光伏产业调研报告-鄂尔多斯银行-云峰

光 伏 产 业 调 研 报 告2025212目录：一、光伏产业链概览 1二、宏观分析 3三、政策分析 4四、技术变革 7五、供需分析 8六、竞争力分析 11七、发展趋势 17八、投资要点 21一、光伏产业链概览策导向影响较大。图:光伏产业链图谱资料来源：同花顺iFinD，CPIA，Mysteel新能源光伏，北极星电力网图:光伏产业链图谱二、宏观分析宏观特征：已经成为能源转型的重要组成部分，其在能源系统中的比例也将不断提高。当前宏观情况：下游光伏项目相对承压。经济环境——GDP平稳。2023129.43万亿元，在稳中有进的大趋势下，2024134.91现新突破。这些经济实力较强的省份能够为光伏产业的发展提供充足的经济支图2023-2024GDP分析资料来源：同花顺iFinD，国家统计局经济环境——用电量图：2024年全国各省直辖市自治区国内生产总值（GDP）占比资料来源：同花顺iFinD，国家统计局图:2014-2024全社会用电量资料来源：同花顺iFinD，国家统计局2024年12月全社会用电量:累计值为98,521.00亿千瓦时，相比上一期提高8835.00口额、光伏专利数量数据，对光伏产业发展均有实质性影响。（一）政策环境20过政策扶持和补贴支持促进了光伏各行业的发展。（二）政策风向伏产业步入高质量快速发展的轨道。（三）政策脉络2009年起，我国通过核准制、备案制等方式来把握光伏财政补贴指标，从而控制补贴规模，能够长期、有效地促进光伏项目的开发。2015年，领跑者计提高转换效率及组件功率。2019年以后，包括补贴项目，所有的光伏项目都开图：国内支持政策、海外需求政策对我国光伏产业发展的影响资料来源：同花顺iFinD，SMM，CPIA，光伏头条，北极星太阳能光伏网，弘元绿能公司公告iFinD最新数据显示，截至20231231日，国内光伏产业累计装机容量兆瓦2024611（SPI）13.9822.4661.64%20241231778,781.6838.16%（由于统计口径不同，有13。2024年光伏价格指数降低主要反映了光伏各行业产能过剩、市场竞争激烈以及成本压力增大的问题：首先，光伏产业链各环节价格大幅下降。多晶硅价格从2024年初的65元/kg39元59元/kg36元50%；电池片价格也有显著下降，TOPCon电池片40%，PERC电池片价格趋于稳定。这种大幅降价主要是由于全球光伏需求增长迅速，各大企业为了抢占市场份额而扩大产能，导致供应过剩。批评某些企业的低价竞争行为，认为这种无序的内卷竞争不利于行业发展。最后，光伏各行业面临复苏挑战。2024年光伏企业预警显示，行业市场波2024年光伏组件出口数量的增长意味着中国光伏产业在全球市场的竞争力和影响力进一步增强。2024年中国光伏组件出口量持续增长的趋势，不仅确立定了坚实基础。2024年光伏组件出口增长说明：首先，全球能源转型需求增加。在全球能大幅下跌，但这也促使中国光伏产品在国际市场上更具价格优势。四、技术变革技术变革是光伏成本下降的最大驱动力，是决定电池光转换效率的关键因RCZPERC停歇，颗粒硅、CCZ、新型电池等技术有望进一步推动行业降本增效。图：光伏各环节技术路线变迁资料来源：同花顺iFinD，SMM，WIND，技术主要有TOPConHJTBC年，以隆基绿能、通威股份、协鑫科技等为代表的头部企业HJTBC2024年年五、供需分析（一）供需总体格局表：2023年以来，全球光伏产业链的供需格局呈以下变化趋势主产业链辅材端硅料2023年以来，硅料整体供应充足，并逐步迈入过剩阶段；2023粒子供需偏紧；POE粒子主要依赖进口；2032N型组件产能释放，POE胶膜需求逐渐提升，供需偏紧态势加剧。