流动资产管理第十一章

流动资产管理第十一章第十一章流动资产管理第一节流动资产管理第二节现金的管理第三节应收账款管理第四节存货管理学习目标★了解流动资产管理的基本内容；★理解和掌握公司持有现金的目的、现金日常收支管理和闲置现金的投资管理；★掌握应收账款信用成本的确定、公司信用政策的确定和信用风险的防范与控制措施；★重点掌握目标现金持有量的确定方法以及经济订货批量的基本模型、存货成本的内容以及存货批量控制方法；★理解ABC管理法和适时供应法的管理思想。第一节流动资产管理一、流动资产的分类：流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产按不同的标准可进行不同的分类，现说明其中最主要的分类方式。（一）按组成要素分类现金应收及预付款项存货（二）按时间分类短期流动资产长期流动资产二、流动资产组合策略：（一）资产组合的风险与收益企业资产流动资产非流动资产固定资产无形资产长期股权投资一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，而固定资产投资的风险大于流动资产。如果流动资产太多，大部分资金投放在流动资产上，以致造成积压呆滞，就会降低企业的投资报酬率。但企业持有大量的流动资产可以降低企业的风险，当企业出现不能及时清偿债务时，流动资产可以迅速转化为现金，流动资产风险小于固定资产，当然，固定资产也可以出售将其转化为现金，但固定资产是企业的主要生产手段，如将其出售，则企业会降低生产能力或者不复存在。总之，如果固定资产减少而流动资产增加，就会减少企业的风险，但也会减少企业盈利；反之，如果固定资产增加，流动资产减少，则会增加企业的风险和盈利。因此，在确定资产组合时，必须在风险和收益之间进行权衡。[例11-1]南方实业公司目前的资产组合、筹资组合详见表11-1。南方实业公司目前的年销售量为1000件，营业收入为100000元，实现净利润10000元。现根据市场预测，每年可销售1200件，营业收入为120000元，实现净利润12000元。但要生产1200件产品，必须追加10000元固定资产投资。现南方实业公司决定，在资产总额不变的情况下，减少流动资产投资10000元，相应增加固定资产投资10000元。假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和报酬的影响详见表11-2。从表11-2中可以看出，由于采用了比较冒险的投资组合，企业的投资报酬率由10％上升到12％，因此，报酬增加了。但流动资产占总资产的比重从40％下降到30％，流动比率也由2下降到1.5。这表明企业的财务风险加大了。因此，企业在投资时必须在风险和报酬之间进行认真的权衡，选取最优的资产组合，以便顺利实现企业的财务目标。（二）流动资产组合策略：1.适中型资产组合策略企业流动资产的数量按其功能可以分成两部分，一部分是正常需要量，它是指为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产；另一部分是保险储备量，它是指为应付意外情况的发生在正常生产经营需要量以外而储备的流动资产。适中型资产组合策略就是在保证正常需要的情况下，再适当地留有一定的保险储备，以防不测。如图11-1中的B水平的流动资产资产策略便属于适中的资产组合策略。在采用适中的资产组合策略时，企业的报酬一般，风险一般，正常情况下企业都采用此种策略。

图11-15010020304010150200C:冒险的组合策略B:适中的组合策略A:保守的组合策略流动资产（万元）2.保守型资产组合策略保守型资产组合就是企业在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储备量，以降低企业的风险。如图11-1中的A水平的流动资产策略便属于保守的资产组合策略。在采用保守的资产组合策略时，企业的投资报酬率一般较低，风险也较小。不愿冒险、偏好安全的财务经理都喜欢采用此种策略。3.冒险型资产组合策略冒险型资产组合策略就是企业在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量，以便提高企业的投资报酬率。如图11-1中的C水平的流动资产策略便属于冒险的资产组合策略。在采用冒险的资产组合策略时，企业的投资报酬率较高，风险也较大。敢于冒险、偏好报酬的财务经理一般采用此种组合策略。三、流动资产筹资策略（一）正常型筹资组合策略：正常型筹资组合就是采用流动资产由流动负债来融通，非流动资产由长期负债和权益资本来融通的组合策略。如表11-3所示。

