【家电上市公司小熊电器盈利能力探究（定量论文）14000字】

第4页共26页家电上市公司小熊电器盈利能力研究摘要自中国改革开放四十年以来，家电行业已经在一无所有中成长，从弱到强，从小到大。直到2020年疫情的突然爆发，打破了原有的平衡，使家电行业之间的竞争进一步差异化。面对变化的外部环境，激烈的市场竞争，一个公司想要知道是否有良好的发展前景，就需要分析企业的盈利能力，盈利是企业存在的基础和可持续发展的关键。本文以小熊电器为样本，结合杜邦分析法及案例分析法对其进行剖析。首先，阅读与盈利能力相关的各种文献，了解国内外研究动向，掌握盈利能力的原理及方法；其次，大量收集小熊电器近几年研究所需要的数据资料，发现小熊电器盈利的现状及问题；最后，针对小熊电器，将盈利能力相关指标变化趋势进行综合分析，提出相应的对策，帮助管理者改善企业经营管理，进一步提升小熊电器的盈利能力。关键词：家电；小熊电器；盈利能力TOC\o"1-2"\h\z\u第1章引言 41.1研究背景与意义 41.2研究方法与内容 4第2章相关理论及文献阐述 62.1相关理论 62.2国内外文献阐述 6第3章我国家电业上市公司盈利能力现状分析 83.1资产盈利现状分析 83.2资本盈利现状分析 93.3经营能力现状分析 113.4收益质量现状分析 12第4章案例分析——小熊电器盈利能力现状分析 154.1小熊电器的基本情况 154.2小熊电器的财务状况 154.3小熊电器盈利能力现状分析 18第5章家电业上市公司提高盈利能力的建议 215.1加强研发力度 215.2加强成本费用控制 215.3提高资产周转率 215.4优化资本结构 22第6章结论与启示 236.1结论 236.2启示 23参考文献 24引言研究背景与意义研究背景因当今市场经济的疾速发展，使得全球经济一体化的程度高于任何时间，企业随时会面临更多竞争对手的冲击和挑战。企业只有通过不断强化自身的盈利能力才能在复杂的市场环境中生存和发展。盈利能力是指企业获利能力，是企业在一定期间衡量收益水平高低的一种手段。企业经营的目的就在于创造利润，评价企业的核心就是看其盈利能力。企业的盈利不但能够给权益人带来收益，而且也可以使企业长期稳健运营，因此，盈利能力是分析一个企业最重要的指标。近年来,不断推广和发展中国特色社会主义市场经济和信息科学和技术,由于各种先进技术的应用和引入,在家电产品行业中涌现出许多全新的家电产品种类,技术和性能不断得到改善,智能化产品的功能也日益丰富。伴随着近年来我国的家电市场自改革开放,产业日趋成熟,消费者在生活上对家电产品的消费理念也有所改变,曾经的家电都是生活必需品,而现在则转变为可选择性消费。现下，受疫情影响，小家电企业正在崛起，有着极大的市场潜力，我国人口数量较多，经济发展速度较快，消费者的消费观也随之转变，同时居民的消费指数稳步增长，加快了我国小型家电市场的发展速度。随着科学技术的飞速发展，家电行业在发展过程中面临着越来越严峻的挑战。目前中国市场发展的波动将给家电行业上市公司带来很多资本风险，而家电行业作为中国制造业的支柱产业，将在很大程度上影响中国经济的发展。因此，分析和预测我国家电行业上市公司的财务风险就显得尤为重要。本文以小熊电器为例，分析了小家电企业存在的问题，并提出了相应的决策，以期促进小家电企业的发展。研究意义小熊电器作为家电行业创意的领跑者，引领了家电行业的新潮流。本文透过对小熊电器盈利能力的分析来来看待整个小家电行业的问题所在，提出可行的建议和改进措施。小熊电器的市值由2019年的59.18亿元扩张至2020年193.74亿元，短短一年时间，市值却翻了近4倍。在净利润方面，2019年的净利润由1.28亿增长到2020年净利润2.54亿，同比增长了98.43%。从市值与净利润上看来，小熊电器的发展可以说是高歌猛进。为什么利润是企业存在的根本和发展的关键？是因为可以从盈利分析的各项指标中，探索出指标变化的因素，为后续工作做铺垫，方便领导做出决策。研究方法与内容研究方法（1）文献分析法在了解研究背景意义的基础上，大量寻找盈利能力方面的文献资料，加以分析研究。通过分析，初步掌握盈利能力研究的相关内容以及对小熊电器股份有限公司相关研究的相关内容，为研究提供理论基础。（2）案例分析法联合小熊电器的实际案例对小熊电器的盈利状况进行剖析，找出问题所在，并对问题提出相对建议。（3）杜邦分析法主要分析了小熊电器在2015年到2019年的财务数据及财务指标，通过分析找到小熊电器的问题存在，并以杜邦分析法为决策提供了依据。研究内容本文以小熊电器股份有限公司从2015年到2019年的年度报告为研究对象，通过小熊电器的数据报告来分析整个家电业的盈利能力研究。全文主要从六个章节来分析：第一章是引言，简要论述了本文的研究背景、意义和方法内容。第二章分析了盈利能力的相关理论和国内外的研究现状。第三章对上市家电公司的现状进行剖析。第四章详细分析了小熊电器盈利能力的现状。第五章是家电业上市公司提高盈利能力的建议。第六章是主要结论与启示。相关理论及文献阐述相关理论盈利能力（获利能力），是在一定时期内，企业的获利能力水平。盈利能力分析的重要组成部分包含稳定性和耐久性。投资者在关注企业的获利能力的同时忽略了企业盈利能力的稳固持久分析。