建筑材料行业周报：牛市仍需房地产产业链表现

证券分析师daimingyu@huayuanstwangbinpeng@联系人tangzhiwei@huayuanst板块表现：牛市仍需房地产产业链表现牛市仍需房地产产业链表现——建筑材料行业周报（24/10/21-——建筑材料行业周报（24/10/21-24/10/27）参考2015年，牛市仍需房地产产业链表现。随着自上而下针对股市的积极板块对比来看，当下与2015年既相似又不同，具有借鉴意义：相似点看，后续预期回暖后消费建材基本面改善斜率存在超市场预1.板块跟踪 51.1.板块跟踪 51.2.行业动态 62.数据跟踪 2.1.水泥：全国市场涨多跌少，上涨行情或近尾声 2.2.浮法玻璃：涨跌互现，供需结构改善 92.3.光伏玻璃：整体交投平稳，库存波动不大 102.4.玻璃纤维：需求平淡，市场价格窄幅走弱 112.5.碳纤维：供需矛盾仍存，市场价格弱势维稳 123.风险提示 13请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要图表1：申万一级分类涨跌幅 5图表2：板块指数涨跌幅 5图表3：建材板块涨跌幅前五 5图表4：全国水泥价格（元/吨） 图表5：分大区水泥价格（元/吨） 图表6：水泥价格环比（元/吨） 图表8：水泥库容比（%） 8图表9：分大区水泥库容比（pct） 8图表10：水泥库容比环比（pct） 8图表11：水泥库容比同比（pct） 8图表12：水泥出货率（%） 8图表13：分大区水泥出货率（pct） 8图表14：水泥出货率环比（pct） 9图表15：水泥出货率同比（pct） 9图表16：全国5mm浮法玻璃价格（元/吨） 9图表17：浮法玻璃期货价格及基差（元/吨） 9图表18：浮法玻璃全国13省库存（万重箱） 10 10图表20：2.0mm镀膜光伏玻璃价格（元/平方米） 10图表21：3.2mm光伏玻璃价格（元/平方米） 10图表22：光伏玻璃产能（吨/天，%） 11图表23：光伏玻璃库存天数（天，%） 11图表24：无碱玻璃纤维纱均价（元/吨） 11图表25：合股纱均价（元/吨） 11图表26：缠绕直接纱均价（元/吨） 12 12图表28：碳钎维价格（元/千克） 12图表29：碳纤维-丙烯腈价差（元/千克） 12图表30：PAN基T300碳纤维盈利（元/千克） 13图表31：碳纤维企业周平均开工率（%） 13图表32：重点公司估值表 13请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明1.板块跟踪本周上证指数上升1.2%、深证成指上升2.5%、创业板指上升2.0%，同期建筑材料指数（申万）上升4.4%。建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别上升1.9%、上升7.8%、上升5.1%。个股方面，涨幅前五的分别为：华立股份(+61.0%)、雄塑科技(+32.5%)、金刚光伏(+30.9%)、万里石(+29.0%)、宁波富达(+24.1%)，跌幅前五的分别为：四川金顶(-14.8%)、西部建设(-12.1%)、四方新材(-9.6%)、西藏天路(-4.4%)、青龙管业(-3.0%)。图表1：申万一级分类涨跌幅图表2：板块指数涨跌幅图表3：建材板块涨跌幅前五请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明国家发改委：近一半增量政策已出台实施，还有一批政策“在路上”。根据国家发改委，截至目前，有将近一半增量政策已出台实施，其余增量政策也将加快出台。国家发展改革委将密切跟踪形势变化，及时研究新的增量政策。一揽子增量政策涉及5个方面，它们分别是：加强宏观政策逆周期调节、进一步扩大国内需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场。目前，有将近一半增量政策已出台实施，具体举措包括：提前下达2025年1000亿元中央预算内投资计划；1000亿元“两重”建设项目清单、降息降准、调整住房限购政策等。国家发展改革委表示，接下来，还将有一批增量政策继续出台实施，比如，提高学生资助补助标准并扩大政策覆盖面，提高本专科生研究生国家助学贷款额度并推动降低贷款利率，最大限度扩大专项债券投向领域等。此外，一批改革举措在陆续推出。国家发展改革委将加快研究修订扩大鼓励外商投资产业目录、制定国有经济布局优化和结构调整指引目录，尽快出台全国统一大市场建设指引等。央行主管金融时报：降低存量房贷利率政策落地将对宏观经济产生一系列积极影响。央行主管的金融时报发文称，从今日起，大部分存量房贷将完成批量调整。符合条件的存量房贷利率在LPR基础上的加点幅度将调整至-30BP，预计存量房贷利率平均下降0.5个百分点左右，总体上，将节省借款人利息支出1500亿元，惠及5000万户家庭、1.5亿人口。业内普遍认为，降低存量房贷利率政策落地将对宏观经济产生一系列积极影响。首先，降低存量房贷利率政策能有效提振市场信心。其次，降低存量房贷利率政策有力支持消费和投资。再次，降低存量房贷利率政策有助于房地产市场止跌回稳。市场人士认为，近期房地产支持政策组合提振居民购房预期，叠加各地政府积极实施因城施策，房地产市场出现一定筑底止跌迹象。据克而瑞数据，土地周报，10.14-10.20，成交规模环比上涨，供地规模维持年内高位。