上市银行的数据收集与分析

1、上市银行的数据收集与分析 -资本市场的分析视角,目 录,资本市场分析视角： 银行行业数据收集和分析 银行公司数据收集和分析 海外银行业数据收集和分析,概要,资本市场分析银行股框架： 银行利润驱动拆分：,概要,股 价,行业及宏观数据,上市公司 财务和业务数据,估值,目 录,资本市场分析视角： 银行行业数据收集和分析 银行公司数据收集和分析 海外银行业数据收集和分析,上市银行分析框架数据框架,数据需求 按照上市银行分析框架和 影响因素的拆分确定数据需求。 数据整理 按照上市银行分析框架整理、组织、计算数据。 数据分析 在上市银行分析框架中跟踪、分析数据变动，推测未来趋势。,图 数据库目录及分析框架

2、,分析框架,数据结构,上市银行分析框架数据框架,信贷规模,信贷结构,信贷供给,贷款需求,存款规模及结构,同业规模,债券规模和结构,竞争格局,宏观环境,市场表现,资产质量,非息收入,社会融资总量及结构,各类型银行比较,宏观经济,货币与货币政策,资金流动性（月）,估值比较,存贷款利率,同业利率,债券利率,竞争格局,宏观环境,市场表现,规模,息差,资产质量,非息收入,经营效率,规模,息差,资产质量,非息收入,经营效率,数据来源,资讯软件 WIND CEIC BLOOMBERG 最终来源 人民银行、银监会、统计局 货币网、中债网、票据网、普益财富等 世行网站、IMF网站、美联储、日本统计局等 通过报告

3、整理 央行货币政策执行报告、投向报告等 银监会年报等,短期变动,长期趋势,相关因素变动,数据整理,数据分析以存款为例,贷存比高起，存款压力影响未来贷款,货币乘数下行 外汇占款减少或少增 贷款增速下降 理财增长较快,存款压力或影响存款成本率或吸储成本,短 期 波 动,长 期 趋 势,相 关 因 素,数据分析国际结算收入为例,近几月结售汇总额同比增速回升,短 期 波 动,长 期 趋 势,相 关 因 素,结售汇总额增速放缓,进出口总额同比下降 人民币汇率波动,非息收入,数据结构规模,信贷供给-信贷政策分析,四季度贷款投放小幅同比增加,各月信贷投放趋于平衡,更长期数据看，贷款增速回归平均,近期数据看，

4、贷款增速逐步下滑,贷款供给依旧偏紧。四季度信贷微调，投放趋于平均，增速回归历史平均，长期增长趋稳。,信贷供给-银行供给能力,贷存比压力仍大,资本充足率稳步提高,年底超额准备金有所回升,近期同样利率虽然仍在高位，较前期有所下降,银行贷款供给主要受到存款的制约。流动性方面：超储缺乏近期数据，通过短期货币市场利率水平看，流动性好于前期。资本充足率仍处较高水平。,信贷需求-宏观,货币需求指数下行。宏观层面，货币活跃度下行，PMI及主要行业指数下行。,货币活跃度下行,PMI缓步下行,经济增速平稳回落,信贷需求指数下行,企业信贷需求出现下滑迹象，住户信贷需求不足。企业层面，行业经济指数下滑，投资指数下滑，

5、房地产景气低位。住户贷款增长乏力。,信贷需求-企业和住户,去年以来，住户贷款增长乏力,房地产景气低位,5000户工业企业景气扩散指数投资类下降,近期同样利率虽然仍在高位，较前期有所下降,信贷供给仍然偏紧,贷款供给依旧偏紧。 1、12年信贷微调，规模仍偏紧，投放趋于平均，长期增长趋稳。 2、存款压力制约贷款，需观察。 3、表外融资增速回落。 信贷需求预计整体逐步回落 1、宏观经济回落。经济整体平稳回落，多数行业景气下行。 2、各块贷款需求房地产相关贷款继续受制于政策；个人消费贷款或回落。基建贷款增速有 望恢复；小企业贷款占比持续上升。,2010年2011年贷款季度投放,数据来源：WIND，华泰联

6、合证券研究所,数据来源：WIND，央行网站，华泰联合证券研究所,08年-10年贷款结构图,数据分析-净息差,债券利率,同业利率,存贷利率,净息差,利率环境,贷款结构,货币政策,资金供求,期限结构,客户结构,期限结构,客户结构,利率政策,利率水平,上浮比例,经济平稳回落，目前利率水平仍高，未来降息可能性较大,四季度贷款利率小幅回落，一般贷款利率高位持平，票据利率高位回落。,4季度平均上浮比例平均水平与3季度小幅下降。,短期化趋势继续，1月短贷增量仍50%，长期看，短期化仍将继续。,企业贷款占比增加，近几月增量占比70%以上，小企业贷款占比提升至10%,短期活期回升，定期化或继续,居民存款春节因素

