《基于Z-score模型的高新技术企业财务风险及控制研究：以欧普照明为例》19000字（论文）

I基于Z-score模型的高新技术企业财务风险及控制研究—以欧普照明为例摘要：财务风险意味着当企业执行经营活动过程中时刻存在各种因素而遭到干扰，导致企业的营业利润受到影响，达不到预期标准。财务风险控制是指企业在日常经营活动中通过建立健全与企业自身情况相适应的财务控制制度来降低财务风险。从高新技术企业的发展程度和市场所占比重来看，先进的科学技术已成为信息时代的发展的主要动力。与传统的企业相比，高新技术企业因具有高风险、高投入、高收益的特性，所以对高新技术企业进行财务管理是必要的。有效地识别和评估，将帮助管理者提前预测财务风险，尽可能更早的执行防范措施以达到降低或者避免避财务风险的方法，不但可以使得企业更好的发展，还能促进国民经济的进一步增长。这篇文章使用了案例分析的方法，把财务风险管理为理论以及高新技术企业所具有的企业特点作为研究基础，分析可能存在的引发高新技术企业内部和外部财务风险的因素。本文研究对象为以上海市欧普照明股份有限公司，运用Z-score风险预测模型进行评估，并综合分析欧普照明的偿债、盈利、营运、发展等各项指标，分析总结企业在筹资和营运资金方面的风险。通过对欧普照明股份有限公司实证分析研究，发现企业有这些问题：高新技术企业的负债能力不稳定，债务结构不合理，资金回流慢，库存商品流动性差，应收账款的回收期长。综合上述问题并结合我国现行的财务风险管理体系和我国财务风险管理的发展管理水平，得出结论高新技术企业应拓宽融资渠道、提高偿债水平、建立债权管理制度。本着使用本文的研究给创建我国高新技术企业财务风险控制体系尽绵薄之力。关键词：财务风险预警模型：高新技术企业；财务风险控制；财务风险评价目录TOC\o"1-3"\h\u13563摘要 I24200目录 III522一、绪论 18334（一）研究背景及意义 1209511.研究背景 1244952.研究意义 114463（二）国内外研究现状 1124741.国内研究现状 1253332.国外研究现状 221167（三）研究思路和方法 2109271.研究思路 2158312.研究方法 316592二、理论依据概述 36344（一）我国高新技术企业的定义 327565（二）财务风险概述及特征 3108181.财务风险的概念 3127082.财务风险的特征 422350（三）高新技术企业存在的财务风险 4254221.筹资风险 4304742.投资风险 4185763.资金回收风险 4209894.收益分配风险 43884（四）财务风险管理 5433211.财务风险管理 5201432.财务风险管控步骤 516269三、欧普照明财务风险分析 521745（一）欧普照明股份有限公司基本情况 527010（二）欧普照明财务风险指标分析 6183101.偿债能力分析 6195902.盈利能力分析 8188983.营运能力分析 9124714.发展能力分析 105278（三）欧普照明财务风险评估总结 1016470四、欧普照明财务风险综合评价 114953（一）基于Z-score模型进行财务风险评价 11170221.Z-score模型简介 11318572.Z-score模型的优点 12308803.Z-score预测模型指标 1217768（二）Z-score预测模型的应用 137364五、高新技术企业财务风险的控制管理 166283（一）加强筹资风险控制 16119921.拓宽融资渠道 16249552.制定筹资计划 1729090（二）加强投资风险控制 1728393（三）加强资金回收风险控制 18153731.建立信用风险管理团队 18233412.创建客户信用档案 18107123.建立有效的库存控制体系 1915013（四）加强收益分配风险控制 19202291.改进会计核算方法 19179182.准确编制投资预算、外部财务预算 19275113.注意收入分配过程中的信号传递功能 20101974.注重与股东、员工和其他利益相关者的协调与沟通 2018575六、结束语 204179（一）研究结论 2030941（二）建议 201712参考文献 2212821附录A 2528606附录B 2731718附录C 2814834附录D 29第17页/共25页一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景在现阶段经济发展的大环境下，科学技术发展变成不同各企业发展与盈利的主要动力。而其中以科技为主要生产力的高新技术企业在改革开放后开始快速发展，不断提高自主创新能力，带动行业的发展以及成就了大批技术人才。我国各级政府重视该类企业的稳定发展，为此，出台了大量扶持及鼓励政策。但我国高新技术企业开始时间相对较晚，其财务风险及控制相对不成熟。高新技术企业主要以技术密集型和知识密集型为主的企业，企业的资产中无形资产所占比重较大，具有独特性。这就意味着高新技术企业虽然可以获取高收益，但需要高投入并且风险高，容易出现现金流断裂、负债比例增高所以更应重视资金使用、资金配置和资金回收等问题的财务风险问题。高新技术企业因其独特性所以在风险控制方法与传统企业相较有所不同，应针对高新技术企业所制定的控制方式能够在最大程度上保持高新技术企业的经营水平稳定，尽可能更早的执行防范措施以达到降低或者避免避财务风险的方法，不但可以使得企业更好的发展，还能促进国民经济的进一步增长。2.研究意义高新技术企业因其独特性，需要不同于传统企业的财务风险研究，结合独特的行业环境和自身特征，通过Z-score预测模型的建立综合分析高新技术企业财务风险。所以不管是管理抑或发展模式没有更成熟，企业中所有技术人员占比大，管理人员比例小公司自上而下的员工风险意识淡薄，缺乏管理。伴随着信息时代的到来，高新技术成为企业发展和相互竞争的重要内容，高新技术企业更是高新技术的重要研发平台，高新技术企业非常重视自身财务风险管控，不但对企业准时熟悉市场变化环境有很好的益处，也有助于建立一个切实可行的财务控制制度。