【深度报告】中航期货：铝产业链周度报告

铝产业链周度报告市场焦点市场焦点地有部分复产增量预期，但总体影响不大。需求：进入金九银十传统消费旺季，需求表现好转，下游整体开工率小幅回升，另外出口订单好转对铝需求增量有拉动作用，叠加假期备货情绪，近两周现货成交有所好转，铝锭社库明显去化。从基本面来看，旺季需求向好，社库连续去化，对铝价走势有一定支撑，但继续支撑上涨动主要观点 多方因素空方因素供应端电解铝炼厂生产情况基本稳定需求尚无明显回暖迹象社会库存有所下滑中秋假期期间外盘存在不确定性市场风险偏好明显好转大涨幅。核心通胀的粘性超出市场预期，美联储23万人，三周以来首次回升，预期为持平于22.7万人。至8月31日当周续请失业金人数为185万人，小幅增加0.5万人。欧洲央行降息，欧元走强，美元指数明显走弱，且美国8月PPI同比继续走弱进一步支持美联储降息，等待降息落地，重点98764320987654321987643209876543210000宏观面央行降准仍有空间较7月回升0.6个百分点，重回荣枯线以上。在7月短暂收缩后，8月中国制造业景气度回升，供需同步扩张但幅度有限。受高温多雨天气等因素影响，8月CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，PPI同比下降1.8%，降幅比上月扩大1个百分点。在9月5日举行的国新办新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，年初降准的政策效果还在持续显现，未来还有一定空间；存贷款利率进一步下行面临一定约束。 000019-1220-1221-12 7月云南电解铝厂复产已基本完成，内蒙古新增产能及四川零星产能复产也提供部分增量，使得电解铝产量小幅增长，铝水比例环比小降，电解铝铸锭量在107.69万吨左右。8月国内电解铝运行产能或稳中小升，主要有内蒙华云三期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也逐步复产起槽，预计运行产能升至4352万吨，产量至369.1万吨。375365375365355345335325315305295285275吨万03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01131197531-1-3-5-703-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012024202020212022202320242020202120222023:氧化铝价格持续走高预焙阳极价格小幅下跌南地区因进口矿补充开工率均有提升，河北和广西地区氧化铝厂检修结束开工率也有增长，山东和贵州地区还有部分氧化铝厂检修拖累开工。8月氧化铝厂运行产能有望进一步提高，河南地区约50万吨及内蒙地区约10万吨共60万吨的复产产能待释放，且有内蒙某企业于8月中旬投产的第二条50万吨的产线，预计氧化铝日均产量维持增势，至23.3较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格持续走高、预焙阳极小幅下跌，生产成本走高，铝价止跌回升，冶炼加工利润再度上行，整体偏高。((/)吨吨吨元元元元元元(/(/)吨吨吨元元元01-0102-0103-01目前改善尚不明显，关注后期需求表现情况。铝下游各板块开工率0原生铝合金开工率铝型材开工率铝行业平均开工率铝线缆开工率铝箔开工率铝板带开工率——再生铝合金开工率房地产基本面仍旧弱势房屋竣工面积中长期呈现下行趋势，但考虑到保障房政策落地叠加房企资金来源边际小幅改善，竣工累计同比跌幅或有望小幅收窄。(%)(%)(%)(%)7政策发力新能源领域保持高景气设备更新和消费品以旧换新的若干措施》以来，汽车报废补贴加码，新能源车市场消费热情进一步被激发，推动产销(%)(%)(%)(%)65月23日伦铝库存增至逾两年新高，而后库存步入较为流畅的下行通道，上周库存继续回落，最新库存水平为有色金属交易所铝库存合计约111.03万吨，库存压力明显。01,840,000.001,640,000.001,440,000.001,240,000.001,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.0040,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01一20202021202220232024铝锭社库明显回落铝锭社库明显去化，据Mysteel统计显示，截止9月12日，中国主要市场电解铝库存为72.8万吨，较本周一库存减少2.9万吨，较上周四库存减少5.9万吨。01-0102-0103-0104-0105-0106-0107平均价：铝升贴水：-5.0001-0102-0103-0104-010-5.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01-25.00-45.00-65.00-85.00-105.00