金融风险管理课件：流动性风险

流动性风险管理

流动性风险概述本章目录1流动性风险分类2流动性风险来源

3流动性风险度量4流动性风险管理5

一、流动性风险概述流动性的概念筹资流动性(FundLiquidity)

主要描述金融机构满足资金流动需要的能力。市场流动性(MarketLiquidity)

主要指金融资产在市场上的变现能力，即市场上金融

资产与现金之间转换的难易程度。流动性风险的概念金融机构的流动性风险是指由于流动性不足而导致资产价值在未来产生损失的可能性。流动性风险是由资产和负债的差额及期限差异引起的。金融机构面临两类流动性风险:一种与特定的产品或市场相关，另一种与金融机构的总体资金状况相关。二、流动性风险分类资产流动性风险有时又称为市场/产品流动性风险，这是由于一笔交易头寸的规模相对于正常交易量而言很大，而笔交易不能以当前的市场价格来完成而产生的。

资产流动性能用价格——数量函数来衡量，它也被称为市场冲击，它描述了价格如何受交易量所影响。

高流动性的资产具有交易活跃市场，其头寸交易对价格的影响很小；交易清淡市场的任何交易对价格的影响都很快。传统的资产流动性风险是头寸限额来控制的。头寸限额的目的是限制单个投资工具的风险，这样可避免被迫清算而对市场造成巨大影响。

二、流动性风险分类融资流动性风险指一家金融机构缺乏资金而没有能力筹集新资金来偿还到期债务而产生的风险，多来源于杠杆的运用。考虑资产方面，资金资源的潜在要求依赖于：不同的保证金要求。它是由逐日结算决定的。担保支付在时间上的不匹配，即使机构市场风险完全匹配，一家机构也可能在还没有获得对冲支付的情况下被迫支付头寸。抵押品需求的变化：由于贷方要求增加他们所要求的抵押品的数量。考虑负债方面，机构通过其他来源筹资来满足保证金的要求。但当机构的经营很糟糕且需要的资金缺口很大时，要及时筹集到新资金比较困难

三、流动性风险来源内部来源1、金融机构资产负债结构的影响2、决策者的经营思想和行为的影响3、金融企业信誉的影响4、资产质量的影响5、负债结构的影响6、其他业务的影响

三、流动性风险来源外部来源1、中央银行政策的影响2、金融市场发育程度的影响3、客户信用风险的影响4、利率变动的影响

四、流动性风险度量资产流动性风险度量买卖价差：度量了买卖正常市场容量交易成本分母的中间价为买入和卖出价的平均值。价差反映了三个不同类型的成本：指令处理成本、非对称信息成本和存货持有成本。指令处理成本：提供流动性服务的成本和反映交易成本、成交量、技术和竞争状况。非对称信息成本：反映了一些指令可能来自消息灵通的交易商，这不利于通过扩大价差来保护自己的做市商。存货持有成本：为了保持开放式头寸的成本。

价格-数量函数

典型价差和波动率资产

价差（%）（买卖价）波动率（%）日年货币主要货币（欧元、日元等）新货币（浮动）

0.05-0.200.05-1.00

0.3-1.00.3-1.9

5-155-30债券流通国库券非流通国库券公司债券短期国库券

0.030.06-0.200.10-1.000.003-0.02

0.0-0.70.0-0.70.0-0.70.0-0.1

0-110-110-110-1股票美国股票纽约股票交易所平均数所有国家平均数

0.05-5.000.2500.40

1.3-3.71.01.0-1.9

20-601515-30

资产流动性风险度量正常市场条件下的平仓费用受压市场下的平仓费用

资产流动性风险度量调整流动性VaR有流动性调整的VaR(La_VaR)实质上度量的是由流动性风险因子和市场风险因子构成的集成风险I。其中：M为市场风险因子，L为流动性风险因子。

