第七章-利润分配管理资料讲解

第七章利润分配管理学习目标了解利润的构成；了解利润分配的原则；理解利润分配的一般程序、方式；掌握股利分配政策类型及影响股利分配的因素。重点和难点：股利分配政策类型一、企业利润的构成

利润是指企业在一定时期从事生产经营活动的最终财务成果，也就是收入与费用相抵后的差额。利润总额＝营业利润＋营业外收入－营业外支出其中：营业利润＝营业收入－（营业成本＋主营业务税金及附加＋营业费用＋管理费用＋财务费用＋资产减值损失）＋

公允价值变动收益＋投资收益净利润=利润总额－所得税费用二、利润分配

利润分配（DistributionOfProfit）是指企业按照国家财经法规和企业章程，对所实现的净利润在国家、企业与投资者之间以及利润分配各项目之间进行分配。

是企业与企业所有者及其他各方之间利益关系的集中表现。对企业来说，既是分配过程，又是筹资过程。企业利润分配的对象是企业一定时间内实现的税后利润。（一）利润分配的一般原则

依法分配，履行企业的社会责任坚持全局观念，兼顾各方面利益投资与收益对等处理好企业内部积累与分配的比例关系（二）利润分配的程序1.弥补以前年度亏损企业经营中发生的亏损应当弥补。按我国财务和税务制度的规定，企业年度亏损，可以由以后年度的税前利润弥补，但用税前利润弥补以前年度亏损的连续期限最多不得超过5年。税前利润未能弥补的亏损，只能由企业税后利润弥补。2.按税法规定作相应的调整，然后依法缴纳企业所得税纳税人没有按照有关规定核算收入、成本、费用和损失的金额。纳税人的财务会计处理与税收规定不一致的金额。纳税人按税法规定准予抵免的金额。3.税后利润的分配抵补被没收的财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。弥补超过用所得税前利润弥补期限，按规定可用税后利润弥补的亏损。按照《企业财务通则》的规定，５年后还不足弥补的亏损部分，可以用企业的税后利润弥补。提取法定公积金。向投资者分配利润或股利。如：支付优先股股利；提取任意盈余公积金；支付普通股股利。

例：实达股份有限公司2009年有关资料如下：（1）2009年度实现利润总额为3000万元，所得税按25%计缴。（2）公司前3年累计亏损为1000万元。（3）经董事会决定，任意公积金提取225万元。（4）支付优先股股利200万元，支付500万股普通股股利，每股1元。项目本年实际一、利润总额3000加：年初未分配利润-1000二、可分配利润2000减：应交所得税500提取法定盈余公积金150三、可供股东分配利润1350减：分配优先股股利200提取任意公积金225分配普通股股利500四、未分配利润425实达股份有限公司利润分配表（2009年度）

单位：万元

返回第二节股利分配政策利润分配政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的，有关净利润分配事项的方针及政策，股份公司的利润分配政策也称股利政策。股利政策是股份有限公司财务管理的一项重要内容。

一、影响股利政策的因素1.法律因素2.股东因素3.企业因素4.其他限制影响因素

法律因素资本保全规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。企业积累规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。净利润规定公司年度累计净利润必须为正数时才可以发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。超额累积利润由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行的股票交易的资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。股东因素稳定的收和避税依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利，高股利收入的股东为避税反对发放较多的股利。控制权的稀释持有控股权的股东希望少分股利，多留收益，少增发新股。影响因素

公司自身因素举债能力举债能力强可以采取较宽松的股利政策；举债能力弱往往采取较紧的股利政策。投资机会有良好投资机会时多采取低股利政策；处于经营收缩的公司多采取高股利政策。资本成本从资本成本角度考虑，公司有扩大资金需要时应采取低股利政策。其他限制债务合同约束公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策。（一）股利无关论（MM股利政策无关论）代表人：Miller（米勒）和Modigliani（莫迪格利尼）主要观点：股利无关论认为，在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司价值，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。二、股利政策的基本理论股利重要论认为，股利对于投资者非常重要，投资者期望企业多分配股利。

1.“在手之鸟”理论2.股利分配的信号传递理论3.股利分配的代理理论（二）股利相关论1.传统股利理论——“在手之鸟”理论(bird-in-the-hand)

