《基于层次探析法的Y公司境外投资项目风险评估实证探究》9000字（论文）

基于层次分析法的Y公司境外投资项目风险评估实证研究目录TOC\o"1-2"\h\u14676基于层次分析法的Y公司境外投资项目风险评估实证研究 114217第1章Y公司境外投资项目风险评估分析 125421.1基于层次分析法的模糊评价 1260151.2Y公司境外投资项目风险评价指标体系 4276801.3Y公司评价指标权重系数 454571.4Y公司境外投资风险评价 71871第2章Y公司境外投资风险防范对策 10157642.1Y公司境外投资项目系统性风险防范对策 10141382.2Y公司境外投资项目非系统性防范对策 12290172.3Y公司境外投资项目实施风险防范对策 13第1章Y公司境外投资项目风险评估分析1.1基于层次分析法的模糊评价本研究是基于层次分析法的模糊评价，在风险评价中引入模糊数学思想并结合层次分析法，有效地避免了层次分析法的不足和评价过程中人类思维的主观差异性。层次分析法是由美国学者提出的一种综合评价分析方法。层次分析法指以复杂的多目标决策问题作为系统，将总目标分解为多指标的若干层次，通过模糊量化等一系列复杂的计算过程，得出相应的单排序结果和总排序结果，作为项目的投资、考核等的依据。层次分析法的基本步骤如下：①建立层次结构模型；②建立各层次的判断矩阵；③单层次排序和一致性检验；④总层次排序和一致性检验。这四个步骤的实施过程如下所述。1）建立层次结构模型应用层次分析法（AHP）对问题进行分析，首先建立层次化的指标体系，将复杂问题分解为几个简单的指标因子。该系统包括最高层次（目标层次）、中等层次（标准层次）、最低层次（指标层次），较低层次（指标层次）与较高层次的指标有一定的隶属关系，这些层次可分为三类，其中最高层次一般为：图层只有一个元素，通常是为了达到所需的结果，也被称为目标图层；中间层：这一层由可能参与实现目标的中间因素组成，包括需要考虑的标准，也称为标准层。下图显示了层次分析法的层次结构模型。图4-1层次结构模型Figure4-1HierarchyModel2）构造判断矩阵判断矩阵用于表示与前一层相关的因素的关联度和重要性，例如，大纲层的因素与顶层的标准相关，因此，可以构造相应的判断矩阵。标准的判断矩阵如下所示： 式中，表示两个因素在标准水平的相对重要性程度，而和是基于统计数据的分析，是根据专家意见的收集和其他方面的收集和确定的。1-9标度法通常用于测量层次分析法的原理和内容。标度法及其含义见表。表1-1标度法及其含义Table4-1Scalingmethodanditsmeaning标度说明1xk-1与xk有同样的重要性3xk-1比xk稍微重要5xk-1比xk明显重要7xk-1比xk强烈重要9xk-1比xk极端重要2，4，6，8分别介于以上各值之间1，2，…，9的倒数若因素i与因素j的重要性之比为a，那么因i与因素j重要性之比为1/a判断矩阵A的特征如下： 得到判断矩阵后，需要进一步实施一致性检验，具体步骤如下：计算一致性指标，其中为矩阵B的最大特征。查找11阶平均随机一致性指标RI，本文给出的RI的值如下表所示。表1-2平均随机一致性指标RI值Table4-2AveragerandomconsistencyindexRIvaluen1234567891011RI000.590.911.131.331.41.461.51.52计算一致性比例：，且当CR≤1时，表示判断矩阵A负荷一致性要求，否则要重新做出调整，直至符合要求。3）计算被比较元素的相对权重这一步骤也被称为单层次排序，主要目标是根据更高的层次对该层次的元素进行优序排序。常用的分类方法是和积法。计算关于的权重，先求判断矩阵的特征向量W，归一化处理，求关于的权重，即相对重要程度。