期货从业资格考试期货投资分析真题汇编4

期货从业资格考试期货投资分析真题汇编4(总分：92.00，做题时间：120分钟)一、单项选择题(总题数：26，分数：26.00)1.某机构投资者持有价值为2000万元，修正久期为6.5的债券组合，该机构将剩余债券组合的修正久期调至7.5。若国债期货合约市值为94万元，修正久期为4.2，该机构通过国债期货合约现值组合调整。则其合理操作是（）。(不考虑交易成本及保证金影响)参考公式:组合久期初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值期货有效久期，期货头寸对筹的资产组合初始国债组合的市场价值。

（分数：1.00）

A.卖出5手国债期货

B.卖出10手国债期货

C.买入手数=2000*（7.5-6.5）/（94*4.2）=5.07

√

D.买入10手国债期货解析：为增加组合久期，需要买入国债期货，根据计算公式买入手数=2000*（7.5-6.5）/（94*4.2）=5.07.答案为C。2.下列关于价格指数的说法正确的是（）。

（分数：1.00）

A.物价总水平是商品和服务的价格算术平均的结果

B.在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，不直接包括商品房销售价格

√

C.消费者价格指数反映居民购买的消费品和服务价格变动的绝对数

D.在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，居住类比重最大解析：在我国，消费者价格指数即居民消费价格指数，反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数，是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。在我国居民消费价格指数构成的八大类别中，食品比重最大，居住类比重其次，但不直接包括商品房销售价格。3.下列各种因素中，会导致大豆需求曲线向左下方移动的是（）。

（分数：1.00）

A.大豆价格的上升

B.豆油和豆粕价格的下降

√

C.消费者可支配收入的上升

D.老年人对豆浆饮料偏好的增加解析：只有B项是引起大豆需求最减少的、价格之外的因素。4.以下关于通缩低位应运行期商品期货价格及企业库存风险管理策略的说法错误的是（）。

（分数：1.00）

A.采购供应部门可根据生产的需用量组织低价购入

B.在期货市场中远期合约上建立虚拟库存

C.期货价格硬着陆后，现货价格不会跟随其一起调整下来

√

D.采购供应部门为企业未来生产锁定采购成本早做打算解析：商品期货价格经过硬着陆后。原材料、成品半成品等现货价格也会跟随一起调整下来，调整到位后会很长一段时间在一个期间上下触底波动。5.某机构投资者拥有的股票组台中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类股分别占比36%,24%,18%和22%，p系数分别为0.8，1.6，2.1和2.5。其投资组合的β系数为（）。

（分数：1.00）

A.1.3

B.1.6

√

C.1.8

D.2.2解析：β=0.8*36%+1.6*24%+2.1*18%+2.5*22%=1.66.期货合约高风险及其对应的高收益源于期货交易的（）。

（分数：1.00）

A.T+0交易

B.保证金机制

√

C.卖空机制

D.高敏感性解析：期货交易的风险远高于其他投资工具，期货投资足高风险、高利润和高门槛的投资。高风险及其对应的高收益源于期货交易的保证金杠杆机制。7.分析两个变量之间的相关关系，通常通过观察变量之间的散点图和求解相关系数的大小来度量变量之间线性关系的相关程度，若相关系数是根据总体全部数据计算出来的。一般称为（）。

（分数：1.00）

A.总体相关系数

√

B.相对相关系数

C.样本相关系数

D.绝对相关系数解析：相关系数分为总体相关系数和样本相关系数。若相关系数是根据总体全部数据计算出来的。称为总体相关系数，记为p;根据样本数据计算出来的，称为样本相关系数，简称相关系数，记为r。8.国债期货套期保值策略中，（）的存在保证了市场价格的合理性和期现价格的趋同，提高了套期保值的效果。

（分数：1.00）

A.投机行为

B.大量投资者

C.避险交易

D.基差套利交易

√解析：从其他的市场参与者行为来看，投机行为为套期保值者转移利率风险提供了对手方，增强了市场的流动性，而基差套利交易的存在则保证了市场价格的合理性和期现价格的趋同，提高了套期保值的效果。9.宏观经济分析的核心是（）分析。

（分数：1.00）

A.货币类经济指标

B.宏观经济指标

√

C.微观经济指标

D.需求类经济指标解析：宏观经济指标的数量变动及其关系.反映了国民经济的整体状况.因此，宏观经济分析的核心就是宏观经济指标分析。10.当经济处于衰退阶段，表现最好的资产类是（）。

（分数：1.00）

A.现金

B.债券

√

C.股票

D.商品解析：在衰退阶段，债券是表现最好的资产类。对应美林时钟的6-9点。11.根据美林投资时钟理论，随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应的是美林时钟（）点。

（分数：1.00）

A.12～3

B.3～6

C.6～9

D.9～12

√解析：当经济告别衰退步入复苏阶段，经济虽然开始增长，但由于过剩产能还没有完全消化，因此通货膨胀程度依然较低。随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应美林时钟的9～12点。12.场内金融工具的特点不包括（）。

