财务管理 第七章

1、第七章：营运资本管理，财务管理，格兰仕应被视为中国发展最快的企业之一。从2000年的29.6亿销售额到2005年的130亿销售额，格兰仕只用了6年时间。2006年，在国内空调行业业绩普遍下滑的情况下，格兰仕非但没有下滑，反而有所上升，上半年销售额达到123亿元，其中国内空调销售额增长19.28%，出口销售额增长76.67%。格兰仕连续27年的高增长背后肯定有很多原因，但最重要的原因之一是其低成本战略，而第一个表现就是良好的库存管理，这也是本章讨论的主要内容之一。为了实施低成本的库存管理，格兰仕早在1996年就开始在集团内部引入信息化的概念，到2003年6月，格兰仕的信息化系统已经覆盖了财务管理

2、、仓储管理、制造管理、营销管理、客户关系、电子商务等领域，并逐步建立了“零库存”管理模式，实现了库存的数字化管理。具体到工厂中每种型号的产品数量、经销商仓库中的产品数量以及每个时期产品的库存周转率，都有准确的统计数据，大大提高了企业流动性的管理效率。零库存管理有力地支持了格兰仕的低成本战略。本章的内容，营运资金的含义和特点，现金管理，应收账款管理，库存计划和控制，第一节，营运资金的含义和特点，营运资金的广义概念，狭义的流动资产总额，流动资产和流动负债的区别，营运资金管理主要解决两个问题：如何确定流动资产的最佳持有量，如何提高营运资金，营运资金和现金周转率， 和营运资金管理的原则，认真分析生产经

3、营状况，合理确定所需营运资金数额，节约资金使用，加快营运资金周转，提高资金使用效率，合理安排流动资产与流动负债的比例关系，确保企业有足够的短期偿债能力，并对流动资产进行特征和分类。 流动资产具有以下突出特点：周转快、流动性强、金融风险小，并可按不同标准进行分类。根据生产经营周期的过程，现金短期投资的应收和预付库存，短期资产的利息收益领域，短期资产的短期资产流通领域，以及现金持有的动机和成本决定了现金的日常管理。现金管理是在现金的流动性和盈利性之间权衡和选择的过程。第二节现金管理、持有现金的动机和成本现金的概念现金是指企业以各种货币形式占有的资产，包括库存现金、银行存款和其他货币资金，以及企业资

4、产中流动性最强、盈利能力最差的资产。现金持有动机、支付动机、预防动机、投资动机、现金成本、持有成本管理成本短缺成本、现金持有动机和成本决定了现金的日常管理。第二节现金管理，现金周转期是指从现金投入开始进入生产经营到最终转化为现金的过程。它包括三个方面：存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期。所需现金流量期=现金需求期-现金持有期，(1)现金流量模式，例如：公司原材料采购和产品销售采用赊销(credit sales)，应付账款平均付款天数为35天，应收账款收款期为70天。公司从原材料采购到产品销售的周期(平均库存周期)为85天。预计公司的年度运营支出将达到1200万英镑。现金周转天数=平均库

5、存转换周期应收账款周转天数-应付账款支付天数现金周转期857，035，120(天)平均每日现金需求1200万/360=3.33(万元)最佳现金持有量3.33 * 120，400(万元)确定最佳货币资本的周期模式反映货币资本持有量与其周转率成反比。在一定的货币资本需求条件下，在库存模型中，假设收入定期发生，而支出在一定时期内统一发生。在此期间，企业可以通过出售证券获得现金。t2，时间，平均余额，N，N/2，0，t1，用于确定现金余额的库存模型，现金余额，库存模型目的：找到使总成本最小化的N值。持有成本企业因持有一定数量的现金而放弃的报酬是持有现金的机会成本。机会成本=现金持有证券利率转换成本现金

6、持有不足及其他资产不能及时变现时给公司造成的损失，现金的总成本，现金持有、考虑现金持有成本和转换成本，与现金管理相关的总成本=持有机会成本的固定转换成本，最佳现金余额、总成本；现金和证券之间的转换成本；特定时间内的总现金需求；理想现金转换数量(最佳现金余额)；一、短期证券利率。新宇公司预计全年需要现金15万元，现金与证券的转换成本为每200元，证券利率为15%。那么新宇公司的最佳现金余额是：元，这意味着公司将证券转换成现金的次数是7.5次(150，000/20，000)。局限性：该模型假设现金收入只出现在期初或期末。该模型假设现金支出统一发生，不考虑现金安全库存。因子分析模型是根据前一年现金占

7、用及相关因素的变化来确定最佳现金余额的方法。最佳现金余额=(去年平均现金占用量-不合理占用量)x(预期销售收入变化的1个百分比)示例：教材p209页的示例7-3，(3)因素分析模型，(4)米勒-欧拉模型，假设每日现金流量正态分布，现金和证券可以自由兑换，现金余额的平衡点，以及用于确定现金余额的米勒-欧拉模型。恒源公司日现金余额标准差为5000元，每笔证券交易成本为500元，证券日收益率为0.06%，公司日最低现金需求为0。那么恒源公司的最佳现金持有量和现金持有上限是多少？现金持有的动机和成本决定了现金的日常管理。第二节现金管理，日常现金管理，现金收入管理，邮政信箱法，银行业务集中法，现金支出管

