《QY制药公司财务风险评价及结果探析案例报告》16000字

QY制药公司财务风险评价及结果分析案例报告1.1.1财务指标的选取原则表4-1财务风险指标选择的原则财务指标选取的原则相关解释代表性原则借鉴以往年度的财务风险评价文献确定风险指标，如在多个文献中该指标出现的频率较大，且这些指标还应在筹资风险、投资风险、营运风险以及收益分配风险方面具有一定的代表性。相关性原则选择的指标与公司的财务风险有关，并且在评估过程中会产生一定的影响。其数值的变化与财务风险大小的变化有关。全面性原则所选取的指标应包含企业财务风险的各个方面，并且能够全面的反映公司财务状况，才能得到较为准确的评价结果，后续才能根据评价结果得出有针对性的建议。1.1.2QY制药公司财务风险评价指标的选取（1）财务指标的选取财务风险评价是结合企业自身的经营情况、所处的行业特点进行财务指标的选取，通过得出的评价结果判定企业的财务风险程度。因此，QY制药公司财务风险指标的选取结合了所处行业的特点以及自身的经营情况，并借鉴了国资委发布的《国有资本绩效评价规则》，构建了一套科学有效的财务风险评价体系，分别从投资风险、筹资风险、营运风险以及收益分配风险进行判别评价。具体如表4-2所示。表4-2QY制药公司财务指标的选取类别单项指标指标计算方法投资风险营业利润率（净利润/销售收入）×100%总资产报酬率（息税前利润/平均总资产）×100%净资产收益率研发投入率（净利润／股东权益）×100%（研发支出/营业收入净额）×100%筹资风险速动比率（速动资产/流动负债）×100%资产负债率（负债总额/资产总额）×100%现金流动负债比率（年经营现金净流量/年末流动负债）×100%营运风险存货周转率（营业收入/平均存货）×100%应收账款周转率（营业收入/平均应收账款）×100%总资产周转率（营业收入/平均资产总额）×100%收益分配风险资本保值增值率（期末所有者权益/期初所有者权益）×100%营业增长率（本年营业收入增长额/上年营业收入总额）×100%营业利润增长率（本年营业利润增长额/上年营业利润总额）×100%投资风险中选取了总资产报酬率、净资产收益率、营业利润率、研发投入率这四个指标，总资产报酬率以投资报酬为基础来分析企业创造价值的能力，可以反映企业的投入产出情况。净资产收益率反映企业资本营运的综合效益，可以衡量公司对股东投入资本的利用效率，用来衡量公司自有资本获取收益的能力。营业利润率用以衡量公司经营效率，表明企业通过可持续的生产经营而获取利润的能力。研发投入率是公司在进行技术升级、药品研发等方面的资金投入和营业收入的比率，代表公司为了增强研发能力而进行的投入。筹资风险中选取速动比率、资产负债率、现金流动负债比率3个指标，本文选取了速动比率，主要原因是速动比率中抹去了流动资产中可用性较弱的项目，较为真实的反映在流动资产中能够随时变现以偿还债务的能力；资产负债率反映了债务与资产的比率，并且总体上反映了公司的负债情况以及长期偿债能力；现金流动负债比率是从现金流量的角度考察企业的偿债能力，企业在日常经营活动中会产生一定的现金净流量，从产生的现金净流量考量企业是否有能力偿还债务。公司在进行销售后回款的速度，可以衡量企业资金运用效率。总资产周转率反映了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。收益分配风险中选取资本保值增值率、营业增长率、营业利润增长率3个指标，资本保值增值率反映了企业资产的运营效率以及安全情况，表示资本在经过经营活动后的增减变动情况。营业增长率可以用来衡量企业的经营效益以及市场占有率，反映了营业收入的增长情况。营业利润增长率反映了营业利润的增减变动情况，衡量企业的盈利能力水平。基于上述对财务风险评级指标的选取，再结合国泰安数据库中对生物制药行业的分类，检索选取了生物医药制造行业的142家上市公司，结合其2019年度的财务报表，通过第三章对QY制药公司财务风险的初步识别和风险成因的分析，再总结归纳国内外专家学者对有关财务风险的研究成果，考虑QY制药公司的实际经营情况和医药制造业的财务风险特点，分别选出能够充分反映筹资风险、投资风险、营运风险以及收益分配风险四个方面的财务指标，并采用功效系数法和层次分析法建立一套科学有效的财务风险评价体系。