计算特征向量W：，其中，。归一化处理：，其中，。4）计算各层元素组合权重的过程也称为层次总排序，最后利用单一层次分类排序自上而下计算各层元素与总目标的组合权重，得到底层所有元素相对于总体目标的最终组合权重，即下层元素相对于最终目标的相对重要性程度。运用模糊综合评价法对Y公司境外投资项目的风险进行评价。模糊综合评价法是基于模糊数学的综合评价方法。模糊综合评价方法是一种根据模糊数学的隶属度理论，把定性评价转为定量评价的一种评价方法，即采用模糊数学对具有多种因素制约的对象做出总体评价。模糊综合评价法具有结果清晰，系统性较强的特点，能够较好地解决难以量化的，模糊的问题，非常适合解决各种非确定性问题。模糊综合评价的数学模型如下：假设评判对象的各指标组成的因素集为U={U1，U2，...，Un}，权重集为A={a1，a2，...，an}，；判断集为V={V1，V2，...，Vi}从U到V有一个模糊映射，具体表达为f：uF(V)；Ui(ri1，ri2，...，rin)，模糊映射f确定一个模糊关系Rμn×m，成为判断矩阵：R=所求问题为：B=A·R1.2Y公司境外投资项目风险评价指标体系本文第三章已通过焦点访谈及专家调查法相结合的方式，对Y公司境外投资中的可能存在的潜在风险指标进行了识别，确定了Y公司境外投资过程中存在的3个一级风险及11个二级风险作为主要风险，并以此风险分析结果为基础，构建风险评价指标体系。表1-3Y公司境外投资风险评价指标体系Tab.4-3OverseasinvestmengtriskevaluationindexsystemofYcompany一级指标二级指标系统性风险U1政局变化风险U11、法律变更风险U12、汇率变动风险U13、国际收支风险U14非系统性风险U2人力资源风险U21、投资知识欠缺风险U22、劳动纠纷风险U23、安全风险U24项目实施风险U3自然资源风险U31、能源风险U32、基础设施风险U331.3Y公司评价指标权重系数确定模糊综合评价的权重系数通常主要采用层次分析法进行确定，评价指标的赋权是进行多指标综合评价的重要因素。本研究以Y公司境外投资埃塞俄比亚防止项目为例，采用层次分析法确定Y公司境外投资风险的权重，并进行实例研究。首先，为了能够对Y公司境外投资所存在的风险因素，获得更为精准地分析结果，本次研究在前期焦点访谈及专家调查法确定风险因素指标的基础上，拓展了调研的范围，将与本项目相关的项目组人员、第三方结构人员全部纳入问卷调查范围内，将调查对象尽可能地拓展到所有的层级当中，以利于涉及尽可能多的人员。向上述拓展后的调研对象寄发《Y公司境外投资风险调研表》，按照重要性对各风险因素指标进行重要性评分。要求各调研对象，针对同一层级的各个风险因素指标相对于其他层级的风险因素指标的重要程序，进行两两比较并进行评分。本次研究扩大调研后共发放问卷数量100份，本次有效调查问卷的回收率为85%;经过统计发现，共计有15份问卷作废，其中10份问卷信息不全，5份问卷未回收，因此共有85份问卷成功回收并具备参考价值。表1-4Y公司境外投资风险调研表Tab.4-4OverseasinvestmengtriskquestionnaireofYcompany一级指标风险重要程度（1-9分）二级指标风险重要程度（1-9分）风险程度（1-5）系统性风险政局变化风险法律变更风险汇率变动风险国际收支风险非系统性风险人力资源风险投资知识欠缺风险劳动纠纷风险安全风险项目实施风险自然资源风险能源风险基础设施风险在进行两两比较打分时，判断标准如下：重要程度按照从大到小，评分分别为7，5，3，1；如果认为重要程度相同记为1；重要程度略大记录为3；重要程度大记录为5；重要程度大很多记为7；其中如果认为重要程度绝对大记为9。