《太平鸟公司轻资产运营的EVA探析案例》2500字

太平鸟公司轻资产运营的EVA分析案例综述

目录

TOC\o"1-2"\h\u

17299

太平鸟公司轻资产运营的EVA分析案例报告

1

22754

1.1税后净营业利润

1

4444

数据来源：根据年报计算

2

2475

1.2资本总额

2

23220

数据来源：根据年报计算

2

7208

1.3加权平均资本成本

3

21203

（1）计算资本结构和税后债务资本成本率

3

13235

（2）计算权益资本成本率

3

24734

（3）计算加权平均资本成本

4

4268

数据来源：根据年报和Wind数据库计算

4

11200

1.4EVA计算结果分析

4

10678

数据来源：根据年报计算

5

EVA是用来衡量企业的价值创造能力的一种方法，在计算过程中对利润指标进行修改，同时在计算净收益的时候考虑到了投资者所投入的资本的影响，当经济增加值大于零时，说明投资产生了价值，给企业带来了收益，对财务绩效的影响是正向的，计算公式：经济增加值=税后净营业利润-资本总额加*加权平均资本成本。

1.1税后净营业利润

税后净营业利润可以反映企业的盈利能力，计算公式为：税后净营业利润=税后净利润+（营业外收入-营业外支出+财务费用+资产减值损失-投资收益）*（1-25%）-递延所得税资产的增加额+递延所得税负债的减少额。

表3.19太平鸟税后净营业利润调整表（单位：万元）

年份

2017

2018

2019

2020

税后净利润

45284

56028

54310

70671

营业外收入

9367

6402

562

322

减：营业外支出

628

1153

757

2237

加：财务费用

2126

2048

1908

1884

加：资产减值损失

19002

20869

0

0

减：投资收益

1261

3319

2947

3389

1-所得税税率

75%

75%

75%

75%

减：递延所得税资产的增加额

-44

-123

0

0

加：递延所得税资产的减少额

-5626

2434

-2664

-7310

税后净营业利润

61156

77220

50721

60796

数据来源：根据年报计算

从上图看到太平鸟2017年到2018年的税后收益增增长较快，在2019年的时候有所下降，但在2020年的时候很快又恢复到了原来的状态，说明企业的盈利能力处于一个较好的水平。

1.2资本总额

计算公式为：调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

表3.20太平鸟税后调整后资本计算表（单位：万元）

年份

2017

2018

2019

2010

平均所有者权益

264197

341419

352180

370805

加：平均负债

280778

299212

330502

407015

减：平均在建工程

10723

22860

50979

36209

减：平均无息流动负债

204074

233823

227782

307062

其中：

应付账款

132376

148728

161943

186066

应付票据

500

5000

18651

32134

预收账款

19590

16522

12716

6455

应交税费

19143

26810

26414

31664

应付利息

53

39

23

0

其他应付款

9753

12120

9141

6622

其他流动负债

22659

24604

25308

44121

调整后资本

330178

383948

403921

434549

数据来源：根据年报计算

1.3加权平均资本成本

加权平均资本成本是投资者在其他相同风险的有价证券市场期望取得的基本报酬率，企业获取资金的方式可以有多种，但是不同来源的资金成本可能会存在差异，所以在计算加权平均成本时要以各类资本占总资本的比重作为基数，对所有的资本成本加权计算得出。

（1）计算资本结构和税后债务资本成本率

表3.21太平鸟税后资本成本率计算表（单位：万元）

年份

2017

2018

2019

2020

债务资本总额

287354

311070

349933

464096

权益总额

330073

352764

351569

390040

资本总额

617428

663834

701502

854136

债务资本比例

47

47

50

54

权益资本比例

53

53

50

46

税前债务资本成本率

3.5

3.4

2.6

2.7

所得税税率

25%

25%

25%

25%

税后债务资本成本率

2.6

2.6

2.0

2.0

数据来源：根据年报和Wind数据库

计算权益资本成本率

权益资本成本率是投资者希望得到的收益率，在计算时一般会到资本资产定价模型，计算公式为：Ks=Rf+β×（Rm-Rf),Rf指无风险利率，Rm-Rf为市场风险溢价，市场风险溢价是由于收益存在风险，企业给予投资者的补偿。我国学者通常把各年的GDP增长率作为市场风险溢价，所以本文选取2017-2020年国内生产总值增长率作为Rm-Rf。