（2）非财务指标的选取只通过对财务指标进行评价分析，对于医药公司来说是有一定局限性的，医药行业所处的环境是在不断变化的，医药企业的经营情况极易受外界环境的影响，比如国家宏观政策的调整、市场竞争的加大等等，因此企业应该时刻关注以及监测企业所处环境的变化，因此只通过对财务指标进行评价分析是不全面的，本文在评价过程中引入非财务指标对QY制药公司进行财务风险评价，能够使得评价结果更全面、准确。本文主要从财务指标的系统性风险和非系统性风险两个方面来进行具体分析。QY制药公司非财务指标选取如表4-3所示。表4-3QY制药公司非财务指标的选取类别单项指标系统性风险区域经济竞争风险市场竞争风险宏观政策风险非系统性风险人力资源风险技术研发风险系统性风险中选取区域经济竞争风险、市场环境风险以及宏观政策风险。区域经济竞争风险是指由于地区发展不平衡及地方保护主义的存在，导致企业的经营过程中出现地域的差异，不同地区在规模和效益上出现地域差异。市场竞争风险是产能过分集中在某一领域上，在有利可图且门槛较低的情况下，大批量的企业涌入，挤占同一个市场，导致竞争激烈使得利润不断缩减。宏观政策风险是国家不断的出台相关政策加大对行业企业的管控，但同时这些政策也会影响到企业的生产经营，在短期内给企业生产经营带来的一定的成本压力。非系统性风险选取人力资源风险和技术研发风险。人力资源风险是指由于市场竞争较为激烈，多数企业都考虑了人力成本的问题，企业为了降低人力成本而提升盈利能力，而不重视对高新技术人才的招聘，从而引发企业的研发以及盈利能力受到影响。技术研发风险是指是指在研究开发过程中，研究开发方虽作出了最大限度努力，但由于现有的认识水平、技术水平、科学知识及其他现有条件的限制，仍然发生了无法预见、无法克服的技术困难，导致研究开发全部或部分失败，因而引起的财产上的风险。1.1.3财务风险评价指标体系的设计（1）功效系数法的改进《国有资本绩效评价规则》，并为了使得出的结果更加精确，本文对传统的功效系数法进行了改进，eq\o\ac(○,1)传统的功效系数法的评价标准档次为两档，并且两档之间的差距较大，得出的评价结果不够精准，因此在传统功效系数法的基础上，将评价标准档次由原来的两档升为五档，并对五档进行了划分，加入了优秀值、良好值、平均值、较低值和较差值，相应的标准系数如表4-4所示。表4-4财务风险评价标准系数表评分标准档次标准系数实际值≥优秀值1.00实际值≥良好值0.8实际值≥平均值0.6实际值≥较低值0.4实际值≥较差值0.2实际值<较差值0eq\o\ac(○,2)将基础分和调整分的比重分别进行了调整，传统的功效系数法给予基础分和调整分以固定的比重，这样的评价结果缺乏一定的针对性，因此就不能真实的反映公司的经营状况。因此本文用变动的、灵活的比重取代之前的固定比重，有一定的针对性，增加了方法的灵活度和实用度，真正意义上的发挥了其在财务风险评价的作用。另一方面，本文将单项指标得分、综合得分都赋予具体的数值，将其转化成可度量的数据，能够精确的、直观的了解到公司所承担的财务风险。改进后的运算公式比传统方法下的运算公式较为复杂，单项指标评价指数=单项指数评分单项指数权数图4-1QY制药公司财务风险评价步骤图上一节已经选出了18个财务风险评价指标，接下来需要确定评价指标的权重。本文对于各个指标的权重采用的是层次分析法，对各个指标的相对重要性进行比较和统计。调查问卷共发放了50份，调查的对象包括QY制药公司的财务人员、管理人员、审计人员、高校中相关专业的专家学者等等参与本次财务指标的打分，对于企业的人员采用的是现场发放调查问卷的方式并当场收回，对于高校的专家学者采用的是网络调查问卷的方式，最终的调查问卷收回率是100%，根据调查问卷的结果构建判断矩阵，计算出每个指标的权重，再通过验证判断矩阵的一致性以验证权重的计算是否有效。1.2.1QY制药公司财务风险评价体系的构建(1)构建层次结构按照已选取的指标依次划分为三个层次，具体划分如表4-5所示。表4-5财务风险评价指标目标层准则层方案层财务风险指标A1投资风险B1营业利润率C1总资产报酬率C2净资产收益率C3研发投入率C4筹资风险B2速动比率C5资产负债率C6现金流动负债比率C7营运风险B3存货周转率C8应收账款周转率C9总资产周转率C10收益分配风险B4资本保值增值率C11营业增长率C12营业利润增长率C13非财务指标A2系统性风险B5区域经济竞争风险C14市场竞争风险C15宏观政策风险C16非系统性风险B6人力资源风险C17技术研发风险C18(2)确定判断标度本文确定权重的标准选用的是9级标度法。如表4-6所示。