（分数：1.00）

A.通常是标准化的

B.在交易所内交易

C.有较好的流动性

D.交易成本较高

√解析：场内金融工具通常是标准化的，在特定的交易所内集中交易，通常具有比较好的流动性，方便交易者及时地以较低的交易成本来调整头寸。这是利用场内金融工具进行风险对冲的一个优势，即对冲交易的成本比较低，时间效率较高。13.持有成本理论是以（）为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。

（分数：1.00）

A.融资利息

B.仓储费用

√

C.风险溢价

D.持有收益解析：康奈尔和弗伦奇1983年提出的持有成本理论认为，现货价格和期货价格的差(持有成本)由三部分组成：融资利息、仓储费用和持有收益。该理论以商品持有(仓储)为中心，分析期货市场的机制，论证期货交易对供求关系产生的积极影响，并逐渐运用到对金融期货的定价上来。14.常用定量分析方法不包括（）。

（分数：1.00）

A.平衡表法

√

B.统计分析方法

C.计量分析方法

D.技术分析中的定量分析解析：期货定量分析，一般是在解决期货价格运动方向之后，用统计和计量的方法进一步用来解决期货价格的运动目标、行情的发动时间、行情的结束时间等方面的问题。常用定量分析方法有三类：统计分析方法、计量分析方法、技术分析中的定量分析。A项，平衡表法属于定性分析方法。15.敏感性分析研究的是()对金融产品或资产组合的影响。

（分数：1.00）

A.多种风险因子的变化

B.多种风险因子同时发生特定的变化

C.一些风险因子发生极端的变化

D.单个风险因子的变化

√解析：敏感性分析是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个风险因子的变化对金融产品或资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。16.（）是将10%的资金放空股指期货，将90％的资金持有现货头寸。形成零头寸。

（分数：1.00）

A.避险策略

√

B.权益证券市场中立策略

C.期货现货互转套利策略

D.期货加固定收益债券增值策略解析：避险策略是指以90％的资金持有现货头寸，当期货出现一定程度的价差时，将另外10％的资金作为避险，放空股指期货，形成零头寸达到避险的效果。17.国内股市恢复性上涨，某投资者考虑增持100万元股票组合，同时减持100万元国债组合。为实现上述目的，该投资者可以（）。

（分数：1.00）

A.卖出100万元国债期货，同时卖出100万元同月到期的股指期货

B.买入100万元国债期货，同时卖出100万元同月到期的股指期货

C.买入100万元国债期货，同时买入100万元同月到期的股指期货

D.卖出100万元国债期货，同时买进100万元同月到期的股指期货

√解析：投资者可以卖出100万元国债期货的同时买进100万元同月到期的股指期货。到期时，国债实物交割平仓，而股指期货平仓的同时，买入相应的指数成分股，实现资产调配的目的。18.程序化策略中（）是模型设计与构建的核心。

（分数：1.00）

A.模型的通用性

B.模型适用的周期性

C.条件设置的适当性

√

D.模型的专用性解析：程序化策略中条件设置的适当性是模型设计与构建的核心。19.关于头肩顶形态，以下说法错误的是（）。

（分数：1.00）

A.头肩顶形态是一个可靠的沽出时机

B.头肩顶形态是一种反转突破形态

C.在相当高的位置出现了中间高，两边低的三个高点，有可能是一个头肩顶部

D.头肩顶的价格运动幅度是头部和较低肩部的直线距离

√解析：D项，头肩顶的价格运动幅度大致是头部到颈线垂直距离20.期货交易是对抗性交易，在不考虑期货交易外部经济效益的情况下，期货交易是（）。

（分数：1.00）

A.增值交易

B.零和交易

√

C.保值交易

D.负和交易解析：期货交易是对抗性交易，有人获利必有人亏损，所以在不考虑期货交易外部经济效益的情况下，期货交易是零和交易。这意味着在期货交易中，一部分交易者盈利，必然存在另一部分交易者亏损。21.套期保值的效果取决于（）。

（分数：1.00）

A.基差的变动

√

B.国债期货的标的利率与市场利率的相关性

C.期货合约的选取

D.被套期保值债券的价格解析：套期保值的效果取决于被套期保值债券的价格和期货合约价格之间的相互关系，即取决于基差的变动，由此产生的风险称为基差风险。22.在国际期货市场中，()与大宗商品存在负相关关系。

（分数：1.00）

A.美元

√

B.人民币

C.港币

D.欧元解析：在国际期货市场上，美元与大宗商品主要呈现出负相关关系。美元和欧元呈此消彼长关系，欧元走势会间接影响美元指数的变化，进而对国际大宗商品市场产生影响。23.国际大宗商品定价的主流模式是（）方式。

（分数：1.00）

A.基差定价

√

B.公开竞价

C.电脑自动撮合成交

D.公开喊价解析：采用“期货价格+升贴水”的基差定价方式是国际大宗商品定价的主流模式。国际豆类等谷物贸易都往往通过“期货价格+升贴水”的交易模式进行操作。B项为期货定价方式，C、D两项为公开竞价的两种形式。24.在中国的利率政策中，具有基准利率作用的是（）。

（分数：1.00）

A.存款准备金率

B.一年期存贷款利率

√

C.一年期国债收益率

D.银行间同业拆借利率解析：在中国的利率政策中，1年期的存贷款利率具有基准利率的作用，其他存贷款利率在此基础上经过复利计算确定。25.现金为王，成为投资的首选的阶段是()。

