财务管理发展经历的几个阶段

1.1财务管理的历史和现状1.2财务管理的目标1.3财务管理的对象、内容和职能1.4财务管理环境1.5财务管理的重要性和财务经理的作用

第1章财务管理导论本章主要内容11.1

财务管理的历史和现状1.1.1财务管理学是金融财务学的重要分支1.1.2西方财务管理的历史与现状1.1.3我国财务管理的开展历程1.1.4财务管理中的重要概念本节主要内容第1章财务管理导论2财务管理学是研究企业资金的有效获得和使用的学科，即研究企业对资金的筹集、使用、方案和分配等，以及与上述财务活动有关的企业财务活动。财务管理是财务学/理财学〔Finance〕的重要分支，而不是通常理解的隶属于会计学。

财务管理是财务学/理财学〔Finance〕的重要分支，而不是通常理解的隶属于会计学。1.1

财务管理的历史和现状1.1.1财务管理学是金融财务学的重要分支财务管理学的概念财务管理学〔FinanceManagement〕，也称为公司财务学〔CorporateFinance〕。3财务管理学〔FinanceManagement〕，也称为公司财务学〔CorporateFinance〕。财务学/理财学〔Finance〕是研究资金流动和运作规律的科学。财务学起源于西方国家，是以市场经济和兴旺的资本市场为根底。虽然我国的理财环境和西方国家有差异，但是财务学的根本理论和方法是一致的，只有在理解掌握这些财务理论的根底上，才能够在实践中有效运用，才能够对财务理论有所开展。1.1

财务管理的历史和现状1.1.1财务管理学是金融财务学的重要分支财务管理学的概念41.1

财务管理的历史和现状1.1.1财务管理学是金融财务学的重要分支财务学的三个核心领域5主要研究国家和区域乃至全球范围内资金流动和运作的规律，包括货币学、财政金融学、金融市场学等。

金融市场学是最重要的组成局部之一。财务学的三个核心领域1.1

财务管理的历史和现状1.1.1财务管理学是金融财务学的重要分支61.1

财务管理的历史和现状1.1.1财务管理学是金融财务学的重要分支财务学的三个核心领域71.1

财务管理的历史和现状1.1.1财务管理学是金融财务学的重要分支财务学的三个核心领域81．初创期(20世纪初至30年代以前)2．调整期(20世纪30年代)3．过渡期(20世纪40年代到50年代)4．成熟期(20世纪50年代后期至70年代)5．深化期(20世纪80年代至今)1.1

财务管理的历史和现状1.1.2财务管理开展经历的几个阶段财务管理开展经历的几个阶段91．初创期(20世纪初至30年代以前)1.1

财务管理的历史和现状1.1.2财务管理开展经历的几个阶段财务管理开展经历的几个阶段102．调整期(20世纪30年代)此时世界范围内的经济危机造成大量企业倒闭，股价暴跌，企业生产不景气，资产变现能力差，财务管理研究的重点转向如何维持企业的生存上。

这一时期国家加强了对微观经济活动的干预，如美国政府分别于1933年和1934年公布了?证券法?和?证券交易法?，要求企业公布财务信息。对财务管理的开展起到了巨大的推动作用。1.1

财务管理的历史和现状1.1.2财务管理开展经历的几个阶段财务管理开展经历的几个阶段113．过渡期(20世纪40年代到50年代)1.1

财务管理的历史和现状1.1.2财务管理开展经历的几个阶段财务管理开展经历的几个阶段124．成熟期(20世纪50年代后期至70年代)随着第三次科技革命的兴起和开展，财务管理中应用了电子计算机等先进的方法和手段，财务分析方法向精确化开展，开始了对风险和回报率的关系及资本结构等重大问题的研究，取得了一些重要成果。研究方法也从定性向定量转化。1.1

财务管理的历史和现状1.1.2财务管理开展经历的几个阶段财务管理开展经历的几个阶段135．深化期(20世纪80年代至今)1.1

财务管理的历史和现状1.1.2财务管理开展经历的几个阶段财务管理开展经历的几个阶段14

1.1

财务管理的历史和现状1.1.2财务管理开展经历的几个阶段财务管理开展经历阶段的总结与预期总之，财务管理已从以描述为主转向严格的分析和实证研究，从单纯的筹资开展到财务决策的一整套理论和方法，已形成独立、完整的学科体系。