随着财务风险控制体系的创建，使用科学进行全面的技术创新与管理，能够增加市场经济的发展及其对应质量的提升。（二）国内外研究现状高新技术企业的技术研发以及创新的问题已经成为管理学与经济学界的关注热点，受到国内外众多学者的研究和关注，通过不同建立不同的数据模型和问题角度，研究人员对高新技术企业的引发财务风险的原因和有效控制办法进行了丰富的研究。1.国内研究现状齐明（2017）认为，由于我国高新技术企业管理体制不健全，行业特殊性较多，技术创新于开发阶段会有非常大的研发投入，这就使得收入不稳定从而让资金流动变得非常不容易，项目投资肯定有某些风险存在，除此之外，制度环境的不稳定性和偿债能力不稳定性也会增加财务风险。王丽丽（2018）给出结论，非公有高新技术企业其对应的财务风险理应在外部的竞争环境所影响下完成分析，和企业内部管理者的决策、科研人才的流失和风险控制体系不完善等因素来综合考虑，并建立控制模型用以防范。张文佳贺志锋李钰姝(2018）高新技术企业因通过拓宽融资渠道、提高资金使用率、调整重视短期借款的还款期限、应收账款的周转率来解决因使用外部资金应主要的按期还本付息的问题。邹蔚，陈梦雪，李卫飞（2019）以35家上市的我国飞机制造业企业财务数据为例，分析企业偿债、营运以及盈利能力等多达32个财务数据指标对企业的财务风险进行评级。谢偈（2020）认为与传统企业不同高新技术企业因其资金管理，投资方式、财务对象的不同所以应建立完善符合其特性的监督机制，来应对可能发生的财务风险。翟会颖，史益芳（2020）指出可以通过建立健全有效的财务风险监测机制、完善企业融资体系、改进企业投资策略来改变高新技术企业固有的落后风险管理理念，融资结构不合理，融资方的渠道有限、投资规划不当、技术创新期间不确定等因素所引发的财务风险，促进高新技术企业的可持续发展。2.国外研究现状KrzysztofEchaust（2019）认为，我们在为公司降低和防范财务风险时，需要关注市场环境和公司的自筹资金。该机构的内部职能及其相关公司和其他外部公司在财务管理和经营活动领域采取有针对性的控制措施。NthonyLoviscek(2015)认为，在预防财务风险时应考虑市场风险和行业风险等因素，结合企业实际资本运作模式对财务风险进行分析，这样有助于发现有目的性问题继而给出和更加合理的控制方法。Osypenko（2013）觉得，就金融领域来讲，我们采用适当的方法降低潜在的金融风险，长期以来，数学模型与商业经济学的结合会降低经营成本。通过大量的分析和研究，企业必须寻找科学完整的风险防控措施，尽可能地规避财务风险。为避免财务方面的风险，减少风险促使公司遭受各种损失，提升公司的价值。综上所述，国内外学者认为企业所具有的规模资金是否流动或者其资本结构是否稳定，均能够影响到财务状况的好坏。在对企业财务风险控制研究时，企业不仅要对资金流转的内部运作等问题给予准时的处理和管控，进一步，直接熟悉市场环境并且全面而直接的控制正财务面对的各种情况。企业不但必须增强本身的财务管理水准，也要准确的熟悉现阶段国家给出各种帮扶政策，了解市场动向及需求，还需提高防控意识，管理者决策水平，建立健全企业财务风险防控制度。（三）研究思路和方法1.研究思路第一部分绪论。对此篇文章具体的研究背景完成了简要论述，给出具体的研究目的和其对应的意义，继而阐述了该文使用了哪些研究内容与方法。第二部分理论基础。对一些相关概念进行阐述，主要说明高新技术企业财务风险研究所需要相关概念和理论。第三部分案例描述。以上海市欧普照明股份有限公司（下简称欧普照明）为例，结合欧普照明2016-2020年总共五年所有的财务报表数据并对此完成计算比率，继而得出其横向分析变化趋势，最后预测此企业可能会存在哪些财务风险。第四部分，以案例分析为例。借助于Z-score财务预警模型对欧普照明的财务风险完成各种分析和评价。与此同时，凭借不同规模照明类的三家高新技术企业完成纵向比较和分析，给出具体哪几种内外部因素可能引发企业的财务风险。第五部分，对于可能出现的风险提出控制措施。依据欧普照明公司的财务风险评价综合研究得出各种可能发生的问题，分别从筹资、内部控制和营运资金管理等诸多方面给出财务风险的控制方法。第六部分，对全文进行总结，并给出展望。这一章主要总结本文内容并提出相关的不足之处以及对未来高新技术企业财务风险控制方法的完善建议与展望。2.研究方法（1）文献分析法。本文通过收集查阅相关的文献资料，对这些文献进行整理归纳，用于了解了国内外对此方面研究的最新进展以及现有研究的不足之处，为后续的研究奠定基础。（2）数据统计分析法。从企查查以及启信宝等途径获得各变量所需的相关财务数据，通过Excel工具对原始数据进行分类与统计分析，从而得到实证分析所需要的数据。（3）以案例为分析对象进行分析。这篇文章选择了欧普照明股份有限公司当做典型案例，来对于像这种高新技术企业所具有的财务风险进行分析，首先介绍了企业的基概况、主要业务内容和最近五年所发生的所有财务报表数据，并给出汇总，并依据评价风险给出有目的性的控制方法，让该企业可以凭借分析结果建财务结构身情况，利于未来发展的财务风险控制体系。二、理论依据概述（一）我国高新技术企业的定义我国高新技术企业是指符合2016年国家修订印发的《高新技术企业认定管理办法》并获得国家认证评定的在《国家重点支持的高新技术领域》范围内拥有企业关键的自主知识产权，使得科学技术抑或不同发明在各个新领域中得到充分应用，另外，还是得在该领域完成各种革新似的操作，具有能力的知识密集型、技术密集型的居民企业。（二）财务风险概述及特征1.财务风险的概念财务风险可以分为广义与狭义两种。以广义的角度，把可能出现于企业不同财务活动里可能无法预测的各种因素就叫做财务风险，这可以让企业在指定时期、指定范围内得到的财务成果和想要达到的经营目标差别不同，继而使得使企业会遭遇更多的经济损失以及得到较大收益的可能性。在平常的总体筹资、投资和生产经营等活动过程里都会存在很大的风险。