【涪陵榨菜公司资本结构及优化建议分析（5400字论文）】

第页涪陵榨菜公司资本结构及优化建议分析目录11400一、相关基础理论综述 117322（一）财务管理目标 111991（二）资本结构优化 211143二、涪陵榨菜集团股份有限公司概况 319203三、涪陵榨菜资本成本与资本结构分析 331576（一）涪陵榨菜的整体资本结构 34015（二）各财务指标的具体分析 4116721.资产负债率 487702.流动负债比例 6316183.涪陵榨菜公司有息负债比例 688864.涪陵榨菜商业信用比例分析 8189895.涪陵榨菜留存收益比例 968516.资本金比例 1014721四、优化上市公司资本结构的建议 1215222（一）从“增量”和“存量”两个方面着手优化企业的资本结构 1211258（二）明确公司的产权关系，优化公司的治理结构 121143（三）企业应合理负债，提高杠杆收益 125455五、结论 132700注释 14一、相关基础理论综述（一）财务管理目标财务管理是企业管理活动中必不可少的内容，是确保企业资金可以有效使用的重要工作而财务管理目标一般均是取决于企业总体目标的制定，同时也会受到管理特点的限制从总体角度而言，财务管理目标正呈现出一种多元化的发展趋势，根据企业财务管理理论与实践，财务管理目标主要包括利润最大化、股东财富最大化、价值最大化(李天宇,王思,张浩,2022)。在现代企业发展的过程中，财务管理主要就是以达成价值最大化为管理目标在市场经济发展中，价值最大化指的就是企业的全部资产价值企业价值和利润之间是存在着很大区别的(刘俊杰,陈伟明,杨宏宇,赵子轩,2023)，企业价值主要是创造的新价值，包括企业获取利润能力和潜在发展能力，但是企业利润单纯的指创造新价值在企业财务管理中，将价值最大化当成是管理的最优目标，可能就会增加对风险、时间价值等影响因素的考虑，在风险和收益之间达成平衡，实现价值最大化将价值最大化。实现价值最大化将价值最大化当成是企业财务管理的最优目标，补充了利润最大化的缺陷，提高了企业财务管理的水平，促使财务管理目标更加符合我国的国情。（二）资本结构优化企业资本结构就是指企业长期资金比例关系和筹集来源的组成通常而言，资本结构主要包括长期权益资本和长期债务资本这两方面内容在企业开展财务管理工作的时候，一定要合理确定资本结构，促进财务管理工作的全面落实，同时，在出现财务风险的时候，降低企业的预期资本，实现企业价值资本结构的最优化在企业筹资决策中，一定加强对资本结构的优化，促进资本结构的优化组合，实现企业价值的最大化(黄绍辉,吴晓辉,徐志强,周嘉,2021)。

二、涪陵榨菜集团股份有限公司概况涪陵榨菜公司是开胃菜行业的代表性企业，深耕开胃菜领域多年，涪陵榨菜在曾经在2018-2020年三年连续获得“国家开胃菜企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质开胃菜企业500强”。涪陵榨菜的发展是我国开胃菜行业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着开胃菜企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于开胃菜市场需求进行不断创新，使公司始终处于开胃菜行业前沿，引领开胃菜行业的发展。董事会总经理董事会总经理监事会运营总监财务总监行政总监市场总监投标部招标部信息部生产部销售管企划部财务部审计部人力资源部行政办公室销售分公司一销售分公司三销售分公司二销售分公司四采购部技术总监技术部客户服财务科一财务科二财务科三财务科四三、涪陵榨菜资本成本与资本结构分析（一）涪陵榨菜的整体资本结构表3.1涪陵榨菜的融资结构表时间股权融资（百分比）债务融资（百分比）202112.881.220229.390.7202324.575.5涪陵榨菜的整体资本结构为风险性结构，以债务融资为主，其股权结构为国有控股。涪陵榨菜的融资方式以债务融资为主，这个与涪陵榨菜的主营业务有很大的联系，涪陵榨菜的主营业务包括市场经营、酒店服务、商品销售、展览广告、房地产销售等，其中市场经营和商品销售所占比例约为90%，业务往来更多采取赊销、分期付款、预付定金等方式，应付账款、应付票据等负债所占比例较大(郑俊铭,冯国栋,蔡安邦,2021)。（二）各财务指标的具体分析表3.2企业2021-2023年的财务指标数据资产负债率流动负债比例有息负债比例商业信用比例留存收益比例资本金比例2021年54.13%98.25%21.94%39.5%41.46%18.97%2022年56.81%88.20%22.44%44.42%46.26%34.78%2023年54.80%83.89%12.81%46.31%49.08%32.94%1.