预言，财务管理必将不断深入开展，其内容日趋复杂，范围逐渐扩大，研究手段和方法更加科学。151．改革开放之前2．改革开放之后

1.1

财务管理的历史和现状1.1.3我国财务管理的开展历程我国财务管理开展经历的二个阶段161．改革开放之前2．改革开放之后1.1

财务管理的历史和现状我国财务管理开展经历的二个阶段1.1.3我国财务管理的开展历程171．改革开放之前2．改革开放之后1.1

财务管理的历史和现状我国财务管理开展经历的二个阶段1.1.3我国财务管理的开展历程18净现值资本资产定价模型有效的资本市场价值的可加性期权理论代理理论资本结构理论1.1

财务管理的历史和现状1.1.3财务管理中的重要概念财务管理理论框架中起支撑作用的概念191.净现值(NetPresentValue，NPV)净现值就是给公司增加的价值。

净现值的计算，是采用累计折现的方法，折现率就是资本的时机本钱。之所以如此，是因为如果这些现金流单独在资本市场上交易的价值，正是资本市场上风险等价的现金流的价值。

1.1

财务管理的历史和现状财务管理理论框架中起支撑作用的概念1.1.3财务管理中的重要概念202.资本资产定价模型

1.1

财务管理的历史和现状财务管理理论框架中起支撑作用的概念1.1.3财务管理中的重要概念213.有效的资本市场(EfficientCapitalMarkets)1.1

财务管理的历史和现状财务管理理论框架中起支撑作用的概念1.1.3财务管理中的重要概念224.价值的可加性(ValueAdditivity)1.1

财务管理的历史和现状财务管理理论框架中起支撑作用的概念1.1.3财务管理中的重要概念235.期权理论〔Options〕1.1

财务管理的历史和现状1.1.3财务管理中的重要概念财务管理理论框架中起支撑作用的概念246.代理理论现代公司有几方面的参与者：股东、债权人、经营管理者、雇员等。在以往的研究中，经济学家曾假定这几种参与者以共同利益为其行为准那么。但近年来的理论研究和实践证明，其中存在委托代理关系，如股东与经营管理者之间，企业与债权人之间存在利益冲突和矛盾，需要通过“契约〞来协调和标准的各方的行为。研究这些冲突以及如何解决这些矛盾的理论统称为代理理论。1.1

财务管理的历史和现状1.1.3财务管理中的重要概念财务管理理论框架中起支撑作用的概念257.资本结构理论在不存在税收的完美市场条件下，公司的价值只依赖于其产出的EBIT，即息税前收益，而与其负债比例的大小即资本结构无关。这是莫迪里亚尼〔Modigliani〕和米勒〔Miller〕著名命题的根本思想。MM命题并没有完全答复资本结构问题。但MM的思想告诉了人们资本结构在哪里起作用。后来这种分析方法得到推广，形成了最优资本结构理论。1.1

财务管理的历史和现状1.1.3财务管理中的重要概念财务管理理论框架中起支撑作用的概念261.2

财务管理的目标1.2.1企业的总目标及其对财务管理的要求1.2.2企业财务管理的目标1.2.3影响企业财务管理目标实现的因素1.2.4企业的财务关系本节主要内容第1章财务管理导论271.2.1企业的总目标及其对财务管理的要求财务管理与企业管理的关系企业财务管理是企业管理的一局部，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。因此企业财务管理的目标是附属于企业的总目标，并且受企业财务管理本身特点的影响。281.生存(Going-Concern)2.开展(Development)3.获利(Profit)1.2

财务管理的目标1.2.1企业的总目标及其对财务管理的要求企业的总目标概括为以下三个291.2

财务管理的目标1.2.1企业的总目标及其对财务管理的要求1.生存(Going-Concern)2.开展(Development)3.获利(Profit)企业只有生存才有可能获得盈利。企业生存有两个根本条件：〔1〕以收抵支：〔2〕到期偿债。力求保持以收抵支和归还到期债务，使企业持续经营下去，减少企业破产的风险，是对企业财务管理的第一个要求。生存目标对财务管理提出第一个要求301.2