企业不同，因为它所对应的各种负债方式、期限或者资金的使用都会不同，这样就造就了他们会有不一样的风险、不一样的风险程度需要承受。企业管理者可采取积极有效措施在一定程度上降低财务风险，但财务风险是不可能完全消除。2.财务风险的特征客观性：企业财务风险是客观实际存在不以人的意志所改变，穿插于整个生产经营、企业管理以及财务活动的所有细节，可能在某个时间内就会发生，然而，在此种情况下，同样能够利用较为正确的手段给予各种有效的防范与控制。不确定性：企业的生产经营受到众多不确定因素的影响，所以财务风险发生的概率和严重程度都是无法准确预测的。可控性：财务风险尽管是客观性存在的，不可能全部进行避开，然而企业也能够依据不同种类的风险所具有的影响因素与对应的严重程度，给出较为合理的针对性方法，对风险及时把控在企业尽可能降低损失。复杂性：使得对财务风险可能有影响的因素并不唯一，风险是由多种不同因素构成，且构成情况复杂，绝大部分为内部与外部因素综合，所以，财务风险其实是很及其复杂的。损益性 ：损益性是由于财务风险会各企业会带来盈利也会为造成企业亏损。可度量性：财务风险虽然确定性不高，都不能通过某种衡量尺度给予确定性的预测，然而，财务风险仍然可以凭借过去发生过的大量数据完成各种计量与评价。（三）高新技术企业存在的财务风险1.筹资风险筹资风险意味着它可以让企业借助借入资金而带来一定的丧失还债能力的可能性以及使得企业利润也就是股东收益变得更低。对于企业来讲，诸多活动如筹资、投资、生产经营等等不同方面均有可能发生风险。企业的风险承担能力由不同因素所决定，正因如此，除了规划资本所有者的数量和充足的资金外，还必须从不同的角度妥善平衡风险水平，提出防范和规避风险的措施。2.投资风险投资风险是风险现象在投资过程中的表现。投资风险意味着由投资决策到投资期末，因为无法控制抑或无法预料的因素使得最终投资收益率和预期投资收益率存在一定的差额。收入可能高于或低于预期；换言之，既有经济损失的可能性，也有额外收益的可能性，这是投资风险的风险形式。3.资金回收风险公司产品销售的是否可以完成主要看齐包含的两个过程：首先，多少成品资本变为结算资本进度如何，另一个是从结算资本到货币资本的转变历程，此两个过程所需要的时间与范围都存在很大的不稳定性，这也就是资本回收的风险。4.收益分配风险收益分配风险意味着收益分配肯定给以后的具体业务与公司事务治理带来诸多不便。它通常情况下能够给出企业商品输出节点所具有的各种操作风险和处于分配时期可能会带来的不同资金支付风险。收益分配风险就是代表了中小企业因为收益获得与分配方式不同从而造就了对于资本价值有了不同程度的影响。它为下一周期的资金来源，也就是资本价值在经营所有财务风险的过程里，不同程度的限制了资金价值所具有的范围。（四）财务风险管理11.财务风险管理财务风险管理是指进行对应分析识别和度量得出客观的、总体的认识后采取针对性有效性的措施来解决因企业当给自己的财产与债务管理历程里发生无法预测的因素而产生的险。及时的防御风险，做到风险控制的目的，确保企业资产与相关债务活动能够进展良好，降低财务风险带给企业的经济损失，降低企业经营压力。2.财务风险管控步骤①分析企业面对的内外部环境和拥有的各个财务报表有关数据，并据此提前识别和判断存在的风险。识别方法分为定性识别法和定量识别法。其中定性识别法主要有财务风险结构性质识别矩阵、“四阶段症状”分析法、专家调查法，定量分析方法主要有单变量预警模型、多变量预警模、Logistic预警模型、非财务指标的财务预警模型。②通过测试和估算对存在的或识别出的财务风险进行全面系统的评价，结合企业经营发展的能力和目标给出相适应的风险评价等级，客观反映企业财务风险的严重程度，为企业管理者提供必要的信息和依据。③对企业财务风险以实际出发完成事实评价，给出合理的有目的的控制。财务风险控制代表了该企业于财务管理活动里，借助不同信息与手段进行恰到好处的调整，以达到预期的财务目标，在一定程度上减少风险损失。其中防护性控制，又称排除干扰控制，是企业在进行财务活动前，通过策划和制定合理的制度和规章制度，以一定概率消灭具有误差的一类对财务风险进行控制手段。这种手段能够更好地避免某些种类的风险，然而可能会出现某些已知的未能规避的风险。系统性风险和其他不可预测的风险在本方法的区域里。前馈性控制，也就是以财务活动为质量监管对象，利用较为合适方法给出现的各种差异完成预测，在此基础上，完成消灭差异的方式。此方法同时被叫做补偿干扰控制。反馈控制，又称平衡偏差控制，通过对实际工作结果和计划工作结果的比较分析，寻找不同差异继而得到相对应的原因，继而使用更为有效的方法，对出现的财务活动与财务计划完成各种措施的我修改，减低偏差，防止发生多次的风险出现。三、欧普照明财务风险分析（一）欧普照明股份有限公司基本情况欧普照明OPPLE是一家与1996年成立，以研发、生产、销售为一体的综合性照明企业于2016年8月19日成功登陆上海证券交易所主板，正式挂牌上市，主营业务涵盖家居照明、工程照明及电工产品等领域，是照明类设备系统集成商。（二）欧普照明财务风险指标分析1.偿债能力分析偿债能力意味着企业对于长期债务的偿还以及对于较短期债务所具有的偿还能力，可用来分析企业具有何种抵御风险能力。偿债能力较好不但能够确保企业更加稳定开展工作，还能够使得企业得到许多投资者的欣赏。图3.1欧普照明2016-2020年负债水平分析表通过图3.1可知，2016-2020年，欧普照明的负债总额及流动负债总额一直在增长，说明企业的负债水平在上涨。由图可知欧普照明的流动负债额占总负债额的95%以上，为企业的运营提供较低成本的运营资金，使得企业资金使用效率的得到了提升，可这也提高了企业的财务风险。（1）欧普照明短期偿债能力分析企业短期偿债能力决定着企业是否能够及时支付各项短期借款，也决定这企业的资金使用率以及经营情况。若企业未能到期及时偿还短期债款，那企业在后续筹集资金是困难会增加，企业的收益也可能因此降低。