当比较值为8,6,4,2时即认为时介于前后两重重要程度级别中间的状态。指标重要性按照从小到大，分别记为1/9，1/7，1/5，1/3。其中如果重要性略小记为1/3；重要程度小，记为1/5；重要程度小很多记为1/7；重要程度绝对小记为1/9。当比值为1/2，1/4，1/6，1/8时认为介于前后两个重要程度级别的中间状态。其次，根据层次分析法原理，将U层次、U1层次、U2层次、U3层次4个集合的因素进行两两比较，根据调研问卷征询中对各因素的支持率，并按1-9的比较尺度对于同层各因素进行赋值，得出两两比较判断矩阵。采用层次分析法计算各矩阵的权重向量及判断矩阵的最大特征值λmax，计算矩阵的CR值并进行一致性检验，对于满足一致性检验的矩阵，则可以进行下一步计算；对于不满足一致性检验的则需要重新就矩阵赋值进行检验修订，保障构建的矩阵赋值具有一致性。表1-5A-B层次的两两比较判断矩阵XTab.4-5ThecomparisonjudgmentmatrixXoftheUilevelUU1U2U3U1138U21/316U31/81/61U41/71/42表1-6U1i层次的两两比较判断矩阵X2Tab.4-6ThecomparisonjudgmentmatrixXoftheU1ilevelU1U11U12U13U14U1111/71/23U127158U1321/514U141/31/81/41表1-7U2i层次的两两比较判断矩阵X3Tab.4-7ThecomparisonjudgmentmatrixXoftheU2ilevelU2U21U22U23U24U21131/55U221/311/73U235719U241/51/31/91表1-8U3i层次的两两比较判断矩阵X4Tab.4-8ThecomparisonjudgmentmatrixXoftheU3ilevelU3U31U32U33U31156U321/513U331/61/31最后，通过考察的所有调研对象的赋权情况，可以得到所有调研人员对各级风险指标的相对权重大小，进而可以计算各二级指标相对一级指标权重值的乘积用于评判整体项目风险的权重大小，最终确定各个二级风险指标的权重排序。Y公司境外投资项目风险评价指标权重表见表1-7。表1-9指标权重汇总表Tab.4-9Indexweightsummarytable层次层次U1U2U3权重0.6460.2910.063U110.1140.0736U120.6500.4199U130.1820.1176U140.0540.0349U210.2080.0605U220.1010.0294U230.6430.1871U240.0480.0140U310.7070.0445U320.2010.0127U330.0920.00581.4Y公司境外投资风险评价通过Y公司在埃塞俄比亚投资纺织项目的风险评价指标权重体系，确定了Y公司在境外投资的各方面存在的风险因素的权重。在很多项目的实际经营中，多数风险因素很难用数字进行量化，风险评价者只能对风险大小进行定性的描述。为了更精确地对风险因素进行评价，我们在进行调研时，采用调研对象打分的方法进行了风险的评估。基于本章建立的模糊综合评价模型进行计算。在识别的Y公司境外投资的风险因素及建立的投资过程的风险评价指标体系的基础上，采用模糊综合评价法对投资风险进行实例分析，以实现风险评价体系及评价方法对投资项目整体风险及单个风险的多重指标评价，具有较强的可操作性及指导意义，进一步为Y公司境外投资的风险管理提供决策依据。