财务管理的目标1.生存(Going-Concern)2.开展(Development)3.获利(Profit)开展目标对财务管理提出第二个要求企业只有开展才能求得生存。企业为了开展，必须在两个方面狠下功夫：〔1〕加强研究与开发受顾客欢送的产品；〔2〕加强市场营销的力度，不断提高企业的市场占有份额。企业的开展需要大量的资金投入，因此筹集企业开展所需要的资金是对企业财务管理的第二个要求。1.2.1企业的总目标及其对财务管理的要求311.2

财务管理的目标1.生存(Going-Concern)2.开展(Development)3.获利(Profit)企业只有获利，才有存在的价值。建立企业的目的就是为了获利。获利是最具综合能力的目标。获利不仅是企业的出发点和归宿，而且可以概括为其他目标的实现程度，并且有助于其他目标的实现。通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对企业财务管理的第三个要求。获利目标对财务管理提出第三个要求1.2.1企业的总目标及其对财务管理的要求321.2

财务管理的目标1.2.1企业的总目标及其对财务管理的要求企业的总目标及其对企业财务管理的要求331.2

财务管理的目标1.利润最大化2.满意的利润水平3.每股收益最大化4.股东财富最大化企业财务管理目标的四种观点1.2.2企业财务管理的目标341.2

财务管理的目标企业财务管理目标的观点之一：

———利润最大化1.2.2企业财务管理的目标利润最大化是以微观经济学的理论为根底，是一种传统的观点。

该观点认为企业是盈利性组织，所以企业必须追求利润最大化。

将利润最大化作为企业财务管理的目标有其合理性理由与缺点。351.2

财务管理的目标企业财务管理目标的观点之一：

———利润最大化1.2.2企业财务管理的目标将利润最大化作为企业财务管理的目标的合理性理由〔1〕利润是企业新创造的价值，使企业的新财富，是企业生存和开展的必要条件；利润是一个综合性指标，它反映了企业综合运用各种经济资源的能力和经营管理的效率，是评价企业绩效的重要指标；〔3〕企业追求利润最大化是市场经济体制发挥作用的根底。361.2

财务管理的目标企业财务管理目标的观点之一：

———利润最大化1.2.2企业财务管理的目标将利润最大化作为企业财务管理的目标的缺点〔1〕没有充分考虑利润的取得时间〔2〕没有考虑为获得利润而承担的风险。〔3〕无视了所获得的利润与所投入的资本之间的关系。〔4〕短视行为。371.2

财务管理的目标企业财务管理目标的观点之二：

——满意的利润水平1.2.2企业财务管理的目标这种观点认为，企业必须以利润最大化作为自己的目标，但在现实经济生活中存在着许多不确定的因素，人们无法确定一个最正确的利润水平，或需要花费很大的代价。因此企业财务管理的目标应修正为到达一个满意的利润水平。

这种观念在根本上是与利润最大化的目标一致的，并没有能够克服利润最大化目标的缺点。381.2

财务管理的目标企业财务管理目标的观点之三：

——每股收益最大化1.2.2企业财务管理的目标这种观点认为：应将企业的利润和股东投入企业的资本联系起来考察，所以用每股收益来概括企业财务管理的目标，可以克服以上两种观点中没有考虑所获得的利润与所投入的资本之间的关系的缺点。

但这种观点仍然存在以下两个缺点：

〔1〕仍然没有考虑每股收益取得的时间；

〔2〕仍然没有考虑每股收益的风险。

391.2

财务管理的目标企业财务管理目标的观点之四：

——股东财富最大化1.2.2企业财务管理的目标401.2

财务管理的目标企业财务管理目标的观点之四：

——股东财富最大化1.2.2企业财务管理的目标411.2

财务管理的目标企业财务管理目标的观点之四：

——股东财富最大化1.2.2企业财务管理的目标无视了企业其他利益相关者的利益，具有一定的局限性。将股东财富最大化为企业财务管理的目标的缺点421.2

财务管理的目标企业财务管理目标的观点之四：

——股东财富最大化1.2.2企业财务管理的目标当企业生存受到威胁时，股价会下跌；

当企业开展前景不好时，股价会下跌；

当企业预期的股利下降时，股价会下跌。431.2

财务管理的目标1.2.3影响企业财务管理目标实现的因素1.外部环境

2.管理决策将在1.4节讨论441.2

财务管理的目标1.2.3影响企业财务管理目标实现的因素影响企业财务管理目标实现的因素451.2

财务管理的目标1.2.3影响企业财务管理目标实现的因素影响企业财务管理目标实现的因素用每股收益指标来表示，即：

每股收益=税后净利润÷流通在外的普通股股数时间增发股票数税后净利普通股总数每股收益某君持股数某君收入2004年020,000元10,0002元1,0002,000元2005年10,00030,000元20,0001.5元1,0001,500元461.2