资产负债表表11－3流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权益正常型筹资组合要求企业负债的到期结构与资产的寿命周期相匹配，这样既可以减少企业到期不能偿债的风险，也可以减少企业闲置资产占用量，提高资产利用效率。这是一种理想的融资策略，较难于在现实经济活动中得以完满地实现。如营业收入未能按期取得现金，应收帐款没能足额收回，短期证券以低于购入成本出售等，就会使企业产生资金周转困难，并有可能陷入财务危机。这种策略只适用于经营状况良好，具有较好成长性的企业，但要特别注意这种策略的非稳定性特点。（二）保守型筹资组合：保守型筹资组合就是企业的部分短期流动资产用非流动负债来融通的策略。如表11-4所示。资产负债表非流动资产表11－4流动资产流动负债非流动负债所有者权益临时性占用流动资产永久性占用流动资产在这种筹资组合中，长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，短期资产的资金需要使用长期资金和短期资金共同解决。这种策略的风险较小，可以使企业保持良好的财务信誉，但成本较高，会使企业利润减少。较为保守的财务人员一般采用此种策略。（三）冒险型筹资组合：冒险型筹资组合就是以短期资金来满足部分长期资产的资金需要。如表11-5所示。资产负债表表11－5流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权益在这种筹资组合中，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且还用于满足部分长期资产的资金需要。这种策略的财务风险较大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。流动负债和长期资产在流动性上并不对称，如果通过长期资产的变现来偿还短期内到期的债务，必然给企业带来沉重的偿债压力，但其负债成本最低，会增加企业收益。这种策略只适用于处在发展壮大时期的企业，而且只能在短期内采用。在选择流动资产筹资策略时，应注意以下几个问题：资产与债务偿还期相匹配净流动资产(流动资产减流动负债)应用长期资金来源来解决保留一定的资金盈余。这样可使企业在需要时能够方面地使用资金，但可能造成资金使用效率低下，导致机会成本的发生。因此，企业应在资金使用方面和资金使用效率之间寻找一个合适的平衡点。第二节现金的管理一、现金管理的目的和内容二、现金预算管理三、最佳现金持有量的确定四、现金收支日常管理一、现金管理的目的和内容（一）现金的基本内容（二）公司持有现金的动机●交易性需要●预防性需要●投机性需要◎现金是立即可以投入流通的交换媒介。◎现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。◎现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。◎有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分。（三）现金管理的目标权衡目标1流动性目标2收益性保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。目标（四）现金管理的内容◎现金流量控制。◎编制现金收支计划。◎确定最佳现金持有量。编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略收支计划当现金多余时采用还款或有价证券投资策略收支计划二、现金预算管理现金预算是用来反映计划期内由于营业和资本支出引起的一切现金收支及其结果的财务计划。通过现金预算，可以确定企业一定时期内现金需求量及其筹集方式，为经营管理者合理处理现金收支业务，正确调度资金，保证资金的正常流转提供参考依据。现金预算的起点是销售预测，现金流入量和流出量的估计都以销售预测为依据，因此，销售预测的准确程度至关重要，而管理和市场变化的种种原因，常常使销售预测出现某种偏差，所以企业应根据环境变化随时对销售预测进行必要的修订。现金预算可按月、周或日为基础进行编制，也可覆盖几个月至一年，视管理要求而定。现金预算编制的方法是收支预算法，就是将预算期内可能发生的一切现金收支项目分类列入现金预算表内，以确定收支差异，采取适当财务对策的方法，是目前最流行也是应用最广泛的一种编制现金预算的方法。它具有直观、简便、便于控制等特点。在收支法下，现金预算主要包括四部分内容：现金收入现金支出净现金流量现金余缺通过对企业的现金收入及现金支出总额的预测，推算出预算期末现金结余情况。如果现金不足，则提前安排筹资，若现金多余，那么采取归还贷款或进行证券投资，以增加收益。【例11-2】使用收支预算法编制ABC公司的现金收支预算表（见表11-6）从表11-6中可以看到ABC公司的现金出现多余，可以考虑适当的投资计划以增加公司的收益。解析：三、最佳现金持有量的确定（一）现金周转模式赊购原材料存货周转期赊销产品应收账款周转期收回货款应付账款周转期现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）☆步骤1.计算现金周转期