4.1.1确定评价因素集合和判断集合依据Y公司境外投资的风险评价指标体系，可以设定Y公司境外投资风险因素按照层次结构模型构建录属关系集合：U={U1，U2，U3}={系统性风险，非系统性风险，项目实施风险}U1={U11，U12，U13，U14}={政局变化风险，法律变更风险，汇率变动风险，国际收支风险}U2={U21，U22，U23，U24}={人力资源风险，投资知识欠缺风险，劳动纠纷风险，安全风险}U3={U31，U32，U33}={自然资源风险，能源风险，基础设施风险}根据指标风险的高地划分为，“非常低，低，中等，高，非常高”共5个等级，即评论组成的判断集V=（非常低，低，中等，高，非常高）。4.1.2Y公司境外投资项目单因素评价表在本章风险因素的分析中，Y公司投资分先评价选用的风险指标主要为定性评价，为了进一步将定性及定量评价进行结合，拟采用模糊统计数据为基础进行风险等级指标权重法进行综合评价。在对风险因素的各一级指标及二级指标进行评价时，结合发放的问卷调研就各层级的风险指标发生的概率和严重程度进行评价，依据“非常低，低，中等，高，非常高”五个等级进行评价，并采用概率和加权平均的数学方法进一步进行统计分析，最终形成了Y公司境外投资风险的模糊评价矩阵。以单个风险指标为例，如调研对象中10%的调研对象认为该项风险指标发生概率非常低；20%的调研对象认为该项风险指标发生概率低；25%的调研对象认为该项风险指标发生概率为中等；30%的调研对象认为该项风险指标发生概率高；15%的调研对象认为该项风险指标发生概率非常高；则该项指标的风险评价向量为（0.1,0.2，0.25,0.3，0.15）。按照该种评价方式，进一步得出Y公司境外投资鲜蘑菇的各个风险指标的评价结果及风险权重。表1-10Y公司境外投资各个风险因素评价结果及权重表Tab.4-10Ycompanyoverseasinvestmentofeachriskfactorevaluationresultsandweighttable风险指标Y公司项目风险评价度权重非常低低中等高非常高0.10.30.50.70.9系统性风险政局变化风险00.10.30.600.0736法律变更风险00.050.10.80.050.4199汇率变动风险00.10.10.10.70.1176国际收支风险0.050.20.20.50.050.0349非系统风险人力资源风险0.10.150.30.40.050.0605投资知识欠缺风险0.20.250.30.20.050.0294劳动纠纷风险000.050.050.90.1871安全风险00.20.250.50.050.0140实施风险自然资源风险00.30.50.200.0445能源风险00.250.40.3500.0127基础设施风险00.40.30.300.00584.1.3Y公司境外投资项目风险一级模糊综合评价针对评价因素集的因素ui，即一级风险指标，进行一级模糊综合评价，通过各因素评价得出所对应的一级风险指标的评价矩阵。R=对于因素集ui上的权重模糊向量Wi={wi1，wi2，...，wim}，通过R变化为评语组成的判断集V上的模糊集Bi=Wi·Ri。系统性风险B1=(0.0736，0.4199，0.1176，0.0349)00.1(0.0017，0.0471，0.0828，0.4093，0.1051)非系统性风险B2=(0.0605，0.0294，0.1871，0.0140)0.10.15(0.0119，0.0192，0.0398，0.0464，0.1736)项目实施风险B3=(0.0445，0.0127，0.0058)00.3(0，0.0188，0.0291，0.0151，0)1.4.4Y公司境外投资项目风险二级模糊综合评价在进行一级模糊综合评价结果的基础上，进一步对隶属于一级指标组成的权重向量（W）进行模糊计算B=W·R。