表3.1欧普照明206-2019年短期偿债能力指标情况表20162017201820192020流动比率（%）189%181%187%205%202%速动比率（%）166%156%157%179%177%现金流动负债比率（%）57.71%37.73%20.81%36.33%31.45%图3.2欧普照明2016-2020年短期偿债能力分析图通过流动比率及速动比率可以分析企业的资产变现能力，当企业的资金流动较灵活时，越是偿还能力优秀的企业，其越能运转正常。一般来讲，在速动比率达到1:1时就到了理想的状态，流动比率达到2:1达到理想值。由图中可得，欧普照明的速动比率大开始想值，说明企业具有一定的偿债能力，可以做到及时偿还短期债款。但是通过速动比率可知企业的值低于理想值，但呈现增长趋势，说明企业的资金流动性还有提高的空间。针对现金流动所制定的负债比率意味着企业经营活动过程里所具有的现金净流量和流动负债之比，假如此值大于1时，则意味着企业的流动负债偿债能力具有保障。通过图中可知企业2016-2020年的现金流动负债比率一直大于1，说明企业的短期债务偿还没有较大问题，可以运用经营所得资金偿还债务，并且有较高的资产支配能力，保障了企业能够长期稳定发展。（2）欧普照明长期偿债能力分析长期偿债能力能够代表企业可承受多少债务能力和对财务风险的应对能力，受企业的实际经营情况和所持资本水平的影响。本文通过产权比率及资产负债率对企业长期偿债能力进行衡量。表3.2欧普照明2016-2020年长期偿债能力指标情况表20162017201820192020资产负债率39.14%42.37%40.85%38.12%38.65%产权比率64.31%73.51%69.06%61.62%62.99%图3.3欧普照明2016-2020年长期偿债能力分析图企业资产负债率意味着该企业总负债和企业总资产之比，可用于反映企业的总体负债水平，体现企业管理者利用债权人所提供的资金对企业经营生产的能力。一般来说，高新技术企业的资产负债率应低于70%，2016-2020年间欧普照明资产负债率均小于50%，较为稳定，在指标范围内，没有重大的偿债风险，但作为高新技术企业，欧普照明应该注意筹资水平，保障企业在产品创新研发过程中有充足的后备资金。产权比率代表了总负债额比上所有者权益，能够用来研究企业所具有的资金结构合理与否，能够给出企业的财务杠杆水平。产权比率的标准值为1.2，由表3.2及图3.3可知。欧普照明2016-2020年的产权比率都没有达到设定的标准值，意味着该企业所具有的长期偿债能力是比较强的，债权人所具有的权益能够得到很好的保障，也意味着其具有的风险是比较小的，但同时也证明收益也较低，财务结购不完善。2.盈利能力分析盈利能力指标，是指能够反映企业获取利润和资金增长情况的指标。通过盈利能力分析可以使企业更好地了解自身的盈利能力，及时发现经营过程中存在的问题，保障企业长期平稳发展。表3.3.欧普照明2016-2020年盈利能力指标情况表项目20162017201820192020总资产利润率24.42%24.59%27.24%22.57%19.44%净资产利润率20.69%20.93%23.52%19.37%16.54%营业利润率10.32%11.39%12.91%12.22%11.54%成本费用利润率36.55%43.91%57.48财务结构%54.84%49.47%图3.4欧普照明2016-2020年盈利能力分析图总资产利润率为利润总额比上资产平均总额，能够凭借该值的高低反映企业的资金使用效率及经营活动获取利润的能力。通过图3.4可以反映出欧普照明2016-2020年的总资产利润率呈波动下跌，2019-2020年持续下跌，说明企业获取利润的水平有所下跌。净资产利润率是净利润与资产平均总额的比率，它可以反映凭借股东筹集的资金能够得到的各种收益能力，此值变得更高，则代表了该企业所具有的资本周转率非常高，企业股东的获利能力越高。欧普照明的净资产利润率呈下降趋势，说明该企业资金周转能力较低，所有者权益获利能力低。从图3.4得欧普照明的营业利润率总体呈上升趋势，相对平稳但营业利润率相对较低，结合成本费用利润率可知该企业的生产成本较高，说明欧普照明的盈利水平不足。欧普照明2020年用于研发的费用为3.020亿，2019年用于研发的费用为3.212亿，2018年用于研发的费用为3.167亿 ，2017年用于研发的费用为2.207亿，说明欧普照明研发投入较高，产品放入市场以后，要使得用户接受则必须有一段适应的时间，这样会直接左右企业的是否盈利。3.营运能力分析营运能力代表了企业借助于各个种类的资产得到经营成果的实际能力，如果企业的营运能力十分良好，可以帮助企业在市场上取得竞争优势，也可以及时反映企业的资源利用效率。表3.4欧普照明2015-2020年营运能力指标情况20162017201820192020应收账款周转天数18.96天19.05天23.335天23.44天20.65天存货周转率7.47次7.22次6.44次6.27次6.25次总资产周转率1.29次1.21次1.17次1.08次0.95次应收账款周转天数用于反映企业一次应收账款发生到回收的平均天数，2016-2020年欧普照明企业的应收账款周转天数平均小于22天，周转天数较短，说明企业的应收账款变现的速度较快，资金被外单位占用的时间相对较短，企业的管理工作效率较高企业的存货周转率情况较好，但为了保证企业存货周转的长期平稳，企业应科学管理现有的存货，根据市场需求及时调整销售方式。总资产周转率是企业资金使用效率综合考察方式，一般标准值为80%，企业近五年的总资产周转率均大于80%，其中2020年为最低值95%，但综合考虑到2020年初的新冠疫情的影响，所以该值有所下降。综上欧普照明销售状况较往年有减低趋势，代表了销售能力很弱，企业必须重视这一方面。4.发展能力分析企业所具有的发展能力代表了企业于将来的发展过程中企业的扩张能力，企业拥有良好的发展能力可以使企业迅速适应市场，在市场竞争环境过程当中获得更高的利润。