☆从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。3.计算最佳现金持有量2.计算现金周转率一般以年为单位，通常一年按360天计算现金周转期越短，周转次数越多，现金持有量就越少【例11-3】甲企业的材料采购和产品销售都采用赊销方式，其应收帐款周转期为60天，应付帐款周转期为50天，存货周转期为70天。预计该企业2007年的现金需求总量为1000万元。要求采用现金周转模式确定该企业2007年的最佳现金持有量。现金周转期＝60-50+70＝80（天）现金周转率＝360÷80＝4.5（次）最佳现金持有量＝1000÷4.5＝222.22（万元）解析：

☆使用条件：（1）公司预计期内现金总需要量可以预知；（2）现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应符合实际，保证科学与准确。（二）成本分析模式☆通过分析公司持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式。转换成本管理成本持有成本短缺成本

☆确定最佳现金持有量的具体步骤：（1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表；（3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。

☆评价：优点：相对简单、易于理解。缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。【例11-4】美的公司现有四种现金持有方案，各方案的相关成本资料如表11-7所示。要求：计算该公司的最佳现金持有量。表11-7

单位：万元项目甲乙丙丁现金持有量100200300400资本成本率10％10％10％10％管理成本10101010短缺成本301550根据表11-7计算的现金最佳持有量测算表如表11-8所示。方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本甲10010％＝103040乙20010％＝201636丙30010％＝30333丁40010％＝40040表11-8

单位：万元

根据分析，应该选择成本最低的丙方案。（三）存货模式

☆假设前提：（1）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；（2）在预测期内，公司的现金需求量是一定的；（3）在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补充现金。鲍莫尔模式

☆基本原理：将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。图11-3

存货模式示意图

现金持有量转换成本Ｑ０相关总成本持有成本成本与现金持有量有关的成本机会成本交易成本（Q/2）xK（T/Q）xF持有现金相关总成本TC=（Q/2）xK+（T/Q）xF☆计算公式使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）年相关总成本TC=（Q/2）xK+（T/Q）xF最佳现金持有量相关总成本（TC）=2TFK【例11-5】甲企业的现金流量稳定，预计全年的现金需求总量为40000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券的利息率为10％。要求采用存货模式确定该企业的最佳现金持有量和相关总成本。解析：TC=2TFK==4000000元所以，该企业最佳现金持有量为20000元，意味着企业从有价证券转换为现金的次数为2次（40000/20000），此时，相关总成本为4000000元。==20000元

☆模型局限性（1）这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出；（2）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性。（四）随机模式

☆将不确定性引入现金管理中，提出了公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。

☆基本假设公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流量呈随机型变动。图11-4随机现金模型图11-4随机现金模型

☆基本原理制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归点（Z）或最佳现金持有量。购入H－R单位的有价证券售出R－L单位有价证券不会发生现金交易

☆计算公式在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下：上限（H）的现金余额平均现金余额回归点（R）的现金余额F：每次证券转换的交易成本σ2：每日净现金流量的方差r：日利率（按日计算的机会成本）

☆基本步骤（1）确定现金持有量的下限（L）；（2）估算每日现金流量的方差（σ2）；（3）确定利息率（K）和交易成本（F）。（4）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额。一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。【例11-6】甲企业每日现金净流量的标准差为600元，有价证券的年利率为10%，每次转换的固定成本为50元，最低现金持有量为5000元。要求采用随机模型确定甲企业最佳现金持有量和上限控制余额。解析：