（分数：1.00）

A.衰退阶段

B.复苏阶段

C.过热阶段

D.滞胀阶段

√解析：经济周期周而复始的四个阶段为衰退、复苏、过热和滞胀。经济在过热后步入滞胀阶段，此时经济增长已经降低到合理水平以下，而通货膨胀仍然继续，上升的工资成本和资金成本不断挤压企业利润空间，股票和债券在滞胀阶段表现都比较差，现金为王，成为投资的首选。26.在特定的经济增长阶段，如何选准资产是投资界追求的目标，经过多年实践，美林证券提出了一种根据成熟市场的经济周期进行资产配置的投资方法，市场上称之为（）。

（分数：1.00）

A.波浪理论

B.美林投资时钟理论

√

C.道氏理论

D.江恩理论解析：在特定的经济增长阶段，如何选准资产是投资界追求的目标，经过多年实践，美林证券提出了一种根据成熟市场的经济周期进行资产配置的投资方法，市场上称之为美林投资时钟理论。美林投资时钟理论形象地用时钟来描绘经济周期周而复始的四个阶段：衰退、复苏、过热、滞胀，然后找到在各个阶段中表现相对优良的资产类。二、多项选择题(总题数：17，分数：17.00)27.下列关于Rho的性质说法正确的有（）。

（分数：1.00）

A.看涨期权的Rho,是负的

B.看跌期权的Rho是负的

√

C.Rho随标的证券价格单调递增

√

D.期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小

√解析：Rho的性质如下:①看涨期权的Rho是正的.看跌期权的Rho是负的；②Rho随标的证券价格单调递增③对于看涨期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大；④对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越大；⑤越是实值(标的价格＞行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越大；⑥越是虚值(标的价格行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越小；⑦Rho随着期权到期，单调收敛到0，也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。28.在利率市场中，下列说法正确的是（）。

（分数：1.00）

A.利率互换交易中固定利率的支付者成为互换买方，或互换多方

√

B.固定利率的收取者成为互换买方，或互换多方

C.如果未来浮动利率上升，那么支付固定利率的一方将获得额外收益

√

D.互换市场中的主要金融机构参与者通常处于做市商的地位，既可以是买方也可以是卖方

√解析：B固定利率的收取者成为互换买方，或互换空方。29.对期货价格的宏观背景分析主要关注（）。

（分数：1.00）

A.经济增长

√

B.物价稳定

√

C.充分就业

√

D.国际收支平衡

√解析：一个国家的经济目标主要包括经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡几个方面，对于期货价格的宏观背景分析也主要关注这几个方面。30.一个完整的投资决策流程一般包括()等几个方面。

（分数：1.00）

A.战略资产配置

√

B.战术资产配置

√

C.组合构建或标的选择

√

D.风险管理和绩效评估

√解析：一般来说，在金融投资领域，从事统计计量等的量化研究有助于搞好风险管理，设计投资组合，选择交易时机，评估市场特性等。比如，一个完整的投资决策流程一般包括战略资产配置、战术资产配置、组合构建或标的选择、风险管理和绩效评估等几个方面，每一个步骤都涉及众多的统计分析技术与方法。31.下列关于季节性分析法的说法正确的包括（）。

（分数：1.00）

A.适用于任何阶段

B.常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估

√

C.只适用于农产品的分析

D.比较适用于原油和农产品的分析

√解析：季节性分析法只适用于特定阶段，常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。32.通过使用权益类衍生品工具，可以从结构上优化资产组合。包括有（）。

（分数：1.00）

A.改变资产配置

√

B.投资组合的再平衡

√

C.现金管理

√

D.久期管理解析：通过使用权益类衍生品工具，可以从结构上优化资产组合，如改变资产配置、投资组合的再平衡、现金管理（包括提前处理现金流入和预备不确定的现金流出）等，增加资产组合的流动性、降低交易成本、增加收益。33.外汇储备主要用于（）。

（分数：1.00）

A.购买国外债券

B.干预外汇市场以维持该国货币的汇率

√

C.清偿国际收支逆差

√

D.提升本国形象解析：外汇储备，又称外汇存底，是指为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产，主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场以维持该国货币的汇率。34.程序化交易因其特色鲜明而越来越引起期货市场的广泛关注。一个完整的程序化交易系统应该包括（）。

（分数：1.00）

A.风险控制

√

B.数据处理

√

C.交易信号

√

D.指令执行

√解析：一个完整的程序化交易系统应该包括交易思想、数据获取、数据处理、交易信号和指令执行五大要素。其中，交易思想是程序化交易的核心要素，包括交易策、资金管理、风险控制等内容。35.蒙特卡罗模拟法的实施步骤包括（）。