表3.5欧普照明2016-2020年发展能力指标表20162017201820192020营业收入增长率22.60%27.01%15.00%4.39%-4.61%净利润增长率16.06%34.58%32.01%-1.00%-10.11%图3.5欧普照明2016-2020年发展能力分析图由表3.5及图3.5可知，欧普照明2016-2020年的营业收入总体呈现下跌趋势2019-2020年呈现了负值，说明欧普照明市场发展能力受阻，但由于新冠疫情的影响企业在2019年末以及2020年初的产品销售情况不容乐观，欧普照明应建立适应市场情况的销售方式来保障自身原有的市场占有率，例如通过互联网推广及销售来保障一定的销售额。（三）欧普照明财务风险评估总结欧普照明因其经营活动主要依靠于科技创新活动，是技术密集型产业，这些企业的生产活动促进行业和国家的科技创新活动和行业综合能力的提高，但这些企业需要大量前期研发资金的投入，企业本身的资金来源依靠于产品的销售和所提供的服务来获取的。企业所拥有的固定资产较少，企业的负债占据了资金来源的大部分，而企业筹集资金的主要方式是短期借款。同行业平均水平相对统一，企业总体短期偿债能力不高。随着企业规模的不断扩大，加上并购战略的实施，对资金的需求开始增长。产品在研发阶段和营销阶段都需要大量资金支撑，没有资金企业的日常运行都会受到限制，资金短缺迫使企业通过负债筹集资金，会导致财务风险的发生。短期负债和偿还期限较短，如果大量负债到期，则必须偿还。资金和利息的支付会给资金的流动带来困难，如果公司出现资金缺口，将导致严重的财务危机。财务风险不利于前期生产和发展。欧普照明股份有限公司存在着短期发债不足的情况，如果没有办法在规定期限内偿还现金和利息，企业管理者需要通过多种渠道筹集资金，为了应对债务缺口，企业融资难度会加大。欧普照明应收账款的周转期其相对较短，企业的资金流动速度较快，收回资金较为较容易，应收账款周转率反映了应收账款管理效率。虽然欧普照明的应收账款回收能力存在差异，但总体来说去欧普照明的营运能力较于传统企业相对较高。但要注意由于产品的研发时间的不稳定造成的财务风险。欧普照明因其较高的技术要求，其生产产品在市场上的适用性稳定，科研人员及研发的花费极高，企业的整体现金流质量不均衡。现金流量不定期的变动，流动负债不断增加，表明企业管理者需要关注企业的短期债务清偿问题和资金的到位不及时的问题。欧普照明的经营毛利率及营业成本率较低，盈利能力相对落后。欧普照明的毛利率相对较低但成本相对较高，这说明欧普照明的研发创新研发费用投入相对较大，竞争优势不够大，定价的灵活性就变小。因此企业应通过提高研发效率来提高收益率。欧普照明近五年的营业增长水平相对落差较大，需要加强。随着产品技术的不断创新，企业的业务领域也会不断拓宽。企业一定要根据市场的需求来创新和更新产品线，这样可以减小新产品上线后，可以迅速被市场接受，获得较好的销售成绩。四、欧普照明财务风险综合评价（一）基于Z-score模型进行财务风险评价1.Z-score模型简介Z-score模型是种多变量模型。该模型以企业的多个层次的财务数据进行比较计算和分析，用分析计算后得出的数据来搭建模型，可以对目标企业的风险值做出良好评估，确定企业有哪些风险，应该怎样有效的规避风险，也可以帮助企业管理者更好做出决策。该模型能够清晰地判断出公司内部潜在的财务风险，将风险原因识别出来，能够发布风险预警，这样能够保障企业顺利发展，将财务风险消灭在萌芽当中。模型在实际应用的过程中，一般情况下会选择偿债、盈利和营运等指标。模型中各个变量能够反映出企业资金的流动性、管理水平、财务结构和利润水平等。按照市场性质和企业自身发展现状将其赋予权，最后求出Z值。2.Z-score模型的优点基于多变量模型，与单变量模型相比，Z-score已经将企业的财务结构、业务发展、销售水平和资金流动性等全面的考虑进去。Z-score涵盖范围较广，从生产、供应和销售的角度展开分析，包括企业财务活动的各个方面。该模型不仅能够了解到企业目前的发展现状，也可以具体到企业的财务管理活动中。该模型不仅可以了解用于企业的管理情况，还可以反映企业的财务管理活动，因此评价结果更加准确，具更高的参考价值，各项指标根根据企业的影响程度和贡献程度，从而确定权重值，财务风险只要采取有效的手段就能避免，可以对风险进行评估和识别，可以合理推进风险模型的完善，利用模型的z值结合明确的区间和评价标准，可以直接了解企业的风险程度，管理者可以直接掌握特定的变量值和风险评估结果，用于管理企业的财务风险，预防和控制可能或潜在的财务风险。3.Z-score预测模型指标Z-score预测模型就是通过5个变量进行加权来计算财务困境分值的。对于上市公司，Z-score预测模型的预测模型如下：式中：上式X1是企业的净营运资本，与总资产所占比重相比较，营业净资产占总资产的比例能够良好反映出企业的资产规模和资产流动性。当流动资产和流动负债之间的差距缩小的时候，说明公司偿付能力越低，用于衡量流动性和短期偿付能力。上式X2是用于衡量企业利润积累水平，用于衡量累计盈利能力，反映经营年限。上式X3是指企业资产，在不考虑税收和筹资因素的情况下，可以将所有者权益和债权人提供的资金总额作为衡量资产收益率的指标，反映企业使用资产的程度，指标越高，资产利用效率越高。上式X4是衡量企业在出现资不抵债情况前，本指标还可以体现出股东投入的资本对债权人资本的保障程度。价值尽量减少，这对债权人和股东提供的资本都有利。股东出资的相对关系可以用来评价公司财务结构的稳定性。比值越高则说明行业财务结构具有低风险、低回报的特点，反之亦然。可用于反映债权人资本担保水平。上式X5表明，企业利用资产生产经营产品，最终能够为企业带来经营收入。比例越高，销售情况越好，销售收入越高。评价标准：当Z<1.81时，该模型认为将要放生破产；1.81≤Z≤2.67的范围为“灰色区域”；Z>2.67则可认为企业不存在财务困境。