电力设备-美国8月份电车跟踪：销量14.8万辆新车型增长强劲

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况证券研究报告·行业动态辆，新车型增长强劲2023/10/222023/11/222023/10/222023/11/22维持强于大市许琳xulin@SAC编号:S1440522110001市场表现-3%-13%-23%-33%相关研究报告【中信建投电力设备及新能源】:310万辆，同比+5%【中信建投电力设备及新能源】:每周观察：电力设备板块有望进入订单与业绩共振区间，继续强烈看好【中信建投电力设备及新能源】:需求全球爆发，储能空间进一步打开——储能行业8月月报【中信建投电力设备及新能源】:心矛盾仍是国内市场，海外订单提供边际增量【中信建投电力设备及新能源】:美国光伏专题：海外电池产能稀缺性正逐步增强24.08.2124.08.1824.08.1824.08.1424.08.14核心观点8月新能源汽车销量14.8万辆，同比+13.1%，环比+16.6%，渗透率10.0%，环比+0.38pct。其中纯电销量12.1万辆，同比+13.4%，环比+16.8%，插混销量2.7万辆，同比+12.1%，环比+15.8%。销量环比上升主要系旺季带动销量上升。8月新车型销量增长强劲，8月2024年以来上市车型市占率已达11.7%，较7月+4.5pct，其中Prologue/Cybertruck/Equinox销量分别为0.54/0.50/0.42万辆，分别环比+56.3%/+11.1%/+92.6%，分别位列车型销量第四/六/八。行业动态信息8月新能源汽车销量14.8万辆，同比+13.1%，环比+16.6%，渗透率10.0%，环比+0.38pct。其中纯电销量12.1万辆，同比+13.4%，环比+16.8%，插混销量2.7万辆，同比+12.1%，环比+15.8%。销量环比上升主要系旺季带动销量上升。8月新车型销量增长强劲，2024年以来上市车型市占率已达11.7%，较7月+4.5pct，贡献了约0.57万辆的环比增长，其中Prologue/Cybertruck/Equinox销量分别为0.54/0.50/0.42万辆，分别环比+56.3%/+11.1%/+92.6%，分别位列车型销量第四/六/八。销量排名方面，特斯拉仍居榜首。8月ModelY/3贡献销量3.3、1.2万辆，环比+17.9%、+0.0%，市占率22.3%、8.1%，位列车型销量前二；吉普Wrangler和本田Prologue销量0.55、0.54万辆，环比+22.2%、+56.3%，市占率3.7%、3.6%，位列三四。政策方面，补贴相关车型1-8月累计销量68.2万辆，市占率66.7%，累计同比-6.4%（剔除2024年新车型）。其中补贴金额7500美元车型累计销量49.2万辆，市占率48.1%，累计同比-13.0%，剔除特斯拉MY/M3后累计销量14.4万辆，市占率14.1%，累计同比-4.3%；补贴金额3750美元车型累计销量12.2万辆，市占率11.9%，累计同比+20.4%；补贴退坡车型累计销量6.8万辆，市占率6.7%，累计同比+14.7%。总体趋势来看，补贴退坡对各车型带来的影响偏向短期，对车型销量的长期影响较小。在敏感海外实体细则生效后，补贴退坡车型在1月销量显著下滑，2月开始逐步恢复，3月起趋势总体平稳。投资建议：预计2024年新能源汽车销量160万辆，同比+9%。看好宁德时代、科达利、尚太科技、亿纬锂能、中伟股份、华友钴业、天赐材料、容百科技、星源材质、恩捷股份、国轩高科、天奈科技等。电力设备行业动态报告销量：8月美国新能源车销量14.8万辆，同比+13.1%，环比+16.6% 销量排名：特斯拉仍居榜首 3政策：补贴车型销量占比67%，补贴退坡对销量影响偏短期 5投资建议 风险分析 电力设备行业动态报告销量：8月美国新能源车销量14.8万辆，同比+13.1%，环比+16.6%美国8月新能源汽车销量公布。预计8月乘用车整体销量148.1万辆，同比+6.9%，环比+12.3%；新能源汽车销量14.8万辆，同比+13.1%，环比+16.6%，渗透率10.0%，环比+0.38pct。其中纯电销量12.1万辆，同比+13.4%，环比+16.8%，插混销量2.7万辆，同比+12.1%，环比+15.8%；特斯拉销量5.3万辆，同比-3.0%，环比+10.4%；剔除特斯拉后其余车型销量9.5万辆，同比+24.7%，环比+20.4%。2024年1-8月乘用车累计销量1092.8万辆，累计同比+2.1%；新能源汽车销量102.3万辆，累计同比+8.3%，渗透率9.4%，累计同比+0.54pct，其中纯电销量82.2万辆，累计同比+6.7%，插混销量21.2万辆，累计同比+15.3%，特斯拉销量39.4万辆，累计同比-10.9%；剔除特斯拉后其余车型销量62.9万辆，累计同比+25.3%。