短期偿债能力评价的指标教学材料

第三章短期偿债能力评价的指标指标计算公式局限性营运资本流动资产－流动负债绝对数，较适于趋势分析，不便于不同企业间比较流动比率2流动资产÷流动负债适于行业比较和趋势分析。静态指标，包含存货、预付账款和费用等,易被操纵速动比率1（流动资产－存货）÷流动负债静态指标，包含应收账款、预付账款和待摊费用等保守速动比率（货币资金＋短期证券投资净额＋应收账款净额）÷流动负债注：本书计算保守速动资产不包括应收票据现金比率（货币资金＋短期投资净额）÷流动负债即时付现能力，太保守.正常情况下应用较少(最坏时)一个比一个更稳健、严格。一般，趋势比时指标越高越好酸性测试比率第四章长期偿债能力评价的指标指标计算公式分析资产负债率40％－60％负债总额÷资产总额说明债权人权益的受保障程度。债权人越低越好、股东（财务杠杆）越高越好（在全部资本利润率高于借款利息率时）、经营者应适度（风险收益均衡）产权比率负债总额÷所有者权益总额反映所有者权益对偿债风险的承受能力。越低，财务风险越小，偿债能力越强产权比率＝资产负债率÷（1－资产负债率）有形净值债务率至少应维持1：1的比例