（分数：1.00）

A.假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据估计出联合分布的参数

√

B.利用计算机从前一步得到的联合分布中随机抽样，所抽得的每个样本相当于风险因子的一种可能场景

√

C.计算在风险因子的每种场景下组合的价值变化，从而得到组合价值变化的抽样

√

D.根据组合价值变化的抽样估计其分布并计算VaR

√解析：模拟法包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。其中蒙特卡罗模拟法的实施步骤为：①假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据估计出联合分布的参数；②利用计算机从前一步得到的联合分布中随机抽样，所抽得的每个样本相当于风险因子的一种可能场景；③计算在风险因子的每种场景下组合的价值变化，从而得到组合价值变化的抽样；④根据组合价值变化的抽样估计其分布并计算VaR。36.下列关于无套利定价理论的说法正确的有（）。

（分数：1.00）

A.无套利市场上，如果两种金融资产互为复制，则当前的价格必相同

√

B.无套利市场上，两种金融资产未来的现金流完全相同，若两项资产的价格存在差异，则存在套利机会

√

C.若存在套利机会，获取无风险收益的方法有“高卖低买”或“低买高卖”

√

D.若市场有效率，市场价格会由于套利行为做出调整，最终达到无套利价格

√解析：在无套利市场上，如果两种金融资产未来的现金流完全相同，则当前的价格必相同。否则，当两项资产的价格存在差异时，那么投资者可以通过“高卖低买”或“低买高卖”获取无风险收益，存在套利机会。如果市场有效率的话，市场价格必然由于套利行为做出相应的调整，重新回到均衡的价格状态，达到无套利的价格。37.美国商务部经济分析局(BEA)分别在（）月公布美国GDP数据季度初值。

（分数：1.00）

A.1

√

B.4

√

C.7

√

D.10

√解析：美国GDP数据由美国商务部经济分析局(BEA)发布，季度数据初值分别在1、4、7、10月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔一个月。一般在7月末还进行年度修正，以反映更完备的信息。38.临近到期日，（）的Gamma逐渐趋于零。

（分数：1.00）

A.虚值期权

√

B.实值期权

√

C.平值期权

D.深度虚值期权

√解析：随着剩余时间的缩短。虚值期权和实值期权的Gamma都逐渐地缩小并趋近于零。39.持有成本理论是由（）于1983年提出的。

（分数：1.00）

A.康奈尔

√

B.弗伦奇

√

C.约翰考克斯

D.斯蒂芬罗斯解析：康奈尔和弗伦奇于1983年提出持有成本理论。二叉树模型是由约翰考克斯、斯蒂芬罗斯和马克鲁宾斯坦等人提出的期权定价模型。40.在险价值风险度量方法中，α=95意味着（）。

（分数：1.00）

A.有95%的把握认为最大损失不会超过VaR值

√

B.有95%的把握认为最大损失会超过VaR值

C.有5%的把握认为最大损失不会超过VaR值

D.有5%的把握认为最大损失会超过VaR值

√解析：在险价值里指在一定概率水平α%（置信水平）下，某一金融资产或资产组合的价值在未来特定时期（N天）的最大可能损失。例如95%的置信水平的含义是有95%的把握认为最大损失不会超过VaR值。41.情景分析中的情景包括（）。

（分数：1.00）

A.人为设定的情景

√

B.历史上发生过的情景

√

C.市场风险要素历史数据的统计分析中得到的情景

√

D.在特定情况下市场风险要素的随机过程中得到的情景

√解析：情景分析是指假设多种风险因子同时发生特定变化的不同情景，计算这些特定情境下的可能结果，分析正常情况下金融机构所承受的市场风险。情景可以人为设定，可以直接使用历中上发生的情景，也可以从市场风险要素历史数据的统计分析中得到，或通过运行在特定情况下市场风险要素的随机过程中得到。42.基差买方管理敞口风险的主要措施包括()。

（分数：1.00）

A.一次性点价策略，结束基差交易

√

B.及时在期货市场进行相应的套期保值交易

√

C.运用期权工具对点价策略进行保护

√

D.分批点价策略，减少亏损

√解析：为了尽量避免或减少因对价格判断错误导致点价策失误造成的巨大风险，基差买方应该采取有效措施管理敞口风险。主要措施包括：①制定当价格向不利方向发展时的止损性点价策。例如：一次性点价策，结束基差交易；分批点价策，减少亏损。②当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风险。③运用期权工具对点价策进行保护。43.指数化产品策略的核心内容为（）。

（分数：1.00）

A.如何选择指数

B.如何创造收益

C.如何复制指教

√

D.如何界定跟踪误差的业绩评价

√解析：被动型管理策略主要就是复制市场指数走势，最终目的为达到优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益，如何复制指数，如何界定跟踪误差业绩评价成为指数化产品策略的核心内容也是众多研究机构现在所集中投入研究的内容。三、不定项选择题(总题数：30，分数：30.00)44.某保险公司拥有一个指数型基金，规模为50亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，其投资组合权重分布与现货指数相同。方案一：现金基础策略构建指数型基金。直接通过买卖股票现货构建指数型基金。获利资本利得和红利。其中，未来6个月的股票红利为3195万元。方案二：运用期货加现金增值策略构建指数型基金。将45亿元左右的资金投资于政府债券（以年收益2.6%计算）同时5亿元（10%的资金）左右买入跟踪该指数的沪深300股指期货头寸。当时沪深300指数为2876点，6个月后到期的沪深300指数期货的价格为3224点。设6个月后指数为3500点，假设忽略交易成本和税收等，并且整个期间指数的成分股没有调整。方案二中应购买6个月后交割的沪深300期货合约（）张。