财务管理的目标1.2.3影响企业财务管理目标实现的因素2.风险〔Risk〕影响企业财务管理目标实现的因素471.2

财务管理的目标1.2.3影响企业财务管理目标实现的因素影响企业财务管理目标实现的因素481.2

财务管理的目标1.2.3影响企业财务管理目标实现的因素4.资本结构〔TheStructureofCapital〕影响企业财务管理目标实现的因素491.2

财务管理的目标1.2.3影响企业财务管理目标实现的因素影响企业财务管理目标实现的因素501.2

财务管理的目标1.2.3影响企业财务管理目标实现的因素影响企业财务管理目标实现的因素综述影响

企业

财务

管理

目标

的

因素风险资本结构511.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系股东与经营管理者之间的关系经营管理者是否拥有公司全部股权是不是是否存在代理问题不存在代理存在代理所有权与经营权的关系不分离分离股东与经营管理者的目标一致分离521.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系股东与经营管理者之间的关系所有权与经营权别离之后，股东与经营管理者的目标股东的目标经营管理者的目标使企业财务最大化，千方百计要求经营管理者以最大努力去实现这个目标（1）报酬。包括物质和非物质的，如工资、奖金、荣誉和社会地位等。（2）增加闲暇时间和豪华享受。（3）避免风险。531.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系股东与经营管理者之间的关系股东和经营管理者之间另一种潜在的冲突是杠杆收购〔LeveragedBuyout〕——指经营管理者借款购置公司发行在外的股份的行为。通常采取以下三步：

〔1〕筹措信贷资金。

〔2〕向股东发出购置要求，收购外部股东手中的股份。

〔3〕将公司据为已有。541.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系股东与经营管理者之间的关系解决代理问题的两个极端方法解决代理问题的最正确的解决方法把上述〔1〕和〔2〕方法结合起来，既把经营管理者的报酬与公司业绩联系起来，加强内部控制和审计，进行适当的监督。551.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系股东与经营管理者之间的关系协调股东与经营管理者之间的代理关系的三方面机制：〔1〕被解雇的威胁；

〔2〕被接管的威胁；

〔3〕协调经营管理者的动机〔鼓励〕561.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系债权人将资金贷给企业，其目标是到期收回本金并取得规定的利息收入；

公司股东〔通过经营管理者〕借款的目标是用它扩大经营，获取更大收益。

因此，债权人与公司股东的目标并不一致，构成了股东与债权人之间的潜在冲突。股东与债权人之间的关系571.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系〔1〕公司现有资产的风险；

〔2〕公司预期增量资产的风险；

〔3〕公司现存资本结构；

〔4〕预期未来资本结构的变化。债权人考虑风险的四方面因素这些因素决定了公司现金流量的风险和债务的平安性，所以相应决定了借款人应获得的回报即借款利率。581.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系〔1〕公司现有资产的风险；

〔2〕公司预期增量资产的风险；

〔3〕公司现存资本结构；

〔4〕预期未来资本结构的变化。债权人考虑风险的四方面因素这些因素决定了公司现金流量的风险和债务的平安性，所以相应决定了借款人应获得的回报即借款利率。借款合同一旦成为事实，资金到了公司手中，债权人就可能失去了控制权。591.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系股东通过经营管理者可伤害债权人的利益借款合同一旦成为事实，资金到了公司手中，债权人就可能失去了控制权。601.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系债权人通常采取的措施：

〔1〕在借款合同中参加限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或者限制发行新债的规模、条件等。〔2〕如发现公司有剥夺其财产的意图，拒绝进一步合作，或者要求高出正常利率很多的高额利率，作为这种风险的补偿。股东通过经营管理者可伤害债权人的利益借款合同一旦成为事实，资金到了公司手中，债权人就可能失去了控制权。611.2