β是衡量单一的股票对市场的风险，这个系数反映的是某一个投资对象对市场整体的表现情况，如果β大于0，则说明收益的变化反方向和市场整体的变化方向相同，如果β小于0，则说明和市场整体的变化方向相反。

在阅读相关文献中发现，无风险收益率的确定主要是国债和银行的利率，在我国，我国以储蓄为主要投资方式，故本文选取了人民银行一年存款利率。

表3.22太平鸟权益成本计算表

年份

2017

2018

2019

2020

无风险利率（%）

1.5

1.5

1.5

1.5

β

0.79

0.90

0.86

0.79

市场风险溢价（%）

6.9

6.7

6.0

2.2

权益资本成本率（%）

6.96

7.53

6.66

3.24

数据来源：Wind数据库

计算加权平均资本成本

加权平均资本成本=税后债务资本成本率×债务资本比例+权益资本成本率×权益资本比例

表3.23太平鸟加权平均资本成本计算表

年份

2017

2018

2019

2020

债务资本比例（%）

47

47

50

54

税后债务资本成本率（%）

2.6

2.6

2.0

2.0

权益资本比例（%）

53

53

50

46

权益资本成本率（%）

6.96

7.53

6.66

3.24

加权平均资本成本（%）

4.9

5.2

4.3

2.6

数据来源：根据年报和Wind数据库计算

1.4EVA计算结果分析

表3.24太平鸟EVA计算表（单位：万元）

年份

2017

2018

2019

2020

税后净营业利润

61156

77220

50721

60796

调整后资本总额

330178

383948

403921

434549

加权平均资本成本（%）

4.9

5.2

4.3

2.6

经济增加值

44977

57255

33352

49498

数据来源：根据年报计算

表3.25太平鸟2017-2020年EVA与净利润值单位：（万元）

年份

2017

2018

2019

2020

EVA

44977

57255

33352

49498

净利润

45283

56028

54310

70671

从上图可以看出2017年到2018年的经济增加值是增长的，且增长较快，是因为企业适应大数据的发展，大力发展线上营销，使得企业的营业收入不断增加，虽然2019年有所下降，但依然高于2017年，主要是因为当年的权益资本成本高，导致了加权平均资本成本高，但税后净利润的增加额有小于资本总额的增加额。到了2020年虽然受疫情影响但依然恢复到了增长的趋势。根据上表算出的调整后资本总额来看，企业的的资本总额在逐年提升，盈利的水平较强，使投资者的资金充分发挥了价值。从企业近四年的净利润可以看出，一直呈增长的趋势，而EVA的数值基本均低于净利润，只有在2018年的时候高于净利润，是因为在计算EVA时考虑了债务资本成本和权益资本成本，对相关的数据进行了一定的调整。再看EVA的数值，发现2017-2020年呈先上升后下降再上升的趋势，根据前面算出的税后经营业利润，变化趋势和EVA的变化趋势相同，而资本总额在逐年增加，说明净营业利润进一步影响了EVA的数值。将企业的净利润和EVA值对比发现，两者之间依然存在一定的差异，如果单纯的利用净利润来看企业的经营情况并不是很客观，因为净利润是逐年增加的，很容易将企业的经营业绩被过高的估计，反而不利于管理者做出正确的决策。上文对企业的四个能力和典型的轻资产企业森马以及行业均值进行了对比分析，太平鸟的偿债、盈利、营运以及发展能力都处于一个较好的水平，而存货周转率森马始终高于太平鸟，而对于轻资产的企业来说，库存积压是一直存在的问题，所以太平鸟要继续提高企业安排存货的能力。通过EVA值发现，企业在轻