《财务管理》课件第7章营运资金管理

1、第七章营运资金管理，本章的学习目标学习本章时，要把握营运资金的意义和特点。掌握现金、应收帐款、库存等流动资产项目的管理。掌握银行短期贷款应付帐款等流动负债项目的管理。熟悉企业的营运资本政策。第七章周转资本管理，周转资本一般也称为周转资本，有两个主要概念：净周转资本和总周转资本。7.1周转资本政策，7.1.1周转资本的含义，周转资本也称为周转资本，是指流动资产减去流动负债的余额。流动资产包括现金(货币资金)、有价证券、应收帐款、库存等，一年以上营业周期内可以兑现或使用的资产：总营业资本、7.1.2营业资金的特点、1流动资产的特点、流动资产投资称为经营投资、固定(4)波动性、固定周转资本概念可以分

2、为流动资产和流动负债两个部分，两个周转资本融资政策，如何配合流动资产和流动负债，即企业的周转资本融资政策如何形成，主要是关于如何安排临时流动资产和永久流动资产的融资来源的三个融资政策。 (1)合作筹资政策(2)；7.2.1现金管理，现金是生产经营过程中暂时停留在货币形式的资金，包括库存现金、银行存款、银行票据、银行票据等。1现金持有动机，(1)交易动机，例如企业向客户提供的商业信用条件和供应商向企业提供的信用条件不同，就会认为企业应该持有现金。供应商提供的信用条件是28日付款，企业由于竞争压力，向客户提供50天的信用期限，企业必须准备22天的周转资金，以维持企业的运营。(3)投机性动机，(2)

3、预防动机，企业掌握现金馀额以应对意外现金需求，主要取决于三个方面，希望将风险降至最低的企业倾向于掌握大量现金馀额以处理交易需求和大部分预防资金需求。另外，企业将与银行保持良好的关系，以应对现金短缺。2最佳现金持有量，以下是确定最佳现金持有量的几种方法。(1)成本分析模型，三个成本机会成本管理成本不足成本，J.Baumol首先提出的，认为企业现金储备在很多方面与库存相似。库存经济订单批模型可用于确定目标现金持有量，以此为起点构建了Baumol模型。库存模型只考虑机会成本和转换成本，相反的趋势是随着现金持有量的变化，现金持有量增加，持有机会成本增加，转换成本减少。为此，企业必须合理调整现金和有价证

4、券的分割比例，以保持机会成本和转换成本的最佳组合。也就是说，现金管理的机会成本和转换成本之和保持最低的现金持有量是最佳现金持有量。在使用库存模型确定最佳现金持有量时，请假定以下假设：企业需要的现金可以通过证券兑现，证券兑现的不确定性很小。您可以预测企业预算期间的现金总需求。现金的支出过程比较稳定，波动较小，只要现金余额下降到0，就可以用部分证券现金补充。证券的利率或报酬率以及各固定性交易费都可以知道。如果基本上满足这些条件，企业可以利用库存模型确定现金的最佳持有量。将t设置为期间内的现金总需求。f是每次转换有价证券的固定费用。q是最佳现金持有量(每个证券的现金化数)。k有价证券利率(机会成本)

5、；TC是现金管理费用总额。现金管理总成本=持有的机会成本转换成本，即TC=(Q/2)K(T/Q)F现金管理总成本与持有的机会成本、转换成本之间的关系如图72所示。如图72所示，现金管理的总成本与现金储备有凹曲线关系。如果现金持有机会成本与证券兑现的交易成本相同，则现金管理的总成本最低，此时现金持有量是最佳现金持有量。也就是说，示例72古长城企业的现金裴秀智情况相对稳定，预计全年(截至360天)需要现金200。如果有价证券的年利率为10%，则最佳现金持有量：最低现金管理成本：转换成本=(200 00040 000)400=2 000(元)持有的业务机会成本=(40 0002)10%=2 000对

6、企业而言，现金需求变动且难以预测现金量达到控制上限时，用现金购买有价证券，降低现金持有量。如果现金量下降到控制下限，就出售有价证券，换成现金，使现金持有量反弹。如果现金量在控制上限和下限范围内，则无需在现金和有价证券之间切换，而无需保持每个现有库存。这种现金储备控制如图73所示。在图73中，虚线H是现金库存的上限，虚线L是现金库存的下限，实线R是最佳现金返回线。如图所示，企业的现金库存(表示为现金每日馀额)随机波动，达到A点时达到现金控制的上限。企业必须用现金购买有价证券，使其降至现金杨怡现金返还行(R行)水平。现金库存下降到B点时，达到现金控制的下限，企业必须将有价证券转让为现金，使其库存再

7、次上升到现金返还行水平。(莎士比亚，哈姆雷特，现金，现金，现金，现金，现金，现金，现金)现金库存上限和下限之间的变动是控制范围内的变化，合理，不理会。上述关系的上限H，现金回收期R，H=3R-2L，格式：每B有价证券的固定转换成本I有价证券的每日利率；预计每日现金馀额变化的标准偏差(可以根据历史数据衡量)。下限L的决定受企业每日最低现金需求、管理层风险负担倾向等因素的影响。例73，例73强企业有价证券的年金利率为9%，每次固定转换成本为50韩元，企业随时认为该银行活期存款和现金馀额不在1000韩元以下，并根据过去的经验推测，金余额变动的标准偏差为800韩元。也就是说，(1)有价证券每日利率=9