（分数：1.00）

A.5170

√

B.5246

C.517

D.525解析：因为6个月后到期的沪深300指数期货价值为3224点，所以沪深300股指期货合约规模为：3224*300=967200（元/张），每张保证金967200*10%=96720（元/张）。则应购买的6个月后交割的沪深300期货合约张数=500000000/96720=5170（张）45.7月初，某期货风险管理公司先向某矿业公司采购1万吨铁矿石，现W货湿基价格665元/湿吨(含6%水份)。与此同时，在铁矿石期货9月合约上做卖期保值，期货价格为716元/干吨，此时基差是（）元/干吨。(铁矿石期货交割品采用干基计价。干基价格折算公式=湿基价格/（1-水分比例))。

（分数：1.00）

A.-51

B.-42

C.-25

D.-9

√解析：现货干基价格=湿基价格/（1-水分比例)=665/(1-6%)。=707元/干吨，基差=现货价格-期货价格=707-716=-9元/干吨。46.对沪铜多元线性回归方程是否存在自相关进行判断,由统计软件得DW值为1.79.在显著性水平α=0.05下,查得DW值的上下界临界值：dl=1.08,du=1.76,则可判断出该多元线性回归方程（）。

（分数：1.00）

A.存在正自相关

B.不能判定是否存在自相关

C.无自相关

√

D.存在负自相关解析：因为Dw值为1.79,大于du值1.76,小于4-du,可知该方程无自相关。47.2月中旬，豆粕现货价格为2760元／吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。该厂应（）5月份豆粕期货合约。

（分数：1.00）

A.买入100手

√

B.卖出100手

C.买入200手

D.卖出200手解析：饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，为了防止豆粕价格上涨风险，应该买入豆粕期货合约进行套期保值。根据期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当的原则，豆粕的交易单位为10吨／手，所以买入数量应为1000／10=100(手)。48.某股票组合市值8亿元，β值为0．92。为对冲股票组合的系统性风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263．8点。该基金经理应该卖出股指期货（）手。

（分数：1.00）

A.702

B.752

√

C.802

D.852解析：沪深300指数期货合约的合约乘数为每点300元。该基金经理应该卖出的股指期货合约数为：8000000000．92／(3263．8300)=752(手)。49.某股票组合市值8亿元，β值为0.92。为对冲股票组合的系统风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263.8点。一段时间后，10月股指期货合约下降到3132.0点，股票组合市值增长了6.73%.基金经理卖出全部股票的同时，买入平仓全部股指期货合约。此操作共利（）。

（分数：1.00）

A.8113.1

B.8357.4

√

C.8524.8

D.8651.3解析：此次Alpha策略的操作共利：800000000*6.73%＋（3263.8-3132.0）*752*300=8357.4（万元）50.某期限为2年的货币互换合约，每半年互换一次。假设本国使用货币为美元，外国使用货币为英镑，当前汇率为1．41USD／GBP。120天后，即期汇率为1．35USD／GBP，新的利率期限结构如表3所示。假设名义本金为1美元，当前美元固定利率为Rfix=0．0632，英镑固定利率为Rfix=0．0528。120天后，支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约的价值是（）万美元。

（分数：1.00）

A.1．0152

B.0．9688

C.0．0464

√

D.0．7177解析：计算互换合约的价值：①计算美元固定利率债券价格。假设名义本金为1美元，120天后固定利率债券的价格为0．0316(0．9899+0．9598+0．9292+0．8959)+1(0．8959)=1．0152(美元)。②计算英镑固定利率债券价格。假设名义本金为1英镑，120天后固定利率债券的价格为0．0264(0．9915+0．9657+0．9379+0．9114)+1(0．9114)=1．0119(英镑)。利用期初的即期汇率，将该英镑债券转换为等价于名义本金为1美元的债券，则其120天后的价格为1．0119(1／1．41)=0．7177(英镑)。120天后，即期汇率为1．35USD／GBP，则此时英镑债券的价值1．350．7177=0．9688(美元)。③设该货币互换的名义本金为1美元，则支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约价值为1．0152-0．9688=0．0464(美元)。51.利用黄金分割线分析市场行情时，4.236，（）1.618等数字最为重要.价格极易在由这三个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。

（分数：1.00）

A.0.109

B.0.5

C.0.618

√

D.0.809解析：画黄金分割线的第一步是记住若干个特殊数字.其中.0.618.、1.618和4.236三个数字最为重要.价格极容易在由这三个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。52.某国内企业与美国客户签订一份总价为100万美元的照明设备出口合同，约定3个月后付汇，签约时人民币汇率1美元=6.8元人民币。该企业选择CME期货交易所RMB/USD主力期货合约进行买入套期保值，成交价为0.150。3个月后，人民币即期汇率变为1美元=6.65元人民币，该企业卖出平仓RMB/USD期货合约，成交价为0.152。套期保值后总损益为（）元。