事实上，企业利润总额的高低水平并不是用来衡量企业盈利能力强弱的唯一标准，在对盈利能力时，也要了解公司盈利能力的持久性和稳定性也很重要。稳定性分析获利能力的稳定性分析就是企业对利润结构的剖析，通过各利润在利润总额的占比分析来判断其稳定性。各利润项目在利润总额中占比越小，则盈利的稳定性越弱。企业要想持续不断的运营，首要任务是保障主营业务的稳定，只有这样才能使企业保持获利水平的稳定。因此，有必要重点分析主营业务利润的比重。持久性分析盈利能力的持续性分析就是预测企业能否持久盈利的方法。通常情况下，公司通过比较几个会计期间的损益来分析持续性。其中，各期的对比分为相对量的比较和绝对量的比较。这一贡献比较了原材料利润、贸易和企业经常性收支的绝对数额，然后确定这些数据是否继续绝对增长；相对比较选择某一财政年度为基准,基准年为分母,分子是收入和支出的平衡项目每年的损益余值，比值乘以百分之一百，企业的盈利能力是否可持续，可以通过取得的成果来判断。本文通过营业利润率、营业净利率、净资产收益率、营业毛利率、存货周转率以及应收账款周转率这6个指标来分析企业的盈利能力。国内外文献阐述国内研究在中国,资本结的研究相对较晚。学者们的研究结果与国外不一致，基本思路是资本结构与企业盈利能力呈负相关关系。如辛宇和陆正飞（1998）的研究显示：各个行业的资本结构基本不一致；盈利能力与资本结构明显负相关。韩文秀和秦旭（2005）的实证研究也得出一致结果。当然，也有学者的研究结果与国外相一致，认为资本结构与企业获利能力之间呈正相关关系。例如，洪锡熙，沈艺峰(2000)研究发现企业盈利能力越强，负债水平越高，与行业无关。李宝仁,王振蓉（2003）在《我国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析》一文中发现了企业的资本结构对上市公司获利能力有所影响，概而论之，企业盈利能力越高，资产负债率越低。汤青（2005）在《中国上市公司盈利能力影响因素实证分析》一文中提高我国上市公司盈利能力的主要途径在于降低资产负债率和在控制公司规模的条件下不断强化公司的核心竞争能力以提高主营业务收入水平。张庆昌，傅再育（2006）在《中国上市公司盈利能力模型分析》一文中提出企业获利能力的差别主要体现在资产的获利能力，即产权结构和资产的结构、规模和质量。上市公司的现金流的运营管理能力则是影响公司盈利能力的另一个因素。潘灵桥和曾繁荣（2009）指出盈利能力是企业发展的基础，利润越高，接受风险的能力越强，这是投资者的重要条件吸引。我们可以利用各种杠杆，增加企业收入，增加营业额，节约成本，增加利润，优化资本结构，控制风险损失，实现自主创新，才能进一步提高盈利能力。戈俏梅,徐碧莹,陈长英（2019）在《基于杜邦财务模型的白酒行业上市公司盈利能力分析——以五粮液集团为例》一报中利用杜邦财务模型对影响五粮液集团盈利能力的因素进行分析发现总资产周转率是本集团盈利能力的重要指标。刘祉彤（2019）在《家电上市公司融资结构与盈利能力现状分析》一文中指出,目前我国家电上市公司融资结构并不理想，融资方面渠道单一、方式逆向，严重依赖外部融资。在债务结构方面，它们过于青睐流动负债，存在短期负债、长期使用等现象。一些公司仍然存在利润问题，不能保证利润的质量。韩晓晨，苏杰，沙明心（2020）利用因子分析法对30家上市家电企业的盈利能力进行分析，家电产品的盈利能力、资本规模或价值存在较大差异。企业的盈利能力与资产周转率、销售净利润率、销售毛利率、成本和成本利润率密切相关。国外研究国外关于资本结构和盈利能力的文献很多，但目前还没有统一的结论。一些科学家认为，资本结构和盈利能力是负相关的。例如，Frank和Goyal对美国非金融企业从一九五零年到两千年之间的数据样本进行研究后，得出了业绩与账面价值财务杠杆比率呈正相关的结论。AlexKane和ZviBodie联合Alan·J·Marcus（2003）把杜邦分析体系原本的“三要素”细分为“五要素”，写进《投资学精要》一书中，“五要素”是将销售净利率分解为销售息税前利润比率、所得税税收负担比率以及利率负担比率。F.AllenandA.M.Santomero（2007）在《财务分析理论》中指出杜邦分析能够将各种财务指标结合起来，综合反映企业的经营状况与财务成果。Alexei(2010)认为放松管制对公司的经营环境和杠杆作用产生重大影响决定，选择了解除管制的所有公司行业研究。这些行业包括娱乐，石油和天然气，公用事业，电信和运输等，但不包括金融公司，对样本公司20年的数据研究发现，通过财务杠杆能够提升企业的财务绩效，也就是说负债率的提高对盈利能力的提高是有利的。Sergius，Nwannebuike(2016)等人研究了短期负债水平、长期负债水平以及负债整体水平对尼日利亚上市公司绩效的影响进行了研究，并将公司规模与公司运营年龄作为控制变量，用资产收益率代表公司绩效，对43家公司2001-2012年的数据进行研究，发现短期负债水平、长期负债水平和负债整体水平与企业盈利能力呈负相关。结论：20世纪初，杜邦分析体系在美国开始流行，而我国对杜邦分析的研究起步落后于国外。