财务管理的目标1.2.4企业的财务关系股东与债权人之间的关系因此，如果公司试图损害债权人的利益，它要么失去与信贷市场的联系，要么承受高额利率负担。无论哪种情形，对公司都是不利的。为了实现公司目标，公司必须与债权人合作，恪守借款合同。与此相类似，公司〔经营管理者〕也要与雇员、顾客、供给者和社区搞好关系，任何不良的企图，都将招致相关利益者的反对和约束，从而对公司整体不利。621.3

财务管理的对象、内容和职能1.3.1财务管理的对象1.3.2企业财务管理的内容1.3.3企业财务管理的职能本节主要内容第1章财务管理导论631.3财务管理的对象、内容和职能1.3.1财务管理的对象财务管理的对象财务管理主要是关于资金管理，其对象是资金及其流转。资金流转的起点和终点是现金，其他资产都是现金在流转中的转化形式，因此，财务管理的对象也可说是现金及其流转。

641.3财务管理的对象、内容和职能1.3.1财务管理的对象财务管理的对象财务管理也会涉及本钱、收入和利润问题。

从财务的观点来看，本钱和费用是现金的消耗，收入和利润是现金的来源。

财务管理主要在这种意义上研究本钱和收入，而不同于一般意义上的本钱管理和销售管理，也不同于计量收入、本钱和利润的会计工作。651.3财务管理的对象、内容和职能1.3.1财务管理的对象现金流转的概念现金流转〔Thecycleofcash〕是指，在生产经营中，现金〔Cash〕变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的流转过程，这种流转无始无终，不断循环，又称为现金的循环或资金循环。现金非现金资产现金流转661.3财务管理的对象、内容和职能1.3.1财务管理的对象现金流转的途径举例：

途径一：有的现金用于购置原材料，原材料经过加工成为产成品，产成品出售后又变为现金。

途径二：有的现金用于购置固定资产，如机器等，机器在使用中逐渐磨损，其价值进入产品，陆续通过产品销售变为现金。671.3财务管理的对象、内容和职能1.3.1财务管理的对象现金短期循环与现金长期循环现金短期循环：现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需时间不超过一年的流转。

681.3财务管理的对象、内容和职能1.3.1财务管理的对象现金短期循环与现金长期循环

现金的长期循环：现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需时间在一年以上的流转。

691.3财务管理的对象、内容和职能1.3.1财务管理的对象现金短期循环的根本形式现金股东债权人股利借入银行利息归还在产品营业费用

人工成本产成品现销收款应收账款管理和销售费用偿还商业信用赊购原材料现购701.3财务管理的对象、内容和职能1.3.1财务管理的对象影响现金流转的因素〔1〕企业的盈利状况

〔2〕企业的流动资产、流动负债变化情况。

〔3〕企业扩张速度〔4〕企业经营的季节性波动

来自企业内部的影响因素711.3财务管理的对象、内容和职能1.3.1财务管理的对象影响现金流转的因素〔1〕经济的波动

〔2〕通货膨胀

〔3〕竞争

来自企业外部的，与内部因素相关联的一些外部因素，这些外部因素对现金流转影响较大721.3财务管理的对象、内容和职能1.3.2企业财务管理的内容企业财务管理的内容731.3财务管理的对象、内容和职能1.3.2企业财务管理的内容741.3财务管理的对象、内容和职能1.3.2企业财务管理的内容751.3财务管理的对象、内容和职能1.3.2企业财务管理的内容761.3财务管理的对象、内容和职能1.3.2企业财务管理的内容筹资的概念筹资(Finance)771.3财务管理的对象、内容和职能1.3.2企业财务管理的内容筹资的分类781.3财务管理的对象、内容和职能1.3.2企业财务管理的内容筹资的分类长期资金是指可以供企业长期〔超过一年〕使用的资金，而短期资金是指一年内需要归还的资金。

安排好各种资金来源的期限结构是企业筹资决策必须解决的另一个重要问题。791.3财务管理的对象、内容和职能1.3.2企业财务管理的内容股利分析的概念股利分配801.3财务管理的对象、内容和职能1.3.3企业财务管理的职能企业财务管理职能的演变基本职能财务计划、