7、上升,存款结构,利率环境,法定准备金率调整历史,4季度平均上浮比例平均水平与3季度小幅下降。,四季度贷款利率小幅回落，一般贷款利率高位持平，票据利率高位回落。,贷款基准利率调整历史,前利率环境仍处高位。历史情况经济回落时，利率、准备金下调可能性较大。,存贷款结构,春节因素居民存款大增,短期化仍继续,小企业占比持续提升,活期占比回升,贷款期限结构看，短期化仍在继续；客户结构看，小企业占比继续提升。 存款期限结构看，春节因素导致活期回升，居民存款大增。,息差短期维持高位，未来逐步回落,息差高位逐步回落 信贷供给微调偏紧，信贷需求未来或逐步下降。随着经济增速逐步回落，降息可能性较大。 存款增速放缓，

8、存款压力程度取决于银行体系派生存款能力、货币政策、外汇占款和表外业务发展等因素。行业内部存款竞争激烈，定期化趋势或继续，理财产品发展对存款付息率造成压力。 结构性因素缓和银行资产方利率回落。小企业贷款占比增加，利于利率水平提升。,基准利率变动和GDP增速,数据来源：WIND，华泰联合证券研究所,数据来源：WIND，央行网站，华泰联合证券研究所,理财产品平均利率,数据分析-信用风险,宏观经济,产业部门,企业偿债能力,企业流动性,房地产景气,经济增长,固定资产投资,上年经济平稳回调,2009年为拉动经济的信贷投放和固定资产高增，可能集中风险暴露。,对公部门流动性季节性回调，未来趋势偏弱,房地产景气

9、指数下行,企业盈利能力,财政收入,银行客户结构,客户结构,宏观经济,制造业PMI逐步下行,数据来源：WIND，华泰联合证券研究所,数据来源：WIND，央行网站，华泰联合证券研究所,宏观经济指数,2009年为拉动经济固定资产高增，可能集中风险暴露。,2009年为拉动经济的信贷投放，可能集中风险暴露。,宏观经济平稳回落，指数下行。 2009年为拉动经济的信贷投放和固定资产高增，可能集中风险暴露。,银行信用与经济周期性,海外情况信用风险亲周期 从海外银行情况来看，信用风险与经济周期波动相符。经济速度上行，资产质量改善，经济增速下行，资产质量恶化。以日本为例、很多国家亦可得到类似结论。 我国银行资产质

10、量弱周期 银行客户结构仍然主要国有企业和政府客户，大企业抗风险能力较强。 地方政府融资平台治理后，预计过度膨胀预计会得到控制，展期缓解流动性风险。 房地产贷款监管控制严格，占比逐步回落。 中小企业市场初步发展，客户质量较为优质。 民间融资和表外业务关注和监管，使得风险大大降低。,2010年主要国家和地区不良情况,不良和GDP增速以日本为例,企业盈利能力,盈利增速高位回落,产成品增速与营业收入增速差收窄，企业流动性或趋弱,对公部门流动性季节性回调，未来趋势偏弱,利息保障倍数高位回落,信贷行业投向,信贷行业结构对信用风险的影响 行业历史资产质量和风险情况； 行业景气趋势。 行业投向对信用风险的短期

11、影响 相关行业政策； 偶然性冲击。,各行业历史不良情况,信用风险或小幅扩大,预计随着宏观经济平稳回落，信用风险小幅上升。 目前不良水平处于历史低位，低于海外主要国家水平。 中国银行相对海外银行信用风险呈现弱周期性。 上年四季度银行业不良率由0.9%微幅上升至1%，不良总额微幅增加201亿。 高拨备容忍不良率上升，信用成本保持稳定。 前期为实现拨贷比2.5%的监管目标，银行拨备较充分。 目前上市银行拨备能容忍不良率从0.8%上升至1.6%，而无需新增拨备覆盖新的不良贷款。 可能的风险：低不良率反映风险控制能力提升、资产质量逐步改善的良好结果，抑或是银行对于未来过于乐观，风险预期不足，或为应对监管