8、理，闲置现金利用，第三节应收账款管理，增加销售，减少库存，功能，目标，加强竞争，扩大销售，降低成本，提高应收账款投资效率。机会成本：管理成本一般根据证券利率计算：调查成本、信息采集成本、记录成本、采集成本、其他坏账成本、应收账款成本、信用标准、信用条件、采集政策、信用政策、信用标准、5C评估方法、性格、资本、担保条件、信用政策等。信用期限：企业为客户规定的最长支付期限。折扣期限：企业规定的客户享受现金折扣的支付期限。现金折扣的例子，2/10，n/30，信用政策，收款政策是指当客户违反信用条件，违约甚至拒绝付款时，公司采取的收款策略和措施。积极的收款政策可能会减少应收账款和坏账损失，但会增加收款

9、成本。负收款政策可能会增加应收账款和坏账损失，但会减少收款费用。信用政策，综合信用政策的基本模型，信用政策和收款政策，f是收款费用的饱和点，应收账款的日常管理，企业信用调查和应收账款催收欠款的监控，应收账款的日常管理，企业信用调查，财务报表的直接调查和间接调查，信用评价机构AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C等银行。应收账款的日常管理，监控应收账款分析表中应收账款的平均账龄(两种方法)，建立坏账准备制度，方法1:计算所有单项未清发票的加权平均账龄。使用的权重是单个发票与应收账款总额的比率。方法2:账龄为0天至30天的应收账款假设账龄为15天，账龄为30天至60天的应收账款假设账

10、龄为45天，依此类推。应收账款的日常管理、催收欠款、亲自拜访催收机构的电话、应收账款的日常管理以及企业信贷政策的制定和实施在很大程度上受到社会文化的影响。如果一个社会普遍缺乏信任机制，恶意欺诈严重，企业的信用策略将受到极大影响。根据中粮中国2005年底对中国企业的信用调查报告，恶意欺诈占企业违约原因的21%，利用信用销售的外资企业比例高于内资企业。另据数据显示，中国企业海外应收账款约为1000亿美元，其中至少有一半实际上来自海外中资企业。数据还显示，美国企业的平均应收账款回收期为37天，而中国企业的平均应收账款回收期为90，120天，是欧美企业的34倍；美国会计公司的成功率至少是60，而中国只

11、有18.9；目前，中国出口企业的坏账率超过5%，而发达国家的坏账率仅为0.25-0.5，国际平均水平仅为1左右。一组数字，库存函数和成本库存决定库存控制，6。库存管理，库存包括各种材料、商品、在制品、半成品、成品等。可分为三类：原材料库存、在制品库存和成品库存。第四节库存管理，库存功能和成本，库存功能储存必要的原材料和在制品，以确保正常生产；储备必要的成品，有利于销售；原材料和成品的合理储存有利于组织均衡生产，降低产品成本；保持各种股票的保险储备可以防止事故造成的损失。存货的功能和成本：采购成本：由采购价格、运费和杂费等组成。订购成本：订购材料和商品所产生的成本存储成本：仓储费、手续费、保险费

12、、占用资金的利息等。库存的功能和成本决定了库存控制。库存决策包括两个方面：应订购多少和何时订购。第四节库存管理，库存决策，经济批量，A代表年度需求，Q代表每批订单数量，F代表每批订单成本，C代表每批库存的年度储存成本，经济批量=，总成本，以及在一定时期内储存成本和订单成本之和最低的采购批量。新宇公司每年需要1200个零件，每个订单的成本是400元，每个存货的年仓储成本是6元。计算新宇公司的经济批量：举例、公式法、逐批检验法、库存决策、图解法、教材p222页的“图7-6经济批量图解法”中的？假设每个零件的价格是10元，但是如果你一次订购超过600件，你可以给2%的批量折扣。你应该订购多少批？答：

13、公司应该尽力获得数量折扣。参见教科书p222-223页的示例7-12，库存决策，库存再订购点，订购点：订购下一批库存时该批库存的存储量。影响订货点的因素原材料的利用率，即每天消耗的数量，在途时间：从下订单到完成货物验收的时间，确定订货点的公式：库存决策，保险储备，为了保证企业的正常生产经营，一般企业不会让库存原材料减少到零，而是会保持一个库存储备，这就是所谓的保险储备。库存决策，保险储备计算公式s:考虑保险储备的再订购点：保险储备，库存决策，估计恒源公司最大日消耗量为12件，最长收货时间为25天。现在计算恒源的保险储备和再订购点，例子，库存决策，例子，图7-7订购点图，库存计划，考虑不确定因素的库存。公司在交货期内的平均需求是40件。为避免可能出现的缺货成本，公司准备持有0-30份保险准备金，并对不同保险准备金下的缺货成本进行估算(见表9-23)。新余公司的最优保险准备金和再订购点计算如下。计算订单成本：库存计划，计算存储成本，计算总成本，库存功能和成本库存决策库存控制，6。库存管理，库存控制是根据库存计划的要求，组织、调整和监督库存的使用和周转。在第四节库存管理和库存控制中，计算每种库存在一定时期(通常为1年)内的资金占用量；计算每种存货资本占用占总资本占用的百分比，按大小顺序排列并编制成表格；根据预先确定的标准，最