【罗兰贝格】2023全球医疗器械报告

报告报告 封面:nicolas_/gettyimages封面:nicolas_/gettyimages3.我的企业是否有明确的ESG绩效议程，包括明确的战略目标展望和推动其实现的稳健战略举持续增长的股东回报。Page525123456制胜良方–长期以ESG绩效为要务和亚太地区竞对之间的盈利能力差距——罗兰贝格在上一期全球医疗器械行业报告中发现了这一22息税折旧摊销前利润率[%]222422息税折旧摊销前利润率[%]22222256756742843942841320182019202020212022复合年增长率资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBerger息税折旧摊销前利润率[%]20262026272524262725242423242323222324232223232220COVCOVID-198COVIDCOVID-1922018016014012010480Ø20Average复合年增长率6.96.9%5.35.3%4.24.2%资料来源：CapIQ,RolandBerger息税折旧摊销前利润率[%]3025205025242220H12022H12023北美德国北美德国Delta-2.7-2.7pp.-3.0-3.0pp.-2.9-2.9pp.-3.2-3.2pp.复合年增长率H12022H12023资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBerger影医疗和乐普医疗等企业甚至能够显著提高美国医疗器械企业仍然是业内盈利能力最好的企业，其2022年平均息税折旧摊销前利润率 欧洲医疗器械企业与其他地区竞对间的盈利差距进一步扩大。2022年，欧洲企业平均息税折旧摊销前利润率为17%，落后美国企业7%，比上年进一步恶化1%"MarcoBühren,副合伙人供应商的利润目前面临着最大的压力。该细分市场的息税折年底至2023年年中已下降2%至15%。西门子医疗（Siemens检验中心和诊断公司仍然是医疗器械行业利润最高的细分市场，但2023年上半年26%的平均利润率相比2022年的利润膨胀导致的工资上涨和有限的产品差异化的影响。但这两个细分市场是唯一能够在2023年上半年同时，外科器械、医疗辅助设备供应商的盈利能力已从2021年疫情驱动的高点下降，但这两个细分市场似乎最近都已将利润率下滑稳定在新冠疫情前的可观水平，分别达到销售额的22%和按细分市场分列的主要业绩指标[%]7.2%9.4%7.2%9.4%7.3%14.2%0.8%9.6%营收增长率复合年增长率14.7%96样本数目22596样本数目22530息税折旧摊销前利润率20242322222227262624242423医用电子仪器和手术器械和器具检验中心和诊断医疗辅助设备医疗服务提供商牙科医疗耗材供应商多元化企业202020212022H12023资料来源：CapIQ,RolandBerger2尽管盈利能力下滑，但行业中最成功的医疗器械企业仍使该行业继续提供强劲的投资回报。2018CAGRQ32018-260240220200180160140120100802023202310.4%医疗器械企业样本8.010.4%医疗器械企业样本8.0%标普500指数5.5%MSCI世界指数Q301/1807/1801/1907/1901/2007/2001/2107/2101/2207/2201/2307/2301/24Note:N=109forMedTechindustrystudysampleTotalShareholderReturn:Price-Price+Dividends/Price资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBerger为了提高股东回报，企业必须在短期内实现卓越运营，并在长期内拥抱环境、ThiloKaltenbach,高级合伙人2023年成功恢复甚至受益于市场状况。罗兰贝格深入分析了109家行业领先的的医疗器械上市企8.牙科解决方案企业，如Straumann,Dentsply和Align行业整体仍能够实现其资本再融资。者更喜欢那些牺牲收入增长以换取更高利润的企业。F检验中心和诊断解决方案细分领域约占三分之一的优胜者企业营收复合年增长率2019-2022[%]营收复合年增长率2019-2022[%]0-54.44.4无利可图者优胜者5%5%99%