假设M和L完全正相关，则有

其中：VaR(L）表示流动性风险的度量值。基于买卖价差可分为固定和非固定的情况，所以又把基于买卖价差的外生性La_VaR法分为固定和非固定两种情况来进行讨论。

资产流动性风险度量基于买卖价差固定时的La_VaR法设固定的买卖价差为s，则有：这种调整可对投资组合的全部资产重复进行，从而可得到一系列修正值，总修正值将随着资产数量的增加而增加。

随着组合中资产数量的增加，流动性风险占总风险的比重将越来越大。因此，总修正值对于大型资产组合而言尤为重要。

资产流动性风险度量买卖价差不固定时的La_VaR法在现实市场中，买卖价差一般并不固定，相反还具有随机波动的特性。若定义t时间的资产价格的对数收益率为：那么，考虑了流动性风险后的VaR值计算公式为

资产流动性风险度量买卖价差不固定时的La_VaR法假设对数收益率服从正态分布，买卖价差具有不可确定性，一定置信水平下由流动性调整的VaR为La_VaR法的缺陷该法只考虑了外生的流动性风险，也就是交易成本中的买卖价差部分，而忽略了资产的交易数量对流动性的影响。该法在传统VaR方法的基础上加上流动性调整项得到La_VaR，这意味着中间价格的波动与买卖价差的波动完全正相关且同步，但在通常情况下这很难与实际相符，只有在极端市场条件下才有可能出现。

融资流动性风险度量一、指标体系分析法二、缺口分析法三、期限结构分析法四、现金流量分析法五、基于VaR的流动性风险价值法

指标体系分析法流动性指数法主要用以度量银行在特定状况下所面临的风险损失，即与正常的市场状况相比，银行必须立即出售资产时所承担的价格损失。存款集中度法主要度量银行所面临的提前支取的风险，从而可以反映银行对大额存款的依赖性。存款集中度的计算公式为存款集中度的值越大，说明存款集中度越高，即潜在的存款提前支取风险就越大，从而银行所面临的筹资流动性风险也越大。

指标体系分析法财务比率指标法

资产流动性指标现金状况比率流动性证券比率净同业拆借比率能力比率抵押证券比率负债流动性指标货币资产负债比率短期资产比率核心存款比率存款结构比率缺口分析法流动性缺口分析法流动性缺口管理的基础是对未来的资金供给量与资金需求量做出及时准确的预测，从而可以从容地安排资金，以满足银行潜在的流动性需求。通常情况下，出现流动性缺口的情形主要有两种:一是资金需求量与资金供给量之间的不匹配;二是资金需求量与资金供给量的不断变化。边际流动性缺口是指未来某预测期内预计的资金需求量与资金供给量的变化值之间的差额。流动性缺口分析法的不足:该方法将资金需求量与资金供给量进行简单的相减，忽略了不同的资金来源渠道和不同的资金运用方式之间的流动性差异。（修正方法：加权流动性缺口分析法）加权流动性缺口分析法步骤把资金来源按照稳定性程度进行排序；根据稳定性程度对每个稳定性级别赋予相应的正的分值，而且稳定性程度越高，得分越高；将资金需求加权值减去资金供给加权值即为加权流动性缺口。

资金来源表公开市场业务直接融资非传统方式核心存款资本市场资金不稳定稳定

经纪人或交易商（可转让CDs）批发性融资（如大额CDs回购和联邦基金等）定期性融资（如5年期CDs）DDAsMMAs储蓄存单普通权益优先权益长期票据长期债券

缺口分析法净资产缺口分析法指银行流动性资产和不稳定负债的差额。如果流动性资产大于不稳定性负债，净资产缺口为正;否则为负。通过正负流动性缺口的估计，可以大致了解目前是否有足够的流动性资产能够为即将到期的负债项目提供资金来源。缺口分析法的不足缺口分析法主要用于分析由于资产负债的规模不匹配所引致的筹资流动性风险，但无法很好考察资产负债的期限不匹配带来的流动性风险。