☆模型应用应注意的问题（1）现金持有量返回线（R）并不是现金流量上限和下限的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及现金净流量的标准差等因素。（2）现金持有量返回线（R）与交易成本F正相关，与机会成本r负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。（3）随机模式说明现金持有量返回线（R）及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。（五）因素分析模式因素分析模式是根据上年现金实际占用额以及本年有关因素的变动情况，并对不合理的现金占用进行调整，来确定最佳现金持有量的方法。这种方法在实际工作中具有较强的实用性，同时也比较简便易行。一般来说，现金持有量与企业的销售收入呈正比关系，销售收入增加，企业的现金需要量就会随之增加。因此，因素分析模式的计算公式可以表示如下：最佳现金余额＝（上年现金平均占用额－不合理占用额）（1+预计销售收入变动的％）

【例11-7】甲企业2007年的现金实际平均占用额为520万元，经分析其中不合理占用的现金占用额为20万元。2008年预计销售收入可比上年增长10％。要求采用因素分析模式确定该企业2008年的最佳现金持有量。解析：根据因素分析模式的计算公式，该企业2008年的最佳现金持有量为：（上年现金平均占用额－不合理占用额）（1+预计销售收入变动的％）=（520-20）（1+10％）＝550（万元）四、现金收支日常管理（一）加速收款公司款项收回包括客户开出支票、公司收到支票、银行清算支票三个阶段。现金收回客户开出支票支票交付银行企业收到支票支票邮寄时间支票停留时间支票结算时间款项收回时间图账款收回时间1.邮政信箱法▲通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到客户付款到存入当地银行所需要的时间的一种现金管理办法。▲具体做法：（1）在业务比较集中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱；（2）通知客户把付款邮寄到指定的信箱；（3）授权公司邮政信箱所在地的开户行，每天数次收取邮政信箱的汇款并存入公司账户，然后将扣除补偿余额后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。普通的现金回收系统锁箱系统的现金回收系统▲评价：优点：大大地缩短了公司办理收账、存储手续的时间。缺点：需要支付额外费用。采用锁箱的决策依据：如果增加的费用支出比收益要小，可采用该系统；反之，就不宜采用。2.集中银行▲通过设立多个战略性收款中心来代替通常在公司总部设立单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。

▲目的：缩短从客户寄出账款到现金收入公司账户这一过程的时间。▲具体做法：（1）公司以服务地区合格销售区的账单数量为依据，设立若干收款中心，并制定一个收款中心（通常是设在公司总部所在地的收账中心）的账户为集中银行。（2）公司通知客户将货款送到最近的收账中心而不必送到公司总部。（3）收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行——公司开立的主要存款账户的商业银行。▲评价：优点：（1）账单和货款邮寄时间可大大缩短。（2）支票兑换的时间可缩短。缺点：（1）每个收款中心的地方银行都要求一定的补偿余额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。开设的中心越多，补偿余额也越多，闲置的资金也越多。（2）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。*3.电子划拨系统图9-4电子划拨系统*4.其他程序对于金额较大的货款可采用直接派人前往收取支票并存入银行，以加速收款。公司对于各银行之间以及公司内部各单位之间的现金往来也要严加控制，以防有过多的现金闲置在各部门之间。（二）控制支出▲主要任务：尽可能延缓现金的支出时间。▲前提条件：延缓现金支出必须是合理合法的，否则公司延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失。▲延期支付账款的方法：（1）合理运用“浮游量”（2）控制付款时间（3）工薪支出模式公司账户上的现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额（三）力争现金流入与流出同步所谓现金流入与流出同步就是指企业尽量使其现金流入和现金流出发生的时间趋于一致，使其所持有的现金余额降到最低水平。为此，企业应认真编制现金预算，合理安排现金支付时间与现金收入时间，尽量使其同步，以达到控制企业的现金流量的目的。第三节应收账款管理一、应收账款功能与成本二、信用政策三、应收账款风险防范与控制一、应收账款功能与成本功能：扩大销售