硅片N纯石英砂紧缺限制硅片有效产出；电池片2023年上半年大尺寸PERC电池片供TOPCon大量释放；组件全球组件产能持续扩张，组件企业盈利能力有望修复；价格走势：2024年，终端产品价格博弈仍在持续。受上游扩产释放影响，硅料量会后续发力。（二）供给分析图：供给侧—光伏组件产量分析资料来源：同花顺iFinD，SMM，CPIA，光伏头条，国家统计局202412月，太阳能电池（光伏电池）70.93%，降幅12（光伏电池图：供给侧—光伏组件进口数量分析资料来源：同花顺iFinD，SMM，CPIA，光伏头条，国家统计局20241276,618.8140.29%，增速加快。（三）需求分析2023年以来，产业链价格回落拉动光伏经济性持续提升。欧洲、中国分布为敏感市场，被抑制的需求得到释放。全球光伏新增装机保持快速增长。图：需求侧—光伏新增装机量分析资料来源：同花顺iFinD，SMM，CPIA，光伏头条，国家统计局202412月，光伏:27,798.00万千瓦，增速放缓。图：需求侧—光伏组件出口数量分析资料来源：同花顺iFinD，SMM，CPIA，光伏头条，国家统计局（四）价格分析图：光伏价格指数分析资料来源：同花顺iFinD，SMM，CPIA，光伏头条，国家统计局六、竞争力分析（一）二级市场机构持仓图：电力设备行业，公募机构持仓分布（数据截止：2024Q4）资料来源：同花顺iFinD，SMM，CPIA，光伏头条，国家统计局2024Q4，公募机构持仓市值，电池行业2107.62亿元、光伏设备678.37亿257.9283.4950.9020.52亿元。可知电力设备行业各细分行业市值占比，电池行业65.88%、光伏设备21.20%8.06%。（二）市场表现图：区间回报2024/02/11--2025/02/11 对比基准：沪深300资料来源：同花顺iFinD，SMM62.74%41.27%30.78%、20.13%11.32%光伏设备-12.31%300为对比基准，2024年，电机、电源设备、电池和电网设备市场业绩表现优异。（三）价值分析图：净利润同比增长图：ROE表：2024年光伏设备行业价值分析资料来源：同花顺iFinD2024年，光伏设备行业净利润同比增长为负值，亏损最为严重，净利润值-28.02亿元，同比增长-102.67%，ROE-0.24%；ROE排名前4位的行业依次是，电网设备、电池、电机、电源设备。（四）光伏产业各行业集中度向高端竞争。图：中国光伏硅片&太阳能电池片&光伏组件行业集中度（CR5）数字新能源DNE，北极星太阳能光伏网66家，地区分布呈现较集中的特征，其中主板上市2639.39%4466.67%，其中江苏省上22家，存在着明显的空间聚集性，这种集中的趋势可能与资源分布、人口分布、经济活动等因素密切相关。表：光伏各行业上市企业分布表序号地区总数主板创业板科创板1全国662617182江苏225883浙江125334上海5315江西3126广东2117河北218河南2119湖北21110湖南21111辽宁2112山东21113新疆21114安徽1115福建1116甘肃1117海南1118内蒙古1119四川1120陕西1121天津11图：上市企业板块分布（光伏，全国）资料来源：同花顺iFinD图：上市企业历史趋势（光伏）截止日期:2025-02-11资料来源：同花顺iFinD图：全国—光伏上市企业分布（数据截止:2025-02-11）资料来源：同花顺iFinD图：内蒙古—光伏上市企业分布（数据截止:2025-02-11）资料来源：同花顺iFinD，国家统计局图：内蒙古—创投企业投资光伏企业分布（数据期间:2018Q1—2025Q1）资料来源：同花顺iFinD，国家统计局2018Q13290.36亿元。