表4-6判断矩阵的标度定义标度定义1X指标与Y指标相比，具有同等重要性3X指标与Y指标相比，X比Y稍微重要续表标度定义5X指标与Y指标相比，X比Y明显重要7X指标与Y指标相比，X比Y非常重要9X指标与Y指标相比，X比Y绝对重要2，4，6，8影响程度处于上述的中间值倒数X指标相对于Y指标的影响程度为n；指标与Y指标的影响程度为1/n（3）根据调查问卷构造判断矩阵本次发放问卷调查的方式分为电子问卷和现场发放问卷的方式，对于企业的人员采用的是现场发放调查问卷的方式并当场收回，对于高校的专家学者采用的是网络调查问卷的方式。本次发放调查问卷共50份，收回率达到100%，在收回调查问卷后，将各指标的得分进行汇总统计，构建判断矩阵，目标层的判断矩阵如表4-7所示。表4-7目标层风险指标权重表财务风险评价体系A1A2权重A1120.6667A21/210.3333从上表中可以看出，QY制药公司财务风险评价体系中非财务指标所占的权重为33.33%，财务指标所占的权重为66.67%。1.2.2财务指标各项评价指标权重的确定（1）财务指标构建的判断矩阵QY制药公司财务风险评价体系财务指标中各类风险类别（即准则层）所构造的判断矩阵如表4-8所示。表4-8财务风险指标各类风险类别的判断矩阵筹资风险投资风险营运风险收益分配风险权重筹资风险121/320.2707投资风险1/211/410.4182营运风险34140.1906收益分配风险1/211/410.1205对各类风险类别具体指标构造的判断矩阵如表4-9-4-12所示。表4-9QY制药公司筹资风险的具体指标值的判断矩阵筹资风险现金流动负债比率资产负债率速动比率权重现金流动负债比率11/320.2494资产负债率3140.5936速动比率1/21/410.1570表4-10QY制药公司投资风险的具体指标值的判断矩阵投资风险营业利润率总资产报酬率净资产收益率研发投入率权重营业利润率14320.4216总资产报酬率1/411/21/30.1958净资产收益率1/32120.2198研发投入率1/231/210.1628表4-11QY制药公司营运风险的具体指标值的判断矩阵营运风险应收账款周转率总资产周转率存货周转率权重应收账款周转率1420.4937总资产周转率1/411/20.3112存货周转率1/2210.1957表4-12QY制药公司收益分配风险的具体指标值的判断矩阵收益分配风险营业利润增长率营业增长率资本保值增值率权重营业利润增长率11/440.1635营业增长率4120.5394资本保值增值率1/41/210.2971综合上述分析，QY制药公司财务评价体系中财务指标中各财务指标所占的权重如表4-13所示。表4-13QY制药公司各财务指标权重目标层准则层一级权重指标层二级权重三级权重财务指标A1（66.67%）投资风险B141.82%营业利润率C142.16%17.63%总资产报酬率C219.58%8.19%净资产收益率C321.98%9.19%研发投入率C416.28%6.81%筹资风险B227.07%速动比率C515.70%1.25%资产负债率C659.36%16.07%现金流动负债比率C721.94%6.75%营运风险B319.06%存货周转率C819.57%3.73%应收账款周转率C949.37%9.41%总资产周转率C1031.12%5.93%收益分配风险B412.05%资本保值增值率C1129.71%3.58%营业增长率C1253.94%6.50%营业利润增长率C1316.35%1.97%（2）财务指标的矩阵一致性检验本文以构造的各类风险类别的判断矩阵为例进行详细的一次性检验。通过对表4-13计算我们可以得出该判断矩阵的归一化向量为W=（0.4182,0.2707，0.1906,0.1205）T，A的最大特征值λmax=1.0206，CR=0.0077<0.1由此得出，此矩阵有效，结果可以使用，因此，在QY制药公司的财务风险评价体系中，筹资风险所占的权重为27.07%，投资风险所占的权重为41.82%，营运风险所占的权重为19.06%，收益分配风险所占的权重为12.05%。依次算了筹资风险、投资风险、营运风险和收益分配风险中每个方案层的判断矩阵特征值、特征向量，接着进行一致性检验，全都通过检验，因此，可以得出结论，计算得出的权重有效，指标的权重表能够应用。1.2.3非财务指标各项评价指标权重的确定QY制药公司财务风险评价体系非财务指标中各类风险类别（即准则层）所构造的判断矩阵如表4-14所示。