浙江省债权投资计划产品运行分析

行业分析联络人作者创新产品评级部唐启ytang@国guo@其他联络人创新产品评级部评级总监张凤hzhang@创新产品评级部首席分析师刘鑫xliu@

中诚信国际浙江省债权投资计划产品运行分析：产品登记数量全国领先，区县级基投主体为产品运用主力摘要2023GDP8.266.0%，经国前列，综合经济实力较强，“富民强省”的地位持续巩固。2021~2023年，浙江省企业登记债权投资计划产品数量居全国第AAA级占比有所增加。19中诚信国际行业研究图图浙江省GDP、一般公共预收入情况 图浙江省人均经济况90,000.0080,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00

2019 2020 2021 2022

16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

2019 2020 2021 2022 2023GDP(亿元) 一般公共预算收入(亿元) 浙江省人均GDP（元） 全国人均GDP（元）GDP增速(%) 一般公共预算收入增速（%） 浙江省居民人均可支配收入（元） 全国居民人均可支配收入（元）数据来源：公开资料，中诚信国际整理2021~20231429.83%图4:2021~2023年全国各省份债权投资计划登记情况（单位：只）500数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理2021~202328只、68465.33%10.50%202220233中诚信国际行业研究回调等因素影响，登记数量回落，但占比仍居第四位。2021~202380%70%的数量小幅领先，2021~202356.34%。图图5:2021~2023年浙江省债权投资计划登记情况（单位：只）80 60 40 20 5.00%

100%80%60%40%20%02021

2022

2023

0.00%

0%2021 2022 2023登记情况（只） 占比（%） AAA AA+ AA80 100%80%6060%4040%20 20%02021

2022基投 房地产 其

2023

0%2021 2022 2023市级基投 区县级基投数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理5390%30.19%2021~2023AA+41.51%4中诚信国际行业研究运用主力，但基于较强区域经济表现，债项级别下沉不明显。图图6:浙江省注册保险资产业债权投资计划产品的基投主体情况（单位：家）353025201510502021 2022

100%0%

2021 2022 2023AAA AA+ AA数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理二、各地市债权投资计划运行情况从各地市情况来看，2021~2023282150.70%和10844.23%和15.38%。图图7:2023年浙江省各地市GDP、一般公共预算收入及其增速情况25,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.00

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00

杭州 宁波 温州 绍兴 嘉兴 台州 金华 湖州 衢州 舟山 丽

0.00GDP(亿) 一般公共预算收入(亿) GDP增速(%) 一般公共预算收入增速数据来源：公开资料，中诚信国际整理5中诚信国际行业研究年20,059.00亿元和16,452.802,616.811,785.762022图8:2021~2023年浙江省各地市债权投资计划登记情况（单位：只）4035302520151050杭州 宁波 绍兴 温州 嘉兴 湖州 金华 衢州2021 2022 2023数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理6中诚信国际行业研究图图9:2021~2023年浙江省各地市使用债权投资计划的基投主体情况（单位：家）2520151050杭州 宁波 绍兴 温

嘉兴 湖

金华 衢州市级基投 区县级基投数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理2021~2023只、38只和2168.75%89.47%和册债权投资计划产品的基投主体涵盖了下辖13个区县中的10个区县，各区县登记数量呈现显著分化。2021~202310729.51%16.39%和11.48%20216只和57中诚信国际行业研究图10:杭州市基投主体注册债权投资计划产品的情况（单位：只）余杭区 余杭区拱墅区 拱墅区西湖区 西湖区临平区 临平区富阳区 富阳区萧山区 临安区 临安区滨江区 滨江区上城区 上城区钱塘区 钱塘区市级 0 5 10 15 20 0 5 10 15 202021 2022 2023 AAA AA+数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理2021~20233只和14100.00%63.64%和2019GDP102022202325%75%级，图11:宁波市基投主体注册债权投资计划产品的情况（单位：只）前湾新区 前湾新区余姚市 余姚市奉化区 奉化区慈溪市 慈溪市鄞州区 市级市级0 4 8 12 0 4 8 122021 2022 2023 AAA AA+数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理2021~2023314只和48中诚信国际行业研究级基投主体登记数量占比分别为61.90%和38.10%。绍兴市运用债权投资计划产品的基投主体主要位于市2022级。图12:绍兴市基投主体注册债权投资计划产品的情况（单位：只）市级市级柯桥区柯桥区上虞区上虞区镜湖新区镜湖新区诸暨市诸暨市0 2 4 6 8 1002468102021 2022 2023AAAAA+数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理级为主，区县级基投主体以级别为主。图13:温州、嘉兴、湖州、金华及衢州市基投主体注册债权投资计划产品的情况（单位：只）温州市本级 温州市本级湖州市本级 湖州市本级金华市义乌市 金华市义乌市嘉兴市本级 嘉兴市本级嘉兴市嘉善县 嘉兴市嘉善县嘉兴市高新区 嘉兴市高新区嘉兴市海宁市 嘉兴市海宁市衢州市本级 衢州市本级0 2 4 6 8 10 0 2 4 6 8 102021 2022 2023 AAA AA+数据来源：中国保险资产管理业协会，中诚信国际整理三、浙江区域债务负担分析浙江省地方政府债务快速增长，显性债务率仍处国内较低水平，城投债净融资规模持续收缩，但规模仍较大；浙江省各地市债务规模与经济发达程度相关，二、三梯队地市面临的债务压力较大。9中诚信国际行业研究截至20232.2913.5%GDP202333.16%至6,381.1320220.762022年降低3.1320212021~2023的比例为4.07%。图图14:2022年末全国各省债务率情况（单位：%）700%600%500%400%300%200%100%江苏浙江山西江苏浙江山西陕西江西湖北新疆黑龙江债务率 债务率宽口径数据来源：wind，中诚信国际整理2023（宽口径超1,000%1债券发行总规模=城投债发行+非标发行+一般债发行+专项债发行10中诚信国际行业研究图15:2023年末浙江省各地市债务率情况4,000 2500%3,5002000%3,0002,500 1500%2,0001,500 1000%1,000500%5000 0%宁波 杭州 嘉兴 舟山 温州 衢州 绍兴 台州 金华 丽水 湖地方政府债余额(亿) 债务率 债务率宽口径数据来源：wind，中诚信国际整理20232024四、总结2023含县级市中规模超过1,00029874432,000100199个、个、21个、11中诚信国际行业研究图图16:2023年浙江省GDP超千亿区县情况3,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00

9.008.007.006.005.004.003.002.001.00GDP(亿元) GDP增速(%