（二）Z-score预测模型的应用表3.12016-2020年Z值计算数据表（单位；亿元）20162017201820192020流动资产26.7648.2655.8562.7766.06流动负债20.126.6129.8530.6432.78留存收益15.09920.17126.83932.95337.223息税前收益6.038.1510.5510.449.73营业收入54.7769.5780.0483.5579.7所有者权益合计31.4436.3543.3850.1652.52资产总额51.6763.0673.3381.0785.6负债总额20.2226.7229.9630.9133.08表3.2欧普照明股份有限公司2016年－2020年Z值计算表项目20162017201820192020X10.1290.3430.3550.3960.389X20.2920.320.3660.4060.435X30.1170.1290.1440.1290.114X41.5551.361.4481.6231.588X51.061.1031.0921.0310.931Z2.9423.2063.3733.4743.334表3.3佛山电器照明股份有限公司2016年－2020年Z值计算表项目20162017201820192020X10.410.4360.4140.3430.213X20.3770.4410.4410.3920.293X30.2040.1520.0760.0490.042X44.5715.4783.4813.2992.86X50.5520.6690.680.5150.44Z4.9885.5984.1343.6162.962表3.4横店集团得邦照明股份有限公司2016年－2020年Z值计算表项目20162017201820192020X10.3080.4840.4710.4230.425X20.3970.2990.3230.3550.381X30.1690.0780.0730.0880.091X41.1522.132.0461.8351.875X51.3911.1561.0411.0311.013Z3.5653.6943.5253.4273.483表3.5浙江阳光照明电器集团股份有限公司2016年－2020年Z值计算表项目20162017201820192020X10.3380.3130.3160.3720.4X20.2570.2490.270.3320.362X30.1130.0830.0630.0920.103X41.4151.1611.3021.4571.557X50.7790.7750.8510.8380.744Z2.7662.4712.5972.9263.004图3.12016年－2020年欧普照明与同行业企业Z值比较情况Z值评分模型的判断标准是：如果Z值小于1.8的时候，证明企业的财务管理和经营现状都存在着较大的问题，可能出现较大的财务风险影响企业的正常运营，若不及时处理会出现破产，此区域为破产区；如果当Z值大于等1.或小于等于2.99的时候，说明企业有着财务风险隐患，在日常经营活动中容易出现问题，企业管理者应及时寻找问题，当值变小时表明企业面临的财务风险就越严峻，属于灰色区；当Z值高与2.99时，则表明该企业的财务经营情况良好，在此期间不会出现较大的财务经营风险，当Z值更大时表明企业经营情况越好，管理越良好通过对欧普照明2016年－2020年各项指标计算分析，得到各年份Z值，从中可以发现，近五年Z总体呈上升趋势。五年内的Z值平均值为3.2658，最高在2019年为3.474，最低在2016年为2.942，差距不大。通过图3.1对比得出欧普照明的Z值呈现稳步增长的趋势，同行业企业规模较大的如佛山照明的Z值近三年呈现下降趋势，而规模较小的德邦照明Z值相对平稳。由此可得出，欧普照明股份有限公司目前经营情况良好，在目前的情况下，没有重大的财务风险，我们必须做的是，关注到企业的财务问题，如财务结构，销售水平，资金使用效率，和偿付能力和盈利能力，在管理和公司发展必须及时、有效地发现问题，监控财务风险，确保公司的健康稳定发展。欧普照明要对未来的发展进行规划，保证规划的顺利实施，并在此基础上实施财政融资计划。企业要控制自身的融资额与企业的资金偿还能力相匹配，不要盲目的扩大融资规模增加企业负担。在融资过程中，根据发展规划的实施过程，使融资资金在资金规模和还款时间上相互匹配，避免出现不能偿还的现象，影响企业信誉，给之后的企业融资活动造成影响从而取得更好的实施效果。合理有效地控制公司时，公司内部管理者应建立产权保护制度，完善公司治理结构和管理体制，设置科学有效的反馈机制，对所存在的问题进行解决，在投资方面要谨慎决定，要进行实地考察，全面了解之后再进行投资，不要盲目将钱砸进去，企业内部应当选择有效的激励机制。在企业实际运作过程中，企业应注重从各个部门提取员工组成风险管理监督小组，并开展市场调研、开发，不仅可用于了解企业的现状、产品开发与创新、企业的财务状况，而且能充分了解员工的流动情况、市场自身的发展水平，对企业内部的财务状况和风险有个全面的了解，严格执行企业财务报告机制，发现风险的时候，要及时向有关部门报告，做好防范事故，事后反馈控制，减少企业财务风险损失。五、高新技术企业财务风险的控制管理（一）加强筹资风险控制欧普照明因其本身为高新技术企业，企业任存在偿债能力弱，现金流量管理困难，资金使用效率不高等问题，应该重视。就欧普照明实际情况来说，融资风险取决于企业的偿债能力和现金流量是否充足。基于谨慎控制风险、防范融资风险引发的系统性风险的原则，通过以下两方面对融资风险进行控制。1.拓宽融资渠道在成熟期的高新技术企业的各个发展方面都比较稳定，融资方式的越来越多，债务风险相对较低，因此在获得国家政策支持的同时，需要拓宽融资渠道，增加资金。提高资本使用效率，优化资本结构在这种情况下，应优化欧普照明的融资渠道的结构。首先，要结合照明行业的特点，通过抵押技术资本，寻求资金支持，以缓解资金短缺。第二企业内部应当加强日常管理；对财务指标进行监控，按时还款，发现问题要及时报告，不要留下不良记录，改善银行信贷额度；提高企业抵御财务风险管理能力，最终深化与客户的合作，为企业提供优质服务；良好的信誉可以帮助企业获得投资者的信任，投资公司自然会给予资金支持。