期限结构分析法久期缺口一个资产组合的久期等于各单个资产久期的加权平均，其中权重是各单个资产的市场价值占资产组合总市场价值的比重。

根据以上公式，分别计算出资产组合和负债组合的久期：当资产组合的久期大于负债组合的久期，说明在这一时期内，资产的平均到期期限大于负债的平均到期期限。此时，如果主动性负债同时遇到困难，银行就容易面临支付困难，进而产生流动性风险。当资产组合的久期小于负债组合的久期，说明在这一时期内，资产的平均到期期限小于负债的平均到期期限，表明银行的流动性状况较好。

期限结构分析法资产负债到期日结构法主要通过比较在不同时段内到期的资产和负债额，以确定缺口的大小，即每个时段内资金来源不足的程度或者资产过剩的程度。当资产大于负债，即流动性缺口为正值时，说明到期资产总额大于到期负债总额，便出现资金盈余，这时不会产生流动性风险;当资产小于负债时，即流动性缺口为负值时，说明到期资产总额小于到期负债总额，便出现资金紧缺，此时流动性风险增大。该方法主要用于未来流动性分析，操作相对复杂，对数据的要求较高。实际操作中，我们一般通过资产负债表的到期结构表格，清晰地列明未来各个时段内到期的资产和负债，计算出每个时间段的流动性缺口大小。

现金流量分析法概念：现金流量分析法通过考察实际和潜在的现金流量来评估金融机构的流动性大小。

计算潜在现金流的方法平均数预测法算数平均法加权平均法趋势移动平均：采用与预测期相邻的几个数据的平均值作为预测值，随着预测值向前移动，相邻几个数据的平均值也向前移动。

现金流动分析法的评价：无论是资产负债的规模不匹配还是期限不匹配，往往都集中体现为现金流量的不匹配，现金流量分析法是一种比缺口分析法和期限结构分析法更一般的方法。在估计潜在现金流量时，对数据的要求较高。

现金流量表现金流入量现金流出量实际现金流量即将到期资产即将到期的批发性负债及固定的贷款承诺尚未到期资产产生的利息尚未到期负债制度的利息零售存款的季节性变动潜在现金流量可变现的未到期资产无固定期限的零售存款已经建立的信贷额度不固定的贷款承诺和其他表外活动

基于VaR的流动性风险价值法净现金流量与远期支付结构假设仅考虑单种货币、一个支付系统、一个经济实体，记d为一笔交易，CF(d,k)为交易d在k日产生的实际现金流，则有

根据定义，远期支付结构就是交易所产生的累计净现金流量，通过远期支付结构可以考察一定时间内一项交易、一个资产组合以及一个机构的偿付能力。

基于VaR的流动性风险价值法对净现金流量未来变化分布的估计

概率模型MonteCarlo模拟模型期限结构模型行为模型趋势模型周期模型关联模型概率模型

MonteCarlo模拟模型基本思路：给定某一变量(如利率、波动率)及其变化范围，对随机过程不断进行足够多的重复模拟之后，即可得到目标时刻净现金流量的概率分布。运用MonteCarlo模拟方法获知净现金流未来变化的概率分布后，就可以通过计算概率分布的均值得到预期现金流ECL，同时可获得满足一定置信水平下净现金流量的最大可能值或最小可能值。对利率变量使用期限结构模型基本思路：计算余额与利率之间的相关性。当存款余额与短期利率有明显的相关关系时，就可以用短期利率作为变量建立简单的回归模型。建立了与短期利率相关的模型后，就可以用各种利率期限结构模型来计算存款余额对收益率的敏感性，再运用这些敏感性数据来计算活期存款的存续概率。

