格力电器财务管理作业.doc

1、竞争产品1个案例公司简介珠海格力电器有限公司成立于1991年，是目前世界上最大的集R&D、生产、销售、服务于一体的专业空调企业。2009年销售收入426.37亿元，连续9年被美国财富杂志评为“中国上市公司百强”。格力的“格力”牌空调是中国空调行业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。自1995年以来，格力空调已经连续14年在中国空调行业的生产、销售和市场份额排名第一；自2005年以来，家用空调的生产和销售连续五年位居世界第一；2008年，格力全球用户超过8800万。我们的业务覆盖全球100多个国家和地区。自2005年以来，格力空调已经连续五年在全球销售中处于领先地位。格力电

2、器有限公司作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦和越南有6个生产基地，员工超过5万人。目前已开发出家用空调和商用空调等20大类、400多个系列、7000多个品种和规格的产品，能够充分满足不同消费群体的各种需求。拥有数千项技术专利，自主研发的GMV数字多联一对一多联机组、超低温数字多联中央空调、超高效定速压缩机等一系列国际领先产品填补了行业空白。在技术研发方面，格力从未设定门槛，成为中国空调行业技术投入成本最高的企业。据统计，仅2011年，格力电气在技术研发方面的投资就超过30亿元。目前，格力电器在国内外积累了

3、6000多项专利，其中发明专利1300多项。它是中国空调行业拥有最多专利技术的企业，也是唯一一家不受制于国外技术的企业。它已经成为从“中国制造”到“中国创造”的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。2007年4月，公司大股东珠海格力集团有限公司将格力电器8054.1万股股份转让给公司核心经销商成立的河北京海担保投资有限公司。此次股权转让成功引入分销商作为公司的战略投资者，通过产权关系有效地将公司和分销商的利益捆绑在一起，对公司的经营产生了深远的影响，进一步增强了公司网络的优势。2009年，格力电气通过加大技术研发投入，掌握了更多空调核心技术，迅速推出了全系列变频空调和节能型空调，加快了

4、空调行业的升级换代；格力电气积极调整产品结构和生产计划，获得了更多的市场份额和良好的经营业绩。同时，“国家节能环保制冷设备工程技术研究中心”，中国制冷行业第一个也是唯一一个国家工程技术研究中心，正式落户格力电器。2公司价值评估2.1历史绩效分析2公司价值评估公司价值评估从四个方面进行：分析历史业绩、预测未来业绩、估计资本成本和计算企业价值。方法分别是自由现金流法和经济增加值法。2.1历史绩效分析透彻了解公司过去的业绩可以为公司未来业绩的预测和评估提供材料，并有助于在预测公司业绩时准确把握相关的价值驱动因素。基于自由现金流量法，计算了上海建筑工程2008年至2012年的自由现金流量。2.1.1使

5、用自由现金流分析税后净营业利润是计算自由现金流量的重要概念之一83，155，474，50499，316，196，265120，043，070，005减：运营成本31，955，979，36847，409，187，05168，132，115，32473，203，077，42580，385，939，822减：营业税和附加费403 368 880538，815，427497，908，049589，953，598956，169，816减：销售费用5 797 858 3928410135601805040823614，626，228，48822，508，931，701减：财务费用97，021，906308

6、，969，535-452，707，594-461，347，589-137，308，621减：管理费用1 566 604 5001 978 054 3662 783 266 0914 055 809 6195 089 572 552减：资产减值损失29，088，81199，596，73820，594，72065 537 123192，392，983EBIT336206249950288387176268158490869644763412826841610减：所得税448，612，149753，117，0931 031 219 8821 316 781 2891 956 168 768税后净营业

7、利润29134503504 275 721 6245 236 938 6087 379 666 34510，870，672，8422009年至2013年的税后净利润分别为2913450350、4275721624、5236938608、737966345和10870672842。2.1.2计算营运资本的增加投资资本的变化主要包括营运资本和资本支出的增加。在计算营运资本的增加时，营运资本不仅仅等于流动资产和流动负债，而是等于某些流动资产和无息流动负债之间的差额。营运资金的增加等于相应项目的变化差异。因现金或证券的增加超出公司日常经营所需范围而引起的营运资金的增加，不计入额外营运资金。营运资金的计