国外学者更倾向于理论研究，在理论层面不断完善杜邦分析体系。相反，我国的研究人员倾向于认为杜邦分析系统应用于企业。在借鉴国外先进理论的基础上，结合我国上市公司的行业背景和经营成果进行深入研究。以往国内外学者的研究都是针对其他行业，关于家电行业的研究文献较少，所以，有必要选择代表家具行业的小熊电器作为研究对象来分析其盈利能力。我国家电业上市公司盈利能力现状分析一般来说，破产和金融危机的风险降低了，公司市值增加了；公司规模、效益越大，出现突发问题的风险越小。我国上市公司依赖股权融资，股权融资资本低于债券融资，债券融资在家电行业的融资规模相对较大，这是家电行业的重要特征之一。家电行业面临着价格战、技术战、产品战、渠道战、营销战等激烈的冲突，为了解决市场竞争激烈的问题，企业必须采用比较保守和效率较低的金融手段，以减少风险，但债权融资所占的份额最大。本文选取了总资产净利率、净资产收益率、每股收益、每股经营现金流、销售毛利率、销售净利率、盈余现金保障倍数、经营现金流量对销售收入比例这八个指标一一进行分析，应用因子分析法综合打分，全面反映家电行业的整体盈利能力情况。资产盈利现状分析在资产盈利现状方面，本文选取五十二个家电上市公司的数据对家电行业的总资产净利率和净资产收益率进行分析。总资产净利率总资产净利率是权衡公司获利的主要指标，反映企业资金运作的获利能力。总资产净利率越高即企业资产运营的有效，成本费用控制得当。下列两张表格可以明初的看出2017年至2019年，家电行业的总资产净利率均值约为7.75%，说明这几年走向趋势不明显，波动也较小。但是2017年比较2019年，从极大值看，从2017年的34.66%降到2019年的24.42%，从极小值看，从2017年的-2.56%降到2019年的-45.79%。在看排名前十企业，帅丰电器从2017年的32.51%降到19.39%，降了13.12%；火星人也从31.66%降低到23.79%，降低了8.87%；飞科两年时间降低了9.16%，整个家电行业降低明显。 表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s112017-2019年样本公司总资产净利率描述统计表单位：%年份均值中值极大值极小值标准差2017年9.468.234.66-2.560.082018年6.577.8224.27-31.030.112019年7.237.3724.42-45.790.10表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s122017-2019年总资产净利率排名前十企业单位：%企业名称2017年2018年2019年平均值帅丰电器32.5124.1519.3925.35火星人34.6612.3523.7923.60飞科电器27.6624.2718.5023.48浙江美大19.8621.8524.4222.04小熊电器25.2520.7514.9420.31奥普家居20.7218.8115.5418.36老板电器20.3817.0716.0617.84苏泊尔15.3616.8517.0416.42亿田智能13.1116.2617.4915.62春光科技20.2914.0710.9115.09净资产收益率净资产收益率(ROE)反映了所有者权益的收益率水平。企业用净资产收益率来权衡企业使用自有资本的效率，指标越低代表收益越低。巴菲特有句名言“如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率吧”，可想而知，净资产收益率是多么的重要。从表3-3看出，2017年至2019年家电业的净资产收益率均值为14.05%，2018年有所下降，没有太多的波动，公司之间没有太多的区别。同时，对比表3-2和表3-4能够发现，前十强企业的总资产净利率和净资产收益率存在显著差异排名，这两个指标的差异体现的是企业的经营风险。当这两个指标都保持在高水平，则企业的财务运营就相对稳定，例如火星人、帅丰电器、小熊电器、奥普家居、飞科电器、浙江美大、老板电器、苏泊尔、亿田智能是相对较稳的。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s132017-2019年样本公司净资产收益率描述统计表单位：%年份均值中值极大值极小值标准差2017年17.9212.5784.01-4.550.192018年11.1512.9450.55-65.580.222019年13.0812.9746.89-58.300.15表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s142017-2019年净资产收益率排名前十企业单位：%企业名称2017年2018年2019年平均值火星人84.0129.5546.8953.48小熊电器75.7750.5529.6051.97帅丰电器67.0141.2427.7745.34亿田智能44.9043.4743.3643.91奥普家居40.8334.6225.0433.50飞科电器38.4234.4627.3833.42格力电器37.4433.3625.7232.17浙江美大25.7329.2833.0529.35苏泊尔26.8728.8430.5428.75老板电器31.6626.4025.127.72资本盈利现状分析在资本盈利现状方面，本文重点研究每股收益和每股经营现金流，选取52家上市公司的数据进行分析。