12、采取更为灵活的手段。,不良率处于历史底部，四季度微幅上升,数据来源：银监会网站，wind，华泰联合证券研究所,数据来源：世界银行，银监会网站，华泰联合证券研究所,2010年各国家和地区不良率比较,数据分析非息收入,国际结算及外汇,理财及托管,存款压力 资本市场 监管政策,信贷需求,债券市场,对外贸易、投资 和结售汇,信贷承诺,社会消费,银行卡业务,承销业务,进出口总额、进口和出口同比增速 回落,渗透率保持平稳， 银行卡发卡量和业务金额增速平稳,贷存比要求下，存款压力仍然较大,债券发行短期放缓， 长期有望较快增长,非息收入增速回落,信贷承诺等信贷衍生收入或随需求放缓增速下降。 银行卡和国际、国内

13、结算等业务逐渐成熟，进入稳定增长期。 理财业务短期增速放缓。存款压力仍然较大，监管严格控制，同业市场利率回落，银行竞争存款方式尚未出现其他创新。 其他业务占比较小，尚未有新的业务增长点。,四季度信贷需求回落,数据来源：央行网站，华泰联合证券研究所,数据来源：wind，华泰联合证券研究所,近期理财发行减少,数据分析-银行业竞争结构,信托资产/存款,数据来源：央行网站，华泰联合证券研究所,数据来源：wind，华泰联合证券研究所,银行贷款、表内外贷款占社会融资总量比例,跟踪社会融资总量、信托的非银行金融业数据观察脱媒： 人民币贷款占比下降明显2002年以来下降至58.3%；银行表内外资产占比平稳下降

14、，2011年整体占比仍达82.5%。 信托等其他行业虽然增长迅速，基数少占比小，多依赖银行渠道和客户，替代品仍然依赖银行信用。 数据之外，支持银行竞争优势的制度因素犹在。,目 录,资本市场分析视角： 银行行业数据收集和分析 银行公司数据收集和分析 海外银行业数据收集和分析,利用模型收集和分析数据,财务报表数据,业务数据,上市银行模型框架和结构,数据收集和整理 收集公司财务报表、调研及其他信息，按照上市银行模板整理数据。 数据分析 按分析框架，计算指标，跟踪、分析银行情况。 盈利预测和估值 通过行业趋势和上市银行历史情况，推测未来盈利趋势。,模 型,数据分析,盈利预测估值,数据收集,数据来源,审

15、计报告及其他公告 定期财务报告 招股说明书 其他公告 资讯软件 WIND CEIC BLOOMBERG 其他来源 公司业绩会 调研,上市银行数据分析分析和盈利预测,资产增速,净息差,中间业务,成本收入比,不良贷款,拨备政策,所得税率,净利息收入,非息收入,营业支出,拨备,所得税,净利润,上市银行数据分析净息差,上市银行单季净息差走势,数据来源：上市公司公告，华泰联合证券研究所,净息差=净利息收入/生息资产 利率因素 根据货币信贷政策取向、资金供求、市场利率和上浮情况分析、估计行业趋势。 各行客户结构、期限结构、重定价和流动性结构分析息差变动原因、预测利率水平。 结构因素 根据货币信贷政策、存贷

16、款供求分析估计贷存款增速。 通过债券市场和货币市场情况，分析推断债券和同业资产情况。 分析各行历史情况、存贷市场份额、配置偏好，并进行相关估算。,利息收入,利息支出,净利息收入拆分,贷款收益率和存款付息率的拆分,行业趋势： 存贷款供求和货币信贷政策 各行情况： 存贷款客户、期限和产品结构 重定价影响 资产负债管理能力 参考历史情况,贷款收益率和存款成本率拆分,贷款收益率和存款成本率的详细预测,数据来源：上市公司公告，华泰联合证券研究所,净息差简要分析,净息差水平高，资产盈利能力较强。 民生、华夏等高息差更多来自于强劲的资产方。 招行、中信等高息差更多来自于良好的负债成本控制能力。 如果资产负债

17、方表现均较弱，息差偏弱，或源于资产负债管理及客户基础结构。 同时参考结构性、杠杆等因素以及同业规模变动的扰动。,净息差,生息资产收益率,计息负债成本率,净息差简要分析以招行和民生为例,民生和招行净息差优势明显。 民生资产方强劲，但存款方相对偏弱，付息成本控制能力稍弱。主要小企业客户占比较高，贷款议价能力较强。 招商负债成本控制能力较强，存款优势明显，活期占比较高，但对公贷款议价能力略显不足。主要得益于良好的存款基础，特别是零售存款，而对公方面，或仍然倾向大企业。,净息差的预测：以工行为例,净息差的综合分析,避免“精确的错误”，抓住主要因素。 以12年净息差预测为例：净息差同比持平，预计1季度是