8、算公式为：营运资本=营运流动资产-无息流动负债。其中，无息流动负债=流动负债-短期贷款。格力电器2009年至2013年的营运资本增长计算如下。表2.2格力电器2009-2013年营运资金增长计算表(单位：元)项目2008年2009年20102011年2012年2013年经营流动资产23，277，074，45542 610 815 54644 539 091 0766016510099079055740985.00103，732，522，181流动负债23，069，221，91140，839，243，95542 034 975 52757，015，631，52272，856，199，78396

9、491 213 574短期贷款8 401 564961，632，9181 114 905 8951 589 228 0241 054 582 4503 316 971 153无息流动负债23，060，820，34739，877，611，03740，920，069，63255，426，403，49871 801 617 33393，174，242，421营运资本216，254，1082 733 204 5093 619 021 4444 738 697 492725412365210 558 279 760营运资本增加2 516 950 401885，816，9351 119 676 0482

10、515 426 1603 304 156 1082009年至2013年，营运资金增加分别为2516950401元、885816935元、1119676048元、2515426元和3981017842元。2.1.3资本支出的计算资本性支出是指为维持正常经营或扩大经营规模而对财产、厂房和设备等资产进行的再投资，具体包括固定资产、无形资产、长期待摊费用和其他资产的新支出。非经营性项目投资产生的现金流量为非经常性收入，不反映在自由现金流量中。格力电气2009年至2013年的资本支出计算如下。表2.3格力电器2009-2013年资本支出计算表(单位：元)项目2008年2009年20102011年2012

11、年2013年固定资产原始成本61374548764 633 245 2145 543 361 052771824025712 708 580 56714，041，020，557固定资产累计折旧22 939 35324 808 64715 381 1559103181.4181862786 882 143固定资产净值43037840004 608 436 5675 527 979 8977 709 137 07612，700，394，28914，034，138，414固定资产净值的增加304，652，5679195433302 181 157 1794 991 257 2131 333 744

12、125在建工程268，399，739211，123，926100，515，58621716613422 304 317 9131 861 677 013在建工程净值增加-57，275，813-110，608，3402 071 145 756132 656 571442，640，900无形资产449，565，898504，857，6741 049 490 8501 622 164 4021 635 272 9652 370 179 675无形资产净值的增加55 291 776544，633，176572，673，55213 108 563734，906，710无形资产摊销10 396 26111

13、 188 07614 886 48730，732，23468 571 45249 107 763折旧325，686，861410，122，681428，771，934583 133 000882，799，9531 145 755 451长期递延费用摊销8889899 311 9415 212 87818 794 90727 004 172.0035 297 385折旧和摊销334 575 850419，434，622433，984，812601，927，907909，804，1251 181 052 8362.1.4计算历史现金流自由现金流反映了公司向投资者提供现金流的能力，包括向股东支付股息

14、和偿还债权人的利息和本金。自由现金流量的计算公式为：自由现金流=税后净利润-营运资本增加-资本支出。格力电气2009年至2013年的自由现金流计算如下。表2.4格力电器2009-2013年自由现金流量表(单位：元)项目2009年20102011年2012年2013年税后净营业利润29134503504 275 721 6245 236 938 6087 379 666 34510，870，672，842营运资本的净增长2 516 950 401885，816，9351 119 676 0482 515 426 1603 304 156 108固定资产净值的增加304，652，567919543

15、3302 181 157 1794 991 257 2131 333 744 125在建工程净值增加-57，275，813-110，608，3402 071 145 756132 656 571442，640，900无形资产净值的增加55 291 776544，633，176572，673，55213 108 563734，906，710折旧和摊销419，434，622433，984，812601，927，907909，804，1251 181 052 836自由现金流513，266，0412470321335105，786，020637，021，9637 121 559 635从表2.4可以看出，除2011年为负数外，其他年份格力电器的现金流均为正数。2009年至2013年的自由现金流分别为513，266，041，2，470，321，335，-105，786，020，637，021，963，7，121，559，635。在折线图上反映每年的自由现金流。从折线图可以看出，格力电器2011年至2013年的自由现金流呈稳步增长趋势，说明企业发展趋势良好。2.2预测未来绩效基于自由现金流法，我们可以通过预测税后净营业利润、