（分数：1.00）

A.-56900

√

B.14000

C.56900

D.-150000解析：期货市场损益：7手100万元人民币（0.152-0.15）=14000美元利用3个月后人民币即期汇率可计算对应的人民币损益为：14000美元6.65=93100元人民币现货市场损益：100万美元（6.65-6.8）=-150000元人民币套期保值后总损益：93100元人民币-150000元人民币=-56900元人民币。53.某投资者M考虑增持其股票组合1000万，同时减持国债组合1000万，配置策略如下：卖出9月下旬到期交割的1000万元国债期货，同时买入9月下旬到期交割的沪深300股指期货。假如9月2日M卖出10份国债期货合约(每份合约规模100万元)，沪深300股指期货9月合约价格为2984．6点。9月18日(第三个星期五)两个合约都到期，国债期货最后结算的现金价格是105．7436元，沪深300指数期货合约最终交割价为3324．43点。M将得到()万元购买成分股。

（分数：1.00）

A.1067．63

√

B.1017．78

C.982．22

D.961．37解析：到期时，M实物交割10份国债期货合约，获得资金10574360元。现金交割指数期货，盈利=300X(3324．43-2984．6)=101949(元)。二者相加得资金10676309元，即1067．63万元可投入成分股的购买，从而完成资产配置的调整。54.考虑一个40%投资于X资产和60%投资于Y资产的投资组合。资产X回报率的均值和方差分别为0和25，资产Y回报率的均值和方差分别为1和12.1，X和Y相关系数为0.3，下面（）最接近该组合的波动率。

（分数：1.00）

A.9.51

B.8.6

C.13.38

D.7.45

√解析：组合的方差为σ^2=(0.4)^2+(0.6)^2*121+2*0.4*0.6*0.3*[(25*121)开方]=55.48。所以，其波动率为7.45。55.某日铜FOB升贴水报价为20美元/吨，运费为55美元/吨，保险费为5美元/吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元/吨，则:CIF报价为升水()美元/吨。

（分数：1.00）

A.75

B.60

C.80

√

D.25解析：到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费=20+55+5=80(美元/吨)。56.某投资者在2月份以500点的权利金买进一张5月到期,执行价格为11500点的恒指看涨期权,同时,他又以300点的权利金买进一张5月到期,执行价格为11200点的恒指看跌期权。该投资者当恒指为()时,投资者有盈利。

（分数：1.00）

A.在11200之下或11500之上

B.在11200与11500之间

C.在10400之下或在12300之上

√

D.在10400与12300之间解析：本题属于宽跨式套利,恒生指数跌破10400点或上涨超过12300点时该投资者有盈利。57.国内玻璃制造商4月和德国一家进口企业达到一致贸易协议，约定在两个月后将制造的产品出口至德国，对方支付42万欧元货款，随着美国货币的政策维持高度宽松。使得美元对欧元持续贬值，而欧洲中央银行为了稳定欧元汇率也开始实施宽松路线，人民币虽然一直对美元逐渐升值，但是人民币兑欧元的走势并未显示出明显的趋势，相反，起波动幅度较大，4月的汇率是:1欧元=9.395元人民币。如果企业决定买入2个月后到期的人民币/欧元的平价看涨期权4手，买入的执行价是0.1060，看涨期权合约价格为0.0017，6月底，一方面，收到德国42万欧元，此时的人民币/欧元的即期汇率在0.1081附近，欧元/人民币汇率在9.25附近。问该企业执行到期的人民币/欧元外汇期权获得的收益是（）万欧元

（分数：1.00）

A.0.84

√

B.0.89

C.0.78

D.0.79解析：(0.1081-0.1060)*4*100万=0.84(万欧元)58.某保险公司拥有一个指数型基金，规模20亿元，跟踪的标的指数为沪深300指数，其投资组合权重和现货指数相同，公司将18亿投资政府债券（年收益2.6%）同时将2亿元（10%的资金）买该跟踪的沪深300股指数为2800点。6月后沪深300指数价格为2996点，6个月后指数为3500点，那么该公司盈利（）。

（分数：1.00）

A.49065万元

√

B.2340万元

C.46725万元

D.44385万元解析：沪深300股指期货合约规模=2996*300=898800元/张；6个月价格的沪深300合约数为=200000000/89800=2225张；所用资金=898800*2225=199983000；20000000000-199983000=7000政府债券投资的资金=180000000+7000=1800007000；沪深300股指期货合约规定=2996*300=898800元/张；6个月价格的沪深300合约数为=200000000/89800=2225张；政府债券收益=1800007000*2.6%/2=2340；期货盈利=(3500-2800)*300*2225=46725；总增值=49065。59.某大型电力工程公司在海外发现一项新的电力工程项目机会，需要招投标。该项目若中标，则需前期投万欧元。考虑距离最终获知竞标结果只有两个月的时间，目前欧元/人民币的汇率波动较大且有可能欧元对人民币升值，此时欧元/人民币即期汇率约为8.38，人民币/欧元的即期汇率约为0.1193。公司决定利用执行价格为0.1190的人民币/欧元看跌期权规避相关风险，该期权权利金为0.0009，合约大小为人民币100万元。若公司项目中标，同时到期日欧元/人民币汇率低于8.40，则下列说法正确的是()。