表现不佳者现金产生者-16-14-12-10-8-6-4-2-02468101214161820平均盈利水平2019-2022[%]多元化企业◆手术器械与器具

医用电子仪器和设备医疗辅助设备提供商检验中心和诊断公司◆医疗耗材供应商AveragetotalShareholderReturn:Price-Price+Dividends/PriceThreshold资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBergerG亚洲市场近80%的医疗器械企业是优胜者或现金产生者0.9平均营业收入0.93.5%-4.9%-0.7%3.5%-4.9%-0.7%13.3%13.8%4.3%0.4%平均股东总62259企业样本数量62259企业样本数量优胜者现金产生者无利可图者表现不佳者32%32%58%73%42%42%33%22%67%33%40%60%33%38%手术器械与器具检验中心和医疗服务提供商牙科医疗耗材供应商多元化企业资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBergerH亚洲市场近80%的医疗器械企业是优胜者或现金产生者平均营收复合年增长率平均股东总回报率优胜者现金产生者无利可图者表现不佳者373738386.3%323238%9%6.9%-3.2-3.2%9933%-0.2-0.2%545430%37%5.3%6.96.9%2323欧洲德国北美企业样本数量资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBerger31新产品的领导力明确的ESG愿景2.2和切实的ESG议程2.2++2战略连贯性具有持续性收入来源的商业模式具有持续性收入来源的商业模式高于平均水平的营收增长2.3对单一客户或细分市场的依赖有限高于平均水平的营收增长2.42.4聚焦可持续增长对研发和产品创新的高度重视聚焦可持续增长2.52.5+4.4+稳健的资本架构稳定且经验丰富的管理团队+4.4+稳健的资本架构4.34.3高效的营销和管理经营高于平均水平的企业市值高效的营销和管理经营3.23.2高效的制造成本管理高于平均水平的企业规模+高效的制造成本管理高于平均水平的企业规模+3.34.1坚定的资本配置精简的运营资本控制坚定的资本配置3.44规模和财务状况严格管理的库存计划34规模和财务状况严格管理的库存计划经验证的执行能力资料来源：CapIQ资料来源：CapIQ,RolandBerger“优胜者”和“表现不佳者”指标的差异最大“优胜者”和“表现不佳者”指标的差异最小“优胜者”和“表现不佳者”+深入研究功关键因素5.63.6优胜者表现不佳者+53.6%12.98.4优胜者表现不佳者资料来源：CapIQ,RolandBerger本结构持续实现其高于市场的营收增长，从而增强竞争力。战略连贯性的关键部分是一支稳定且经验丰富分析突出了在资本市场上获得相对便宜的资本以及稳健的x4.3x4.32,667优胜者表现不佳者债务对息税折旧摊销前利润比率[倍]x2.8x2.8优胜者表现不佳者L表现不佳者需要应对销货成本的快速增长销售总务管理支出[%]54.6%54.6%34.4%-7.4pp.28.6%27.342.0%2018-20212019-20222018-20212018-20212019-2022优胜者表现不佳者资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBerger44比的25.1%。MM持续上涨的销货成本在过去十多年间给医疗器械企业的盈利带来压力0%27.52010201420182019202020212022Delta2010-2022[pp.]+4.2+4.2-0.1-0.1-2.4-2.4-1.7-1.7营业利润管理成本研发成本销货成本资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBergerN医疗器械企业的库存增加导致其营运资本效率下降平均资本支出/营收[%]-0.3pp-0.3pp.5.6%5.3%170.5147.6-0.4pp-0.4pp.4.44.0201920222019202220192022DIO=Daysinventoryoutstandingdefinedas(averageinventory/costofgoodssold)x365Workingcapitalturnoverdefinedasrevenue/workingcapital资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBerger医疗器械企业尤为需要重新调整和降低库存水平以保持竞争力。OO所有细分领域的企业都增加了库存以应对供应链风险的上升230.5230.5162.0154.0187.2162.0154.0143.2142.8143.2142.824.027.824.0Ø2022,Ø2019,148和设备手术器械与器具检验中心和诊断医疗辅助设备医疗服务提供商牙科医疗耗材供应商多元化企业20192022资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBergerP优胜者在现金流方面领先落后者的优势进一步扩大pp.+0.9pp.+0.96.7%5.9%5.0-3.8%-3.8%-4.4%169.5155.6161.7169.5155.6161.7 3.42018-20212019-20222018-20212019-20222018-20212019-2022优胜者表现不佳者资料来源：资料来源：CapIQ,RolandBerger5环境维度下的可持续性取决于产品和平台的具体情况，必须将其整合到产品开发和运营的全流程费和污染以及使用可持续材料成为医疗器械行业的核心趋势。RQ优胜者拥有更好的ESG政策并较少面临可持续性相关风险+8pp.+8pp.39%优胜者表现不佳者资料来源：资料来源：MorningstarSustainalytics医疗器械行业的社会责任维度的工作将从确保所有患者能平等地获得医疗进行评价。这将要求企业寻找创新的商业模式，例如，向发展中国家提供其产品。公司治理维度的工作将从患者安全和数据隐私的角度来衡量，而该维度愈发成为优胜的关键成功要素。随着欧盟的医疗器械法规及其拟议的全氟和多氟烷基物质不得不更加重视其监管、质量和生产相关流程的合规性。下述18个ESG指标的绩效评级基于罗兰贝格对25家最大医疗器械企业的基准分析。尽管美国的领先医疗器械企业在多样性、包容性或可得性等社会责任维度中得分表现不错，但整个医疗器械行业在ESG的环境维度仍处于早期尽管医疗器械企业在废物和污染等领域设持续材料、采购以及使用可再生能源方面的努污染的举措通常都会伴随着产品的相关变化，而这可能要求重新设计整个产品平台。但为了械企业如今不得不致力于将环境相关措施嵌入RESG基准测试揭示医疗器械企业的巨大优化空间医疗器械行业的平均ESG绩效ESG透明度减排目标组织架构和监管废料和污染薪酬体系再生能源患者安全组织架构和监管废料和污染薪酬体系再生能源患者安全可持续材料可持续采购第三方风险管理动物试验护理可得性商业道德水资源管理对当地社区的贡献公共卫生创新与安全雇员发展多样性和包容性社会责任资料来源：RolandBergerMedTechESGbenchmarking6附录行业细分领域业务模式疗器械等领域收入增长优胜者无利可图者优胜者的评估逻辑收入增长优胜者无利可图者增长利润增长利润低高表现不佳者增长利润低高增长利润低现金产生者高风险调整盈利水平--ROIC投资资本回报率税后净营业利润÷投入资本WACC加权平均资本成本xxxx[(([((作者ThiloKaltenbach合伙人+491607448651thilo.kaltenbach@PeterMagunia合伙人+491607443587peter.