企业通过赊销为客户提供方便，从而扩大企业的销售规模，提高企业产品的市场占有率。特别是在银根紧缩、市场疲软、资金匮乏以及企业销售新产品、开拓新市场时，赊销的促销作用是十分明显的。减少存货

企业应收帐款增加意味着存货的减少，而存货的减少可以降低跟存货相关的成本费用；相反，企业持有存货，要追加管理费、仓储费和保险费等成本费用的支出。成本：应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。权衡实行赊销扩大产品销路增加销售收入增加经营风险加大信用成本（一）机会成本▲投放于应收账款而放弃的其他收入。▲计算公式：应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资本×资本成本计算应收账款平均余额×变动成本率变动成本/销售收入赊销收入/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款收账天数通常按有价证券利息率计算【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3000000元，应收账款周转天数(或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%。应收账款周转率=360÷60=6(次)应收账款平均余额=3000000÷6=500000(元)维持赊销业务所需要的资本=500000×60%=300000(元)应收账款的机会成本=300000×10%=30000(元)（二）管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本（三）坏账成本公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。二、信用政策●信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。●信用标准：（1）同行业竞争对手的情况；（2）企业承担风险的能力；（3）客户的资信程度。●信用评估方法（1）5C评估法（或5C评估系统）（2）信用评分法（一）5C评估法（1）品质(Character)——客户履行履行偿债义务的可能性。（2）能力(Capacity)——客户的偿债能力。（3）资本(Capital)——客户的财务实力和财务状况。（4）抵押品(Collateral)——客户拒付时能被用作抵押的资产。（5）条件(Condition)——可能影响客户付款能力的经济环境。（二）信用评分法▼先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。▼基本公式：信用评价分数＝3.3x利息保障倍数＋10x速动比率-25x资产负债率+1.3x经营年限采用这一评估方法的标准是:评估分数低于40分，表明信用风险大；40-50分之间为平均风险；高于50分说明风险较小。▼信用评估的其他信息（1）交易核查（2）银行核查（3）公司经验（4）权威机构的信用评级和信用报告(客户信用等级可以通过信用结构取得。信用机构关注的主要因素有：行业风险、商业风险和财务风险，其中行业风险是评级决策中最为重要的指标。按照国际惯例，企业信用一般分为三等九级，即A级、B级和C级，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九个等级，分别对应不同的信用风险水平。通常认为，对A级以上的企业授予信用是安全的。)【例11-8】华光公司原来的信用标准是只对预计坏帐损失率在10％以下的客户提供商业信用。其销售利润率为20％，同期有价证券的利息率为年利率9％。华光公司拟修改原来的信用标准，现有以下两种信用标准方案可供选择，两种信用标准的有关资料如表11-9所示。表11-9

备选的信用标准

项目方案甲方案乙信用标准（预计坏帐损失率）6％12％销售收入100000元150000元应收帐款平均收帐期60天60天应收帐款管理成本10001500根据表11-9资料，计算两种信用标准对利润的影响，如表11-10所示。表11-10

两种信用标准方案对利润的影响

单位：元方案甲方案乙销售利润100000*20％＝20000150000*20％＝30000应收帐款机会成本100000*9％*60/360＝1500150000*9％*60/360＝2250应收帐款管理成本10001500坏帐成本100000*6％＝6000150000*12％＝18000应收帐款成本总额850021750不同信用标准的利润额115008250从表11-10可知，选择方案甲，可以实现11500元的利润，而选择方案乙，只实现8250元的利润，因此，应当选择方案甲，即采用较严格的信用标准。信用条件◎公司要求客户支付赊销款项的条件。◎信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。公司为客户规定的最长付款时间公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间在客户提前付款时给予的优惠【例11-9】华光公司的销售利润率为20％，同期有价证券的利息率为年利率9％。假定在信用标准一定的情况下，现有两种信用条件可供选择，两种信用条件的有关资料如表11-11。表11-11项目信用条件甲信用条件乙信用条件40天付清，无现金折扣“1/10，n/30”销售收入200000300000平均收帐期60天30天需付现金折扣占销售收入的比例050％应收帐款的管理成本30002000根据表11-11的资料，分别计算两种信用条件的销售利润和有关应收帐款的成本。

