《租赁资产证券化问题探究的国内外文献综述》2500字

租赁资产证券化问题研究的国内外文献综述1.1国外研究现状及发展外国对资产证券化的分析研究远远领先于中国。Jobst（1975）认为资产证券化是一种新的融资方式，通过证券化，融资方的资产信用可以直接提供给资本市场，而不是通过金融中介机构，从而最大限度地提高融资效率，降低企业成本[3]。Thomas（1999）通过实证分析得出以下结论，即对于信用等级较低的企业，通过债权进行证券化融资是一种不错的手段，同时也可以降低从银行获得资金的成本[4]。Schwarcz（2002）提出在证券化的发展过程中，能够参考资产差异特征，区分不同种类，分离流动性较低的资产，其形成的现金流在资本市场上融入资金，融资成本通常小于股权融资[5]。在租赁资产证券化角度，SudhirP.amemba（2000）分析研究了融资租赁市场的发展，论述了融资租赁业对社会经济的宏观效应[6]。CharlesW.calomiris和JosephR.Mason（2004）通过对资产证券化的深入研究，对融资租赁业证券化提出了建设性构想[7]。通关开展对融资租赁业资产证券化的系统分析，建立操作模型[8]。外国对资产证券化行业领域的分析从含义、原理与交易结构等多个方面，进一步探索研究到更为细微的层面，对资产支持证券化的研究更为细致，这也表明国外资产证券化在理论和实践方面更加成熟。在资产证券化的动机方面，CharlesW.calomiris（2004）发现企业通过开展资产证券化业务可以拓宽融资渠道[9]。ShawnDHalladay（2005）提出融资租赁公司开展资产证券化业务可以缓解融资压力，从而缓解自身融资困难[10]。在信用增级方面，Fabozzi&kothari（2011）认为企业可以通过设计资产证券化产品，提高产品的信用评级，减少企业与投资者之间的信息不对称程度[11]。Chidambaran、Fernando和Spind（1999）研究了信用增级的新方法，他们指出，证券发行人可以在不改变产品交易结构的情况下，利用期货、期权等金融衍生品来增强信用[12]。针对融资租赁资产证券化的风险，Halladay（2005）分析了融资租赁资产证券化的运作模式，明确指出了其可能存在的漏洞，同时给出了解决方法。SylvainMichael（2013）发现，使用金融衍生工具可以对冲租赁合同到期时的剩余价值损失，从而可以减少风险的发生概率[13]。资产证券化最早起源于美国，逐渐发展成为最活跃的场合，2007年到达发展规模的最高峰[14]。但是2008年的美国次贷经济危机，使其逐步下滑。再看欧洲资产证券化市场，自欧元诞生后，其资产证券化也开始飞速发展，但由于欧洲各个国家国情和经济发展状况不同，致使其融资租赁业资产化的总体规模产生差异。受美国次贷经济危机的影响，欧洲资产证券化总体规模也产生波动，顶峰阶段总体规模达到982亿元人民币，随着经济的逐渐复苏，ABS的发行规模又逐渐上升。1.2国内研究现状及发展相比于国外，中国资产证券化起步时间晚，2005开始试点工作。李洪新（2006）提出，导致中国融资租赁行业发展缓慢的根本原因就是融资途径比较单一[15]。李鲁阳（2007）认为，企业能否持续发展下去的关键就是资金来源是否充足[16]。此观念与屈延凯（2007）思路一致，其认为只有资金充裕才能维持公司的长久发展。闵绥艳（2007）提出，中国融资租赁业能否发展的核心因素就是资产矛盾问题。同年李湛发现从内部和外部层面对信用增级进行研究，发现最关键的环节就是信用增级[17]。基于信用增级的意义和方法，徐逸峰（2008）指出了我国资产证券化过程中存在的问题，并给出了有效的解决方案[18]。陶涛（2008）详细了解了我国企业资产证券化中的信用增级方法，针对其中存在的漏洞也给出了自己的见解[19]。唐凯（2008）以“远东首期规划”为实践案例，研究分析了中国融资租赁业资产证券化的运行结构[20]。苏雪（2009）研究国内外发展现状，发现了当时资产证券化市场存在的问题。同年左正龙指出针对当前资产证券化存在的问题，认为我们应该究其原因，而不是限制其发展[21]。赵萌（2010）指出当前金融体系的复杂化主要原因在于资产证券化改变了最传统的融资方式[22]。蔡玉飞、俞胜国（2012）对内外部信用增级方法进行了解,认为行业内的公司在进行资产证券化时应该多方面的思考，找出最合适的信用增级方法。王珊珊（2013）对宝信租赁公司开展资产证券化业务可能出现的情况，给出了自己的想法[23]。余正弘（2013）提出展开资产证券化工作业务，能够处理和解决期限错配问题，使得资产灵活多样，不单单途径拓展，融资成本费用也会相应减少[24]。张文玲（2016）则对融资租赁资产证券化的业务特点进行研究，提出了融资租赁资产证券化具体操作中可能发生的漏洞[25]。