18、高点，未来季度小幅回落 利率上浮比例维持在高位后，小幅回落。 存款存款付息率压力较大。 翘尾因素继续对净息差正贡献。翘尾因素推动净利息收入同比增长5%左右。 加息重定价对净息差小幅正面贡献。加息重定价对1季度的净息差环比正贡献。,今年加息重定价对12年净息差环比的影响,数据来源：上市公司公告，华泰联合证券研究所,数据来源：上市公司公告，华泰联合证券研究所,翘尾因素对息差贡献,上市银行数据分析中间业务,中间业务 业务构成：结算代理、理财、信用卡、承诺的等构成。 分析指标：主要分析净手续费收入增速、占比情况。 大行中间业务占比较高；股份行和城商行较少。 大行增速平稳，股份行和城商行各银行增速差异较

19、大，波动较大。,上市银行中间业务收入结构,上市银行中间业务收入占比和增速,数据来源：上市公司公告，华泰联合证券研究所,中间业务预测,预测增速,工商银行,检验、调整,根据各家行情况： 业务发展阶段、业务基数 推动、执行力度 业务风格等,手续费收入综合分析,手续费收入增速回落。银行卡、代理和结算等收入增长保持平稳；融资相关的手续费收入同比增速回落。净手续费收入预计增速20%-25%。 大行占比较高，增速趋于平稳；股份行和城商行占比较低，增速略高于行业平均。,手续费分类的增速和占比,手续费收入增速回落,数据来源：上市公司公告，华泰联合证券研究所,数据来源：上市公司公告，华泰联合证券研究所,上市银行数

20、据分析经营效率,费用主要部分为员工费用。主要通过成本收入比、营业费用/平均资产、费用同比增速 现金流量表中员工支出等分析预测。 关注：零售、小微业务推进、营业网点扩张和人员情况、IT系统建设等。 成本收入比保持稳定。员工薪酬平稳增长，网点增速平稳，经营效率提高等因素使得银行费用压力较小，预计12年成本收入比基本持平。,上市银行费用结构,上市银行成本收入比,预计成本收入比保持稳定,数据来源：上市公司公告，华泰联合证券研究所,数据来源：上市公司公告，华泰联合证券研究所,费用预测,预测增速或成本收入比,检验、调整,工商银行,上市银行数据分析信用风险,资产质量 不良率、不良净生率、核销率、 逾期和关注

21、类迁徙 贷款结构 贷款行业结构、期限结构、抵押结构、收益结构 客户结构、客户集中度等 拨备 拨备覆盖率和拨贷比、信用成本 一般准备、专项准备和拨备计提缓冲,不良净生率和核销看信用风险,不良率,不良净生率,核销率,逾期看信用风险,不良/逾期整体看大行相对稳健,各行不良/逾期比例情况,逾期占比逐年下降，降幅收窄，2011年中期微幅上升,关注类迁徙率看信用风险,关注类贷款迁徙率与不良净生率正相关。 华夏、宁波、民生和深发展较高关注贷款迁徙，其不良净生率亦较高。 北京关注类迁徙较低，不良净生率较低。,各行关注类迁徙率、不良净生率、不良率,贷款行业结构看信用风险,房地产打压政策下，房地产贷款面临较大压力

22、。部分银行房地产贷款占比逆势上行，风险偏好可能较高。 批发零售和制造业历史不良较高，容易在经济周期波动时产生风险。 住房按揭有较高安全性，信用风险较低。,按揭贷款占比,房地产、批发零售和制造业占比,贷款期限、抵押、收益结构看信用风险,2011H1大银行和股份行信用贷款和保证贷款较少,平均贷款期限短银行风险暴露更快,部分银行贷款收益率和不良率同向性,短期贷款还款周期短，风险暴露迅速；贷款整体期限越短风险暴露越快。 大行和股份行信用和保证贷款更少，抵质押比例更高。 部分银行贷款收益和不良率呈同向性，偏好高风险高回报。如：农行。,从客户结构、客户集中度看信用风险,2010年客户集中度情况,客户规模结