16.014.012.010.08.0 6.04.0 2.00.0当月销量（万辆，左轴）同比环比202102202105202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305202308202311202402202405202408350.0%300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%160.0140.0120.0100.080.0 60.040.0 20.00.0202102202105202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305202308202311202402202405202408140.0%120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%资料来源：Marklines，中信建投资料来源：Markl纯电当月销量（万辆）同比环比3.53.02.52.01.51.00.50.0202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305202308202311202402202405202408环比500.0%400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%14.012.010.08.0 6.04.0 2.00.0202102202105202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305202308202311202402202405202408350.0%300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%资料来源：Marklines，中信建投资料来源：Marklines，中信建投1电力设备行业动态报告图表5：7月美国渗透率9.6%，同比+0.2pct，环比资料来源：Marklines，中信建投8月新车型销量增长强劲。在2024年新上市车型中，本田Prologue/特斯拉Cybertruck/通用雪佛兰Equinox销量分别为0.54/0.50/0.42万辆，分别环比+56.3%/+11.1%/+92.6%，分别位列车型销量第四/六/八。8月2024年以来上市车型市占率已达11.7%，较7月+4.5pct，贡献了约0.57万辆的环比增长。8月特斯拉美国市占率下滑至35.7%，环比-2.0pct，同比-5.9pct。8月美国新上市车型共4款，2024年以来上市车型在8月销量共17824辆，占比11.7%。16141210840特斯拉销量（万辆）非特斯拉销量（万辆）特斯拉占比20210220210420210220210420210620210820211020211220220220220420220620220820221020221220230220230420230620230820231020231220240220240420240620240870.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%20000150001000050000新车型销量占比20210220210520210220210520210820211120220220220520220820221120230220230520230820231120240220240520240820.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%数据来源：Marklines，中信建投证券数据来源：Marklines，中信建投证券2电力设备行业动态报告销量排名：特斯拉仍居榜首车型方面，8月ModelY/3贡献销量3.3、1.2万辆，环比+17.9%、+0.0%，市占率22.3%、8.1%，位列车型销量前二；吉普Wrangler和本田Prologue销量0.55、0.54万辆，环比+22.2%、+56.3%，市占率3.7%、3.6%，当月排名车型8月销量（辆）环比增幅贡献渗透率渗透率环比1ModelY22.3%2.23%0.11pct2Model38.1%0.0%0.81%-0.10pct3Wrangler(Jeep(2009-))3.7%22.2%0.37%0.03pct4Prologue3.6%56.3%0.36%0.10pct5MustangMach-E3.6%0.36%0.01pct6Cybertruck3.4%0.34%0.00pct7IONIQ548353.3%41.5%0.33%0.07pct8Equinox42252.8%92.6%0.29%0.12pct9Blazer2.0%0.20%0.00pctRAV40.19%0.00pct总计148282100.0%16.6%10.01%10.01%0.38pct资料来源：Marklines，中信建投图表9：1-8月美国累计销量中ModelY累计排名车型今年累计（辆）同比增幅贡献渗透率渗透率同比1ModelY24.3%-2.9%2.28%2.28%-0.12pct2Model3985009.6%-36.5%-0.55pct3Wrangler(Jeep(2009-))476144.7%0.44%0.06pct4MustangMach-E3.1%39.9%0.29%0.08pct5GrandCherokee(Jeep(2009-))2.8%0.26%0.04pct6IONIQ52.6%26.4%0.25%0.05pct7FordF-Series2.1%86.5%0.19%0.09pct82.0%237.0%0.19%0.13pct9Pacifica(Chrysler(2009-))2.0%0.19%0.02pctRAV42.0%0.18%0.03pct总计1023459100.0%8.3% 9.37%0.54pct资料来源：Marklines，中信建投车企方面，8月特斯拉、现代-起亚、通用集团分别贡献销量5.3、1.4、1.2万辆，环比+10.4%、+42.9%、+33.6%，市占率35.7%、9.8%、8.2%；1-8月特斯拉、Stellantis、现代-起亚累计销量39.4、10.5、9.7万辆，同比-10.9%、+27.3%、+24.0%，市占率38.5%、10.3%、9.5%。