表11-12信用条件甲信用条件乙销售利润20％＝4000020％＝60000应收帐款机会成本60/360＝300060/360＝4500现金折扣成本01％＝1500应收帐款管理成本30002000应收帐款成本总额60008000不同信用条件的利润额3400052000从表11-12可知，采用信用条件乙，可实现利润52000元，而采用信用条件甲只实现利润34000元，因此，选择信用条件乙更加有利。

（1）信用期限

◎信用条件决策延长信用期限增大销售量↓增加毛利权衡①使平均收账期延长，占用在应收账款上的资本相应增加，引起机会成本增加；②引起坏账损失的增加。

（2）现金折扣和折扣期限

提供现金折扣抵减收入↓降低收益权衡降低信用成本★信用期限决策【例】ABD公司预计在现行的经济政策下，全年赊销收入净额为240万元，变动成本率为65%，资本成本(或有价证券利息率)为10%，假设固定成本总额保持不变。该公司信用经理考虑了三个信用条件的备选方案：A：维持现行“n/30”的信用条件B：将信用条件放宽到“n/60”C：将信用条件放宽到“n/90”各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表9-2。信用政策备选方案单位：万元项目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额应收账款周转次数（次数）应收账款平均余额维持赊销业务所需要的资本坏账损失/年赊销额坏账损失收账费用240.012.0240/12=20.020×65%=13.02.%240×2%=4.82.4264.06.0264/6=44.044×65%=28.63%264×3%=7.924.0280.04.0280/4=70.070×65%=45.55%280×5%=14.05.61.计算各方案信用成本前的收益计算步骤信用成本前的收益=赊销额–变动成本=赊销额（1–变动成本率）2.计算各方案的信用成本机会成本坏账损失收账费用3.计算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益=信用成本前的收益–信用成本4.决策:选择信用成本后收益最高的方案重点信用成本与收益方案比较(A、B、C三方案)单位：万元解析项目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年赊销额变动成本信用成本前收益信用成本应收账款的机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益240.00156.0084.00

13×10%=1.304.802.408.5075.50264.00171.6092.4028.6×10%=2.867.924.0014.78

77.62

280.00182.0098.0045.5×10%=4.55

14.005.6024.1573.85★现金折扣决策【例】承【上例】如果公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失降为2%，收账费用降为3万元。现金折扣减少的收入=264×(2%×60%+1%×15%)=3.56(万元)应收账款平均收账期＝60%×10+15%×20+25%×60=24(天)应收账款周转次数=360/24=15(次) 应收账款平均余额=264/15=17.6(万元)维持赊销业务所需要的资本=17.6×65%=11.44(万元)应收账款的机会成本=11.44×10%=1.144(万元)坏账损失造成的资本损失=264×2%=5.28(万元)信用成本与收益比较（B、D方案）单位：万元项目B(n/60)D(2/10，1/20，n/60)年赊销额减：现金折扣年赊销净额减：变动成本信用成本前收益减：信用成本应收账款的机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益1080—1080648432

10.832.41457.2374.810809.721070.28648422.28

6.4821.61038.08384.2收账政策过宽利：扩大销售增强竞争力弊：增加收账费用增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失减少资金占用弊：减少销售收入减少利润●收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。权衡●收账政策决策●收账程序：、、发信、拜访、融通、法律行动等。收账政策

