《央地并购研究的理论基础综述》1700字

央地并购研究的理论基础综述1.1协同理论协同效应是在1965年由H.IgorAnsoff首次提出的。他在研究中指出企业战略的四大特点，其中一项就是协同效应。后来也有诸多学者专家在并购重组中引入了协同理论，大多是从企业的战略谋划布局中得出了结果，协同理论被认为是企业战略目标的重要部分。协同效应区分内部和外部。内部协同效应则是体现在公司内部运作流程的各个时期，各个环节。而外部协同则体现在不同公司之间的团结合作中共享资源与相互协作，从而达到互利共赢的局面。协同效应的表现形式可以从经营、财务和管理方面展现。从并购方和被并购方出发，两者企业各自具备不同的战略目标、背景制度、资源、文化等等。实施并购是为了是取长补短，使两者相互协作达到双赢的格局，最终起到正面效应。经营协同效应体现在不同并购方式后，企业的经营能力得到改善，公司效益得到提高；财务协同效应则体现在企业通过并购，在财务方面提高了公司的效益；管理协同效应体现在并购双方之间的合作，通过并购后的统一管理，充分发挥双方的优势，达成合作共赢。总的来说协同效应的发挥的效果很大程度上影响了并购的成功与否。1.2代理成本理论代理成本理论最早在1976年由Jense和Mecking提出。代理成本起源是委托人和代理人之间的矛盾。公司制下需要将公司的经营权和所有权分离，这边产生了委托方和代理方之间的契约。委托方希望代理方能够良好行使经营权，将公司治理得更好，追求股东财富的最大化；而代理方享受的是薪资报酬，追求的个人层面的利益。在信息不对称的影响下，经营者会为了自身的利益做出不利于股东的行为例如偷懒、增加在职消费、将公司状况恶化归结于不可控的因素等等。代理人违背股东的意愿行使经营权，而股东则希望通过严格的契约关系和监督来约束代理人的行为，这便产生了代理成本。还有相关的学者提出，并购重组使得企业进入一个崭新的运营模式，尤其是扩大了经营业务的范围，使得经营者的管理范围扩大，这使得代理成本有所降低。这是因为，并购重组一方面满足了股东对于公司多元化发展的需求，带动了公司的生产经营规模；另外一方面对经营者的管理提出了更高的要求，需要经营者投入更多精力管理企业，同时也能够满足经营者自身的利益需求。从这一点看，并购重组在一定程度上缓解了代理成本。1.3多元化经营理论关于多元化经营的理论最早是在上个世纪50年代的西方学者开始研究的，西方学者将多元化经营理论概括为两个方面：企业战略和产品组织。两者研究的侧重点不同，前者注重研究多元化的本质特点，追根溯源寻求企业多元化经营的动因，而后者则研究多元化经营的实践，探寻多元化经营在企业实际运营的深度与广度。但两者都研究了多元化经营对企业绩效的影响。企业多元化经营的动因研究中，Montgomery（1994）在研究中提出资源基础理论、市场势力理论以及代理成本理论这三种理论是影响企业多元化经营的重要原因。资源基础理论谈到企业只有将公司内部的资源以及核心竞争力发挥至最佳水平，另外也要发现企业内部所不具备的稀缺性资源，已达到将互补资源与企业内部资源整合，才能够在市场保持竞争优势，增强核心竞争力。市场势力理论主要叙述的是，企业多元化经营的根本目的是为了维持现有的市场规模以及为了拓展更宽广的市场势力，通过多元化经营来获取更多的资源，使得企业维持或者拓展更大的市场势力。多元化经营模式下对管理层提出了更高的要求，因为管理层的能力需要同复杂的管理模式相互匹配，使公司对管理层更加依赖，提升了管理层的管理价值以及为管理层提供了一层安全感。 1.4效率理论企业的并购方式不同，各自的效率也不同。效率理论讲究的是资源的合理运用，并购终将使得企业的内部资源重新分配，而资源分配最终会影响效率。不同类型的企业追求的效率也是不同的，因此不同企业要根据自身情况选择合适的并购手段，从客观情况出发，充分发挥各自的优势，使并购的协同效应发挥到最大化，从而最大化提升效率。效率理论认为公司的并购活动提升了公司的潜在效益，提升了并购方与被并购方的效率。效率理论中包含的效率有生产效率、创新效率、交易效率以及管理效率等等。其基本的要点是认为并购改善了管理层的经营