B=W·R=（0.646，0.291，0.063）0.00170.0471（0.046，0.0372，0.0669，0.2789，0.1184）因此Y公司在埃塞俄比亚投资风险发生的概率大小为：P=BVT=（0.046，0.0372，0.0669，0.2789，0.1184）0.10.3由于0.3<0.3468<0.5，说明Y公司在埃塞俄比亚投资项目风险介于“低”与“中等”等级之间。对各单因素风险指标进行概率分析，可以进一步得到各一级指标风险发生概率：系统性风险P1=B1VT=(0.0017，0.0471，0.0828，0.4093，0.1051)0.10.3非系统性风险P2=B2VT=(0.0119，0.0192，0.0398，0.0464，0.1736)0.10.3项目实施风险P3=B3VT=(0，0.0188，0.0291，0.0151，0)0.10.3通过上述指标的风险模糊计算，可以得出Y公司在埃塞俄比亚投资纺织项目的所有一级风险指标中，其中风险最大的是系统性风险，因此必须要对系统性风险做出相应对策。其次非系统性风险所发生的概率也比较大，也需针对性地做好专项的预案。第2章Y公司境外投资风险防范对策2.1Y公司境外投资项目系统性风险防范对策2.1.1政局变化的风险埃塞国家政局整体呈现稳定趋势。埃塞俄比亚采用多党民主制，现执政党是该国第一大党埃塞俄比亚人民革命民主阵线。国内政局和政策总体相对稳定，安全及治安总体良好。随着埃塞俄比亚市场对外开放和经济的发展，贫富差距会逐步拉大，相对产生了一些社会矛盾，近几年也多次发生中国人被袭击、抢劫事件。部分地区因干旱导致粮食减产，饥民增多，社会上偷抢的事件时有发生，中资公司也多次发生办公区及宿舍被盗事件，电脑、手机、现金等物品丢失。在埃中国人员应提高警惕，加强安全防范工作和内部管理，减少损失。目前，埃塞俄比亚政局总体稳定。但埃塞俄比亚为多民族国家，注册政党数量较多，目前的执政党为埃塞俄比亚人民革命民主阵线，主要反对党为团结民主联盟党，无法排除政局变化的风险。投资者应加强和政府部门的沟通，了解埃塞俄比亚当地社会政治舆论的动向，并和中国驻埃塞大使馆加强沟通及联系。企业无法决定投资所在国的政治、经济形势，因此，对于系统风险只能采用规避的方法，并尽量减少其不利影响：在投资前通过实地考察、专家咨询等方式，对投资所在国的经济发展状况、政局稳定情况和对外国投资的优惠政策进行综合评估，企业应要求海外经理人员及时提供当地各种政策动向的情报，并由专门的机构进行分析。2.1.2法律变更风险一般来说，中国企业海外投资项目都是与当地政府进行签署协议以保障项目顺利进行的，但是政策的持续性并不会因为协议的签署而一成不变，实施中如果发生政权的更替、政策的变化、东道国政府蓄意更改政策保护本国企业等政策变革，会对我国企业在外投资造成一定的损失。埃塞俄比亚为非洲发展中国家，法律变更速度较快。但是埃塞俄比亚目前仍处在大力吸引海外投资者的阶段，大部分法律变更对于海外投资者是正向的，例如根据目前已更新的法律，非埃塞俄比亚籍员工在埃塞俄比亚因受聘于海外投资者设立的埃塞项目公司取得的收入，免除自项目公司商业执照下发之日起第一个连续5年内所有个人所得税和埃塞政府规定的社会保险金的个人部分（包括但不限于养老保险）的缴纳，较之前的法律，海外投资者雇佣的非埃塞俄比亚籍员工个人所得税免缴纳的时限大大延长。但同时，埃塞俄比亚法律也会根据国家发展情况，做出一些不利于外国投资者的变更，特别是因埃塞俄比亚严重的外汇短缺导致的外汇管制。投资者应随时关注埃塞俄比亚出台的法律、法规的情况，并相应做出经营的调整。而且埃塞俄比亚是一个发展中国家，我们对其法律及法律的执行并不熟悉。设立离岸公司，使离岸公司成为在埃塞俄比亚设立的项目公司的股东。在埃塞俄比亚法律下，埃塞俄比亚项目公司的股东承担了连带责任，也只能追溯到离岸公司，国内最终投资主体，不会被追溯连带责任。设立离岸公司，有利于在海外留存外汇。