每股收益每股收益是税后利润占总股本数的比值。从表3-5可以清楚的看出2017年至2019年均值约为0.73元/股，均值标准差是0.98,波动相对较小，整体趋势为明显变化。在看表3-6，可以看出像美的、格力这样的龙头企业每股收益是很靠前的，每股收益在4元以上，和后七家企业拉开了差距。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s152017-2019年样本公司每股收益描述统计表单位：元/股年份均值中值极大值极小值标准差2017年0.720.523.720.390.772018年0.710.516.08-2.361.252019年0.770.524.11-0.890.93表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s162017-2019年每股收益排名前十企业单位：元/股企业名称2017年2018年2019年平均值美的集团2.666.083.64.11格力电器3.724.364.114.06小熊电器2.32.062.682.35苏泊尔1.62.042.352.00荣泰健康1.581.782.131.83飞科电器1.921.941.571.81彩虹集团1.292.291.391.66老板电器1.541.551.681.59帅丰电器1.41.491.651.51海信家电1.471.011.321.27每股经营现金流每股经营现金流是经营活动产生的现金净流量占总股本的比值。每股经营现金流反映公司经营流入现金的多少，假设上市公司没有足够的现金流,那么它不能保证分红派息。一家公司支付资本和费用的能力可靠，以便能够通过每股现金流量来反映，而不是通过每股利润来反映，而每股利润本质上仍然是一个利润指标。观察下列两张表格，可以看出2017年至2019年家电行业的每股经营现金平均值为0.88元，标准差均值为1.10，说明企业之间股本报酬率的差异比较大，并且可以看出美的格力、小熊电器的每股经营现金流与后7名企业相比，要高出很多。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s172017-2019年样本公司每股经营现金流描述统计表单位：元/股年份均值中值极大值极小值标准差2017年0.70.374.29-1.311.052018年0.810.414.48-0.271.092019年1.140.815.54-0.141.17表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s182017-2019年每股经营现金排名前十企业单位：元/股企业名称2017年2018年2019年平均值美的集团3.374.185.544.48格力电器2.724.484.643.95小熊电器2.563.443.393.13海尔智能2.642.972.292.63荣泰健康2.011.8873.192.36火星人4.290.661.112.02苏泊尔1.322.452.111.96帅丰电器1.561.492.31.78莱克电气0.531.673.011.74亿田智能1.991.651.321.65经营能力现状分析销售毛利率销售毛利率，也称毛利率，是企业销售产品获利能力的体现。一般来说，产品层面获利能力的下降与毛利率的下降有关，此外，产品毛利率可以判别其市场的竞争能力。从下面两张表格可以看是家电行业2017年至2019年的销售毛利率平均值为30.39%，标准差平均值为0.11，说明企业之间的毛利率差异比较小。但是从均值上分析，这三年中还是2017年的销售毛利率最高，也侧面反应了家电市场的饱和程度，竞争激烈，成本的上涨会导致产品的单位毛利下降。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s192017-2019年样本公司销售毛利率描述统计表单位：%年份均值中值极大值极小值标准差2017年30.7631.0053.9410.360.112018年29.7129.2953.525.510.112019年30.6931.1854.27-10.660.11表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s1102017-2019年销售毛利率排名前十企业单位：%企业名称2017年2018年2019年平均值老板电器53.6853.5254.2753.82浙江美大53.9451.5453.5353.00火星人51.1152.4251.7851.77帅丰电器48.5050.8448.6549.33奥普家居47.7549.4649.0748.76彩虹集团43.8546.6845.0245.18北鼎股份40.6742.3346.8443.28飞科电器40.3641.4642.9441.59亿田智能40.4338.0943.1240.55开能健康37.4738.9344.1640.19销售净利率销售净利率是指企业某一段时间的销售收入的获取能力，是净利润在销售收入中的占比，注重销售率变化有利于提高企业的盈利水平。