图9-6坏账损失和收账费用的关系三、应收账款风险防范与控制（一）建立客户信用档案▼客户与本公司有关的往来情况。▼客户的基本情况。▼客户的资信情况（二）建立信用额度信用额度就是在任何时候允许客户欠款的最大限额，它表示企业对一个客户所愿意承担的最大风险。企业对于初次提供赊销的客户进行信用分析，制定合理的信用政策，对于老客户则需制定一个信用额度，以便在每次收到订单时不必重新评价是否提供信用，从而提高了发货程序的效率。信用额度可以限制因不付款而引起的坏账损失。（三）应收帐款监督了解和掌握客户的信用状况判断应收账款在总额上是否合理判断信用标准的制定是否准确确定正确的收账策略在应收账款的监督过程中，可供采用的主要方法有：（1）帐龄分析法（2）平均收款期法1.账龄分析法帐龄分析法是根据应收账款帐龄的长短来分析反映应收账款占用和还款时间及数额分配的情况，并据此估计坏账损失的大小，从而对应收账款实施监督的一种方法。通常编制帐龄分析表如下表11-13：表11-13

帐龄分析表应收账款帐龄帐户数量（个）应收账款余额（万元）金额比例（%）信用期内6080038超过信用期1个月3050024超过信用期2个月2040019超过信用期3个月1020010超过信用期6个月61005超过信用期1年8502超过信用期2年5301超过信用期3年以上3201合计1422100100通过帐龄分析，可以使企业了解有多少帐款在信用期内，有多少超过信用期，不同帐龄的过期帐款各占多少比例以及有多少应收账款可能会发生坏账损失。以便针对不同的客户采取相应的收帐方法，制定可行的收帐政策，尽量减少坏账损失。（2）平均收款期法

企业利用平均收帐期指标与同行业进行对比，可以及时发现信用政策方面存在的问题，并采取必要的措施，加强应收账款的日常管理。第四节存货管理一、存货的功能与成本二、存货经济进货批量的确定三、存货控制

一、存货功能与成本（一）采购成本买价+采购费用存货的采购成本的构成↓↓包括运输费、包装费、保险费、仓储费、运输途中合理损耗、入库前的整理挑选费、税金等注意：存货的采购成本，在采购批量决策中一般属于无关成本；如果供应商采用“数量折扣”等优惠办法，采购成本即为决策的相关成本。采购成本＝采购数量×单位采购成本（二）订货成本订货成本固定订货成本变动订货成本随订货次数的变动作正比例变动的成本为了维持一定的采购能力而发生的、各期金额比较稳定的成本决策相关成本为订货而发生的各种成本，包括采购人员的工资、采购部门的一般经费（如办公费、水电费、折旧费等）和采购业务费（如差旅费、邮电费、检验费等）。（三）储存成本储存成本固定储存成本变动储存成本总额大小取决于存货数量和储存时间的成本总额稳定，与储存存货数量和储存时间无关的成本决策相关成本因储存存货而发生的各种成本，包括支付给储运部门的仓储费、存货占用资本应计的利息、保险费、损耗费、公司自设仓库的一切费用等。（四）缺货成本

◎由于存货数量不能及时满足生产和销售的需要而给公司带来的损失。

◎缺货成本大多是机会成本。存货功能（1）保证生产与销售的正常进行（2）追求较低的存货购买价格二、存货经济进货批量确定☆经济订货批量是指既能满足生产经营需要，又能使存货费用达到最低的一次采购批量。☆经济批量基本模型的假设条件（1）存货的年需要量和日耗量是固定不变的；（2）从订货到货物到达所间隔的时间是固定不变的，而且每批货物均一次全额到达；（3）暂不考虑数量折扣的情况；（4）没有缺货情况。DD平均存货Q/2Q图11-5经济订货批量模型☆基本思想与存货决策相关的成本相关订货成本相关储存成本现金持有总成本