（分数：1.00）

A.公司在期权到期日行权，能以欧元/人民币汇率8.40兑换200万欧元

B.公司之前支付的权利金无法收回，但是能够以更低的成本购入欧元

√

C.此时人民币/欧元汇率低于0.1190

D.公司选择平仓，共亏损权利金1.53万欧元解析：公司项目中标，须支付200万欧元，同时到期日欧元/人民币汇率低于8.40，即人民币/欧元汇率高于0.1190。此时，公司之前支付的权利金无法收回，但是能够以更低的成本购入欧元。60.假设股票价格是31美元，无风险利率为10%，3个月期的执行价格为30美元的欧式看涨期权的价格为3美元，3个月期的执行价格为30美元的欧式看跌期权的价格为1美元。如果存在套利机会，则利润为（）。

（分数：1.00）

A.0.22

B.0.36

C.0.27

√

D.0.45解析：本题考察对期权平价关系的理解。C+Ke^-rt=3+30e^-0.10.25=32.26(美元），P+S=1+31=32.00（美元），可知C+Ke^-rt>P+S,则应卖出看涨期权、买入看跌期权和股票，则初始投资为：31+1-3=29（美元）；若在初始时刻以无风险利率借入资金，3个月后应偿付的金额为：29e^-0.10.25=29.73（美元）。在到期日，无论执行看涨期权、或是执行看跌期权，都会使股票以30美元的价格出售，此时净利为30-29.73=0.27（美元）。61.假设当前欧元兑美元期货的价格是1.3600（即1欧元=1.3600美元），合约大小为125000欧元，最小变动价位是0.0001点，那么当前合约价格每跳动0.0001点时，合约价值变动（）。

（分数：1.00）

A.12.5美元

√

B.12.5欧元

C.13.6欧元

D.13.6美元解析：合约价格每跳动0.0001点时。合约价值变动0.0001*125000=12.5（美元）。62.2005年，铜加工企业为对中铜价上涨的风险，以3700美元/吨买入LME的11月铜期货，同时买入相同规模的11月到期的美式铜期货看跌期权，执行价格为3740美元/吨，期权费为60美元/吨。如果11月初，铜期货价格下跌到3400美元/吨，企业执行期权。该策略的损益为（）美元/吨(不计交易成本)

（分数：1.00）

A.-20

√

B.-40

C.-100

D.-300解析：参考期权交易。套期保值策咯.期货价格下跃到3400，低于执行价格3740.铜期货多头头寸对冲获利=3740-3700=40美元/吨。期货市场的获利扣除期权费用。总损失=40-60=一20美元/吨63.2013年7月19日10付息国债24（100024）净价为97.8685，应付利息1.4860，转换因子1.017，TF1309合约价格为96.336，折基差为-0.14.预计将扩大，买入100024，卖出国债期货TF1309。则两者稽査扩大至0.03，那么基差收益是（）。

（分数：1.00）

A.0.17

√

B.-0.11

C.0.11

D.-0.17解析：预期基差交易将扩大，则买入基差交易，基差收益为0.03-（-0.14）=0.1764.假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βs=1.20，βf=1.15，期货的保证金为比率为12%。将90%的资金投资于股票，其余10%的资金做多股指期货。一段时间后，如果沪深300指数上涨10%。那么该投资者的资产组合市值（）。

（分数：1.00）

A.上涨20.4%

√

B.下跌20.4%

C.上涨18.6%

D.下跌18.6%解析：题中，投资组合的总β为2.04，一段时间后，如果沪深300指数上涨10%，那么该投资者的资产组合市值就相当于上涨20.4%。65.沪深300指数为3000，红利年收益率为1%，无风险年利率为5%（均以连续复利计息），3个月期的沪深300指数期货价格为3010，若不计交易成本，理论上的套利策略为（）。①卖空构成指数的股票组合②买入构成指数的股票组合③卖空沪深300股指期货④买入沪深300股指期货。

（分数：1.00）

A.①③

B.①④

√

C.②③

D.②④解析：3个月期的沪深300指数期货价格的理论价格为：3000*e^［（5%-1%）*3/12］=3030.15。3个月期的沪深300指数期货价格为3010，低于理论价格，因此采用的套利策略为买入沪深300股指期货，卖出对应的股票组合。66.2月中旬，豆粕现货价格为2760元／吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。该厂5月份豆粕期货建仓价格为2790元／吨，4月份该厂以2770元／吨的价格买入豆粕1000吨，同时平仓5月份豆粕期货合约，平仓价格为2785元／吨，该厂（）。

（分数：1.00）

A.未实现完全套期保值，有净亏损15元／吨

√

B.未实现完全套期保值，有净亏损30元／吨

C.实现完全套期保值，有净盈利15元／吨

D.实现完全套期保值，有净盈利30元／吨解析：该厂进行的是买入套期保值。建仓时基差=现货价格-期货价格=2760-2790=-30(元／吨)，平仓时基差为2770-2785=-15(元／吨)，基差走强，期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵，存在净损失15元／吨，不能实现完全套期保值。67.以黑龙江大豆种植成本为例，大豆种植每公顷投入总成本8000元，每公顷产量1.8吨，按照4600元/吨销售。黑龙江大豆的理论收益为（）元／吨。