从下表3-11和表3-12可以看出家电业2017年至2019年的销售净利率均值为7.8%，2018年的指标与2017年相比，有所下降，2017年至2019年的标准差约为0.14，说明企业之间的销售净利率差异较小。从中值看来，企业净销售利率有所进步，只不过排行在前的企业与垫底的企业差距有点大，2019年销售净利率最高的与最低的相比，相差126.21%。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s1112017-2019年样本公司销售净利率描述统计表单位：%年份均值中值极大值极小值标准差2017年9.557.7129.74-3.70.082018年6.197.4338.77-74.240.162019年7.679.5627.34-98.870.17表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s1122017-2019年销售净利率排名前十企业企业名称2017年2018年2019年平均值浙江美大29.7426.9527.3128.00星帅尔25.7724.7127.3425.94帅丰电器23.7623.7924.9224.16老板电器20.8219.9820.8020.53汉宇集团19.6118.2721.1819.69春光科技19.1919.9118.9419.35飞科电器18.1019.2118.7918.70三星新材18.5218.3818.1218.34天银机电24.6813.0915.0217.6奥普家居17.9717.8716.4417.43收益质量现状分析在收益质量现状方面，本文着重研究盈余现金保障倍数与经营现金流对销售收入的比例，选取了52家家电上市企业的数据进行分析。盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数反映企业盈余质量。从下列图表可以看出家电行业在2017年至2019年盈余现金保障倍数均值约为1.11，2019年的数值大大提升，2019年长虹美菱的盈余现金保障倍数为29.53，奥马电器的盈余现金保障倍数为28.1，盾安环境的盈余现金保障倍数为27.6，这3家企业与其他企业拉开了距离，这三年的标准差均值为4.35，企业与企业间的差距比较大。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s1132017-2019年样本盈余现金保障倍数描述统计表年份均值中值极大值极小值标准差2017年0.340.727.96-15.283.242018年0.310.993.43-16.582.982019年2.691.1829.53-12.66.83表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s1142017-2019年盈余现金保障倍数排名前十企业企业名称2017年2018年2019年平均值盾安环境3.39-0.0727.6010.31奥马电器-2.090.0728.108.69金莱特7.960.560.312.94澳柯玛2.632.912.802.78长虹华意-0.761.057.822.70长虹美菱-15.28-6.3229.532.64海立股份2.333.111.932.46火星人1.782.621.692.03日出东方1.710.064.201.99亿田智能3.161.731.071.99经营现金流量对销售收入比例经营现金流量对销售收入比例。经营现金流量对销售收入比例与盈余质量倍数相比较，更侧重于日常经营回款能力。从表3-15和表3-16可以看出家电行业2017年至2019年的经营现金流量对销售收入比例均值约为0.11，二零一七年和二零一八年基本没有变化，但二零一九年的经营现金流较前两年有所增加。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s1152017-2019年样本公司经营现金流量对销售收入比例描述统计表年份均值中值极大值极小值标准差2017年0.090.070.44-0.120.122018年0.090.100.32-0.180.102019年0.140.130.72-0.020.12表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s1162017-2019年经营现金流量对销售收入比例排名前十企业企业名称2017年2018年2019年平均值浙江美大0.440.320.320.36火星人0.410.250.310.32帅丰电器0.270.250.350.29三星新材0.12-0.030.720.27星帅尔0.220.230.270.24亿田智能0.330.210.160.24老板电器0.180.200.200.19汉语集团0.130.240.200.19春光科技0.140.210.220.19春兰股份0.43-0.180.300.18根据上述资料，家电行业2018年相比2017年盈利能力有所下降，而2019年又有所提升，总体来说，这三年的盈利能力还是比较平稳的。