同时，企业要培养专业的运营团队，以优质项目和平台，保障公司的稳定和可持续发展。2.制定筹资计划通过评估后，针对需要筹资的项目拟定筹资计划。欧普照明为A股上市企业，要明确股利支付方式、额度和发行计划。当企业需要通过金融借款的方式筹资，企业可以通过所持技术资本进行抵押，与借款方协议。当筹集到足够的资金时还应制定一个资金偿还方案，确保及时还款。（二）加强投资风险控制欧普照明在经营发展过程中，需要使用大量的资金来抵消投资项目的现金回流，所以，应当完善和升级投资风险控制机制，如果发现有风险的投资项目，千万不要轻易投资，再寻找新的投资项目、。1.量化投资项目开始前的风险水平投资前必须进行调查研究，此外，欧普照明还应分析自身业务发展和市场变化，搭建更为科学完善的投资指标体系。同时，要将资金量控制在合理范围内，确保资金充足，有效降低财务风险。2.加强投资项目实施中的风险监控项目初步实施后，我们要关注投资进度和市场反应，再决定是否继续投资，这将有效地保证项目的成功，企业也要注意对整个投资过程进行监控和管理，在投资之前要实地考察，确保没有问题之后再投资，万万不可头脑发热就投资，也不能使用贷款和债权等投资工具，同时还要对符合实际情况的创新的投资工具进行全面研究，从而保障投资风险能够分散出去，这样对企业造成的损失就会少一些。3.投资项目结束后，进行总结分析在投资的过程中，应当谨慎对待，不要盲目投资，在检查投资前和投资中，还要考虑投资后的管理。欧普照明应始终重视项目投资后的监控和管理，对于投资活动中固有的各类风险，应引入会计制度，详细记录情况，密切关注，定期总结分析投资活动，吸取经验和不足，时刻控制投资风险。（三）加强资金回收风险控制1.建立信用风险管理团队为保障企业顺利发展，降低风险的发生，企业准备成立信用风险管理小组，主要工作内容如下所示：第一：对客户资料进行收集，并建立档案。卖方需要将填写完成的客户登记表转交给管理团队。团队成员在收到客户登记表之后，对客户信息进行登记和分类，然后将信息划分为不同的类型，开始共享。团队成员做完上述工作之后，将客户信息录入到管理系统当中，对客户信息进行定期了解，如果发生变化要及时报告。该团队对所收集到的客户信息展开研究，制定信贷政策时，要根据市场发现、相关经验和企业未来发展来决定。第二：实时记录应收账款及合同履行情况，销售人员与客户签订好合同之后，负责管理应收账款的人员应当对合同进行整理分类，查看哪些合同没有履行承诺。对应收账款的回收情况有个全面的了解，如果回收不及时，管理人员可以适当催促下。同时，也要时刻注意到客户评级的变化，如果订单在执行的时候出现问题，管理人员应当及时向主管报告，寻找合适的解决方案。第三：协助应收款的收回，如果客户没有按照规定的时间收款，财务部应将收款信息转发给信用风险管理小组和销售部，两个部门的工作人员可以将信息整合，联手开始追债，直到将钱款追回来为止。2.创建客户信用档案为了有效控制索赔风险，我们需要关注客户信用的变化，建立管理档案，对客户的信息进行全面了解，如果有发生变化的客户要及时采取措施。首先，销售人员将客户信息转发给信贷管理团队，团队成员在收到客户信息之后，进行分类整理，建立客户档案。在获取客户信息方面，信贷管理团队主要是通过三种方式来实现：包括直接获取信息、进入专业机构获取和进入信息平台获取，直接进入是团队成员直接向客户收集信息；公共信息平台的收集是指利用信息平台对客户的信誉问题有个全面的了解；专业机构的研究与获取，是指企业管理机构、法院等机构对客户信用状况的研究与获取。欧普照明可根据公司信用状况确定客户信用档案的内容，主要包括：财务状况、发展现状、管理机构信息和信用状况等，并在客户信息档案中保存一份证明复印件。建立客户信用记录后，欧普照明可以经营和发展客户、信誉等。可以对企业客户进行全面评估，如果发现信誉不好尽量不要合作，将风险扼杀在萌芽之中，保障企业的顺利发展。企业在选择客户群体的时候，要选择信誉较高，实力强劲的客户。除此之外，企业管理人员通过对客户的实际情况进行了解，有助于做出准确的判断，避免风险的发生。3.建立有效的库存控制体系欧普照明应根据实际情况和市场发展规律建设存货补充供应体系，定期盘点库存，对库存情况有个全面的了解。当库存余额小于或等于订货点的时候，需要立即订货，订货量的多少要根据最大库存限额和库存余额之差，企业应当注重存货额与大数据之间的良好结合。通过对企业各种因素展开分析后发现，确定企业今年最合适的订货点、生产规模和订货量。库存控制体系可以帮助企业有效降低库存，控制库存成本支出。（四）加强收益分配风险控制1.改进会计核算方法提高反映企业实际财务状况的会计核算能力，资产负债表利润计量的不精确性是造成企业间收入分配过大的主要原因之一。在使用传统会计的过程中，要注意不同替代方式的适用范围，要选择符合企业发展现状的会计核算方式，准确将数据计算出来。2.准确编制投资预算、外部财务预算准确预测投资资金、时间、可用于外部融资的资金量。资本风险是正确编制内部收入分配预算的前提。在按照投资预算和外部融资预算编制收入分配预算的时候，要时刻注意预算编制的灵活性和外部环境的变化。针对公司的收益分配风险和外部融资风险两种，需要将企业的整体融资风险控制在合理范围之内，规范和保障公司的营运资金，经营者可以根据经营者的收入分配情况，在不影响清偿到期债务的前提下，及时清偿到期债务。3.注意收入分配过程中的信号传递功能在当前的市场环境中，时间、稳定性和收入分配的性质会给投资者传递相关信息，这样会对企业未来融资有所影响。所以，在决定收入分配政策时候，不光要将影响收入分配的因素考虑进去，还要考虑收入分配向资本市场转移的信号和资本市场可能的反应，考虑对企业未来融资的影响。4.注重与股东、员工和其他利益相关者的协调与沟通收入分配的主要风险之一是财务风险，这是由于财务关系处理不当造成的。如果这种关系无法有效处理，可能会使得股东难以获取资金，降低员工工作的积极性。所以，对收益分配风险进行控制的时候，应积极与股东沟通，兼顾短期利益和长期利益，充分调动他们的积极性，促进企业未来的发展。