图表10：8月美国特斯拉、现代-起亚、通用集团位列车当月排名车企8月销量（辆）环比增幅贡献渗透率渗透率环比1Tesla35.7%-0.06pct2现代-起亚汽车集团9.8%42.9%0.98%0.21pct3通用集团8.2%33.6%0.82%0.13pct4Stellantis6.9%0.69%-0.01pct5福特集团6.6%0.66%-0.01pct6大众集团4.5%41.5%0.45%0.09pct7丰田集团4.4%5.7%0.44%-0.03pct8本田4.3%54.6%0.43%0.12pct9其他中小整车集团4.3%0.43%0.00pct吉利控股集团(Geely)49503.3%24.1%0.33%0.03pct总计148282100.0%16.6%10.01%10.01%0.38pct资料来源：Marklines，中信建投3电力设备行业动态报告图表11：1-8月美国累计销量中特斯拉、S累计排名车企今年累计（辆）同比增幅贡献渗透率渗透率同比1Tesla38.5%-10.9% 3.61%-0.53pct2Stellantis27.3%0.96%0.19pct3现代-起亚汽车集团969469.5%24.0%0.89%0.16pct4福特集团6.6%47.8%0.62%0.19pct5通用集团5.8%20.5%0.54%0.08pct6丰田集团4.9%55.2%0.46%0.16pct7其他中小整车集团488584.8%50.9%0.45%0.14pct8宝马集团422494.1%-11.9%0.39%-0.06pct9大众集团412964.0%-12.8%0.38%-0.06pct吉利控股集团(Geely)3.0%-4.8%0.28%-0.02pct总计1023459100.0%8.3%9.37%9.37%0.54pct资料来源：Marklines，中信建投4电力设备行业动态报告政策：补贴车型销量占比67%，补贴退坡对销量影响偏短期美国时间2023年11月30日，联邦政府公布IRA敏感海外实体（FEOC）细则，其定义为“由所覆盖国家政府拥有、控制或受其管辖或指导”的外国实体。根据细则，使用FEOC公司产品的车企将无法获得7500美元税收抵免，其中电池组件的3750美元税收抵免限制从2024年起生效，关键矿物的3750美元税收抵免限制从2025年起生效。结论来看，国内企业仍有机会通过海外子公司北美建厂或技术授权获益，以董事会席位、投票权或股权占比3种情况的最高比例计算（满足一种就算，不能只看股权）：中央/国家/地方/政治人物占比50%以上企业，对海外子公司/合资公司占比需25%以下；中央/国家/地方/政治人物占比25%-50%企业，对海外子公司/合资公司占比需50%以下；中央/国家/地方/政治人物占比25%以下企业，乐观看无论海外子公司/合资公司占比多少均可，中性看对海外子公司/合资公司占比需50%以下；技术授权需保证FEOC企业没有对项目生产“有效控制”。美国能源部对FEOC具备最终裁断权。2023年4月17日美国能源部公布第一批电动车税收抵免金额名单，共计22款车型，抵免额度在3750-7500美元不等。截至2023年12月31日，成功申报并审核通过能够获得补贴的车型已由4月的22款增加至46款。2024年1月1日起，细则对电池组件税收抵免的限制开始生效。补贴退坡的车型涉及10个/25款，包括特斯拉Model3/Cybertruck、福特野马、BMW、凯迪拉克Lyriq、雪佛兰Blazer/Equinox/Silverado等。符合要求的车型名单持续更新中，根据美国能源部7月15日的最新更新，成功申报并审核通过能够获得补贴的车型已增加至45款，其中恢复补贴车型为16款，完整车型名单涵盖特斯拉、Rivian、通用、福特、Stellantis、大众、本田等车企。5电力设备行业动态报告车型AcuraZDXAudiQ5PHEV55TFSIequattroQ5SLine55TFSIequattroBMWX5xDrive50eCadillacLYRIQChevroletBlazerBoltBoltEUVEquinoxSilveradoChryslerPacificaPHEVFordE-TransitEscapePlug-inHybridF-150Lightning(StandardRangeBattery)F-150Lightning(ExtendedRangeBattery)MustangMach-E(ExtendedRangeBattery)MustangMach-E(StandardRangeBattery)HondaPrologueJeepGrandCherokeePHEV4xeWranglerPHEV4xeLincolnAviatorGrandTouringCorsairGrandTouringNissanLEAFSLEAFSVPLUSRivianR1SDualLargeR1SQuadLargeR1SDualStandardR1SDualStandard+R1SPerformanceDualStandard+R1TDualLargeR1TDualMaxR1TQuadLargeR1TDualPerformanceLargeR1TDualStandardR1TDualStandard+R1TPerformanceDualStandard+TeslaCybertruckAll-WheelDriveModel3LongRangeAll-WheelDriveModel3PerformanceModel3StandardRangeRear-WheelDriveModel3LongRangeRear-WheelDriveModelXAll-WheelDriveModelYAll-WheelDriveModelYLongRangeAll-WheelDriveModelYLongRangeRear-WheelDriveModelYPerformanceModelYRear-WheelDriveVolkswgenID.4AWDPROID.4AWDPROSID.4AWDPROSPLUSID.4PROID.4PROSID.4PROSPLUSID.4SID.4STANDARD动力类型PHEVPHEVPHEVPHEVPHEVPHEVPHEVPHEVPHEV年份补贴金额2023年4月17日-12月31日年份补贴金额2024年1月1日-12月31日价格限制$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$55,000$55,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$55,000$55,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$55,000$55,000$55,000$55,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000$80,000是否总装北美√√√√√20242023-20242023-202420242023-202420242022-20232022-2023202420242022-20232022-20232022-20232022-20232022-20232022-20232022-202320242022-20232022-20232022-20232022-2023202420242023-20242022-20242023-20242023-20242022-2024202420232022-20232022-202320232022-20232022-20232022-2023202320232023202320232023202320232023$7,500$3,750$3,750$3,750$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$3,750$3,750$7,500$7,500$3,750$3,750$7,500$3,750$3,750$7,500$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,50020242023-20242023-2024///2023-202420242022-20232022-20232024///2022-2024///2022-20242022-20242022-2024//////20242022-20242022-2024///2022-2024202420242023-20242023-20242024202420242023-20242023-20242023-20242023202420242024///20242023-2024///2023-20242023-20242023-2024///20242023-202420242023-20242023-20242023-20242023-20242023-20242023-20242023-20242023-2024$7,500$3,750$3,750///$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500///$7,500///$3,750$7,500$7,500//////$7,500$3,750$3,750///$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750$3,750///$7,500$7,500///$7,500$7,500$7,500///$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,500$7,5006电力设备行业动态报告2024年，补贴7500美元车型销量总体下滑（剔除2024年新车型），补贴3750美元/补贴退坡车型总体销量上升。经统计，补贴相关车型1-8月累计销量68.2万辆，市占率66.7%，累计同比-6.4%（剔除2024年新车型）。