但是通过这几张前十企业表格可以看出，没有一家企业能在每个指标分析中占有一席之地，尤其像家电的3家龙头企业，仅仅在每股收益与每股经验现金流名列前茅之外，在其他几个指标并没有太大的优势，这三家企业之所以可以称之为“龙头”，是因为他们每一年的数据都很稳定，特别是格力电器，它的净资产收益率超20%已经长达15年之久。综合所有指标来看，仅帅丰电器在八项指标中除了盈余现金保障倍数这一指标，其他指标排名都在前十，在八个指标中有六项排入前十的倒是还有几个，分别是火星人、亿田智能、老板电器。这家年导致盈利能力下降的原因有一下几点：一、原材料的上涨导致成本大大增加。二、市场趋近饱和，导致销售量下降。三、现在社会越来越智能化，传统的家电跟不上时代潮流，被淘汰也只是时间问题。四、不少企业的负债率较高，偿还债务的压力巨大，甚至有可能出现财务费用高于净利润的情况。但是也有一些利好的因素，例如产品结构升级推动更新换代需求的释放、住宅竣工销售数据持续向好也带动了家电行业、政策的频出指引家电行业升级转型等等，这也是家电行业盈利能力近几年缓慢增长的原因。

案例分析——小熊电器盈利能力现状分析评价公司盈利能力的方法有很多，包括对单一指标的判断，也有一些比较全面的分析方法（如杜邦分析法和沃尔评分法）。这些方法都有自己的适用范围，但目前应用最广泛的是杜邦分析系统。本章将运用杜邦分析系统对小熊近年来的盈利能力进行分析。小熊电器的基本情况2006年，小熊电器股份有限公司在于佛山成立，是一家专业制作销售的企业，致力于创新小家电的研发、生产及销售为一体。小熊电器在2019年在深交所中小板挂牌上市的当天，股票就上涨了44%，“创意小家电第一股”在此刻诞生。“妙想生活”是小熊电器的始终坚持的发展理念，始终专注做“小”事，发挥“小”的优势，小熊电器之所以享誉千万家庭是凭借精致、新颖、安全的小家电产品，是我国“创意小家电”的先锋品牌。“萌家电”是小熊电器的标签，用一件件精致、创新、健康、实用的产品满足客户的需求，给客户提供轻松愉悦、可分享的高品质生活。小熊家电通过多年来坚持不懈的努力，先后斩获数百项国家专利，其产品都具有知识所属权，并且通过国家强制的CCC认证，甚至有些产品还具有CS/CE/EMC认证。小熊电器的销售产品中小熊酸奶机是主销产品，自上市就得到了国外消费者的青睐，在行业内被美誉为“制作酸奶专家”。小熊电器的财务状况营业收入及成本现状营业收入是指企业在一定时期内，销售商品或者提供劳务所获得的货币收入。营业收入是企业取得利润的重要保障，也是企业的主要经营成果。公司要开展正常的再生产活动，就必须实现营业收入，对营业收入的合理管理可以合理地补偿企业的费用，也可以促使企业进一步了解市场需求，从而避免盲目生产，提高企业的竞争力。（1）纵向比较分析图STYLEREF1\s4SEQ图\*ARABIC\s112015年-2019年营业收入营业成本（单位：亿元）从图4-1可以看出小熊电器在2015年到2019年期间营业收入在迅速增长，短短5年时间，从2015年的7.25亿上涨到2019年的26.88亿，足足增长了近3倍，平均每一年都增长60%，2017年较上一年增长了56.26%，后面几年虽然也有所增长，但是有所放缓。可以从增长速度推断出小熊电器在2017年大幅扩张了市场，而且小熊电器所处的市场并没有像其他传统行业一样接近饱和，发展前景相当可观。单从盈利收入看，小熊电器这几年的发展趋势迅猛，但是结合营业成本，小熊电器的营业成本从2015年的4.74亿元增长到2019年的17.67亿元，其增长率超过了营业收入，而且成本占收入的60%以上，说明小熊电器在成本控制方面做得不太好，需要有所改进。横向比较分析表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s11三家企业对比（单位：亿元）年份小熊电器九阳股份苏泊尔营业收入营业成本营业收入营业成本营业收入营业成本201610.546.9973.1549.23119.4783.00201716.4711.0172.4848.55145.42101.05201820.4113.7881.6955.44178.51123.42201926.8817.6793.5163.10198.53136.68同行九阳股份和苏泊尔相对比之后，发现小熊电器的市场占有率略低，在2016年，小熊电器的营业收入仅是九阳股份的14.4%，是苏泊尔的8.82%。但通过3年的努力，在2019年其营业收入却是九阳股份的28.75%，是苏泊尔的13.54%，与九阳股份的差距以每年平均4%的速度在减小，与苏泊尔的差距虽然还是很大，但是也在有进步。2017年，除了九阳股份的营业收入是下降的，其他两家都是增长的，从数据来看，2018年与2019年对家电行业还是十分友善的，市场需求量的扩增，可以看出这两年的营业收入明显高于前两年。