埃塞俄比亚的法律实施强制结汇，若存在离岸公司作为埃塞俄比亚项目公司的股东或中间贸易商，美元可以存放在离岸公司的离岸账户上，避免外币存入埃塞俄比亚银行后被结汇为比尔。另外，通过离岸公司转移支付定价，埃塞项目公司只保留少量利润，避免埃塞官方的外汇管制，降低经营风险。2.1.3汇率变动风险由于埃塞俄比亚外汇严重短缺，通常情况下外汇供给会延迟6—12个星期，从而影响生产。因此，采购当地原材料，或与出口型企业合作是解决外汇紧缺的常用办法。此外，由于近年来比亚比尔贬值幅度较大，在签署合同时充分考虑汇率风险，尽可能约定以美元作为支付货币，并提高美元支付的比例；同时，可以约定汇率变化超过一定幅度时，双方对合同价款予以调整。因为埃塞俄比亚外汇短缺、贸易不平衡，会导致埃塞俄比亚当地货币比尔的贬值。又因为埃塞俄比亚目前的外汇管制，海外投资者设立于当地的项目公司的销售收入中一部分的外汇如在一定期限内不能使用完，将面临强制结汇。在这种情况下，投资者应合理组织供应和贸易活动，将外汇尽量存放在作为项目公司股东的离岸公司的账户内，以应对强制结汇成埃塞比尔以及埃塞比尔贬值的风险。2.1.4国际收支风险埃塞俄比亚外汇汇出管理非常严格且手续复杂，金融风险较大。对于营业收入只有当地货币的业务，有些企业采取变通的方法汇回国内。中国承包商在埃塞俄比亚参与的项目大都要求有一定比例的外汇，来平衡风险。通过保险手段减少系统风险产生的损失。企业可以通过加入保险等方法减少境外投资的风险，如世界银行于1988年成立了多边投资保险机构，它和国家之间的多边条约一起为对外投资中的国有化等系统风险提供了条约保证，当跨国公司成为该公约或机构的成员之后，境外投资中的部分系统风险就可以在一定程度上进行控制，当损失发生时也可以申请国际赔偿，为企业的境外投资提供国际保证。2.2Y公司境外投资项目非系统性防范对策2.2.1人力资源风险跨国经营人才是指既懂外语，又熟悉国际经营技能，国际风险管理，跨文化管理、世界法律体系、国际市场营销等多方面知识，了解和适应国外的社会文化，传统习惯，商业操守，政治、法律制度等的高素质复合型人才。缺乏国际化经营人才是制约当前国内企业“走出去”的主要障碍之一。对此，公司需要创新人才管理模式，建立与国际接轨的人力资源管理体系。同时制定跨国经营人才开发战略，制定吸引国内外高层次人才的政策措施，形成海纳百川、广纳群贤的引才机制。在企业经营中采用本地化战略，一方面多雇用当地员工，另一方面尽量实现采购本地化。企业必须注意塑造自己在当地良好的“公众形象”，有明确的公关策略，并将自身的发展积极地融入投资所在国的经济发展中。2.2.2投资知识储备风险境外投资审批手续繁多，审批牵涉的部门多，消耗时间过长，导致企业进行注资、融资等工作的时间加长，对企业的项目实施不利。企业自身加强对境外投资政策法律的学习，同时针对境外日常法务聘用当地资深的中介机构作为法律顾问。同时在项目前期与建设期，可以建立强有力的项目领导班子并下设若干小组。负责制定较为详细的项目实施规划，明确实施时间、进度并跟踪检查落实。比如对外协调小组负责项目实施时具体事项与埃塞政府及地方政府的沟通、与工业园区的沟通协调；同时关注从德雷达瓦到工业园区道路的施工建设；施工期间建材的运输调配与协调。现场管理小组负责项目的现场施工质量、安全、进度检查；2.2.3劳动纠纷风险当地员工会通过工会组织的罢工等方式要求加薪或保护某员工权益，会对外资公司造成一定的麻烦。针对埃塞工会的问题，公司平时应注意尊重和爱护当地员工，保持劳资双方沟通渠道的畅通，对工会组织的相关积极活动给予一定支持，维护好与工会的关系，并时刻注意工会主要成员和积极分子的动向。另尚存在劳动力成本提高、素质低下的等风险。埃塞俄比亚拥有充足的劳动资源，并且价格相对低廉，但是技术工人严重短缺，投资者雇佣埃塞俄比亚当地员工前期往