周内土地成交规模延续环比上行，流拍率指标再度回落。重点城市本周监测供应建筑面积794万平方米，环比下降1%，成交建筑面积620万平方米，环比上升26%。市场热度方面，本周平均溢价率1.3%，环比下降1个百分点，流拍率4.5%，环比下降11.3个百分点。据克而瑞数据，二手房周报，10.14-10.20，14城成交环比再增18%，京蓉苏厦等增幅居前。14个重点监测城市二手房成交面积199.2万平方米，环比增长18%，同比增长31%，较今年周平均值增长32%。成交套数总计20817套，环比增长19%，同比增长34%。环比来看，近9成城市成交继续回升，北京、成都、苏州等增幅居前，增幅达到2成以上。同比来看，除了苏州等3个城市以外，其余城市成交规模都高于去年同期，深圳、杭州更是同比倍增。2.数据跟踪上周全国水泥市场表现：1）全国42.5水泥平均价为411.2元/吨，环比上升2.5元/吨，同比上升41.7元/吨。环比上升地区是华东、中南、西南；2）全国水泥库容比为66.2%，环比上升1.9pct，同比下降6.2pct。环比上升地区是华北、东北、华东、中南、西北；3）水泥出货率为54.4%，环比下降0.9pct，同比下降7.6pct。环比上升地区是华东、中南，环比下降地区是华北、东北、西北。图表4：全国水泥价格（元/吨）图表6：水泥价格环比（元/吨）图表5：分大区水泥价格（元/吨）图表7：水泥价格同比（元/吨）图表8：水泥库容比（%）图表10：水泥库容比环比（pct）图表12：水泥出货率（%）图表9：分大区水泥库容比（pct）图表11：水泥库容比同比（pct）图表13：分大区水泥出货率（pct）请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要图表14：水泥出货率环比（pct）图表15：水泥出货率同比（pct）上周浮法玻璃市场表现：比上升地区是华北、华南、东北，环比下降地区是西南、西北；2）全国重点13省生产企业库存总量为5059万重箱，环比下降1.6%，同比上升25.9%。环比上升地区是广东、湖北、四川，环比下降地区是河北、山东、江苏、浙江、安徽、福建、湖南、山西、陕西、辽宁。图表16：全国5mm浮法玻璃价格（元/吨）图表17：浮法玻璃期货价格及基差（元/吨）请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明图表18：浮法玻璃全国13省库存（万重箱）图表19：浮法玻璃盈利（元/吨）上周光伏玻璃市场表现：价为12.3元/平，环比不变，同比下降5.5元/平；3.2mm镀膜均价为20.3元/平，环比下降2）全国光伏玻璃在产生产线共计485条，日熔量合计103270吨/日，环比下上升8.4%；3）光伏玻璃库存天数为38.03天，环比上升0.5%，同比上升100.7%。图表20：2.0mm镀膜光伏玻璃价格（元/平方米）图表21：3.2mm光伏玻璃价格（元/平方米）图表22：光伏玻璃产能（吨/天，%）图表23：光伏玻璃库存天数（天，%）上周玻璃纤维市场表现1）无碱玻璃纤维纱均价为4625.0元/吨，环比下降10.0元/吨，同比上升480.0元/吨；2）合股纱均价为5225.0元/吨，环比不变，同3）缠绕直接纱均价为3725.0元/吨，环比下降25.0元/吨，同比上升362.5图表24：无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）图表25：合股纱均价（元/吨）图表26：缠绕直接纱均价（元/吨）图表27：电子纱均价（元/吨）上周碳纤维市场表现：1）大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降5.0元/千克，小丝束碳纤维均价2）大丝束碳纤维-丙烯腈价差为48.36元/千克，环比下降0.46元/千克，同比上升0.18元/千克，小丝束碳纤维-丙烯腈价差为70.49元/千克，环比下降0.46元/千克，同比下降13.543）PAN基T300-24K碳纤维盈利-7.73元/千克，环比下降0.38元/千克，同比下降0.58元/千克，PAN基T300-12K碳纤维盈利2.27元/千克，环比下降0.38元/千克，同比上升1.414）碳纤维企业平均开工率为47.59%，环比不变，同比上升4.43pct。图表28：碳钎维价格（元/千克）图表29：碳纤维-丙烯腈价差（元/千克）图表30：PAN基T300碳纤维盈利（元/千克）图表31：碳纤维企业周平均开工率（%）3.风险提示经济恢复不及预期：逆周期调节背景下，经济有望企稳回升，但仍存在不确定性。基建投资不及预期：“稳增长”拉动基建投资，但具体投资落地仍有不确定性。地产复苏低于预期：地产政策边际宽松，但整体复苏程度仍然较弱，地产需求仍有不确定性。图表32：重点公司估值表2024E2024EEPS2026E2026E2024E2024EPE2025E2026E2026EPB2025E9-5-98资料来源：Wind，华源证券研究（重点公司盈利预测均使用Wind一致预期）证券分析师声明本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方一般声明本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一信息披露声明在法律许可的情