（分数：1.00）

A.145．6

B.155．6

√

C.160．6

D.165．6解析：题中，大豆的种植成本为4444．4元／吨，理论收益=售价-成本=4600-4444=155．6(元／吨)。68.某股票组合市值8亿元，β值为0.92.为对冲股票组合的系统性风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263.8点，该基金经理应该卖出股指期货（）张。

（分数：1.00）

A.702

B.752

√

C.802

D.852解析：建仓规模=8亿元*0.92/（3263.8点*300元/点）=752（张），基金经理建立的是空头头寸，则应卖出股指期货752张。69.5月份，某进口商以67000元／吨的价格从国外进口一批铜，同时利用铜期货对该批铜进行套期保值，以67500元／吨的价格卖出9月份铜期货合约，至6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以9月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格300元／吨的价格成交。8月10日，电缆厂实施点价，以65000元／吨的期货价格作为基准价，进行实物交收，同时该进口商立刻按该期货价格将合约对冲平仓，此时现货市场铜价格为64800元／吨，则该进口商的交易结果是（）(不计手续费等费用)。

（分数：1.00）

A.基差走弱200元／吨，不完全套期保值，且有净亏损

B.与电缆厂实物交收的价格为64500元／吨

C.通过套期保值操作，铜的售价相当于67200元／吨

D.对该进口商来说，结束套期保值时的基差为-200元／吨

√解析：A项，结束套期保值时，基差为：64800-65000=-200(元／吨)，-200-(-500)=300(元／吨)，基差走强，不完全套期保值，有净盈利；B项，电缆厂实物交收价为65000-300=64700(元／吨)；C项，通过套期保值操作，铜的售价相当于=(65000-300)+(67500-65000)=67200(元／吨)；D项，对该进口商来说，结束套期保值时的基差为-200元／吨。70.2月底，电缆厂拟于4月初与某冶炼厂签订铜的基差交易合同。签约后电缆厂将获得3月10日一3月31日间的点加权。点价交易中，该电缆厂可能遇到的风险是（）。

（分数：1.00）

A.市场流动风险

√

B.交易对手风险

√

C.财务风险

√

D.政策风险

√解析：点价交易中，该电缆厂可能遇到的风险有市场流动风险、财务风险、交易对手风险、政策风险等。71.某股票组合市值8亿元，β值为0．92。为对冲股票组合的系统性风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263．8点。一段时间后，10月股指期货合约下跌到3132．0点；股票组合市值增长了6．73%。基金经理卖出全部股票的同时，买入平仓全部股指期货合约。此次操作共获利（）万元。

（分数：1.00）

A.8113．1

B.8357．4

√

C.8524．8

D.8651．3解析：此次Alpha策的操作共获利：8000000006．73%+(3263．8-3132．0)752300=8357．4(万元)。72.某股票组合市值8亿元，β值为0.92。为对冲股票组合的系统风险，基金经理决定在沪深300指数期货10月合约上建立相应的空头头寸，卖出价格为3263.8点。该基金经理应该卖出股指期货（）手。

（分数：1.00）

A.720

B.752

√

C.802

D.852解析：沪深300指数期货合约的合约乘数是每点300。该基金经理应该卖出股指期货合约数为：800000000*0.92/（3263.8*300）=752手73.2015年1月16日3月大豆CBOT期货价格为991美分/蒲式耳，到岸升贴水为147.48美分/蒲式耳，当日汇率为6.1881，港杂费为180元/吨。3月大豆到岸完税价为()元/吨。

（分数：1.00）

A.3140.48

B.3140.84

C.3170.48

D.3170.84

√解析：根据估算公式，到岸完税价(元/吨)=到岸价格(美元/吨)×1.13(增值税13%)×1.03(进口关税3%)×美元兑人民币汇率+港杂费，则3月大豆到岸完税价为415.26×1.13×1.03×6.1881+180=3170.84(元/吨)。四、判断题(总题数：19，分数：19.00)74.杜宾一瓦森检验法一般使用较多，它可以满足任何类型序列相关性检验。（）

（分数：1.00）

A.正确

B.错误

√解析：常用的序列相关性检验的方法中，图示法简单，回归检验法可以满足任何类型序列相关性检验，拉格朗日乘数检验适用于高阶序列相关以及模型中存在滞后被解释变量的情形。75.协整指的是多个非平衡性时间序列的某种线性组合是平稳的。（）

（分数：1.00）

A.正确

√

B.错误解析：协整指的是多个非平衡性时间序列的某种线性组合是平稳的。某些时间序列是非平稳时间序列，但他们之间却往往存在长期的均衡关系。76.从事金融衍生品交易相关业务的金融机构，当其建立了衍生品头寸或者其他金融产品头寸时，就会面临一定的风险。()

（分数：1.00）

A.正确

√

B.错误解析：从事金融衍生品交易相关业务金融机构，无论是利用衍生品进行风险对冲，还是利用衍生品进行产品创新，只要建立了衍生品头寸或者其他金融产品头寸，都将面临各方面的风险。77.对于看涨期权随着到期日的临近，当标的资产行权价时，Delta收敛于0。（）

（分数：1.00）

A.正确

√

B.错误解析：对于看涨期权，随着到