资产负债率（1）与同行开胃菜企业的横向比较图3.2同行业的横向资产负债率对比图（2）涪陵榨菜企业2021-2023年的纵向比较图3.3本企业2021-2023年的纵向资产负债率对比图与同行业的开胃菜上市公司相比，涪陵榨菜、HY股份和NC股份都处于一个较高的负债水平(孙晓宁,胡旭,何子明,2022)。涪陵榨菜2021-2023年的平均资产负债率为55.25%，从同行开胃菜业的上市公司2021-2023年的年报来看，平均资产负债率为51.13%。涪陵榨菜这个较高的负债水平与涪陵榨菜企业规模的大小密切相关，涪陵榨菜是开胃菜行业上市公司竞争100强之一，实力雄厚，拥有更多的渠道筹集债务资本。从涪陵榨菜2021-2023年的资产负债率比较来看，2022年的资产负债率有所上升，主要是企业考虑到未来几年内的资金需求，新增了长期借款36000万元所致(高宏伟,谢博文,2021)。而2023年的资产负债率稍有下降，主要是因为企业的债务负担较大，在建项目较多，还本付息压力巨大，企业为了降低财务风险。2.流动负债比例（1）与同开胃菜行业的横向比较图3.4同行开胃菜业的横向流动负债对比图（2）本企业2021-2023年的纵向比较图3.5涪陵榨菜企业2021-2023年的纵向流动负债对比图与同行业的上市公司相比，涪陵榨菜的流动负债率较高，2021年涪陵榨菜食业的流动负债率高达98.25%，2022年涪陵榨菜的流动负债率为88.20%，2023年的流动负债率为83.89%，三年的流动负债率都远高于同行业的上市公司(邓天浩,俞俊豪,龚振,曹明,2022)。这个较高的流动负债比例与涪陵榨菜的主营业务有很大的联系，涪陵榨菜开胃菜业务往来更多采取赊销、分期付款、预付定金等方式，应付账款、应付票据等流动负债所占比例较大。3.涪陵榨菜公司有息负债比例（1）与同行开胃菜业的横向比较图3.6同行业的横向流动负债对比图（2）涪陵榨菜公司2021-2023年的纵向比较图3.7涪陵榨菜2021-2023年的纵向资产负债率对比图有息负债比例是指开胃菜企业某一时点的带息负债总额与总负债总额的比率，反映企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债压力(钱立新,杜泽宇,任志涛,2021)。这个比率越低，说明涪陵榨菜企业的举债成本越低，相对来说企业的利润就越大。与无息负债相比，有息负债对利润的影响截然不同，无息负债不直接减少利润，而有息负债可以通过财务费用来减少利润。因此，涪陵榨菜公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于涪陵榨菜食业公司利润增长或扭亏为盈具有重大意义(马星辰,熊思琪,潘铭华)。与同行业的上市公司相比，涪陵榨菜的有息负债比例较低，处于10%-20%之间，低于同行业上市公司有息负债比例的平均水平，企业的未来偿债压力较小，举债成本越低。涪陵榨菜2021年的有息负债比例与2022年的相持，而2023年的有息负债比例降幅较大，这有利于降低涪陵榨菜的财务费用，增加企业的利润。4.涪陵榨菜商业信用比例分析（1）与同行开胃菜业的横向比较图3.8同行业的横向流动负债对比图（2）涪陵榨菜2021-2023年的纵向比较图3.9本企业2021-2023年的纵向资产负债率对比图商业信用比例反映了应付账款、应付票据和预收账款占负债总额的比例大小，该比例较高，说明涪陵榨菜企业的商业信用较好，更容易获得商业信用融资，从而可以有效地缩短企业的营运周期(姚文,胡承志,吕宏涛,魏天,2021)。商业信用是指工商企业之间、企业与个人之间相互提供的与商品交易直接相关的信用形式，包括涪陵榨菜企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用，以及在开胃菜商品交易的基础上以预付定金等形式的信用。商业信用的形式主要有(汪志强,程志远)：赊购商品、预收货款和商业汇票。与同行开胃菜业的上市公司相比，涪陵榨菜的商业信用较高，更容易获得商业信用融资带来的绩效，在商品交易中以赊销、分期付款等形式来增加商业信用融资，从而有效地缩短企业的营运周期，加速企业的运转。在涪陵榨菜公司2021-2023年内，涪陵榨菜的商业信誉更是呈不断上升的趋势，2021年的涪陵榨菜公司商业信用比例为39.50%，2022年的涪陵榨菜食业商业信用比例为44.42%，2023年的商业信用比例为46.31%，这对于涪陵榨菜来说，是一个极好的发展机遇。5.涪陵榨菜留存收益比例（1）与同行开胃菜业的横向比较图3.10同行业的横向流动负债对比图（2）涪陵榨菜公司2021-2023年的纵向比较图3.11本企业2021-2023年的纵向资产负债率对比图留存收益比例是指涪陵榨菜食业公司税后盈利减去应付现金股利的差额和税后盈利的比例，它表明涪陵榨菜公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营(袁晓彤,张晨曦,柳佳豪,蔡浩,2022)。