图STYLEREF1\s4SEQ图\*ARABIC\s12三家企业营业成本占营业利润比重从上图可以清晰的看出苏泊尔虽然市场占有率最高，但是在成本控制方面也是稳居第一，不过还是有所改善的，在收入增加的同时，成本在逐步降低，虽然很缓慢，但是在市场物价上涨的同时，能把成本控制住的情况下还有所降低是极为不容易的。小熊电器的营业成本与九阳股份是极为相近的，但是在2019年，小熊电器的成本控制率下降趋势明显，希望小熊电器能够保持此趋势，降低营业成本的占比，以此来获得更高的利润空间。净利润现状纵向比较分析在2015年至2019年，小熊电器的净利润在最初的两年有点小跌，后面几年可以说是质的飞跃，由2016年的7153.59万元增长到2017年的14656.29万元，短短一年时间，就翻了一番，也是从这一年开始，让小熊点在有了重大突破，发展迅速，树立了企业知名度，以小巧实用在家电行业站住了脚跟，收割了大量的忠实客户。图STYLEREF1\s4SEQ图\*ARABIC\s132015年-2019年净利润对比（单位：万元）从上图可以看出小熊电器的前两年的净利润相差无几，甚至2016年的净利润要低于2015年，那是因为小熊电器的营业收入以线上为主，没有拓展线下销售的渠道，而像九阳、苏泊尔等大品牌入驻了线上销售。但是从2017年开始，却有了质的飞跃，从7153.59万元直接上涨至14656.29万元，仅仅一年时间，整整翻了一倍。在后面的几年，小熊电器的净利润增长也很迅猛，到2019年止，相比2016年，净利润增长了3倍有余。（2）横向比较分析图STYLEREF1\s4SEQ图\*ARABIC\s142016年-2019年净利润对比（单位：万元）在于苏泊尔和九阳股份相比，小熊电器的市场份额并没有那么大，但是光从净利润的增长率来看，九阳这几年的净利润增长没什么波动，苏泊尔的发展趋势很好，每年发展都稳定在15%~25%，而小熊电器从2016年的7153.59万元增长到2019年的26818.17万元，其增长速度可以说是遥遥领先。目前，小熊电器需要做的就是扩大市场份额，吸引更多的潜在客户，来增加销售收入，提高净利润。小熊电器盈利能力现状分析生产经营能力分析本文通过营业毛利率、营业净利率、营业利润表、营业费用率这四个指标来研究生产经营方面的盈利能力分析。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s122015-2019年生产经营能力对比项目20152016201720182019营业毛利率34.53%33.71%33.14%32.51%34.26%营业净利率9.90%6.79%8.90%9.09%9.98%营业利润率13.13%10.08%11.98%11.71%12.34%营业费用率20.02%42.79%20.20%19.99%20.90%从图表中能够看出小熊电器在营业毛利率方面没有太大的变化，一直在33%到35%之间徘徊，2015年至2018年，营业毛利率每年都降低幅度控制在0.6%-0.8%。自2019年，毛利率才有所提升。由于市场竞争的激烈，企业为了提高销量不得不减小利润空间，毛利是净利的基础，没有足够高的毛利，是无法支撑企业的运营的。小熊电器的营业净利率在2016年特别低，只有6.79%，其主要原因是2016年小熊电器的净利润很低，后几年虽然有所提升，但是提升幅度并不是很大，还是因为市场竞争激烈的原因。营业利润率和营业净利润的走势一样，但是营业利润率在2015年却是最高的，主要是因为小熊电器的销售渠道太单一，核心竞争力不足导致。在营业费用率方面，除了2016年，小熊电器整体的波动不大，在成本控制方面还是比较稳的。根据以上数据总结：小熊家电的盈利能力在小家电行业中还是比较突出的，但是小熊电器要想获得高利润，就需要加强对成本的控制。资产盈利能力分析在资产盈利能力方面，本文主要分析净资产收益率和总资产周转率这两个方面。净资产收益率反映的是所有者权益的收益水平。净资产收益率和越高，说明给投资者和债权人的收益就越高，公司的业绩就越有效。图STYLEREF1\s4SEQ图\*ARABIC\s152015-2019年净资产收益率对比从上图可以看出小熊电器在净资产收益率上，可以说是高到吓人，近五年的平均收益117.71%，这是个什么概念，就是说股东投入100元，乃么就可以获得100*228.71%=117.70的报酬，这个指数在上市公司里可以说是数一数二的，虽然这5年，指数大幅度下降，从2015年的302.49%降低到2019年只有29.6%，但总所周知，一家企业的净资产收益率在15%~30%之间是比较好的。只要小熊电器的ROE保持这个增速，有希望能成为行业的顶端。图STYLEREF1\s4SEQ图\*ARABIC\s162015-2019年存货、应收账款周转率从上图中可以看出小熊电器在存货周转上相对稳定，在4到5之间，较比同行业上市公司，小熊电器的存货周转率低于行业平均值。主要原因是小熊电器的销售渠道单一，以线上为主，为满足线上销售，会在年末进行备货，到时期末存货余额较大，导致其存货周转率较低。小熊电器以线上销售为主，所以周转速度比较快，应收账款周转较好。