负债总额÷（所有者权益总额－无形资产净值）说明债权人在企业破产时受保障的程度。指标越小，表明企业长期偿债能力越强

第四章长期偿债能力评价的指标指标计算公式分析利息偿付倍数（公认3）至少应该大于1

息税前利润÷利息费用（息税前利润＝税前利润＋利息费用）（利息指全部利息，既有财务费用的利息，又有资本化利息）该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强。固定支出偿付倍数（息税前利润＋租赁费中的利息费用）÷（利息费用＋租赁费中的利息费用＋优先股股息÷（1－所得税率）是利息偿付倍数的一种扩展，是一种更为保守的度量方式用于衡量企业用经营业务收益偿付固定支出的能力。该指标数额越大，偿债能力越强。包括的固定支出越多，该指标就反映得越稳健第六章获利能力指标的计算及其意义指标计算公式意义销售毛利率销售毛利额÷主营业务收入销售毛利率是企业获利的基础，越高，抵补各项期间费用的能力越强，获利能力越强营业利润率营业利润÷主营业务收入营业利润反映主营业务收入的净获利能力，比销售毛利更全面、完整地体现收入的获利能力，指标越高获利能力越强总资产收益率（总资产报酬率）息税前利润÷总资产平均余额避免资本结构的影响，便于同业比较，反映企业综合经营管理水平，越高越好长期资本收益率（息税前利润－短期利息）÷长期负债和所有者权益平均余额分子还可：税后利润＋长期资本利息剔除短期负债影响该指标越高越好第六、七章两种杠杆系数指标计算公式意义经营杠杆系数DOL营业利润变动率÷产销量变动率基期贡献毛益÷基期营业利润（注：分母也可写成：基期贡献毛益－固定成本）由于固定成本的存在经营杠杆系数越大，营业利润的波动幅度越大，经营风险增大。成长期和成熟期可采用高杠杆战略，谋求更大获利空间财务杠杆系数DFL每股收益变动率÷息税前利润变动率息税前利润÷（息税前利润－利息）由于利息的存在其他因素不变时，负债比率越高，财务杠杆系数越大，财务风险增大，但企业的预期每股收益也越高财务杠杆是双刃剑：正负效应扬正避负第七章投资报酬分析指标的计算指标计算公式意义净资产收益率税后净利润÷平均所有者权益反映了企业为所有者总权益赚取利润的能力越大越好每股收益简单资本结构每股收益＝（净利润－优先股股利）÷发行在外的加权平均普通股股数基本每股收益＝（净利润－优先股股利）÷（流通在外普通股股数＋增发的普通股股票＋真正稀释的约当股数）充分稀释的每股收益＝（净利润－不可转换优先股的股利）÷（流通在外普通股股数＋普通股股票等同权益）股票获利率（普通股每股股利＋每股市场利得）÷普通股每股市价指标高低取决于企业的股利政策和股票市场价格的状况市盈率普通股每股市价÷普通股每股收益高，说明投资者对公司股票的评价较高，对企业的盈余能力较信任，未来成长潜力较大，但不是越高越好或越低越好市净率每股市价÷每股净资产从股票的账面价值角度考虑，也不是简单的越高越好或越低越好杜邦分析结构图（ABC公司数据）净资产收益率（16.15％）资产净利率11.12％×权益乘数1.452销售净利率14.18％×资产周转率0.7841÷（1－资产负债率31.135％）净利润72198÷销售收入509111销售收入509111÷平均资产总额649000负债总额202067÷资产总额649000收入509111－成本431902＋其他利润7247－所得税12258流动负债175001＋长期负债27066流动资产257520＋非流动资产391480=资产净利率÷（1－资产负债率）按财务杠杆对净资产收益率的分解净资产收益率＝［资产收益率＋（资产收益率－负债收益率）×净资产收益率的变动率＝资产收益率的变动率×财务杠杆系数负债净资产］（1－所得税率）第八章现金流量的财务比率计算现金流动性分析计算公式意义现金流量与当期债务比经营活动现金净流量÷流动负债表明企业用经营活动现金净流量偿还本期到期债务的能力越高企业流动性越强短期债权人最感兴趣债务保障率经营活动现金净流量÷（流动负债＋长期负债）表明企业用经营活动现金净流量偿还全部债务的能力越高企业流动性越强最为长期债权人关注第八章现金流量的财务比率的计算获取现金能力分析计算公式意义每元销售现金净收入经营活动现金净流量÷主营业务收入反映企业通过销售获取现金的能力越高越好每股经营现金流量（经营活动现金净流量—优先股股利）÷发行在外的普通股股数反映企业经营活动为每股普通股提供（创造）的净现金流量实质是作为每股盈利的支付保障的现金流量越高越好全部资产现金回收率经营活动现金净流量÷全部资产反映企业运用全部资产获取现金的能力第八章现金流量的财务比率的计算财务弹性分析计算公式意义现金流量适合比率经营活动现金净流量÷（资本支出＋存货净投资额＋现金股利）反映企业经营活动现金满足主要现金需求的程度现金再投资比率7％－11％（经营活动现金净流量—股利利息）÷（固定资产原值＋对外投资＋其他资产＋营运资金）反映公司有多少经营现金能留下来，并投入公司用于资产更新和企业发展高速扩张年份低一些，稳定发展年份高一些现金股利保障倍数经营活动现金净流量÷现金股利额反映企业用年经营活动净现金流量支付现金股利的能力越高越好第八章现金流量的财务比率的计算收益质量分析计算公式意义营运指数经营活动现金净流量÷经营所得现金反映企业营运管理的水平和收益的质量大于1，说明一部分营运资金被收回，返回现金状态

等于1，说明经营所得现金全部实现

小于1，说明经营所得现金被营运资金占用；如果营运指数长期小于1，其利润的质量应收到怀疑，甚至可能是操纵的结果

第九章企业业绩的财务计量指标指标计算公式☆净收益（注：需剔除特别项目损益、会计政策变更影响等）净收益＝净利润－优先股股利每股收益＝净收益÷平均发行在外普通股股数或：每股收益＝净利润÷年度末普通股股份总数优：1）认知程度高、便于计量、不需额外的信息成本2）有较好的一致性和可比性，便于比较3）净收益数字是经过审计的，可信性比其他指标高缺：1）净收益是建立在币制不变基础上，没考虑通货膨胀的影响，在通胀期间，净收益可能被夸大了，不能反映真实的业绩2）会计政策的选择加大了净收益的主观成分，而且可能会导致忽视价值创造活动的某些成果3）每股净收益指标的“每股”的“质量”不同，限制了该指标的可比性；