六、结束语（一）研究结论伴随着国家的发展，高新技术企业的发展尤为迅速，当企业在寻求机遇和发展时，希望同时能够在经营活动中直面挑战，做好准备，保证企业又好又快发展。高新技术企业因其独特的特性使得经营活动中充满挑战，面临着来自资金、政策、创新等不同方面影响时，较于传统企业这些因素的影响更大。我国的高新技术企业起步较晚，所创造的市场环境并不完善，各项管理制度存在问题，企业融资风险高，资金回收速度慢，经营研发存在困难。当前市场的竞争不断地提升，影响高新技术企业的财务风险的因素也不断增加。面对着来自各方的问题，需要及时预防和有效控制应对已经出现企业财务风险。企业因根据自身经营情况和经营内容借结合财务预警，避免出现资金短缺，营运能力不完善现象，及时准确把握企业的资金流向，预测企业财务趋势，加强企业技术人员培训和队伍建设，实施有限绩效管理制度，激励员工发展和科研动力，降低财务风险。（二）建议在企业经营活动中，应当及时结合企业的财务状况对企业进行财务风险评价与控制。充分利用企业财务报表的信息，其实反映企业的经营状况和发展能力。企业可以通过设定风险承受水平，可以规划投资项目，建立与企业自身经营内容和行业综合水平相适应的绩效评估机制，提高投资项目的成功率。高新技术企业因其独特的性质，经常会发生各种各样的风险，应当采取高度控制投资风险的策略，最大限度的避免各种风险发生，企业可以通过建立项目风险防控策略，成立项目监控小组，对研发项目的各种风险进行多条线控制，通过对质量、成本、技术和费用等风险的防范，不同的风险应当提出不同的策略来应对，对项目实施的各个环节进行良好的控制，可以有效降低风险的发生，保障企业的顺利运行。如果发生风险的时候，要调集应急预案，妥善应对相应风险，将风险分散和消化掉，确保风险不会影响到别的地方。为全面提升管理人员素质和风险应对能力，企业在招聘方面应当选择具备管理能力和了解企业行业情况的会计人员。具有丰富的会计理论知识，有一定的工作经验，能够妥善处理各种财务风险，熟悉国家会计制度和税收政策。高新技术企业在发展的过程中，企业要对资金的分配作出规划，对企业未来的发展作出详细的判断。制定相应的资金拨付办法后，要进行具体跟踪，建立系统、专业、完善的风险防控策略，建立相应的管理制度，设置目标责任、相应预算的具体资金使用控制，人力资源和质量控制等环节需要根据内部职能部门的需要，使资金分配管理更加高效。欧普照明应结合各企业的特点和体验环境的发展趋势，建立可实现的资金分配方式。使用专业的分析手段的分析方式对风险因素实施科学管理，从而将风险控制在合理范围内，不要影响到企业的正常运行。资本控制的风险应当以事前防范和长远规划为思路，基本原则是动态管理和主要思路，良好管理研发风险。高新技术企业应利用资金积极招聘和储备研发创新人才。研发创新人才对高新技术企业研发水平和创新能力的提高起着关键性的决定性作用，企业最重要的人才，人才积累能够有效推动研发能力的提高。企业相当重视研发人员在专业知识和相关技术上的专业能力培养。通过多元化的激励政策和研发方式，将内部人才与外部人才相结合，进行技术研发创新，建设专业人才的支撑体系，获取丰富的技术创新和研发建议。为实现外部技术的内部化，分散风险，快速创新，提高企业竞争力，应适当采取多元化技术投资，通过企业并购获得行业市场技术，引进新技术手段和组合投资。参考文献[1]赵红瑞.高新技术企业财务风险评价研究——基于熵权TOPSIS视角[J].当代会计.2020,(9)：130-132.[2]田咏静.高新技术企业财务风险分析及防控策略思考[J].消费导刊.2020,(9)：205.[3]王照丽.中小高新技术企业财务风险防控思考[J].经济管理文摘.2020,(2)：64-65.[4]翟会颖，史益芳.高新技术企业财务风险的有效防范探究[J].商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附录A欧普照明2016-2020年财务数据主要指标2020年末2019年末2018年末2017年末2016年末利润表营业收入79.70亿83.55亿80.04亿69.6亿54.8亿同比-4.61%4.39%15.00%27.01%22.60%利润总额9.40亿10.38亿10.42亿8.00亿6.04亿财务费用3396万681.6万-1341万1551万-54.44万息税前收益9.73亿10.44亿10.55亿8.15亿6.03亿净利润8.00亿8.90亿8.99亿6.81亿5.06亿同比-10.11%-1.00%32.01%34.58%16.06%资产负债表总资产85.60亿81.07亿73.33亿63.06亿51.67亿总负债33.08亿30.91亿29.96亿26.72亿20.22亿净资产52.52亿50.16亿43.38亿36.35亿31.44亿盈余公积4.003亿4.003亿3.219亿2.561亿1.989亿未分配利润33.22亿28.95亿23.62亿17.61亿13.11亿留存收益37.223亿32.953亿26.839亿20.171亿15.099亿股东权益合计52.52亿50.16亿43.38亿36.35亿31.44亿现金流量表经营现金流量净额10.31亿11.13亿6.21亿10.04亿11.60亿每股指标基本每股收益1.06元1.18元1.19元0.90元0.94元摊薄每股收益1.06元1.18元1.19元0.90元0.94元每股净资产6.9553元6.6337元5.7361元6.2718元5.4041元每股经营现金流1.3657元1.4727元0.8214元1.7333元2.0019元盈利能力净资产收益率15.72%18.99%22.67%20.22%21.64%偿债能力资产负债率38.65%38.12%40.85%42.37%39.14%流动比率202%205%187%181%189%速动比率177%179%157%156%166%附录B佛山照明2016-2020年财务数据主要指标2020年末2019年末2018年末2017年末2016年末利润表营业收入37