其中，补贴金额7500美元车型累计销量49.2万辆，市占率48.1%，累计同比-13.0%，剔除特斯拉ModelY/Model3后累计销量14.4万辆，市占率14.1%，累计同比-4.3%；补贴金额3750美元车型累计销量12.2万辆，市占率11.9%，累计同比+20.4%；补贴退坡车型累计销量6.8万辆，市占率6.7%，累计同比+14.7%。从总体趋势来看，补贴退坡对各车型带来的影响偏向短期，对车型销量的长期影响较小。在敏感海外实体细则生效后，补贴退坡车型在1月销量显著下滑，随车企逐步适应补贴退坡，补贴退坡相关车型从2月开始逐步销量恢复，3月起趋势总体平稳，后续的补贴恢复对车型销量回升并没有显著的促进作用。补贴相关车型2024年1-8月累计销量补贴金额$7500车型车型集团受IRA法案影响情况2024年累计销量市占率销量同比ModelYTesla补贴恢复24.3%-2.9%Model3Tesla部分补贴恢复985009.6%-36.5%大众补贴恢复269812.6%26.4%F-series福特未退坡211212.1% 86.5%PacificaStellantis未退坡204002.0%CadillacLyriq通用补贴恢复274.7%ModelXTesla未退坡-6.2%Blazer通用新车型///Prologue本田新车型///Equinox通用新车型74320.7%///ChevroletBoltEUV通用未退坡0.6%-78.6%ChevroletBolt通用未退坡28430.3%-83.3%ZDX本田新车型20360.2%///合计49191448.1%-13.0%剔除特斯拉MY/3合计14421414421414.1%-4.3%补贴金额$3750车型车型集团受车型集团受IRA法案影响情况2024年累计销量市占率销量同比WranglerStellantis未退坡47614l4.7%l17.7%GrandCherokeeStellantis未退坡287202.8%Rivian未退坡205912.0%237.0%237.0%Rivian未退坡79920.8%-51.3%雷诺-日产联盟补贴恢复64050.6%22.6%AudiQ5大众补贴恢复48550.5% 62.5%Escape福特未退坡4130-17.7%CorsairStellantis未退坡0.2% 合计补贴退坡车型12205020.4%11.9%20.4%车型集团受IRA法案影响情况2024年累计销量市占率销量同比MustangMach-E福特原补贴金额$375032180l3.1%CybertruckTesla新车型（原预计补贴金额$7500）1.9%///Transit福特原补贴金额$375080780.8% 75.9%Silverado通用新车型（原预计补贴金额$7500）47560.5%///X5宝马原补贴金额$37503145-68.3%AviatorStellantis原补贴金额$75006600.1%-25.8%合计682196.7%14.7%总计68218366.7%66.7%-6.4%美国新能源车总销量1023459100.0%100.0%25.8%7电力设备行业动态报告图表15：补贴未退坡车型销量变化40000WranglerGrandCherokee补贴退坡生效前补贴退坡生效后补贴退坡生效前补贴退坡生效后资料来源：Marklines，中信建投1月补1月补2月起3月起Lyriq、Leaf、Audi7月起MY/3补贴恢复贴退坡MY/3补贴恢复贴退坡ID.4补Q5补贴恢复贴恢复3000025000200000资料来源：Marklines，中信建投40000MustangMach-ETr补贴退坡前补贴退坡后资料来源：Marklines，中信建投8电力设备行业动态报告投资建议考虑到Q2以来美国电车销量同比增速走弱，我们下调美国2024年新能源汽车销量预期至160万辆，同比+9%。看好有机会或已经开始在海外建厂锂电标的，包括宁德时代、容百科技、星源材质、天赐材料、恩捷股份、中伟股份、华友钴业、国轩高科、亿纬锂能等；以及不在关键矿物和电池组件范畴内的结构件和导电剂环节，包括科达利、天奈科技。0mw销量（万辆，左轴）——同比增速（右轴）资料来源：Marklines，中信建投风险分析1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。2）地缘政治风险：美国能源部对敏感海外实体具有最终裁定权，可能会随着地缘政治风险提升，导致相关条款审核趋严。3）原材料价格波动超预期：2021年以来原材料价格出现阶段性大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。4）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。9电力设备行业动态报告分析师介绍许琳中信建投证券新能源汽车锂电与材料行业首席分析师，7年主机厂供应链管理+2年新能源车研究经验，2021年加入中信建投证券研究发展部，主要覆盖新能源汽车、电电力设备行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级相对涨幅15％以上增持相对涨幅5%—15%相对涨幅-5%—5％之间减持相对跌幅5%—15%卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