财务控制派生后的职能财务预测、财务决策、财务计划、财务组织、财务控制、财务分析、评价与考核811.3财务管理的对象、内容和职能1.3.3企业财务管理的职能企业财务管理职能之一：财务预测财务预测，就是在认识财务活动的过去和现状的根底上，发现财务活动的客观规律，并据此推断财务活动的未来状况和开展趋势。财务预测不能脱离企业的各项业务预测。是根据业务活动对资金活动的作用与反作用关系，将业务预测结果进行符合逻辑的综合。财务预测为其他财务工作，如财务决策，提供依据。821.3财务管理的对象、内容和职能1.3.3企业财务管理的职能企业财务管理职能之二：财务决策根据财务预测的结果，根据一定的决策方法，就可以在假设干备选方案中选取一个最优财务活动方案，这就是财务决策。

决策分为四个阶段：情报活动、设计活动、抉择活动、审查活动。这同样适用于财务决策。

财务决策是一个反复的过程。

831.3财务管理的对象、内容和职能1.3.3企业财务管理的职能企业财务管理职能之三：财务方案财务决策所解决的问题仅仅是财务活动方案的选择。

财务方案是指预先拟定一定期间有关资金筹集和使用的方法和步骤。财务方案包括利润规划和财务预算的编制两个组成局部。

841.3财务管理的对象、内容和职能1.3.3企业财务管理的职能企业财务管理职能之四：财务组织财务管理的组织职能是财务管理的根本职能。

根本上说，财务管理就是如何组织好企业财务活动的问题。

组织好财务活动，必须以建立适当的财务管理组织结构和组织体制为前提。851.3财务管理的对象、内容和职能1.3.3企业财务管理的职能企业财务管理职能之五：财务控制财务控制是指对企业财务活动的控制，也就是对资金的筹集、投放和使用的控制。

财务控制由以下四个局部组成：组织控制、信息系统、考核制度、鼓励制度。

861.3财务管理的对象、内容和职能1.3.3企业财务管理的职能企业财务管理职能之六：

财务分析、评价与考核职能财务分析是事后的财务控制。

财务评价是以财务分析为根底的，是财务分析的继续。财务评价的根本目的，是为了说明企业财务绩效的优劣及其程度。

财务考核，虽然与财务分析、财务评价有密切联系，但毕竟不是一回事。871.4

企业财务管理环境1.4.1经济环境1.4.2法律环境1.4.3金融环境

1.4.4利率的含义及构成要素本节主要内容第1章财务管理导论881.4企业财务管理环境1.4.1经济环境891.4企业财务管理环境1.4.2经济环境901.4企业财务管理环境1.4.3金融环境金融市场是企业财务管理的重要的外部环境，对企业的财务决策有着重大的影响。包括：

〔1〕广义金融市场

〔2〕狭义金融市场

金融市场911.4企业财务管理环境1.4.3金融环境金融市场是企业财务管理的重要的外部环境，对企业的财务决策有着重大的影响。包括：

〔1〕广义金融市场

〔2〕狭义金融市场

金融市场921.4企业财务管理环境1.4.3金融环境金融市场的一般特征931.4企业财务管理环境1.4.3金融环境金融市场的分类941.4企业财务管理环境1.4.3金融环境金融机构951.4企业财务管理环境1.4.3金融环境〔1〕中央银行

〔2〕商业银行

〔3〕专业银行

〔4〕非银行金融机构金融机构分类961.4企业财务管理环境1.4.3金融环境我国的金融机构体系971.4企业财务管理环境1.4.3金融环境金融市场与企业财务管理的关系98TheExternalEnvironmentExternalConstraints:1. AntitrustLaws2.Environmental Regulations3. Productand WorkplaceSafety Regulations4. Employment PracticesRules5. FederalReserve Policy6. International DevelopmentsStrategicPolicyDecisionsControlledbyManagement1. TypesofProducts andServices Produced2. ProductionMethods Used3.RelativeUseofDebt Financing4. DividendpolicyLevelofEconomicActivityandCorporateTaxesStockMarketConditionsExpectedProfitabilityTimingofCashFlowsDegreesofRiskSummaryofMajorFactorsAffectingStockPricesStockPrice991.4企业财务管理环境1.4.4利率的含义及构成要素