8、60=0.025% (2)最佳现金退货行：(3)最大现金控制：H=3R2L=3557921000=14 737(元)现金馀额为1，(4)现金周转模式。由三个阶段组成。第一步是计算现金周转期。例74江南企业原材料购买和产品销售都采用赊销方式，应付帐款平均支付天数为35天，应收帐款的收款天数为60天。假设平均库存期间，即企业从原材料购买到成品销售的期间为80天，则企业的现金周转期间为：现金周转期=应收帐款周转期应付帐款周转期库存周转期=603580=105第二阶段，现金周转计算。现金周转率=工作历天数/现金周转率天数=360/105=3.43(下阶)步骤3，计算目标现金持有量。目标现金持有量=年度

9、现金需求金额现金周转，3现金每日管理对以下方面具有重要意义：(1)努力同步现金流量，(2)使用现金浮游生物，(3)加快收款，(4)推迟应付帐款付款，(1)应收帐款功能和费用，(1应收帐款销售对企业销售产品、开拓和占领市场具有重要意义企业产品销售不振，市场萎缩，竞争不振，或者企业销售新产品，开拓新市场时，适应市场竞争的需要，适时采取各种有效的赊销方式，特别是需要减少库存。产品库存多的时候，企业可以采用比较有利的信用条件赊销，尽快将产品库存转换为销售收益，改变保有量。(2)应收帐款费用，机会费用。应收帐款机会成本=维持应收帐款业务所需的资金成本率：维持应收帐款业务所需的资金=应收帐款平均馀额变动成

10、本率资本成本率通常可以按有价证券利率计算。示例75一家零售商可以预测，202年应收帐款销售额为36，000，000韩元，应收帐款周转周期(或回收天数)为60天，变动成本率为75%，资金成本率为10%。应收帐款机会成本计算如下：应收帐款周转率=360/60=6(次要)应收帐款平均馀额=36 000 000/6=6 000 000(元)维护应收帐款所需的资金=6 000 0075%=4 55管理费用是企业管理应收帐款的费用不良贷款费用应收帐款是根据商业信用发生的，有不可收回的可能性，是应收帐款持有企业造成的损失，即不良贷款成本。这种费用一般与应收帐款数成正比。也就是说，应收帐款越多，坏账费用也越多

11、。2信用政策所谓信用政策是指企业为计划和控制应收帐款投资而确立的基本原则和行为准则(包括信用标准、信用条件、收帐政策)。(1)信用标准质量(Character)质量是指履行客户信誉，即偿还义务的可能性。能力是指客户的偿付能力，即流动资产的数量和质量，与流动负债的比率。资本资本是指客户的财务实力和财务状况，显示客户可以偿还债务的背景。抵押(Collateral)抵押是客户拒绝支付或无法支付时可用作抵押的资产。条件条件是可能影响客户支付能力的经济环境。，上述各种信息资料主要可通过商业机构或信用调查机构提供的客户信息资料和信用等级标准资料获得。委托往来银行信贷部门向从事与客户相关业务的银行索取信用资

12、料。与同一客户有信用关系的其他企业交换该客户的信用资料。客户的财务报告信息企业本身的经验和其他可用资料等。(2)信用条件是指企业收到客户的信用订单时提出的付款要求。信用条件的基本表达方式是“2/20，N/60”。这意味着如果顾客能在宋应昌发行后20天内付款，就可以享受2%的现金折扣。放弃打折优惠的话，全部金额必须在60天内结算。其中60天是信用期，20天是折扣期，2%是现金折扣(比率)。主要是信用期限意味着企业允许顾客从购买到支付货款的时间限制。折扣期限和现金折扣等。例如，企业提供“2/10，N/45”信用条款，表示赊销期限为45天，如果客户在10天内付款，可以享受2%的折扣。现金折扣实际上是

13、产品销售价格的扣除，决定企业是否提供和提供程度，重点考虑提供折扣后获得的收入是否大于现金折扣的成本。例76假日批发商预测的年度应收帐款为2400万韩元，信用条件为N/30，变更成本率为65%，资金成本率(或有价证券利率)为20%。假设这个企业的回收政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了维持A: N/30信用条件的三种信用条件替代方案。b:将信用条款放宽到n/60。c:将信用条款放宽至N/90。各备选方案的预计赊销水平、坏账率、收帐费等相关资料见表73。表73信用条件替代表单位：万元，表73数据显示相关指标见表74。表74信用条件分析评价表单位：万元，表74数据显示，A、B、C三个方案中，B方

14、案(N/60)最有利可图，比A方案(N/30)高5万6千韩元(747 .比c方案增加了54.6万元(747.6693.0)的收益。因此，如果其他条件不变，B方案最好。例77根据案例76，假日批发商选择了B方案，但为了加速赊销回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，N/60”(D方案)。预计会有大约60%的客户。15%的客户会享受1%的折扣。不良债权损失下降到2%，收款费用下降到30万韩元。根据上述数据，相关指标计算如下：应收帐款周转率期间=60 15 25 =24(天)应收帐款周转率=360/24=15(年)应收帐款平均馀额=2 640/15=176(万元)维持应收帐款业务所需的资金=企业向客户提供商业信用时要考虑三个问题。客户是否拖欠或拒绝债务，如何防止客户拖欠或拒绝欠款，