表4-14QY制药公司非财务指标中各类风险类别的判断矩阵非财务指标系统性风险非系统性风险权重系统性风险120.6667非系统性风险1/210.3333从表4-14中可以看出，QY制药公司财务风险评价体系非财务指标中系统性风险所占权重为66.67%，非系统性风险所占权重为33.33%。（1）非财务指标构建的判断矩阵QY制药公司财务风险评价体系非财务指标中系统性风险和非系统性风险的各项具体指标构造的判断矩阵如表4-15-4-16所示。表4-15QY制药公司系统性风险的具体指标值的判断矩阵系统性风险区域经济竞争风险市场竞争风险宏观政策风险权重区域经济竞争风险1320.5090市场竞争风险1/311/30.1622宏观政策风险1/2310.3288表4-16QY制药公司非系统性风险的具体指标值的判断矩阵非系统性风险人力资源风险技术研发风险权重人力资源风险120.6667技术研发风险1/210.3333（2）非财务指标的矩阵一致性检验对QY制药公司财务风险评价体系非财务指标中系统性风险和非系统性风险的各项具体指标的判断矩阵进行一次性检验，通过对表1.4计算我们可以得出系统性风险的判断矩阵的归一化向量为W=（0.5090，0.1622，0.3288）T，A的最大特征值λmax=1.2191，CR=0.0812<0.1由此得出，此矩阵有效，结果可以使用。计算我们可以得出非系统性风险的判断矩阵的归一化向量为W=（0.6667,0.3333）T，A的最大特征值λmax=2，CR=0<0.1由此得出，此矩阵有效，结果可以使用。综合上述分析，QY制药公司财务评价体系中非财务指标中各指标所占的权重如表4-17所示。表4-17QY制药公司各非财务指标权重目标层准则层一级权重指标层二级权重三级权重非财务指标（33.33%）系统性风险因素66.67%区域经济竞争风险50.90%33.94%市场竞争风险16.22%10.81%宏观政策风险32.88%21.92%非系统性风险因素33.33%人力资源风险66.67%22.22%技术研发风险33.33%11.11%总计100%200%100%《企业绩效评价标准值》对于不同行业划分出不同的标准值，分别划分出了较差、较低、平均、良好和优秀这五个区间，并给予了一定的范围，评价结果也较为客观和精准。根据国资委的行业划分标准且结合QY制药公司的经营范围，该公司属于医药工业，所以参考的数据是医药工业全行业的水平，具体的行业数值见附录2。1.1.1财务指标的评价标准本文参照《企业绩效评价标准值》对各部分的得分与财务风险的等级进行相应的对照，对综合得分进行区间划分，具体如表4-18所示表4-18财务风险等级划分等级综合分析系数区间风险状态无警0.85≤系数≤1没有风险轻警0.7≤系数<0.85关注风险中警0.5≤系数<0.7较小风险重警0.4≤系数<0.5较大风险巨警0≤系数<0.4重大风险1.1.2基于专家打分法确定非财务指标的评价标准QY制药公司非财务指标财务风险的评价标准如表4-19所示。表4-19非财务指标财务风险的评价标准非财务指标风险因素评价指标的评价标准财务风险大小的可能性市场竞争风险市场竞争对公司财务风险的影响市场竞争有利于公司的发展较小市场竞争不利于公司的发展较大区域经济竞争风险区域环境对公司财务风险的影响环境均衡有利于公司的发展较小环境失衡不利于公司的发展较大宏观政策风险国家金融、财政等政策的变化对公司财务风险的影响对公司有积极影响较小对公司有消极影响较大技术研发风险技术研发能力比对公司财务风险的影响技术研发能力较高较小技术研发能力较低较大人力资源风险人才结构层次的高低对公司财务风险的影响人才结构层次高较小人才结构层次低较大QY制药公司非财务指标的专家打分法规则如下表4-20所示表4-20非财务指标的专家打分法等级综合分析系数区间风险状态无警0.85≤系数≤1没有风险轻警0.7≤系数<0.85关注风险中警0.5≤系数<0.7较小风险重警0.4≤系数<0.5较大风险巨警0≤系数<0.4重大风险1.5.1QY制药公司财务指标评价结果本文借鉴了国资委发布的《企业绩效评价标准值》，并根据行业划分确定QY制药公司2015-2019年各个财务指标的标准值，采用功效系数法计算出2015年-2019年各项财务指标的评分。具体的财务指标分值以及指数化之后得出的财务风险评价结果如表4-21至表4-30所示。