23、构,从客户结构、客户集中度看信用风险,从拨备看信用风险,目前银行整体拨备高，应对信用风险的能力较强。 拨备不取决于信用风险，而是符合监管，通过拨备调节盈利余地较大。,各行不良、拨备覆盖率和拨贷比,从拨备看信用风险,各行信用成本和不良净生率,从拨备看信用风险,拨备覆盖率和拨贷比 一般准备/非不良贷款总额看，行业整体上升趋势，风险缓冲增厚，大行更为稳健。 专项准备/不良贷款看，行业整体上升趋势，风险缓冲增厚，城商行上行迅速，或对不良损失较为担忧。 存量拨备计提缓冲、增量拨备计提缓冲 按不良计算理论拨备考量与实际拨备差异。 2009年以来拨备计提缓冲逐步增加，抗风险能力有提升。,一般准备/非不良贷款

24、总额,专项准备/不良贷款,拨备计提缓冲,注：（会计上贷款减值准备余额（增量）-按假设计提贷款减值准备余额（增量） ）/贷款余额,信用风险的预测,信用成本是世界性难题，难测算。信用成本本质是贷款未来的预期损失。国际先进银行投入大量资源建立内部模型，但效果不理想。 信用成本的不确定性，导致银行利润的不确定。 目前信用成本测算方法：用不良贷款和拨备推算。 1、估算不良：通过不良净生率和核销转出率，预测不良。 预测期期末不良余额=期初+不良净生成-（核销+净转出） 不良净生成=期末-期初+核销+净转出 不良净生成率=不良净生成/期初贷款 不良核销转出率=（本期核销+本期净转出）/期初不良余额,信用成本

25、预测,2、拨备预测：假设信用成本，预测本期贷款减值损失，再预测贷款减值准备。,贷款减值准备=上期贷款减值准备+本期贷款减值损失-本期核销转出 本期贷款减值损失=信用成本/平均贷款 本期核销转出=本期不良核销转出率/期初不良余额,信用成本预测,不良,拨备,客户结构和行业分布,监管政策,系统性风险,风险管理、风险偏好,风险管理能力,监管政策,检验、调整,根据各家行情况：不良、拨备政策,预测信用成本,信用成本的综合分析,信用成本保持稳定 不良率小幅上升。不良率为历史低位，未来会小幅上升。银行客户依旧以中国经济中的优质企业为主，在经济平稳回落背景下，不良率不会大幅上升。 高拨备容忍不良率上升，信用成本

26、保持稳定。为实现拨贷比2.5%的监管目标，银行拨备较充分，目前拨备能容忍不良率从0.8%上升至1.6%，而无需新增拨备覆盖新的不良贷款。 预计12年信用成本保持稳定。,数据来源：上市公司公告，华泰联合证券研究所,不良率处于历史底部，明年不会大幅度上升,高拨备容忍不良率的上升,数据来源：CEIC，华泰联合证券研究所,资本市场分析视角： 银行行业数据收集和分析 银行公司数据收集和分析 海外银行业数据收集和分析,目 录,海外银行业数据收集和分析,以日本信用风险的国际比较为例，看海外银行业数据收集和分析。 90年代后，日本的不良大幅度上升，股价大幅度下跌。如何用数据来分析研究？,日本银行业不良率大幅上

27、升,日本银行股价大幅下跌,信用风险的国际比较以日本为例,日本银行业发展的四个阶段 ：1、50年代至70年代初 - 高利润高增长阶段 ；2、70年代中期至80年代末-利差开始下降、低信贷成本阶段；3、90年代至21世纪初 -迷失的十年；4、2003年至现在-在变革中缓慢复苏。,日本银行第二阶段 资料来源：日本央行,日本银行第三阶段 资料来源：日本央行,信用风险的国际比较以日本为例,宏观和货币环境 。,日本GDP增长率（yoy %）资料来源：bloomberg,日本土地价格 资料来源：bloomberg,日本国债余额对GNP的比例 (%) 资料来源：CEIC,出口增长率 (%) 资料来源：CEIC

28、,信用风险的国际比较以日本为例,金融制度分析,日本主银行制 资料来源：泡沫经济学,日本利率市场化和金融自由化 资料来源：相关文献,信用风险的国际比较以日本为例,银行经营状况分析,行业贷款增速 资料来源：日本央行,各行业贷款占比 资料来源：日本央行,利息净收入和贷款增速 资料来源：文献,中小企业占比 资料来源：文献,信用风险的国际比较以日本为例,银行经营状况分析,行业贷款增速 资料来源：日本央行,各行业贷款占比 资料来源：日本央行,利息净收入和贷款增速 资料来源：文献,中小企业占比 资料来源：文献,信用风险的国际比较以日本为例,日本信用风险成因分析（从数据本身看清数据背后的故事） 银行微观层面：1）贷款的供求关系发生改变。贷款的实际需求开始下降