“在手之鸟”理论源于谚语“双鸟在林不如一鸟在手”。该理论可以说是流行最广泛和最持久的股利理论。代表人：M·Gordon（麦伦·戈登，1959）主要观点：股东进行股票投资的期望收益由两部分组成，即股利收入和资本利得收入。由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们自然偏好较高的现金股利支付率政策。2.股利信息传递理论代表人：Pettit（巴恰塔亚，1979）主要观点：在公司管理者与投资者之间存在着信息不对称现象。股利政策可以作为从公司内部管理者传递给外部投资者的信号。3.代理成本理论代表人：詹森(Jensen)和麦克林(Meckling)主要观点：在所有权和经营权高度分离的现代企业中，股利支付可以减少经理人与股东之间的利益冲突引起的高额代理成本，可以作为实现公司价值最大化的策略。三、股利政策的类型股利政策核心问题是确定分配与留利的比例，即股利支付比率问题。归纳起来主要有四种类型：剩余股利政策固定股利政策固定股利支付率股利政策低正常股利加额外股利政策所谓剩余股利政策是指企业在保证最佳资本结构的前提下，将可供分配的净利润首先满足投资的需求，若有剩余才用于分配股利。在企业有良好的投资机会时，企业通常会采用剩余股利政策。采用剩余股利政策的企业，投资者会对公司未来的获利能力有较好的预期。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低，适用于公司初创阶段。1.剩余股利政策（ResidualDividendPolicy）

剩余股利政策一般应按以下步骤来决定股利的分配额：(1)根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额；(2)按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加股东股权资本的数额，即需要增加的留存收益的数额；(3)税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额，即投资方案所需的自有资金数额；(4)满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。例:某企业2005年度待分配净利润为800万元，2006年度投资计划所需资金700万元，企业目标资金结构为自有资金占60％，借入资金40％。

(1)投资所需的资金数额为700万元

(2)按照目标资金结构的需求，确定投资方案所需增加的留存收益数额：700×60％＝420(万元)(3)税后净利800万首先用于满足留存收益数额为420万元

(4)(800－420)＝380(万元)

剩余部分用于向投资者分红（发放股利），即按剩余股利政策的要求，该公司2005年度可向投资者发放股利数额为380万元。2.固定股利政策（RegularDividendPolicy）固定股利政策是将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。这是一种稳定的股利政策。采用此政策的理由在于：①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于公司树立良好的形象。②有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。③将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。

一般适用于经营处于成熟阶段、信誉一般的公司。但该政策很难被长期采用。3.固定股利支付率股利政策

（ConstantDividendPayoutRatioPolicy）

固定股利支付率股利政策是指企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利，这是一种变动的股利政策。采用此政策的理由是：此政策能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。

适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。

4.低正常股利加额外股利政策

（BelowNormalDividendWithExtraDividendPolicy）低正常股利加额外股利政策是指企业每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利，这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。

采用此政策的理由：既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使企业的资金结构达到目标资金结构，使灵活性与稳定性较好地相结合，可给企业较大的弹性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。适用于公司高速成长阶段。

例:某企业2009年实现的税后净利为1000万，法定公积金、任意公积金提取比率为15%，若2005年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。（1）若公司采用剩余股利政策，则2004年末可发放多少股利？（2）若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利？（3）若2005年公司决定将公司的股利政策改为低正常股利加额外股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为12%，计算该股票的价值。解：（1）提取公积金数额：1000×15%=150万可供分配利润：1000-150=850万投资所需自有资金：800×60%=480万向投资者分配额：850-480=370万（2）每股利润：1000÷1000=1元/股每股股利：370÷1000=0.37元/股（3）股票的价值：0.37×（1+2%）÷（12%-2%）=3.77（元）单选1.容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（）。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策答案:B2.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是（）。A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低股利加额外股利政策答案:A3.公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在于（）。A.使公司的利润分配具有较大的灵活B.降低综合资金成本C.稳定对股东的利润分配额D.使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合答案:B

四、股利分配方案的确定股利分配方案的确定，主要考虑确定以下四个方面的内容：第一，选择股利政策类型；第二，确定股利支付水平的高低；第三，确定股利支付形式，即确定合适的股利分配形式；第四，确定股利发放的日期。1.选择股利政策类型通常，企业选择政策类型需要考虑以下因素：⑴企业所处的成长与发展阶段；⑵企业支付能力的稳定情况；⑶企业获利能力的稳定情况；⑷目前的投资机会；⑸投资者的态度；⑹企业的信誉状况。公司发展阶段适应的股利政策初创阶段高速成长阶段稳定成长阶段成熟阶段衰退阶段剩余股利政策低正常股利加额外股利政策固定股利支付率政策固定股利政策剩余股利政策

企业股利政策总结表

2.确定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。3.确定股利支付形式确定股利支付形式即确定合适的股利分配形式。股利是公司分发给股东的投资报酬。公司分派的股利，一般情况下就是对累积盈余的分配。企业股利发放的具体形式多种多样，通常有现金股利、财产股利、负债股利、股票股利等。方式说明现金股利（CashDividends）用现金支付股利，是股利支付的主要方式。股票股利（StockDividends）以增发的股票作为股利。财产股利（PropertyDividends）以现金以外的资产