综上，这五年小熊电器总体还说发展趋势还是不错的，短短几年营业收入就增加了好几倍，但是在收入增加的同时，其成本的增加幅度远远大于收入的增长速度，小熊在成本控制方面做的不是很好，主要原因有小熊电器的销售费用大幅度增长，销售费用由2015年的1.038亿元增长到2019年的3.959亿元，由于企业的发展，必要的销售收入如广告费能给企业带来大量的顾客，但是其占比过大。小熊对于研发的投入还是比较多的，每年的投入差不多是前一年的一倍。在于其他龙头相比，小熊电器的市场占比率就显得微不足道了，小熊电器在大力发展线上时，忽略了实体店发展，要想扩大规模，市场占比是相当重要的。小熊电器的营业毛利率控制十分稳定，但是近5年的营业利润率在2015年最高，主要原因是小熊的销售渠道太过单一导致的。小熊电器的ROE虽然每年都有所下降，但是和大多数企业相比，成绩还是相当不错的，单从ROE看，小熊的经营效率很高。但是小熊的存货周转率比较低，也是因为只发展线上原因导致的。小熊要想进一步发展，就需要解决成本费用控制这一块，以及推广销售渠道。小熊若能合理运用各种杠杆，企业可以增加收入，扩大销售，节约成本，增加利润，优化资本结构，控制风险损失，自主创新，盈利能力将进一步提高。家电业上市公司提高盈利能力的建议通过以上对家电行业的综合分析，我们了解到家电行业的盈利能力呈下降趋势，个别企业存在严重问题，特别是2017年以后营业收入和利润大幅下降。以下是对家电行业存在问题的总结:加强研发力度小熊电器为什么能在短短十三年在市场竞争激烈的环境中脱颖脱颖而出？主要原因是小熊电器重研发，这是值得其他同行借鉴的地方。对企业而言，只有通过加强研发力度，增强核心竞争力，才能提高自身的抗风险能力。科技体制改革的核心内容就是强化技术创新，企业若想在行业中独占鳖头，加快差异化技术研发。现在的家电市场，消费者更偏向智能化，随着时间的推移，传统的家电注定被淘汰。实业型企业应当对加大对技术研发的投入，以先发优势抢占先机。可以从以下三方面入手：1、建立和完善科学的研发人员管理体系，我们知道研发人员是公司研发绩效的关键因素。2、提高研发项目团队的管理水平。提高研发项目团队的可管理性直接取决于一个公司的研发目标能否有计划地实现。3、在激烈竞争的背景下，高新技术企业要成为技术创新的主体，实现持续快速发展，就需要依靠企业文化中的积极创新来不断推动企业创新。加强成本费用控制成本控制是通过提升企业经营活动的盈利能力来实现利润最大化。企业应以成本最低化作为战略目标，而不是只单方面强调降低成本。受外界环境影响，原材料的成本价格上涨，这是导致成本增加的主观因素。为解决企业成本费用的问题，企业应减少不必要的成本支出，在多元化的营销环境下，各种广告层出不穷，但是有很多的广告对促销起到了非常小的作用，很多的钱之后并没有多大的提高，所以不花广告费用画的越多销量越好，广告有时候可能是合理化的广告字是非常重要的，与其在广告上砸钱不如树立良好的企业形象，高度重视产品成本的管理，通过降低产品的单位成本来提高产品的获利空间。企业可以利用线上扩大销售，优化成本结构的同时，分担运营成本。建立完善采购制度，规范管理费用的审批核算流程。对于一个公司，特别是上市公司来说，有必要制定一套完善的管理权威，以促进管理的加强。可参照以下原则:部门经理是业务发生的直接责任人，对业务发生的真实性负责;营业部的总经理审查是否某些业务必须发生;公司层面的最终决定是CEO。财务费用的控制，利息费用控制可以基于以下两个原则:1)尝试使用低成本的资金,所以企业有必要尝试沟通和与银行和其他金融机构进行谈判,以获得较低的债务利息。2）要加强资金管理，合理规划和调度资金。提高资产周转率总资产周转率可以体现企业总资产的经营情况以及利用度。通过分析存货周转率和应收账款周转率，来进一步了解总资产周转率的情况。总资产周转率越低代表销售能力越弱以及资产利用率越弱。以下是提高资产周转率的两条建议。提高存货周转率第一，建立成熟的销售渠道。目前大多数企业在以线下为主，是靠实体店起家的，但是当今时代是互联网时代，应与各大知名线上销售平台加强合作，以及找与一些知名的网红主播合作，像李佳琦、薇娅，利用他们的带货能力提高销售能力，降低存货积压。通过建立成熟的销售渠道来降低存货积压。第二，实时调整库存结构。过剩的生产能力，导致产品技术落后应淘，并且及时处理滞销产品，对滞销产品采用促销方式加强对存货存储的管理。提高应收账款周转率第一，合理促销手段。规定合理的收款期限，在规定期限内收回账款，可以有相应的优惠条件（如给与现金折扣），反之，也要有相应的惩罚措施（如收取一定的利息）。第二，建立应收账款往来账本。通过建立明细账来时刻与客户保持联系，加大对关联方大控制。优化资本结构合理的资本结构可以提升企业的盈利能力水平，使企业在市场激烈竞争的环境中持续稳定发展。资本结构就是使企业价值最大化的结构，市场对企业的内在要求就是资本结构优化。家电行业的资产负债率偏高，企业控制好负债结构比例可以降低资本成本，有利于提高资金周转能力。目前，我国家电业企业资本结构侧重于股权融资，而债券市场结构单一。针对这一现状，企业应该建立科学的融资策略，拓宽债务融资渠道，更好的优化资本结构。企业还应结合市场因素，结合自身情况，综合考虑各方因素后确定最优资本结构。结论与启示结论研究结论当今的市场是大家电饱和，小家电快速发展，