%7铺底流动资金万元269.854.44%4.44%3.92%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元5065.455455.107793.007793.007793.001.1万元5065.455455.107793.007793.007793.002现价增加值万元1620.941745.632493.762493.762493.763增值税万元149.66161.17230.25230.2523

32、0.253.1销项税额万元1246.881246.881246.881246.881246.883.2进项税额万元660.81711.641016.631016.631016.634城市维护建设税万元10.4811.2816.1216.1216.125教育费附加万元4.494.846.916.916.916地方教育费附加万元2.993.224.614.614.619土地使用税万元84.5584.5584.5584.5584.5510税金及附加万元102.51103.89112.18112.18112.18折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1643

33、.831643.83当期折旧额1315.0665.7565.7565.7565.7565.75净值328.771578.081512.321446.571380.821315.062机器设备原值1596.811596.81当期折旧额1277.4585.1685.1685.1685.1685.16净值1511.651426.481341.321256.161170.993建筑物及设备原值3240.64当期折旧额2592.51150.92150.92150.92150.92150.92建筑物及设备净值648.133089.722938.802787.882636.962486.044无形资产原值1

34、346.551346.55当期摊销额1346.5533.6633.6633.6633.6633.66净值1312.891279.221245.561211.891178.235合计：折旧及摊销3939.06184.58184.58184.58184.58184.58总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元4271.662776.582990.164271.664271.664271.662外购燃料动力费万元278.71181.16195.10278.71278.71278.713工资及福利费万元577.46577.46577.46577.465

35、77.46577.464修理费万元18.1111.7712.6818.1118.1118.115其它成本费用万元793.16515.55555.21793.16793.16793.165.1其他制造费用万元280.16182.10196.11280.16280.16280.165.2其他管理费用万元178.24115.86124.77178.24178.24178.245.3其他销售费用万元368.69239.65258.08368.69368.69368.696经营成本万元5939.103860.424157.375939.105939.105939.107折旧费万元150.92150.92150.92150.92150.92150.928摊销费万元33.6633.6633.6633.6633.6633.669利息支出万元-10总成本费用万元6123.684247.114515.196123.686123.686123.6810.1可变成本万元5361.643485.073753.155361.645361.645361.6410.2固定成本万元762.04762.04762.04762.04762.04762.0411盈亏平衡点51.50%51.50%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元7793.0