4）净收益容易被经理人员操纵优点和局限性第九章企业业绩的财务计量指标指标计算公式☆现金流量（注：企业为股东创造财富的主要手段是增加自由现金流量）净现金流量＝净收益＋非现金的费用经营活动净现金流量＝净现金流量－流动资产增加额＋流动负债增加额－非经营活动收益自由现金流量＝经营活动现金净流量－资产投资支出优：1）受会计估计和会计分摊的影响较小2）不仅可以用来评价企业业绩，还可用来评价企业支付利息、支付股息和偿付债务的能力，还可用于现金管理业绩的计量3）也便于理解，尤其是会计业外的人，而且有利于动态的理解。缺：1）不区分收益性支出和资本性支出，使得年度现金净流量指标很难直接作为业绩评价指标。2）单独的现金流量不能反映业绩的全貌，也不能借以可靠预测将来的业绩优点和局限性第九章企业业绩的财务计量指标指标计算公式☆投资收益率（注：所有者权益收益率是财务管理中最重要的核心指标）总资产收益率＝息税前利润÷平均资产总额所有者权益收益率（净资产收益率）＝税后净利÷平均所有者权益优：把企业赚取的收益和所使用的资产联系起来，是衡量企业资产使用的效率水平，并且把经营利润与维持生产经营必要的资本联系在一起的评价指标，是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具。缺：1）与“净收益”指标类似的缺点。而且，不同的企业发展阶段，会有不同的投资收益率，用于评价时要根据企业的发展阶段进行。

2）会诱使经理人员放弃收益率低于企业平均收益率但高于企业资本成本的投资机会。优点和局限性第九章企业业绩的财务计量指标指标计算公式经济增加值（剩余收益）（注：从公司整体业绩平均看，基本和披露的经济增加值是最有意义的，真实经济增加值是公司利润最正确最准确的度量指标）经济增加值＝息前税后经营收益－使用的全部资金×资本成本率或＝税后经营收益－使用的股权资金×股权成本率（基本经济增加值、披露的经济增加值、特殊的经济增加值、真实的经济增加值）优：1）经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来，在这个意义上说，它是唯一正确的业绩计量指标；2）它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架；3）经济增加值还是股票分析家手中的一个强有力的工具。缺：1）经济增加值在业绩评价中还没有被多数人所接受；2）不具有比较不同规模企业的能力；3）在企业成长的不同阶段，经济增加值的含义是不同的。优点和局限性第九章企业业绩的财务计量指标指标计算公式市场增加值市场增加值＝总市值－总资本（总市值包括债权价值和股权价值，总资本是资本供应者投入的全部资本）

优：1）从理论上看，市场增加值是评价公司创造财富的准确方法，是从外部评价公司管理业绩的最好方法；2）市场增加值可以反映公司的风险；3）市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计，便于人们普遍接受。缺：1）股票市场并不能真正评价企业的价值；2）股票价格不仅受管理业绩的影响，还受股市总水平的影响；3）非上市公司的市值估计往往是不可靠的；4）即使是上市公司也只能计算它的整体经济增加值，对于下属部门和单位无法计算其经济增加值，也就不能用于内部业绩评价。

优点和局限性第九章企业业绩的财务计量指标指标计算公式经济收益（经济收益与会计收益的含义不同）经济收益=预期未来现金流入现值-净投资的现值优：1）经济收益比会计收益更接近真实收益，更能反映客观实际；2）经济收益与经济学概念一致，容易被管理人员和投资者理解。缺：企业的未来现金流量的数量和时间的确定，折现率的确定都是困难问题，不容易很准确，因此，在实务中，经济收益的计量是不精确的，并且是不易验证的。优点和局限性第九章企业业绩的非财务计量指标指标意义市场占有率可以反映企业的业绩，可以间接反映企业的盈利能力和经营