表4-21QY制药公司2015年财务指标评分值指标类别实际值标准系数权重基础分功效系数调整分单项得分投资风险营业利润率10.87%017.630000总资产报酬率9.43%10.330.545.45净资产收益率研发投入率10.65%-0.609.196.815.5100.351.490.642.036.150筹资风险现金流动负债比率-10.85%06.750000资产负债率51.58%0.816.0712.860.682.2015.06速动比率0.550.980.831.68营运风险应收账款周转率2.460.29.411.880.250.482.36总资产周转率0.470.45.932.370.080.092.46存货周转率3.580.63.732.240.280.202.44收益分配风险营业利润增长率-408.00%0.21.970.390.330.130.52营业增长率141.15%16.56.5106.50资本保值增值率111.24%0.83.582.860.430.313.17表4-22QY制药公司2015年财务指标评价结果风险类别具体财务指标单项指标评分值指标权数单项指标评价权数风险类别评价指数财务指标评价结果风险等级投资风险（41.82）营业利润率017.6300.280.47重警总资产报酬率5.458.190.67净资产收益率研发投入率6.1509.196.810.670筹资风险（27.07）速动比率1.62资产负债率15.0616.070.94现金流动负债比率06.750营运风险（19.06）存货周转率2.443.730.650.44应收账款周转率2.369.410.25总资产周转率2.465.930.41收益分配风险（12.05）资本保值增值率3.173.580.890.85营业增长率6.506.51营业利润增长率0.521.970.26指标类别实际值标准系数权重基础分功效系数调整分单项得分投资风险营业利润率26.03%0.417.637.051.083.8110.86总资产报酬率19.95%18.198.19108.19净资产收益率研发投入率28.79%-109.196.819.19010009.190筹资风险现金流动负债比率85.18%16.756.75106.75资产负债率50.65%116.0716.071016.07速动比率0.4101.250000营运风险应收账款周转率3.570.29.411.880.81.513.4总资产周转率0.540.65.933.58存货周转率7.010.83.732.980.960.723.70收益分配风险营业利润增长率419%0.41.970.792.170.851.64营业增长率39.00%16.56.5106.50资本保值增值率133.63%13.583.58103.58表4-23QY制药公司2016年财务指标评分值风险类别具体财务指标单项指标评分值指标权数单项指标评价权数风险类别评价指数财务指标评价结果风险等级投资风险（41.82）营业利润率10.8617.630.620.680.68中警总资产报酬率0净资产收益率研发投入比率9.1909.196.811.000筹资风险（27.07）速动比率06.7500.61资产负债率16.0716.071.00现金流动负债比率6.756.751.00营运风险（19.06）存货周转率3.73.730.90.58应收账款周转率3.49.410.36总资产周转率3.685.930.62收益分配风险（12.05）资本保值增值率3.583.581.000.84营业增长率0营业利润增长率1.641.970.73表4-24QY制药公司2016年财务指标评价结果指标类别实际值标准系数权重基础分功效系数调整分单项得分投资风险营业利润率12.85%0.417.637.050.270.958.00总资产报酬率11.11%51.001.648.19净资产收益率研发投入比率17.55%7.41%0.819.196.817.356.810.380.210.7008.056.81筹资风险现金流动负债比率-61.69%06.750.00000资产负债率31.13%116.0716.071.000.0016.07速动比率35%01.250.00000营运风险应收账款周转率7.400.89.416.880.821.551.43总资产周转率0.560.65.933.54存货周转率3.910.63.732.243.452.552.28收益分配风险营业利润增长率66.7%0.41.970.791.280.170.96营业增长率51.68%16.56.501.000.006.50资本保值增值率223%13.583.581.000.003.58表4-25QY制药公司2017年财务指标评分值