七、发展趋势（一）产业趋势分析iFinD，国家统计局表：趋势分析 光伏产业现状分析VS光伏产业未来展望现状分析未来展望政策税收、信贷、补贴等双碳系列政策支持新能源行业企业；但平价时代以后，光伏各行业对政策的依赖度逐渐降低。双碳目标的实现将伴随财政、信贷等利好政策。供给我国光伏各行业产能保持扩张，组件产量提速增长，供给向好。光伏各行业企业不断扩张产能，提质增效，供给继续增加。需求全球光伏装机量持续增长，全球光伏发电量提速增长，需求扩张较快。需求向好。技术变革大尺寸+N型+高效封装成为降本增效主流需求。持续推进大尺寸+N型+高效封装相关技术。景气度碳中和+平价时代共同驱动光伏装机需求，各行业景气度较高。受全球光伏需求向好，各行业景气度有望持续上行。竞争格局组件市场集中度持续提升，组件市场份额向头部集中，中国企业出货量领跑全球。（二）景气度分析图：符合景气度 X轴景气度值 Y轴拥挤度值 截止日期：2025/02/11资料来源：同花顺iFinD，国家统计局078光伏-2.（景气度差；-09、光伏1.4（拥挤度高；图：行业景气度指标对比：景气度VS景气度历史分位数 截止时间：2025/02/12景气度代表指标:营业收入同比增长率资料来源：同花顺iFinD，国家统计局截至2025年1月31日，光伏各行业景气度值-8.71%。图：行业拥挤度指标对比：拥挤度VS拥挤度历史分位数 截止时间：2025/02/12资料来源：同花顺iFinD，国家统计局光伏各行业拥挤度值超过50%、拥挤度历史分位数在数据集的后20.30%水平。（三）展望光伏生命周期期间特征导入期2004年前2004年欧洲国家在政策上加大了对光伏产业的伏市场的快速发展。成长期2004-2021我国光伏产能和产量持续增长，技术不断更新，各环节全球市场份额日益提升。成熟期2021-2050光伏企业产品基本同质化，品牌渠道竞争加大。衰退期2050年之后美国、欧盟等承诺于2050年实现碳中和目标，对光伏发电需求放缓，光伏步入衰退期。图：光伏生命周期预测资料来源：同花顺iFinD八、投资要点（一）行业供给侧拐点已至，全球需求增长仍具韧性。2025年全年，有望助力尽快走出供给过剩的困境，供给侧拐点已至；需求侧：2024/2025490/560GW，202514%2025年国内新增装机仍能保持平稳增长；美国，东南亚四国双反初裁税率20254月终裁结果出台，同时考虑特朗普新政府上任后政策不确22545（13；202580W（15；新兴市场，中东非、2025年新增装20（5435W（43。图：光伏产业链资料来源：同花顺iFinD，雪球（二）主链价格拐点渐行渐近，新技术起量有望贡献超额。129.36硅片：行业自律减产联盟明确，截至2024年12月12日，库存已降至20GW左右，库存周期不足半个月，预计随着自律减产持续，硅片价格有望实现修复。电池：电池是主产业链里面过剩程度最低环节，且由于产品不具备存储特征，因此库存水平较低，若下游需求明显提升则价格具备弹性2025年电TOPCon仍具备降本增效空间，xBC产能有望加速扩张，HJT或在海外市场具备扩产基础。11能，有望实现产能出海差异化竞争。（三）辅材量增或价涨环节具备beta，新技术突破展现alpha。逆变器：2024/2025163/245GWh，同0-1跟踪支架：2023等企业实现全球市场份额提升，在印度/中东市场排名第一/第二的位置，2025年有望显著受益印度/中东市场。117当前行业亏损压力较大，若库存进一步下降，玻璃价格上涨可期。现回升，胶膜价格或能跟随回暖。银/铜浆：2025/点降本方向，尤其关注铜浆技术进步及应用进展。xBCxBC组件降本；展,2025xBC组件实现放量，新型焊带产品有望带动头部焊带企业实现盈利能力提升。（四）投资建议名称特征上市公司电池片供给过剩程度相对较低，具备价格弹性钧达股份、爱旭股份等硅料