留存收益比例体现了企业的经营方针和理财方针，如果涪陵榨菜食业企业认为有必要从涪陵榨菜公司内部积累资金以便扩大经营规模，可以提高留存收益比例；如果企业不需要资金或者可以用其他方式筹资，为满足股东取得现金股利的要求，可以降低涪陵榨菜公司留存收益比例。但从长远利益来考虑，为积累资金来扩大经营规模，留存收益比例应该大些(史浩然,彭宇轩,蒋俊辉)。与同行业的开胃菜上市公司相比，涪陵榨菜更加注重长远的利益，留存收益比例较高，积累了较充足的内部资金。为了后面几个大项目的顺利开展，扩大经营规模，涪陵榨菜正有计划地提高留存收益比例，2021年的留存收益比例为41.46%，2022年的留存收益比例为46.26%，2023年的留存收益比例为49.08%，涪陵榨菜的留存收益比例呈逐年上升的趋势。6.资本金比例（1）与同行开胃菜业的横向比较图3.12同行业的横向流动负债对比图（2）涪陵榨菜公司2021-2023年的纵向比较图3.13本企业2021-2023年的纵向资产负债率对比图资本金比例反映了股东以自有资产投资所占总投资的比例大小，股东可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可以转让其出资，但不得以任何方式抽回。资本金的比例越高，说明涪陵榨菜企业通过银行贷款、发行债券等其他方式融资的比例就越低，涪陵榨菜食业企业更多是通过内部留存资金和股权融资的方式来筹集资金(贺天伟,赖志宇,洪子杰,邵宏,2022)。在租赁和商务服务业中，有些开胃菜上市公司的资本金比例高达90%，而有些上市公司的资本金比例则低于10%，行业相差悬殊。涪陵榨菜的资本金比例处于行业的中等水平，融资的方式可以比较灵活，既可以选择通过银行贷款、发行债券等方式来增加债务融资，也可以通过增发股票的方式来增加股权融资。与2021年相比，涪陵榨菜2022年、2023年的资本金比例都有所上升，涪陵榨菜企业通过增发股票来增加股权融资，从而扩大经营规模。四、优化上市公司资本结构的建议（一）从“增量”和“存量”两个方面着手优化企业的资本结构从“增量”入手是指上市公司在进一步融资时，应当依据自身的需求，综合考虑影响企业融资决策的各种因素，选择出能使涪陵榨菜企业价值最大化的融资方式。上市开胃菜公司应当在自身条件允许的情况下，应尽可能的遵循“啄食理论”。其中，尤为值得强调的是：应加强涪陵榨菜公司内部盈利的积累，提高内部融资的可能，因为内部资金的获得不仅能免除发放债券及发行股票的外部成本，而且还能减少外部投资者与经营者的代理问题，理应成为涪陵榨菜食业公司首选的融资方式[4]。从“存量”入手是指涪陵榨菜公司可以根据自身情况，在有闲置资金的条件下，通过分发现金股利、回购公司股份等措施提高公司的财务杠杆比率，避免公司在没有较好的投资渠道的情况下，对资金的低效使用，使股东的权益实现最大化。（二）明确公司的产权关系，优化公司的治理结构首先，要从宏观上明确国家、国有企业、国有商业银行三者之间的关系。国家以其出资额对国有企业享有所有者的权益，但避免对企业的经营管理进行直接的行政干预；国有商业银行要成为真正的商业银行，从自身利益出发处理与国有企业的融资关系。其次，要降低上市公司国有持股的比重，加快国有股和法人股的流通，促进上市开胃菜公司股权的分散化，加强上市公司制度建设，建立独立董事制度和累积投票制度，确保涪陵榨菜公司股东参与公司的管理，尽可能减少“内部人控制”的负面作用。（三）企业应合理负债，提高杠杆收益涪陵榨菜食业企业的负债利率是与财务杠杆收益呈反方向变动的，所以降低负债利率能够增加财务杠杆收益，有利于企业价值最大化目标的实现。因此涪陵榨菜企业在举债融入资本时，应该综合比较金融机构的信贷条件和方式，选择适合企业生产经营特点和需要且低资金成本的负债方式，最大限度的降低涪陵榨菜的资金成本，实现资本结构的优化。涪陵榨菜食业企业的资本结构中保持一定比例的负债，可以给企业带来税收收益，约束涪陵榨菜公司经营者不当行为，激励管理者的工作积极性(秦明涛,白天辰,尚凯瑞,2021)。涪陵榨菜企业负债一般要考虑投资报酬率和借款利息率的高低，基本要求是必须满足企业融资项目的报酬率高于借款利息率。如果是在短期急需资金周转则可以低于利息率，借款的最低临界点是借款项目的利润大于零。保持涪陵榨菜公司适当的负债比例对于企业的长期发展也是必要的，负债资金给企业带来一定的还款付息的压力，考验涪陵榨菜食业企业营运资金的管理能力，因此企业应根据自身发展需要及时调整负债比例，实现涪陵榨菜公司资本结构的优化，降低企业资本的综合成本，实现涪陵榨菜企业价值最大化的目标。五、结论企业资本结构是企业财务管理中的一个重要的内容，资本结构的优