表4-26QY制药公司2017年财务指标评价结果风险类别具体财务指标单项指标评分值指标权数单项指标评价权数风险类别评价指数财务指标评价结果风险等级投资风险（41.82）营业利润率8.0017.630.450.740.61中警总资产报酬率0净资产收益率研发投入率8.056.819.196.810.891筹资风险（27.07）速动比率06.7500.59资产负债率16.0716.071.00现金流动负债比率01.250营运风险（19.06）存货周转率2.283.730.670.46应收账款周转率1.439.410.47总资产周转率3.745.930.63收益分配风险（12.05）资本保值增值率3.583.581.000.78营业增长率6.506.51.00营业利润增长率0.961.970.27表4-27QY制药公司2018年财务指标评分值指标类别实际值标准系数权重基础分功效系数调整分单项得分投资风险营业利润率-25.51%017.630.00000总资产报酬率-6.59%08.190.00000净资产收益率研发投入比率-11.96%18.97%019.196.810.00000.1900.2606.81筹资风险现金流动负债比率-58.41%06.750.00000资产负债率25.34%116.0716.071.000.0016.07速动比率31%01.250.00000营运风险应收账款周转率25.8219.419.416.4909.41总资产周转率0.310.45.932.370.370.430.43存货周转率2.840.63.732.240.500.372.61收益分配风险营业利润增长率-61.09%0.41.970.790.160.060.85营业增长率-25.85%06.50.00000资本保值增值率126.83%13.583.581.000.003.58表4-28QY制药公司2018年财务指标评价结果风险类别具体财务指标单项指标评分值指标权数单项指标评价权数风险类别评价指数财务指标评价结果投资风险（41.82）营业利润率017.6300.160.36巨警总资产报酬率08.190净资产收益率研发投入率06.819.196.8101筹资风险（27.07）速动比率06.7500.59资产负债率16.0716.071现金流动负债比率01.250营运风险（19.06）存货周转率2.619.410.280.77应收账款周转率9.419.411总资产周转率0.413.730.71收益分配风险（12.05）资本保值增值率0.393.580.110.20营业增长率06.50营业利润增长率0.851.970.43根据表4-28的结果可得，2018年QY制药公司的财务风险综合结果分析系数为0.36，依据其判定区间，QY制药公司的财务风险类型判定为重大风险，QY制药公司的投资风险指标得分为0.16分，属于巨警区间，可见在投资方面存在一定风险。与此同时，该公司的筹资风险评分指标处于重警区间，期间公司的资产负债率较高，从长短期偿债指标来看，QY制药公司的短期偿债指标得分低于长期偿债指标得分，而在QY制药公司的负债结构中，短期负债的比重非常大，这也充分说明QY制药公司在筹资风险方面面临着较大的风险。QY制药公司营运风险评价指标得分为0.77，属于关注风险，比2017年有了一定的回升，但是具体来看，QY制药公司当前的营运能力水平还是较低，目前仍然面临着存货积压，应收账款回收不及时的问题，存在一定的营运风险。与此同时，收益分配风险也处于巨警状态，这是由于营业增长率以及营业利润增长率相比较于2017年，发生了大幅度的下降，利润的降低会影响企业后续分配股息和留存收益，如果企业分配股息较少，则会降低投资者的信心，另一方面，留存收益的减少则会导致公司留存的资金较少，可能会出现不能够维持企业后续经营的情况发生，导致企业出现一定程度的收益分配风险。