☆从图11-5可以看出，经济批量就是总成本曲线的最低点时的订货量，总成本最低点正好是订货成本线和储存成本线相交处，即经济批量最佳，此时总成本最低。图11-6存货成本关系图☆经济订货批量的基本模型推导及公式求导经济订货批量的计算公式：最低年成本合计（T*）的计算公式：【例11-10】方圆公司全年需要甲零件3600件，甲零件单价为80元，每采购一次的订货成本为50元，每件年储存成本为4元。问最优经济订购批量是多少？在确定公司最优经济进货批量后，计算每年进货次数、经济批量存货下的总成本以及平均占用的资金。解析：（元）（次）（元）=12000（元）不同批量下的有关成本指标可以列示为经济批量逐批测试表，通过比较不同进货批量条件下的各种成本指标，确定年相关总成本最小时的订货批量，此时为最佳进货批量。经济批量逐批测试表见11-14。

从表11-14中可以看出，每批订货为300件，一年订货12次时，全年总成本最低（1200元），故300件为最佳进货批量，即经济进货批量。表11-14

经济批量逐批测试表项目各种批量订货批数（次）101112131415订购批量（件）360327300277257240年储存成本（元）720655600554514480年订货成本（元）500550600650700750年总成本合计（元）122012051200120412141230存货经济进货批量模型的拓展经济进货批量基本模型的缺陷是假设条件的不现实性，下面简单阐述其假设条件及修正问题：存货全年需求量稳定存货价格稳定单位存货的储存成本不变集中到货针对上述假设条件的不现实问题，以下主要从有商业折扣的经济批量确定、订货点和安全储备两个方面进行存货经济进货批量模型的拓展，分析确定企业存货的经济订货批量。1.存在商业折扣时经济订货批量的决策

经济订货批量的计算步骤：★确定无商业折扣条件下的经济批量和存货相关总成本★加进不同批量的商业折扣差异因素，分别计算存货相关总成本★比较不同批量下的相关存货总成本，找出存货总成本最低的定货批量除了考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。总成本＝年订货成本＋年储存成本＋年采购成本【例11-11】承例11-10，方圆公司如果一次订购超过600件，可给予2%的批量折扣，问应以多大批量订货？解析：①按经济批量采购，不取得数量折扣：如果公司不接受数量折扣，总成本为：②不按经济批量采购，取得数量折扣如果想取得数量折扣，必须按600件来采购，此时三种成本的合计为:三、存货陆续供应和使用情况下的订货批量决策存货一次订货后陆续到达、陆续使用的情况下，最佳订货批量和最低年成本的计算公式为：最低年成本最佳订货批量Y：每日耗用存货数量X：每日到达存货数量【例9-8】某厂生产A产品，全年需要甲种原料3600千克，每次订货成本为200元，每千克原料年储存成本为12元，订货后每日到货量为40千克，每日耗用量为10千克。要求：计算甲种原料经济订货批量和成本。解析：2.订货点和安全储备

确定在什么时候订货最为适宜订货过早会增加存货的储存量，造成物资与资本的积压订货过迟会使存货储备减少，一旦供货不及时，就会影响生产需要权衡决策影响订货点的主要因素：◆运送期的存货量◆企业希望的安全存货量时间运送期存货量存货补充存货量Q安全存货订货点实际运送时间图11-7订货点决策订货点存货量=运送期存货量+安全储备量由于安全储备量是一直存在的，因而库存的平均水平也会增加，此时，平均库存可以表述为：

安全存货量太少，可能延误对客户的供应，引起客户的不满，从而丧失市场。安全存货量加大，又会增加存货处理、储存成本和安全存货投资的机会成本，这两者的权衡决定了企业的存货水平。另外，有效率的采购系统能够减少运送期存货的需求量，进而降低存货成本。三、存货控制（一）定额控制所谓定额控制，就是从满足生产经营的需要和最大限度节约资金的角度出发,采用一定的核定方法，制定生产经营过程中存货资金占用的数量标准，用于对存货进行有效的控制。定额控制是财务控制的一种方式，存货定额作为一种数量标准，是衡量存货资金运用