行为模型基本思路：指通过分析历史时间序列来确定该序列的“行为”特征的方法，这些“行为”特征主要包括趋势、周期性、发生频率以及同其他时间序列的相关关系与自相关性。

行为模型既可以用来考察一个没有到期日的资产或负债组合，也可以用来直接考察历史的净现金流量，对其行为特征进行建模拟合，以预测未来。

净现金流量的流动性风险值La_VaR的估计对于给定的显著性水平

和

，定义

和

如下：无论是单笔交易还是组合，和

都是从统计描述或从风险部门为某项产品所做的统计假设中推导出来的，因此构造合理的概率分布就成为解决该问题的关键和难点。

净现金流量的流动性风险值La_VaR的估计以单笔交易d为例，考察一定显著水平下某交易在未来一定时间内的流动性风险值La_VaR

假定考察从现在时刻起未来1天到k天的最高可能净现金流量和最低可能净现金流量，则分别为为此，这里提出一种修正做法:假设只考虑第k日极端波动的影响，把

和

与累计净预期现金流量相加，所得结果与

的值就不会相差太大。

五、流动性风险管理资产流动性风险管理策略与方法定义：资产管理策略就是通过提高资产的变现能力、“储存”流动性来满足银行流动性需求。主要措施：保留一定量的现金、超额准备金和大量持有信誉好、流动性强、易变现的债券或国库券。最大优势：当银行遭遇到流动性压力时，可以通过资产变现迅速满足流动性需求，银行拥有较大的自主权。不足：持有的流动性过多，会降低银行资产的收益率。核心和实质：使资产保持在最佳的状态。

保持资产流动性的方法1、保持足够的准备资产2、合理安排资产的期限组合，使之与负债相协调3、通过多种形式增加资产流动性

五、流动性风险管理负债流动性风险管理策略与方法

1、开拓和保持较多的可以随时取得的主动性负债2、对传统的各类存款进行多形式的开发和创新3、开辟新的有利于流动性的存款服务五、流动性风险管理资产负债管理策略与方法将资产与负债、资金的来源与使用等相关方面综合起来加以考虑、统筹安排。主要方法：资金汇集法基本思想：首先将各种负债（资金来源）汇集为一个资金池，再按照银行的业务需要在不同的资产之间进行分配。缺陷：忽略了负债方面的流动性，忽略了不同来源的资金具有不同的流动性和稳定性，没有在对资产和负债两方面进行的基础上去解决流动性问题。资金匹配法针对资金汇集法的不足而提出来的，该法认为金融机构的流动性状况与其资金来源密切相关。主要优点：从资产负债两方面统筹安排，从而减少了多余的流动性资产，增加了对贷款和证券投资的资金分配，提高了银行的盈利能力。线性规划法线性规划法就是在一定的流动性条件下，采用运筹学和数学模型来确定各项资产的数量，使银行经营，目标最大化。

资金匹配法

资金汇集法

线性规划法银行的资产负债综合管理涉及的约束条件主要有四类：

一、金融监管法规的约束，主要是法定准备金率和资本充足率；二、流动性需求的约束;三、安全性的约束四、贷款需求量的约束五、流动性风险管理金融机构现代流动性风险管理的步骤

1、从操作流动性开始，它展示每日的支付序列，预测所有的现金流流人和流出。2、运用策略管理，评估非担保融资的准人标准和投资性资产的流动性特征3、利用当前的资产和负债以及表外项目，建立融资矩阵（fundingmatrix），它展示了不同期限的融资需求细节，这个信息需要和战略方面结合起来融资缺口

时间情况平衡隔夜7天14天1个月3个月1年累计融资矩阵贷款零售存款短期债务长期债务合计：融资缺口

100-50-30-30

5-5-100-10

5-5-50-5

3-5-50-7

15-8-5-5-3

5-5-50-5

5-5000

38-33-30-5-30缺口闭合现金无负担证券合计

520

51015

088

022

000

000

000

52025净融资缺口累计

5538-53-30-5-50-5-5

压力测试机构应当评估现金流偏离预期路径和融资来源突然被切断的压方情景

国家特殊情况机构特殊情况市场范围特殊情况情景范围控制流动性风险1、融资来源、地域和债务期限的分散化2、设立特定市场或产品的限额和分散化3、设定流动性资产的最低水平、期限错