表4-29QY制药公司2019年财务指标评分值指标类别实际值标准系数权重基础分功效系数调整分单项得分投资风险营业利润率-21.02%017.630.00000总资产报酬率-6.78%08.190.00000净资产收益率研发投入率-11.63%8.8%019.196.810.006.8100.010006.81筹资风险现金流动负债比率6.44%0.66.811.051.351.355.40资产负债率36.08%116.0716.070.000.0016.07速动比率63%00.850.852.55营运风险应收账款周转率2.360.29.411.880.990.992.87总资产周转率0.3805.930.00000存货周转率2.090.43.731.490.400.401.89收益分配风险营业利润增长率-186%0.21.970.390.630.741.21营业增长率33.64%16.56.500.000.006.50资本保值增值率88.94%03.580000表4-30QY制药公司2019年财务指标评价结果风险类别具体财务指标单项指标评分值指标权数单项指标评价权数风险类别评价指数财务指标评价结果风险等级投资风险（41.82）营业利润率017.6300.160.46重警总资产报酬率08.190净资产收益率研发投入率06.819.196.8101筹资风险（27.07）速动比率5.406.750.800.8资产负债率16.0716.071.00现金流动负债比率2.551.250.60营运风险（19.06）存货周转率2.879.410.310.33应收账款周转率0.755.930.13总资产周转率03.730收益分配风险（12.05）资本保值增值率03.5800.64营业增长率6.506.51.00营业利润增长率1.211.970.61根据表4-30的结果可得，2019年QY制药公司的财务风险综合结果分析系数为0.46，依据其判定区间，QY制药公司的财务风险类型可判定为较大风险，但是营运风险从2018年至2019年转升为重大风险，说明QY制药公司的营运能力较差，评分这两年出现下降，目前公司存在存货积压、应收账款回收不及时的情况，QY制药公司需要提升自身的营运水平，加强对存货及应收账款的管理，及时规避因存货及应收账款管理问题而出现的营运风险，提升企业的资产运营效率。1.5.2QY制药公司非财务指标评价结果QY制药公司非财务指标评价结果如下表4-31所示表4-31QY制药公司非财务指标评价结果风险因素非财务指标名称指标权重具体得分风险类别评价指数非财务指标评价结果风险等级系统性风险因素区域经济竞争风险50.90%0.860.820.76轻警市场竞争风险16.22%0.87宏观政策风险32.88%0.61人力资源风险66.67%0.550.64技术研发风险33.33%0.86QY制药公司非财务指标的财务风险基本上处于轻警状态，其中的人力资源风险和宏观政策风险接近中警的下限，表明QY制药公司目前人才结构以及人才利用率不是很好，且公司在应对宏观政策变化时缺乏应对措施以及敏感度，目前对财务风险的控制状况不是很好，公司应加大引入高科技技术人才的力度、改善公司人才结构以及加强宏观政策应对能力以及敏感度，加强对其财务风险的控制以及防范。1.5.3QY制药公司财务风险评价小结QY制药公司财务指标的财务风险由表4-21表4-30分别可以看出，2015年-2019年QY制药公司财务风险综合分析系数分别为0.47、0.68、0.61、0.36、0.46。按照风险等级的划分，2018年属于重大风险，2015年和2019年属于较大风险，其他年份属于较小风险。从上述分析结果不难看出，2018年-2019年QY制药公司财务状况不佳，且2018年是经营低谷，2019年虽然有了一定的好转，但是营运风险程度却加重了，另一方面，本文对企业财务风险评价的标准值、标准系数的确定主要依据的是《企业绩效评价标准值》，结合最新的行业划分标准和公司的经营范围来看，QY制药公司应属于医药工业，所以参考的数据是医药工业全行业的水平，因此从对该公司研发投入率的评价可以发现，近几年该指标的得分一直处于较好的水平，但是QY制药公司又同属于高新技术企业，《企业绩效评价标准值》并没有对于高新技术企业的划分，通过上一章QY制药公司与高新技术医药企业对比来看，QY制药公司的研发投入率并不优秀，甚至处于较低的水平，总体来说，QY制药公司经营状况波动较大，存在着较大的财务风险。QY制药公司非财务指标的财务风险基本上处于轻警状态，其中的人力资源风险和宏观政策风险接近中警的下限，表明QY制药公司目前人才结构以及人才利用率不是很好，且公司在应对宏观政策变化时缺乏应对措施以及敏感度，目前对财务风险的控制状况不是很好，公司应加大引入高科技技术人才的力度、改善公司人才结构以及加强宏观政策应对能力以及敏感度，加强对其财务风险的控制以及防范。2QY制药公司财务风险控制的建议2.1加强筹资风险控制根据上述评价结果可以看出，QY制药公司的现金流动负债比率在近五年的评价指数分别为0、1、0、0、0.6，指标波动较大，虽然2019年有一定好转，但是仍处于中警区间，以及结合其债务结构可以得出QY制药公司的负债结构不合理。