冯日新、刘延平（2016）针对我国融资租赁业发展中出现的情况，提出了租赁公司实施资产证券化时要适当增强资产流动性的解决方案[26]。刘艳艳（2018）觉得企业在发展过程中面临资金压力较大这个问题可以通过开展融资租赁业资产证券化使得企业上市，从而有效解决资金短缺的问题[27]。与国外相比，我国虽起步晚，但是却有较强的政策支持。中国的发展过程度过了3个时期，划分为：试点、加速发展和常态化发展阶段。在2005-2013年，初步建立法律法规，建立健全市场机制；在2014-2015年，降杠杆成为首要目标；2016至今，资产证券化逐渐发展成为了中国宏观市场经济调控的重要工具。参考文献[1]杨鹏."营改增"下融资租赁业的流动性风险管理[D].暨南大学,2015.[2]刘敬国.远东国际租赁有限公司的发展战略思考[D].安徽大学，2014.[3]MichaelRogol,SunScreen.ReditLyonnaisSecurities(Asia)[R].SolarIndustryOutlookReport,2005.[4]AvrilS,MansillaC,BussonM,etal.Photovoltaicenergypolicy:Financialestimationandperformancecomparisonofthepublicsupportinfiverepresentativecountries[J].EnergyPolicy,1988,12(6):244-258.[5]Schwarcz,Santiago,Tahri,etal.Evaluationoftheperformanceanddegradationofcrystallinesilicon-basedphotovoltaicmodulesintheSaharanenvironment[J].energy,2002:33-36.[6]SudhirP.amemba.PowerandEnergyConferenceatIllinois(PECI)-Offeringstrategyforaphotovoltaicpowerplantinelectricitymarket[J].2000:3-5[7]CharlesW.calomiris.Hugh,Thomas.EffectsofAssetSecuritizationonSellerClaimants[J].JournalofFinancialIntermediation,2004.[8]Joseph,Euromoney.Assetsecuritization:currenttechniquesandemergingmarketapplications[M].EuromoneyBooks,2004.[9]ShenkerJC,CollettaAJ.AssetSecuritization:Evolution,CurrentIssuesandNewFrontiers[J].Tex.l.rev,2004,69(6):1369-1429.[10]ShawnDHalladay.AssetSecuritization:TheUnsecuredCreditor'sPerspective[J].SocialScienceElectronicPublishing,2005,76.[11]Fobozzi,John,Kisser,etal.AssetSecuritizationandOptimalRetention[J].ImfWorkingPapers,2011.[12]Spind.Theeconomicsofassetsecuritization[J].BusinessReview,1999(Q3):16-25.[13]SylvainMichael.AssetSecuritization:ADiscussionoftheTraditionalBankruptcyAttacksandanAnalysisoftheNextPotentialAttack,SubstantiveConsolidation[J].Am.bankr.inst.l.rev,2013.[14]江姣.融资租赁资产证券化风险与防范措施的研究[D].上海社会科学院，2019.[15]李洪新.资产证券化定义和模式的检讨—以真实出售为中心[J].金融研究，2006（10）:53-62.[16]李鲁阳.资产证券化:融资租赁公司发展新机遇[J].经济研究导刊,2007(30).[17]闵绥艳.金融资产定价异常与定价模型:理论与实证[J].经济与管理研究,2007(08)[18]徐逸峰.融资租赁资产证券化产品设计研究[J].财会月刊(中),2008(032):67-72.[19]陶涛.提前偿付风险生成机理分析[J].国际金融研究，2001(07):44-50.[20]唐凯.融资租赁资产证券化及其展望[J].中国经贸导刊(中)，2018(26):68-69.[21]赵萌.期权调整利差及其应用研究