国际金融学 (第八章)

1、重点知识小问答（三）,判断 国际收支是一个流量的、事后的概念。 M-L条件是指货币贬值后，只有出口商品的需 求弹性和出口商品的供给弹性之和大于，贸 易收支余额才能改善。 A国对B国货币汇率上升，对C国货币汇率下跌 ，其有效汇率可能不变。 欧洲货币市场不会信用扩张。 利率对短期汇率的影响较之对长期汇率的影响 大。,选择 国际收支手册第五版将国际收支账户分为 A.经常账户 B.资本与金融账户 C.储备帐户 D.错误与遗漏账户 一般来说，一国国际收支出现顺差会使 A.货币坚挺 B.货币疲软 C.物价下跌 D.物价上涨 欧洲美元是指 A.欧洲地区的美元 B.美国境外的美元 C.世界各国美元的总D.各国

2、官方的美元储备,第三部分 开放经济条件下的宏观经济政策,以内外均衡问题为主线，教材的逻辑思路是： 经济的开放性（含义及其衡量ch1,ch2） 内外均衡问题 内外均衡的初步含义及自动实现机制（ch3-7） 内外均衡的具体含义及其政策实现（ch8-12） 第一、二部分内容的基础性（解决的主要问题是什么？） 第三部分内容考虑政府对开放经济运行的干预。,第三部分的逻辑思路和主要内容,开放条件下，政府对经济进行调控的两大任务是在实现经济的稳定与发展的同时，确定合理的开放状态（与内外均衡任务一致），并解决两者之间可能存在的矛盾。 ch8为总论，介绍开放经济下内外均衡冲突及其调控的一般原理。 Ch9-12为

3、分论，对开放经济下实现内外均衡目标的各种政策工具（财政、货币、汇率、直接管制、国际储备政策等）分别进行分析和论述。,第八章开放经济下的政策目标和工具,第一节开放经济下的政策目标（理解） 一、内部均衡和外部均衡（知道） （一）封闭经济下政府追求的三大目标及其冲突 （二）开放经济下政府追求的政策目标 国际收支进入宏观调控目标 可将开放经济政策目标分为内部和外部均衡。 内部均衡与外部均衡的具体含义,内部均衡：国民经济处于无通货膨胀的充分就 业状态。（经济增长的长期任务，逐渐淡化） 外部均衡：即国际收支均衡。需注意： （1）它是一个含有价值判断的概念，反映一国 所追求的国际收支状态。 （2）它的具体内

4、涵经历了一个发展过程： CA平衡、总差额平衡和合理的CA余额,二、外部均衡的标准（了解） （一）经济理性（全球范围优化配置投资和储蓄） CA=S-I S是利率的增函数，I是利率的减函数，不同的 利率水平，S与I之间存在不同的缺口，从而确定不 同的经常帐户余额。如图8-1：,图8-1 储蓄、投资和经常帐户,从全球角度知，一国经常帐户的赤字即为其他 国家经常帐户的盈余，经常帐户余额反映各国储蓄 和投资之间的不同差额，实际上是储蓄和投资在全 球范围内配置的优化。关于各国储蓄和投资之间的 差异，可以从时间偏好和资本边际生产率两大差异 着手分析：,图8-2 时间偏好差异与经常帐户,1时间偏好的差异,资本

5、边际生产率的差异,图8-3 投资边际收益率差异与经常帐户,（二）可维持性 一般存在于经常帐户逆差的情况： 资金流入形成债务，债务必须在将来某一时间 偿还，则需考虑偿还计划问题或跨时期预算约束。 以两时期为例，可维持性要求第一期的经常帐 户赤字必须以第二期经常帐户盈余来弥补。,图8-4 一国的跨时期预算约束和经常帐户,三、内部均衡与外部均衡的关系米德冲突 英国经济学家詹姆斯米德(J. Meade)于1951年在 国际收支一书中最早提出固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题。 他指出在固定汇率制度下，政府只能用影响社会总需求的政策来调节内外平衡，因为货币政策在固定汇率机制下完全失效。,表8-1 固定汇

6、率制下内部均衡和外部均衡的矛盾 组合 内部经济状况 外部状况 1 经济衰退/失业增加 国际收支逆差 2 经济衰退/失业增加 国际收支顺差 3 通货膨胀 国际收支逆差 4 通货膨胀 国际收支顺差,内外均衡冲突问题小结,内外均衡冲突的根源在于经济的开放性。 广义上，凡是实现某一均衡的努力对另一均衡的干扰或破坏都可称为内外均衡冲突。 内外均衡冲突问题说明：开放经济的调控需要有新的政策工具，需要对政策工具运用新的方式。,第二节 开放经济下的政策工具与调控原理,一、开放经济下的政策工具（知道） 调节总水平（1） 调节社会总需求的工具 调节内部结构（2） 财政政策（收支债） （1）需求增减型政策 货币政策

7、（三大工具） （2）需求转换型政策（汇率政策、直接管制） 调节社会总供给的工具（产业和科技政策等） 提供融资的工具（国际储备政策，短期弥补）,二、开放经济下政策调控的基本原理（理解） （一）丁伯根原则 1952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要 实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种 有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深 远意义。,丁伯根原则的特点： 丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局 集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目 标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在 调控中侧重某一目标的实现。 这两个特点不尽与实际情况符合，因此需要进 一步发展和改进，蒙代尔作

8、了丰富和发展。,（二）关于政策指派的“有效市场分类原则” 1政策指派的出发点及结论 出发点（反面思考）：不同的政策工具实际上 掌握在不同的决策者手中，如果决策者不能紧密协 调这些政策而是独立进行决策的话，就不能达到最 佳的政策目标。,蒙代尔政策指派的结论是： 如果每一工具被合理的指派给一个目标，并且 在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么 在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。 蒙代尔政策指派只是解决了“需要指派”问题， 我们必须思考另外一个重要的问题：怎样指派？,“有效市场分类原则” 含义：每一目标应指派给对这一目标有相对最 大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的 工具。（指派错误的后果？） 根据该原则，蒙代尔提出： 以货币政策实现外部均衡目标，以财政政策实 现内部均衡目标的指派方案。,三、开放经济下政策搭配两大运用（图表掌握） 财政政策与货币政策的搭配 由蒙代尔提出，可以用图8-5和表8-2说明。 支出转换型政策和支出增减型政策的搭配 1955年由澳大利亚经济学家斯旺提出。可以用 图8-6和表8-3说明。,图8-5 财政政策与货币政策的搭配,表8-2 财政政策与货币政策的搭配 区间 经济状况 财政政策 货币政策 失业/国际收支逆差 扩张 紧缩 通胀/国际收支逆差 紧缩 紧缩 通胀/国际收支顺差 紧缩 扩张 失业/国际收支