同时，速动比率在2015-2018年都处于巨警和重警区间，虽然2019年有一定好转，但是仍然处于中警区间，说明QY制药公司的偿债压力依然很大，偿债能力虽在好转但是也是处于低迷的状态。另一方面，从公司筹资活动的现金流量表中可以发现，在近两年，QY制药公司筹资活动流入的资金中银行借款占的比例较大，因此，QY制药公司应在筹资方式和债务结构方面加强管理。2.2优化投资风险管理QY制药公司的投资风险近5年处于波动的趋势，且2018和2019年始终处于巨警状态，营业利润率、总资产报酬率、净资产收益率的风险评价指数从2017年开始下降，处于巨警的状态，说明该公司的资产运用效率较低，投资项目的实际收益与预期收益产生了较大的偏差，QY制药公司作为高新技术企业来说，企业的收益与研发投入息息相关，在进行药品研发时需要持续的投入大量的资金，虽然近五年QY制药公司的研发投入率指标评分一直很稳定，但是QY制药公司被认定为高新技术企业，相比较于高新技术同行业企业来说，这一指标并不优秀。因此对于QY制药公司来说，提高资产运用效率，提升投资项目的实际收益以规避投资所带来的财务风险，应该关注公司的投资项目和研发投入。2.3强化营运风险控制上文中可以得出，QY制药公司的营运风险近五年的指标得分为0.44、0.58、0.46、0.77、0.33，2018年有所好转但是于2019年下降幅度较大，处于巨警区间。再看具体指标，应收账款周转率的风险评价指数近五年为0.25、0.36、0.47、1、0.13，2019年处于巨警区间，因此QY制药公司目前正面临着应收账款逐渐增加，资金周转率持续下降的情况。存货周转率的风险评价指数在近五年为0.65、0.9、0.67、0.28、0.31，2018年和2019年该指标处于巨警状态，说明存货的周转性较差，很可能出现存货积压的情况，导致企业的资金流动性变差。因此，QY制药公司应加强应收账款的管理，以免发生坏账的风险，同时公司也存在大量存货堆积的现象，因此，为优化存货的管理，公司应完善存货管理监督机制。2.4改善收益分配风险控制从上文中可以得出，QY制药公司的收益分配风险近五年的指标得分为0.85、0.84、0.78、0.2、0.64，指标波动较大，于2018年陷入巨警状态，虽然2019年有所好转，但是仍然处于中警区间，说明QY制药公司收益分配风险波动较大，收益分配比例并不合理。2.5深化非财务指标风险管理QY制药公司非财务指标的财务风险基本上处于轻警状态，其中的人力资源风险和宏观政策风险接近中警的下限，表明QY制药公司目前人才结构以及人才利用率不是很好，且公司在应对宏观政策变化时缺乏应对措施以及敏感度，目前对财务风险的控制状况不是很好，公司应加大引入高科技技术人才的力度、改善公司人才结构以及加强宏观政策应对能力以及敏感度，加强对其财务风险的控制以及防范。参考文献[1]SharpeWH.Financialratiosaspredictorsoffailuresinempiricalresearchinaccounting[J].JournalofAccountingResearch,1963(4):77-111.[2]Williams,Heins.Predictingcorporatefinancialdistress:reflectionsonchoice-basedsamplebias[J].JournalofEconomicsandFinance,1964(5):77-80.[3]ClarkeCJ,VarmaS.Strategicriskmanagement:Thenewcompetitiveedge[J].LongRangePlanning,1999,32(4):414–421.[4]KarenA.Horcher,Oncorporateriskmanagementandinsurance[J].Asia-PacificJournalofRiskandInsurance,2017(1):1-24.[5]Ribeiro,Chen,Kovacec.Acrossmodel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.4研发投入率（%）2.51.9五、补充资料存货周转率（次）2.01.3两金占流动资产比重（%）43.847.551.059.471.7成本费用占营业收入比重（%）66.977.990.097.4102.8经